时间：2023-06-15 17:03:52
导语：在银行债券投资业务的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
摘要：债券投资业务与我国宏观经济走势和市场波动息息相关，随着经济增速下滑、房地产市场下行、互联网金融快速发展、存款利率上浮扩大等一系列经营环境的变化，使银行债券投资业务受到越来越严峻的挑战，面临着许多潜在风险，包括利率风险、流动性风险、操作风险等。本文针对我国中小银行机构债券投资业务存在的风险提出相应风险控制对策建议，以提高债券投资业务效益，促进我国银行机构更好地发展。
关键词：中小银行；债券投资；风险控制
一、引言
近几年，债券投资与交易作为银行机构重要的资产业务，有着较高安全性、流动性与盈利性，受到市场的青睐，取得了长足的发展，债券市场规模不断扩大，债券市场逐渐呈现出“牛市”格局，中债指数、中债新综合指数持续攀升。据最新中央国债登记结算公司年报披露，2014年，全年债券市场共发行各类债券11.87万亿元，较2013年增加3.17万亿元，同比增长36.47%。同时，债券市场总托管量达到35.64万亿元，比2013年末增加6.16万亿元，同比增幅为20.9%。但与此同时，债券投资业务与我国宏观经济走势和市场波动息息相关，随着经济增速下行、房地产市场下行、互联网金融快速发展、存款利率上浮扩大等一系列来自经营环境的挑战加大，中小银行机构债券投资业务更是面临着许多潜在风险。本文针对我国中小银行机构债券投资业务存在的风险提出相应风险控制策略，以提高债券投资业务效益，促进我国中小银行机构更好地持续发展。
二、我国中小银行金融机构债券投资风险分析
1、利率风险。利率风险主要是债券市场上利率波动引发的价格风险。目前国债和金融债已成为债券市场交易主体，截至2014年末，这两类债券余额占比超过60%。而这些债券90%以上是中长期固定利率债券。在宏观经济走势不明，存款利率上浮扩大等“新常态”下，利率可能出现更加频繁和幅度更大的波动。银行选择的债券投资交易时机或者价格，没有预期到利率的走势，则可能遭受利率上升或下降带来的债券资产大幅缩水的损失。
2、流动性风险。流动性风险主要是流动性约束所带来的收益风险。相对于国有大型银行机构，我国中小银行机构的资金规模小，风险管理手段落后，对债券市场的依赖程度更高。当银行间资金市场出现异常波动，中小银行机构面临流动性不足或要应对法定存款准备金的存缴时，往往会变现作为流动性二级储备的债券资产，此时与利率波动息息相关的债券市场往往同步失去流动性，导致银行无法以合理的价格变现债券资产让资金回流，从而收益损失。
3、操作风险。操作风险主要是债券投资过程中由于控制、系统及运营过程的错误或疏忽而引发的风险。目前我国大多数中小银行机构的债券投资制度不完善，相应的业务也没有制定科学合理的细则和业务流程，且操作人员的专业水平也有限。同时，处置危机的手段也欠缺，没有应对重大市场风险的应急备案，在具体的风险识别、计量和监控方面管理粗放。债券的投资决策也缺乏以债券种类、价格、期限以及市场利率等基础因素为综合评定的决策、止损和损失补偿机制，导致债券业务操作不规范并加大风险。
三、中小银行机构债券投资业务风险控制
1、利用利率互换工具来防范利率风险。利率互换就是交易双方将同种货币按约定的本金和利率形式定期交换，现比较常见的利率互换工具是固定利率和浮动利率的互换。中小银行机构将浮动利率资产或债务转换为固定利率资产或债务就可以使市场利率风险得到避免。利率互换能够有效的规避基差风险和利率交换风险，且不涉及本金的交换，是中小银行机构防范常年利率风险的重要工具。
2、利用债券组合期限管理防范流动性风险。银行资产负债管理要遵循资产总量平衡和结构对应原则。中小银行机构在进行债券投资时，应着重考虑市场流动性风险、自身风险承受力和自身负债结构等方面内容，进而确定债券组合期限，以应对市场变化带来的利率风险和流动性风险。
3、利用科学合理的债券投资管理方式防范操作风险。随着我国债券市场规模的不断扩大，公司信用类债券份额不断提高，债券品种不断增多，债券投资管理显得十分重要。中小银行机构应建立动态信息传递机制来时刻防范债券主体风险。同时对债券的筛选、评估和投资制定科学合理的细则和业务流程，对具体的风险识别、计量和监控进行精细化管理，切实改善内控管理水平。加强针对人力资本的培训与管理，减轻操作风险。
四、结束语
银行债券投资与交易业务为中小银行机构及时调节流动性、应对利率风险、降低超额储备水平和开辟新的盈利渠道提供了空间，改善了银行存贷比结构，提高了资产质量；同时，日益丰富的债券品种和交易工具为中小银行机构增加投资渠道、提高盈利能力提供了便利。但是，我国中小银行机构现阶段债券投资管理制度落后于债券业务的发展，还存在着诸多的风险，银行需要制定有效的银行债券投资管理策略以应对利率风险、流动性风险、操作风险等，从而使商业银行债券投资与交易更加安全可靠，实现银行收益的最大化。（作者单位：湘潭大学商学院；湖南宜章农商行）
参考文献：
[1]于瑞涛.浅议我国商业银行债券投资的管理[M].时代金融，2014.
[关键词] 商业银行 加息
中央银行从2005年开始至今，不断运用各种货币政策手段进行宏观调控，以期实现国民经济长期平稳增长的目标。而中央银行的利率工具的强化使用，正推动我国逐渐步入加息周期。商业银行作为货币政策工具的主要导体，必然受到直接的影响，过去围绕着利率而开展的业务和设计的产品，正面临着极大的冲击，商业银行必须从业务方向和资产负债管理方法上寻求变革。
一、中国目前已经处于加息周期中
1.对导致本轮加息的背景条件分析
(1)固定资产投资总规模仍然偏高。2007年1～7月份，我国城镇固定资产投资同比增长26.6%，相比1～6月份26.7%的增速出现小幅回落。从资金实际到位情况看，国内贷款增长11.6%，利用外资增长16.0%，自筹资金增长31.0%，固定资产投资增速仍处高位。我国经济增长已经多年保持在10%以上，经济快速增长，说明经济投资回报率高。但是就目前的情况来看，中国利息水平完全与经济增长背离。因此，要调整这种关系就需要加快加息的频率，让居民存款利息水平稳定在正常的水平上，充分享受到经济发展的成果。
(2)银行资金流动性过剩推动的信贷投放增速仍然较高。2007年7月末，广义货币供应量（M2）同比增长18.48%，增幅也比上年末和上月末分别高1.54和1.42个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长20.94%，增幅比上年末和上月末分别高3.46个百分点和0.02个百分点。人民币贷款增幅比上年末和上月末分别高1.56个百分点和0.15个百分点。货币增长速度超过了央行预设的目标和市场的预期。
(3)外贸顺差再次大幅上升，国际收支不平衡矛盾进一步加剧。2007上半年，我国外贸顺差与去年同期相比，大幅增长83.1%。其中，6月份外贸顺差达到269.1亿美元，超过去年10月份创下的238.3亿美元的历史纪录。7月份我国进出口贸易额同比分别增长26.9%和34.2%，而8月份又维持了249.8亿美元的高额外贸顺差。这些数据信息已经能够反映出，央行现在或未来对基准利率做出的调整，反映了货币政策的前瞻性和现实国民经济发展控制的必然性。
(4)我国的CPI未来仍然处于高位。统计数据表明，2007年7月居民消费品物价指数（CPI）创下5.6%近10年来高点，而8月又创6.5%的新高。我国已经连续9个月处于实际负利率中，且实际负利率水平在当年连续5次加息后仍然高达218个基点，因此中国未来加息的空间仍然很大。未来较长时期内，人民币升值的现实将一直存在，资本市场恢复性的发展仍将继续，这些不可避免地推动资产价格的快速上涨，从而导致CPI的继续上涨。CPI长期高企，居民存款利率将完全处于负利率状态，银行资金大量外流进入资本市场，形成资金的“马太效应”。而要改变负利息，把社会资金引导到产业投资中去，还是要依赖中央银行加大加息幅度与加快加息的频率，以减轻负利率状态对我国经济发展和金融业的负面影响。
2.分析结论：未来较长时期将不可避免处于加息周期中
通过对原来加息背景分析可以看出，不但促使加息的因素没有得到消除，反而有愈演愈烈的趋势，这就注定了加息这种调控手段仍将继续存在。除此之外，国际上金融市场早已经运行在加息的轨道上，这些情况都说明，我国的加息周期正在形成，并且将长期运行。
二、加息周期对于商业银行的影响
1.加息对银行利差收入的影响
在目前的宏观金融环境下，加息对商业银行存贷利差和债券投资的影响是最值得关注的。从目前几次加息情况看，升息对那些存款结构中，活期存款占比越高、短期和长期贷款占比越小、债券投资占比越小、同时久期越短的银行将越有利。因为加息在一定程度上扩大了不同期限结构的存款和贷款利差。但是，如果中央银行也认可加息周期的存在，就会对这种情况做出针对性的调整措施。2007年5月19日和8月22日两次加息，一年期存贷款基准利率分别上调0.27和0.18个百分点，两次不对称加息使存贷款利差缩小了0.18个百分点，这有利于抑制商业银行的放贷冲动。在未来，这种不对称加息将会成为主要选择，通过缩小利差收入来迫使商业银行收缩信贷投放规模。那时，银行利差收入将会受到极大的挑战。
2.加息对银行信贷资产质量的影响
通过长期加息政策的实施，加息的利率杠杆作用会抑制社会总需求扩张势头，流动性趋于紧缩，从而抑制投资的信贷扩张。因此，符合国家宏观调控政策及产业政策的好项目也就成为众多中外资银行竞争的焦点，客户争夺必将成为新一轮商业银行竞争的核心。这种情况可能会导致银行贷款发放时的逆向选择，同时，产生一定的道德风险。此外再伴随着通货膨胀的不断加剧，可能推动银行不良贷款进入上升周期。因此，加息周期的到来会加剧不良贷款的反弹，影响商业银行的资产质量。
3.加息对银行债券收益率曲线的影响
由于持续加息，商业银行债券投资预期收益的降低，将影响银行预期利润的实现。因为目前我国商业银行大都持有大量的债券，截至到2005年9月末，商业银行债券持有量高达45685.19亿，其中9月份新增2018.16亿，商业银行债券持有量已占银行间债市的70%。2007年6月末，全国性商业银行、保险机构和城市商业银行仍然是当前债券市场的主要投资者，其持有份额分别为69.64%、7.57%和5.77%，可以看出，商业银行仍然是债券市场投资的主力。作为为数不多的投资品种，巨额的债券投资，价格的降低会影响投资收益，由此会降低银行的投资利润。由于加息周期仍将维持较长一段时期，特别是长期利率上调幅度大于短期利率，使得银行持有的长期债券的收益率将进一步降低，债券的收益率曲线的变化将极大地影响到大量持有债券的商业银行的投资收益，进而影响到商业银行的净利润。
4.加息对银行理财产品的影响
加息对各类理财产品影响程度不同。对于货币类的理财产品的影响也呈现出不同，原来的货币理财产品由于大量投入到持续期较长的金融工具中，在市场进入加息周期后，利率的上升也将会导致其帐面利润的下降。但新的货币理财产品由于已经处于加息周期之中，因此，其投资收益状况并不会因利率上升而降低。对于固定收益类的理财产品的影响是较大的，尤其是长期债券。当央行不断调高短期利率，从而导致长期利率的攀升并带动长期债券的收益率持续走低，使商业银行自营投资或代客理财投资的收益水平下降。对于银行代为办理的信托产品，其实质都是实业类投资，加息后导致资金运用成本提高，给客户和银行带来了极大的直接与间接风险。
5.加息对个人住房信贷的影响
由于我国对利率的控制是采用直接作用于银行的存贷款利率而非市场基准利率，因此对于信贷的冲击最为明显，房贷产品不但业务量的增长受到严重影响，而且最终可能会催生大量的不良个人贷款。从2004年～2007年8月连续8次加息过程中，中央银行虽然充分考虑了对于个人还贷能力的影响，每次个人住房公积金贷款利率相应上调的幅度并不大或不变化。但考虑到加息的次数已经很多，即使每次的小幅加息累计起来也很可观了。这种“温水煮青蛙”的效应将会在若干次再加息后明显暴露出来。从2007年开始蔓延的美国“次贷危机”，其爆发的重要原因就是随着美国利率的提高，次级抵押贷款的借款人还贷负担不断加重，使借款人难以通过出售或抵押住房来实现再融资，大批借款人无力还贷，导致危机爆发，而首当其冲得受害者就是商业银行。
三、商业银行如何应对加息周期
1.采用合理的资产负债管理方法
资产负债管理的重要内容之一就是控制利率风险，其核心思想是尽量使资产的收入现金流的时间和数额与负债的支出现金流的时间和数额都相匹配。但问题是，要使这两种现金流精确地相匹配是很困难的。同时成本代价可能也是极其昂贵的。商业银行解决的办法是将注意力集中在资产和负债的价值上，使得资产和负债的价值差对利率完全不敏感，或使得资产和负债的差对利率敏感性变得最小，这种资产选择的做法称为风险组合免疫策略，其主要目标是使资产负债的组合对利率波动变得不敏感，从而避免利率波动带来的风险。
2.及时转变主要业务结构
根据我国上市银行2007年的中期业绩报告，13家在境内外上市的国内商业银行上半年实现利润1344亿元，同比增长57%。 但是，从结构上看，利润主要来源于净利息收入的快速增长。2007年上半年连续多次加息扩大了目前短存长贷现象明显的上市银行的净息差，另外，贷款增速较快特别是个人零售贷款，也是导致利息收入快速增长的主要因素。国际商业银行早已经改变了发展战略，不断推出以收取手续费或以避险为主要目的的中间业务。中间业务逐渐成为银行的主要业务种类和收入来源。国际上商业银行的中间业务收入一般占总收入的40%～50%，有的银行占比更高，超过70%。我国商业银行过重依赖于信贷利差收入，这在将来加息周期中，风险头寸敞口会越来越大，面临的风险也随之增大。因此，必须持续推进业务结构的战略转型，加大非利差业务的发展，提高抵御利率风险的能力。
3.调整存款与贷款期限错配的幅度
从期限结构来看，商业银行资金来源短期化及资金运用长期化趋势表现得更为突出。由于资本市场快速发展，储蓄存款分流明显，金融机构存款继续呈现活期化趋势。截至2007年6月末，企业存款中活期存款比重为66.1%，同比提高1.1个百分点；储蓄存款中活期存款比重为37.6%，同比提高2.9个百分点。在资金运用方面，上半年中长期贷款占全部新增贷款的54.8%，同比上升7.9个百分点，贷款继续呈长期化趋势。
银行存款的分流，是我国金融结构性变化所带来的必然趋势，但是在全球通胀压力上升的情况下，如果市场利率水平发生变化或出现逆转，金融机构资产负债期限的错配容易引发一定的流动性风险和利率风险，最终可能引发系统性金融风险。因此，必须通过监管部门的外部调控和银行内部期限结构的主动调整，对资产负债进行主导性的管理，促使存款和贷款的持续期更接近，从而降低风险头寸，以适应未来不断加大的利率波动。
参考文献:
[1]易宪容:中国经济早就该进入加息周期，，2007
[2]何德旭:答疑释惑:央行本次加息的背景与影响，news.省略/fortune/2007-03/25/content_5892069.htm，2007
资产规模逆势扩张
南京银行2015年净利润增长24.9%，在当前银行业绩增速普遍放缓的背景下，这一高增速领跑A股上市银行。
数据显示，南京业绩增长主要靠规模驱动。资产规模增速高达40%，营业收入增速为42.7%，远高于净利润增速，表明规模扩张乃南京银行业绩增长的主因。2015年前三季度，南京银行债券及应收款项投资（主要为“非标”资产）分别同比大增63%和61%，带动资产规模迅速扩张。
2015年全年，南京银行实现归属于母公司净利润增速为24.9%，基本与三季度持平，略超市场预期。中泰证券认为，三个因素是南京银行业绩超预期的主要驱动力。
首先是规模扩张仍然激进，南京银行第四季度总资产规模环比增4.5%，总资产规模达8050亿元，全年同比增速超过40%。其次是独特的资产结构确保其息差对降息的敏感性低，息差相对稳定。债券及非标资产占比仍然较高，2015年三季度息差虽环比小幅收窄4BP，但净息差较2014年有所扩大。我们预计第四季度净息差仍略有下行，但降幅仍小于同业。第三是考虑三季度南京银行拨备覆盖率已经高达377%，我们认为四季度拨备计提平稳，拨备对净利润的侵蚀效应有所减弱。
南京银行2015年总资产规模增长40%，其中四季度单季环比增长5%，这一高增速与银行业整体资产增速下行形成鲜明对比。
与2015年上半年26%的环比增速来看，我们明显看到进入下半年后，南京银行的规模增速又趋于稳健，这一方面可能是南京银行在为2016年的增长蓄力另一方面规模快速扩张对于资本的消耗加快，这也是公司自2015年下半年以来两次补充优先股的原因。
根据计算，考虑2015年末和此次共100亿元优先股补充后，静态测算南京银行一级/资本充足率将达到11.2%/14.2%，未来的成长性将继续获得保证。从结构来看，证券投资规模快速增长依然是对规模增长贡献度最高的因子，截至2015年年末，预计南京银行投资类资产占生息资产的比重将维持在53%左右，明显领先其他上市银行。南京银行的优势在于，南京银行占比较高的债券和非标投资将使其在低利率环境下持续受益。
在银行业内，南京银行以“债券银行”著称，2015年的债券牛市助力年南京银行逆市前行。由于南京银行债券资产占比较高，其资产结构更能从债券牛市中受益。债券投资作为南京银行的传统优势业务，一直在同业中保持领先优势。截至2015年三季度末，南京银行债券投资占生息资产的比例高达54%，处于上市银行中的最高水平。在经济下滑情形下，南京银行如此别具一格的资产结构带来的最大好处就是，使其最大程度受益于经济下行期债券收益率回落带来的债券投资收益的大幅攀升。
债券特色在银行业内独树一帜，从估值的角度来看，非同质化的业务特色理应给予南京银行更高的估值。南京银行的债券特色使得其在收入更快增长的同时承担的资产质量压力要远低于传统商业银行，如果用业务分拆方法进行估值，南京银行享受更高的市场估值也是合乎投资逻辑的。
按照目前的发展态势，在上市银行中，南京银行2016年业绩高增长的确定性仍然最高，仍能维持20%左右的净利润增速。此外，南京银行作为银行股中的成长股，有望成为长寿的“现金奶牛”，而且目前股价具有较高安全边际，已大幅低于此前的定增价（20.15元/股）和高管增持均价（18.02元/股）。
2015年上半年，南京银行累计发行银行理财产品1833亿元，预计2015年年末理财时点的规模约为1800亿元左右。当前，南京银行资管部专营理财业务，分拆条件已经成熟，拟设立资管公司意味着分拆有望落地，符合银监会2016年工作会议“指导条件成熟的银行对信用卡、理财、私人银行等业务板块进行牌照管理和子公司改革试点”之方向。2016年，南京银行理财业务分拆有望落地，这会使其综合经营的发展进一步提速。
若理财业务分拆成为现实，那么，子公司制将有利于南京银行实现理财业务与自营的风险隔离，促进理财产品向净值化方向发展，从而为打破刚性兑付做好准备。
同时，南京银行还可发挥市场化优势，推动产品创新。理财业务分拆意味着综合经营提速，转型加快。子公司将来若实现上市，则有望提升南京银行的整体估值水平。
资产质量风险可控
截至2015年年末，南京银行不良贷款率为0.83%，同比下降11BP，环比下降12BP，不良率同比与环比降幅较大，与四季度加大核销与转出力度有关。
有机构预计，南京银行四季度单季度核销与转出的规模为9亿元左右，全年核销规模在30亿元左右。据测算，2015年全年，南京银行计提拨备68亿元左右，年末拨备覆盖率超过400%。就整个银行业而言，南京银行拨备相对充足，在经济下行趋势未好转之前，相比其他上市银行，南京银行资产质量的风险更加可控。
南京银行四季度不良率环比大幅下降12BP至0.83%，全年下降11BP。南京银行重债券、轻贷款的资产结构使得经济下行期间对公司资产质量的冲击大为减轻，同时，南京银行有更多的盈利可以覆盖占比相对较低的可能发生的不良信贷资产。此外，南京银行有着中小银行最高的拨贷比和拨备覆盖率，截至2015年三季度末，这两个数据分别为3.59%和377%。退一步来说，即便2016年南京银行业绩零增长，公司也可以通过少计提拨备来释放利润。这充分说明南京银行资产质量安全系数大，拨备有较大的释放空间。
平安证券也认为，南京银行原先资产质量就较为稳定，三季度末不良净生成率大幅下降的可能性并不大，推测南京银行在四季度核销水平应有明显的提升，考虑到南京银行充足的拨备水平（截至三季度末，拨备覆盖率为377%，拨贷比为3.59%），无需过于担心大幅核销对南京银行拨备水平的负面影响。
与其他银行类似，南京银行四季度不良率较前三季度逆势下降12BP，或因其在四季度加大了不良核销的力度。2015年下半年，虽然江浙一带经济出现企稳迹象，但短期内难现拐点，大概率上，南京银行的不良净生成额仍在增加但增速放缓，不良净生成率基本维持三季度的情况。南京银行拨备计提充分，拨贷比和拨备覆盖率的水平属于行业领跑者，不良的核销空间较大，据此推测，南京银行不良率大幅下降的主要原因在于四季度核销力度有所提升。
此外，定增、优先股补充资本的实现，使得南京银行的资产规模在未来仍将持续快速扩张。2015年6月，南京银行80亿元定增发行完毕，一举解决了资本不足的问题，截至2015年三季度末，南京银行一级/总资本充足率分别为9.14%和12.11%。
南京银行此次公布业绩快报的同时公告将发行50亿元优先股，据此测算，50亿元优先股若落地，将继续提高南京银行资本充足率水平约1个百分点，补充核心资本后南京银行未来发展后劲十足。尽管当前资产质量虽然仍有一定的压力，但南京银行拨备充分存在平滑盈余的空间。
关键词：记账式国债商业银行中国论文
2002年4月3日中国人民银行颁布了《商业银行柜台记账式国债交易管理办法》(以下简称《办法》),四大国有商业银行在部分地区进行记账式国债柜台交易业务的试点工作。记账式国债走上银行柜台,无论对银行、投资者个体还是对国债市场整体来讲,都带来了前所未有的机遇。
一、记账式国债柜台交易对银行发展的促进作用
所谓记账式国债,指商业银行通过其分布在全国各地的营业网点,与国债投资人进行记账式国债的买卖,同时办理该国债的托管与结算。根据中国人民银行颁布的《商业银行柜台记账式国债交易管理办法》规定,具体的交易流程将按“投资人在商业银行交纳一定开户手续费开户商业银行对投资者的国债账户实行二级托管中央结算登记有限公司对商业银行国债账户分自营账户、委托账户分别进行一级托管”的方式进行。
(一)有利于提高我国银行的竞争能力
我国加入WTO后,商业银行将面临来自外资银行的激烈竞争。按照WTO的规定,2年后可开办对中国企业的人民币业务,5年后即可开办对中国居民的人民币业务。这就要求我国商业银行必须在这5年的有限时间里,全力提高自身的竞争力,包括业务创新、管理水平、内控体制、监管体系等一系列环节的全面提高。所以,开办商业银行柜台高账式国债交易业务,对各家银行都无疑是一次拓展业务的好时机。根据《办法》,此种国债的价格“由中国人民银行和财政部根据市场情况商承办银行后确定和调整”,“不得超过规定的价差幅度”,但“承办银行可根据市场情况自行调整债券买卖价格”。这一规定,为承办银行债券报价留出了足够空间,使他们能根据市场供求情况主动调整利率、价格,这无疑在各承办银行间创造了一种激烈竞争的氛围,迫使他们主动适应市场变化、降低成本、提高效率、加强管理、优化服务,为投资者提供记账式国债的最优报价。
(二)有利于增加我国银行的营业收入
记账式国债的出现,使商业银行所能提供的金融产品的种类得到丰富,有利于增加盈利。银行在国债交易过程中,可对投资者提供记账式国债的二级托管服务。这一方面方便了投资者;另一方面又可提取相当数量手续费,为其增加营业收入开创新渠道。
(三)有利于增强我国银行的资金流动性
承办柜台交易的商业银行均为银行间债券市场成员,他们可以根据柜台市场国债的需求情况,及时通过银行间债券市场买进国债,再通过柜台卖给投资者,从而增加资金流动性,改变目前银行由于“惜贷”所导致的大量存款因找不到合适的贷款对象而处于真空状态的情形。在资产负债流动性增强的同时,商业银行从买进卖出的流转过程中,也可赚取差价收入,可谓一举两得。
(四)有利于降低我国银行的风险
近几年来,凭证式国债发行量很大,商业银行为此承担了相当大的风险。因为尽管凭证式国债是到期还本付息,但如果市场上利率上升的话,投资者很可能放弃利息而要求提前兑取国债,当众多投资者同时要求兑取时,商业银行将为此垫付兑付资金和回购资金,因而不可避免地将承担利率和流动性风险。而记账式国债走上银行柜台后将大大降低商业银行所承担的这种经营风险。投资者可随时根据市场变化的情况来买进、卖出国债,而不存在提前兑取的问题。相反,对于银行来说,可将以前全部由其承担的风险(购买凭证式国债对于投资者是旱涝保收、万无一失的交易,有国家信誉作担保,投资者几乎不承担什么风险)部分地转移给投资者。因为投资者手中所持有的国债随时都面临市价下跌的可能,这种转达移无论对银行亦或投资者来讲都是有利的,前者减少了经营风险,后者则随风险的增大获得更大收益的几率也相应增加。
二、记账式国债柜台交易对国债市场发展的促进作用
(一)有利于拓展国债市场规模
在此之前,投资者购买国债的主要渠道是:个人投资者通过商业银行柜台购买凭证式国债个人和企业投资者通过交易所账户购买记账式国债;商业银行与金融机构通过银行间债券市场购买记账式国债在交易所买卖国债必须要有证券账户,而银行间债券市场又仅向金融机构开放,这就给国债投资者带来了许多不便,一定程度上抑制了国债市场的发展;另外,凭证式国债利率要略高于同期银行存款利率,导致近几年居民排长队抢购凭证式国债的不正常现象。但很明显,凭证式国债流动性较差,而一个完善的国债市场必然是流动性、盈利生、稳定性高度统一和结合的市场,因此,凭证式国债比重过大,在一定程度上限制了国债市场的完善和发展。记账式国债走上银行柜台后,一方面丰富了国债市场的品种(尽管记账式国债并非“新生儿”,但对那些没有在证交所开办账户的投资者来说,则是一种新的投资品种),使得国债市场的交易对象更加丰富;另一方面也可缓解凭证式国债的发行压力,转移投资者视线,增强市场流动性,投资者可在商业银行柜台随时买卖国债。今后,相信央行在为筹集资金而发放国债方面将更加游刃有余。
(二)有利于提升国债市场的交易监管水平
根据《办法》,银行柜台记账式国债实行的中央登记结算公司和商业银行两级托管法。中央结算公司分账记载承办银行的自有债券和客户托管债券,保证托管账户的真实性、准确性、安全性和更新的及时性。承办银行为债券二级托管人,为投资人办理账户的开立与维护,债券的发售,债券的登记、托管,债券的买卖与过户,还本付息,提供账户查询服务及有关信息和咨询,准确、连续地记载投资人债券买卖情况及余额,保证二级托管账户记录的真实、准确和完整。投资人在承办银行柜台进行的债券交易,既在承办银行有其详细的账务记录,又可以中央结算公司的复核查询系统中核对其账户余额。同时,主管部门还可以通过对在承办银行与中央结算公司分别记载的承办银行债券自有账户和客户账户的债券余额进行核对,以防止债券卖空或挪用投资人的债券的现象发生。这种债券两级托管体制有力地保证了市场主管部门对债券发行和债券交易实施日常监管。
(三)有利于国债利率的市场化
记账式国债走上银行柜台后,将大大方便投资者购买国债市场流动性得以增强,有利于在一个市场公平竞争的环境下根据供求关系的变化形成一定时期内国债市场中市场化的平均利率,这一平均利率对于央行利用各种间接调控手段来形成基准利率将产生很大影响,具有重要参考价值。
我国在加入WTO后,迫切需要加强的就是市场化的意识,要彻底摒弃从前那种由政府行政式命令操办一切的,如制订利率、物价等非市场化行为,要坚持以市场为导向,充分发挥市场的资源配置中的优势。由此可见,记账式国债本身所具有的流动性高特点将加快利率市场化的改革进程,至少短期内可在国债市场的范围内实现国债利率市场化。我们必须及时借鉴、学习、吸收国债利率市场化过程中的经验和教训,因势导利、分期分步地实现存贷款利率市场化,最终完成我国利率市场化改革,早日与国际市场接轨,按照国际通行的原则,积极提升自己在国际竞争中的地位,稳扎稳打,逐步前进。
三、记账式国债柜台交易对投资者的影响
关于房贷――
固定利率可转浮动利率
2007年央行6次加息，让月供族压力增加不少，选择固定利率房贷的人数直线攀升。然而，降息之后，那些办了固定利率房贷的人又在为如何转成浮动利率而发愁。
以某商业银行的固定房贷利率为例，降息之前，10年期固定房贷利率为6.93%，当时相应的浮动利率为6.6555%；经过两次降息，浮动利率降到了6.3495%。相比固定利率来讲，选择浮动利率显然更划算。
我们从几家有固定利率房贷业务的银行了解到，固定利率房贷可以转为浮动利率。光大银行表示，对于已办理固定利率房贷，且固定利率贷款存续期在1年以上的客户，在缴纳一定违约金的情况下，也可申请转办浮动利率房贷；固定利率贷款期在5年以上的，免收违约金。不过，也有银行表示，是否可转换，要视当初客户所签合同的具体条款而定。
目前多家银行正在研究下调固定利率房贷的利率。但市场人士认为，固定利率房贷本来就是个颇具博弈性质的产品，其优势在于能够锁定利率风险。而一旦利率下行，固定利率房贷将会逐渐被冷落。
提前还贷可以暂缓
此前，在央行历次加息后，银行提前还款的咨询量都会有所增加，过去两年，每年年末都会迎来一个提前还贷的小高峰，现在情况有所改变。据中国银行、农业银行、建设银行透露，央行宣布降息后，本已预约好当月要提前还贷的市民频频爽约，有的甚至放弃了提前还贷计划。
“目前加息周期虽然不能说已经结束，但至少是进入尾声，想提前还贷的‘房贷族’可以缓一缓，如果有好的投资渠道，可以拿这笔资金进行投资。”理财师这样说。不过也有理财师认为，房贷期已过一半以上的等额本息贷款，此时一半以上的利息已经还完，所剩还款项主要是本金，提前还贷意义不大。
改变房贷调整周期规避风险
虽然央行降息是在今年9月份，但并不是说所有房贷利率都从9月开始下降。
对于已办妥个人房贷按揭业务手续但还未放款，或者在降息之后办理的房贷，将根据调整后的新利率执行。而对于正在执行的房贷，利率调整时间要视个人房贷按揭业务合同中的约定而有所调整。目前大多数银行房贷合同中都约定，如果在贷款期间碰上利率调整下降，从次年开始调整。也就是说，这次降息后，大多数房贷老客户都要等到明年1月1日起才能享受到降息后的利率，而今年剩下的几个月仍然执行原利率。
其实，一旦利率进入下降通道，浮动利率方式应是客户降低利息支出的法宝。按照相关规定，贷款利率的调整周期可由“一年一定”改为由“借贷双方按商业原则确定，可在合同期内按月、按季、按年调整”。而实际上，“按月”调整比“按年”调整可以省不少钱。不过，前提是房贷者判断利率已经进入降息通道，否则在加息周期里这种改变会适得其反。
关于投资理财――
债券类产品吃香
由于利率与债券收益呈反向关系，央行降息后债券类产品风头劲升。
个人投资者可以通过两种方式投资债券：一是参与上交所的债券市场，投资者可以获取固定的利息收入，也可以通过市场买卖赚取差价，利率的升降还可以为投资者带来更大的收益；还有一种途径就是选择以债券为投资标的的理财产品，比如银行债券类理财产品或者债券型基金。
由于是理财产品中最为稳健的一种，债券类理财产品往往收益较低，但是其投资期限也较短，大部分产品的投资期限为1个月～3个月，期限最短的理财产品只有7天。3个月产品的预期年化收益率达4%~4.5%。
银河证券基金研究中心的报告认为，近来债券市场连续上涨，信用利差较高券种以及中长期券种涨幅尤其明显，市场已形成降息的预期。而央行降息有助于强化降息预期，债券市场将有机会把良好的表现保持下去。不过对信用等级较低的债券，要保持谨慎。
信贷类产品尽量短线操作
（一）二级市场交易的基本模式
目前中国债券二级市场交易有三种基本模式：一是银行间债券市场交易；二是交易所市场交易；三是商业银行柜台交易。这三种模式的交易方式不同，服务的对象也有所区别。
银行间债券市场，是机构投资者进行大宗批发交易的场外市场，大部分记账式国债和全部政策性银行债券均在银行间债券市场发行交易。场外交易的特点是以询价的方式进行，自主谈判，逐笔成交。银行间债券市场债券交易是依托中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央国债登记结算公司”）的债券簿记系统和全国银行间同业拆借中心的债券交易系统进行的，也就是说通过全国银行间同业拆借中心的交易系统提供报价信息、办理债券交易，通过中央国债登记结算公司办理债券的登记托管和结算。
交易所市场，是各类投资人包括机构和个人进行债券买卖的场所。交易所市场是场内市场，投资人将买卖需求输入交易所的电子系统，由电子系统集中撮合完成交易。
商业银行柜台交易，是商业银行通过其营业网点，按照其挂出的债券买入价和卖出价，与投资人进行债券买卖，并为投资人办理债券的托管和结算。经过两年多的准备工作，从今年6月份开始，柜台交易业务已在工农中建的部分分行进行试点。
根据国际经验，债券交易主要通过场外进行，场外交易的债券及其衍生工具数量也往往数倍于交易所中的交易。在我国，1993年至1997年6月间的国债交易主要在交易所进行。1997年6月经国务院批准，银行间债券市场成立。目前形成了交易所交易、场外交易和商业银行柜台交易三种方式并存的格局。从债券的发行量和交易量来看，银行间债券市场已成为我国债券市场的主体部分。
（二）二级市场交易品种及交易增长情况
银行间债券市场债券交易主要为现券买卖和回购两种。银行间债券市场正处于发展阶段，债券交易的品种设计选择了最简单的产品，尚未开展债券期货、远期等衍生产品。
银行间债券市场债券交易的券种目前主要为国债和政策性金融债券。交易所市场交易的券种为国债和企业债券。近年来，在银行间债券市场可交易的债券逐年增加。2002年8月末，在中央国债登记结算公司托管的债券为22462亿元，其中国债为13115亿元，政策性金融债券为8926亿元。在交易所托管的债券约为1800亿元。
银行间债券市场交易量逐年上升。市场成立前两年现券交易很少，1999年现券交易仅为37亿元，2001年现券交易增加到840亿元。2002年以来，随着中国人民银行各项措施出台实施，银行间债券市场现券交易出现了大幅度增长。截至2002年7月末，现券交易为2977亿元，同比多增2747亿元，增长了近11倍。
2000年银行间债券市场的回购交易超过了交易所市场的回购交易，特别是2001年以来，银行间市场的回购交易量成倍增长，2001年银行间回购交易为40133亿元，是交易所市场的2.6倍，2002年1至7月，银行间债券市场回购交易为55925亿元，是交易所市场的4.7倍。从两个市场的交易情况看，交易所市场的现券交易比银行间市场活跃，现券交易量一直大于银行间市场现券交易量，但银行间市场的回购交易已大大超过交易所市场。
（三）债券的交易、托管和清算制度
债券产品由于种类不同，定价较为复杂，因此传统的债券交易大多采用电话询价的方式进行。从欧美发达的债券市场发展趋势来看，随着电子技术的发展以及市场透明度的不断提高，通过电子系统进行交易的方式越来越受到投资者的青睐。
根据银行间债券市场债券交易的有关规定，银行间债券市场的债券交易是借助全国银行间同业拆借中心的交易系统和中央国债登记结算公司的簿记系统完成的。全国银行间同业拆借中心利用覆盖全国的数据网络为债券交易提供电子平台，投资者在该平台达成交易后，再通过中央国债登记结算公司办理债券结算。中央国债登记结算公司为债券的登记托管机构，债券交易的债券结算通过中央国债登记结算公司的簿记系统进行；债券交易的资金结算以转帐方式进行，商业银行通过其准备金账户和中国人民银行资金划拨清算系统进行，商业银行与其他参与者、其他参与者之间债券交易的资金结算途径由双方自行商定。债券交易的结算方式包括券款对付、见款付券、见券付款三种。具体方式由交易双方协商选择。
（四）债券市场的参与者
自银行间债券市场成立以来，中国人民银行一直积极采取措施，努力扩大市场参与者。
银行间债券市场建立初期，仅有16家商业银行总行成员。由于交易成员有限，因而交易不活跃。根据各类金融机构的需求，中国人民银行陆续批准了各类金融机构加入市场。2002年4月，为了继续扩大银行间债券市场参与者，促进债券市场发展，中国人民银行调整银行间市场准入制度。从4月15日起，凡符合条件的各类金融机构只要持有效证件到全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司开户，并在规定时间向中国人民银行备案，即可从事债券交易。银行间债券市场准入制度的改革，将减少审批环节，提高效率，进一步扩大债券市场参与者。
截至2002年8月末，在银行间市场进行债券交易业务的金融机构已达817家，其中包括商业银行及其授权分行，经营人民币业务的外资银行、财务公司、租赁公司、中外资保险公司、证券公司、证券投资基金和农村信用社联社。从机构种类上看，已包括各种类型的金融机构；绝大部分金融机构已成为债券市场参与者。
市场参与者的类型丰富多样，具有不同的资产负债结构，对经济、利率、通货膨胀的预期不同，都会促进二级市场流动性提高。目前银行间市场参与者还仅限于各类金融机构，今后，应创造条件吸纳非金融机构包括大型企业、各类社会基金参与银行间债券市场。银行间市场将成为金融机构以及非金融机构进行大宗债券批发交易的场外市场，市场参与者的范围覆盖到境内的所有机构投资人。
二、中国人民银行在提高债券市场流动性方面所做的工作
近几年银行间债券市场回购交易量增长较快，同回购相比，现券交易不甚活跃，债券的流动性较差。衡量债券市场流动性的标准是，当投资者买卖大量债券时，能够在较短时间成交，同时不引起价格的大幅度波动。因此，无论是银行间债券市场还是交易所市场都不具备较好的流动性。中国债券市场缺乏流动性的主要原因是：第一，债券供给不足，目前发债主体主要为国债和政策性金融债券。第二，债券期限结构不合理，发行的债券大多在5年期以上，1年以下的短期债券非常少。第三，长期以来，商业银行资产以贷款为主，资产结构很不合理，随着债券市场的发展，商业银行正处于资产结构的调整阶段，对债券的需求量较大。第四，尽管近年来债券市场参与主体的种类不断丰富，但从本质上讲都是国有单位，存在相同的价值取向，对债券投资的需求比较集中。债券市场流动性不足，提高了筹资者的成本，不利于债券市场的完善和发展。
为了提高债券市场的流动性，近来，中国人民银行积极采取措施，扩大市场参与主体，提高市场透明度，通过结算业务和双边报价等方式，积极推动债券市场发展。
（一）开展债券结算业务，帮助中小金融机构进行债券交易
由于银行间市场采用交易对手逐笔谈判、成交的方式，因此信息对交易双方至关重要。随着大量中小金融机构加入银行间债券市场，如何提高市场透明度，帮助中小金融机构及时了解市场信息是非常重要的。另外，中小金融机构顺利进行债券交易，需要在专业人员配备以及设备配置方面达到一定水准。为了解决中小金融机构缺少专业人员和专业知识、缺乏信息等问题，降低其交易成本，提高盈利水平，从1998年起，中国人民银行就在部分地区进行试点工作，由一些规模较大、经营状况好的商业银行中小金融机构进行债券交易。2000年为了进一步推动结算业务，规范业务行为，中国人民银行下发了《关于开办债券结算业务有关问题的通知》（银发[2002]325号）。目前，已有近30家的商业银行开展了中小金融机构进行债券结算业务，商业银行在帮助中小金融机构进行债券交易、提供交易信息等方面发挥了较好的作用，中小金融机构在债券市场的活跃程度明显提高。2000年末，中小金融机构回购交易量占全部交易量的比重为9.27%；2001年末，这一比重增长为10.02%，到2002年8月末已增长为14.04%.
（二）调整银行间债券市场的准入制度，将银行间债券市场的准入由审批制改为备案制
为了进一步扩大银行间债券市场参与者，促进银行间债券市场发展，简化行政审批程序，2002年4月3日，中国人民银行2002年第5号公告，规定金融机构进入全国银行间债券市场实行准入备案制，即金融机构向全国银行间同业拆借中心提交有关材料办理联网手续，同时向中央国债登记结算公司提供有关材料开立债券托管后，即成为全国银行间债券市场的市场参与者，所办手续完毕后三个工作日内向中国人民银行备案。配合准入备案制的实施，中国人民银行组织全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司制定了相关配套文件，重新修订了《债券托管账户开销户规程》和《全国银行间同业拆借中心债券交易联网管理办法（暂行）》。按照中国人民银行2002年第5号公告精神，分级落实备案管理。
（三）批准9家双边报价商，开展双边报价业务
为了进一步提高债券市场的流动性，今年6月份中国人民银行批准了工农中建等9家商业银行成为债券双边报价商。双边报价商可以自主选择报价的券种，在交易时间内连续地报出这些券种的买卖双边价格。其他市场参与者如果认为报价商的报价合适，可以即时点击成交。这样，提高了交易效率，节约了交易成本。
三、进一步发展债券二级市场的政策措施
发展具有高流动性、高效率、公平、统一的债券二级市场，具有非常重要的意义，这是我国债券市场今后的发展目标。中国人民银行作为银行间债券市场的主管部门，将加强同财政部、证监会等有关部门协调和配合，积极采取措施，从以下几个方面考虑，建设高流动性的中国债券二级市场。
（一）积极扩大债券市场参与者，丰富投资人结构
为了提高债券市场流动性，必须进一步扩大债券市场参与者，允许具有不同的资金需求和资产负债状况的机构参与债券市场，丰富市场交易主体。目前，一些商业银行已经开展了中小金融机构买卖债券、办理债券结算的业务，但该项业务还未扩展到企业。应尽快通过开展债券结算业务，吸收企业等非金融机构加入银行间债券市场。
（二）增加债券交易品种
根据市场发展需要，有步骤地增加可供交易的债券品种。目前，发债主体只有财政部、国家开发银行和中国进出口银行，商业银行没有发债权，债券发行市场的广度显然不足。可考虑通过发行金融债券、住房抵押贷款债券、企业债券以及市政债券等，丰富债券品种和交易工具。
（三）建立统一的债券市场
银行间债券市场和交易所市场不联通主要表现在两个方面，一是市场参与者无法自由选择交易场所，自1997年商业银行退出交易所市场后，政策上还不允许商业银行到交易所买卖债券，而非金融机构投资者也无法参与银行间债券市场交易；二是在银行间债券市场发行的债券在中央国债登记结算公司托管，在交易所发行的债券在交易所的登记公司托管，除少数券种可以转托管到中央国债登记结算公司外，绝大部分债券不得相互转托管。
银行间市场和交易所市场的分割阻碍了中国债券市场的健康发展。应该尽快解决中国债券市场的分割问题，建立全国统一的债券市场。今年以来，中国人民银行在市场准入政策上已进行了调整，备案制实施5个月以来，已有近100家证券公司、财务公司等非银行金融机构办理了备案手续。因此，跨两个市场进行交易的参与者会逐渐增多，在一定程度上起到平衡两个市场价格和收益率的作用。另外，在适当时机，可尝试允许部分券种在两个市场进行转托管，从而为下一步两个市场之间债券的自由流动摸索经验。
统一的债券市场并不意味着交易方式、交易场所和托管系统的统一，交易方式和托管系统只是技术层面的问题。发达国家的债券市场也分场内市场和场外市场。统一的债券市场应是指交易主体可以在遵守规则的前提下，根据需要自由地选择交易场所和交易方式，资金可以自由地在不同的市场间流动。
（四）进一步加强债券托管体系建设
债券托管体系是债券市场风险防范的核心环节，有关监管部门特别加强了对于债券托管体系的建设和管理。交易所市场的交易、托管系统不断升级，其价格发现机制效率高，市场的流动性强。中央国债登记结算公司对中央债券簿记系统、债券发行系统、公开市场业务系统等计算机网络系统进行了升级改造，以适应市场不断发展的需要。目前，债券簿记系统以及债券交易系统都正在进行升级改造，债券簿记系统同中国人民银行支付系统的接口工作也正在紧张地进行当中，预计明年可实现债券交易的券款对付方式。今后，为了适应债券市场的发展，需要对债券的交易系统、托管系统不断地进行升级，加大资金投入，提高人员素质，完善债券托管结算体系，以加强市场防范风险的能力，提高市场运行效率。
（五）加强市场监管
由于市场上连续两个月的债券价格下跌，导致银行股一度暴跌，尤其是被称之为债券银行的南京银行（601009.SH），12月15日一度下跌超过6%。债券市场价格下跌，对银行或者说南京银行业绩影响究竟有多大？
在上市银行里面，南京银行的债券占比较高，所以被称之为债券银行，这是事实，债券价格下跌会影响银行的经营业绩也是事实，但应该不至于构成南京银行的重大损失。先科普一下银行持有债券的不同分类与不同影响。
在银行持有的债券中，一般分为三类债券投资，第一类是交易类债券或者交易类金融资产，其价格的下跌或上涨直接反应在利润表上，也就是直接体现这一块业务的亏损或利润，这一类债券在银行的占比都不大。
第二类是可供出售类债券，其价格的下跌或上涨不直接体现在利润表，会计报表以公允价值计入其他综合收益，也就是说，这一块债券投资的价格波动影响的是银行净资产，不直接影响利润。
第三类是持有到期类债券，以债券票面利率计算收益，无论怎么涨跌都不影响经营业绩。一般来说，在银行持有的债券中，这一类占比最大。
不同的投资债券分类对银行业绩的影响是不同的。再来看一下南京银行持有的债券分类与占比，2016年中报资产负债表显示，南京银行总资产10152亿元，交易类金融资产324亿元，占比3.19%；可供出售类金融资产1087亿元，占比10.71%；持有到期类金融资产1000亿元，占比9.85%；以上三类金融资产合计2411亿元，占比23.75%。因此，南京银行债券类投资占比的确较高，那么债券价格的下跌对业绩的影响也确实比较大？且慢，以上前两类金融资产也不仅仅是可以上市交易的国债或企业债，还有着其他金融资产。
进一步查阅南京银行2016年中报的会计报表附注说明，“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”科目显示，南京银行在第一类交易性金融资产中只有30亿元企业债券与13亿元政府债券，两者合计43亿元，是与市场价波动有关的资产，占总资产比例为0.42%。
市场中交易比较活跃的21国债（7），近两个月市场价从108元下跌至103元，两个月下跌5%左右；03国债（3），近两个月从105元下跌至99元，也差不多下跌5%左右。如此，考虑到还有所得税，其影响南京银行净利润不足2亿元，完全可以忽略不计。
关键词：分业经营；综合经营；商业银行
引言
进入90年代，国际金融业日益呈现创新化、多元化、国际化、功能化的趋势发展，越来越多的国家纳入到全球一体化的经济体系中来。中国商业银行既要加快改革、完善和提高银行的抗风险能力和运作效率，不断满足客户多元化的金融需求，还要积极准备应对世界经济一体化和金融自由化浪潮。因此，深刻理解国际商业银行经营发展变化的内在机制，掌握其未来演变的方向，及时推进我国商业银行经营模式改革，提高对外的适应能力和竞争能力，具有重要意义。
一、商业银行综合经营的内涵
所谓商业银行综合，是相对分业而言的，实质上是指商业银行内部的分工与协作关系。商业银行的综合既涉及经营层面又涉及管理层面。就经营层面而言，即人们所说的商业银行分业经营与商业银行综合经营问题，这是商业银行业经营模式的内核；就监管层而言，既分业监管与统一监管的问题，它涉及商业银行监管体制的选择。狭义的理解，商业银行综合经营即银行机构与证券机构可以进入对方领域进行交叉经营；广义的理解，既银行、保险、证券、信托机构等商业银行机构都可以进入上述任一业务领域甚至非商业银行领域，进行业务多元化经营。
其实，在商业银行创新日新月异的今天，商业银行也可以通过资产证券化进军证券领域，而证券机构则可以通过创建共同基金的形式蚕食银行的存款。即使在银行内部，也可以开展一些非证券类的投资银行业务，如项目融资、结构融资、财务顾问、企业兼并顾问和商业银行创新产品等。各种商业银行机构也可以开展“商业银行综合经营前的热身运动”——各银行、保险公司、证券公司通过银行转帐业务，开展网上交易业务，利用银行卡、银行存折直接买卖股票，券商委托银行网点代办开户业务，银行承担资金结算和基金托管业务以及在投资银行业务上的合作。
二、我国商业银行实行综合经营的动力
银行实行综合经营或分业经营并没有一个固定、统一的标准。对于经营的选择，应该视具体国情和经济发展状况而定。自从九十年代初国有商业银行开始实行分业经营以来，至今已有近十年的时间，国有商业银行所处的环境及其自身的情况己经发生了许多变化，虽然目前银行实行综合经营要求的条件还不能完全达到，但是，从国际商业银行发展大潮看，银行综合经营己是大势所趋，况且我国政府在银行综合经营上的管制有所松动。现阶段，国有商业银行出于提高其竞争力的考虑，有着实行综合经营的强烈冲动。
（一）应对加入WTO后的竞争
加入WTO之后，中国银行业的开放进一步扩大，商业银行业对外开放的新格局正在出现重大的变化:
1、在地域方面，中国加入WTO后将取消对外资银行经营外汇业务的地域限制；对于外资银行的人民币业务，中国加入WTO五年后中国将取消对外资银行经营人民币业务的地域限制。
2、在业务对象方面，中国加入WTO后将取消对外资银行经营外汇业务的客户限制；中国加入WTO后将逐渐允许外资银行向中国企业提供人民币业务服务，五年后允许外资银行向所有中国客户提供人民币业务服务。
3、在业务范围方面，外资银行涉及的银行服务范围包括:接受公众存款和其他应付基金承对；所有类型的贷款，如消费信贷、抵押信贷、商业交易的和融资；商业银行租赁；所有支付和汇划服务，如信用卡、收费卡和借记卡、旅行支票和银行汇票；担保和承兑；其他商业银行服务提供者从事商业银行信息、商业银行数据处理及有关软件的提供和交换。以及对上述所有活动进行的咨询、中介和其他附属服务，如信用调查与分析、投资和有价证券的研究与咨询、为公司收购与重组及制定战略提供建议等全方位商业银行服务。
4、在机构设置方面，中国加入WTO五年后，取消所有现存的对所有权、经营以及外资商业银行机构企业设立形式，包括对分支机构和许可证发放的非审慎措施，即允许更多的外资银行及其分支机构进入中国。外资银行将逐步进入中国，最终于2006年可以在任何地点，经营任何商业银行业务。
综合经营的外资商业银行机构进入我国市场，能够全面运用各种商业银行工具为客户服务。与我国商业银行相比，显然他们具有更强的服务功能和竞争力。与西方主要国家全能银行业务范围相比，我国商业银行的业务范围局限在相当狭小的范围之内。业务范围存在的局限性在相当大的程度上制约了我国商业银行特别是国有商业银行盈利能力的提高，这种状况必然影响我国商业银行竞争力的提高。竞争力的高低，直接关系到商业银行的生死存亡。
从目前我国国有商业银行的竞争力来看，不仅在国际商业银行市场上根本无力与西方实行综合经营的银行进行竞争，甚至在国内商业银行市场上也难以应付由于外资银行进入而造成的竞争压力和冲击。在这种情况下，我国国有商业银行的经营模式有必要根据国际经济商业银行形势的发展变化进行调整，认真研究和探讨采取综合经营模式。特别是我国加入WTO后，银行业的保护期即将结束，在我国商业银行市场面临进一步开放压力的情况下，做出这样的调整也是为了提高我国国有商业银行竞争力的重要举措，使之能够在国内商业银行市场上与外资银行展开竞争。
（二）应对国内其他商业银行机构的竞争
现在，我国国有商业银行目前在国内商业银行市场上依然占据了大部分份额，但其增长速度却远低于证券、保险业等其他商业银行机构。商业银行的传统利润来源无非是存贷款利差。随着各个非银行商业银行机构不断的商业银行创新和融资证券化趋势，优化传统的利润来源将受到巨大的挑战。
首先，从负债业务方面看，我国商业银行市场的发展必然带来商业银行产品多样化，投资方式多元化，符合不同投资人特点的、个性化的商业银行服务业将逐渐开发出来，居民的储蓄会纷纷发生分流投向公债、股票和投资基金等更有利的方向，这样，投资基金、保险公司、货币基金、股票市场和养老基金都将是银行负债业务强有力的竞争对手。由于投资公司、保险公司股票公司等机构创造出的各种各样存款性质的商业银行投资工具，更能满足客户多样化的投资需求，因而，这时银行稳定的资金来源基础发生动摇，银行传统的汇总储蓄、活期存款的垄断地位受到挑战。随着这些机构的迅猛发展，银行资金来源急剧减少，利差基数减少，银行利差收入会急剧下降，盈利形势恶化，到那时，商业银行就不得不寻找新的出路，以求生存和发展，商业银行各业的交叉领域的广大业务空间必会成为其业务发展的重要方面。
其次，从资产业务方面看，由于多元化和资产证券化的需要，银行原有的资产业务，也会受到竞争的压力，如原有的住房消费贷款业务也会渐渐为建筑协会等机构渗透。同时，我国证券市场发展迅速，以股票市场为例，证券市场上无论是上市公司总数规模，还是资金规模都得到了长足的发展，证券市场等资本市场的发展会给其他非银行商业银行机构和大公司直接在货币市场和资本市场上筹资提供方便，通过股票市场的直接融资总体呈递增趋势，这在一定程度上显示了我国银行的间接商业银行转向直接商业银行这样的一种趋势。虽然，银行在融资方面无论在现在还是将来一段时期内依然占据主要地位，但随着资本市场间接商业银行的发展，这将削弱了银行原来所占有的垄断地位和在融资成本上的比较优势。激烈的竞争已使国际商业银行市场中发生“脱媒”现象，随着银行传统的商业银行媒介作用降低，银行传统业务市场份额缩小，银行盈利也会受到影响。面对融资的证券化，商业银行原有的在商业银行市场的定位发生挑战时，分业压力、综合呼声会随之增加。
再次，从表外业务看，表外业务是指商业银行从事的按通行的会计准则，不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的活动，包括了担保、商业银行衍生工具、贷款承诺、投资银行业务及信托、咨询、结算等。世界范围内，近年来，在激烈的竞争环境下，银行一改过去将资产负债管理作为银行关注重点的传统。国外的银行积极通过表外业务寻找利润空间，国外银行的表外业务十分发达一般占到业务收入的30—40%，而我国仅为10%左右，我国银行业的利润来源大部分来自存贷差利自、收入，大约占到90%。随着我国商业银行的发展，银行出于竞争的压力，为满足客户多样化的需求，同时为与国际接轨，我国现在也在渐渐实行通用的巴塞尔协议的做法。提出了对商业银行自有资本比率的要求，表外业务对自有资金的要求较低，有的非或有资产与非或有负债业务对自有资金的要求为零，银行出于逃避对有资本比率的管理要求扩大表外业务成为必然的选择。表外业务包括了商业银行工具的交易以及收费和出售贷款等取得收入的业务，它的商业银行工具有许多是银行与证券结合的产物，如投资银行的部分业务，因而随着不断创新，表外业务的发展将会模糊银行业务和证券业务的界限，使得分业与综合的篱笆也被逐步拆除。
我国商业银行不断发展，将形成各非银行商业银行机构的突起，使国有商业银行面临更多的竞争对手，对银行传统业务形成巨大压力，使其不得不大力发展表外业务，进行商业银行创新，扩大业务范围，这就不断形成对原有分业经营模式的突破。
（三）国有商业银行自身发展的要求
安全性、流动性和盈利性是商业银行资金运用的基本要求。在一定的安全性、流动性要求下，商业银行的盈利性不可忽视，真正的商业银行本质内涵是追求盈利最大化的“理性经济人”，在趋利避害原则下，实现盈利最大化是其从事经营基本动机，依据前文提到的综合经营具有的规模经济和范围经济和吸引客户的优势，随着分业经营下，商业银行传统业务利润空间逐渐缩小，盈利最大化的实
现是建立在其经营领域和业务空间不断拓展基础上的。在当今，商业银行证券化、电子化、信息化和一体化的发展格局下，把银行业务发展的空间定位于传统的存贷款业务，会抑制商业银行功能的发挥，特别是国有商业银行这样具有一定规模和一定竞争实力的银行，分业经营会成为其发展的障碍。同时，经营手段的电子化、网络化、信息化，使银行综合经营的成本优势日益显现出来，先进的科学技术为商业银行抛弃“分业制”，实行“综合制”提供了技术支持。因而随着商业银行内部机制的不断完善，外部监管的加强，国有商业银行自身的发展必然需要综合经营体制的建立。
三、我国商业银行实施综合经营的可能性和必然性
具有业务多元化，商业银行化特征的综合经营战略顺应了世界商业银行经济发展的潮流,以其灵活、多样的全方位服务满足了现代社会的需求,极大地推动了一国经济的发展。我国专业银行转化为商业银行之后,自主经营自负盈亏、自担风险成为各银行发展的宗旨追求利润、自负盈亏必将使各商业银行的经营者的经营观念和体系发生改变,经营的综合性战略已成为一种商业银行的必由之路。另外,随着电子技术的不断进步,商业银行人才素质的不断提高国际间商业银行竞争的日趋激烈,组合式商业银行工具的大量涌现,综合经营战略作为一种商业银行领域的新生事物必将受到更多的国家和地区的青睐,成为世界商业银行业发展的主流。目前我国正积极复关,与世界经济接轨,复关后,市场领域的垄断地位就要被打破,竞争将日益国际化。我国的商业银行要想在竞争中站稳脚,与强大的外国商业银行机构抗衡,实施灵活、高效独具特色的综合经营战略将成为最佳选择。
（一）在资产业务方面
随着证券市场特别是政府债券市场的迅速发展以及证券流动性的提高，商业银行可以及时调整资产结构，减少库存现金、存放央行、存放同业等一级准备，逐步增加持有部分变现能力强且收益率较高的政府短期债券作为二线准备，以优化资产结构、增强盈利能力。由于在机构网络分布、传统客户群、资金实力、专业人才、信誉、信息方面具有绝对的实力和优势，商业银行在发行、兑付、承销、买卖政府债券方面将获得巨大的发展空间。特别是现在我国又将政府债券的作用从单纯弥补财政赤字发展为刺激经济增长，政府债券的发行量将保持较大规模，商业银行更是应当抓住机遇，在政府证券市场中保持并扩大市场份额，获取丰厚的利润回报。
（二）在负债业务方面
直接融资的发展，给客户资产组合更多的选择。客户不满足于把自己的商业银行资产存放在银行里，而更加看重投资类产品。商业银行为拓展其负债业务，增加资金来源，必须要提供更多的包括证券、投资、保险、基金、信用卡、外汇等在内的有效商业银行产品，才能进一步锁定客户，使其在一站式商业银行服务中得到满意。商业银行应加强与证券公司和保险公司的合作，发挥各自优势，实现优势互补。
（三）在中间业务方面
我国现行商业银行法不允许商业银行从事股票业务，但并没有限制商业银行从事与资本市场有关的中间业务。特别是在当前传统的商业银行业务领域发展空间有限情况下，商业银行可利用其在信息、专业水平、人力资源上的优势，积极推进商业银行创新，注意发展与资本市场有关的中间业务:（1）资产评估业务，如为企业的股份制改造和证券市场中的收购兼并提供资产评估服务。（2）客户理财业务，如涉及个人理财和公司理财的咨询服务。（3）资金结算与清算业务，如为券商资金往来提供结算、股票发行市场中申购款的收缴与结算等。（4）信息咨询业务，如为企业提供国家产业政策、进出口政策、投融资政策、财政货币政策等重要信息。（5）基金资产管理业务，如基金托管业务、投资业务等。《商业银行法》允许商业银行发行商业银行债券，发行、兑付、承销政府债券等投资银行业务。如在实践中出现:上海城市合作银行推出了企业购并转项贷款；中国工商银行托管开元。
（四）在国际业务方面
由于国际业务往往较少受到国内商业银行法规的约束，商业银行可以在国际业务中广泛参与资本市场的运作，如投资外国债券、在国外发行商业银行债券、参加国际证券包销和银团货款等。商业银行还可在境外购买、控股或新设一家专门从事投资银行业务的公司，直接从事包括证券市场一级、二级市场在内的全部业务，如:中国工商银行收购香港西敏证券公司。对于国际网络比较完善的商业银行，则可尝试全球保管业务，即跨国证券管理服务业务。
（五）在银行IT业务方面
1999年底，全世界已有2700家银行提供网上银行的服务，不仅如此，使用者对在网上商业银行的认知度是很高的，62%的人认为网上提供的信息超过与客户面对面的交流，网上银行具有全球性、全能性、全速性和全民性的特点。我国商业银行可以通过银行卡、网上银行的服务，为客户提供全方面的商业银行服务。如:全国统一的银行卡网络中心将建立、银行卡发行突破2亿张、证券保险通过网上银行和银行卡委托交易等。
结束语
自1933年美国等西方国家实行商业银行分业经营模式而德国等一部分欧洲国家坚持实行综合经营模式以来，综合经营与分业经营一直是一个很有争议的话题。尤其在目前，随着技术的进步、信息处理和传输手段的改进，金融自由化、经济和金融全球一体化的趋势不断加强，越来越多的国家纷纷放弃原先的商业银行分业经营模式。随着我国改革开放的程度不断加深，我国商业银行必然也会融入到世界银行体系当中，综合经营将是我国最终的选择。
参考文献
1、杨玉熹：《混业经营是我国银行业发展的趋势》，中国法制出版社，2002版。
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3、许少奇：《论入世后我国商业银行混业经营之必然趋势与模式选择》，《经济法》，2003年第8期。
4、黄禹忠、吴献金：《混业经营监管机构设置研究》，《金融理论与实践》，2002年第3期。
5、陈衡：《“入世”后中国保险业混业经营》，《财经理论与实践》，2002年第4期。
6、杨玉熹：《混业经营是我国银行业发展的趋势》，《银行法律论丛》，中国银行法律事务部编，中国法制出版社，2002年版。
[关键词]投资银行业务；商业银行；资本市场
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.12.092
[中图分类号]F832.2 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2016）12-0-02
1 投资银行业务发展现状
截至2015年9月底，有8个二级分（支）行投行收入计划完成情况较好，计划完成率均达到了序时进度，但仍有几个二级行在此业务上未实现零的突破。随着经济的发展，越来越多的企业客户及政府机构倾向于向银行寻求金融帮助。例如：政府的基础设施建设和融资平台，都需要银行提供全面的金融方案。哪怕是中小企业，银行也可以向其提供全程的金融服务，有针对性地在其不同的成长阶段提供不同的产品和服务。拥有众多客户资源和理财师的国有股份制商业银行，既具有品牌优势，也具有专业优势，应该使财务顾问功能得到更好的发挥。
1.1 债券融资业务举步维艰
债券融资业务原本是投行业务中最基础、最常见的业务，大多数地市分行的发展情况差强人意，某商业银行也不例外。究其原因，也与河南省的发展情况有关。河南省是农业大省，涉农企业偏多，上市公司偏少，这使债券承销业务较难开展。①某商业银行作为唯一的牵头主承销商，成功发行去年第一期、第二期一般地方政府债共800亿元，其以高效优质的服务赢得了客户的高度认可，促进了与客户在其他业务领域的合作；②某商业银行作为联席承销商，实现了该重点客户债券承销业务零的突破。这些经验有利于促进某商业银行债券融资业务的发展。
1.2 理财类业务稳健发展
今年前9个月，某商业银行的投资银行业务收入几乎全部来源于理财类业务，共实现收入近1 000万元。对公理财产品满足了客户的投资需求，维护了客户关系、有助于客户资金在某商业银行的体内循环，促进存款与理财的协调增长。
2 投资银行业务存在的问题
2.1 缺乏专业人员和专业团队建设
某商业银行的投资银行业务起步较晚，缺乏对投行业务团队的建设，也缺乏对专业投行业务人才的培养，这导致了实践和理论的脱节。一方面，青年员工了解的投行业务多为书本知识，不能与某商业银行的实际情况相结合，纸上谈兵无法为某商业银行的投行业务带来真正的收益；另一方面，从事相关业务的工作人员已摸索出自己的营销经验，在发展投行业务上难以解放思想。当然，这也与企业客户的实际情况有关。
2.2 投行经验匮乏，研发能力不强
过去我国企业和个人的融资渠道单一，银行可以获得高额垄断性利差。然而现在“金融脱媒”现象越来越普遍，很多企业早已抛开贷款业务，甚至绕过银行，从社会上的多种金融渠道获得融资。由于长期依赖利差收入，造成了包括某商业银行在内的多数商业银行缺乏成熟的投资银行业务运行体制，缺乏对投行业务风险的控制能力和经验。就目前而言，投行产品劣势明显，主要表现在审批效率低下、利率不高、产品档期连续性不合理、很难吸引他行客户存款等方面。
2.3 业务范围的限制和管理文化的冲突
这当然也是众多国有商业银行的通病。在分业经营、分业监管的现状下，很多从业人员打着“审慎经营”的旗号，不愿接受投行业务所带来的机遇和挑战。其实“审慎经营”是要在规避风险的前提下，拓宽盈利渠道，提高服务能力。投资银行业务虽然强调承担风险和控制风险，但可以通过创新的金融工具和金融方法来分散和控制风险以赚取收益和赢得客户。人们应该意识到，投行业务不是虎豹豺狼，而是大势所趋。在现今的形势下，简单的存贷关系已难以满足客户的需求，更不利于业务发展。一些商业银行在个人客户的金融服务和盈利能力上一直做得很好，在面对企业客户时，也应该解放思想，从思想上重视投资银行业务。
3 开展投行业务的建议
3.1 树立特色品牌观念
由于投行业务兴起时间较短，很多企业客户并不了解某商业银行的投行业务产品，所以，树立具有自身特色的品牌，应是开展投行业务营销活动的重中之重。目前，各家商业银行都根据各自在不同领域的优势，在开展投资银行业务时有所侧重。在营销本行的投行业务时，也应注意树立品牌意识，突出自己的传统优势和品牌形象，并在此基础上提供相关的“一条龙”服务，让客户想到一揽子的金融服务，而不止关心贷款的利率和门槛。
3.2 以保本理财为抓手，积极进行产品创新
保本理财产品以其稳健性一直深受企业客户的喜爱，因其兼顾了安全性、效益性和流动性，能较好地满足客户大额闲置资金的短期投资，非常有利于提升客户对某商业银行的粘度。目前投行业务刚刚起步，各方面产品研发还不成熟，完全可以借助河南省分行发行的各项专项资产管理计划和结构性融资理财产品，与企业客户建立良好的银企关系，打开企业客户各种金融服务和金融产品需求的大门，为下一步提供各种融资和财务顾问业务打下基础。因此，某商业银行保本理财产品发行应从增收增存为主转变为满足客户需求为主，从做大产品规模为主转变为优化发行流程、提升客户体验为主，要综合考虑客户需求、产品到期等因素，合理安排产品发行档期，以便把握客户营销时机，留住客户资金。
与此同时，商业银行还应大力拓展理财产品收益空间，积极进行产品创新。一方面，根据重大建设项目资本不足的现状，加大股权类理财产品研发推进力度；另一方面，对上市公司定向增发的资本市场类理财产品进行研究，努力实现融资类理财的突破。
3.3 把握融资机遇，抢占市场先机
近年来，“新三板”对全国中小企业全面放开，并与7家商业银行签署了战略合作协议，将有效打通直接融资和间接融资的渠道，包括提供定向授信额度、办理各项传统融资业务和创新性融资业务，如订单融资、应收账款质押贷款等。
某银行早在上市初期就在同业中率先推出以满足客户需求、促进经济发展为目的的全面金融服务解决方案，为拟挂牌的中小企业提供全程金融服务，在种子期、初创期、成长期、成熟期等不同成长阶段有针对性地提供不同的产品。
3.4 加强与金融同业和中介机构的合作
在受分业经营影响、专业投行业务团队缺乏的情况下，商业银行面对很多营销机会显得力不从心，因此，商业银行要充分利用金融同业、社会中介机构的力量，互惠合作，取得共同发展。同时，还应多向系统内兄弟行学习先进经验，例如：某商业银行的债券承销尚未实现突破，其应多参考兄弟行的成功经验，再加上外部专业机构的配合，或能在债券承销上有所突破。
3.5 组织专业团队，开展业务培训
很多投行业务开展不顺利，与缺乏专业人才和思想观念没有转变有关。一方面，由于项目个性化较强，涉及知识面广，相对于传统银行业务，投行业务对银行的员工队伍素质提出了更高的要求，因此，应逐步加强对基层队伍的建设，通过培育一支知识面广，专业素质高的投行人员队伍，将投行业务做大做强；另一方面，投行业务目前在二级分行均为新兴业务，很多员工甚至专门营销的客户经理都不了解业务性质和内容，所以必须加强相关部门的业务培训，并在此基础上对银行员工进行思想上的引导，使大家认识到银行在从“资金提供者”向“资金组织者”转变，“银行”应该是品牌优势，而不是墨守成规的资本。
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