时间：2023-06-16 16:38:18
导语：在金融行业市场的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
一、利率市场化的理论基础
利率市场化是指资金的价格由市场主体以供求关系来决定，政府不再对存贷款利率实行直接管制，而是把利率交由市场决定。
美国经济学家麦金农的金融抑制和爱德华・肖的金融深化理论是利率市场化的理论基础，麦金农的金融抑制理论认为，在利率管制的市场上，利率会受到人为压低，使得资金需求远大于资金供给，此时，大量处于弱势地位的中小企业无法从市场上获得资金，被排除在金融体系之外，另一方面，过低的实际利率使得企业积累货币资本积极性下降，导致资本的增长缓慢，经济增长受限。肖的金融深化理论认为，金融系统低效率在一定程度上是因为金融资产的实际收益率受到扭曲，而放开对金融资产的价格尤其是利率和汇率的管制，使得金融资产价格真实反映供求关系，是推进金融市场自由化和市场化、消除金融抑制、促进经济的增长的关键手段。
我国利率市场化改革开始于上世纪90年代，总体上来看，我们的改革路径是：先对货币市场和债券市场的利率市场化，然后逐步推进存贷款利率市场化，这种渐进式的改革能在一定程度上避免市场大幅波动带来的风险。
二、利率市场化对宏观经济和金融市场的影响
首先，利率市场化有利于我国经济结构的调整。
利率市场化促进投资效率的提高，资金对风险和机会成本的考量更加全面，由此可能带来短时期内的投资规模下降，但投资收益和回报率大为改善。经济增长方式也会由先前的粗放型、低效率投资规模拉动向精细化、高效率投资收益驱动转变。同时，利率市场化将引导资金投向具有潜在高增长率和可持续发展的新兴科技行业和企业，有利于中小企业解决融资难的问题，促进经济市场化和经济结构调整的进程，此外，利率市场化能够增加实际存款及投资的收益率，提高居民消费能力，促进经济增长由投资拉动向以内需拉动的转变。
其次，利率市场化有利于人民币的国际化。
国际金融理论告诉我们，一国货币的国际化有四个重要条件，分别是：利率市场化、基于市场的有弹性的汇率机制、离岸市场的发展、资本项目的开放。利率市场化有利于确定一个合理的基准利率，而合理的、基于市场化的基准利率可以推动构建合理的弹性汇率形成机制，进而为人民币国际化打下坚实的基础。
再次，利率市场化有利于我国金融市场健康、快速发展。
一方面，利率市场化以后，市场资金的真实的供求关系能够得到准确地反映和衡量，市场机制能充分发挥作用，资源能得到优化配置，资金利用效率会大大提高。另一方面，利率市场化改革下的利率趋升的预期，使得以银行信贷为主的间接融资市场逐步萎缩，而以股票、债券、信托、票据和资产证券化等方式为主的直接融资市场则会得到较快发展。此外，利率市场化与人民币国际化进程共同推进，可以平缓资本账户开放过程中出现的国际资本大规模频繁的套利活动，有助于维护金融市场稳定，降低系统性风险。
三、利率市场化对银行业金融机构的影响及其应对策略
利率市场化可以说是中国金融改革的一项根本性变革，随着这一变革的不断推进，必将对银行业产生重大而深远的影响。主要表现在以下几个方面：第一，利率市场化后银行的存贷利差将缩小，这将会直接冲击银行传统的、以存贷利差为主要盈利手段的经营模式，对商业银行构成较大的盈利压力；第二，为抢占现存的高度同质化的市场，银行间的价格战加剧，竞争激烈，资产利润率将显著下降；第三，旧的机制下形成的低效的利率风险管理能力，不能适应利率市场化的要求，资产与负债的结构不合理会导致较大的经营风险；第四，利率市场化使得银行衡量成本和收益的难度加大，对产品进行错误的定价风险增加；第五，管理人才与技术工具无法适应利率市场化后的市场；第六，与产品和服务相关的创新能力跟不上利率市场化步伐，满足不了市场和客户的需求。对于资产管理、存贷款利率定价和全面风险管理水平尚不完善的中国商业银行来讲，如何应对利率市场化带来的不利影响并进行相应的转型，是目前最为严峻的挑战。
在这场变革中，我们的银行业将面临迫切需要转变传统的盈利模式，提高综合化经营的能力的考验，毋庸置疑，银行间的竞争将更加剧烈，而中小型银行将面临更大的压力。商业银行需要由依赖净息差的传统盈利模式向“轻资产”型业务模式转变，开拓非息业务，加大中间业务投入，积极开发新产品和进行服务创新，加深综合化经营程度；需要建立以客户为中心的服务体系，积极推动银行业务与渠道创新，探索服务新模式，真正为客户带来价值。
可以预见，一部分商业银行在利率市场化进程中将逐步被边缘化，甚至会面临倒闭的风险；而另外一部分商业银行则能通过抓住机遇、转变经营模式、调整资产结构、提高管理和创新能力、增强客户服务水平脱颖而出，分享市场发展的盛宴。
四、总结
利率市场化是把“双刃剑”，对于银行业来说既是严峻的挑战，也蕴含着发展机遇。在利率市场化趋势下，商业银行将面临如何平衡市场、风险和收益的问题，以及如何应对息差收窄、定价机制调整、产品创新、综合化经营、战略转型和风险管理等方面带来的挑战。为了应对挑战，我们的银行业，特别是出于风口浪尖的商业银行，要努力实现综合化经营、大力发展中间业务、增强产品与服务的创新能力。此外，要积极拓展海外市场，通过全球化经营，分散区域性和周期性风险。总之，在挑战和机遇并存的环境下，银行业应充分利用内外资源，增强自身竞争力，抓住机遇，应对挑战，成功完成转型。
参考文献：
[1]周小川.关于推进利率市场化改革的若干思考.中国人民银行网站.2012年.
关键词：外资银行；中小企业融资
中图分类号：F83 文献标识码：A
一、现状
外资银行进入我国的中小企业融资市场的现状有以下几个特点：
（一）发展战略上，外资银行把中小企业作为目标客户甚至是重要目标客户来发展。很多外资银行把中小企业作为重要目标客户，如渣打银行提出“专注于中小企业”，并第一家为中小企业业务设立专属团队，力图将其自身积累的中小企业理财经验及对本土市场的理解有效结合，为中小企业提供量身定做的融资产品；花旗银行早在2004年就发起了中小企业（ SME）方案，筹建商业银行部，这是外资银行在我国较早针对中小企业设立的专门服务部门；泰国德富泰银行2002年重新将战略重点转向中小企业，定位于“中国民营经济的推动者之一”。此外，汇丰银行、大华银行等也都积极表示要大力发展中小企业客户。
（二）进入途径上有投资者和经营者两种身份。外资银行主要通过两种途径进入我国中小企业融资市场：一是作为战略投资者，通过入股中资银行实现，如1999年9月，上海银行首次向世界银行旗下国际金融公司出售5%的股权，2003年9月花旗集团出资6，700万美元成为上海浦东发展银行的第五大股东；2005年8月，美洲银行成为建设银行的战略投资者，其他还有汇丰银行入股交通银行；苏格兰皇家银行入股中行；新加坡淡马锡控股公司同时入股中行与建行等。这些外资银行主要通过购买国家商业银行的股份来获取相应的利润收益、公司经营权等；二是作为自主经营者，通过拓展分支机构、推出新的金融产品，实现有机扩张。外资银行在中小企业融资领域推出新的金融产品时，经营战略有两个：一是市场渗透策略， 将各独立产品提供给竞争对手的客户或在原有的产品组合中增加新产品的销售，以此增加市场销售量，充分利用原有的物质资源和市场资源，扩大市场占有率；二是产品差异策略，分解核心产品和服务并不断重新组合、重新包装，形成成套服务以满足不同的细分市场客户的需求，并在细分市场上排挤竞争对手。
（三）经营模式符合中小企业的特点。外资银行在我国主推三种中小企业信贷经营模式：一是降低担保条件，创新金融产品。渣打银行推出的“无抵押小额贷款”、“快捷贸易通”以及金融衍生品交易等，就是通过降低抵质押比率和创新金融产品推出的；二是供应链融资模式。主要以与母国有业务往来的跨国公司为核心，通过拓展多个“供应链”体系中的中小供应商，逐步延展、扩大其中小企业客户网络，这一模式具有较大的潜在市场空间，已成为当前外资银行拓展中小企业客户的切入点；三是从零售业务向对公信贷业务渗透。外资银行通过入股、结盟和提供VIP服务等方式，获取中小企业主的资料和需求，通过办理日常零售业务来筛选、发掘和拓展优质中小企业客户，为其提供一站式、交叉式金融服务。
（四）业务布局上以京、沪、深为主向外延伸。经济发达地区仍是外资银行进入我国的首要地域选择，并且以京沪深为中心不断向环渤海、长三角、珠三角等地区延伸。随着鼓励外资金融机构为西部大开发和振兴东北老工业基地战略的实施提供金融支持政策的不断深入，我国金融服务对外开放区域的不断扩大，外资银行进入我国的地域分布也将不断地向中西部延伸。
（五）客户选择上目标明确。外资银行通常选择加工制造业和进出口贸易业等行业内的中小企业作为目标客户，但对具体的中小企业客户准入标准却不尽相同。如，德富泰银行一般选择销售额在5，000万～5亿元的中小企业，行业主要为加工制造业，并明确提出不做房地产行业。渣打银行将员工人数和销售额作为中小企业客户的主要选择标准，把大宗物资交易、能耗大、与建筑行业有关的企业列为高风险客户。另外，外资银行对我国宏观政策的变化十分敏感，如渣打银行明确表示不做环保受限的中小企业客户。
二、动因分析
影响银行进行跨国经营扩张活动的因素有很多，如国际贸易和国际投资的迅猛发展，技术进步带来的交通和通讯上的便利，金融管制的放松，外资银行相对国内银行的优势，地理距离的远近等。银行国际化的动机主要有：跟随客户、寻找市场和追随领先者。追随客户指银行跟随现有的客户到海外以获得竞争优势，采取这一行动的明智之处在于不会失去已有客户；寻找市场意味着出于某些原因，银行进入新的市场是有利可图的。寻找市场策略是一个扩张性的策略。在市场的寻求上东道国特定的因素尤其重要，其意味着外资银行进入某一特定东道国主要是被东道国市场的盈利机会所吸引；追随领先者指如果某一银行的竞争者已进入海外市场，那其他银行就会决定进入同一市场。银行业市场通常是寡头结构，因而外资银行进入决策某些时候仅仅是对竞争对手行动做出的反应。近期，汇丰、渣打等外资银行纷纷在国内加紧实施“中小企业攻略”，希望在这一曾被国内商业银行忽视的领域实现新突破。外资银行把中小企业作为重要目标，其具体原因主要有：
（一）我国中小企业长期面临融资困境，外资银行看到了中小企业巨大的资金缺口，也看到了市场潜力。至2004年底，我国中小企业的数量已经占全国企业总数的99.3%，他们创造了GDP的55.6%，工业新增产值的74.7%，社会销售额的58.9%、税收的46.2%以及出口总额的62.3%，而且全国75%左右的城镇就业岗位是由中小企业提供的。这些统计数据表明，中小企业已经成为我国工业经济的重要增长点。目前，中小企业的贷款规模仅占银行信贷总额的10%左右，全国乡镇企业、个体私营企业、“三资”企业的短期贷款仅占银行短期贷款的14.4%。资金的短缺严重制约着中小企业的发展。中小企业短期贷款缺口大，长期贷款更无着落，81%的中小企业认为，一年内流动资金部分或全部不能满足需要，60.5%的中小企业没有1～3年中长期贷款。也就是说，中小企业的融资缺口非常大。
（二）我国对中小企业日益重视，种种政策导向使外资认为进入中小企业有政策保障。要保持可持续发展，就必须注重中小企业的持续、健康发展。我国已经注意到了中小企业的重要性，并着手颁布相关的政策法规等解决中小企业的融资难问题。如2000年颁布的中小企业法，最近颁布的小额贷款的相关规定等。但是，尽管我国现有3万多家以独立法人形式存在的农村信用社以及网络密布的商业银行的分行，但信用社总份额还不到整个银行业的15%，商业银行的分行大多没有下批贷款的权力。今天的中小企业就是未来的大企业，进入了中小企业融资市场，那么未来的市场份额肯定会相应的扩大。外资银行一致看好的是中国中小企业融资未来的广阔市场。
（三）中小企业融资市场长期被中资商业银行所忽视。中小企业因为财务不透明、市场信息不灵等问题，选择合适项目的难度大，银行贷款投放既不经济，风险又大。中小企业自有资产少，可抵押物更少，且抵押物的折扣率高。而且，银行抵押担保评估登记部门分散，手续繁琐，评估中介服务不规范，对抵押物的评估往往也不按市场行为准确评估，随意性很大，费用也较高，造成企业抵押贷款困难。另外，我国商业银行加大了对不良资产的监控力度和责任追究力度。在实际工作中，贷款偏好投向政府支持的大企业、大项目，《商业银行贷款通则》规定的贷款条件非常严格，很多中小企业达不到规定条件而得不到贷款。因此，贷款准入和监管的严格，使银行向中小企业谨慎贷款。
（四）外资银行特有的竞争优势是其进入中小企业融资市场的保证。首先，外资银行资本雄厚，跨国实行低成本融通资金能力强。进入我国中小企业金融市场的外资银行大多是世界著名银行，它们有完善的国际网络，能进行低成本筹资；其次，外资银行都建立了完善的风险管理系统。在银行的风险管理优势组织架构和技术运用上，外资银行风险管理渗透到其各项业务过程和各个操作环节，覆盖所有的部门、岗位和人员，体现了全面和全过程风险管理原则。由于外资银行有着先进的风险管理系统，所以能够有效防范中小企业的风险问题，从而为进入中小企业融资市场提供了保证；最后，外资银行的体制优势。外资银行大多是混业经营，集商业银行、投资银行、证券和保险于一身，能满足多方位要求，因而能提高效率，降低成本。
（五）外资银行在中国的大企业客户争夺方面没有竞争力，使得其从“小”处着手。与中资银行相比，在大企业的竞争方面，外资银行有很多劣势。比如，在存款业务上，中资银行有大量的营业网点，有吸纳居民储蓄的优势，这是外资银行所不具备的；在贷款业务上，由于中资银行和政府的关系密切，在基础设施建设、居民消费信贷等领域有着天然的优势，外资银行在未完成本土化之前进军大型企业金融市场阻力非常大。我国商业银行与政府部门、当地大企业的关系融资使得外资争夺大企业的份额非常困难。因此，外资为扩大其市场份额，为能在与国有商业银行的较量中占据优势，势必要进入竞争相对不激烈的中小企业金融市场。
总之，考虑到我国中小企业在国民经济中的地位以及中小企业金融在商业银行整体业务体系中的重要分量，外资银行绕开本土银行具有较强优势的大型国企客户，把握住有利可图、但却一直未被充分开发的中小企业，在国内中小企业融资市场上展开布局，根本动因是寻找市场。
三、政策建议
综上所述，外资银行进入我国的中小企业融资市场是外资银行进入我国金融市场的一种手段，中小企业因为国内商业银行的忽略而呈现比较大的融资缺口，这使外资银行进入我国金融市场找到了突破口。外资银行的进入主要为寻找市场，利益才是其最终目的，因此针对外资银行进入我国中小企业金融市场的情况及动因，提出以下建议：（1）对外资银行的规模及经营业绩提出明确要求，以适当控制其扩张速度；（2）健全和完善外资银行监管的法制体系。尽快制定《外资银行法》《外资金融机构法》等相关法律。以法律的形式对外资银行的资本实力、业务范围、内部机制、风险披露等进行监管监督；（3）大力鼓励国内的商业银行进入中小企业融资市场。通过制定法律法规推动我国商业银行改革的进程，使其成为自负盈亏、自负其责、高效运转的商业银行，不断完善其风险机制并提供相关优惠政策使中资银行进入中小企业金融市场；（4）监督并限制外资银行的短期投资行为，评估国外银行对中资银行改革发挥的作用，并据此决定外资银行能否入股其他中资银行或者扩张其股份比例。
（作者单位：天津商业大学经济学院）
主要参考文献：
［1］杨吉田，陆文萍.外资银行进入中国中小企业融资市场的现状与思考.中国金融，2008.19.
关键词：短期融资券；中期票据
一、短期融资券市场
短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。2005年5月，中国人民银行公布《短期融资券管理办法》及2项配套规程，标志企业短期融资券市场正式确立。截至2008年4月，已有352家企业累计发行了689只短期融资券，发行面额为8，967.8亿元；未到期短期融资券为280只，余额3，728亿元；今年以来，共有105只、共计1，275.2亿元短期融资券发行，短期融资券余额净增加524.9亿元。
短期融资券之所以在国内发展如此迅速，有其不可忽视的优点：
1、申请手续简便。（1）注册制：短期融资券由交易商协会依据自律规则和指引进行自律管理，发行人将相关申请材料报交易商协会注册，由交易商协会组织注册会议对其进行形式要件审议，接受注册后即可发行；（2）无需担保：短期融资券是以企业信用为支持的债务工具，是企业的一般性债务，无需为此寻求资产抵押或担保；（3）额度管理、分期发行：企业只需一次性注册融资券发行额度，额度有效期两年。在两年内，企业可根据自身资金需求状况，在额度内灵活确定融资期限，分期发行。分期发行融资券只需提前两天备案发行文件，无需另行注册。
2、融资成本低。企业凭借自身信用在银行间市场发行融资券，可以以资金市场利率水平融资，有效降低财务成本。
3、优化企业债务结构。降低发行人对银行贷款的依赖度，平衡企业直接融资和间接融资比例，优化债务结构。
4、提升企业市场地位。（1）参与直接融资市场成为企业较强融资能力的标志，优先发行短期融资券，对提升企业市场形象意义重大，长期参与金融市场有利于强化企业的市场地位；（2）通过多次发行，使企业发展成市场上的经常发债主体，逐步建立企业在市场上的利率基准，为利率市场化环境下的财务管理打下基础。
5、市场需求旺盛。（1）人民币投资渠道不足：当前国内人民币投资渠道少，各种银行存款激增，闲置资金纷纷寻找高收益的短期投资渠道；（2）银行间市场活跃：银行间市场成员众多、资金量大、交易频繁、需求旺盛，有利于短期融资券的顺利发行。
二、中期票据市场
2008年4月，中国人民银行公布《银行间市场非金融企业债务融资工具管理办法》（“新管理办法”），规定企业在银行间市场发行债务融资工具（包括短期融资券和中期票据）由中国银行间市场交易商协会（“交易商协会”）自律管理，原《短期融资券管理办法》及配套规程同时废止。中期票据在国际金融市场称做MTN，是一种中期企业直接债务融资工具。中期票据是企业在银行间债券市场发行的一般性债务，无需担保、资产支持或其他复杂交易结构。它是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。中期票据属于非金融机构的直接债务融资工具，在监管等各方面都吸取了短期融资券产品发展的经验，鼓励市场主体的自律管理，继续发挥市场的约束激励机制。中国人民银行与中国银行间市场交易商协会已在4月15日推行试点7家企业，后续又推出3家企业。表1、表2是这次发行的数据统计资料。（表1、表2）
1、中期票据的优点。与目前资本市场上中期融资工具——银行贷款和企业债券相比较，中期票据有明显的优越：银行贷款存在严格的企业授信制度，决定了只有资质条件较好的企业才能获得银行贷款；而且银行受资本金约束无法满足企业的巨额资金需求，一般资质的企业无法通过银行贷款获得巨额中长期资金。企业债券的审批制度较为繁琐；是非市场化的利率体制；一般强制要求担保；只与确定项目相匹配；目前，企业无法便捷地通过企业债券的发行来筹集中长期资金。而相比较之下，中期票据：（1）发行主体宽泛化：中期票据的发行主体范围更为宽泛，只要市场能够接纳，凡具有法人资格的非金融企业由股份有限公司或有限责任公司均可发行；（2）在交易商协会注册发行，申请程序简单：中期票据作为企业债务融资工具，是在人民银行领导下，由交易商协会进行自律管理。企业只需将相关发行文件提交交易商协会注册后即可发行，手续简便；（3）完全市场化的发行方式：表示为评级较高的企业融资成本会低于同期贷款利率，所以充分利用资金市场的较低利率环境会降低融资成本信用；（4）无需担保或其他复杂交易结构，企业直接发行，操作简单易行；（5）募集资金用途自主化：赋予发行人更大的财务自主性，可用于改善公司资金来源结构、调整公司负债结构，并不排斥用于支持企业的并购和资产重组等，并且没有固定的使用限制；（6）发行机制灵活化：一次注册，分期发行，在金额、期限和发行时间的选择具备相当程度的灵活性，匹配企业的多元化资金需求，可以是浮动利率方式发行，也可以是固定利率方式发行。
关键字：银行业 市场结构 寡头垄断
作者简介：刘 剑(1972-),男,湖南沅江人,长沙理工大学经济与管理学院副教授,硕士生导师,湖南省青年骨干教师。目前主要从事商业银行经营与管理、金融结构理论等方面的研究。
李映萍(1985-),女,贵州金沙人,长沙理工大学经济与管理学院硕士研究生,目前主要从事商业银行经营与管理方面的研究。
随着金融体制改革的逐步深化，中国银行业市场结构及其竞争状况也不断演变，目前已形成了一个以中国人民银行为主导，四大国有商业银行和股份制商业银行为主体，其他商业银行、信用合作社、外资银行等为补充的银行业组织体系。本文将运用市场份额、市场集中率、指数等定量指标考察中国银行业市场结构及其变化，并基于国际比较的视角，探讨优化中国银行业市场结构的政策取向。
一、中国银行业市场结构的动态分析
银行业市场结构是指构成市场主体的各银行之间在数量、规模、份额、产品质量等方面的相互关系以及由此决定的竞争形式，其实质反映的是银行业的市场竞争与垄断程度。一般认为，决定市场结构的主要因素有市场份额、市场集中度、产品差异化和进入退出壁垒等。
1、市场份额
市场份额是指某个银行业务量在银行业全部业务量中所占的比重，该指标是反映银行能否施加市场支配作用的最一般、最直接的指示器。一般来讲，市场中银行数目越多，单个银行所占市场份额就越小，市场竞争程度就越高。
表1中的数据显示，1996～2007年四大国有商业银行在总资产、存款和贷款方面所占市场份额均保持在60%以上，中国银行业具有明显的垄断特征。但四大国有商业银行的资产、存款和贷款市场份额呈明显下降趋势，分别从1996年的72.38%、71.13%、71.72%降为2007年的62.05%、60.84%、60.97%。11家股份制商业银行的资产、存款和贷款市场份额则逐年上升，分别从1996年的7.47%、8.08%、7.38%上升至2007年的18.26%、18.67%、18.48%，表明中小商业银行的市场份额逐年扩大、市场竞争力在不断加强。城市商业银行(城市信用合作社)、农村商业银行(农村信合作用社)的资产、存款、贷款市场份额则呈现不同趋势的变化。外资银行除存款市场份额有明显的上升趋势外，其贷款、资产市场份额并没有明显变化，表明外资银行在我国金融市场上的筹资能力在逐步增强，但在盈利和风险控制的双重约束下，其在我国境内的资金运用并没有盲目扩张。
2、市场集中率(CRn)
市场集中率是指银行业中最大的n个银行在资产、存款、贷款或利润等方面占整个市场份额的比重，反映了市场中最大的n个银行的集中度。一般而言，市场集中率越高，大银行的市场支配势力就越强，市场竞争程度就较低。
表2中的数据显示，1996～2007年间我国银行业资产、存款和贷款的CR4值均保持在60%以上，比较CR4和CR8可以发现，两指标在资产、存款和贷款项目上的差别不大，基本上都在10个百分点以内，这说明市场主要的垄断力量仍然来自前四家大银行。从市场集中率的动态变化来看，资产、存款和贷款的CR4值呈现明显的下降趋势，分别由1996年的72.38%、71.13%和71.72%降为2007年的62.05%、60.84%和60.97%。根据Bain(1968)基于集中率的市场结构分类标准，随着金融改革的不断深入，中国银行业的市场集中率有所下降，银行业市场结构逐步由高集中度寡头垄断过渡到一般集中度寡头垄断状态，目前大致处于寡占III型的状态。
3、赫希曼――赫芬达尔指数（HHI）
CRn可以在一定程度上反映行业的集中度，但其不能反映出整个市场的规模分布情况，而赫希曼--赫芬达尔指数（HHI）弥补了这一缺陷。HHI指数是银行业中所有银行市场份额的平方和，该指数综合反映了市场的分化程度和垄断水平。HHI指数处于0至1之间，在完全竞争条件下，HHI指数等于0；在完全垄断条件下，HHI指数等于1。
表3中的数据表明，1996～2007年间中国银行业在资产、存款和贷款三个方面的值大致都处于0.12～0.18之间。但从动态的角度来看，中国银行业的各类指数均呈逐年下降趋势，由1996年的大于0.18降为2003年的0.14左右，再降为2007年的0.12左右。根据日本公正交易委员会的基于指数的市场结构分类标准，中国银行业市场结构逐渐由高寡占II型逐渐过渡为低寡占I型、低寡占II型，即随着经济发展与银行管理体制改革的不断深化，中国银行业的市场竞争程度逐步加强。另外，从指数可以看出，在2000年以前中国银行业该指数大约在5～6之间，到2007年提高到8左右。说明中国银行业目前有8家资产、存款和贷款规模相当的商业银行参与市场竞争，它们在市场中拥有较大的市场份额和控制力。同时，指数的动态变化显示中国银行业的整体市场竞争程度正在逐步增强。
对市场份额、市场集中率和HHI指数的动态分析表明，中国银行业市场结构逐渐从极高寡占型演变为中度集中寡占型，市场竞争程度逐步增强，并有向垄断竞争格局演变的趋势。但受规模实力和国家银行业产业政策的限制，国有商业银行仍将保持较强的市场垄断势力，股份制商业银行、城市商业银行、外资银行在短期内难以对国有银行形成强有力的冲击。
二、银行业市场结构演变的国际趋势
由于金融体系结构、金融发展水平和金融法规的不同，各国银行业的市场结构形态存在明显的差异。在以市场为主导的金融体系中，银行数量较多，单个银行平均规模较小，银行业市场集中度相对较低；而以银行为主导的金融体系，银行业集中度较高。但是，20世纪90年代以来，在信息技术革命、经济全球化和金融自由化不断深化的背景下，银行业的边界日益模糊，银行之间、银行与非银行金融机构之间的并购日趋频繁，在单个银行规模不断扩张的同时，银行业的机构数目显著下降，银行业市场结构呈现不断集中的趋势。
1994年以来，随着单一银行制度的逐步瓦解以及随之而来的银行并购浪潮，美国银行业的市场集中度呈现出不断提高的趋势（见表4）。截至2000年6月30日，美国银行业市场集中率CR4、CR8分别为25.96%、34.84%。到2002年6月30日，按照资产计算的国民银行CR4、CR8、CR10、CR20分别为30.02%、39.78%、42.77%和51.94%(王颖捷，2003)。
20世纪90年代以来，德国银行业的市场结构也呈现不断集中的趋势。2001年按照资产计算的市场集中度(CR4)为16.1%，在跨境货币交易中，四大银行的贷款市场集中度、存款市场集中度分别为33%和50%。截至2001年底，德国共有2700家银行，比1990年底减少了40%。同时，德国银行业国内分支机构数目也显著减少，而银行密度(即每家银行服务的居民数)有所提高。
从发展中国家的情况来看，由于金融市场发展的基础不足和发展中国家金融市场高度的信息不对称，其金融系统具有明显的银行主导型特征。在新兴市场经济国家中，20世纪90年代后半期以来，拉美国家银行业并购非常活跃，致使银行数量急剧减少，银行业市场集中度迅速上升(见表5)。随着金融业的重组和中央银行制度的建立，一些体制转轨国家实施金融市场化战略，放松银行业进入壁垒，引进新银行参与银行业竞争，但银行业市场结构的集征仍然十分明显。
综上所述，无论是发达国家还是发展中国家，其银行业市场结构几乎都处于Bain(1968)所划分的寡占型，且大多分布在寡占Ⅱ型和寡占Ⅳ型的区间内。同时，近十几年来各国银行业市场结构呈现出市场集中度不断提高的趋势。各国银行业发展的经验表明，银行业的基本业态为寡头垄断。从理论上讲，银行业是典型的资本密集型产业，由于风险相对集中，银行业对资本规模有更高的要求。同时，繁琐的审核程序、复杂的风险控制、较长时间的信息收集等因素要求银行在面对不同规模、不同需求性质的信贷业务时，拥有高度灵活的贷款机制，而规模小、实力弱的银行是难以应付的。因此，银行的业务结构与自身特质，以及保持金融体系稳定的特殊要求，决定了银行业不可能成为一个完全竞争行业。另外，新技术革命所带来的规模经济效应和范围经济效应，引发了20世纪90年代的银行并购浪潮和全能银行的快速发展，一些发达国家最终形成一些具有综合银行功能的大型金融公司，逐渐形成了以超大银行为核心的银行体系，由此决定着银行业的市场集中率进一步向高水平演进。
三、中国银行业市场结构的优化取向
在金融业对外开放和银行业重组的国际背景下，如何提高银行业的竞争力已成为我国银行业改革与发展中的一个战略问题，但数量多、规模小的银行业市场结构难以成为银行业竞争力提升的微观基础。20世纪90年代以来，一些国内学者基于产业组织理论中的SCP框架，认为寡头垄断是造成中国银行业效率低下的根本原因，主张降低准入壁垒，引入新金融机构，增加市场竞争成分。事实上，中国银行业市场化改革基本遵循了上述这一政策逻辑，即试图通过竞争来提高我国银行业的国际竞争能力。但从实际效果来看，中国银行业的市场化改革并没有很好地实现上述政策目标。由于所占比例很小，外资银行进入对中国银行业的实际作用微乎几微。中小型股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的进入虽然提高了银行业市场竞争程度，满足了不同领域、不同层次的金融需求，但由于规模小、资本实力弱、金融创新能力差、业务模式雷同、产品差异化程度低，导致银行业竞争只能在低层次、低水平上展开。由此看来，就中国银行业的实际来看，盲目反对垄断，强调降低准入条件、增加金融机构数量、分解寡头结构与扩大竞争成分并非理智之举。
与欧洲国家、新兴市场经济国家的银行业集中度相比，中国银行业目前的集中程度并不高，并且中国银行业的市场集中度仍处于不断下降的趋势中，与银行业市场结构演变的国际趋势明显相悖。基于上述分析，本文对中国银行业市场结构的优化提出如下政策取向：
（1）银行业产业政策的制定必须考虑效率与风险的平衡。如何在有效竞争与金融稳定之间进行权衡，是银行业产业政策设计所必须考虑的一个重要问题。基于银行业的特殊性，一般生产生产性企业中的那种确保“自由竞争环境”的产业政策并不适用于银行业的。Boyd,Nicolo和Smith(2003)的理论研究表明，在竞争性银行体系下银行业发生危机的可能性很大。另外，从20世纪30年代至60年代美国自由银行时期银行业产业政策的实践来看，由于过度放任银行业的自由竞争，导致银行业危机频繁发生。因此，银行业产业政策的制定必须在竞争所带来的效率和激烈竞争、优胜劣汰所引起的金融风险之间作一平衡。
（2）中国银行业市场结构的选择应定位于寡头垄断结构。在国际银行业市场结构由分散走向集中的大背景下，中国银行业市场结构的选择应不仅应考虑银行业的业务结构与自身特征的内在需要，也应吻合银行业市场结构演变的国际趋势。因此，在银行业产业政策的制定与实施中必须明确寡头垄断结构是我国银行业市场结构调整的优选目标。基于中国银行业市场集中度的现实，今后银行业市场结构调整与优化的重点应从降低准入条件、引入更多银行转变为重视竞争效率的提升，通过构造少数有竞争力的银行集团占有较高市场份额的寡头垄断结构，增强银行体系的稳健性，培育中国银行业的国际竞争优势。
（3）关注外资银行进入对银行业市场结构变化与银行绩效的影响。在今后相当长的一段时期内，外资银行全面进入将是中国金融改革与开放的一个重要宏观趋势，也是影响中国银行业市场结构的一个重要因素。从理论上讲，外资银行进入有利于中国银行业整体经营管理水平的提高，但外资银行的进入将会进一步加剧中国银行业的市场竞争。一些发展中国家外资银行进入的经验表明，外资银行通常会利用其在技术、管理和中间业务上的优势争夺国内银行的优质客户，加剧本国银行业的市场竞争，从而降低国内银行尤其是中小型银行的绩效水平。因此，在逐步放松银行业管制的同时，应尽快完善相关法律体系，加强对外资银行进入动态管理，防止银行业出现过度竞争。
参考文献:
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【关键词】中国银行业；发展路径；金融制度
一、银行发展路径的内生逻辑——金融制度视角
与属于实体经济的行业有明显区别，银行业没有明显的上下游产业链，而是服务于整个实体经济，因此，实体经济的发展阶段、结构特征构成了银行业发展的背景条件；在此基础上，银行业受到金融制度的强烈影响，一国的金融制度直接决定了银行业的定位以及发展趋势。我们以美国和日本为例，考察银行业的变革逻辑，并与中国银行业进行对比，进而归纳出中国银行业中长期的主要变革趋势。
美国银行业的发展路径可以概括为：通过与资本市场互补双生实现发展。20世纪70年代，通胀高企、利率管制和金融创新的蓬勃发展促进了美国资本市场的迅速发展，金融脱媒成为了美国金融市场的重要特征，同时也大幅挤压了传统银行业务的空间，为了获得发展，美国银行业选择依靠金融衍生品拓展信贷网络，以信贷市场和资本市场的捆绑和融合来实现发展。可以说，银行业和资本市场这种纵横交织的联系支持了美国银行业多年的扩张和繁荣，特别是在21世纪初美联储以降息、鼓励房地产发展的刺激政策出台后，美国银行业的混业经营更得到了空前的发展。然而，这种混业经营带来的金融体系和实体经济杠杆的无限膨胀也成为了2007年末大规模金融危机的重要肇始因素。
在直接融资市场的发展以及金融脱媒的冲击下，日本银行业选择了截然不同的发展路径。日本银行业的高速成长始于二战后的经济复苏。经济复苏带来了企业旺盛的信贷需求，同时，大藏省进行了严格的利率管制，将存款利率和短期贷款利率都维持在较低的水平。在间接融资占绝对主导地位的背景下，银行通过与企业之间建立密切的联结谋求发展。大企业与大银行之间的捆绑和联合形成了大型财团，在市场竞争中获益。然而，20世纪70年代中后期，随着日本经济进入稳步增长阶段，信贷需求趋于平缓，不仅如此，在这一时期，随着国债发行和股票等管制的逐步放开，日本的直接融资开始逐步发展，金融脱媒逐渐显现。随着金融脱媒进程的出现和加速，企业融资渠道日趋多元化，银行和企业之间的联盟关系逐渐松动和瓦解。在大企业面临多种融资渠道的条件下，银行不得不以提升放贷额度作为竞争措施，同时将目光投向房地产企业和中小企业，并大幅降低放贷标准。20世纪90年开始，当通胀向通缩转化，经济实际增长率降低，进而企业盈利能力减弱时，日本银行业出现了资产质量恶化、流动性危机等问题。为了维持金融体系的稳定，21世纪日本初政府介入，对银行业进行救助和重组，给日本银行业注入新的活力。然而，日本银行业的海外并购使其也在2007年末爆发的金融危机中遭受了巨大冲击。
虽然美国和日本银行业的发展路径各异，但我们可以看到，美国和日本现代银行业的发展转型与直接融资体系的发展和金融脱媒是分不开的，可以说，直接融资和金融脱媒构成了现代银行转型的直接驱动因素，倒逼银行从资金中介转向提供各种金融服务。在这一进程中，银行的收益来源也转变为进行资金的风险-收益匹配的能力。因此，选择以哪种方式来应对直接融资体系的挑战，决定了一国银行业的主要发展路径。
二、中国银行业的总体特征
中国银行业与境外发达市场的银行业有所区别。自建国算起，中国银行业的60年发展历程可以主要划分为三个阶段，即：建国后的金融整顿阶段；改革开放初期的金融制度改革阶段，以及当前的金融制度市场化改革阶段。考察这段发展历史可以发现，中国银行业主要是作为宏观调控政策的传导渠道而存在的，资金风险定价和匹配的功能一直较为薄弱。由于银行业的政策角色及其在经济、金融体系中的主体地位，中国银行业的利润很大程度上是中国金融制度的一种制度成本，而非自身能力的结果。具体来说，当前中国银行业在以下几个方面与境外同业有较为明显的区别：
首先，从银行业的地位和职能来看，到目前为止，在中国，通过银行的间接融资仍然是主要的融资渠道，且中国的资本市场仅有20余年历史，还不足以与通过银行的间接融资抗衡，加之中国对资金价格存在一系列管制，因此境内银行的功能较为单一，主要是资金中介。
其次，从客户结构来看，境外发达市场企业的融资选择较为多元，而大企业通常选择通过资本市场进行直接融资，银行的客户类型较为多元，且主要集中于中小型企业，甚至是小型或者微型企业。而境内银行的客户则主要包括资产质量较好、拥有隐性政府信用、风险缓冲能力较强的大型企业，主要是国有企业，境内银行大量贷款集中在1%左右的大型企业中，中小企业较难获得贷款。
再次，从银行承担的风险来看，境外发达市场银行业的风险类型多元化，包括市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险。同时，信贷结构以中小企业信贷、一般消费信贷和次级住房贷款为主，风险暴露较高，但这也促使了境外发达市场银行业风险定价能力的不断提升；而中国银行的风险以信用风险为主，同时，与发达市场银行多承担批发性大额负债不同，境内银行负债多为分散的社会资金，突发流动性风险也弱于发达国家的银行；
第四，从风险-收益关系来看，境外发达市场的银行属于私人部门，采用股份制组织形式，这种组织形式诚然可以促使商业银行外部控制和内部治理结构的健全与完善，但也往往带来委托-问题，由于风险和收益不匹配导致过度的风险承担，正如此次金融危机所表现出的那样。而境内银行产权体制上以国有为主，即使是股份制银行，也拥有潜在的政府信用，因此，境内银行与政府的根本利益相同，享有较高的制度红利。
然而，从中长期看，经济发展方式的改变、利率市场化和金融脱媒带来的制度冲击、直接融资体系的兴起和发展，将给中国商业银行现有的经营方式带来巨大冲击，以往的盈利模式具有较强的不可持续性，中国银行业的转型将成为必然选择。
三、“十二五”期间中国银行业的发展环境
经济转型、融资渠道拓宽、利率市场化改革等因素构成了中国银行业转型的外部驱动因素；避免同质化竞争、寻找战略定位、发掘新的盈利增长点则构成了中国银行业转型的内部推动力量。总体而言，我们认为，从政策中解放，从资金中介转变为全面金融服务提供者，是中国银行业转型的基本方向。与此同时，由于境内银行业的发展与中国经济的平稳运行息息相关，银行业的盈利必须在总体上保持稳定。综合以上两方面，中国银行业将以相对平滑的步骤展开转型。
首先，经济将持续快速增长，为银行业的平滑转型提供缓冲。从规模因素看，虽然当前中国的经济发展开始进入以结构调整为主旋律的时期，经济总量将有所下降，然而，一方面中国经济依然具有总量扩张的潜力，另一方面经济结构调整也需要经济规模的一定扩张作为保障，因此，中国经济总体上依然会维持较高增长；从区域因素看，中国区域之间的经济发展和城镇化水平都有较大差异，中部崛起、西部大开发战略、城镇化进程的推进给中国经济的继续增长提供了空间；从产业因素看，区域间经济发展阶段的差异造成了地区间产业结构的梯次分布，从东部由低端制造业到以研发为动力的产业升级，到中西部地区承接中部的产业转移，将带来中国经济的稳定增长。在这种宏观背景下，实体经济的信贷需求总体上将保持较高，给银行业平滑转型提供一定缓冲。
其次，金融深化的进程对银行业的正面效应强于金融脱媒的负向冲击。经济理论和国际经验表明，经济发展在总体上会促进金融深化的进程，即经济发展对金融业的发展有正向的推动作用。考察美国、日本、台湾的经验，从20世纪80年代至今，美国、日本、台湾都经历了经济结构转型的历程，但金融行业的GDP占比在总体上都是有所提升的，此外，从横向的国别比较来看，随着人均收入的增加，金融业占当地GDP的比重也逐步升高，因此，中国的金融深化还具有广阔的发展空间。再考察金融脱媒的影响，中国资本市场发展仅有20余年，无论是其基础设施、制度环境还是社会风险文化的发展阶段，与可以与银行体系分庭抗礼的资本市场相距甚远。虽然与2001-2006年相比，2007-2010年间，中国通过资本市场的直接融资获得了快速发展，但资本市场尚不足以对银行产生巨大影响，据统计，2007-2010年间，银行体系融资与资本市场融资占社会融资总量的比例约为85.5%和12.5%。因此，我们认为，在中期内，中国经济的持续快速增长带来的金融深化效应能够对冲金融脱媒带来的负向效应，为银行业的平缓转型提供又一重缓冲。
第三，监管环境在保障银行业稳定转型的前提下将促使银行业产生内部分化。2011年4月，“中国版巴塞尔III协议”正式出台。从长期来看，中国的银行业监管改革是中国金融体系重大改革的组成部分，势必要考虑与其它金融体制改革的综合效应，避免同时对银行造成多重挤压，保障银行业的稳健转型；从中期和短期来看，在适度严格的监管约束下，资产质量较好、对自身定位更为明确、有自身核心业务优势的银行将保有较强的资本内生能力，实现持续增长；而单纯以拉存款、放贷款为主要手段，实行粗放式扩张的银行，其资本内生能力在严格的约束下将进一步下降，银行业将产生一系列内部分化。
第四，利率市场化短期内可能给银行带来息差压力，但更可能为银行转型带来契机。从境外发达市场的经验来看，利率市场化的推行都慎之又慎，是一个长期和渐进的过程，例如美国、日本、韩国的利率市场化都经历了10-16年，分阶段稳步推进，避免给银行业带来过高冲击；考察利率市场化对银行收入的影响，虽然利率市场化初期，银行利差均出现了不同程度的缩小，但在2-3年内均逐步回升至市场均衡水平，但随着利率市场化的推进，银行单位资产的非息收入均出现了较快的增长。息差收入本质上来源于经济发展的驱动，如果经济发展活力持续，那么利率市场化在更大概率上为银行带来的可能是更依赖自生能力的经营模式，推动产品和服务创新，为银行转型带来契机。
四、中国银行业的变革思路
综合以上因素，我们认为，中国银行业的转型将在相对平滑、负面冲击可控的环境中展开。而在负面冲击可控的条件下，着力于培育内生的竞争优势，抓住经济转型的机遇，构建以客户为中心的价值定位和发展导向，构建突出自身优势的业务基础，将成为银行业抓住新发展机遇的必要条件，突出表现为以下几个方面：
第一，业务发展差异化。差异化发展历来是企业保持竞争优势的有效手段。从企业层面来看，差异化意味着专业化、集约化，从产业层面来看，差异化意味着多样化和可持续。目前境内多数商业银行业务结构相对单一，新兴业务潜力未能释放，导致竞争同质化、风险同质化，金融资源配置效率较低，境内银行应根据各自的战略定位、发展阶段和比较优势，实施具有自身特色的转型，致力于在业务、产品、客户、区域、服务等方面构建差异化竞争优势，进而不断赢得自身的生存发展空间。
第二，推进综合化经营。随着中国金融市场的逐步开放和资本市场的深度发展，深入参与到多层次的金融市场建设，开展综合化经营，从主要依靠“规模经济”实现增长逐步转变为依靠“范围经济”实现增长，是中国商业银行分享金融市场改革红利的重要战略，也是商业银行重新发掘自身竞争优势，充分发挥各类业务协同效应的重要思路。包括加强与信托公司等非银行金融机构的合作，积极创新复合性金融产品；发挥货币市场、股票市场、债券市场的联动作用，推出资产证券化、资产支持票据等创新负债模式；通过注资，在风险隔离的基础上，探索金融控股公司的运营模式；加强内部资源整合，探索各类金融产品、金融业务、金融服务的专业化运作；推进信息透明、利益分配合理的现代商业银行公司治理等。
第三，稳步推进对内对外布局。一方面，中国正处于产业转移、城镇化进程深入推进的关键阶段，东部建设“消费基地”，发展技术驱动、创新密集的产业，中西部承接东部传统产业，建设“生产基地”，发展资本与劳动力驱动的产业，是“十二五”期间中国产业规划的重要格局，因此，抓住这一机遇，合理在东、中、西部布局，提供创新与传统兼具的金融服务，是中国银行业实现下一阶段稳定增长的重要举措；另一方面，中国企业“走出去”步伐的加快，以及人民币国际化进程的稳步推进，必然带动人民币相关的金融服务和金融创新的需求，因此，结合自身定位，放眼境内外，合理布局，也是中国银行业结合经济发展实现自身转型的必然选择。
参考文献
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【关键词】金融结构；金融市场；经济增长
一、引言
随着世界经济的一体化以及金融产业的高速发展，今天的一切经济活动离不开金融行业的支持。金融行业不仅是微观与宏观经济发展的强力助推剂，也是经济发展的稳定剂。金融对经济的影响可以从两个方面来看，一是金融总量的变化，二是金融结构的变化。金融总量的增加可以显著刺激经济发展，而金融结构的变化则可以衡量经济发展优劣。最早关注金融结构的美国著名学者戈德，在他的表述中，将金融结构比喻为金融的上层建筑。
美国是世界上经济最发达的国家，在其300多年的历史中，金融业经历了许许多多巨大的变革。现在的美国金融体系已经非常完善了。从大体上来看，银行业是美国的金融体系核心，而且作为信息交换的核心，银行业将美国各个金融机构联系了起来。同时，美国金融结构的变迁也可以在大体上看做是银行业的变迁。美国在世界的经济地位也离不开金融行业的支持，金融行业的发展一方面促进了美国产业结构的转型，另一方面也扶持了众多的高科技行业。
二、美国金融结构变迁的初始阶段
（一）州银行阶段
在独立战争结束后的一段时期内，美国国内对商品的需求大幅上升。同时，从国际层面来看，当时的国际贸易也进入了高速发展的时期。为了支持商品经济的发展，在1782年美国成立了第一家具有现代银行特征的商业银行――北美银行。两年以后，美国各个州开始成立自己的银行，如纽约银行、马萨诸塞银行等。这些银行最显著的特点是它们均有州政府注册，并且由州政府进行全面的监管。当时的各家州政府银行业务繁杂，从最基础的信贷业务，到股票债券的经纪业务等，甚至还包括了各个州货币的发行业务。可见，当时的州立银行除了混业经营各种金融业务以外，还履行了少部分的中央银行责任。而且，由于当时的美国银行业的监管并不完善，缺乏准备金制度，各州之间的金融竞争日益加剧，并且从法律上禁止了其他州的银行在本州开展业务以及建立分支机构。在此基础上，各州又加强了对州银行的单一性条款，州银行禁止设立分支机构。这导致了当时美国的货币市场混乱，光是纸币的种类就高达7000多种，而且银行破产现象时有发生，使得美国的金融发展严重受阻。
到了1789年，美国建立了联邦政府，并先后组建了合众国第一银行和合众国第二银行，以解决由于各个州银行恶性竞争导致的货币贬值。但是由于美国的政治制度与历史传统，各个州都非常反感中央集权以及政府对经济的过度干预。而联邦政府建立中央银行，从表面上看有集权的倾向，而且由政府之间建立银行违背了自由市场的精神。所以，两家合众国银行在先后运营了不到30年就被强制关闭了。
（二）国民银行阶段
为了规范美国的货币市场，统一国家法定货币，还有为了南北战争筹集资金。联邦政府开始对银行业加强监管。1863年，第一部国家层面的法律――《国民银行法》正式出台，取消了州政府发行货币的权利，并且规定只有由联邦政府注册的银行才有权发行货币，从而使美国的国家货币得到统一，同时该法律还对法定准备金和贷款等相关问题进行了规定，从而为美国日后的金融监管体系奠定了夯实的基础。
（三）联邦储备阶段
在经历了1873年、1893年以及1907年的三次大规模的金融危机后，国民银行制度的问题日益凸显。这三次金融危机甚至导致国民银行险些破产，从而人们开始意识到了金融市场中的自由竞争存在着巨大风险。所以在1913年，《联邦储备法案》正式出台，并在一年内建立了美国联邦储备体系，之后美国的最高金融监管机构成立。整个联邦储备体系包括了美国联邦储备委员会、联邦咨询委员会、12个联邦储备银行以及25加分支机构。该系统行使了包括货币发行、银行监管等金融职责，是名副其实的中央银行。
三、美国金融体系的初步构建阶段
伴随着第一次世界大战的结束，美国开始登上世界舞台，在其繁荣的经济背后是银行业的大力支持。美国的银行业的迅速崛起给其带来了巨大的经济利益，但是也带来了巨大的金融风险。由于银行的繁荣直接促使了金融投机业的发展，尤其是对证券的投机热度达到了史无前例的水平。再加上美国的自由竞争的崇尚，美国政府并没有干预投机热潮，这使得市场上的投机热度持续发酵。终于，在1929年，埋藏在非理性繁荣的市场背后的风险全部爆发，纽约股票市场突然大跌，短短三个月市值只剩下了原来的60%。除了股票市场以外，银行业也未能幸免。银行破产风波很快向实体经济蔓延，由于缺乏资金，市场萧条，大量的商品积压滞销，进而大量企业破产倒闭，失业率持续攀升。从此美国进入了历史上著名的大萧条时期。一直到1933年，总共有超过二分之一的银行先后倒闭破。罗斯福上台后，实行了新的经济政策，以凯恩斯的理论作为基础，主张政府对金融市场打工干预。随后一系列的金融法案出台，使整个金融市场监管体系变得更加成熟和科学。
四、金融制度恢复自由阶段
整个二十世纪的中后期，美国的金融监管一直十分严格，但是过分严格的监管又称为了经济结构升级和产业转型的障碍。尤其是对于金融机构来说，这样的监管方式使得其难以扩大营业范围，实现混业经营。同时，面对过严的监管，整个金融业，特别是银行业的@利空间也十分狭窄，因此大量银行业的资本开始向其他地方流动。另一方面，为了能规避严格的金融监管，各种金融机构开始不断的推出新的金融产品，使得金融市场变得日新月异。由于风险控制的不成熟，而这些创新性的金融产品又存在着巨大的风险。另一方面，在经历了严重的“滞胀”后，政府在经济调控中的作用开始饱受诟病。政府开始出台一系列的法案重新对金融市场进行监管，于是美国的金融制度开始走向宽松。
五、对我国的启示
（一）控制金融创新的风险
创新虽然能有效的推动金融市场的进步，但是创新也是一把双刃剑，在有效配置市场资源的同时，也会带来巨大的金融风险。最鲜活的例子就是2008年的世界经济危机，这场危机的源头正是美国的次贷危机。在对房地产金融的创新过程中，由于缺乏有效的风险控制，导致大量贷款难以收回，银行相继破产。在如今的金融市场，由于科技的发展和金融理论的进步，大量的金融创新都涌现出来，使得整个金融市场的风险管理变得越来越复杂。所以，我国政府应该加强对金融创新的监管：首先，作为金融业的基石，银行业必须做到金融风险可以测量、可以控制，银行资本可以估计，可以保证银行的日常运行。尤其是商业银行，在开发新的金融产品时要提高对传统金融风险的分析能力，加强风险控制的范围。从成本角度来看，对于创新性金融产品的成本和收益要做到可计算、可测量。从而结合成本与收益相互匹配的原则，对金融产品进行定价。
除了银行业自身要提高对金融风险的谨慎性与控制性，政府的金融监管机构也需要与时俱进，不但要在监管的方式上进行改变，还要在监管的理念和思想进行改变。
（二）改善金融监管体系
从宏观上来看，我国的金融监管体系是典型的“分业经营、分业监管”。金融监管体系的核心由“一行三会”组成，即中央银行，负责上层建筑的修建，完成与金融相关的政策制定并对国民经济进行宏观调控。而保监会、证监会和银监会组成金融监管三会，对金融体系中的保险部门、证券部门以及银行部门三大金融子系统进行调控与监管。但是，随着市场经济的不断发展，金融业也产生了巨大的变化，从过去的分业经营，不同子市场各自经营各自的业务，由互不跨界到现在跨界经营。不仅仅在中国，整个国际市场也都是朝向着混业经营发展，尤其是金融体系最为完善的美国，早在1999年就提出了混业经营的概念。在其的《金融服障执化法案》中，美国政府明确了跨界经营的合法性。我国在最近几年的金融发展过程中，也在向着混业经营的方向发展，三大子系统之间的业务开始不断的产生交叉部分。
（三）合理使用政府的宏观调控机能
和国外成熟的金融市场相比，我们的市场的还存在着诸多的不完善。尤其是由于发展时间过短，整个金融市场还处于相对年轻阶段，所以政府介入市场有是有必要的。如果政府在金融市场监管时存在缺位，市场可能会由于其逐利性，而导致其发展过程出现偏差，走向盲目和激进的方向。面对市场的失灵，政府介入是十分必要的。所以在金融体系改革的过程中，政府要保证遵循市场基本原则的基础之上，充分发挥自己的宏观调控能力。与过去计划经济时的宏观调控有所不同，现代的金融市场宏观调控不是政府对市场之间的干预，而是利用经济工具和市场化的方法对市场进行间接的影响。所以在选择合适的宏观调控工具时，应该以影响中间变量为目标而不是直接影响最终目标。例如，在货币政策中，政府不应该直接对利率或者存款准备金率进行调控，而是该将工具转变为调控市场公开业务，从而影响货币的供给量。这样可以为市场变化提供很大的弹性空间，减少由于政策变化而导致市场产生过于激烈的反应。
参考文献：
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【关键词】银行业；市场集中度；对策
改革开放以来，随着我国银行业从“大一统”的银行体制到“二元”的银行体制再到当前多种金融机构并存发展，其市场结构也从典型的完全垄断到四大国有独资商业银行的高度垄断再到向竞争性较强的寡头垄断。作为产业组织理论的基本范畴，市场结构在产业组织理论中占有重要地位。在传统的市场结构(structure)、市场行为(conduct)、市场绩效(performance) (简称SCP)分析范式中，市场结构是决定企业行为，进而决定市场绩效的基本因素。
1.存在问题
中国银行业，没有削弱银行之间的竞争。虽然国有银行还需根本性地转换经营机制，但国有银行之间、国有银行与其他非国有银行之间竞争程度正在不断加强，市场集中度正在逐步下降。问题的关键在于国有银行运行效率低，这种低效的根源在于，四大国有银行的垄断格局并非是在市场竞争的作用下形成的，而是由历史因素、行政手段所导致。这样形成的国有银行，其人员、组织结构等制度急需改革。其国有性质决定它们可以在国家信用的担保下追求存、贷款规模的扩大。由于国有银行的预算软约束，国有银行对资金的占用是其获取收入的源泉，这是国有银行偏离了市场化竞争的方向。另外，由于国家资本在经济生活中双重职能的存在，国有银行作为政府的金融工具，承担了太多的非商业性职能。从而造成银行体系集中了国家信用风险、财政风险、企业风险和居民风险，使国有银行在高度垄断金融资源的同时，也垄断了金融风险这些非商业性职能给国有银行带来了大量的不良资产。
2.影响因素
历史上中国银行的市场结构高度集中，这是与中国的具体国情密切相关的，原因主要可以归结为以下几个方面。
（1）中国银行业目前的市场结构状态很大程度上是计划经济体制的产物，而非市场争的结果。在新兴商业银行出现之前，中国银行业市场有中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行四家国有独资专业化银行（现均已完成股份制改革）组成的寡头垄断市场结构。虽然形式上是寡头并存，但每个银行都有专属于自己的业务范围，实质上是中国银行业的一种垄断结构。
（2）20世纪90年代中期以来，我国金融业顺应金融自由化的国际趋势，金融管制逐步松动。从银行业来看，一方面是市场准入降低，发展多元化的内资信贷机构；另一方面，通过对外开放，引进外资银行。从实际运行机构看，内资金融机构增加的速度远远大于外资机构，成为我国银行业市场结构逐步分散化的主要原因。自1994年开始，我国股份制商业银行以及各类信贷类金融机构不断增加，到2008年底，股份制商业银行、城市商业银行、农村合作社、邮政储蓄机构和非银行金融机构等五类金融机构资产份额已经占到38％。而外资银行在我国发展，虽然经过多年的开放引入，但其对我国银行业市场结构分散化的影响还是十分有限的。
3.未来改革发展趋势
相对集中的银行业更具有效率优势和金融稳定优势，而且在长期中有利于中小企业融资。中小银行大量准入的政策并不可取，保持相对集中才是中国银行业市场结构的合理取向，也是青岛市银行业结构的发展方向。具体设计如下：
第一，高集中度的目标区间定位。
尽管世界各国银行业的集中度各不相同，但是在绝大多数国家中，其银行业的市场结构几乎都处于寡占型。从近十几年各国银行业市场结构的演变过程来看。由于信息技术革命的冲击，银行并购浪潮和全能银行的快速发展，银行业的集中度呈现不断提高的趋势。中国银行业市场结构经历了逐步分散化的变迁过程。从今后的发展趋势来看，随着经济发展所带来的金融总量的提高，现有的大中小三类银行的规模将形成基本同步扩张的格局。四大银行产权改革和治理结构优化后，带来的规模边界放大效应会使其金融产品增加。股份制银行仍然会发挥其效率优势，提升其服务质量。城市银行、城乡信用社由于受地域限制，规模增加的速度相对较慢。但外资银行在金融业务全面放开后，市场份额将会有较大提升。所以，如果不考虑中小银行的大规模进入，中国银行业的市场集中率将相对稳定，将目标区间定位于70%-75%之间，是合理的。
第二，产权结构改革下的市场集中。
中国银行业的结构问题，关键不在于市场结构的相对集中，而在于产权结构的单一。不仅四大银行长期是国有独资，而且股份制银行、城市商业银行和城市信用社的产权结构中，国有资本占有相当的比重。中国银行业的国有资本高度集中，以及由此引发的治理缺陷，不仅给四大国有银行带来了运营上的低效率，也使得国有银行和其他中小金融机构在放贷过程中，对所放贷的企业存在严重歧视，中小企业融资受到影响。因此，中国银行业的产权改革不单是分次推进四大银行的股份制改造，其他中小金融机构的产权和治理结构的改革也不容忽视。四大国有银行产权改革的关键在于，通过外资、民营资本的注入，改变国有资本的完全垄断，形成国家控股的多元化的产权结构格局。非国有产权主体的进入，一个直接的效应是有益于国有银行坏账风险的分担和资本充足率的提高。更为重要的是可以减少政府的干预，扭转国有银行的非利润目标行为和国有银行之间的共谋行为，带来制度性效率和竞争绩效，而且能有效消除国有银行的所有制歧视问题，有利于中小企业的融资。现有中小金融机构之所以没有发挥对中小企业融资的优势，一个关键原因是国有资本对中小金融机构的约束，以至于经营过程中受到来自于各级政府的干预。因此，中小金融机构的产权改造的主要方式是，对国家或地方的国有资本实行股权转让，现有的国有资本从中小金融机构中退出，建立民有、民营的中小金融机构体系，使中小金融机构转换经营机制，真正发挥体制灵活、属地银企关系密切的优势，缓解中小企业融资难的问题。
第三，进入政策与并购政策双管齐下。
在中国银行业进行产权结构调整之后，监管部门可以适度放开银行管制性进入壁垒，放宽对新型民营银行准入，以加强对现有银行的外部竞争。以股份的形式参与银行产权结构改造，符合银行注册资本要求的投资者为数并不多，不会造成大量的民营银行进入和较大幅度地降低银行业集中度。与此同时，放松对并购的管制，鼓励银行业市场性并购，与准入管制的放松形成均衡的市场结构效应，保持相对集中的银行业市场结构。
4.青岛市的具体发展目标
加快青岛市银行业发展的主要目标是：围绕全市区域性金融中心建设总体目标，通过宽领域地引进金融机构，使金融组织体系更加完善，竞争力明显增强；通过社会和经济环境的改善，确保金融市场更加安全、高效、稳健运行；通过金融先导作用的发挥，使金融在现代经济中的核心地位更加突出；通过不断深化金融改革，大力推进金融创新，提高金融服务水平，增强金融业聚集力和辐射力，促进全市经济持续快速健康发展。保证市场集中度在一定的水平上，逐步调整产权结构，减少政府的干预，扭转国有银行的非利润目标行为和国有银行之间的共谋行为，带来制度性效率和竞争绩效，而且能有效消除国有银行的所有制歧视问题，有利于中小企业的融资。适度放开银行管制性进入壁垒，准许外资银行和中小民营银行的发展。
首先，我们应调整国有银行体系结构，适当收缩其运营规模，以摆脱规模不经济的负面效应，更重要的是尽快提高国有银行的技术水平特别是银行经营管理技术，以扩大商业银行经营的规模边界。理顺银企、银政关系。国内银行的业务发展不够均衡，结构不尽合理，致使风险资产权重偏高，盈利来源单一，资本消耗较大。因此，各银行应通过大力发展零售业务改善业务结构，通过积极培育中小企业客户，优化客户结构；通过不断发展中间业务，调整收入结构；通过降低风险资产比例、提高主动负债，优化资产负债结构。
其次，对中小型股份制商业银行进行扶持和发展，壮大其经营规模，提高规模效率，鼓励新兴商业银行之间有效的并购，允许其接管国有银行的某些分支机构乃至城市合作银行、农村信用社等，这样即可解决新兴商业银行规模过小、分支机构不足的问题，又可适度收缩国有银行的规模边界，使其规模效率得以发挥。从而使得国有银行和新兴商业银行的优势互补、协调发展，进而促成银行业市场结构优化和绩效的提高。
最后，制定和完善各种法律、法规，促进有效竞争。各级各部门要切实提高认识，高度重视金融工作，采取有效措施，培育营造良好的金融环境，加大金融业的支持力度，进一步加快区域性金融中心创建步伐，促进经济金融的良性互动发展。
总之，要通过全方位的结构调整，实现银行战略转型，切实走一条较低资本消耗、较少风险积聚、能够实现盈利持续稳定增长的银行发展新路子。
参考文献：
[1]黄旭平,张协奎.我国银行市场集中度、制度与效率的实证分析[J].湖南城市学院学报,2005,3.
[2]余丽鹏.国有商业银行垄断结构现状及对策Ⅲ[J].北京工业大学学报(社会科学版),2003,4.
[3]郭媛媛,林鸿.中国银行业金融创新:现状、绩效与总体评价[J].宏观经济,2008,2.
作者简介：
关键词：商业银行 投资银行业务 制约因素 发展策略
我国商业银行开展投资银行业务的现实意义
自加入WTO以来，外资银行的进入以及资本市场的迅速发展使我国金融市场的竞争日益加剧。我国商业银行如何突破传统的经营模式，开发新的业务品种，有效开辟新的利润增长点已成为面临的突出问题。具体来讲，我国商业银行开展投资银行业务具有以下几方面的意义：
（一）适应金融发展形势的有效手段
随着金融体制改革的不断深化，我国资本市场发展迅速，与计划经济时代不同的是，直接融资比例逐步扩大，企业间的兼并重组进程提速，为我国商业银行开展投资银行业务创造了广阔的市场氛围。要适应这一发展形势，商业银行必须通过发展投资银行业务来促进自身战略转型的完成。
（二）提高市场竞争力的必然选择
目前，我国银行业传统业务竞争同质化的现象已经渐趋明显，如何避免商业银行陷入低水平规模扩张和同质竞争发展格局，在与实力雄厚的外资金融机构的竞争中取得优势，成为我国银行业亟待破解的难题。另外，随着社会主义市场经济改革的进一步深化，客户金融意识逐步成熟，传统的存贷款业务已远远不能满足其需求，越来越多的客户要求商业银行能提供包括重组并购、投资咨询、财务顾问以及项目融资等投资银行业务在内的全方位综合金融服务。也就是说，加快发展高附加值、高技术含量的投资银行业务，健全商业银行的金融服务功能，已成为我国商业银行摆脱低水平同质竞争、增强其核心竞争力的必然选择。
（三）实现效益增长的必由之路
西方发达国家银行业的发展经验表明，当一国金融市场发展到一定阶段后，商业银行传统存贷款业务的盈利空间将日渐狭窄，这亦是我国商业银行现阶段发展面临的主要问题之一。因此，适时、有效地配合国企改革而开展企业并购、承销以及经纪中介等投资银行业务，一方面可以改变目前我国商业银行的单一功能，降低累积性风险的发生概率；另一方面也是其拓展生存空间，寻求新的效益增长点的必由之路。
我国商业银行开展投资银行业务的制约因素
现阶段，国内主要商业银行开展投资银行业务的模式主要分为3类，主要包括：第一，金融工具创新模式。这一模式主要是指商业银行利用科技和金融工具创新，与市场需求实现对接，在这一模式中，商业银行、投资银行、保险公司等机构根据自身的业务优势，进行广泛的功能互补性合作。例如商业银行开办的资产管理、基金托管、基金发行、债权发行以及保险等业务。其最大特点是商业银行借助自身的网点渠道或结算功能，代销保险公司或投资银行的标准化商品。第二，境内分业、境外混业的模式。受我国法律因素的制约，近年来，我国商业银行纷纷选择在境外组建投资银行，再返回国内开展投资银行业务的经营模式，其优势在于一方面能与国内商业银行一起为客户提供传统的商业银行业务，另一方面也能从法律层面规避风险，不同程度地开展投资银行业务。这种模式的代表主要有建行+中金、中行+中银、工行+工商东亚等。第三，金融控股公司模式。即在商业银行传统银行业务实行总分行制，保持总行一级法人的同时，对投资银行业务、非银行金融业务和中间业务，实行金融控股公司的组织方式。将商业银行的新兴业务组建为信用卡公司、投资公司、基金管理公司、票据公司、咨询公司、消费信贷公司等，由总行控股成立金融控股公司。这样既保持了总行大跨度统一调度信贷资金、保证支付的规模经营优势，又能灵活适应多样化金融服务的需求。
近年来，虽然部分内资商业银行运用以上三种经营模式在一定程度上实现了投资银行业务的开展，但是，目前我国商业银行开展投资银行业务还面临着诸多因素的制约。具体如下：
（一）内在因素
认识层面。目前，我国商业银行对开展投资银行业务仍然存在一定的误区，主要表现在：一是对国际银行业投资银行业务快速发展的趋势认识不足；二是对在国内金融市场全面开放和利率市场化后，商业银行将面临的生存、发展压力认识不足。
人才层面。目前我国商业银行的人才结构仍然主要由信贷和会计两大类组成，缺乏开展投资银行类业务的经验，这与投资银行业务要求的复合型人才尚存在一定差距，因此，在实际的业务开展中，往往难以给客户提供高质量的投资银行类服务，严重制约了商业银行投资银行业务的开展。
经营动力层面。由于国内资本市场发展的相对滞后和企业融资习惯等方面原因，目前，依靠银行间接融资依然是我国企业融资的主要方式之一。一方面，我国商业银行并没有经历过资产、负债业务萎缩的时期，利率市场化仍未触及基准利率，存贷基准利差仍然较大；另一方面，国内居民储蓄存款对利率缺乏敏感性，商业银行仍然拥有庞大的核心存款，有足够的、稳定的资金来源开展信贷、国债投资和票据投资等业务，由于传统业务仍然存在一定的盈利空间，这也在一定程度上造成了我国商业银行缺乏开展投资银行业务的动力。
（二）外在因素
制度层面。现行的《商业银行法》规定，“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。因此，国内商业银行一般无法获得股票和公司债券的IPO经营牌照，这意味着商业银行无法为企业客户直接提供IPO服务，同时也不能从事自营股票交易和普通企业的股权投资业务。股票发行承销业务一直都是投资银行业务的主要利润来源和能够带来派生收入的核心业务，目前的法律规定商业银行不得从事股票的发行承销业务，这对商业银行开展投资银行业务是很大的限制。
市场环境层面。目前，国内资本市场的发育程度仍然偏低，资本市场总体规模偏小，交易工具单一，市场缺乏流动性和透明度。以股票市场为主体的市场结构，对商业银行开展投资银行业务也造成了极大束缚。例如，银团贷款是国际金融市场普遍采用的一种贷款方式，其市场化程度要求较高，但由于资本市场环境不成熟，我国金融市场中银团贷款仍属一种新兴贷款形式，相对于外资银行和企业来讲，中资商业银行和国内企业对这种贷款形式的认知程度却不高。另外，由于资本市场与货币市场两个金融市场的相对割裂，资金无法在两个市场中自由流动，也使商业银行在投资主体、制度安排、产品创新等连通环节发展缓慢。
品牌认知层面。我国商业银行开展投资银行业务的时间短，经营管理水平还相对较低，经过十多年的发展，虽然我国商业银行投资银行业务得到了一定程度的发展，但是却长期存在着“有投行业务，无投行品牌”的尴尬局面，没有一个为市场所广泛接受和熟知的品牌投资银行业务。而许多外资投资银行在中国和国外资本市场均享有较高的知名度，例如，高盛、美林、摩根斯坦利、摩根大通等，这充分说明目前中国投资银行业的品牌知名度远远落后于国外投资银行。
我国商业银行开展投资银行业务发展策略
开展投资银行业务，是我国商业银行适应金融发展形势、提高市场竞争力以及实现效益增长的必然选择，尽管如此，但仍应遵循分阶段渐进的发展原则，不应盲目地一步到位，这主要是因为：第一，从金融机构本身条件来看。投资银行业务的专业性很强，而目前我国商业银行的业务结构仍然比较单一，缺乏相关的业务基础和经验。这种状况决定了在开展投资银行业务的过程中，我国商业银行不能依靠自身的力量，一步到位推出所有的投资银行业务，而必然要经历从尝试到发展，再到成熟，逐步推进的发展历程。第二，从监管层面来看。有效控制金融风险，保持金融业稳定，一直是我国银行金融业发展的基本条件。，由于我国银行、证券市场制度不完善，以及上市公司股权结构过于集中，如果贸然大幅度推进商业银行投资银行业务的开展，将会导致大量资金流入股市，极大地增加金融风险。第三，从国际发展经验层面来看。商业银行分阶段拓展投资银行业务也是较为稳妥的金融发展方式，这样可以在开展投资银行业务，获取相关收益、回报的同时，有效控制商业银行的经营风险。总的来讲，我国商业银行开展投资银行业务可分以下三个阶段来推进：
（一）第一阶段
在分业经营的大局下，允许进行小范围的商业银行投资银行业务实践。从西方发达国家的实践经验来看，商业银行也并不是从严格的分业经营体制贸然转向投资银行业务领域的。在放开商业银行经营控制之前，应在维持现有金融业分业经营的格局下，在相关政策和法律的允许范围内，实行“交叉经营”，对部分竞争力较强的银行机构可谨慎进行金融控股公司的特例实践，具体而言：第一，鼓励我国商业银行在海外进行业务拓展，兼并收购外资金融机构。第二，持续深入推动银证合作，积极开展银行同业拆借和国债市场回购业务、证券抵押融资业务以及银证转账类业务。其中，同业拆借和国债市场回购业务是指商业银行进入全国银行同业拆借与债券回购市场，参与拆入拆出资金以解决证券公司或其他金融机构短期资金余缺的业务；证券抵押融资是指符合条件的证券公司将自营的股票和证券投资基金作质押按照一定比例向商业银行借款的业务；银证转账类业务则是指投资者通过商业银行的柜面服务、电子银行服务和自助终端服务等方式，实现投资者银行账户和保证金账户之间资金的适时划拨。第三，促进保险公司与商业银行之间的业务合作。一方面为商业银行开展投资银行业务积累业务经验和实力；另一方面，也能为监管部门积累监管经验，确立重点监管和允许放开的领域。
（二）第二阶段
由于我国金融市场发展时间较短，金融体系比较敏感。这一阶段，要按照国际通行做法，推动信托业与证券市场、资产管理领域、共同基金领域和风险投资领域的融合，逐步放开银行业和保险业的业务综合。第一，加速清理商业银行机构的不良资产，规范其经营行为，提高商业银行的盈利竞争力；第二，通过调整相应的法律法规，适度放松商业银行的业务范围，允许其经营部分相对风险较小、绩效明显的交叉业务；第三，充分利用已经积累的金融控股公司经营经验，组建以现有的股份制商业银行、证券公司、保险公司为核心的金融控股公司，通过战略联盟、收购兼并等方式对国有商业银行等大型金融机构进行资源优化、重组；第四，协调《商业银行法》、《证券法》、《保险法》和《信托法》等相关法律之间的关系，适时地修改其部分内容，以适应金融形势的发展；第五，确立金融市场的竞争机制，优胜劣汰，培育商业银行投资银行业务的竞争力。
（三）第三阶段
投资银行业务大多为银行业务和非银行金融机构业务的交叉，由于我国宏观金融管理政策对商业银行业务范围的限定，使商业银行无法开展许多与资本市场相结合的业务品种，既对商业银行开展投资银行业务的领域产生了限制，也为商业银行开展投资银行业务留下了法律风险和隐患。目前，我国对金融业实行较为严格的监管制度，坚持“法律无明文许可即禁止”的原则，也就是说，我国现行的金融体制对商业银行开展投资银行业务除了有较多限制外，还存在诸多空白。因此，在前两个阶段稳步推进的前提下，还应从法律上确认商业银行开展投资银行业务的合法性，最终放开对商业银行合理开展投资银行业务的限制。与此同时，应根据国际及国内金融形势的发展实际，对已有的银行金融业法律框架进行进一步调整，建立起既符合国际惯例又适应中国国情的法律监管体系，拓展商业银行开展投资银行业务的领域。
参考文献：
1.赵进.国内商业银行开展投资银行业务的模式及策略[J].金融改革，2009（2）
2.任壮.我国商业银行开展投资银行业务的依据和模式[J].经营管理，2008（4）
关键词：保险业；并购重组；发达国家
中图分类号：F841
一、保险业并购与保险产业的阶段性发展特征
每一个成功发展的公司发展道路都不会是单一的，外部并购扩张发展方式都是重要的选择。在这个过程中，企业和行业发展中也表现出并购整合的特征和规律。在实证研究中，曾有学者综合分析了53个国家、24个行业、25000家上市公司数据库的案例和数据，探究1988年到2001年世界企业并购整合行为的周期性规律①，研究结论不仅认为这些行业都遵循相似的路径实现整合，而且认为并购活动和整合趋势是可以预测的，从而每个重要的战略和行为都需要考虑产业演进的影响。如果认可上述这些学者研究的结论，同时比照经典的产业生命周期理论看保险业并购整合可能的行业发展轨迹，可以将它们基本分为四个阶段，这四个阶段处于行业发展的不同时期，在市场结构、市场主体数量和竞争方式以及并购整合行为等方面都有着不同的特点。
从非针对性的一般行业发展来看，在行业发展第一阶段，即行业初期发展阶段，这个阶段可以通常被称为“跑马圈地”阶段，初期市场结构一般偏向完全竞争结构。如果不从人类历史开始讨论行业的起源，而是从现在的世界开始，那么这些行业通常是一些技术创新下出现的行业的子行业，也是新行业，典型的例如互联网行业，或新经济所包含的内容。一般而言，处于“跑马圈地”阶段的行业通常不可能是一些传统的行业，这些行业早就完成了这个阶段。但是，如果一定要看传统的行业，那么金融行业可能是可以在相当程度上归于此类的。这是因为20世纪80年代以来，国际金融业经历了“金融自由化”或称政府放松管制的过程，原来视为关系国家和国计民生的金融业也在人们的理念变化中更多地变成了正常经济中的某一行业。虽然仍然有很多的特别管制，但管制已经大为放松。在放松管制的过程中，金融业发展的内在动力获得了空前的释放，在这个意义上，也可以称为进入了“跑马圈地”的行业第一个发展阶段。第一阶段最重要的行业特征就是企业数目有限，市场需求相当程度未被满足，产品只要供给市场就会获得收入，不需要更多的产品差异化，也没有更多的价格竞争，企业依靠内部积累就可以获得快速发展。在这一初期发展阶段，企业发展的形式更多的是内部积累下的新建方式，而非并购重组。
行业发展的第二个阶段是行业中的企业规模化阶段，市场结构一般是垄断竞争结构。这个阶段在并购方面的特征是并购数量特征超过并购规模特征；即行业中存在大量并购现象，同时，由于这时行业中的企业规模仍然有限，所以并购的规模也比较有限。但是，市场份额逐步集中，市场份额在行业前几名的企业总的市场份额可能达到一定的比例。在企业规模化阶段，行业内企业数目在自然成长中达到一定数量，而市场竞争更为激烈，企业需要采取产品和营销差异化的手段获得市场份额，同时，一些市场竞争力较强的企业开始不满足于自我积累的发展模式，更多地采取并购这样的外部扩张手段获得市场份额，甚至出现大量收购迅速扩张获得市场份额的现象。很多缺乏竞争力的企业在市场上消失，消失的甚至还可能包括一些在某些产品或某些技术等方面有较高的市场竞争力的企业。这是因为这时的市场上有些企业已经达到一定的规模，已经没有那些在某些方面有竞争力但没有实现规模的企业发展机会了，这些企业可能应当是好企业，但是没有机会再进一步发展成为大企业。
第三个阶段是行业集中度很高的阶段，市场结构一般是寡头垄断结构。这个阶段行业中的具有相当实力的企业在数目上已经比较有限，规模上也比较突出。这一阶段在并购方面的特征是企业并购规模巨大，企业一方面通过并购获得规模上的空前增长，同时，出现了超大型的并购交易。这些超大型的并购交易可能是规模相当的大型企业之间的合并，而非一方吞并了另一方。行业中企业开始分层，占据最多市场份额的企业规模很大，数目很少；而其他中小型的企业可能更多的服务于特定的市场和群体，利用不与这些大型企业直接竞争的策略而获得一定的生存空间。对于那些有着突出的规模经济效应的行业来说，甚至可能是只允许存在若干个大型企业，中小型企业已经无法存在了。
如果再进行行业发展阶段划分，第四个阶段出现的是企业集中度进一步上升没有了更大的空间。但是，如果这个饱和空间是指国内市场的话，则在国内市场饱和的状态下，随着其他国家市场的开放，在发达国家某行业占据突出市场优势的企业会走向国际市场，从而带动落后国家这些行业也经历类似的行业并购整合阶段。只要存在落后的国家和行业，则这样的在发达国家曾经出现的并购整合的行业发展规律就会不断重演。在并购整合方面另一个可能特征是巨型企业重新整合业务内容和范围，将存在进一步发展空间的产品或服务分拆出去，这时就可能出现了新的行业，加大产业链条的深度和广度。这些新的行业又可能重复原来行业的并购整合趋势。在如此的多轮裂变和市场不断由国内到国际的过程中，世界各国的经济不断发展，人们生活品质不断提高。
具体到保险业或金融业的行业并购整合发展规律，在上述行业并购整合发展一般规律总结的基础上，金融业可以认为多出一个阶段，即不同金融行业的交叉融合阶段，即所谓的混业经营阶段。这个阶段在行业发展上更可能是发生在第三个阶段和第四个阶段。在这两个阶段，单个的金融行业已经经历了大量并购的过程，市场的主要份额已经由有限的若干个主体基本分享，这些主体通常也已经是有着相当规模和实力的大型主体，并且有着丰富的并购自身行业主体的历史和经验。既然是大型金融机构在混业方面发展，则主要方式显然是兼并收购，或者说更可能是合并。通过自身内部积累发展与已经成为大型金融机构的竞争对手进行竞争已经很难成功。当然，如果是在金融自由化和国际化的环境下进入到其他国家市场则要进行具体分析。
二、发达国家保险业并购重组趋势特征印证
分析发达国家保险业并购的轨迹，可以看到基本上与我们总结行业并购规律轨迹的吻合。具体来看，发达国家保险业大规模并购基本是20世纪70年代开始直至今天并还将持续，具体表现为从行业内开始，扩展到行业外；从国内开始，扩展到国际市场；并购重组也从并购数量多，并购金额相对较小，发展到并购金额巨大，特别是“巨无霸”之间的强强并购。在这种竞争环境下，保险业公司数目也呈下降趋势，市场份额越发集中，少数巨型保险公司占据了最大的市场份额，规模越来越大，触角不仅在保险行业，也进入了银行等金融业；不仅在国内存在，而且不断扩展到国际市场。若干保险公司发展成为巨型的金融集团。
（一）保险并购使得发达国家保险业经历了从原来的保险公司数目不断增加到逐步减少、保险市场从分散到日益集中的过程
表1给出了1950年以来美国寿险市场保险人数目变化情况。从表中可以看出，美国寿险行业从20世纪中叶直到今天，经历了寿险公司数目由上升到下降的过程。其中上升过程基本是20世纪50、60年代，而20世纪70年代，尤其70年代后期出现寿险公司数目逐步下降。这种下降应当与美国在这个时期开始金融放松管制，特别是利率自由化，造成美国金融机构不适应激烈竞争环境而被并购或破产倒闭有关。在逐步适应市场竞争环境后，美国寿险公司在20世纪80年代数目又开始较大幅度增加，直至1985年，寿险公司数目达到历史高峰的2195家。至此开始，美国寿险进入行业集中时期，主要的行业集团方式就是通过并购重组，寿险公司主体数目不断下降。
进一步，从表中可以看出，整个20世纪90年代是行业集中最为剧烈的时期，这个时期每年大约都有1/4的寿险主体消失。进入新世纪以来，寿险行业集中的趋势仍在继续，只是并购重组的速度有所下降。当然，从另一方面看，并购重组速度的下降，也代表着行业并购更是在大公司之间进行，市场集聚度的进一步提高。美国寿险公司数目从1950年的649家到1985年的2261家的最高峰，直至2007年的1009家，寿险行业发展与并购重组之间的关系印证了前面我们所总结一般的金融行业并购发展轨迹，即从严格管制下的金融机构稳定发展到放松管制后，金融机构在市场力量的作用下，必然要通过并购重组的过程实现行业资源的重新有效分配的过程。可以说，这个过程是金融业存在的规模经济效应和为股东创造价值理念所必然导致的结果，这个过程直到今天在美国寿险行业仍在继续着。
（二）保险业并购经历了从并购数量为先到并购金额更大为主要特征的过程
从统计数据看，1988-2001年国际保险业超过5亿美元以上的并购交易数目达到130宗②。表2列出了1988年至2001年国际保险业前十大并购交易。这个时期也是发达国家金融业放松管制过程中行业并购重组最为活跃的时期。从表中可以看出，1998年，旅行者和花旗公司合并时交易的金额达到了725亿美元；2000年，花旗集团又进一步收购Associates First信用卡公司时，交易金额也高达309亿美元。排在交易金额第三位的AIG收购美国人寿保险公司（American General）的并购金额是233亿美元，第四位的是著名股神巴菲特的保险公司伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway Inc） 收购通用再保险公司（General Re Corp.），交易金额是223亿美元。2001年著名的德国安联集团与德累斯顿银行的合并，交易金额只排在第五位，达到196亿美元。
（三）作为并购主体的保险公司并购范围涉及全面的金融领域
表3给出了1988年到2001年间保险公司作为并购主体并购的范围。从表中可以看出，并购金额超过5亿美元的并购达到130宗，其中在保险领域内的并购是90宗，占总并购数目的70%；保险公司并购商业银行和银行控股公司的并购交易为12宗，占总并购数目的9.2%；保险公司并购证券公司的数目是8宗，占并购总数的3.2%。这些数字显示，保险业内并购仍然是并购的主流，保险业与银行间的并购是保险公司在非保险金融领域的最重要并购领域。更具体来看欧洲及北美的直接保险领域的并购重组，例如，1996年太阳联合保险公司与皇家保险公司宣布合并，形成市值132.67亿美元的皇家太阳联合保险公司，一跃成为英国当时最大的综合保险公司。同年，法国巴黎联合保险集团（UAP）与安盛保险集团（AXA）宣布实施合并计划，新集团管辖资产达22950亿法郎，成为世界上最大的资产管理者。再如，再保险和保险中介领域也多次发生并购重组事件，美国通用再保险公司收购德国科隆再保险公司不久，就被美国著名财团伯克希尔哈撒韦所并购，这次并购在两公司间涉及560亿美元资金以及市值1200亿美元股票。欧美的并购重组风潮还使保险资本和银行资本相互渗透，1991年荷兰国民保险公司与邮政银行集团合并成立欧洲第一家综合性集团ING，而1998年美国的花旗集团与旅行者集团的合并，缔造高达7000亿美元资产的当时世界第一大金融集团。
在这些保险业内与业外的并购活动中，保险业职能发生了巨大变化，保险成为一方面具有保险保障和风险补偿功能的保险机构，又是具有重要融资职能的非银行金融机构，同时，保险的巨额资金也造就了保险业成为国际投资市场最主要的机构投资者。
（四）保险并购主流已经进入各个金融领域的“强强合并”阶段，保险集团规模与银行集团比肩
表4列出了2007年世界500强中金融公司的前20位，将表4与表2进行对比，我们可以看出发达国家保险业并购已经达到了“强强合并”的市场集聚阶段，并购后形成的保险集团规模堪比银行集团；或者说这些500强的金融集团早已经不能单纯地将它们区分为银行或保险公司，保险集团中也包含了极大规模的银行业务和其他金融业务。例如，排在500强最前的ING或富通；而银行集团中也同样包含了巨大规模的银行业务和其他金融业务，例如，法国安盛集团和德国安联集团。可以说，这些保险集团或金融集团自身的发展历史就是一部并购的历史，多年的并购历程不仅使这些金融结构成为行业的金字塔塔尖，每个金融机构都是巨型金融体，也使得国际保险集团在规模上丝毫不逊色于银行业或其他金融行业。
（三）保险业规模经济潜力实现以政府金融监管政策作为重要边界
第二次世界大战以来，与银行业这样的金融行业发展历史类似，发达国家保险业在相当长的时期都是处于各国政府严格管制之下，金融业管制放松现象基本上出现在20世纪70到80年代。在这之前，无论是保险业的行业进入，还是产品形式、价格、销售地域和销售方式等等都受到政府的严格限制。这种限制在表面上看似乎是束缚了保险业发展，但是，实际上对于已经进入保险业的市场主体而言却意味着受到了政府保护，没有太多的市场竞争。由于市场利率是管制的，行业价格也没有很大波动，保险公司收入稳定，没有很多的保险公司破产倒闭。同时，监管当局也采取了事前监控预警，一旦出现偿付能力不足，则立即监管处置，不至于酿成行业危机。③保险监管当局采取这样的方式基本上保持了保险行业的平稳发展，同时，保险公司也逐步积累了金融行业经验，发达国家保险业直至20世纪70、80年代也基本完成了自身奠定发展基础的时代。
发达国家保险业真正开始活跃的并购重组时代是从20世纪70年代开始的。这时积累相当实力的一些保险机构面对严格的金融管制，开始不断地金融创新，这些金融创新迫使政府逐渐放松管制，最终整个金融业在20世纪70、80年代都进入了放松管制时代。影响最大的管制放松是利率市场化。由于利率市场化，资金成本和投资收益都变得不确定，必须按照市场价格经营保险行业。技术和管理水平越高，竞争能力越强的保险公司盈利能力越强；加上保险业突出的规模经济特性，经营状况越好的保险公司则越有能力通过并购迅速扩大规模，而经营不善的保险公司则可能倒闭破产，面临被并购重组的命运。这样，在20世纪80年代放松管制的过程中，逐步出现了大量保险公司并购重组甚至破产倒闭的现象。金融业放松管制一直到20世纪90年代达到顶峰，出现了主要发达国家都对金融管制进行了根本变革，以适应金融业发展的需要，提高本国金融业的国际竞争力。典型的包括英国1997年成立了金融监管服务局（FSA），实行全能混业经营模式；美国1999年通过了《金融服务现代法案》，结束了美国商业银行、保险公司、证券公司分业经营的历史，开始了金融业的新发展；日本1996年的 “金融大爆炸”等等管制的放松。④与此同时，世界经济也经历了全球一体化和自由化的过程，不仅亚洲为代表的很多新兴发展中国家纷纷实行开放市场的政策，而且在国际贸易领域成立了世界贸易组织，通过了服务业开放协议。这一系列的各国和世界性的金融业放松管制，开放市场的新环境引领保险业进入了崭新的发展阶段，创造了蔚为壮观的保险业和金融业并购整合浪潮。
至此，保险公司处于激烈竞争的环境之中，竞争对手不仅是本国同业，还包括本国银行这样的非保险金融企业；不仅是本国企业，还包括其他国家的保险机构或金融机构。在这样的一个竞争舞台上，一个保险公司必须采取积极进取的竞争态度，否则就可能面临被其他机构并购重组的命运。因此，正如一直强调的，由于保险行业具有典型的规模经济效应，规模越大，经营成本越低，抗风险能力越强，竞争能力也越强。保险公司必须通过并购重组，扩大市场份额，提高竞争能力，它们别无选择。
注释：
①Graeme K. Deans， Winning the Merger Endgame， The McGraw-Hill Companies， Inc.， 2003.
②Graeme K. Deans， Winning the Merger Endgame， The McGraw-Hill Companies， Inc.， 2003.
③ 发达国家保险业放松管制前类似中国现在的情况——并购少而且是行政性的。
④ 欧盟一开始就选择了德国长期采取的混业经营制度作为欧盟的金融制度。
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