时间：2023-03-16 15:40:53
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关键词：巨灾保险 期权期货 美国
一、引言
巨灾是指洪水、地震、火灾、风暴、交通事故等自然和人为的灾难，其发生会造成人员伤亡和重大的财产损失。中国也是自然灾害频发的国家之一，但是我国的经济补偿方式主要依靠国家补偿和社会捐助，商业保险赔偿仅占5%左右，远低于36%的世界平均水平。虽然我国的保费收入增长迅速，但是自然灾害的损失金额却大于财产保险的保费支出，可见我国的保险市场没有形成规模，居民的保险意识还很薄弱。出现巨灾风险时，国家财政补贴的方式并不利于保险业的健康发展，可利用金融市场上寻求出路。
二、美国巨灾保险期货期权的介绍
（一）美国巨灾保险期货期权
美国的巨灾保险期货是1992年由芝加哥期货推出的，他通过每个季度的巨灾损失金额和实收保费金额得出巨灾损失率，而巨灾期货的价值随着季节变化而不同，主要的影响因素是预期的灾难损失率。在巨灾保险的期权交易中，买卖双方可以获得相同的到期日的巨灾保险期货合约，买进较低价格的期权时卖出较高价格的巨灾期货，从而规避因巨灾所承担的风险。
这种巨灾保险的期货是以季度为交易周期的，期货合约中明确了巨灾类型和承保区域，合同损失的计算是此季度到下季度期间的保险责任中发生的损失，还有三个月的处理数据的滞后期，因此巨灾保险的索赔给付是延时的。
（二）巨灾保险期货的优势
如果巨灾并未发生，在巨灾保险市场上投资者将本金和利息收回，用以补充承担的风险；如果发生了巨灾危害，那么投资者的本金和利息都将转移给保险公司。这样的资金运作方式，扩大了保险的资金来源，并把巨灾的风险进行了分散和转移。
美国的巨灾保险主要以政府为主导，但是在市场化运作下，减轻了保险市场压力，保险公司可以在承担部分灾难损失的基础上保持盈利，也减轻了国家在巨灾发生时的财政压力，更有利于保险业的资本市场的形成。
三、我国巨灾风险的问题
（一）巨灾损失中保险作用小
中国也是自然灾害频发的国家之一，但是我国的经济补偿方式主要依靠国家补偿和社会捐助，商业保险赔偿仅占5%左右，远低于36%的世界平均水平。虽然我国的保费收入增长迅速，但是自然灾害的损失金额却大于财产保险的保费支出，可见我国的保险市场没有形成规模，居民的保险意识还很薄弱。
（二）巨灾保险制度不健全
自从我国1979年恢复了保险业务，但是20世纪90年代考虑到保险公司的偿付能力，又限制了巨灾保险，2001年又放开了财产险中的地震保险，但是并不普及到所有居民，只是局限在国计民生的大型项目上，可见我国的巨灾保险范围小，实施时间短，保险公司实力小，承保经验小，巨灾保险缺乏相应的法律法规和保险制度。
（三）巨灾保险供需不平衡
虽然各类财险日益丰富和承保费用逐步上升，但是居民家庭财产缺乏保障，国家的大型项目和基建等也缺乏巨灾保险的保障，农业保险中也存在巨灾保险不断减少的情况，除了巨灾保险的需求量越来越大外，保险业本身的巨灾保险制度的不完善和技术核保、巨灾理赔服务这些方面的不足，也使得巨灾保险业在中国经营惨淡。中国的巨灾保险业还不能满足社会需求，造成了供需严重不足的情况。
（四）巨灾保险缺乏证券化运作
在我国巨灾保险的惨淡经营下，更无从谈起涉足保险的期货期权交易，更没有实现巨灾保险的证券化运作，虽然短期内，无法实现巨灾保险的证券化运作，但是我国也具备了巨灾保险期货交易的基础。
四、我国发展巨灾保险证券借鉴
（一）发展巨灾保险证券的可行性
我国的保险市场在发展过程中逐步完善，保险和再保险公司的数量和规模不断壮大，保险的监督机构也日益完善，保险公司偿付巨灾风险的能力有所提升。同时金融市场也逐步完善，金融市场和期货市场的投资理念日渐成熟，这些都为巨灾保险的证券化奠定了良好的基础。
（二）建立巨灾保险制度
首先逐步完善有关巨灾保险的法律法规，并设计符合中国实情的洪水险、地震险、冰雪险等条款，推广于农业、基建和居民生产生活中；其次，除了政府补贴外，和商业保险公司共同建立巨灾保险基金，增强抵抗巨灾风险的能力；第三，商业保险公司中有实力开展巨灾保险的公司进行试点，并给以保险公司税收和投保人费率的优惠；第四，对巨灾保险进行再保险，增强巨灾保险公司的抗风险能力，还可引进国外的巨灾再保险公司参与；第五，推动巨灾保险的资本化运作，对再保险延伸到资本市场，如巨灾债券、巨灾股权买卖，巨灾期权与期货等等，通过市场化运作扩大资金来源，降低巨灾保险的承受风险。
（三）构建巨灾保险的期货模型
可以以美国的巨灾保险期货价格为模型，统计我国的各个季度的自然灾害数据，建立巨灾保险的期货期权模型。选择有实力的保险公司发行证券，对试点的保险公司进行巨灾保险的信用评级，规范评级标准作为投资者是否购买期权的参考资料。
参考文献：
[1]亢铁莹，王玉文.美国巨灾灾害保险期货期权的保险精算定价[N].哈尔滨师范大学自然科学学报，2015.3
关键词：住房 按揭贷款 风险管理作为我国的一个新生事物，住房按揭贷款业务既缺乏经验，而且在法律方面又没有明文的规定，从而导致银行在进行商品房预售按揭的操作中存在着相当大的风险。中国在对房地产的宏观调控中担负着很艰巨的任务，住房按揭贷款问题在一定程度上制约着我国未来的经济能否顺利发展。本文从健全住房按揭贷款的资信评估、解决住房贷款机构的流动性问题、严格内部审查，建立责任制、加强住房按揭贷款风险防范的制度环境建设、进一步推动我国住房抵押贷款证券化发展等方面提出我国住房按揭贷款风险的防范措施。一、 健全住房按揭贷款的资信评估1、健全个人资信评估
建立个人资信评估体系是一个相当大的系统工程，许多发达国家都建立有属于自己的个人资信评估体系，该体系中的资料都由专业机构和专业人员提供。商业银行在审查借款人的资信情况时，可以根据资信评估报告，对借款人的还款能力做出较为准确客观的评判。因此，我国应该借鉴发达国家的经验，健全个人资信评估体系。对于个人，要树立诚信观念，坚持自己的信用行为。对于银行等相关机构，应该做到资源信息的共享，对于个人的信用状况要进行全面综合地掌握和分析，保证房贷部门能够充分了解借款人的消费、贷款、还款、付费、信用卡透支等情况，并作出据实判断，同时还建议参考由借款人本人作为负责人的企业的经营状况和信用状况。2、健全房地产评估
房地产评估是防范贷款风险中非常重要的措施。借款人所购的房屋价值是其还贷的基本保障，如果对于房地产开发商的在建工程或期房没有做好评估工作，势必影响住房按揭贷款今后的还贷效果。因为在漫长的偿还期限之内，由于银行已经承担了因为房地产市场动荡可能会导致房地产价格贬值的市场风险，所以在对贷款确认之时一定要尽可能减少房地产不实的评估。这是房地产商首先应该做到的向银行的整体担保工作，同时银行也要对所抵押的房屋未来价值进行一个衡量。二、 解决住房贷款机构的流动性问题
由于住房贷款业务所需的资金大，贷款期限长，所以一定要解决好贷款中所需要的长期资金问题，这是防范住房贷款风险的必须条件之一。根据我我国情，要发展住房按揭贷款业务，保证贷款资金的安全性和流动性，使资金顺利稳定地进入住房贷款领域，可以加强以下两点：1、形成稳定的住房信贷资金来源
我国可以借鉴发达国家的经验，运用多种金融工具，多渠道筹集资金，实现资金来源的多元化。除了按照常规的利用活期储蓄的资金以外，还可以通过推动房地产证券化、建立房地产投资基金组织、引入保险资金、引入国外资金、鼓励发行公司债券、积极发展住房公积金贷款等方式吸收社会各个层面的闲散资金，保证提供贷款资金的来源稳定。2、健全和完善公积金制度
作为单位及其在职职工缴存的长期住房储金，住房公积金是住房货币分配的主要形式，也是社会保障制度的重要组成部分，集政策性、强制性、义务性为一体，肩负着为中低收入、低收入、最低收入家庭改善住房条件提供帮助和保障的职责，为解决居民住房问题发挥了重要作用，同时也是处理住房按揭贷款流动性风险的有效手段。但我国目前的公积金制度仍然存在有很多不合理的地方，比如存在法制规范不健全、欠费、少缴、挪用资金等情况，这些都是当务之急需要解决的问题。所以我们要加强公积金的管理工作，提高职工缴纳公积金的意识，可以结合市场进行运作，将公积金缴纳纳入证券化市场管理，设立公积金受益凭证。三、 严格内部审查，建立责任制1、严格银行审贷环节
避免按揭贷款风险的首要环节是一定要做好银行的审贷工作，杜绝由此产生的不良后果。比如避免审贷人员工作量过大导致审贷不严，避免无专业技能和经验的临时人员参与审贷，避免由开发商的售楼人员代为完成业务操作等等，还应该建立责任制，明确严格责任，奖罚分明，是贷款审查人员充分认识自己的工作在整个操作环节中的作用。避免银行本身由于内部操作引起的风险。2、严格中介机构的审查
银行在与律师事务所签订的合作协议中首先要明确一点，按揭贷款过程中的律师审查银行不能单存地视作一种形式或流程，律师事务所一定要对经其审核的资料的真实性负责任。比如，核实一个年薪400万元的购房者，绝不应该仅凭购房者单位的一纸证明来证明，律师必须到税务机关进行查实。假如银行发放按揭贷款在支付了高额的咨询费之后，只要求具备律师审查报告，而没有明确一旦出现纠纷所聘律师事务所应该担负的责任，那么这样的律师审查报告有可能经不起推敲，从而达不到规避风险的作用。如果能够做好这一点，银行的很多按揭贷款风险其实是可以避免的。
另外，房地产评估对按揭银行也有相当重要的作用，尤其是当房地产开发商的阶段性担保结束时，在购房者取得房屋所有权并办理完房地产抵押之后，房地产就成为了银行实现债权的基本保障。因此，商业银行想要避免由于房产评估不实造的风险，一定要选择有责任感和有信用的评估机构，并与之建立长期的合作关系。还有，评估机构的收费标准也应该所改变，评估费用不应该与评估价值构成比例，因为这样有可能会造成房地产评估价值虚高的现象。四、 加强住房按揭贷款风险防范的制度环境建设
良好的环境建设是保障住房贷款业务顺利健康发展的前提和保证，在住房按揭贷款的风险防范中，是至关重要的一项工作。当前，我国有必要对以下几个方面的工作进行加强：1、建立和完善住房按揭贷款运作的法律法规
住房按揭贷款业务在整个银行信贷业务中是牵涉面最广也最复杂的一种业务，与国家的金融整体息息相关，包括房地产产权、房地产抵押、房地产交易、资金融资、违约拍卖等各个方面，这些方面涉及了各个层面的法律问题。但我国目前还没有统一的法律来加以规范，所以在一定程度上造成房地产市场的混乱局面，而且也带来或将带来很多难以解决的纠纷，极不利于国家对房地产市场的发展。所以，国家政府有必要出台相关措施，比如《产权法》、《贷款法》、《房地产交易法》等等，在法律层面上充分保障按揭贷款业务的顺利发展。2、建立相应的社会住房保障机制
在整个按揭贷款过程中，如果出现停止还贷，那么在一定情况下银行可以对借款人的抵押物及所购住房进行拍卖。但是我国在社会住房保障机制方面做得不够，一旦抵押物被拍卖，那么借款人有可能面临无家可归的问题，这肯定会给社会稳定带来隐患。所以我国应该对抵押物被拍卖之后借款人的居住问题有所考虑，制定出相应的实施办法，保障借款人丧失抵押房屋之后的基本生活，在维护商业银行债权的同时也要兼顾人权和人性化。3、加强政府住房按揭贷款的监管力度
我国的住房按揭贷款业务主要是遵循单一的中央银行监管模式，由央行出台相关的政策、法律法规，进行宏观调控管理。作为一种特殊复杂的金融业务，国外发达国家在对住房按揭贷款监管业务上一般都是设立有专门的金融监管机构。我国的住房按揭贷款业务刚起步不久，门槛低，经验不足，各方面的管理机制都不健全，银行、房地产商和借款人的风险防范意识不强，如果仅依靠单一的央行监管模式有可能难以适应住房贷款业务发展的需要。由此可见，我国可以考虑建立多元化的监管模式，集央行、审计、评估等为一体的多方位监管模式。4、建立科学的住房按揭贷款评估制度
在国外发达国家，无一例外地都具备完善的房地产评估部门和评估制度，完善的而住房贷款评估制度是银行正确评估房地产的市场价值与贷款价值的最基本依据，也是防范贷款风险的最基本内容。根据联邦德国等发达国家的经验来看，对于个人住房按揭贷款的评估方式可以通过判断和信贷记分两种方法进行。判断法主要是对贷款对象的五个方面进行评估，即“5C评估”：资产、品德、能力、条件、担保品等等。这些信息的原始来源由信贷人员对所调查到的数据加以分析后得出，当然依赖信贷人员的主观直觉因素比较强，有可能会出现不够客观的情况。所以，我国在住房按揭贷款的评估制度中，可以根据我国国情，把判断法和信贷记分法相结合，汲取两种方法的优点，创建更为科学的住房按揭贷款评估制度。五 、 进一步推动我国住房抵押贷款证券化的发展
1、采取鼓励政策，大力推动住房抵押贷款证券化的发展。银行对资产流动性的要求是证券化的基本原因，也就是说当抵押贷款在银行信贷资产中所占比例达到一定程度时才会产生证券化的要求。我国商业银行要积极响应国家消费信贷政策，大力发展住房抵押贷款业务。同时政府要出台相应的鼓励商业银行扩大住房贷款规模、放宽贷款条件的优惠政策，积极培养具有权威性的保险公司和担保机构为住房贷款提供信用担保，以降低贷款风险。
2、加强立法工作，为住房抵押贷款证券化提供有效的法律保障。住房抵押贷款证券化交易包括有资产出售和以融资为目的的不同程序和各种交易，专业化程度高，技术性强，程序复杂，必须要有健全有效地法律规范才能操作。应该尽快出台相关的法律法规，解决对于是否允许银行信贷资产通过证券化的形式向投资者出售，在交易过程中出现的税收问题应该如何处理，在财务报表中如何体现证券化的资产等问题。
3、加快相关市场发展，为证券化提供基础市场条件。我国在的市场方面的缺陷显而易见。例如：我国住房抵押贷款一级市场规模相对较小，在住房抵押贷款的积累上没有达到相当规模，缺乏证券化存在的基础；我国银行发放个人住房贷款正处于发展阶段，目前还没有统一的贷款标准和贷款格式，而贷款条件等却是形成抵押贷款组群的必要前提；机构投资者的准入资格有待认定。从发达国家的开展情况来看，住房抵押贷款证券化的主要投资者是机构投资者，包括商业银行、保险公司、养老基金、共同基金等。而我国在这方面的机构投资者不仅数量少，其投资领域也受到限制。
4、加快培养相关人才，着力于住房金融产品创新。作为一种新型而且复杂的融资工具，住房抵押贷款证券化涉及经济、金融、房地产、法律等各个方面，需要大量掌握这些综合知识的技术人才和管理人才。因此，可以采取“走出去，请进来”的交流方式，对现有的从业人员进行强化培训，也可以选派优秀人员到高校深造进修。同时还要普及有关证券化知识，提高市民的参与意识。
尽管面临许多问题和困难，我国大规模开展抵押贷款证券化业务还需要一定时间，但对于发展证券化的必要性在理论界和各金融机构已经历了多年探讨并形成了共识，我国的证券化试点也在积极的实施当中。可以预计的是，住房抵押贷款证券化作为一项复杂的金融工程，将成为我国房地产金融市场和资本市场的重要业务，具有广阔的发展前景。（作者单位：广西工商职业技术学院）
参考文献
[1]高山.住房按揭贷款提前还贷风险管理研究[J].新金融，2008，（1）
[2]陆元礼.买卖合同标的物风险转移法律制度研究[D]. 中国优秀硕士学位论文全文数据库，2009
面对这个同龄人博士，除了敬佩，更是拉近了距离，采访像是兄弟和同学之间交谈，思绪与话题也就随之打开。
名师高徒
在谈到如何进入证券行业时，范为充满了对恩师的感激。他就读于典型的理工科大学，在这种氛围下，刚开始范为对金融不甚了解，“10多年前，我国金融业还处于发展初期，当时还以为金融专业毕业就是进入银行，然后到柜台数钱，那时觉得这对于一个理科生是多么无趣。想到此事，现在还觉得当时略有些青涩可笑。”范为坦言。
后来经几位恩师的引导，使范为走上了金融正轨，范为说“应该说对我影响大的老师有三位吧，他们在学界和业界都是很有影响的经济学家和金融学者。我的硕士导师让我对金融领域产生了浓厚的兴趣，认识到金融学不但不是纯文科的内容，更有像金融投资、资产定价这样充满逻辑和理性的领域，‘兴趣是最好的老师’，正是后来对金融学产生了浓厚的兴趣，我才能在金融研究的道路上不断前行；我的博士导师对我的研究体系和人生哲理的形成起到了至关重要的作用，并给了我很多锻炼和增长见识的机会；另一位老师在我硕士还没毕业的时候，破格将我招入金融行业，让我能有机会在金融行业崭露头角。”
知恩图报，过去有很多师长帮助范为在金融研究和从业的道路上不断进步，老师们的热心帮助和关心下一代的优良传统也被他继承了下来。现在范为博士虽在身在业界工务繁忙，但在百忙之余也没忘自己的教书育人心结，记者注意到范博士的名片上写着“研究生导师（兼职）”，在谈到这个问题时，范为开心的说道“我现在在几所大学做兼职的金融专业研究生导师，经常会去高校做一些关于金融和经济的讲座，并告诉在校的同学们应当如何学习金融知识以更好的适应金融行业的需要。我过去得到很多师长的帮助，现在也应该帮助年轻的同学们。”
成绩斐然
从事金融行业一路走来，一边在业界，一边在学界，范为都取得了令人瞩目的成就。
作为宏源证券固定收益总部的首席分析师，他刚到业界的时候曾设计了中国第一个黄金投资的结构化产品，设计了连华尔街人士都觉得很先进的资产证券化产品CMOs定价模型及系统。从事业界研究5年有余，在主流金融媒体发表了数万篇商业评论，给市场投资者及政策决策者提供了及时的专业评论及指导，并被多个部委聘为债券评审专家，成为了我国债券市场颇有名气的专家学者。
如今，虽然业务工作繁忙，但他一直都很关注学术研究的动态和进展，积极和教授学者们进行学术探讨。他从事宏观经济和资产定价研究10年，在《International Finance Review》、《New Mathematical and Natural Computation》、《运筹与管理》、《管理学报》、《管理评论》、《经济观察报》等国际、国内刊物共发表学术论文30余篇，并多次受邀参加国际金融会议。其中2009年更是受到美国金融协会（AFA）副主席Cochrane教授的邀请，参加第69届美国金融年会，得到了和数位诺贝尔经济学奖得主交流的机会。此外，他还获得过“挑战杯”一等奖、“京东方杯”一等奖等多项学术奖励，主研过三项国家自然科学基金。谈到此，范为说到：“我过去的理想曾经是当一位大学教师，成为经济学界的学者，如今虽然到了业界工作，但过去的梦想不曾磨灭，说不定等我退休的时候，还想再去高校当当老师”。
激情挑战
年纪轻轻就取得了如此成绩，他到底有什么成功秘诀呢？范为不认为自己有多少过人的天赋，反倒觉得“努力和坚持是自己能够一路走来的最根本原因”。据其介绍，有段时间由于工作和学习的压力特别大，身体不适，很多亲朋和好友都劝他放弃，但他最后还是靠坚持走了过来，“坚持过来就是一路光明”，他微笑地说道。
范为认为：金融行业是一个非常具有激情和挑战性的行业，包括对人的学识、与人交流沟通、吃苦耐劳等各方面素质，都是一个挑战。现在中国的经济正面向全球化发展，金融业的发展相当迅速，我们大量缺乏高素质的金融人才。当然，从事金融业也不一定必须是金融专业出身，数学、计算机、法律、财务会计等专业的学生照样可以从事，因为现在的投资、并购等金融活动需要的是各种各样的复合型人才。
见解犀利
范为对宏观经济及资产定价领域颇有见解。对于我国当前的经济发展困境，他犀利的指出目前我国实体经济最大的问题是供需严重失衡，产能过剩导致供给过剩，而需求明显不足。他认为过去的5年我国年均名义GDP增速高达15.6%（2007年底为26.6万亿，2011年底为47.2万亿），不啻于一轮“经济”，这样的经济增长造成了过剩的产能，留下了巨大的生产能力；而需求却不能持续提升（投资需求昙花一现，消费需求无从提振）。要解决这一问题就必须增加需求，在外需不能有效增加的时候，应该刺激内需。范为讲到“今年前7个月，我国有1.1万亿的财政盈余，这一万亿可以用来促投资，也可以用来保民生。诚然，两者都可能会让通胀抬头，但前者只会更加加剧产能过剩与需求不足的矛盾，而后者却可以缓解供需矛盾。因此，政府加大减税和增加民生领域的投入，方为正解”。
在采访过程中，记者注意到，范为也深深地为我国的民生问题担忧，“我个人提议的话，就是减免个人所得税，它占我国的总税收比重不大，2011年全国个人所得税总额才6000亿左右，即使减免一年也不会对国家的财政税收构成实质性的负面影响。现在物价上涨很厉害，如果能减免工薪阶层的个人所得税，对于扩消费、缓解供需矛盾将大有裨益。”
提及我国经济增速连续下滑，PPI不断走低，但CPI却开始抬头反弹，滞涨风险上升时，范为博士还幽默的打了一个形象的比喻“现在的经济情况，就像一个人下半身是冷的，但上半身是热的，很难治。范为指出按理说经济下行，PPI持续下行，物价压力应该不大，但中国的“PPI—CPI”的传导效应却不甚明显。由于产能缺口和价格管制的存在，这一传导在中国市场上是断裂的。同时由于我国的货币供应量较大，衡量货币过剩情况的马歇尔K值（M2/GDP）已经达到了1.8倍，导致我国局部市场的资产泡沫和通胀压力得不到根治。他表示要解决这一问题，就必须降低我国经济增长对资金的过度依赖，而通过完善制度、技术创新来提高生产效率，推动经济发展，并有效控制通胀。
在谈到现在券商的经纪业务和创新业务时，范为坦言“在我国现阶段经济结构失衡的情况下，大的牛市不太可能出现。现在的经纪业务确实不太好做，明显下滑，一个是佣金率下滑，一个是交易量下滑，量价齐跌。目前证监会正在竭力推进券商创新业务，这至少给了投资者以希望，表明我国的证券业发展仍然在不断推进，不是一潭死水”。证券业的创新的确得到了大多数市场投资者的认可，尽管今年股票市场仍在不断下跌，但证券行业上市公司的股价却是一枝独秀。
[论文摘要】在经济全球化的冲击下，中国证券市场走向国际化已是大势所趋。但是由于中国证券市场存在着诸如结构性缺陷、规模较小、市场参与主体不成熟和市场化机制不健全等痼疾，只能坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略。
证券市场国际化是指以证券为媒介的资金运动实现了跨越国界的流动，与此同时经营证券的经济主体也实现了跨越国界的运作，其内容包含四个方面：一是证券投资主体的国际化，二是证券筹资主体的国际化，三是证券经营机构的国际化，四是证券运行规则的国际化。
一、中国证券市场国际化的背景
(一)国际背景
经济的全球化、证券化发展使得世界各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工，同时带动了证券筹资、证券投资和证券服务业的国际化。随着这一形势的发展，世界各主要证券市场正发生着深刻的变化。其一，世界各大证券交易所正走向国际化，它们拥有越来越多的外国上市公司。2000年底上市的外国公司占全部上市公司总数的比例，纽约证券交易所是15．6％，伦敦证券交易所是2O％，阿姆斯特丹证券交易所是4O％，新西兰证券交易所是34％，布鲁塞尔证券交易所是42％，瑞士证券交易所是42％。其二，世界各主要证券市场大量吸收外国上市公司的同时，积极寻求与其它证券市场结盟。比如欧洲的巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大证券交易所一直在寻求结盟；伦敦、法兰克福、斯德歌尔摩证券交易所也正在探讨合并；NASDAQ正在尝试将其市场延伸至日本东京和中国香港；新加坡证券交易所与美国证券交易所也在商讨合作事宜等等。世界证券市场发生的这些变化无不显示着当今世界各主要证券市场正在朝着国际化方向发展这样一种趋势
(二)国内背景
首先，中国证券市场走向国际化是由本国国民经济日益稳步发展的要求决定的。自从改革开放以来，我国逐步实行了更加自由、开放的社会主义市场经济，经济发展速度令世人瞩目，人民生活水平迅速提高，市场潜力也随之增大，吸引了越来越多的外国投资者，这些外国投资者有的是直接投资，也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设、分享由此带来的收益。同时国内也有大量企业希望到国际证券市场按国际惯例进行投资、筹资以博取更大的收益。其次，中国证券市场国际化是由中国证券市场自身发展的要求决定的。中国证券市场自成立以来已经走过了11年的风雨历程，在其发展过程中存在着不少问题，如股权结构分割、资金供给不足等等，这些问题只有在借助外力的情况下才能得到更快、更好的解决。再者，中国证券市场对外开放，走向国际化也是中国加入WTO的重要承诺之一。中国加入WTO在证券市场对外开放方面的承诺是在5年之内对外开放本国的证券服务业，允许外资持有中外合资证券投资基金管理公司股份(3年后最高可达49％)从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同的待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享受同等待遇；外资少量持股的中外证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券。
我国证券市场面对世界证券市场国际化发展形势，以及加入WTO后开放国内证券业的要求，最终必然走向开放、实现国际化。也只有这样，才能为我国企业的发展壮大提供有力的支持，才能为国民经济的发展创造良好的金融环境。
二、中国证券市场国际化的障碍因素
1982年中国国际信托投资公司发行国际债券，标志着中国证券市场国际化的开始。随后1991年底发行第一只B股——上海电真空B股，到2002年3月底，我国B股市场有上市公司112家。此外，还发行了H股、红筹股、N股和ADR(美国存托凭证)、国际债券，筹集了大量国际资金。但是，我国证券市场的国际化发展仍处于起步阶段，即注重证券市场筹资功能突破国界，而国际化程度较高的证券市场则更注重筹资主体和投资主体的国际化。影响我国证券市场国际化的障碍因素主要有以下几个方面。
(一)存在结构性缺陷
1．股权结构不合理。我国证券市场不仅按投资对象的权利和义务划分为普通股和优先股，而且按投资主体的身份划分为国家股、法人股和个人股等。在上市公司中，能够流通的股本只占总股本的30％左右，约占70％的国家股、法人股和内部职工股是不能流通的。这与国际证券市场股权全流通的要求相差太远。而且在我国证券市场上，大多数上市公司的不能流通的国家股或法人股占绝对控股地位，造成“一股独大”“同股不同权、同股不同利”等不合理现象，违背了证券市场“同股同权，同股同价”的基本原则。
2．股票市场与债券市场失衡。即一方面股票市场与债券市场之间发展失衡，债券市场亟待发展完善。资料显示，在发达国家公司债券的融资额一般是股票融资额的3至10倍，2000年美国证券市场共有近1600家上市公司发行债券融资，只有不到200家上市公司发行股票融资。但在我国，2000年公司债券融资额与股票融资额的比例约为1：7。2001年188家企业发行股票筹资1046亿元，而公司债券融资额不到170亿元。沪深两个交易所上市的企业债券更是少到仅有10只。另一方面单就债券市场本身来说也是失衡的：其一，债券发行市场规模庞大，而流通量却很小；其二，国债市场大，企业债券市场小。2000年证券市场总融资额为6400亿元，其中国债发行额为4800亿元，股票筹资额为1400亿元，企业债券筹资额为200亿元；国债现货交易总额为4200亿元，回购交易额为1．47亿元，企业债券全年交易总额为0．069亿元，而沪深两市的股票、基金年交易额为6．46亿元。
(二)规模偏小，难以与庞大的外国资本竞争
与国外成熟的证券市场相比，我国证券市场的规模偏小。-4J据有关资料显示，到2002年4月底，纽约证券交易所2383家上市公司的市价总值已达108757亿美元，NASDAQ的市价总值为24018亿美元，东京股票交易所的市价总值为24804亿美元，法兰克福证券交易所为10908亿美元，伦敦证券交易所为21697亿美元。-5J而同期，中国沪深两市上市公司总数为1164，市价总值45424亿元人民币(相当于5493亿美元)，总流通市值为14875亿元人民币(相当于1798亿美元)。另外，证券市场的相对规模也比较小，这可以从国民经济的证券化率来看。我国的证券化率远远低于发达国家，也远远低于一些发展中国家，1998年我国证券市场市价总值占GDP的比重为24．4％(到2001年底已上升到45％左右)，流通市值占GDP的比重为7．2696(2001年为15％)。而同期，发达国家的证券化率英国为154．3％，美国为135．5％。发展中国家的泰国为50．2％，墨西哥为33．5％，韩国为29．4%。
(三)参与主体不成熟
1．证券经营机构缺乏竞争力。与发达国家的证券经营机构相比，我国的证券经营机构不但规模小、资金实力弱，而且在专业化经营能力、产品创新能力、经营管理水平、高级复合型人才等很多方面与国外跨国证券经营机构存在着巨大的差距。首先是资产规模小。我国的证券公司在经历1999年和2001年两次增资扩股后的注册资本总额为800多亿元人民币，约合100亿美元左右。其中注册资本最高的银河证券为45亿元人民币(约合5．4亿美元)，而美国的雷曼兄弟、摩根、美林集团的注册资本金分别为40亿美元、25亿美元和20亿美元。2000年我国101家券商机构净资产总额为652亿元(约合80亿美元)，而美林集团、摩根和雷曼兄弟的净资产分别为127．6亿美元、141．2亿美元和87．7亿美元。其次是专业化经营能力弱。国外一些大型证券经营机构一般具有自身的业务特长，比如美林证券公司擅长证券发行、承销、重组，而所罗门兄弟公司则在票据发行和债券交易方面见长。反观我国证券经营机构，则业务结构雷同、种类单一、创新能力不足。目前我国证券机构90％以上的利润来源于经纪、承销和自营三大业务。另外，我国的证券中介机构普遍缺乏市场公信力，甚至有的中介机构与上市公司联合做虚假信息披露，严重损害了投资者的利益。
2．投资者不成熟。在目前证券市场上。我国6000多万投资者中散户占99％以上，散户持股比例也在95％以上。在这样的投资者结构下，市场投资理念必然容易受到投机、跟风、重投机收益轻投资效益等观念的影响。另外，市场的机构投资者行为不规范，各种违规违纪现象层出不穷。这可以从我国证券市场近几年来出现的“坐庄”“基金黑幕”、恶意炒作、包装垃圾股等现象得到印证。
3．筹资主体——上市公司质量堪忧。上市公司的质量直接关系到证券市场的正常运转。如果上市公司质量不高，所发行的股票无人问津，证券市场的交易就不可能活跃。目前，我国上市公司的质量不容乐观。一方面，一些上市公司的上市动机不纯，其上市的目的不是为了使公司有一个更好的经营基础，而是为了利用“上市公司”的外衣更多、更方便地“圈钱”。另一方面，很多上市公司的经营业绩欠佳。有人通过实证分析表明，我国A股市场上市公司业绩自1996年以来逐年下降。A股市场的上市公司净资产收益率从1996的9．59％下降到2000年的7．63％，亏损面由1996年的6．03％上升到2000年的9．06％，与此同时亏损额从1996年的20．69亿元上升到2000年的136．89亿元，亏损盈利比从1996年的7．16％上升到2000年的15％，1998年甚至达到23．02％。而且还存在“一年绩优、二年绩中、三年绩差”这样的怪现象。其原因主要是上市公司没有真正建立起法人治理结构。没有正确理解上市公司的权利与义务。
4．证券监管力量不足、不规范。我国证券市场监管体制方面与发达国家和国际惯例相比有很大的差距。主要表现在以下三个方面：一是监管体系不完善。没有建立起政府监管。行业自律和社会监督等多层次的监管体系。二是监管制度不严。目前我国证券市场监管的最大缺陷在于查处力度不够、制裁措施不严厉，导致我国证券市场的“违规成本太低”。市场上违规现象频繁发生。三是监管中的计划经济色彩过浓。政府的政令干预过，曾经多次打压股市并获得成功，导致了“消息市”和“政策市”的形成。
(四)市场化运行存在机制障碍
这种障碍突出表现在计划机制与市场机制、行政手段与法律手段运用尚不协调。如上市企业的选择、企业上市目标市场的选择、上市额度和发行价格的确定等，都有很强的计划色彩，甚至不排除权钱交易等腐败现象。法律架构和监管制度与国际证券市场运作惯例存在较大差距也是机制障碍的表现之一。
此外，人民币不能自由兑换、利率机制还未实现市场化、金融市场发展不完善等都影响中国证券市场国际化的进程。尽管我国证券市场必然要走向国际化。但是由于存在股权结构分割。市场透明度低。监管的政府意志过于直接。市场系统风险较大，市场没有做空机制等问题。因此，如果在这些问题没得到很好解决之前就贸然开放国内证券投资，极易招致国际投机资本的袭击，引起证券市场的动荡，从而影响整个国民经济的稳定发展。为此，应结合我国证券市场的现实国情，明确我国证券市场国际化的必要性和目标，选准国际化进程的起点和突破口以及具体实现方式、途径和步骤，制定出合理的发展战略。
三、中国证券市场国际化的若干建议
笔者认为应该坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略，走“渐进式国际化”的道路，逐步推进中国证券市场的国际化进程。
(一)建立统一、多层次的市场体系
要建立主板市场与二板市场，场外交易市场与场内交易市场，股票市场、债券市场和衍生金融工具市场等等同时并存的多层次市场体系。加紧建立二板市场和场外交易市场，为包括高新技术企业在内的中小企业开辟直接融资渠道；在继续完善股票市场的同时积极发展债券市场；同时还将继续推进金融创新，积极稳妥地发展金融衍生工具市场，使我国证券市场尽快形成以股票市场为主体，多层次证券市场并存和协调发展的市场体系。
(二)改革证券监管体制，提高市场运行机制的市场化程度
证券监管层应逐步从“裁判员”兼“运动员”的角色，转变为只当“裁判员”、主要负责市场运行规则的制定和维护。当前证券监管工作的着力点应该放在尽快实现证券发行和定价市场化运作，提高其透明度，完善退市机制等方面。要取消证券发行和上市的指标限制，取消规模、行业和所有制的限制，取消证券发行的价格限制。发行的规模、定价完全取决于筹资者自身需要和投资者的认可程度。同时，逐步建立起政府监管、行业自律和社会监督三位一体的监管体系，突出培育行业自律组织发展完善，使其成为监管体系的中流砥柱。
(三)发展壮大国内证券经营机构，提高其国际竞争力
加入WTO后受冲击最大的就是证券经营机构。面对大型跨国证券机构的挑战，我国的证券经营机构应该在认真分析和预测环境变化的基础上，找准市场定位，制定科学合理的国际化发展战略，明确战略目标、战略重点和战略步骤，走特色化的发展道路。最为关键的是选准自身的市场定位。国内证券经营机构发展壮大自己的途径主要有：一是通过增资扩股、兼并重组提高资本实力，扩大资金规模，力争实现规模化经营。二是寻求与国际知名大型证券经营机构的合资、合作，成立中外合资证券经营机构。在合作过程中学习先进经验，培育自身的创新能力。三是重视人才的培养和开发。对于智力密集型的证券经营机构来说，人才就是竞争力，人才就是资本，因此必须重视人才的培育和开发，重视公司文化的培育，尽力为公司员工个人才华的发挥提供良好的平台。
(四)通过各种途径发展壮大机构投资者
一方面，继续大力发展开放式基金。目前国内开放式基金尚处于起步阶段，发展开放式基金经验还不足。但是开放式基金已经成为发达国家证券市场上主要的机构投资者，因此可以借鉴国际成熟经验发展我国的开放式证券投资基金。另一方面，也可以引进外国战略机构投资者。这方面可以借鉴发展中国家开放证券投资的成功经验，引入合格外国机构投资者，即QFII(Qualified Foreign Institutional Investor)制度。QFII制度是近30年来发展中国家渐进式开放本国证券市场的一种制度。在QFII制度下，投资额度、投资范围、投资方向和资金的汇入汇出都受到本国政府的严格限制，主动权在主权国家，因此不会对本国证券市场造成大的不良影响。
论文摘要:由美国次贷危机引发的国际金融危机对我国经济的负面影响日益加深。为实现中国经济稳定增长目标，2009年，我国实施积极的财政政策，通过发行国债较大规模增加政府公共投资。为调动各方面积极性、减缓中央财政负担，我国决定在4月份首次公开发行地方政府证券。
一、 我国发行地方政府债券的现状
地方政府债券，是指以地方政府为发行主题的债券，一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券在西方发达国家已有已将近200年的历史，其中美国和日本的地方政府债券无论在发行规模还是发行模式上都最具代表性。
在我国，地方政府债券一直受到抑制。在20世纪80年代末至90年代初，出现过短暂的地方政府债券，当时许多地方政府发行债券是为了筹集资金修路建桥。但到了1993年，这一行为被国务院制止了，而且在1995年颁布的《中华人民共和国预算法》明确规定“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。原因是地方政府承兑能力差、债务管理能力欠缺。地方政府债券的禁令一直保持到2009年。
但伴随着经济形式、体制因素的不断变化和地方自制、财政分权改革的深入，学界对地方政府债券发行的讨论越来越多，要求地方政府发行债券的呼声越发强烈。由美国次贷引起的金融危机，使中国经济受到巨大影响，为应对金融危机，中国出台了很多政策，其中为了减缓中央政府的财政负担，国家出台发行地方政府债券。2009年首次发行的地方政府债券，是指经国务院批准同意，以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体，由财政部发行并代办还本付息和支付发行费的可流通记账式债券。
二、 我国发行地方政府债券的必要性
(一)、拉动内需，实现经济稳定增长
当前，由美国次贷危机引发的国际金融危机尚未见底，2009年将是我国经济发展非常困难的一年。为扩大内需，2009年我国实施积极的财政政策，通过发行国债较大规模增加政府公共投资。国债资金主要用于公路铁路等基础设施、民生工程、环境保护、结构调整和技术改造、汶川大地震灾后重建等。大规模的国债投资短时间内对经济有巨大的拉动作用，但长期这种拉动作用是有限的，此时就应该充分发挥地方政府债券的作用。地方政府配合中央政府，采取积极的财政政策，充分调动资金，加快资金使用效率，带动地区经济增长，从而推动整个国家的经济稳定增长。
(二)、减少中央财政压力，完善地方政府财政职能
1994年以来，我国实行分税制，明确中央与地方的事权。对于中央政府来说，一方面要承担国家机关运行、外交、科研，宏观调控支出及国家直属事业单位发展;另一方面，还要协调地方发展，财政压力相当大。为调动各方面积极性，减缓中央财政压力，地方政府应相应安排配套资金，根据实际情况扩大本级政府投资，政府投资资金来源其中之一就是地方政府证券。分税制的实施中，存在着地方税体系不完善、缺乏主体税种、有税种无税收或征收成本偏高及地方税的立法和管理权限过于集中等问题 。多数地方财政入不敷出，没有能力通过政府投资和扩大财政支出实现地方财政配置资源实现经济增长的能力。因此，应该适当赋予地方发行职权的权利。
(三)、增加地方融资渠道，促进地方经济增长
目前，国家加大对基础设施的建设和投资，基础设施的不断完善一方面可以改善地区的投资环境，引进投资，促进经济增长;同时可以改善居民生活环境，有利于社会稳定。对基础设施的投资资金来源，既有中央财政拨款，又得依靠地方政府财政支持。而地方政府面对巨大的投资资金，以地方财政收入是无法满足的，要依靠发行地方政府债券，扩大资金来源。
(四)、发展我国资本市场，增加投资渠道
目前我国债券市场的运作还不够规范，金融产品结构欠合理 ，形成了以国债为主，金融债和企业债比重较小的债券市场结构，这导致广大居民的投资渠道过窄。在这种情况下，以政府信用为保证发行地方政府债券，不仅能扩大直接融资规模，还为广大投资者提供了更广阔的投资渠道。
三、 我国发行地方政府债券的制度安排
在发行地方政府债券时，应该遵循偿债能力原则、效益原则、对地方公债适用范围限定的原则和以促进发展为目标，而不是以援助贫困为目标的原则。并应
制定相应的制度安排:
(1)完善分税制，明确中央与地方政府的事权。为了避免发行地方政府发债所造成的债券市场紊乱，应该继续深化分税制的改革，实现中央和地方两级政府的事权与财权独立。
(2)建立和完善地方政府债券监管体制，保持安全性。地方政府债券比起国债，信用度相对缺乏，安全性不高，为保护投资者利益、避免地方政府滥用资金，建立地方政府债券监管体制非常必要。可由国家计划部门和财政部门及证监会共同负责我国地方债券的管理，保证其稳定发展。计划部门根据国民经济发展计划和经济结构调整的要求，把握资金的使用方向;财政部门则根据宏观经济政策的要求，确定地方债券发行总规模;证监会主要对地方债券的发行、流通和偿还进行监管。
(3)完善债券信用评级制度，以市场约束地方政府发行债券。根据发行地区的税收能力和项目收益能力，坚持“公开、公平、公正”的原则，对其进行科学、严谨、动态的信用评估。同时地方政府应该进行信息披露，包括发行规模、资金使用方向、资金使用情况、财政收入状况及项目收益性。这样有利于投资者做出正确的投资选择，并对其进行监督，约束地方政府，达到资金有效使用。
参考文献
【1】郭忠孝 周欣 刘钟钦. 中国发行地方政府证券的必要性、可行性及对策. 沈阳农业大学学报 (社会科学版 ).2004-12
一、题目：中国上市公司效绩评价体系的探讨
二、课题研究的意义
我国上市公司对我国的经济发展起到越来越重要的作用，截止2001年底，我国上市公司已达到1174家，总股本超过5050亿，其中国家股和国有法人股328亿，市价总值高达5.55万亿元，约占国民生产总值的48%，约有股民6800万人，约占城镇人口的40%,资本市场规模越来越大。据统计，截止2001年底，我国国有控股上市公司所有者权益10547亿元，实现利润1519亿元，分别占全国国有及国有控股企业的32%和63%，国有上市公司已成为我国各行业中的龙头企业，在国有资产质量上，上市公司已成为优良资产的富区，同时上市公司也成为中国人投资的主要领域。随着我国资本市场的发展和完善，上市公司不仅会得到更大更快的发展，而且会显示出更重要的作用。但也不 可否认，在我国上市公司发展过程中，也出现了一些问题：一是上市公司整体业绩下滑，竞争力下降，据资料反映，2001年我国上市公司加权平均每股收益为0.1369元，比上年同期下降31.04%,加权平均净资产收益率为5.53%,比上年同期下降22.55%,有151家公司亏损,亏损面为12.67%，较上年又进一步扩大;二是部分上市公司内部违规现象严重，据了解，2001年有100家上市公司因各种违规问题而受到证监委和其他有关部门的查处;一些上市公司会计信息严重失真，虚增业绩，大肆“圈钱”，极大地打击了投资者对上市公司的信心;三是二级市场投机行为盛行，一些机构操纵股价，牟取高利，严重地扰乱了市场秩序。为了解决我国上市公司发展中出现的问题，就需要在市场经济条件下，更好地有效发挥政府的监管职能和社会的监督职能，加快建立上市公司的优胜劣汰机制，全面净化证券市场的环境。要实现这一目标，有效的手段之一是建立上市公司的效绩评价体系。
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目前，国家有关部门已经对我国国有企业制定了效绩评价制度，并正在逐步推开,但在我国上市公司中还没有建立这项制度，所以本文的研究是有实际意义的。
三.本文研究的内容
本文拟从四个方面探讨上市公司效绩评价体系的建立。
第一部分主要从六个方面阐述建立我国上市公司效绩评价体系的意义，这六个方面是：
(一)有利于国家对上市公司的监管
(二)有利于推动上市公司建立科学的约束和激励机制。
(三)有助于对上市公司经营者业绩的全面考核。
(四)有利于引导上市公司的经营行为。
(五)有利于增强上市公司的形象意识。
(六)有助于投资者的理性投资。
第二部分主要从三个方面论证建立我国上市公司效绩评价体系的可行性。这三个方面是;
(一) 国有企业效绩评价工作的顺利进行，为上市公司开展效绩评价工作提供了宝贵的经验。
(二) 我国上市公司现有的基础比较好，更适合效绩评价工作的开展。
(三) 政府有关部门、投资者、和上市公司比较支持上市公司开展效绩评价工作。
通过上述两个部分的分析论证，说明我国建立上市公司效绩评价体系的必要性和可行性。
第三部分是本文要研究的重点。提出上市公司效绩评价体系的设计方案。设想从五个方面构建上市公司效绩评价体系框架。这五个方面是：
(一) 全面阐述和分析效绩评价体系六个基本要素的内容、作用。
(二) 重点研究效绩评价指标体系 。评价指标体系是效绩评价的核心，初步思路是参照国有企业效绩评价体系指标体系，结合上市公司现状和特征，设计上市公司的评价指标体系和权数配置。
(三) 确定评价标准采用行业标准和评议参考标准。
(四) 制度评价方法。评价方法考虑采用工效系数法和综合判断法。
(五) 提出组织实施的方法。建议在起步由政府有关部门组织实施。
第四部分是实例分析。运用本文设计的效绩评价体系对某一家上市公司2001年度效绩进行评价。
论文摘要：实体经济与虚拟经济之间必须保持适度平衡，否则会出现经济危机。当前欧美发生的金融危机，正是虚拟经济与实体经济严重背离的结果，应引起我们足够的重视。
一、虚拟经济的概念与特点
虚拟经济是近年来出现的一个新词语，其释义尚无定论。最为普遍的解释，是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动。“虚拟经济”的概念是马克思首先提出的，他在《资本论》第3卷第5篇中，特别是在论述信用和虚拟资本的第25章及其后，对此进行了详尽的分析。他认为虚拟资本是在借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等。虚拟资本本身并不具有价值，但它却可以通过循环运动产生利润，这是它与实际资本的共同之处。
虚拟经济最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为。例如某甲急需购买某种货物，但他本人没有足够的资金，而某乙手头正好有一笔钱闲置未用，于是某甲便向某乙借一定数额的钱，许诺在一定时期内还本付息。某乙手中的借据就是虚拟资本的一种雏形，它通过借款与还款的循环活动而取得增值。这时某乙并未从事实际的经济活动，只是通过一种虚拟的经济活动来赚钱。
由此可见，虚拟经济发展的第一个阶段是闲置货币的资本化，即人们手中的闲置货币变成了可以产生利息的资本。第二个阶段则是生息资本的社会化，即由银行作为中介机构将人们手中闲置的货币借入，再转贷出去生息，人们还可用闲置货币购买各种有价证券来生息，这时人们手中的存款凭证和有价证券也就是虚拟资本。生息资本的社会化可以引导资金从不能用于生产、流通等实体经济活动的人们手中，转移到能将其用于实体经济活动的人们手中，并可以将分散在各人手中的资金集中起来进行较大规模、收益较高的经济活动，从而提高资金的使用效率。
第三个阶段是有价证券的市场化，即有价证券可以根据其预期的收益而自由买卖，从而产生了进行虚拟资本交易的金融市场，例如，股票市场、债券市场、货币市场等。市场化不仅能使人们手中的有价证券可以随时变现，大大提高虚拟资本的流动性，还能引导资金向预期收益较好的产业流动，从而进一步提高资金使用的效率。
第四个阶段是金融市场的国际化，即虚拟资本可以跨国进行交易。金融市场的国际化能在国际范围内引导资金向收益较好的产业流动，可以大大提高资金利用效率，同时还形成了一种新的金融市场——外汇市场。
虚拟经济发展的第五个阶段是国际金融的集成化，即各国国内的金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密，相互间的影响也日益增大。随着因美元脱离金本位而导致浮动汇率制的形成、金融创新的增强、信息技术的迅速进步、金融自由化程度的提高，以及经济全球化的发展，虚拟资本的流动速度越来越快，流量越来越大，从而使得虚拟经济的规模不断增大。
虚拟经济具有五大特性：
1.复杂性。虚拟经济是一种复杂系统，其主要组分包括投资者、受资者，以及金融中介者，他们按照一定的规则在金融市场中进行虚拟的经济活动。虽然每个人都有按照自己对环境及其发展前景的了解及其预定目标独立决策的自由，但每个人的决策又不能不受其他人的影响。
2.介稳性。所谓介稳系统是指远离平衡状态、但却能通过与外界进行物质和能量的交换而维持相对稳定的系统。这种系统虽能通过自组织作用而达到稳定，但其稳定性很容易被外界的微小扰动所破坏。虚拟经济是一种介稳系统，必须要靠与外界进行资金交换才能维持相对的稳定。
3.高风险性。虚拟资本的内在不稳定性导致其价格变幻无常，而金融市场交易规模的增大和交易品种的增多使其变得更为复杂；人们对市场及环境变化的预测能力不足，从而较易导致决策错误；还有许多人因为追求高收益而甘冒高风险，从而促使各种高风险、高回报的金融创新不断出现。
4.寄生性。虚拟经济与实体经济之间存在着密切联系，虚拟经济由实体经济产生，又依附于实体经济。实体经济包括物质资料的生产及相关的分配、交换、消费等经济活动，可看成是资本的循环运动。
5.周期性。虚拟经济系统的演化大体上呈现周期性的特征，一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、乐观情绪四处洋溢、股价与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产及金融资产、实体经济减速或负增长等阶段。但是这种周期性并不是循环往复，而是螺旋式向前推进的。
二、实体经济的概念与特点
实体经济并不是一个专用术语，至少我们在日常生活中经常看到这样的词语，有时候这个词语甚至被应用得很通俗化。
金融危机爆发后，美联储频繁使用实体经济这个词语，与之相关联的是除去房产市场和金融市场之外的部分，就美国经济数据的构成来看，其中包括制造业、进出口、经常账、零售销售等的部分被美联储笼统地概括为实体经济。由于不包括房市和金融市场这样的特殊的部分，所以实体经济在很大程度上反映了美国国内市场运行的“流水账”部分。之所以这样来描述，是因为虽然实体经济往往不是要害部门，而是民用普通领域。
尽管不是要害部门，但实体经济显然对于美国市场的日常运行具有关键意义，一旦实体经济出现震荡或反复，往往反映到美国人的生计问题上，像美联储十分关注食品价格指数和消费者核心物价指数以及库存和零售销售等指标，这说明美联储所谓的“实体经济”反映的是市场运行基本面的状态好坏。
我们还可以认为，美联储把核心能源消费这一块也排除在实体经济之外，理由就是美联储所谓的“实体经济健康”往往与能源价格走势相反。而且非常关键的一点就是，美联储所关注的实体经济指标往往同时反映大量中小企业的运行态势。这样看来，美联储所谓的实体经济与中国的“民生疾苦”问题大同小异，不过美联储同时十分注重大中小型的工商企业的运行态势等“企业疾苦”的问题。
在全球化过程中世界经济结构是不断调整变化的，既有产业从发达国家向发展中国家的转移，也有发达国家夕阳产业苦苦维持起死回生的挣扎，当然还有发展中国家积极调整产业结构适应全球化这样一种趋势。那么在这样一个经济结构普遍调整的年代，美联储坚持盯住实体经济这个概念，并为了维护实体经济的运行态势而在所不惜的答案或许很简单，那就是实体经济尽管不包含要害部门和尖端领域，但它却是一国市场稳定运行的最广泛基础，实体经济指标的偏差往往反映到社会生活的各个领域，并直接与民生疾苦和企业生存联系在一起，越是在经济结构经历深刻变革的时期，实体经济的稳定运行对于维护社会经济秩序往往越重要，这正好与剧变裂变是对立的两个方面。而美联储把近年来出现泡沫的房产市场和快速变化的金融市场排除在实体经济之外，由此也可以看出，美联储维护实体经济的良苦用心。
实体经济具体是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。
实体经济的特点表现为：有形性、主导性、载体性、下降性。
三、准确把握实体经济与虚拟经济的关系
虚拟经济是和实体经济相对应的一种经济活动模式。当虚拟经济与实体经济匹配良好时，虚拟经济将为实体经济发展提供更为广泛的融资渠道，转移市场运作的风险，从而有效保障实体经济的发展。然而，当虚拟经济过度膨胀时，就会产生泡沫经济或者金融危机。因此，必须准确把握实体经济与虚拟经济的关系，以维护我国经济平稳较快发展。
虚拟经济与实体经济的关系就是实体经济借助于虚拟经济，虚拟经济依赖于实体经济。
1.实体经济借助于虚拟经济。这表现为三点：第一，虚拟经济影响实体经济的外部宏观经营环境。实体经济要生存、要发展，除了其内部经营环境外，还必须有良好的外部宏观经营环境。这个外部宏观经营环境中，就包括全社会的资金总量状况、资金筹措状况、资金循环状况等。这些方面的情况如何，将会在很大程度上影响到实体经济的生存和发展状况，而这一切都与虚拟经济存在着直接或间接的关系。因此，虚拟经济的发展状况如何,将会在很大程度上影响到实体经济的外部宏观经营环境。第二，虚拟经济为实体经济的发展增加后劲。实体经济要运行、尤其是要发展，首要的条件就是必须有足够的资金。资金的来源有两条途径：一条是向以银行为主体的各类金融机构贷款；另一条则是通过发行股票、债券等各类有价证券筹措资金。从发展的趋势看，相比较而言，通过第二条途径解决实体经济发展过程中所需资金问题，会更加现实，也会更加方便、快捷。这样，虚拟经济就为实体经济的发展增加了后劲。第三，虚拟经济的发展状况制约着实体经济的发展程度。从历史上看，虚拟经济的发展过程经过了五个阶段，即闲置货币的资本化、生息资本的社会化、有价证券的市场化、金融市场的国际化、国际金融的集成化等。事实证明，虚拟经济发展的阶段不同，对实体经济发展的影响也就不同，亦即虚拟经济发展的高一级阶段对实体经济发展程度的影响，总比虚拟经济发展的低一级阶段对实体经济发展程度的影响要大一些；反之，则会小一些。
2.虚拟经济依赖于实体经济。理由是：第一，实体经济为虚拟经济的发展提供物质基础。虚拟经济不是神话，而是现实。因此，它不是吊在天上，而是立足于地上。这就从根本上决定了无论是它的产生，还是它的发展，都必须以实体经济为物质条件。否则，它就成了既不着天也不着地的空中楼阁。第二，实体经济对虚拟经济提出了新的要求。随着整体经济的进步，实体经济也必须向更高层次发展。否则，它将“消失”得更快。实体经济在其发展过程中对虚拟经济的新要求，主要表现在对有价证券的市场化程度上和金融市场的国际化程度上。也正是因为实体经济在其发展过程中，对虚拟经济提出了一系列的新要求，所以才使得它能够产生、特别是使得它能够发展。否则，虚拟经济就将会成为无根之本。第三，实体经济是检验虚拟经济发展程度的标志。虚拟经济的出发点和落脚点都是实体经济，即发展虚拟经济的初衷是为了进一步发展实体经济，而最终的结果也是为实体经济服务。因此，实体经济的发展情况如何，本身就表明了虚拟经济的发展程度。这样，实体经济就自然而然地成为了检验虚拟经济发展程度的标志。
虚拟经济与实体经济之间，是相互依存、相互促进的关系。我们在制定宏观政策时，首先要健全法律法规，完善各项规章制度，规范虚拟经济系统中的主体行为；其次要规范、完善资本市场，提高资源配置效率，有效规避和转移风险；其三要加强监管和严格执法。
参考文献：
关键词 中国高校 普及居民生活纳税常识 职责
中图分类号：F812.42 文献标识码：A
Responsibilities and Countermeasures of College
Popularity Resident Life Tax Knowledge
――Take Baoding Residents Pay Taxes Knowledge Society Research as the Base
SHI Xuan， MA Dianping， WANG Yan
（Baoding Vocational and Technical College， Baoding， Hebei 071000）
Abstract Our residents have low knowledge awareness in life pay taxes， knowledge learning life taxable necessity and urgency. International comparison and analysis of social reality particularity residents informed by way of tax knowledge， obtained the popularity of college and living as an important way of common sense the inevitability of taxes and proposed expansion of the tax faculty， residents pay taxes to develop knowledge of teaching， social training recommendations in three areas.
Key words college； popularity of resident life tax knowledge； responsibility； countermeasures
1 我国居民学习生活纳税常识的必要性和紧迫性
1.1 我国居民税收常识知晓度偏低
近些年来，我国居民生活中先后出现的“馒头税”、“月饼税”、“妻税”的恐慌，个人所得税“起征点”的错误表述，都反应出居民对于生活税收常识的缺失。
笔者面向保定市居民进行了纳税常识知晓度的社会调查，涵盖了居民转让房产、租赁房产、购买汽车、证券投资等纳税问题，收回有效问卷1651份，得出以下结论：第一，明晰生活税收知识的受访者只占0.06%，78.5%的受访者表示一知半解。第二，企事业单位工作人员、公务员、商人群体的知晓度明显高于其他行业，可见经济实力和工作性质是影响税收常识知晓程度的重要因素，但并不能促使纳税人掌握税收常识。第三，不同年龄段的居民知晓度水平没有显著差异，可知，税收常识知晓度并未随着生活阅历的增长而呈现正相关变化。
1.2 我国居民税收常识知晓度偏低与居民对于生活纳税问题的日渐关注形成反差
（1）居民生活纳税问题的社会调研结果。第一，纳税问题引起居民广泛关注。对于个税、房产税、遗产税的社会关注度一题调查显示：有31.4%的被调查居民选择“很关心”，有58.2% 被调查居民选择“比较关心”。第二，纳税问题带来居民生活的不便。有79.9%的被调查者认为“自己曾经尝试了解生活税收问题，但是还未能明明白白纳税，给生活带来不便。”
（2）我国居民日益关注生活涉税问题的社会报道。第一，关于2010年车船税调整的社会关注。我国人大网共收到97295条意见。其中，要求对草案进行修改、降低税负的占54.62%，反对制定车船税法的占8.61%。第二，2011年个税修订征集意见超过23万条。第三，2011年试点城市开征房产税，受到居民广泛热议。第四，二手房交易要严格按照价差缴纳20%的个人所得税。2013年3月1日国务院出台的“二手房交易差额征20%个税”政策迅速产生社会反应。在郑州一个周六有500多人排队办理二手房过户。
1.3 我国居民税收常识知晓度偏低与税收立法加速改革形成反差
2010年调整车船税，2011年1月28日上海、重庆开征房产税，2011年9月1日个税费用扣除标准提高到3500元/月，2012年1月1日实施的《车船税法》、启动营改增试点，2013年个人销售二手房要按价差缴纳20%的个人所得税。税法改革愈发深入居民生活。另外，对偷税行为的处罚日趋严厉。2012年深圳特区宝安区租赁办曾对某居民违法租赁行为开出12万元的罚单。
1.4 我国居民税收常识知晓度偏低与居民经济生活水平快速提升形成反差
2000年城镇居民人均可支配收入为6280元，到2011年增长到21810元。①近几年来，居民购销房产、购车、出租房产、证券投资、艺术品拍卖等经济生活迅猛发展。截至2011年底，沪、深股票账户数合计为16546.90万户；2012年全国商品房销售面积111304万平方米；2012年我国私人汽车保有量达到9309万辆。熟悉税务常识有利于纳税人做出理性的经济行为，纳税筹划逐渐成为居民理财的重要考虑因素。
2 居民获知生活纳税常识途径的国际比较与我国高校承担普及居民生活纳税常识职责的必然性
2.1 我国居民知晓生活纳税常识的途径分析
（1）我国居民获知税务常识现有途径的缺陷。调查显示，居民将自己不清楚税收常识的前三项原因归纳为：国家宣传力度不足，有关机关讲解不够清楚；学校没有开设税务课程；税收常识在生活中学习的有效途径缺失。可见，我国居民获知税收常识的现有途径不足。
（2）我国高校生活税收常识课程情况概述。目前，我国高校有关税务知识的讲授，集中在税务类的专业学习模式，课程门类划分粗、数量少，也有以中南财经政法大学税务双学位为代表的极少数的辅修课程模式，但没有面向非专业学生的普选课程。我国方兴未艾的通识教育，走在最前列的中山大学、北京大学所涉及的通识课程中，也没有税务门类课程。可见，我国现有居民获知生活税收常识的途径远远不能达到居民所希望的明明白白纳税的需要。
2.2 美国居民获知生活纳税常识的主要途径概述
（1）美国高校跨专业选修制度。纽约大学法学院的税法专业涉及50门不同课程，涉及生活税务常识的科目有：个人所得税，财产流转税，遗产税与遗赠税，慈善捐赠的税务问题，税负豁免。并设有general taxation选修方向。鼓励学生全面发展，甚至有的人根本就没有专业，有一个特殊的学院叫做个性化学院，学生可以随意选课而不申明专业，毕业后发“个性化学士学位”。美国大学普遍采用“主修+辅修”的制度，也是大学生学习税务常识的便利渠道。（2）美国高校各种层次的培训。在美国大学校园里，各种层次的税法培训非常火爆。大学成为必不可少的国家税收法律宣传者。（3）方便的税务软件被广大纳税人使用。美国高校会购买网上报税软件，免费提供给本校学生和学者使用。只要将相关数据和信息输入，无需纳税人本人作任何判断，软件系统就会自动生成纳税申报书。②
2.3 我国高校承担普及居民生活纳税常识职责的必然性
（1）我国高校承担普及居民生活纳税常识职责的必要性。我国在税收知晓度上有特殊性。第一，居民税收常识知晓度水平偏低；第二，税收立法更新频繁，加大了自学税收常识的难度；第三，我国税务机关日常工作量大，能够放在详尽讲解税收常识方面的力量不足。（2）我国高校承担普及居民生活纳税常识职责的可行性。对于上述问题，最好的解决方法就是大学教育。第一，高校在专业教学方面具有无可争辩的优势。第二，美国高校在普及居民税收常识工作的成功经验，有力地证明了高校承担普及居民生活纳税常识职责的可行性。第三，本次调查关于“居民认为获知税收常识的较好途径”一题显示：95.8%的被调查者认为：国家宣传讲解、学校开设税收常识课程、参加培训是前三位的方式。
3 关于我国高校承担普及居民生活纳税常识职责的对策建议
3.1 我国高校实施普及居民生活纳税常识工作的现存困难
（1）税务、税法类专业存在师资不足的现象。高校税务、税法专业师资不足，税务、税法类教师的授课量普遍存在超过合理课时的情况，③部分学校税务专业课的课程还有不同程度的外聘教师的情况。而且，纳税通识课程，需要税务、法学、理财融会贯通的教师。（2）现有教材不适于非专业学生的学习和生活应用。现在的税务课程主要存在于会计学等相关专业，作为专业基础课、核心课，对于纳税通识教育而言，存在三方面不足：第一，教材专业性很强，税种大部分不是居民日常生活所用到的。第二，现有专业教材都是以税种作为章节编排的依据，并没有关注同一经济业务所涉及多少个不同的税种，不利于生活实践中的运用。第三，案例真实性不高。
3.2 我国高校实施普及居民生活纳税常识工作的对策建议
（1）以选修课程、通识课程作为学校普及居民纳税常识的渠道。目前，开设选修课程、通识课程是普及税收常识的合理途径。一方面，我国高校现行的选修课、通识课一般为20～30个课时，符合生活税收常识的学习需要。另一方面，适当增开选修课，对于师资的增加要求较小。从长期看，培养税务教师队伍很有必要。
（2）开发适合通识教育要求的居民纳税常识教材。第一，反应税务与法学两个学科的交叉，注重培养公民的税收权利意识。通识教育注重学生身心的和谐发展，在高校的教学中唤醒我国公民对于纳税的权利意识，是非常理想的方式。居民纳税常识教材不仅要教给学生生活中的纳税、节税方法――“知其然”，更要使学生理解立法理由“知其所以然”，才能化解公众对于税收的种种恐慌，更要教给学生保障自己纳税权利的手段，参与税收立法的途径，推动税收法定原则的贯彻、发挥民主的力量。第二，反应税务与理财两个学科的交叉，指导居民作出理性的经济理财行为。应紧密结合社会税收焦点新闻，精细设计案例，激发学生讨论兴趣，培养、提高实践理财能力。结合具体的涉税经济行为指导居民理财，强调方法的可操作性，以符合“学本教材”理念的要求。第三，作为纳税通识教材，需要学习的是在居民日常生活中的税务知识。因此，建议打破现有专业教材以税种为篇章结构的定式，改以居民生活涉税事项为主线安排教材章节以增加教材的实用性、可操作性和通俗性。主要内容包括：房产购销与出租、车辆购销、证券投资、遗产与捐赠、其他财产转让与租赁、工资薪金与劳务报酬等几个专题。
（3）举办社会培训，配合国家机关普及税务常识。随着税务法律的日渐增加、复杂，广大高校作为国家教育机构，理应承担配合税务机关普及税务常识的责任。展望房产税的改革、遗产税和赠与税的增加，个人所得税的完善、个人所得自行申报制度的推进，我国居民所要学习的税务知识会越来越复杂，一定时期内税务机关的工作任务也会越来越繁重，那么，由高校进行税务常识社会培训将成为最可行的途径。
本论文是2013年保定市哲学社会科学规划研究项目“中国高校普及居民生活纳税常识的职责与对策研究”（20130 1224）的研究成果
注释
① 中华人民共和国国家统计局.2012年我国统计年鉴[M].北京：我国统计出版社，2013.
论文关键词：规模经济效应 范围经济效应 结构效应
论文摘要：微观竞争主体的角度来看，我国国有商业银行的竞争目标为追求利润最大化。但随着商业化的深入，国有商业银行在竞争过程中逐渐偏离了微观竞争主体的目标。以银行改革的时间为脉络，分析规模经济效应、范围经济效应以及结构效应下的银行改制上市，分析国有商业银行异化的竞争行为。
一、银行的竞争优势
企业为了获得超越竞争对手的能力，从而实现经营绩效的提高，必然要创造自己的竞争优势。而笔者所提的竞争优势主要指在经济学领域内的竞争力，其实质就是经济效率或者生产率的差异。因此，从动态和发展的角度来看，竞争优势的本质是效率优势，如果银行拥有正确的竞争策略就可以最大限度地提高其相对效率。由于银行是一种特殊的企业。流行的理论认为规模经济效应和范围经济效应和结构效应对提高其效率至关重要。
银行经济规模效应的含义是指随着银行业务规模、人员数量、机构网点的扩大，而发生的单位营运成本下降，单位收益上升的现象。最早研究银行业规模经济效应的是博恩斯顿(Benston，1972)，他认为：在给定其他条件不变的情况下，银行不管自身规模大小，规模扩大一倍，平均成本将下降5％一8％。本顿(Benton，1982)和吉林根(Gilligua，1984)等研究同样表明某种规模经济可能存在于银行业。
银行范围经济效应是指银行经营品种的增减所引起的边际收益提高或边际费用下降的现象。根据新古典经济理论的观点，由于金融服务业的“资产专用性”程度低，所以其产品或服务可以通过合作和其他的资源转移方式，在更广的经济领域内进行资源优化配置，从而达到更有效利用已有资源的目的。美国银行业分业与混业经营模式的更替是这一思想的重要体现。
银行结构效应是指资产、负债和所有者权益结构变化对商业银行盈利能力的影响。由于债务资本利息支付可以作为费用在税前收益中扣除，具有明显的税盾和财务杠杆作用，但利息的支付又会增加银行的营运成本。资产的利息收入以及所有者权益的比例同样会影响到银行的收益，所以银行要有合理的安排结构。1984年以后，以四家专业银行为主体的市场竞争格局初步形成，银行自身的利益得到了越来越充分的体现，而且银行间竞争也越来越表现为各自利益的竞争。随着商业化的深入，四大国有银行在竞争的过程中逐渐偏离了竞争主体的目标，呈现异化(Dissim．ilation)的特征，即经营低效的特质。
二、第一阶段银行异化的竞争行为：以资源扩张追求规模经济效益
通过机构和人员的迅速扩张来实现竞争优势被称为机构、人员竞争。那么从1984到1997的十多年间，我国国有商业银行为什么有一种扩大规模的冲动?原因在于银行产品、服务的同质性决定了银行可以通过提品、服务的增加，有效降低单位产品、服务的成本，提高收益。因此，国有商业银行扩大产品供给和服务范围变得非常重要。此外，在现代银行存款准备金制度下，单个商业银行规模越大，就越可能达到存款创造倍数的极限，实现商业银行规模效用最大化(王振山，2000)。由此可见，大银行的确有规模优势，完全可以通过规模的扩大，达到降低成本的优势。那么我国国有商业银行十多年的扩张行为，是否达到这种规模优势?可以从两方面分析：一是常规指标分析；二是综合指标分析。
(一)常规指标分析
1．国有商业银行规模及利润占比
从1984年到1996年国有商业银行无论从规模还是人员个数都发生了迅速的扩张。1984年，国有商业银行的机构总数为53898个，人员个数为84．73万人，而到了1996年国有商业银行的机构总数为160142个，人员个数274．4万人，分别增加了2．97倍和3．24倍，同时资产增长了3．12倍、存款增长了10倍、贷款增长了7倍。
从表面看这种以银行为主体的资源竞争必定会使国有商业银行竞争力增强，但从图1中，会发现1989—1999年问，国有商业银行的机构、人数规模增长虽然都呈现上升的趋势，但税后利润增长却呈下降的趋势。例如国有商业银行资产余额增长了14倍，但利润却增长了50％，表现出明显规模不经济。为了获得较为客观的评价，还可以结合资产利润率、资本利润率作为分析内容。银行作为金融企业有其特殊性，其资产利润率一般很低，国际上商业银行最佳水平3％左右(李华民，2001)。但我们会发现，国有商业银行资产利润率处于非常低的水平，其平均值仅为0．33％，资本利润率仅为6．97％。从这两个指标来看，仍然显示出我国国有商业银行资产规模极度扭曲的关系。要准确反映经营效率，除了规模及利润占比，必须联系到人均指标作进一步分析。
2．人均和机构平均经营指标比较
采用对比原则，分析国有商业银行的人均经营指标。数据基于1997年到1999年，原因在于1997年以前，我国国有商业银行的直接目标就是规模扩张，分支机构的设置。因此1997年以后各年的机构平均效率指标能够充分显示这种扩张的效果。从表1来看，股份制商业银行的人均创利在1997年为国有商业银行的21倍，人均存款为3．25倍，1998年为15倍和2．54倍，1999年为9倍和2．51倍。我们会发现股份制银行的机构平均效率指标明显高于国有商业银行，但差距逐渐在缩小。原因在于1997年以后，除了受亚洲金融危机影响外，这种整体规模的扩张，引起了银行业竞争的13益加剧，银行总利润增幅和存款增幅跟不上行业规模扩张速度，带来了行业平均利润率的自然下降。1998年国家增发国债，从某种程度上缓解了这种下滑的趋势，表明商业银行扩张性的竞争行为并没有达到单位运营成本下降，单位收益上升的规模效应。从而表现出国有商业银行竞争行为已经发生了异化—非利润取向。
(二)综合指标比较分析
近几年国际上对银行经营绩效的评价多采用银行效率衡量。而DEA(DataEnvelopmentAnalysis)方法则是国外常采用的，其可以分为技术效率(，IE)和配置效率(AE)而技术效率又可分为纯技术效率(FIE)和规模效率(SE)。笔者在前人对银行技术效率测定的基础上，以我国国有银行、西班牙银行为比较对象，分析规模效率和配置效率对银行效率的贡献。横向比较会发现，我国国有商业银行3年平均技术效率0．28，而西班牙银行的平均技术效率0．70，是我们的2．5倍，而规模效率和配置效率分别是2．3倍和1．4倍，显示了我国银行几年来的竞争扩张，不仅没有达到规模效应，而且造成了银行效率低下。
纵向比较分析，JoseM．Pastor(1999)运用DEA测箅了西班牙1993—1995年银行业效率值，结果表明这3年的技术效率、纯技术效率、规模效率平均值为0．7014、0．8292、0．8453，其中技术效率和规模效率从1993年到1994年分别下降了0．0123、0．059 8．而纯技术效率增加了O．0422，不难看出这种技术效率无效更多来自规模效率无效。同理我国国有商业银行从1997年到1998年的技术效率无效来自纯技术效率、规模效率的无效，但更深一层的挖掘，我们会发现1999年技术效率为O．27，配置效率为O．71，而规模效率仅为O．34，这意味着规模无效才是我国国有商业银行技术无效的真正原因。
三、第二阶段银行异化的竞争行为：以模仿创造范围经济效益
从20世纪60年代开始，西方金融领域出现了革命性变化——脱媒(Disinteamediation)，即大量的存款从银行流入非银行金融机构，再经过非银行金融机构投资于证券市场。大量资金涌入非银行金融机构，引发了银行业的工具创新，内容涉及到存款、利率工具、金融衍生品、住宅抵押贷款以及资产证券化诸多方面。由此可见，银行的金融工具创新是为了寻求最大化的利润，减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为。那么伴随着我国资本市场的起伏，国有商业银行大量产品和服务的涌现是否是真正意义的金融创新。可以从两方面分析：一是成长性分析；二是范围经济系数分析。
(一)成长性分析
随着证券市场的发展，大量资金涌入非银行金融机构，引发了银行业的工具创新，一般而言，证券性资产比重越高，则金融发展程度越高。但是从表3可以看出，从1997年到2(}00年，证券占金融资产的比重逐年的提高，但比重过小，到2OOO年为止也仅为1／10；贷款占金融资产的比重却一直保持将近50％的比例，说明我国金融工具结构的偏好仍然停留在贷款方面。据中国人民银行统计，截至2OOO年底，全部金融机构的个人住房贷款余额为3380亿元，比年初增加1952亿元，增长了1．37倍，其他个人消费贷款比去年年初增加640亿元。因此，笔者认为，国有商业银行工具的创新主要集中在账户服务功能及个人消费信贷上。
(二)范围经济系数分析
国有商业银行可以通过范围经济实现边际收益的提高或边际费用的下降。然而从表4来看，会发现国有银行的范围经济系数均大于0，存在范围经济的现象，最大的是中国农业银行1．7727。那么国有商业银行在这一轮的竞争中，是否真正实现了通过债务工具扩大规模。增强竞争力，从根本上改善经营绩效，但分析这些数值的背后会发现，国有商业银行的金融工具创新实质上是模仿大多数发达国家已经相当成熟的金融产品或业务，并不是真正意义上的创新。例如，我国国有商业银行存款的增加多来源于遍布全国的营业网点吸收的大量的企事业单位存款，同时政策性银行向四大国有银行为主的金融机构发行了金融债券和向中央银行贷款等筹集资金，这就增加了商业银行持有的金融债券，同时增加了证券发行人的银行存款。所以，产品和服务多元化就不足以从根本上改善竞争者的经营绩效，以投资收益为目的的金融工具创新竞争也只是一句空话。
四、第三阶段银行异化的竞争行为：以银行上市“增强”资本实力
2001年12月11日，中国正式加入WTO，这使得中国银行开始面临巨大的挑战。2004年初，国务院决定对中国建设银行和中国银行实施股份制改造试点，并用450亿美元外汇储备为其补充资本金，这预示着国有商业银行想通过上市。完善治理结构。最终成为追求利润最大化的经济实体。从1991年深发展上市以来，共有5家股份制银行上市。那么这5家银行是否真正建立一套新的市场激励和约束机制，通过合理的绩效激励、风险控制机制，使自己变成真正的市场主体。我们将从以下两方面进行分析。一是股权流动分析；二是资本金补充分析。
(一)股权流动分析
股权流动为保护投资者的利益提供了有效的渠道。当一家银行的绝大部分股权都处于国有非流通状态时，那么证券市场对上市银行的约束就无法通过收购、兼并机制对经营管理层产生实质性的制约。那么我国已上市银行的股权结构又如何?借助股份制银行上市的数据统计，从图2我们会发现，浦发银行与招商银行的国有股比重分别为6．44％和39．13％，法人股分别为21．12％和34．58％，只有深圳发展银行的流通股超过2／3，达到72．43％。事实上，国有股在总股本中占据绝对的主导地位，使得产权改革不到位。董事会被国有股大股东控制，控股股东可以根据自己的利益需求支配企业行为所以，近年来频频发生大股东侵害中小股东权益的事件。可以预计，国有银行上市后如果仍然保持国有股一股独大的地位，国有股东仍然可以通过控制董事会实现对银行的绝对控制权，那么国有商业银行行为在改制后也不可能完全从利润最大化的目标出发。所以。这种情况下的国有商业银行上市，很可能成为国有企业上市圈钱行为的又一次重演。
(二)资本金补充分析
国有商业银行上市的另一个目的是借助市场的融资条件，充实银行的资本金。但是，银行通过上市真的使其资本充足率有了很大提高吗?可以借助表5来说明此问题，民生银行和浦东发展银行通过上市在短期内的确使资本充足率得到提高，浦发银行1999年上市后，资本充足率达到7．5％，但很快又都大幅度下降，回到上市前的水平。原因在于上市银行可能形成对发股集资补充资本金的依赖心理。在国内信用环境仍然极差，监管机构监管水平有待提高的环境下扩张不但消耗资本而且可能导致资产状况的重新恶化，资本充足率自然下降，只好依赖上市公司的融资能力再来补充资本金。但是，上市银行的融资道路变得越来越艰难，原因在于流通股股东的权益不能得到有效保障。
另外，从我国商业银行的市场份额来看，如果要保持这一水平，四大商业银行每年需要净增贷款达到7000亿左右，估计资本金将需要增加560亿，而我国证券市场每年的筹资额一直维持在1000亿左右如果国有商业银行自身无法进一步拓宽融资渠道，上市并不能解决其资本金不足问题。
所以，上市融资只能是我国商业银行增强实力的权宜之计。对于真正壮大国有商业银行的竞争力，提高盈利水平帮助不大。
五、国有商业银行改革的设想
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