时间：2023-03-10 14:46:32
导语：在投资意向书的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
(舟山市新港建设开发有限公司)
乙方:
根据国家相关法律法规,经甲,乙双方平等协商,现就乙方在舟山经济开发区新港工业基地内投资-------项目的有关事宜,达成如下意向协议:
一,项目内容
乙方在舟山经济开发区新港工业基地内投资--------项目,总投资为
---------元人民币,年产值约为-------万元.
二,用地面积
根据乙方投资项目实际需要,甲方原则同意将约-------亩的工业用地供给乙方(土地面积最终以实地测量为准),该土地包括公摊面积(公摊面积不具证).具置详见《项目预留用地规划选址红线图》.
三,出让方式
根据国土资源部"工业用地必须采用招标拍卖挂牌方式出让"的规定,乙方项目用地按照招,拍,挂程序进行摘牌(竞拍)获得土地使用权.
四,土地价格
1,乙方项目用地起始价为 万元/亩(该款包括填渣款,填渣高度按项目所在地块现状),最终土地出让价格以乙方摘牌(竞拍)价为准.该地价款不包括应向市有关部门支付本协议下的有关税费.
2,为确保本协议下土地用于工业项目,乙方应在本协议签订后5个
工作日内,向甲方支付起始地价款总额3%的项目建设保证金,共计------万元(该款不计利息).甲方根据乙方项目建设的实际情况,原则上在乙方厂房主体结构完成后返还50%的保证金,经验收合格投产一个月后,再返还50%保证金.
3,甲方银行帐号:舟山市建行---33001706260053000904
4,若不能按时付清上述款项,则视乙方违约.
五,甲方义务
1,甲方负责乙方该项目所需的供排水,通迅等配套设施,并接到乙方项目规划红线边缘.电力由乙方到甲方指定的变电所接入,其间所需的费用由乙方自行承担.乙方项目建设期的临时用电用水,由乙方到甲方已建成的道路路口接口就近接入,所需费用由乙方自理.
2,支持乙方享受国家,省现行有关投资及产业优惠政策.
3,同意乙方享受城建配套费减半收取的优惠政策.
4,协助乙方办妥项目审批手续.乙方应积极配合,及时提供所需相关资料.
六,乙方义务
1,乙方应在上述土地规定的招拍挂期限内及时参与报名,未参与报名的则视为乙方违约.
2,上述------加工项目,在舟山境内以独立法人注册.
3,在项目建成投产后,企业所需用工,在同等条件下优先在舟山本地招聘.
4,该项目用地的单位面积投资强度,绿化面积,容积率限额指标等须符合浙江省政府的有关部门规定.如项目建成后上述各项指标未达到规定要求的,视为违约,乙方应向甲方赔付等同于项目建设保证金金额(计 万元)的违约金.
5,项目建设,生产,经营过程必须符合国家,浙江省有关消防,环保,城建等相关规定.
6,乙方承诺在取得该地块土地使用权证之日起半年内正式动工建设,一年半内建成投产,同时在出让地块上的各类建设,经营活动,均应遵守国家有关法律和地方法规,并接受甲方监督和管理.
七,乙方若未按本协议规定履行有关义务,甲方有权追究乙方的违约责任,违约金金额等同于项目建设保证金金额.
八,本协议未尽事项,由甲乙双方另行商定.
九,本协议一式四份,甲乙双方各二份.
十,本协议双方签字盖章后生效.
甲方(盖章): 乙方(盖章):
地址：_____________________
邮编：_____________________
乙方：_____________________
地址：_____________________
邮编：_____________________
“_______导向牌”项目是经北京市政管理委员会批准(字〔XX〕第006号)由乙方负责建设的城市公共信息服务项目，甲乙双方就此项目合作达成如下协议：
一、合作项目
乙方同意甲方在乙方首期建设的____块(其中____块为赠送)_______导向牌全市及____张区域图上标注甲方企业图文建筑三维标注，具体合作内容如下：
1.由乙方负责在其所属的____块城市向导导向牌全市图部分为甲方制作企业图文建筑三维标注。
2.乙方负责在其所属的____块向导牌的区域地图部分为甲方作图文建筑三维标注，具置如下：西直门地铁出口、北京展览馆门前西侧、北京天文馆门前、官园桥西北角、官园桥东南角、桦皮厂胡同北口、积水潭地铁东南出口山釜门前等。
二、权利和义务
1.甲方负责提供自身建筑的产权证复印件、建筑照片或建筑图片、工商营业执照复印件等相关资料作为参加_______导向牌的点位标注的重要审核资料保存。(见附件1)
2.甲方支付在_______导向牌上的部分区域地图标注所需费用。
3.乙方负责执行_______导向牌的建设，负责为甲方设计制作甲方自身企业建筑图形，并将甲方认定后的企业图形设计方案以电子文档的形式赠送给甲方，以便甲方留作它用。
4.乙方负责在___________块导向牌中甲方选择的____块区域图中以立体三维图形标注的形式标注甲方企业的建筑图形(具置见附件2)。
5.乙方负责_______导向牌每年的建设、经营、维护和安全工作。
6.甲方享有乙方承诺的甲方建筑图形在乙方_______导向牌中的全市图及____块区域地图中标注时间为____年。在____年中如果甲方信息发生变更，乙方免费为其更换。
7.甲方有权监督审核乙方的____块_______导向牌建设中地图标注企业图形情况。
8.甲乙双方的合作价格不得向第三方公布。
三、制作标准
甲乙双方合作所涉及的地图的具体规格、样式、摆放位置的具体标准参照乙方提供的《着名企业建筑在_______地图牌标注建筑图形的竞标函》的相关数据。
四、费用支付
甲方一次性支付乙方_______导向牌建筑标识图形标注费：全市图建筑三维标注费用为____元整/年;____张(实际收取____张区域图建筑三维标注费用;另外____张区域图建筑三维标注的设计、制作为赠送。)区域图建筑三维标注费用为____元整/年;合同合计金额为____元整/年。
五、惩罚条款
1.乙方在承诺该向导导向牌在____年____月底前完成并在本合同约定的位置安装完毕。
2.甲方应在本合同签署之日起____日内一次性支付乙方地标性建筑图形点位标注制作费用。未按期支付费用所造成的乙方设计滞后等一切因素引起的责任由甲方承担。
3.乙方应在承诺期限内完成制作。未按期完成乙方应酌情退还甲方所支付的费用。
4.以上三条款项不可抗力因素除外。
六、其它
1.甲方《着名企业建筑在_______地图牌标注建筑图形的竞标函》作为本合同不可分割的部分(附件3)具有同样的法定效力。
2.本合同一式两份，双方各执一份，自签章之日起生效。
附件(略)
甲方：__________________ 乙方：__________________
甲方：宿州市君豪工艺品有限公司
乙方：桃园镇浍光村村委会
丙方： （担保方）
为进一步落实好十万元专项资金使用情况，以增加集体经济收入为目标，经甲乙双方协商，本着互利原则，签订本协议。
一．总则：本协议为投资入股合作协议，以甲方现有实体为基础依托，乙方投资入股，双方合作期间，甲方自主经营自负盈亏，乙方不参与管理经营，年度按投资额保底6%计算收入分红。
二．利润分配：鉴于甲方经营项目为现代工业化生产出口项目，投入周期长，乙方分红按年度按投资额保底6%计算收入分红。
三．合作协议期限：2018年--月---日至2018年--月---日，合作期满后，双方根据意愿可重新议定续签合同。
四．其他约定：如甲方不能履行对乙方返还本金及分红时，担保人丙方自愿承担责任。
五．本协议一式五份，双方各执一份，存档三份。自双方签字确认后生效，未经事宜由甲乙双方共同协商解决。
甲方：-------------------------------------------------------------------
乙方：-------------------------------------------------------------------
以上各方共同投资人(以下简称共同投资人)经友好协商，根据中华人民共和国法律、法规的规定，双方本着互惠互利的原则，就甲乙双方合作投资 项目事宜达成如下协议，以共同遵守。
第一条 共同投资人的投资额和投资方式
甲、乙双方同意，以双方注册成立的 公司(以下简称 )为项目投资主体。
各方出资分别：甲方占出资总额的_________%;乙方占出资总额的_________%。
第二条 利润分享和亏损分担
共同投资人按其出资额占出资总额的比例分享共同投资的利润，分担共同投资的亏损。
共同投资人各自以其出资额为限对共同投资承担责任，共同投资人以其出资总额为限对股份有限公司承担责任。
共同投资人的出资形成的股份及其孳生物为共同投资人的共有财产，由共同投资人按其出资比例共有。
共同投资于股份有限公司的股份转让后，各共同投资人有权按其出资比例取得财产。
第三条 事务执行
1.共同投资人委托甲方代表全体共同投资人执行共同投资的日常事务，包括但不限于：
(1)在股份公司发起设立阶段，行使及履行作为股份有限公司发起人的权利和义务 ;
(2)在股份公司成立后，行使其作为股份公司股东的权利、履行相应义务;
(3)收集共同投资所产生的孳息，并按照本协议有关规定处置;
2.其他投资人有权检查日常事务的执行情况，甲方有义务向其他投资人报告共同投资的经营状况和财务状况;
3.甲方执行共同投资事务所产生的收益归全体共同投资人，所产生的亏损或者民事责任，由共同投资人承担;
4.甲方在执行事务时如因其过失或不遵守本协议而造成其他共同投资人损失时，应承担赔偿责任;
5.共同投资人可以对甲方执行共同投资事务提出异议。提出异议时，应暂停该项事务的执行。如果发生争议，由全体共同投资人共同决定。
6.共同投资的下列事务必须经全体共同投资人同意：
(1)转让共同投资于股份有限公司的股份;
(2)以上述股份对外出质;
(3)更换事务执行人。
第四条 投资的转让
1.共同投资人向共同投资人以外的人转让其在共同投资中的全部或部分出资额时，须经全部共同投资人同意;
2.共同投资人之间转让在共同投资中的全部或部分投资额时，应当通知其他共同出资人;
3.共同投资人依法转让其出资额的，在同等条件下，其他共同投资人有优先受让的权利。
第五条 其他权利和义务
1.甲方及其他共同投资人不得私自转让或者处分共同投资的股份; 2.共同投资人在股份有限公司登记之日起三年内，不得转让其持有的股份及出资额;
3.股份有限公司成立后，任一共同投资人不得从共同投资中抽回出资额; 4.股份有限公司不能成立时，对设立行为所产生的债务和费用按各共同投资人的出资比例分担。
第六条 违约责任
为保证本协议的实际履行，甲方自愿提供其所有的向其他共同投资人提供担保。甲方承诺在其违约并造成其他共同投资人损失的情况下，以上述财产向其他共同投资人承担违约责任。
第七条 其他
1.本协议未尽事宜由共同投资人协商一致后，另行签订补充协议。
2.本协议经全体共同投资人签字盖章后即生效。本协议一式_______份，共同投资人各执一份。
甲方(签字)：_________ 乙方(签字)：_________
自从中国教育学会书法教育专业委员会在全国提倡写字教育以来，各地的写字水平明显高于以前，已经有相当一部分学生的字达到规范、正确、匀称的要求了，那么在小学阶段是否还应该提高这部分学生的写字水平呢？这是我们的思考之二。
教育心理学的观点告诉我们：学生的“最近发展区”必须不断地受到刺激、得到满足，才能产生新的“最近发展区”，通过反复交替螺旋上升的过程使学生的潜能得到充分的挖掘，使学生的智慧得以充分的发挥。
那么写字与书法之间是否存在着不可逾越的鸿沟呢？通过我们的实践证实，回答是否定的。
所谓艺术，是通过塑造具体的形象反映社会生活、表达情感的一种社会意识形态。这是一个极为宽泛的概念。如果套用这个概念，那么写字与书法一样都属于艺术，因为它们都是以汉字为载体，以抽象的线条组合来反映社会生活，只是各自追求的艺术程度不一样。就线条来说，书法追求的线条有较强的力度、厚度和立体感，线与线之间要有连贯和节奏，虚实之间要有意到笔不到的联想效果。甚至再高一点，线条的疾涩顿挫要有一定的感情内涵，为表达一定的情绪服务，线条按既定的运动产生的势一定要有韵律和方向，还要能提生对生活现象进行联想的途径。对于写字来说，其点画只需要流畅、有力、有节奏。当然，书法线条的力度、厚度、立体感以及虚实等一系列的要求是由使用的工具――毛笔的特性所决定的。
那么，使用普通的钢笔是否也能达到其中的某些意韵呢？比如说线条的轻重，在笔画的起收处，或是中部运行过程或轻或重，或是点画间的形断神连的效果，通过实践我们得出，普通钢笔是完全能够表现出来的。
再比如说结构。邓石如“疏可走马，密不透风”的论述可谓书法中虚实关系的经典之论。通过分析我们发现，汉字中有很大一部分都遵循了这样的原则，即疏密结合。这样的关系在我们平时的教学中一般都被冠以上宽下窄、左短右长等较为模糊的说法。如果我们引导学生感知到上松下紧、左紧右松，并总结出大多数汉字都符合这样疏密搭配的规律，那又会是怎样的状况呢？实践证明，写字教育过程中蕴涵着许许多多这样的艺术思想，稍加挖掘便颇为丰富了。
也许有人会说，这是在教学写字吗？我们以为这并没有偏离写字的范畴。具体地说是没有偏离规范、正确、匀称的大纲要求。举一个例子：“一衣带水”的“带”字，从结构上分析它属于上中下结构。中部的秃宝盖横向扩张，下部的“巾”字中竖纵向延伸，因而中下部就显得疏朗了。在这个基础上，我们再来强调上部三短竖（距离稍近）与下部“巾”字三竖的均匀排列，若是能够再辅以线条的轻重以及形断神连的协调变化，那么这样写出来的字既没有偏离规范、正确、匀称的要求，又初具书法艺术的意识，难道不会受到欢迎吗？
西方教育心理学中有“起点行为”这一名词，它是指人们开始学习一项新事物之前已有的行为，也有人称为“始业行为”。从教育观点来看，学习必须以一定的经验为基础，然后才可能获得有关的新经验。在思考之二中我们已经提到，对于那部分已经有一定写字基础的同学来说，他们可能因为种种原因不能去兴趣小组接受训练，如果在课堂上能够得到这样的点拨，在原有经验的基础上，获得一定的新的经验，这应该是一条较为理想的途径。
在提倡素质教育的今天，我们深感教育观念先进以及教育思想开放的重要性。因此，我们努力探索，不断实践，目的就是要培养学生的审美观，开阔学生的视野，提高学生的眼界，为学生架设一座由写字通向书法艺术殿堂的桥梁。
关键词：对外直接投资 研发投入 技术效率
引言
2002年我国提出“引进来”和“走出去”两种战略并举的发展道路，改变以往倚重“引进来”轻视“走出去”发展格局。在“走出去”战略的大力引导下，中国积极展开对外直接投资（Outward Foreign Direct Invest，简称OFDI）。2011年对外直接投资流量上升到746.5亿美元，居世界第四位。Mathews （2001）指发展中国家的国际扩张是由资源联动效应、杠杆效应和学习效应联合驱动，并且发展中国家OFDI不是运用优势，而且寻求优势。那么中国OFDI是否获得了预期的逆向溢出呢？是否提高了中国企业的技术能力？针对这些问题，赵伟（2006）等最先对二者之间的关系进行尝试性检验，结果表明中国OFDI对国内技术进步有微弱的促进作用。随后，王英和刘思峰（2008）认为OFDI具有反向溢出。陈恩等（2011）指出OFDI对本地区企业生产率具有积极促进作用。王恕立（2012）证明OFDI显著促进我国自主创新能力的提高，但促进作用具有一定的时滞性。李梅（2012）分析FDI和OFDI对我国全要素生产率的促进作用，结果表明FDI显著提升了我国全要素生产率，而对OFDI对国内技术进步的促进作用却非常微弱。李梅、柳士昌（2011）使用AR模型来度量人力资本、OFDI对技术逆向溢出的影响，实证结果OFDI没有促进我国技术效率的提升。
总体而言，OFDI逆向技术溢出效应结论相当不一致：OFDI没有提升我国技术进步（李梅和柳士昌，2011）、促进作用不明显（赵伟，2006；王英和刘思峰，2008；李梅，2012；）、促进作用显著（陈恩等2011；蔡冬青和周经，2012；王恕立，2012）。结论上的差异源于不同样本的选择、指标衡量方式的不同以及具有差异的估计方法。首先，中国OFDI的流量或存量上升幅度大，所以对于面板数据来说，使用考虑到OFDI最近变化趋势的面板数据将会使结论更准确。其次，不同行业OFDI逆向技术溢出具有较大差异，在进行统计分析时，若没有考虑到行业异质性，得出的结论可能不稳定。本文试图扩展这方面的研究，运用2004-2011年不同行业投入产出数据考察不同行业技术效率的差异，以及OFDI在不同行业中技术溢出的差异性。
模型设定及数据说明
（一）全要素生产率测定
本文运用基于数据包络分析（DEA）非参数估计—曼奎斯特（Malmquist）生产率指数法来测算全要素生产率，Malmquist指数法不需要设定具体的函数形式，没有严格行为假设，从而有效地避免了函数设定错误带来的偏差；可以弱化数据质量对结果的影响，Malmquist指数相当于做了一阶差分，同行业同方向的变化被消除；可实现对全要素生产率（Total Factor Productivity，简称TFP）的分解，寻求技术效率或者技术进步上升、下降的趋势。
该方法的基本原理是将每一个行业当成一个生产决策单位（Decision Making Unit，简称DMU），根据Fare（1994）的DEA方法来构造每一个行业的生产前沿面，用来评判每一个DMU单元的效率状态。落在前沿面上的DMU具有技术效率，而落在前沿面内部的DMU存在技术无效率。
（二）模型设定
考察影技术效率与其他因素的关系，设定以下模型：
（1）
（2）
ofdiit代表i行业在第t年OFDI存量，rdit表示i行业在第t年R&D存量，hcit代表i行业第t年的大专以上教育的人员比例、fdiit是指i行业t年实际利用的外商直接投资额，rdi，t-1、ofdii，t-1、fdii，t-1指滞后一期的值。
（三）数据来源及处理
行业产出投入变量，以行业增加值作为产出变量，用每个行业各自行业增加值指数进行平减，固定资产投资和劳动力人数为投入变量，用固定资产投资指数进行平减，数据来自《中国统计年鉴》以及中经网。OFDI存量数据源于《2011对外直接投资公报》，R&D存量数据源于每年的《中国科技统计年鉴》，hc数据来自《中国劳动力统计年鉴》。
统计并实证结果
（一）统计结果
根据表1数据，从产业划分来看，可知第三产业的平均技术效率变化为0.9996，低于第一产业和第二产业的技术效率变化1.008和1.0018，因此第三产业的技术效率相对较低，可能是因为我国第三产业起步较慢，相应的研发投入相对较少，OFDI开展得较晚，因此服务行业技术效率较低。
（二）实证结果
运用stata计算模型，对模型1、2、3、4进行了固定效应和随机效应的判断，模型1、2、3、4中F检验的结果说明固定效应优于OLS，LM检验说明随机效应优于OLS估计，结合Hansman检验的结果，可知模型1、2、3均拒绝随机效应，模型4接受随机效应。模型1、3为全样本估计，模型2、4是针对第三产业的估计（见表2）。
模型1显示OFDI可以促进技术效率的提升，模型2中OFDI滞后一阶变量对技术效率的提升显著，说明OFDI对技术效率提升作用具有长时间的持续性。对技术创新机制相对健全、产权保护相对完善的东道国进行投资时，可以促进子公司技术创新的动力。
模型1中 R&D存量也是技术效率提升的重要来源之一，比较模型1和2lnofdi、Lnrds_1的系数以及模型3和4 Lnofdi_1、Lnrds_1的系数，经过T检验证明以上系数差异具有显著性，系数差异表明OFDI对第三产业技术效率的提升高于整体，R&D投入对技术效率提升低于整体。这表明相对于第一、二产业来讲，OFDI对第三产业促进作用高于第一、二产业，自身R&D投入对第三促进作用低于第一、二产业。从行业竞争上看，第二产业通过技术引进和设备更新提高技术效率，而第三产业的核心竞争更加依赖于经营管理模式，所以相对于第三产业而言，OFDI的影响作用会更明显，第一、二产业中R&D作用更突出。
根据模型1和3可知，外商直接投资对技术效率具有负向影响，滞后项对技术效率的影响不显著。外商直接投资负向效应可以这样认为：首先，外商进入东道国后，为了保证技术垄断优势持久获得垄断利润，会限制自身的专有技术和专有知识流向东道国，尤其是在知识产权保护不完善的国家；此外，外资进入后加剧市场竞争，产生“市场窃取”效应，挤占一些内资企业生存空间，可能使内资企业陷入主导权失控以及人才流失困境，一定程度上抑制了内资企业的研发活动开展和创新能力的提升。
人力资本对技术效率产生了负向的影响，这可能是我国经济增长的主要方式还是资本要素推动，在生产过程中对物质资本的投资力度大大高于人力资本的投资，有可能造成物质资本对人力资本的“挤出效应”。
结论与政策建议
（一）结论
本文运用DEA-Malmquist方法核算出我国18个行业技术效率变化，并针对影响技术效率的因素作出分析，得出以下结论：
整体而言，我国所有行业技术效率呈现出提升的趋势，第三产业技术效率低于第一、二产业，但是第三产业中个别产业技术效率大幅度提升，其中增长最快的是批发零售业，批发零售业技术效率的增加源于对外直接投资和市场竞争，激烈的市场竞争使得企业不断提升技术效率来减少竞争威胁，大规模的OFDI通过学习效应提升了企业经营管理能力。
OFDI当期可以实现一定的技术溢出，而OFDI滞后性表现更显著。OFDI在以下几个方面来促进技术效率的提高：一是在技术创新机制相对健全、产权保护相对完善的东道国可以促进子公司技术创新的动力；二是通过产业关联和积聚效应额外吸收当地R&D溢出；三是通过跨国并购方式OFDI可以直接获得国外公司的技术以及技术人员，在整合、消化的基础上实现技术创新。这些过程中技术溢出不是当时立马发生，企业需要一个整合、消化、吸收等一系列的适应和创新过程，OFDI表现为持续性效应更明显。
R&D投入对技术效率的提升具有显著作用，且对第一、二产业提升强度高于第三产业。从行业竞争上看，第二产业通过技术引进和设备更新提高技术效率，而第三产业的核心竞争更加依赖于经营管理模式，所以第一、二产业中R&D作用更突出。
（二）政策建议
技术效率很大程度上体现了企业技术利用程度和管理能力水平，技术效率的提升对我国创新能力和产业结构调整都具有重要意义。为了进一步提升技术效率，有必要加大研发投入，同时支持企业开展对外直接投资。同美国、日本等世界科技强国相比，我国的R&D 投入明显不足。在陷入“中等收入”陷阱时，改变经济增长方式，进行产业结构调整都需要提升R&D 投入，通过提升R&D 投入形成“研发增长-自主创新-技术效率提高”可持续发展方式。
同时，鉴于OFDI对第三产业技术效率的提升高于第一、二产业，在进行OFDI时，有必要进行适当的产业结构调整，更加支持服务业走出去，为我国服务业对外直接投资提供一定的政策支持，减少审批程序，促进服务业技术效率提升。
参考文献：
1.赵伟，古广东，何元庆.外向FDI与中国技术进步：机理分析与尝试性实证.管理世界，2006（7）
2.王英，刘思峰.中国ODI反向技术外溢效应的实证分析.科学学研究，2008，26（2）
3.陈恩等.企业生产率与中国对外直接投资相关性研究—基于省际动态面板模型的实证分析.经济问题，2012（1）
4.王恕立，李龙.外向FDI影响中国自主创新的机制及实证检验.世界经济研究，2012（7）
甲方：城市建设项目管理中心
乙方：鹏欣房地产开发有限公司
为尽快建成泰州市文化中心项目，提升城市形象，甲方受市政府委托与乙双方就泰州市文化中心酒店与公寓楼项目招商投资达成以下协议：
一、酒店和公寓楼项目用地范围
项目位于泰州市新区文化中心建设用地的西北部，即永兴路以南、海陵南路以东、328国道以北、鼓楼南路以西，属泰州市文化中心建设组团一期工程。
经双方沟通，初步确定酒店与公寓楼的建设用地约亩（根据规划局用地红线确定），酒店建筑面积约4.0万平方米，公寓建筑面积约4.2万平方米。甲方负责办理规划用地红线、协助乙方办理用地手续和规划建筑方案的审批。公寓由乙方分割销售。
二、建设标准
甲方要求酒店的建设标准为五星级，乙方表示接受并负责招商成功。乙方根据招商五星级酒店经营管理单位意见可以对现有建筑设计进行适当修改和调整，公寓的建筑标准外立面风格与酒店、会议中心相协调，建筑高度控制在100米以下。
三、建设要求
根据与五星级酒店相连的会议中心的建设进度及使用要求，在甲、乙双方协议签订后两个月内，五星级酒店及公寓乙方必须进场施工并在两年内建成投入使用。
用地红线以内的市政道路、地下管道、供水、供电、供气、弱电系统、环境等由乙方承担。用地红线以外的市政道路、地下管道、供水、供电、供气、弱电系统、环境等由甲方承担，并与乙方完成时间同步，甲方负责的范围如影响乙方经营和交付，则甲方须承担乙方的直接和间接损失。
四、五星级酒店的管理
乙方建设该项目的标准为挂牌五星酒店，须交由国际知名酒店管理，公司进行专业管理，如喜来登，凯宾斯基，希尔顿，香格里拉，索菲特等专业管理队伍。
五、建设手续办理
在项目报规划部门审核通过后，酒店及公寓楼用地约亩，用地手续由甲方协助办理至乙方指定主体名下。鉴于甲方已建有地下室和人防工程，乙方所承担的公寓楼不再修建地下人防工程。
六、考虑该项目建设的特殊性和市场培育周期长的因素，甲方负责与市政府就政府接待安排、规费和政府行政事业收费等方面给予优先和减免。
本协议未尽事宜，双方另行商订。本协议一式四份，经双方签字盖章后生效。
甲方：（盖章）乙方：（盖章）
法定代表人：法定代表人：
日期：日期：
泰州市文化中心酒店与公寓楼招商投资补充协议
甲方：泰州市城市建设项目管理中心
乙方：泰州市鹏欣房地产开发有限公司
泰州市文化中心酒店与公寓楼的建设，甲方受市政府授权委托与乙方就泰州市文化中心酒店与公寓楼招商投资项目达成以下补充协议：
1、鉴于该项目属城市形象工程，为泰州市文化中心建设标志性工程，建设标准高，市场回报周期长等特点，土地出让价款由甲方以乙方的其它建设项目规费减免，全额返还给乙方。
2、甲方所建设的文化中心和酒店建设有交叉，为保证今后产权明晰，甲方承建的部分由甲方根据已审核确认的图纸完成竣工验收。交叉部门按乙方实际占用面积确定分界区域，由产权部门确认面积，办理产权证，乙方按1450元/平方米的价格回购产权。
以上补充协议与主体协议同等法律效力。本协议一式四份，经双方签字盖章后生效。
甲方：（盖章）乙方：（盖章）
截至2012年3月底的财年中，联想集团董事局主席兼CEO杨元庆的基本薪金为107.2万美元，表现奖金为516.8万美元，长期激励为775.4万美元，退休福利为10.7万美元，其他福利11.7万美元，总计1421.8万美元，较去年1188.7万美元的薪酬上涨近20%。杨元庆薪酬大幅上涨主要与表现奖金有关，这实际上也与过去一年联想集团的业绩表现相契合。联想2011年年度报告显示，2011年联想集团收入达295.74亿美元，同比增长37%。在个人科技产品及服务旗下，联想集团个人计算机及相关业务的收入为271.91亿美元，同比增长31%。但其多年前鼓吹打败iPhone的移动产品销售不足5%，其掌舵能力也受到质疑。
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6月4日，港股国美电器重挫11%，报1.05港元，股价已经逼近1元关口，重挫或为国美近期首季报所累。国美电器近日公告称，公司首季净利润为6739万元，同比大跌88%，首季营业收入97.62亿元，比去年同期减少29%，净利润和营业收入双双下跌为国美历史罕见情况。业内人士指出，黄光裕缺位导致的经理人动力不足或为国美业绩急剧下滑的原因之一。资深行业专家梁振鹏也表示，除了营销投入的增加、电商发展的影响之外，国美人事动荡以及“姑嫂之争”也是国美业绩下滑的一个重要原因。
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6月4日，易观智库数据显示，2012年第1季度中国网页游戏市场规模为23.15亿，相比去年4季度环比增长21.1%。数据显示，第一季度网页游戏市场整体营收高于历史同期，2012年网页游戏增长速度依旧值得期待。由于流量资源水涨船高，自有流量商如鱼得水。以腾讯、360、4399、百度等为代表的自有流量商在网页游戏的市场竞争中继续高歌猛进，发展速度惊人，而其他渠道运营商生存空间被不断压缩，利润逐渐降低。在页游市场高速发展背后暗藏危机，整体行业最求“快钱”，游戏同质化严重，用户流失率过高，没有有效方式提升用户存留，激烈竞争背后蕴含诸多不稳定因素，亟待注意。
关键词： 投资者关注度；百度指数；股票收益
中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）11-0014-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.11.03
一、引言
伴随着信息技术的发展，经济个体的注意力越来越成为一种稀缺资源，西蒙（1995）就提出过量的信息会导致注意的贫乏[1]。当面临大量的信息时，主体对某一信息的关注必然会减少对其他信息的关注，因此那些引起投资者关注的金融事件必然会引起金融市场的变化，受到不同程度关注的股票其收益也不同。Barber和Odean（2007）研究表明，与机构投资者不同，关注度是个人投资者购买股票的一个重要原因[2]。由于我国证券市场上个人投资者的比例远远大于机构投资者，因此研究投资者关注度对了解我国股票市场有重要的借鉴意义。
一般来说，投资者不一定会购买其所关注的所有股票，但其购买的股票必定在之前有所关注。近年来，基于投资者关注的研究越来越多，学者们一般采用超额收益、换手率、交易量、媒体报道、广告支出、涨跌停板事件等作为投资者关注的指标。伴随网络的普及和发展，搜索指数开始受到关注。投资者在搜索引擎中搜索某一只股票代码或名称，毫无疑问，投资者对这只股票产生了关注。搜索指数是基于某个关键词在搜索引擎中被搜索的次数，只有先发生了关注，才会有相应的搜索行为，所以相比于其他指标，搜索指数能更精确的反映投资者对股票的关注程度，提高研究的准确性。
目前市场领先的搜索引擎是美国的谷歌和国内的百度，且国内百度的使用率也大大超过谷歌。当我们需要了解什么信息时，我们往往会说“我去百度一下”或者“问一下度娘”。因此，百度公司提供的百度指数能精确度量投资者对股票的关注度。为了进一步挖掘基于互联网的大数据的价值，基于百度在国内搜索引擎方面的领先地位，本文选取百度指数作为衡量投资者关注度的指标，研究投资者关注度对股票收益的影响。
二、文献综述
Da Zhi等（2011）首先利用搜索指数为投资者关注度变量，他们发现基于搜索指数的投资者关注度指标有很好的时效性，能有效衡量个体投资者的关注度。Thomas Dimpfl和Stephan Jank（2011）使用Google趋势搜索指数作为散户投资者关注度的变量，研究发现，高关注伴随高波动，高波动伴随高的关注[3]。在国内研究中，贾春新等（2010）首先以谷歌搜索的历史资讯数量作为投资者关注度的变量，研究了限售股解禁报道对股票收益的影响[4]。杨晓兰（ 2010） 利用和讯网的个股关注度数据，研究发现关注度对收益率的影响存在反转效应 [5]。宋双杰等（ 2011） 利用Google提供的搜索量数据，通过构建异常搜索量指标，运用行为金融学中投资者关注的理论解释了 IPO 市场存在的三种异象，结果显示投资者关注对资产价格有直接的影响[6]。谢世宏（2012）利用互联网搜索数据直接衡量投资者有限注意，发现注意力驱动投资者进行交易行为；沪市存在过度关注弱势现象，而深市不存在；对沪市而言，投资者有限注意和股票市场波动有显著的正相关关系，而对深市而言，两者不存在关系[7]。俞庆进和张兵（2013）首次利用百度指数，检验了基于投资者关注度的百度指数和创业板市场的相关性，研究发现有限的投资者关注会给股票带来关注度溢价，但这种溢价将会很快反转。同时，当前的投资者关注能加大股票市场的波动，而滞后的投资者关注反而能减少这种波动[8]。赵龙凯、陆子昱、王志远（2013）使用百度公司提供的上市公司搜索量数据来衡量股票受关注程度，研究了关注度和股票收益率的关系，研究发现关注度高组的股票的平均收益显著大于关注度低的股票，关注度变化率不是显著的风险因子，不会系统的影响股票的收益率[9]。王镇、郝刚（2013）选取上海证券交易所中来自不同行业的30只股票作为研究对象，将百度指数提供的用户关注度的数据作为投资者关注度的度量指标，通过建立面板数据模型，研究了投资者关注度对股票收益率的影响[10]。
从现有研究成果来看，已有一些文献研究了投资者关注度对股票收益的影响，如杨晓兰（2010） ，但因投资者利用和讯网搜索股票的用户远远不及百度和谷歌，因此，用和讯关注度的代表性往往较差，俞庆进等（2012）利用百度指数①的研究只针对创业板市场，并没有对主板市场进行相关分析。王镇、郝刚（2013）只选取上海证券交易所中来自不同行业的30只股票作为研究对象。因此，本文将利用百度指数提供的数据对主板市场进行相关分析。
三、样本选择与描述性统计
（一）样本选择
据CNZZI2013年6月的调查统计，百度的市场份额达到69.37%，奇虎达到国内15.26%的搜索引擎页面浏览量，而谷歌的市场份额只有2.13%，因此相比于国内和讯和谷歌指数的饿研究，本文利用百度指数研究将更加具有代表性。其中，百度指数的股票来自上海A股市场的803只股票，时间范围是2012年4月1日到2013年3月31日，数据频率为日度。
投资者在搜索某只股票时，既可能使用股票代码进行搜索，也可能利用股票简称。基于不同的关键词，将会有不同的搜索量。投资者通过股票代码或股票简称进行股票的搜索，很可能已经对某只股票产生了兴趣，这正好能代表我们所要研究的投资者的有限关注。本文采用俞庆进等（2012）的文章中，基于股票代码和简称并重，采用股票代码和简称的搜索指数之和建立投资者关注度的变量，这样的整理的度量才能测量投资者的关注度，即：
AT■=stocknumber■+stockname■ （1）
ATT■=ln（AT■） （2）
其中， AT■和ATT■就是投资者关注度指标，分别表示为第i支股票在t时期的股票代码的搜索指数和股票简称的搜索指数。由于股票代码与股票简称的搜索指数之和比较大，所以才用自然对数进行处理。在本文中描述性统计和分组中，投资者关注度用AT■表示，最后部分回归中采用ATT■。由于百度指数经过自己处理获得，所以本文没有建立超额关注指标，防止误差过大。
（二）描述性统计
本文主要研究交易日的关注度，所以总共250日。本文通过二种方式对关注度进行描述性统计。第一种，将每只股票的每日关注度指标混合进行统计量描述；第二种，按上市公司所属的行业来分组进行描述性统计（见表1）。
由表1可知，金融业的平均搜索指数为24940.92，除住宿餐饮业3153.96而其他均位于440至1900之间。金融业的搜索指数明显高于其他行业的指数，这很有可能是因为金融业的公司的业务与人们的日常生活息息相关，其搜索指数高往往不是因为投资者关注其股票而搜索，而是与公司的具体业务相关。为了排除与公司的具体业务有关的搜索，在下文的研究中，去除了31支金融股。此外还有一些股票的简称搜索与自身的业务相关性很大（如中国联通），或者其搜索很大部分来源于其他原因（如东方明珠，景点），在以下部分也进行删除。除去以上的股票，以下总共有791支股票。
四、实证结果及分析
（一）分组研究
我们采用分组，即通过控制变量的方式来研究分组后的日度收益率，比较不同组之间的股票平均日收益率的差异，来检验关注度的作用是否包含在规模、账面市值比和换手率这三个变量中。我们采用所谓的dependent sort的方法来分组，比如先通过规模来分组，然后再根据规模按关注度来分组（见表2 ）。
基于分组结果，我们得出以下结论：按照规模分组后，每个小组内高关注度组和低关注度组的平均收益率差异都显著大于零；按账面市值比分组后，BM1至BM5组各组内高关注度组与低关注组的日度收益率差异分别为0.30、0.29、0.34、0.33、0.26，均显著大于零；按照换手率分组后，只有在T4组中高关注度组与低关注度的日度收益率差异为0.03，不显著大于零，其他均显著大于零。综上所述，关注度并不包含在我们上述研究的规模、账面市值比和换手率中。换而言之，通过买入当期高关注度的股票，卖出当期低关注度的股票建立零投资组合，可以获得超额收益。
（二）面板回归分析
在投资者有限关注下，高关注度的股票能否获得高收益，一直是研究热点。Barber和Odean（2008）提出，投资者更倾向于购买其关注的股票，从而使其关注度的股票有短暂的上升压力。杨晓兰（2010）在研究和讯网络关注度时也发现，投资者的关注对股票当日的收益有正向的影响，而对第二天就有负向的影响。因次，下文借助于以百度指数为投资者关注度来研究投资者关注度是否存在反转效应。根据Fama-French的三因子模型，股票的收益与公司的市场组合收益率和账面市值比有关，我们以股票的日收益率为被解释变量，以贝塔、公司的市值（Size）、账面市值比（BM）和关注度（AT）为控制变量，建立以下面板回归模型：
模型1：
Dret=α■+α■ATT■+α■Beta■+α■Size■+α■BM■+ε■ （3）
模型2：
Dret=α■+α■ATT■+α■Beta■+α■Size■+α■BM■+ε■（4）
其中，ATT■、ATT■分别为当前和滞后一期的投资者关注度，Beta是由前三个月的日交易数据估计而来，Size■是第i支股票第t期的规模，BM■是第i支股票第t期的账面市值比。面板回归结果见表3中的Panel A。
由Panel A可知，在控制了市场因素、个股规模和账面市值比的影响之后，投资者当期的关注度对当期的股票收益率有正向的影响，也就是说，1个单位的投资者关注度能带来0.0019个单位的超额收益率。而前期的投资者关注度对当期的股票收益率有反向的影响，即前期一个单位的关注度将使当期的股票收益率下降0.0005个单位。这恰恰反应投资者关注的过度反应，即投资者关注对当期股票收益有上升的作用，但在短期内形成反正。这种现象也间接说明，投资者关注不是由公司的基本面信息导致的，如果这种正向的价格压力由公司基本面带来，那么就不会出现这么快的反转。国外研究结果发现投资者的关注度的反转具有长期效应，而本文研究发现这种反转在短期内就能完成。一方面，可能由于本文采用的是日数据，另一方面，由于国内证券市场的信息披露机制并不完善，中国个人投资者往往盲目追随，“羊群效应”明显，因而使得由于投资者关注导致的股价溢价很快就消失。
为检验回归结果的稳定性，本文将整体研究期间分为两个子区间，以2007年9月25日为界。表3中的Panel B和Panel C分别描述了两个子区间的回归结果。比较Panel B和Panel C可知，各组模型中，模型1中第一个子区间的关注度估计系数的绝对值均小于第一个子区间的偏度估计系数的绝对值，但两者的符号一致，且均在1的置信水平上统计显著，表明关注度的反转效应比较稳定，不会因为时间的改变或大环境的变化而发生变化。
五、结语
本文利用百度指数作为投资者关注度的变量，能精确地衡量投资者的有限关注程度，揭示其对股票收益的影响。本文发现如下结论：通过将关注度与规模账面市值比、换手率分组，发现关注度与同时期股票收益成正比，且高关注度的股票收益明显大于低关注度的股票，并通过建立零投资组合可以获得超额收益；由于关注度在当期对市场造成的正向价格压力将很快发生反转。
本文利用百度指数作为衡量股票的受关注程度，并以此研究上海证券交易所A股市场中关注度与股票收益的影响，为搜索量指标在国内金融领域的研究和应用做了初步的探索，但本文仍存在一定的局限性：一是基于百度指数的搜索指数一般只反映个人投资者的注意力，并不能反映机构投资者对股票的关注程度，而本文恰恰只对个人投资者的关注程度进行研究；二是有一些股票因为公司的业务而被频繁搜索，这为我们的研究带来干扰，这样的搜索量能否作为变量值得讨论；三是由于时间的限制，本文只做了关注度对股票收益的影响，并没有做股票收益对投资者关注度的影响，后续研究可以进行数据的深入挖掘。■
参考文献：
[1]Simon H A.A behavioral model of rational choice[M].The Quarterly Journal of Economics， 1995， 69：99-118.
[2]Barber B M， Odean T.The effect of attention and news on the buying behavior of individual and institutional investors[J]. Review of Financial Studies，2007，21（2）：394-422.
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