时间：2023-05-15 16:31:53
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■ 美国经验下，FOF是重要的资金来源，对共同基金发展有卓越贡献，而且其大类资产配置的做法为投资者提供了一种分散风险、获取中等收益的解决方案。随着一系列政策的完备，中国的FOF也将迎来新时代
■ 作为FOF最重要参与者的投资大众，不能打无准备之仗。在FOF启航前，充分了解FOF的收益、费用、产品运作、先遣部队、各家公司申报FOF产品的特点等关键事项，将有助于自己明明白白投资FOF，更好地迎接公募FOF时代的到来
多年等待终有圆梦时。根据监管层安排，公募FOF（Fund of Funds，基金中的基金）有望在今年面世。各基金公司无不厉兵秣马，磨刀霍霍，而部分一线基金公司更是从前期的人员储备，到投研体系的搭建以及策略与产品的研究布局等，都走在行业前列。
美国经验下，FOF是重要的资金来源，对共同基金发展有卓越贡献，而且其大类资产配置的做法为投资者提供了一种分散风险、获取中等收益的解决方案。因此，从还在“娘胎”时起，FOF便备受关注。从长期投资来看，资产配置的作用远远大于具体投资品种的选择，FOF的出现为广阔的财富管理领域提供了更多可能。
筹备事：兵马未动粮草先行
工欲善其事，必先利其器。
在公募FOF广阔前景的召唤下，自监管机构逐步FOF相关管理办法及业务指引起，各基金公司就对公募FOF产品非常重视，希望成为第一批“吃螃蟹的人”。
很多基金公司在第一时间成立了FOF投资部门或者组建承担FOF投资管理业务的独立部门，希望能够从公司层面给予该部门以最大支持，同时在第一时间申报相关产品。
据招商基金方面介绍，其于2016年底构建了FOF部门，配置了来自投资团队、宏观策略研究的专业人员专人负责，根据指引完成资产配置部的基础制度构建、设立了FOF体系的投资流程后，搭建了相应的宏观策略研究以及基金研究整体框架，另外还完成了基金池的构建，并定期（季度）进行数据更新。
在FOF投研团队的组建过程中，量化投资管理团队作为核心班底被很多基金公司所采纳。目前我国的公募基金产品数量有3000多只，从中挑选并构建FOF组合绝非易事，因此“用数据说话”建立量化的基金筛选体系确实是明智之举。
搭建完团队，制定好策略后，就是产品线的设计。在中融基金的前期筹备中，产品体系上的准备包括各种风险类型、不同期限的FOF产品，绝对收益系列、量化精选系列、主题精选系列、全天候系列、全配置系列、目标系列等多个产品线的多只产品。建信基金则是首先布局了以目标风险控制为基础的系列FOF产品，该系列产品的一大特色在于，将根据风险的高中低，明确产品的波动率与最大回撤控制目标，并在此基础上根据量化模型进行资产配置，构建组合。
同时，为了能在第一时间推出FOF产品，根据FOF产品特殊要求，有基金公司相应对内部制度流程进行了反复优化和调整，对相关软硬件系统进行了重新梳理和迭代升级，中后台也为FOF产品运行做好了较为充分的准备，包括系统筹建、注册登记、资金清算、TA系统和制度构建及流程管理等。
目标事：他山之石可以攻玉
FOF以基金为主要投资标的，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，是一种结合了基金产品创新和销售渠道创新的新品种，可进一步分散投资风险、优化资产配置，降低多样化基金的投资门槛。
除了股票债券，通过基金投资还可以投向黄金、白银、海外股票等资产，由于FOF投向基金的资产种类丰富，也就不难理解，为何FOF的核心功能是实现大类资产配置，并且从海外经验也可看出，大类资产配置对于FOF组合的收益率和波动率贡献比例接近90%。
资产配置的主要任务有两方面：一是寻找不同的时间和周期里最有机会的资产，通过资产组合管理，使得组合的波动和收益都能够让投资者满意；二是找到具体的资产，根据收益目标和风险容忍程度，将具体的FOF策略落地，以最终达成组合目标，这是一个标准的以客户需求为出发点的组合管理手段。
除了分散风险、多元化配置外，FOF的另一个优势是，能为普通投资者提供专业化的服务。
有观点认为，目前市场上基金数量已经超过股票数量，如何挑选好基金成为投资者的一大难题，FOF产品t应运而生。通过FOF产品作为载体，能为客户提供便捷、贴心的投资服务。
需要看到的是，对于普通投资者而言，大类资产市场表现轮动太快，很难抓住投资机遇。FOF的好处就是帮助普通投资者做好投资组合管理同时解决择时难题；FOF的投资对象是大类资产，也不用太过于担心经济大势。
FOF时代的开启无疑为公募基金做好资产配置打开了更为广阔的天地，但基金公司要想脱颖而出，对资产配置能力的要求就非常之高。
在投资A股及债券领域时，国泰FOF基金的策略主要是选择主动型基金，毕竟A股和债券类基金种类繁多，国泰乃至全市场上有着诸多优秀的基金经理及相关产品；在投资其他资产（QDII、 商品等）时，则会偏于挑选被动型基金，确保母基金基金经理的资产配置意图可以得到贯彻。
体系事：围绕资产配置和基金筛选
FOF的投资流程主要包括产品设计、资产配置、基金筛选、组合构建与调整、风险管理等五个步骤，本质上来说，FOF投资管理的核心能力其实就是两点：资产配置和基金筛选能力，这也是FOF的主要收益来源。
围绕着资产配置和基金筛选这两大核心要素，FOF研究体系的搭建也由此展开。
中融基金的做法是，以资产配置研究和基金品种研究为主要内容建立研究体系；在资产配置研究方面，构建了涵盖资产战略配置、资产战术配置、资产动态配置等资产配置价值链的各个环节的研究体系；在基金品种研究方面，构建的体系包括基金与管理人研究两个方面，综合运用定量分析和定性分析。
其具体的做法是，首先根据资产配置策略，结合基金市场情况对所有基金进行相对明确和合理的分类；其次以公开信息为基础，从定性和定量两个方面对基金进行研究，搜集整理相关基础数据；第三是在每一类基金中，根据基础数据对所有基金的各类因子进行打分并综合排序；最后是根据打分排序结果，进一步通过尽职调查等定性研究，精选各层级基金池。
招商基金的FOF研究包括宏观策略研究和基金研究，资产配置部会根据研究成果确定各类资产的配置比例，并筛选出不同资产类别中的对应基金，构建研究模拟组合。
广发基金的大类资产配置体系则以宏观经济周期研究为前瞻指导、并结合量化和估值为一体的方式为基石；底层资产遴选体系基于定量和定性分析基金+追踪基金经理模式，其中既包括公募基金研究体系，又包括MOM私募基金研究体系、海外策略和信息研究体系。
此外，广发还搭建了内外资源协同平台，与外部机构合作，形成互补互利、相互促进的协同效应。
策略事：量化手段大量应用
既然资产配置和基金筛选是公募FOF产品的两大核心因素，那么相当数量FOF产品的策略便是围绕着这两者展开。
目前，基金产品的数量已经超过了A股上市公司的数量，海量基金产品背后是海量的数据，而量化手段恰能高效地分析、处理这些数据，并通过大数据挖掘等先进手段去寻找到最客观、合理的基金甄选标准。
其次，FOF的核心是资产配置，而资产配置本身就是一道“数学题”。每个投资者都希望在承担风险的同时，获得最大投资收益。而通过量化优化模型，可计算出最优的资产配置方案，为投资者获取最优收益奠定基础。
最后，量化投资更加强调纪律性。严格的投资纪律有利于实现长期的资产配置目标，而客观的标准更能减少由情感因素所导致的不必要损失。
基金公司希望在FOF诞生初期，产品设计的风格选取上能从投资者投资体验出发，设计出在风险来临时能够较好地减少损失，同时又能够较好地把握市场投资机会，值得投资者长期持有的FOF产品。
这些目标实现的基础主要来源有三个方面：一是从更高级别视角下对于股票、债券等资产风险与机会的研究，寻找局部市场风险评判与识别的方法，形成对中长期趋势的分析与判断；
二是来源于目前市场具有非有效性以及投资者结构，市场整体情绪可能存在明显的可观察性与可获利性，通过对市场演化动力学特征的深入观察与分析，形成对市场中短期风险与机会的判断与确认，制定相应投资计划；
三是从基金选择上，由于当前数量化投资方法与大数据在投资中的应用已经到了产品化的阶段，很多主动超额收益能力被指数化或者策略化，这给FOF投资提供了非常好的投资工具。
导语:运作良好的量化基金,应该能够超越多数主动决策的基金经理,获取稳定的超额收益。
量化投资基金对国内基金投资者来说是一个相对陌生的概念。它是指基金管理人在分析历史数据的基础上总结股市运行的规律,开发出数量化投资模型,并且以模型输出的结果作为投资决策的主要依据。与此相对的是定性决策,即由基金经理或管理团队决定资产配置、行业配置、个股选择,根据个人经验和判断来建立最终的投资组合。
量化投资在发达市场中十分流行,而在国内这一新的投资方式则只是刚刚起步。最早一只量化概念主动型基金光大量化核心成立于2004年,而此后的4年间再无量化基金成立。2009年是量化投资重新起步,陆续发行了嘉实量化、中海量化、南方策略优选等四只量化基金。
量化投资有优势吗?
与定性决策相比,量化投资最大的好处就是避免了基金经理主观决策的随意性,降低了对基金经理个人能力和经验的依赖;同时能够根据严格的组合配置原则,建立符合投资目标的优化投资组合。
从国外成熟市场的情况来看,优秀的量化基金表现非常突出。例如数量化投资的创始人之一詹姆斯.西蒙斯管理的大奖章基金,自1988年成立后年均回报率达到38.5%,成为20年内最赚钱的基金经理。这一收益率水平远超过巴菲特20%的平均年收益率。
但在国内市场上,量化基金数量寥寥可数,而早期的量化基金相比定性投资基金并未显出优势。那么与依赖优秀基金经理的主动型基金相比,依赖模型的量化投资是否真的能产生优势呢?这取决于三个关键因素。
一是市场环境是否成熟。数量化模型的运用有重要的前提条件,最主要的是必须在一个相对成熟稳定的市场中运行,这种市场环境下基于历史数据设计的模型才可能延续其有效性。而国内股市历史上曾经大起大落,市场结构和运行规律都发生过质变。在这种情况下量化模型有可能跟不上市场本身的改变,严格的量化投资也难以显现适应变化的灵活性。因此早期市场并不适合量化投资理念;而随着市场逐渐成熟,量化投资的优势才开始逐渐显现。2009年后量化投资基金数量大增,也是对这一趋势的反映。
二是量化基金的运作模式。从国内市场的实际情况来看,纯粹依赖模型的量化管理模式仍然并不适合,严格数量化的投资策略难以取得成功。这是因为量化模型难以涵盖所有重要的市场因子,例如中国股市上十分重要的政策变化就无法纳入量化模型分析。因此在量化模型的基础上,在投资策略中适当加以主动修正是必不可少的。但如何把握主动和量化之间的平衡,又成为量化基金的一个难题。国内最早引入的量化基金,在纯量化管理还是混合主动管理的选择上就付出了不少学习成本。
三是投资模型本身的质量,这也是量化基金最核心的竞争力。投资模型是量化基金最核心的投资密诀。模型是否有效,是否真实反映市场运行的核心规律,决定了量化基金投资运作的长期效果。因此在成熟市场上,独特的投资模型往往是量化基金的核心竞争力所在。同时模型本身是否稳健也是量化基金持续投资的基础。如果不结合中国市场的实际引入成熟市场上的投资模型,往往并不成功。
量化投资的时机
基于以上几点原因,量化投资在国内仍处于起步阶段。但随着股市逐渐走向常态化增长,主动型基金数量不断增多,定性管理愈加难以获得超额收益,量化投资的空间正在逐渐显现。
从投资上看,量化模型的优缺点都十分明显,简单概括就是选股/配置强,选时弱。量化模型的主要优势体现在对大量个股的海选,以及确定科学的配置比例上。但在判断市场趋势何时发生转换的选时决策上,多数量化模型可以说无能为力。因此,量化投资的主导思想是获取alpha收益,而规避beta风险并非量化投资的强项。
因此,量化基金能否在投资中取得优势,就取决于它能否扬长避短。从投资目标上看,量化基金的目标不是与主动型基金争夺冠军,而是成为一名稳定战胜多数主动型基金的选手。运作良好的量化基金,应该能够超越多数主动决策的基金经理,获取稳定的超额收益。
TIPS:
创新主动量化投资――南方策略优选
南方策略优选是最新一只量化投资基金。该基金在产品设计上充分考虑了中国市场的现状和发展趋势,提出了创新的主动量化投资模式。这种以定量模型为核心,但在决策流程和模型构建中有机结合定性分析的模式有可能成为量化投资的主导模式。
南方策略优选的主动量化投资模式主要体现在三个层次:在资产配置层面上定性定量并重,在行业配置层面上的定量为主定性为辅,以及在个股选择层面的量化筛选。
针对量化投资的三大关键因素,南方策略优选都做出了针对性的改进和创新。从而有可能在逐渐成熟的中国股市上,探索量化投资模式的运作空间。
从该投资模型模拟运行的结果来看,南方策略优选的表现相当突出。模拟组合在超过60%的月度内获得了正的超额收益,正向超额收益显著高于负向超额收益。其投资模型的三年以来的各阶段累计收益在主动型基金中基本可以排名前10%。
但投资者应该清楚认识到的是,模型模拟结果并不代表实战。好的模型只是开了个好头,而在实际运行中还需要基金管理人真正发挥其优势。尤其是主动量化管理不仅取决于好的投资模型,同样取决于基金管理人的主动管理能力。从产品本身看,投资者可以期待南方策略优选探索出真正适合中国市场的运作模式,贡献稳定的超额收益。
如何解读新数据？本周《投资者报》“基金经理面对面”专栏邀请的嘉宾分别是摩根士丹利华鑫基金量化投资团队负责人刘钊、华泰柏瑞指数投资部总监张娅、信诚周期轮动张光成、嘉实沪深300ETF杨宇、富国新天锋赵恒毅、交银资源郑伟辉、国投瑞银融华债券徐炜哲以及天弘基金固定收益总监、天弘永利陈钢。
CPI意外反弹
《投资者报》：怎么看新出炉的CPI？
张光成：CPI数据是国家宏观政策调控的风向标。CPI不跌，而国家的GDP出现下降，说明中国经济处于滞涨阶段，使得政策处于两难局面，这也是近期市场表现不佳的主要原因。但目前A股估值处于底部，指数没多少下跌空间。同时，我国经济具备持续增长的条件，在稳健的货币政策和积极的财政政策的预期下，明后年股市或将迎来又一个“黄金投资期”。
赵恒毅：3月份CPI指数3.6%的反弹，主要是由于蔬菜价格大幅上涨所致，不具可持续性，加之去年上半年的高物价基数，因此，未来几个月内同比涨幅的反弹也难以持续。这对信用债投资而言，比较有利。在宏观经济层面，尽管目前处于触底过程，未来往上走的概率依然较大。这种情况下，我们认为，通过信用债获得相对比较稳定的票息，是比较好的选择。
《投资者报》：新的CPI数据让很多投资者又开始担心通胀的问题，对债基关注度也进一步提高。国投瑞银融华债券基金累计收益率超过216%，作为经验丰富的管理人，徐炜哲怎么看固定收益类投资？
徐炜哲：我们延续了去年四季度提出的慢牛观点，经济从底部回升，通胀也将逐步回落。但本轮经济周期的复苏将非常缓慢，原因在于通胀虽回落但通胀中枢仍将上行，而其根源在于全球发展中国家的工业化过程中资源的供给不足，而这种情况在短期内无法改变。债券方面，基本面对债市有支撑，但不同品种表现将有所分化，我们将根据经济增速、通胀、政策等变量对组合进行灵活调整。
陈钢：债券市场应该还不错，仍有机会，尤其4月是个较好的机会。我们比较看好高收益的债券走势，利率品种和高等级债有波段性的机会，高收益的债券收益率下降空间相对大一些，机会多一些。货币政策有所放松，但放松有限，所以利率产品收益率有一定下降空间，但下降有限。城投债不错，违约风险在减弱。
一季度QDII与量化“双秀”
《投资者报》：一季度QDII可谓一枝独秀，51只QDII基金平均回报率达6.7%，站在现在时点，是否还能乐观看待QDII？
郑伟辉：目前经济增长不确定性和欧债危机依然存在，但海外投资在政策面上出现些积极因素。经济的基本面改善程度可能会制约股市的上涨空间，但海外市场特别是自然资源投资或将存在阶段性、结构性的机会。现阶段，包括中国在内的新兴市场面临经济增速下滑的风险，但支持商品价格趋势上涨的因素依然存在，只不过可能需要更长时间来演绎。
《投资者报》：除了QDII，量化基金也不错。一季度，上证综指涨2.88%，同期标准股基为0.31%，而按Wind分类的13只量化基金，平均业绩为2.92%，大摩多因子基金取得7.65%的正收益，在量化基金中排名第一。量化基金何以成为震荡市的赢家？
刘钊：在复杂多变的市场中，克服情绪影响、坚守理性投资才是制胜的关键。而量化基金恰恰是通过计算机的筛选，克服投资中的非理性因素，有计划、有纪律、有原则地投资，不贪婪、不恐惧、不放弃，心平气和地追求超额收益，避免了基金管理人的情绪干扰。
除了抗情绪干扰，量化投资的优势还在于有一套完整、科学的投资体系。以大摩多因子基金量化模型举例，多因子量化基金将大量数据或实践证明的有效策略通过数量化模型固定下来。进而按照模型指令，通过计算机将大量股票收集到一起统一分析，较传统的研究员选股可覆盖更广泛的股票。在考察个股投资价值时，收集与计算多方面的数据和信息，分析体系更完整。同时，投资流程和分析方法高度科学，避免过分夸大的个体性事件，从数据与事实出发寻找价值。
严格的纪律性是量化投资区别于主动投资的重要特征。在基金运作中，我们的主观判断也会出现和量化模型相左的情况，但我们会坚持量化投资的纪律，相信模型判断的长期稳定性，不会盲目调整。
需要强调的是，与传统偏股型基金不同，我们一季度的业绩并不来自重仓股的业绩拉升。大摩多因子采用独特的投资组合管理方式，渐进动态调整基金组合。这样不仅可顺应瞬息万变的市场，还可降低个股集中度，平稳投资业绩。因此，这种方式并不会产生传统意义上的重仓股，也就大大降低了重仓个股的风险。
伴随量化投资在国内的发展，量化基金也面临更多挑战。当越来越多的基金参与进来，特定因子就可能被更多地应用，其带来超额收益的可能性也就降低了。因此，持续发掘新因子，不断对模型进行优化，也是量化基金长期制胜的密码所在。
沪深300ETF玩法解密
《投资者报》：近期我们讨论了多次沪深300ETF这一创新产品，ETF的本质在于一揽子股票和ETF份额的替换，所以实物申购赎回是其一个核心特征，实物申赎的运作到底有什么特点？
杨宇：更为透明，风险可控性更佳。对投资者来说，实物申购、实物赎回的运作模式，降低了大规模申购赎回造成基金经理被迫调整资产组合而形成被动的跟踪误差，因而其跟踪效果要优于普通的开放式指数基金。另外，作为期现套利成本的一部分，跟踪误差的降低有利于降低套利风险，在同等条件下使无套利区间收窄，提升套利操作的准确性和获利能力。
一、战略管理基本架构
企业管理要解决两个问题，一是“做正确的事”，二是“正确地做事”。企业战略主要解决做正确的事这个问题；企业管理机制主要是解决如何正确地做事。企业战略固然是重要的，如果未能做正确的事，则企业的一切都是空谈。所以，企业要成功，既要保证选择正确的事，又要按正确的方法来做事。也就是说，企业既要有正确的战略规划，又要有支持这种战略规划的管理机制。
战略管理就是将战略规划与管理机制融为一体的一种管理思想，它首先确定企业的战略规划，然后，根据企业的战略规划来建立和调整管理机制，形成以战略规划为统帅，完全支持战略规划，以战略目标的实现为主要目标的管理机制。战略规划统帅管理机制，管理机制支持战略规划。
1.战略规划：分析外部环境和内部资源及能力，确定企业总体战略、业务单元战略和职能战略。
2.战略导向治理结构设计：在战略规划的基础上，对企业的治理结构进行改造，使企业治理结构与企业战略相适应。
3.战略导向流程再造：以战略规划为统帅，构建企业的价值链，在价值链中营造企业的核心竞争力，并在此基础上进行业务流程再造。
4.战略导向组织再造：以战略规划为基础，并结合流程再造的要求，对企业的组织结构进行重新设计。
5.战略导向岗位设计：在流程再造和组织再造之后，对企业的岗位重新进行设计，根据战略规划的需要来确定各个岗位的作业内容、作业程序和作业方法。
6.业绩评价设计：在治理结构再造、流程再造、组织再造和岗位设计的基础上，设计针对每个组织和每个岗位的数量化业绩评价指标，发挥业绩评价的导向作用。
7.战略导向激励机制设计：以业绩评价体系为基础，设计以业绩为主要付酬因素的激励机制体系，使各个组织和各个岗位所得报酬与它们的贡献相一致。
二、与战略管理相配合的数量化体系的总体设计
战略管理基本架构为我们构建为之服务的数量化体系提供了基本思路。为了建立与这配合的数量化体系，我们对这一管理模式作如下调整：
1.将战略规划分解为两个部分，一是资源，也就是外部战略环境和内部战略环境；二是战略选择，包括公司战略、业务单元战略和职能战略及支持上述战略的战略投资项目。
2.将公司治理、公司组织、业务流程和岗位设计归结为内部过程，也就是将资源转化为产出的过程。
3.业绩评价反映的是各管理主体的产出，也就是各管理主体将资源通过内部过程所产生的结果。
4.激励机制就是以各管理主体的贡献为基础，以数量化业绩评价为基础的分配机制。所以，企业是通过内部过程将资源转换为产出（业绩）的机制。
根据这一模式，与战略管理模式相匹配的数量化体系包括以下五个部分：
1.战略环境数量化体系：用定量指标将各种外部资源和内部资源表现出来。
2.战略选择数量化体系：用定量指标将战略选择表现出来。
3.内部过程数量化体系：用定量指标将内部过程表现出来。
4.业绩评价数量化体系：用定量指标将各管理主体的业绩表现出来。
5.激励机制数量化体系：用定量指标将激励机制表现出来。
三、战略环境数量化体系
企业战略环境是指对当前企业经营与前途具有战略性影响的变量，它包括外部战略环境和内部战略环境。
（一）外部战略环境数量化体系
按照战略环境对企业的影响层级不同，外部战略环境可以分为三个层次：一般战略环境、产业战略环境和企业战略环境，它们各自的含义如下：
一般战略环境：无论其产业分布如何，对所有企业都会产生影响的重大环境因素。这些因素的影响没有产业特性，它对一定范围内的所有企业都会产生影响。
产业战略环境：产业战略环境是比一般战略环境更有直接影响的环境因素，它的特点是对产业内的所有企业都有影响，但对产业外的企业几乎没有影响。企业只要处于某一产业内，基本上难以避免产业环境的影响。
企业战略环境：对特定企业重大影响的外部环境因素，是特定企业最直接的外部战略环境。一般来说，不同的企业会有不同的特别战略环境因素。
1.一般战略环境数量化指标
（1）宏观经济环境：包括GNP的变化；利率；通货膨胀率；工资／物价控制；可任意支配收入；产业结构和市场总需求状况。
（2）政治环境：包括政府的稳定性；特殊经济政策；反托拉斯立法；环保立法；外贸立法；就业立法。
（3）社会文化环境：包括生活方式；就业预期；保护消费者运动；结婚率；人口增长率；人口年龄分析；人口迁移；文化及亚文化。
（4）技术环境：包括国家研究开发支出；科技研究重点；专利保护；新产品和新技术的商品化。
2.产业环境数量化体系
产业战略环境往往决定该产业的竞争方式和利润前景，对于那些毫无吸引力的产业，最好的公司也难以获得满意的利润；相反，有吸引力的产业中，弱小的公司也能获得较好的经营业绩。产业战略环境主要包括以下内容：
（1）产业经济特性：市场规模；市场增长率；生产力过剩或紧缺；产业盈利水平；进入退出障碍；产品标准化程度；技术变革迅速；资本条件；垂直一体化程度；规模经济；产品革新速度。
（2）产业关键成功因素：与技术相关的成功因素；与制造相关的成功因素；与分销相关的成功因素；与市场营销相关的成功因素；与技能相关的成功因素；其他成功因素。
（3）产业生命周期：引入期；成长期；成熟期；衰退期。
（4）产业变革驱动因素：产业长期增长率变化；产品使用方式变化；产品革新；技术创新；营销革新；厂商进入或退出；技术扩散；产业全球化；成本和效率变化；购买者偏好变化；社会关注焦点转移、生活态度和生活方式变化。
3.企业战略环境
（1）特定市场竞争结构：现有竞争者各自的市场占有率；潜在的加入者；代用品的威胁；购买者讨价还价能力；供应者讨价还价能力。
（2）主要竞争者产业关键成功因素状况：与技术相关的关键成功因素状况；与制造相关性的关键成功因素状况；与分销相关的关键成功因素状况；与市场营销相关的关键成功因素状况；与技能相关的关键成功因素状况；其他关键成功因素状况。
（3）主要竞争者核心竞争力：用指标将主要竞争者的核心竞争力反映出来，并予以跟踪。
4.外部战略环境综合评价
将三层次的外部环境因素进行总结，确定外部机会和挑战，并用评分的方法予以数量化评价。
（二）内部战略环境数量化体系
内部战略环境主要是企业内部资源，表示企业能有什么。内部战略环境数量化体系就是要用一系列的指标体系将这些资源反映出来，并予以跟踪。
1.实物资源
（1）生产经营场所：生产经营场所的数量、质量和状态。
（2）经营设备：主要经营设备的数量、质量和状态。
（3）能源：控制能源和数量、质量和状态。
（4）矿产资源：控制矿产资源的数量、质量和状态。
2.财务资源
（1）现金流量：现金流入量、现金流出量、现金净流量。
（2）再筹资能力：资产负债率、流动比率、速动比率、资本利润率。
3.技术资源
（1）专利技术：专利技术数量和等级。
（2）非专利技术：非专利技术数量和等级。
（3）科研成果：科研成果数量和质量。
4.人力资源
（1）全部人力资源：全部人力资源数量、全部人力资源质量结。
（2）核心人力资源：核心人力资源数量、核心人力资源质量结构。
5.社会资源
（1）企业知名度：业内知名度；大众知名度。
（2）企业美誉度：业内美誉度；大众美誉度。
（3）企业重要度：行业排名名次；地区排名名次。
6.内部环境综合评价
将五方面的内部环境因素进行总结，确定内部优势和劣势，并用评分的方法予以数量化评价。
（三）外部环境和内部环境综合评价
将外部机会与挑战及内部优势和劣势综合起来，进行SWOT分析做出环境因素的综合数量化评价。
四、战略选择数量化体系
（一）公司战略选择
1.公司愿景：在定性描述的基础上，以定量指标将公司愿景表现出来。
2.公司目标：用数量化指标体系将公司目标体系表现出来，形成目标指标体系。
3.公司产业组合：用数量化指标将各产业在公司全部产业中的地位表现出来，如营业收入比例、利润比例和资产比例等。
（二）业务单元战略选择
1.战略目标：用数量化指标将业务单元所选定的战略目标表现出来。
2.竞争战略：将业务单元所选定的竞争战略用数量化指标表现出来。
3.核心竞争力：用数量化指标将业务单元所选定的核心竞争力表现出来。
（三）职能战略
1.企业文化战略目标：用数量化指标将企业文化战略目标表现出来。
2.企业营销战略目标：用数量化指标将企业营销战略目标表现出来。
3.企业品牌战略目标：用数量化指标将企业品牌战略目标表现出来。
4.企业产品战略目标：用数量化指标将企业产品战略目标表现出来。
5.企业技术战略目标：用数量化指标将企业技术战略目标表现出来。
6.企业物流战略目标：用数量化指标将企业物流战略目标表现出来。
7.企业人力资源战略目标：用数量化指标将企业人力资源战略目标表现出来。
8.企业财务战略目标：用数量化指标将企业财务战略目标表现出来。
9.企业成本战略目标：用数量化指标将企业成本战略目标表现出来。
五、内部过程数量化体系
（一）公司治理数量化体系
1.股东结构：用数量化指标将公司的产权结构表现出来。
2.经营者综合结构：用数量化指标将董事会、监事会及经理班子的专业结构、年龄结构、学历结构、职称结构、性格结构及产业资历结构表现出来。
3.董事会数量化体系：董事会结构（用数量化指标将董事会的内外部成员结构、专业结构、年龄结构、学历结构、职称结构、性格结构及产业资历结构表现出来）；董事会开会次数；董事会成员到会率；董事会表决率；董事会决策正确率；董事会提案通过率；董事会规范运作指数。
4.监事会数量化体系：监事会结构（用数量化指标将监事会的内外部成员结构、专业结构、年龄结构、学历结构、职称结构、性格结构及产业资历结构表现出来）；监事会开会次数；监事会成员到会率；监事会表决率；监事会决策正确率；监事会提案通过率；监事会规范运作指数。
5.经理班子数量化体系：经理班子结构（用数量化指标将经理班子的专业结构、年龄结构、学历结构、职称结构、性格结构及产业资历结构表现出来）；经理班子开会次数；经理班子成员到会率；经理班子决策正确率；经理班子提案通过率；经理班子规范运作指数。
（二）公司组织数量化体系
1.管理层次：组织层级；领导层级。
2.管理幅度：高层管理幅度；中层管理幅度；基层管理幅度。
3.副职配置：高层副职指数；中层副职指数；基层副职指数。
4.功能作业分解：功能分解率；作业分解率。
5.关键功能设置：关键功能指数；关键作业指数。
6.集权程度：企业整体集权指数；单位（部门）集权指数。
7.专业化程度：单位（部门）专业化指数；岗位专业化指数。
8.规范化程度：功能规范化指数；作业规范化指数。
（三）业务流程数量化体系
1.价值链
（1）价值链宽广度：企业价值链宽度（企业产业种类数量）；企业价值链长度指数（某一产业中企业价值链基本功能数与产业链基本功能数之比）。
（2）价值链成本结构：基本功能成本结构；支持功能成本结构；全价值链成本结构。
（3）价值链资产结构：基本功能资产结构；支持功能资产结构；全价值链资产结构。
（4）价值链人力资源结构：基本功能人力资源结构；支持功能人力资源结构；全价值链人力资源结构。
2.基本流程
（1）原材料储运流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（2）生产制造流程：流程中的基础数据（产品基础数据、工艺基础数据）；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量（制造质量稳定性；制造流程弹性；交货可靠性；交货速度）。
（3）产成品储运流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量（工作质量稳定性；流程弹性；交货可靠性；交货速度）。
（4）营销流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（5）服务流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
3.支持流程
（1）战略规划流程：流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（2）行政管理流程：流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（3）企业文化建设流程：流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（4）会计流程：流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（5）财务流程：流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（6）人力资源管理流程：流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（7）采购流程：流程中的基础数据；流程中的数量比决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（8）技术开发流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（9）设备管理流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（10）安全管理流程：流程中的基础数据；流程中的数量化决策模型；流程人力资源配置；流程物力资源配置；流程成本费用；流程工作数量和质量。
（四）岗位设计数量化体系
1.岗位调查分析数量化体系岗位各类工时消耗；岗位劳动强度；岗位工作环境相关数据（空气流速、噪音等级、粉尘等级、有毒物质等级、高空等级等等）；员工要求相关数据（学历、资历、身体状况等等）。
2.岗位设计数量化体系作业工时定额率；作业消耗定额率；作业标准化率；作业结果数量化率；作业信息化率；岗位丰富化指数。
3.岗位评价数量化体系在岗位评价中，将劳动业绩、劳动技能、劳动强度、劳动环境和社会心理因素一般分为五个方面22个指标。
（1）劳动技能：技术知识要求；操作复杂程度；看管设备复杂程度；产品品种与质量要求的程度；处理预防事故复杂程度。
（2）劳动业绩：质量业绩；产量业绩；看管业绩；安全业绩；消耗业绩；管理业绩。
（3）劳动强度：体力劳动强度；工时利用率；劳动姿势；劳动紧张程度；工作班制。
（4）劳动环境：粉尘危害程度；高温危害程度；辐射热危害程度；噪声危害程度；其他有害因素危害程度。
（5）社会心理因素：社会心理因素主要采用人员流向指标。人员流向属于心理因素，它是由于岗位的工作性质和地位对职工在社会心理方面产生的影响而形成人员流动的趋势。
（6）岗位系数：以每个岗位为对象，按上述五个方面22个指标分别做出评价之后，将评价结果综合起来，就是岗位系数，它既表示岗位的主要性，也表示岗位的难度和复杂性。
六、业绩评价数量化体系
（一）高层业绩评价
1.管理结果数量化：就是将企业作为一个整体的经营结果用数量化的指标体系反映出来。很显然，不同的公司战略，会有不同的要求，从而也就会产生不同的结果。所以，管理结果数量化实际上是通过企业整体预算来实现的，预算值就是整体管理结果的要求值，预算执行结果就是整体管理结果的实际值。
2.管理过程数量化：通过数量化的指标，将企业整体状况表现出来。根据企业整体管理的内容，整体管理过程指标包括总体战略管理过程指标、企来治理过程指标和组织管理过程指标。
（二）中层业绩评价
1.单位管理结果数量化：就是用数量化指标将单位的管理结果表现出来。事实上，管理结果的数量化是通过单位预算实现的，单位预算中的预算值就是管理结果的要求值，预算执行结果就是管理结果的实际值。不同的单位会有不同的管理结果指标，同一单位在不同战略指导下，也会有不同的管理结果指标。
2.单位管理过程数量化：单位管理过程数量化就是通过一些指标，将单位的管理状况表现出来，不同的单位其管理过程的组成内容不同，对这些过程进行数量化的指标也会不同。一般来说，要根据单位的战略选择，对于重要的管理过程采用数量化指标来反映，并根据这些指标进行动态监控。
（三）普通员工业绩评价
1.岗位作业结果数量化
岗位作业结果数量化，就是用一些数量化指标将各个岗位的作业结果反映出来。岗位作业结果数量化指标设计应遵循以下三条原则：
（1）数量化指标要与岗位功能相匹配：数量化指标要体现岗位功能，让指标促使岗位功能的实现，不能设置影响岗位功能发挥的数量化指标。
（2）全面考虑突出重点。对岗位业绩的评价要考虑到员工作业的各个方面，但又必须突出重点，以岗位功能确定主要数量化指标和辅助数量化指标。一般来说，每个岗位作业结果数量化指标都应该包括作业数量指标、作业质量指标和作业消耗指标三个方面，而作业数量指标和作业质量指标是主要指标，作业消耗指标是辅助指标。
（3）分类设置。由于基本作业、辅助作业的创新作业是不同性质的作业，基本作业是完成本岗位功能所必须完成的作业，这些作业的数量越多、质量越好，岗位的功能就完成越好；辅助作业是与岗位的功能相关但不是完成本岗位功能所必须的作业，辅助作业虽然不是完成本岗位功能所必须的作业，但绝不是可有可无，而是必须完成的作业；创新作业是员工对现实的一种超越。所以，对上述三类作业要分别设置数量化指标。
2.岗位作业过程数量化
岗位作业过程数量化就是以数量化指标来反映岗位作业过程。我们提出岗位作业过程要素计分的办法，即对岗位作业过程的具体内容进行计分。计分的具体办法如下：
（1）设定一个总分值，一般定为100分。
（2）根据每项作业要求的重要性，分别确定不同的分值，它们之和是设定的总分，即100分。
（3）评价人员定期按如下公式计算岗位作业过程相符程度：
C=（100-D÷T）×100%式中，C表示岗位作业过程相符程度，D表示评价期扣分总数，T表示评价期的天数。
七、激励机制数量化体系
（一）企业激励机制总体状况
薪酬总额；人均薪酬额；薪酬水平（人均薪酬在当地的排名或行业内的排名）；薪酬分配比率（薪酬总额占增值总额的比例）；薪酬弹性率（弹性薪酬额占全部薪酬额的比例）；薪酬长期率（长期薪酬额占全部薪酬额的比例）；非金钱激励人次数；非金钱激励员工比率。
（二）经营者激励数量化体系
经营者薪酬总额；经营者人均薪酬额；经营者薪酬水平（经营者人均薪酬在当地的排名或行业内的排名）；经营者薪酬比率（经营者薪酬总额占企业全部薪酬的比例）；经营者薪酬弹性率（经营者弹性薪酬额占经营者全部薪酬额的比例）；经营者薪酬长期率（经营者长期薪酬额占经营者全部薪酬额的比例）。
（三）管理者激励数量化体系
管理者薪酬总额；管理者人均薪酬额；管理者薪酬水平（管理者人均薪酬在当地的排名或行业内的排名）；管理者薪酬比率（管理者薪酬总额占企业全部薪酬的比例）；管理者薪酬弹性率（管理者弹性薪酬额占管理者全部薪酬额的比例）；管理者薪酬长期率（管理者长期薪酬额占管理者全部薪酬额的比例）；非金钱激励管理者人次数；非金钱激励管理者比率。
1.投资管理体系不够健全，影响了投资计划管理的成果投资项目管理体系涵盖投资计划从计划设计到最后进入使用的整个过程。目前很多企业的投资管理体系都不够完善，不能达到资产管理目标，表现为投资管理步骤疏漏，或者对各个环节的任务规划与监督管理做得不够，就不能形成有效的投资管理体系，这就导致管理者对投资的决策难以收到效果，投资收益减少，甚至产生投资亏损和收不回成本的情况。2.投资计划与企业战略互相分离在很多企业，由于对投资管理的概念不清楚，因此对投资管理的组织方式就不够合理，表现为将投资管理与战略管理相割裂。将投资计划的编制交给财务部门进行处理，在投资计划中不参考企业的长期战略，战略中也不包括企业投资的情况。很多企业将投资计划的编制简单的当成对投资的选择和预算制定的一部分，在进行投资计划时只考虑到企业短期的财务和经营目标情况，没有考虑到长远的投资盈利情况，这样就不能起到投资计划管理的作用，让企业获得的投资盈利减少。3.投资计划编制方法不合理对于很多集团型企业的预算编制方法来说，大都采取总公司来对子公司制定预算的方法，也就是在各个子公司进行了投资情况的报告之后，母公司就直接对子公司进行根据母公司财力决定的一视同仁的子公司投资规划。虽然说这种预算编制编制方法对于母公司来说较为方便，但是对于子公司来说，很多可以采用的投资方案就会因为母公司的约束而变得不能采用，妨碍了子公司取得发展的机会。
二、完善投资计划管理的对策与办法
1.建立健全投资管理体系，优化完善投资计划管理流程建立健全企业投资管理体系，从各方面将其不断完善。在企业层面，应当以企业的正常经营不受干预为目标，根据企业长期的计划与战略。来进行长期的投资原则和计划的制定，从而得出投资计划的内容，再根据预算情况的参考和管理决策对投资活动的预算来制定资金分配，尽可能地对资源进行合理的配置，在企业中形成投资活动与生产活动的平衡。在项目层面，充分地将定量分析与定性分析加以结合，同时也要关注项目的风险与可行性，对于项目可能产生风险的各个方面都要加以考虑。若要完善投资管理系统，以投资规划为起点，分解年度投资计划，通过立项评审、投资决策环节对投资计划内项目进行筛选；进入项目投资实施环节后，以项目管理方式关注项目的进度、质量、投资三方面风险；项目收尾后，对连续几个运营周期进行全范围分析评价，形成投资后评价，与项目立项目标进行对比，分析形成投资的经验与教训，重视投资后评价结果在后续投资项目中的应用。最后，强调项目投资必须有进有退，建立投资退出机制（含低效资产清理），六个业务流程共同构成投资计划闭环管理系统。2.在进行投资计划制定时更多的考虑战略因素，让投资计划为战略所服务企业战略就是对企业各项经营和管理行为的规划，从而达到管理目标的行为。因此投资计划也是企业战略中的重要组成部分。在进行规划之时要注意，以企业的实际情况为本，为企业带来收益。首先，在企业进行投资计划的制定时，要更多的考虑到企业的总体战略与资本结构改变情况，使投资计划符合企业的原则，为企业的发展服务。第二，改变过往的投资计划制定模式，一方面在对子公司加强控制与管理的同时让母公司与子公司的利益相互契合，另一方面要允许子公司根据自身情况与面对的市场情况灵活的对投资计划进行一定的更改，在子公司与母公司相距遥远面临的情况下，这个改变显得更加人性化。也就是在制定了集团的整体规划之后，再根据实际情况来对计划进行更改。这样就能够更好的将战略与投资协调起来。3.加强投资计划管理方法研究，建立科学的投资计划管理方法第一，对于定量定性分析都加以关注。过去的投资计划对于定性的分析方法过于重视，却忽略了定量的分析方法。定性分析方法就是对市场环境投资项目质量，企业情况等难以量化的条件进行的分析，而定量分析法就是通过数据模型与计算来对投资项目进行量化的数据分析。通过对项目的各项经济性指标来进行量化的分析，进而对投资项目的整体的经济性获得评价，建立投资规模优化模型，根据规模与效益的敏感性分析识别最优投资规模；建立项目学习曲线模型，根据项目学习曲线确定项目投资计划及资金安排。第二，设定适用于各种情况的投资计划。对于投资计划的设定精益求精，随着企业对自身管理与业务各方面能力的提高，也要及时的将投资计划管理变得更加细化。一般企业采用的一年一次的投资计划已经不够应对市场的快速变化，要进行进一步细化和深化的投资计划，制定季度甚至月度的短期投资计划与长期的三年投资计划，从而让投资计划在准确性与精确性上更占优势，提高投资行为的效率。第三，提升投资计划管理灵活性，鼓励企业捕捉市场机会。在企业进行投资的规划过程中，为了应对各种可能的情况，预留一定的准备金是很有必要的。当然，在投资计划的设定中也要考虑可以随时采用的备选投资项目的情况，这样就随时能够购进备选的投资项目，提高企业投资盈利。提取的准备金数量可以根据企业投资环境与企业的管理层次资金水平等等情况来进行选择，一方面准备金能够应付可能产生的风险或者临时的资金抽出，也可以为企业在情况允许下创造更多的收益。第四，在进行投资计划管理对于过程的验证和改进更加重视，降低风险可能。在企业投资计划的制定过程中，计划，行动，检测，修改等各个环节都要进行严格的执行。在这些过程之中，一方面要加强对投资项目情况的调查，建立完善的投资项目资料数据库。同时要对于投资项目的风险情况加强重视。在对项目的风险评估过程中，可以采用盈亏平衡分析和敏感性分析这两种数学方法，对项目的风险进行数据化和量化，最后根据企业的经营需求和自身的能力来正确选择投资项目。
三、结语
工银瑞信基金，是目前国内管理指数化产品最多的基金公司之一，加上目前正在发行的工银瑞信睿智中证500指数分级基金，工银瑞信就有5只指数化产品。对于指数基金的管理，何江一直强调“坚守理念，精细化管理”。正是这样一位寻求淡定、一向低调的精英，带领工银瑞信旗下指数基金以优异的表现傲视群“指”。
严控跟踪误差
当前多数投资者认为指数基金属于被动投资，其按照指数构成标准进行资产配置，简单跟踪指数的操作行为与基金公司管理能力无关，只要是跟踪的指数表现较好，基金表现就好。对此，何江表示，指数投资看似简单，却最能考验基金经理基本功，即使跟踪相同指数的指基，跟踪误差也明显差距较大。指数基金都是以某一指数为跟踪目标，其基本的目的就是避免人为主动选股的失误，通过量化管理和投资纪律相结合对市场优秀成份股进行跟踪，获取不低于市场平均水平的业绩，因此，指数基金管理是否成功，不是用阶段业绩排名，而是要考察基金经理跟踪指数的误差。
“对于跟踪误差的来源，主要有三个方面：一是现金的头寸，二是结构化的差异，三是成本因素。”何江介绍，工银瑞信除了外购一些系统外，还自建了内部的投资组合管理量化体系，通过两方面相结合确定如何管理跟踪误差，如何通过量化的方式找出最恰当的比例去达到最好、最优的拟合。另外，基金的管理费和托管费等因素也会引起跟踪误差。目前工银瑞信旗下4只指基的管理费和托管费率水平处于行业较低的位置，这有利于跟踪误差的控制。
细节决定成败
对于指数化产品的管理，何江认为，各个基金公司的管理差异可能不会太大，但是要做得更好的关键还需要明确目标，进行精细化管理。“公司对我们的考核机制就是以跟踪误差最小为核心指标，这也保证了我们尽力去实现这个目标。在指数化管理过程中有很多具体环节，我们的具体工作就是在保障投资运作平稳安全的前提下，实现跟踪误差最小化的核心目标。”
二、项目建设的必要性和可行性。
三、市场（产品或服务）供求分析及预测（量化分析）。主要包括本项目区本行业（或主导产品）发展现状与前景分析、现有生产（业务）能力调查与分析、市场需求调查与预测等。
四、项目承担单位的基本情况（原则上应是具有相应承担能力和条件的事业单位）。包括人员状况，固定资产状况，现有建筑设施与配套仪器设备状况，专业技术水平和管理体制等。
五、项目地点选择分析。项目建设地点选址要直观准确，要落实具体地块位置并对与项目建设内容相关的基础状况、建设条件加以描述，不可以项目所在区域代替项目建设地点。具体内容包括项目具体地址位置（要有平面图）、项目占地范围、项目资源、交通、通讯、运输以及水文地质、供水、供电、供热、供气等条件，其它公用设施情况，地点比较选择等。
六、生产（操作、检测）等工艺技术方案分析。主要包括项目技术来源及技术水平、主要技术工艺流程与技术工艺参数、技术工艺和主要设备选型方案比较等；
七、项目建设目标（包括项目建成后要达到的生产能力目标或业务能力目标，项目建设的工程技术、工艺技术、质量水平、功能结构等目标）、任务、总体布局及总体规模；
八、项目建设内容。项目建设内容主要包括土建工程、田间工程、配套仪器设备等。要逐项详细列明各项建设内容及相应规模（分类量化）。土建工程：详细说明土建工程名称、规模及数量、单位、建筑结构及造价。建设内容、规模及建设标准应与项目建设属性与功能相匹配，属于分期建设及有特殊原因的，应加以说明。水、暖、电等公用工程和场区工程要有工程量和造价说明。田间工程：建设地点相关工程现状应加以详细描述，在此基础上，说明新（续）建工程名称、规模及数量、单位、工程做法、造价估算。配套仪器设备：说明规格型号、数量及单位、价格、来源。对于单台（套）估价高于5万元的仪器设备，应说明购置原因及理由及用途。对于技术含量较高的仪器设备，需说明是否具备使用能力和条件。配套农（牧、渔）机具：说明规格型号、数量及单位、价格、来源及适用范围。大型农（牧、渔）机具，应说明购置原因及理由及用途。
九、投资估算和资金筹措。依据建设内容及有关建设标准或规范，分类详细估算项目固定资产投资并汇总，明确投资筹措方案。
十、建设期限和实施的进度安排。根据确定的建设工期和勘察设计、仪器设备采购（或研制）、工程施工、安装、试运行所需时间与进度要求，选择整个工程项目实施计划方案和进度。
十一、环境保护。对项目污染物进行无害化处理，提出处理方案和工程措施及造价。
十二、项目组织管理与运行。主要包括项目建设期组织管理机构与职能，项目建成后组织管理机构与职能、运行管理模式与运行机制、人员配置等；同时要对运行费用及新分析，估算项目建成后维持项目正常运行的成本费用，并提出解决所需费用的合理方式方法。
精益六式码是的顾客驱动型管理方法,而且主要通过统计与量化的方法来对相关流程进行改进。将精益六式码的思想应用到财务管理当中,可以促进财务人员在开展财务工作过程中更加注重精确财务信息的提供,某种程度来讲精确的财务信息是衡量财务工作是否具有效率,是否成功的关键。财务信息使用者诸如投资人、债权人、政府等利益相关者都是企业的顾客,因此财务人员必须学会利用六西格玛这种管理方法去更好的、准确科学的数据信息,鉴别真伪,并在基础上采用合理的方法对财务数据进行加工、分析研究,对财务问题进行诊断,提出建设的建议和策略。
二、合理运用DMAIC方法可以规范财务管理流程
精益六式码系统方法包含了:定义、测量、分析、改进、控制(DMAIC)等五个过程,这种方法可以在财务管理中大力的引用,并且可以提高财务管理的效率和质量,优化财务管理的流程。精益六式码的系统方法可以很好地提升财务业务流程质量。改进阶段就是在分析阶段找出主要原因的基础上,针对性地提出解决问题的方案;控制阶段就是在实施新业务流程方案后,建立新的过程控制系统和监控系统,不断地进行实时监控、调整和控制,直到改进的目标(出错率等)达到理想状态,最终实现提高财务业务流程质量管理水平的目标。在财务管理工作中,财务内部控制相关制度的设计、某产品单位成本的控制、应收账款周期的控制都可以采用DMAIC的精益六式码改进模式加以流程的优化,近而提升财务管理的效率和水平。
三、运用精益六式码可以提高财务分析能力服务企业重大决策
在精益六式码质量管理过程中,每一百万个机会中只有3.4个错误或故障。它将所有的工作分解成业务流程,采用量化的方法分析流程中影响价值的因素,找出其中最关键的因素加以改进,从而达到更高的顾客满意度。它强调以数据为基础,通过对数据的收集、分析和利用,为管理部门提供明确而清晰的目标。长期以来,企业财务管理工作的重点仅仅是对财务数据的核算、预算以及审核、报销等日常工作,忽略了财务数据及信息必须服务企业重大决策的功能。在借鉴或实施六西格玛质量管理后,可以充分利用精益六式码的DMAIC优化流程,对企业的收支情况、支出结构等实际指标与其各项计划指标进行持续渐进的分析,找出各项项目之间的联系和影响因素,得出指标之间关键的差异和主要变动趋势,这样形成的财务分析报告条理清晰、层次性强,而且得出的数据真实可靠。财务分析工作只有采用先进的管理方法和分析手段,才能大大降低企业重大决策的财务成本,为企业未来的发展提供科学的理论依据。
四、结语
【关键词】低碳经济；绩效评价；煤炭企业；平衡计分卡
低碳经济，是指在可持续发展理念指导下，通过技术创新、新能源开发等多种手段，尽可能地减少煤炭石油等高碳能源消耗，减少温室气体排放，达到经济社会发展与生态环境保护双赢的一种经济发展形态。结合低碳经济下煤炭企业特点，本文希望通过平衡计分卡指标体系重构，以完善企业绩效评价体系。
一、煤炭企业特点及绩效评价现状
我国不少企业为盲目追求煤炭产量和节约成本，造成了煤炭开采企业安全事故居高不下、资源的严重浪费和大气环境、水环境、土壤、地质地貌和生态环境严重破坏的现象。
我国现行的经营者绩效评价体系没有反映低碳经济下煤炭企业生产经营活动的特殊性。考核煤炭企业的绩效，必须有反映与一般工业企业相同的共性指标，而且要有体现煤炭企业特点的个性指标。国有煤炭企业具有煤炭资源的有限性、投资规模大、回收期长、生产成本逐年上升、安全事故居高不下和环境问题等特征。重新构建适合低碳经济下煤炭企业平衡计分卡综合评价系统，实现可持续健康发展势在必行。
二、平衡计分卡的概念与理念
平衡计分卡以企业战略为导向，寻求能够驱动战略成功的关键成功因素，建立与之密切联系的指标体系来衡量战略实施过程，并采取必要的修改以维持战略的持续成功。其主要是通过财务与非财务考核指标之间的相互补充，从战略层面上寻求短期收益与长期收益的平衡，财务指标与非财务指标的平衡。它是在传统的绩效评价体系的基础上保留了财务指标，并新添了客户、内部业务流程、学习和成长三个方面。
三、低碳经济下煤炭开采企业战略经营业绩评价指标的设计
基于平衡积分卡的煤炭企业战略经营业绩评价方法以煤炭企业战略目标为核心，从财务、顾客、内部流程、学习与成长四个层面，利用财务和非财务数据，将结果考核与过程控制相结合，使煤炭企业战略目标具体化，促进企业短期利益和长期利益、局部利益和整体利益的均衡。低碳经济下，煤炭企业战略经营业绩评价指标的重新设计应围绕可持续健康发展的煤炭企业战略目标，在关注股东价值的同时，应增加衡量其安全性、减量化、再利用、资源化程度的指标，以有效引导和激励企业管理层对煤炭资源清洁高效开采的重视。我们结合国家发展低碳经济的要求，具体评价指标设计如下：
1.财务评价指标
财务评价指标是衡量企业对股东贡献的指标，其最终结果是实现股东收益最大化。财务目标是一切平衡计分卡方面目标与量度的交集，平衡计分卡选择的每一个量度，是一个环环相扣的因果关系链，终极目标为改善财务绩效。对大多数企业而言，增加收入、降低成本、 提高生产率、加强资产运用和减少风险是重要的财务主题。因此， 低碳经济背景下，煤炭开采企业的财务评价指标应包括反映盈利能力指标、 债务风险指标、 资产质量指标和经营增长情况指标。
2.顾客评价指标
对客户的评价主要包括以下方面：交货期、质量、成本、产品和服务的属性；我国煤炭需求主要来自电力、建材、冶金、化工四大行业约占国内煤炭总需求的80%以上。资源化的目的是将废弃物变废为宝、化害为利。发展低碳经济要求煤炭开采企业不仅应关注顾客的满意度，也应关注政府等利益相关者和社会满意度。因此，可将顾客评价指标分为社会满意度指标和客户满意度指标。煤炭产品具有同质性，煤炭行业通过服务渠道可以给予客户更多的关怀，才能使企业客户群体日益壮大。低碳要求下，对煤炭流程进行改造需要投入大量成本，成本提高，在高成本的情况下如何留住顾客是客户关系维系的重点。这个层面上的主要指标：客户保持率、客户满意度等，形象和声誉是企业吸引客户购买产品的无形因素，对于煤炭企业其目标主要体现在：社会责任的履行，周边居民对矿区的满意。
3.内部业务流程评价指标
平衡积分卡吸收了业务流程的思想和理念，确定内部业务流程是影响股东和顾客满意度的关键过程，也是组织可控制的领域，必须不断自我评价并不断改善。内部业务流程的有效性评价应从技术创新、 安全性、 减量化、 再利用、 资源化四个层面进行。安全生产指标： 企业安全生产的实现必须以领导重视、经费投入、科技创新为保障，因此，我们可以用吨煤设备改造费、人均安全经费投资的指标衡量企业安全性程度。减量化指标：减量化包括物料投入的减量化和污染物排放的减量化，因此，我们将企业减量化指标设计为：物料投入的减量化、万元产值新鲜水耗、万元产值电量消耗量。污染物产生指标：万元产值废水排放量、万元产值废气排放量、万元产值固废排放量。再利用的目的是提高资源的使用效率，因此再利用程度的评价指标应包括：土地复垦率、采区回采率。 资源化指标：资源化目的是将废弃物变废为宝、化害为利，因此，资源化程度的评价指标应包括：矿井水利用率（%）、抽采瓦斯利用率（%）、煤矸石综合利用率（%）。内部流程方面的绩效的好坏在很大程度上是取决于经营者自身的素质和能力以及其努力程度。
4.学习与成长评价指标
企业员工不断学习和成长是实现企业持续竞争力的有效保证。企业为促进员工的职业发展，提高工作满意程度，实现其自身价值，企业必须对员工进行技能培训和企业文化灌输，使员工在知识、技能、理念等方面适应企业的发展，形成一支稳定的、高素质的员工队伍。学习与成长指标是衡量企业现有和潜在的人力资源、系统建设的指标。该指标将为其他三个层面指标的实现提供基础框架， 是其他三个层面指标获得驱动因素。学习与成长层面可分为：员工能力、信息系统建设。因此， 可将学习与成长评价指标设计为：员工满意度、工程技术人员比重、 吨煤教育培训费。综上分析，煤炭开采企业战略经营业绩评价指标体系设计如表 1所示。
四、评价
平衡计分卡的应用可以帮助企业进行全方位的战略思考，随着国有企业体制改革和管理水平的提高，它们绝大部分具备了平衡计分卡实施的基本条件，而平衡计分卡的实施能够大大缓解国有煤炭企业现行业绩评价指标体系的不足之处。当然，如何使得新的企业绩效评价及其评价反馈更趋科学、合理，该评价体系尚需要逐步完善。
参考文献：
[1]平衡计分卡战略性业绩评价体系的理论与应用研究：[硕士学位论文〕.沈阳：东北大学，2006
[2]王景波.基于平衡计分卡的煤炭企业绩效评价研究：[硕士学位论文〕.青岛：山东科技大学，200
[3]王向华.基于平衡计分卡（BSC）的公司绩效管理体系研究：[硕士学位论文〕.天津：天津大学，2006
[4]路世昌.煤炭企业流程再造研究：〔博士学位论文〕.阜新：辽宁工程技术大学，2004
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