时间：2023-06-18 10:30:48
导语：在投资项目风险分析的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
关键词：神经网络；风险；政府投资项目
中图分类号：F121 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2012）10-107 -02
一、BP神经网络的研究
神经网络工具箱是在MATLAB环境下开发出来的许多工具箱之一。它以人工神经网络理论为基础，利用MATLAB编程语言构造出许多典型神经网络的激活函数，如S型、线性、竞争层、饱和线性等激活函数，使设计者对选定网络输出的计算，转变为对激活函数的调用。另外，可以根据各种典型的修正网络权值的规则，加上网络的训练过程，利用MATLAB语言编写各种网络权值训练的子程序。这样一来，网络的设计者可以根据自己的需要调用工具箱中有关神经网络的设计与训练的程序，使自己能够从繁琐的编程中解脱出来，集中精力思考和解决问题，从而提高效率和质量[1]。
二、BP神经网络的创建及其初始化
MATLAB 7.1神经网络工具箱中包含了许多用于BP网络分析与设计的函数，其常用函数如表2-1。
创建一个BP神经网络，调用格式：
net=newff
net=newff（PR，[S1 S2...SN1]，{TF1 TF2…TFN1 }，BTF，BLF，PF）
其中net=newff：用于在对话框中创建一个BP网络；
PR：由每组输入（共有R组输入）元素的最大值和最小值组成的R×2维的矩阵；
Si：第i层的长度，共计N1层；
TFi：第i层的传递函数，默认为“tansig”；
BTF：BP网络的训练函数，默认为“trainlm”；
BLF：权值和阈值的BP学习算法，默认为“learngdm”；
PF：网络的性能函数，默认为“mse”
执行结果：创建一个N1层的BP神经网络。
TFi的值可以是任意的可微函数，如logsig、purelin等。BTF的值还可以选择trainbfg、trainrp、trainbr等。PF的值可以是任何可微性能函数，例如mse、msereg。在训练前馈神经网络之前，必须设置权值和阈值的初始值。但当使用newff创建前馈神经网络之后，网络会自动初始化权值和阈值，缺省值都为0。如果要设置这些初始值，可以使用函数init（），命令格式为：net=init（net）。
函数init（）会根据网络的初始化函数以及它的参数值来设置网络权值和阈值的初始值，它们分别由参数net.initFcn和net.initParam表示。对BP神经网络来说，参数net.initFcn的值是initwb，它使网络的初始化采用了Nguyen-Widrow算法。
三、BP神经网络的训练及其结果分析
一旦网络加权和偏差被初始化，网络就可以开始训练了。可以通过训练网络来做函数近似，模式结合，或者模式分类。训练处理需要一套适当的网络操作的例子——网络输入p和目标输出t。在训练期间网络的加权和偏差不断地把网络性能函数net.performFcn减少到最小。前馈网络的缺省性能函数是均方误差mse——网络输出和目标输出t之间的均方误差。
BP神经网络的训练使用函数train（）和adapt（），在BP神经网络的训练算法中，都是通过计算性能函数的梯度，再沿负梯度方向调整权值和阈值，从而使性能函数达到最小。梯度下降算法有两种模式，递增模式和批处理模式。在递增模式中，当每个样本输入应用于网络之后，就对网络的权值和阈值进行调整。而在批处理模式中，只有当所有的样本输入都应用于网络之后，网络的权值和阈值才会得到调整。MATLAB神经网络工具箱提供了多种训练函数，它们都是属于批处理模式的训练函数，主要可分为普通训练函数和快速训练函数。
当网络训练结束后，可以用激活函数（sim）仿真网络的输出，从而与目标输出进行比较，来检验网络性能。对于高维的多个输入，可以方便的用该函数得到网络的仿真结果。MATLAB还提供了函数postreg用于对网络训练结果的进一步分析，该函数利用了线性回归的方法分析了网络输出和目标输出的关系，即网络输出变化相对于目标输出变化的变化率，从而评估了网络的训练结果。
四、BP神经网络的模型构建分析
在建立BP神经网络时，必将会遇到确定网络最佳结构的问题，具体说就是给定了某个应用任务，如何选择网络的层数和每层应选多少个单元（节点）。
（一）输入和输出层的设计
输入层起缓冲存储器的作用，把数据源加到网络上，其节点数目取决于数据源的维数，即这些节点能够代表每个数据源[2]。所以保证数据的正确性、有用性、相关性就显得尤其重要。人工神经元网络只能处理表示成数值的输入数据，一般将输入数据标度到限定范围[0，1]。输入和输出层的维数完全根据使用者的要求来设计，输出神经元还可以根据类别进行编码。
（二）隐含层的设计
隐含层起抽象的作用，即它能从输入提取特征。1988年Cybenko指出，当各节点均采用S型函数时，一个隐含层就足以实现任意判决分类问题，两个隐含层则足以表示输入图形的任意输出函数。隐层单元数与问题的要求，输入输出单元的多少都有直接的关系[3]。隐层节点数过少时，学习的容量有限，不足以存储训练样本中蕴涵的所有规律；隐层节点过多不仅会增加网络训练时间，而且会将样本中非规律性的内容存储进去，反而降低泛化能力。一般方法是凑试法：
1、先由经验公式确定
2、改变m，用同一样本集训练，从中确定网络误差最小时对应的隐层节点数。
理论证明：具有单隐层的前馈网络可以映射所有连续函数，只有当学习不连续函数时才需要两个隐层。最常用的BP神经网络结构是3层结构，即输入层、输出层和1个隐层，这也是本文将要采用的网络结构。
参考文献：
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[4]孙星.风险管理[M].经济管理出版社，2007.
[5]肖先波.基于BP神经网络的公路建设项目风险分析[D].浙江大学硕士学位论文，2006.
作者简介：
一、研究背景与意义
1.研究背景建设项目具有投资大、周期长、地域性强、风险大的特点。特别是项目建设前期投资决策阶段，企业对此阶段的风险管理较薄弱，风险意识不强，多凭经验进行决策，为了追求高利润，盲目经营开发，使该产业面临很大的经营风险，一旦决策失准或时机错过将会产生极大的风险，所以建设项目投资决策尤为重要，直接关系到项目的成败。结合某软件园建设项目为例重点探讨建设项目前期投资决策的风险分析及应对措施。本项目拟在某市某新城中心区东南部，规划占地面积70公顷，用地东侧邻公路，北侧与环湖高速由绿化带分隔，西南侧遥湖相望。新城中心区建设用地从西北侧到东南侧呈斜条状，最北侧是研发型工业用地；中西部及中北部是科研用地，金融服务、文化教育、文化娱乐等用地穿插于中间；中东部及中南部主要是居住用地，金融服务、文化教育等功能穿插于其中；东南部主要为郊野绿地。软件园区用地位于新城中心区东南侧，处于郊野绿地的环抱之中，该项目为该地区迎来了新的发展机遇。2.研究目的根据软件园项目自身的特点结合投资项目风险的特征，运用项目风险管理的基本理论，结合某软件园项目的实际案例进行研究，详细分析了建设项目前期投资决策阶段的风险识别、风险评估、风险转移、风险控制，同时提出一种较为实用的建设项目投资决策的风险管理措施。旨在找出建设项目前期投资决策阶段中风险影响最大、最主要的因素，同时提出有效的风险管理措施。3.研究意义该项目研究的意义在于，可以合理地减少对某软件园项目前期投资决策风险管理的风险性，提高经济效益；通过风险分析，促进企业对项目和风险的认识和理解，了解风险对项目的影响，从总体上使项目减少风险，确保项目目标的实现。
二、建设工程项目与工程项目风险
1.建设工程项目国家标准《建设工程项目管理规范》（GB/T503326-2006）将建设工程项目定义为“建设工程项目是为完成依法立项的新建、扩建、改建的各类工程（土木工程、建筑工程及安装工程等）而进行的有起止日期的、达到规定要求的、一组相关联的受控活动组成的特定过程、包括策划、勘察、设计、采购、施工、试运行、竣工验收和考核评价等”。2.工程项目风险工程项目风险定义为：工程项目风险是一种不确定的事件或条件，一旦发生，就会对一个或多个项目目标，如进度、成本和质量等造成积极或消极的影响。
三、建设工程项目风险分析
1.建设工程项目风险因素的构成建设工程项目在投资建设和运营管理过程中引起风险的因素众多，其后果严重程度各异。通过风险识别，实现合理地缩小风险因素的不确定性，寻找影响风险的主要因素，为投资者提供最适当的风险应对策略。（1）自然风险自然风险指由于自然现象导致的风险，包括客观存在的自然条件、气候条件以及工程现场条件等。因素的不确定性对建设项目的生产过程和经营过程造成的影响和直接破坏，这些自然风险发生的概率比较小，但是一旦发生便可能造成较大损失。投资者必须加以分析和处理。常用的方法是购买保险。自然风险主要包括：火灾风险、洪水风险、雪灾风险、地震风险、等等。（2）政治风险政治风险主要指在承包市场所处的不稳定的国家和地区的政治背景可能给承包商带来的严重损失。由于政策潜在变化给建设项目带来不同形式的经济损失或机会。在市场环境还未完善的条件下，政治风险对建设项目的影响尤为重要。在我国建筑市场还不规范，投资商都非常关注政策的变化趋势，以便及时处理由此而引发的风险。政治风险主要包括：政治环境风险（战争风险、社会风气等）、经济体制改革风险（国有化等）、土地使用制度改革风险、住房制度改革风险、金融政策变化风险、环保政策变化风险、法律风险等等。（3）社会风险社会风险主要包括：城市规划风险（容积率变化、建筑密度、用途的相容性）、区域发展风险（近邻地区发展风险、类似地区发展风险）、公众干预风险、治安风险。（4）经济风险经济风险主要是指与经济环境和经济发展有关的不确定因素，它们的出现对建筑市场产生影响。经济风险主要包括：市场供求风险（供给、购买力）、财务风险（通货膨胀、汇率变化、资金变现、税率变动）、地价风险（一般地价风险、区域地价风险、个别地价风险）、融资风险、竞标管理风险（土地竞标、工程竞标、合同管理）、国民经济状况变化风险。（5）技术风险技术风险是指由于科学技术的进步、技术结构及其相关变量的变动可能给开发商带来的损失。2.建设工程项目投资风险特征（1）客观性投资风险是客观存在的，它不以人的意志为转移。引起投资风险的各种不确定因素，包括自然灾害风险、政治风险、通货膨胀风险、市场供求风险、利率风险、政策性风险、等等。进行建设项目投资，要与外界经济、政治、环境等发生联系。建设项目作为一种商品，成为国家宏观经济调控制的重要目标。投资者可以加强投资的内部管理，却无法完全排除外界对投资的影响。（2）多样性项目投资是一项复杂的系统工程。公司内部对项目决策、选址、购买土地、设计施工、监督验收、财务控制、营销、管理自成体系，需要协调统一，对外部的“天时、地利、人和”，一招失误满盘皆输。同时，建设项目投资涉及面广，与政策法规、经济形势、金融动向、区域供求现状、产业技术变革、消费者需求等息息相关，易受波动因素的影响，不同因素导致的风险也不同。（3）补偿性由于建设项目投资风险较高，但风险与收益并存，风险对建设项目投资不仅仅只有负面的影响。如果能够正确认识并充分利用风险，可能会使收益大幅度提升。所以对待风险不应该一味消极地预防，有时可以将风险当作一种机会。
四、某软件园建设项目的案例分析
1.软件园建设项目的特点对软件园投资项目有别于一般建设工程项目，因此进行软件项目风险分析首先需要明确软件园项目特点：第一，软件园项目具有持有收益强的特点。租金收入是保持软件项目持续发展的重要效益动力，租金的高低并不在于售出价与建造成本的对比，而是受到多种园区形成指标的影响。产业集聚、品质、区位、运营机制、品牌都会对日后收益产生影响；第二，软件园项目具有公共服务多样性的特点。在完整的软件园内，应该满足从企业-产品-从业人员，三个层面的活动需求，特别是后进项目，特别强调共性平台的整合，帮助进园企业降低成本，以达到企业的进入。这些共包括：（1）开放式技术支撑平台（常用小型机开发环境、大型数据库开发环境、软件开发与测试平台、系统集成开放实验室）；（2）增值服务（Internet接入、信息服务、信息、应用服务及访问共享数据库等），另外还包括软件园的高速宽带网（Intranet）为入园企业提供ISP、ICP、ASP和IDC等服务，形成一个虚拟电子社区；（3）行业支撑体系（电子商务、物业管理、知识产权管理、软件产品测试、等），另外，还有园区生活必须有餐饮、娱乐、金融等服务行业都会出现在经营中。第三，投资回收期长、规模大，另外在经营的过渡期，对开发商的资金实力也提出很高的要求。一般要经过2~3年的运营过渡期才能趋于成熟，需要有雄厚的储备资金。而且，投资回收期较长需要占用大量的资金。第四，由于软件园项目具有极强的对外性和积聚效应，受到地方产业政策的约束。大型软件园区的规划一般需要得到当地政府的支持。第五，产业全球化。构筑在互联网技术上的软件产业，已经形成了全球化产业链条。在此分工模式下，我国的软件园带有全球产业梯度转移和国际化分工下产业群聚特色。2.风险识别和应对策略本项目作为某软件园异地扩张，所面临的风险，主要包括宏观风险和微观风险。宏观风险包括其政治、政策风险、区域人文风险等。宏观风险因为具有不可抗性，在其防范和规避过程中，主动性较弱，因此不作重点考虑。而微观风险存在于：（1）品牌在异地落地所遇到的阻力；（2）人才储备无法跟进项目的推进；（3）资金压力较大；（4）目标市场规模和竞争强度不明朗；（5）当地的保护性政策风险；（6）持有型物业的收益波动；另外，由于项目部分研发物业出售比例较高，需要面临一定的市场考验，招商难度较大。具体风险及对策如下：①品牌从本质上说是销售者向购买者长期提供的一组特定的特点、利益和服务的允诺。一个品牌最持久的涵义就是它的价值、文化和个性，它们确定了品牌的基础。品牌的推广体现了一个品牌与消费者的联系、在消费者心目中形成品牌意识的过程。某软件园的品牌价值是一种超越所持有形资产的外在价值。因此，本项目应该充分重视客观存在的品牌认知度的区域差异和品牌异地推广执行风险，充分分析企业内外部环境，利用各种科学的选择模式来制定最优的品牌扩张方式，发挥品牌优势迅速扩大企业的市场规模和资本纽带。②某软件园项目的人才储备风险主要来源于对公司业务异地扩张的支撑力度不足。这对母公司在异地公司组建初期对其人力资源的支持有着较高的要求。③充分认识并结合开发区域产业环境。近年来，某市经济保持持续快速发展，全市生产总值（GDP），年均增长率高达20%。产业结构调整步伐不断加快，某市信息产业，实现增加值占GDP比重超过10%，已经成为某市经济发展的第一支柱产业。但某市在软件产业氛围，特别是形成特色产业集聚的效能还比较匮乏，可能选取的发展出路比较窄，加之该地区受资源环境影响，对电子信息产业结构的被动调整，造成区域内同质建设过量。在该区域内各软件园热点追逐方向基本趋同。为了降低风险，本项目应在实际的经营活动中适当放宽入园标准，项目功能规划的灵活，保证兼顾到电子信息业的高端。④软件园作为承载软件产业发展的载体，从产业集聚的角度强调业务的关联度和相似度，并且随着行业的发展，软件产品的生命周期不断缩短，产业面临的技术更新速度加快和资金占用规模加大的现实问题。因此，软件产业作为资本一技术双密集型产业所面临的经营风险也将牵连到软件园的经营，特别是处于国际软件产业链下游的离岸外包业务，受国际金融市场的变化影响较大，如利率、汇率、资本收益率变动以及主板、二板和场外市场等多层次资本市场的规范程度与规模大小会直接或间接的影响软件的离岸外包业务的进行。而且，由于园区经营追求的集聚效应，势必园区持有型物业的经营单一的风险。⑤软件园作为政策的载体，对地方政策具有较强的依赖性，特别是在当地软件产业政策引导下的充分竞争态势市场环境下，政策资源的公平性，对于异地扩张企业尤为重要。本项目应积极争取政策和经济扶持，必要时甚至需要与强势竞争对手形成竞争性战略联盟。⑥在投资规模和运行规模一定的情况下，通过引入第三方投资机构和运行维护机构进行载体的建设，降低软件园投入规模和运营成本。⑦目前项目研发物业中培训基地、会议中心、商务配套、服务物业等内容全部按照销售考虑，前期出售规模较大，特别是周边区域同质研发型物业的集中入市，会对本项目前期招商构成一定的压力。项目开发规模适量，因此具有较强的操作性。
五、结语
摘要随着中国经济建设规模的不断扩大，我国房地产市场体制正在步入规范阶段，房地产作为一个高投入、高回报、高风险的行业，房地产投资过程中面临的各种风险因素，直接影响到房地产投资项目的成功与否。本文通过对房地产投资风险分析，并对此提出防范对策，从而有效地规避和降低房地产投资风险，以保证房地产投资收益。
关键词房产项目投资分析风险控制房地产业国民经济发展趋势
随着近几年国民经济的快速增长，房地产业已成为国民经济中重要的支柱性产业，由于其过快发展与投资过热，部分城市已经出现房地产泡沫，势必给房地产投资者带来巨大的风险。对房地产投资风险的研究也成为理论界和实业界面临的重要课题。
一、房地产投资风险的含义
1901年在美国的A・M・Willet 的博士论文《风险与保险的经济理论》中给出了最初的风险定义：“风险是关于不愿意发生的事件发生的不确定性之客观体现”。在这一定义中主要强调的是不确定性和客观性的风险特点。根据相关的风险理论研究，一般定义为：也即是人们对未来的行为不确定性，从而导致最终后果与之前所预定的目标发生的负偏离。用通俗的话来讲，风险就是人们不愿发生的不幸事件的概率，再或许就是未来损失所发生的不确定性。房地产项目的投资风险既是在房地产项目投资过程中所引起的损失产生的相关不确定性。客观世界充满了不确定性且变化多端的，任何一个房地产投资项目都存在一定的风险和损失的不确定性，通常情况下，房地产项目投资风险主要来自获取信息的不完全性、投资项目周期长短、收益预期及房地产政策等投资环境的变异性。
二、房地产投资风险的细分及识别
为了保证房地产风险分析的最终质量，我们有必要对房地产投资过程中的每个可能存在的风险因素进行综合科学的细分与辨识，使房地产投资决策者能有效且更好地把握风险的变化规律和本质，从而采取有效的预防措施或相关对策从而减少风险和损失（图-1 房地产投资风险因素系统结构图）。
（一）自然风险，即是因一些自然因素的不确定性，从而对房地产商品在生产经营过程带来或直接造成的影响，或对房地产商品直接产生的破坏，对房地产经营者和开发商带来的经济损失。这些风险是人们对自然力无法控制或自然本身发生的异常变化导致的。我们通常所说的自然风险主要包括：洪水、火灾、地震、滑坡、风暴以及施工现场的地质条件等。虽然这些因素所引起的风险发生几率比较小，但风险
一旦发生，往往给房地产业带来非常严重的危害。针对这些自然风险的防范，开发商往往通过利用投保来避免或减少相应损失。但投保之前，如果房地产开发商能对该地区的天文资料、环境条件、气候条件、地质地貌等作一定的分析与了解，就可适当减少投保成本，并增加房地产投资收益。
（二）政治风险，既由于国家政策、法律法规的潜在变化给房地产市场商品经营者与交换者带来的不同形式的经济利益损失。它通常会给房地产投资收益带来间接或直接的影响。如国家控制农业用地向非农业用地的转化以及土地的有偿使用权，可能会减少土地的供给，也将直接导致开发成本的增加；再譬如国家相关税收政策的变化，也将直接影响着房地产投资收益的高低。政府这些政策对房地产投资所带来的影响是全局性的，因此，由于政府相关政策的更改或变化而带来的相应风险最能影响房地产市场效益的变化。尤其是市场环境不完善的情况下，政府政策变化的风险对房地产商品最终效益的影响尤为重要，目前我国的房地产市场还有待加强和进一步完善。因此房地产开发投资商必须密切关注房地产政策局势的相关变化趋势，以便及时顺应发展趋势对可能引发的风险进行及时处理。避免因政府政策变化而引起的房地产投资风险，最有效的办法就是选择国家政府有收益保证的、鼓励的、有税收优惠政策的项目实施投资。
（三）经济风险，由于经济形势变化而引起的且对于市场需求存在一定的不利影响，通常这种影响可能是因经济的滑坡对整个物业市场的影响，或许是因经济的发展对某一类型的物业或者某一特定地区物业所造成的相关影响。等这一系列与经济发展和经济环境息息相关的不确定因素，一旦它们出现，往往会对房地产市场带来巨大的影响。常见的经济风险包括：财务风险、融资风险、市场供求风险、工程招投标风险、地价风险、国民现存经济状况发生变化的风险等。
（四）技术风险，这种技术风险就是指因科技进步、技术结构以及相关变量的变化带给房地产经营者和开发商的损失。如：因市场科技的进步给房地产商品的适用性构成的相关威胁，迫使房地产开发商通过不断投资来进行房产商品的不断改造和翻修等因素造成的经济损失。常见的技术风险包括：建筑工艺和施工技术革新、材料改变和更新、设备故障或损坏、施工事故、建筑计算失误或设计变动、建筑的相关生产力因素短缺、信用等风险因素。
（五）社会风险，通常指因人文社会环境因素的不断变化对房地产市场带来的相关影响，并使得从事房地产商品经
营和生产的投资者带来了相应的损失。通常如一些社会治安、区域发展、公众干预、城市规划、文物保护等都会给房地产商品带来社会性的风险。
（六）国际风险，主要是指因国际经济环境的相应变化，从而给区域性经济活动带来的影响，这种风险对整个社会所有经济都会有很大的影响。对房地产商品来说，通常说的国际风险包括：国际投资环境风险、国家风险、货币汇率变化风险、国际经营风险、国际货币利率变化带来的风险等等。
（七）内部管理和决策风险，通常指因房地产开发商的决策出现失误或经营管理的过程不完善而导致与预期收入水平不相符以及预期效益不能够实现的风险，通常所说的内部管理和决策风险有：投资地点、投资方式、投资类型的选择风险以及人、物、财组织管理的风险等等。
有上可知，引起房地产投资过程中发生风险的因素比较多，且带来的严重后果程度也非常迥异。如果在房地产投资时，忽略或完全不考虑这些主要风险因素，那风险分析必定失去了它应有的价值和意义。但如果把每个风险因素都包罗万象的加以考虑，也势必会导致问题的复杂性，不但不现实而且也不恰当。房地产投资风险分析以合理科学的缩小风险因素的不确定性为主要目标，通过寻找影响房地产投资风险的主要因素，来合理为投资决策者提供最合理科学恰当的风险对策。
三、房地产开发风险的防范对策
房地产的开发风险防范，大体上分为两种途径：一是在经济损失发生之前，通过采取各种预防控制手段，也即是通常说的事前控制，力求将经济损失的发生防患于未然；二是在经济损失发生之后，通过采取相应的补救措施，进行及时补偿，也即是我们常说的事后控制。
（一）投资风险回避。投资风险回避既房地产投资者在对房地产投资风险进行具体分析和识别以后，发现若对某项房地产活动进行投资将会带来经济利益风险的损失时，通过事前控制手段，改变原有的行为方式或事先避开风险源地，采用拒绝实施或主动放弃这些将会导致风险损失存在的相应投资活动，事前消除房产投资风险隐患。
（二）投资风险减轻。投资风险减轻是通过降低房地产风险的可能性或减少风险后果的不利影响。通过对已知的风险、不可预测风险或可预测风险的预测，项目管理者可以在很大程度上加以控制，并最大限度的降低投资风险。
（三）投资风险预防。风险预防是投资者在房地产风险发生前采取的某些具体措施以消除或减少引致风险损失的各项风险因素，实现降低风险损失发生的概率，同时起到减小风险损失程度的作用。风险防范的对象一般有：自然灾害、社会风险和政策风险，在房地产投资系统风险防范策略中，应以经济风险作为控制的中心，把政治和社会风险作为预测的重点，把自然风险作为灾后缓解的主要对象。
（四）投资风险转移风险转移。是指房地产投资者在开发过程中，以某种合理、合法的方式将某些自己不能承担或不愿承担的风险的后果连同对风险应付的权力和责任转移给他人。房地产风险转移可以采用很多方法，主要有契约性转移、购买房地产保险转移和项目资金证券化转移等。
（五）投资风险分散与组合：风险分散。房地产投资分
散是通过开发结构的分散，达到减少风险的目的，一般包括投资区域分散、投资时间分散和共同投资等方式。风险组合。风险组合投资是从证券业和保险业发展出来的一种投资理论。在房地产投资方面同样适用。
（六）投资风险自留：当采取其他风险规避方法的费用超过风险事件造成的损失数额时，可采用自留风险的方法。风险自留是指房地产投资者以自身的财力来负担未来可能的风险损失。风险自留包括自我承担风险和自我保险风险。
四、小结
综上所述，投资者在对房地产投资的风险分析和管理时，应该同时从主观以及客观两方面同时采取必要措施，以提高投资效益，从根本上降低投资风险。主观上，投资者必须重视投资可行性研究，树立强烈的风险意识，从多层不同角度对风险问题进行总体把握。客观上，投资者还必须对当前今后国内、国际上经济形势、政治、社会发展趋势以及国家地方政策进行全盘了解，并以此为基础，对投资设计方案进行定量的数据测算分析，获得较准确的经济测算结果；此外，投资者还应充分了解该城市拟开发地区的情况，如工商业状况、人口结构与密度、居住条件、基础设施现状、建设规划、交通和污染情况等，了解和掌握该地区商业服务业、住宅、工业分布情况以及未来的发展趋势，理性的判断该类房地产市场供求情况并进行科学的项目可行性研究。只有这样，投资者才能准确的把握时机，选中极具升值潜力的地段，并在合适的地段开发合适的物业，使投资决策尽可能准确而高效，赢取房地产投资的高效益。
总之，房地产投资项目分析是一项非常复杂的系统工程，不但需要扎实的理论功底更需要社会经济现象的深刻剖析。并由此得出切实可行的项目决策。
参考文献：
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关键词:项目投资;盈亏平衡点;评价指标
科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。
新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又是客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。
评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。
对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。
其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(bep),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算计算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估计当某一不确定变量(如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等)发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标(净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等)将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。
一、盈亏平衡点分析
盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它是指企业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量(产量或销售量),即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强。
按实物单位计算:盈亏平衡点=固定成本÷(单位产品销售收入-单位产品变动成本)
按金额计算:盈亏平衡点=固定成本÷(1-变动成本/销售收入)=固定成本÷贡献毛益率
盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价(p)、单位可变成本(v)以及总固定成本(f)来计算。可变成本是与产量水平成比例变化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为:bep=f÷(p-v)。
根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(bep),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。
二、投资决策评价分析
投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
(一)静态评价指标
1.投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。
投资回收期可根据现金流量表计算,其具体计算又分以下两种情况:
项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期pp/=原始投资合计÷投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括建设期的回收期pp=不包括建设期的回收期pp/+建设期。
2.投资收益率,又称投资报酬率(roi)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。
投资收益率(roi)=年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资
将计算出的投资收益率(roi)与所确定的基准投资收益率进行比较,其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。
(二)动态评价指标
1.净现值(npv)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。
净现值(npv)=∑ncft(1+k)-t+∑ct(1+k)-t
净现值(npv)是评价项目盈利能力的绝对指标。当npv>0时,说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,具有财务可行性;当npv=0时,说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平,方案勉强可行;当npv﹤0时,说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(npv)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。
基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
2.净现值率(npvr)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。
净现值率(npvr)=项目的净现值(npv)÷原始投资的现值合计
只有净现值率指标大于或等于基准率,则投资项目具有财务可行性。
3. 获利指数 (pi),是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
获利指数(pl) =投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计= 1+净现值率
只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它(下转281页)(上接279页)是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。
4.内部收益率(irr),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。
内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多。irr大于项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。
通过对盈亏平衡点(bep)的运用,计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效的进行项目后面各阶段的评审和实施。
新投资项目的盈利及成功产业化,其前阶段的实施过程不容忽视,风险评估对新项目的发展所起的作用已越来越受到重视和认可, 进入新项目投资的资本, 其目的是追求投资的高收益, 对新项目的风险投资也只有在保证能获取高收益的情况下才有可能成为企业快速成长的资金来源, 而高收益的保障就是要对新项目进行科学的风险评估并有效控制投资风险。良好的风险控制体系正是我们新的科研项目能够成功运行下去的制度保证,我们都是在寻找最合适的方法减小项目运行之初所存在的风险,运用以上的评估方法加上合理的风险评估方式也可以得出理想的评估效果。
【关键词】项目投资 风险分析 应对措施
1工程项目投资概述
工程项目投资，指某项工程从筹建开始到全部竣工交付使用为止所发生的全部资金投入。生产性建设工程总投资包括：固定资产投资和流动资产投资。非生产性建设工程总投资包括：建设投资、建设期利息。
2工程项目投资管理的目标和原则
2.1工程项目投资管理的目标
工程项目投资管理的目标：实现项目预期的投资效益，即在业主规定的投资、工期和质量目标指导下，合理运用各种资源完成工程项目建设任务，以达到最佳的投资效益。
2.2工程项目投资的有效控制
1.设计阶段重点控制：投资决策阶段和设计阶段对工程造价的影响最大。
2.主动控制：主动地控制项目投资，影响设计、发包和施工，。
3.令人满意原则：工程工期、投资和质量相互影响、相互制约。
4.技术与经济相结合
3工程项目投资风险概念
因不确定因素使项目投资的实际收益与预期收益产生偏差的程度及其发生概率，即投资者直接或间接的损失。
工程项目投资风险数学模型：
式中：R-工程项目投资风险；P-风险损失概率；C-风险损失的范围或幅度
4工程项目投资风险分析及应急措施
4.1投资决策阶段风险
4.1.1政策风险
政策风险是指由于政府根据实际情况，在一定社会发展阶段制定的政策可能给投资者带来的经济损失。
1.政治环境变化风险
（1）政策变动风险 ；（2）政局动荡风险 ；（3）第三方干预风险
2.经济体制改革风险
3.产业政策变化风险
4.金融政策变化风险
（1）通货膨胀 ；（2） 汇率变动 ；（3）市场动荡 ；（4）资金短缺风险
5.环保政策变化风险
4.1.2投资时机风险。由于工程项目开发活动往往开发周期长，受到国家或地区的政治、经济稳定性和波动性的影响很大，从而导致供求及价格也随之发生变化，投资者的投资收益也相应受到影响。因此投资者必须对国家未来几年的政治形势、经济发展形势、国民收入水平、消费心理等风险因素进行预测，以选择恰当的开发时机，避免因投资时机选择不当而带来风险。
4.1.3投资方式风险。投资者可以根据承担风险的大小选择合理的投资方式。如果投资者选择独立承担开发风险并独享利益的可采取独立开发的投资方式；如果投资者与一方或多方在利益共享、风险共担的前提下合作开发的可采取联合开发的投资方式。
4.1.4投资可行性研究风险。可行性研究内容包括：项目的背景和概况、环境状况和需求预测、方案选择、开发期限、投资费用估算、投资与融资计划、盈利预测、财务报表、财务评价、敏感性分析和风险分析、国民经济评价和结论。
4.1.6应对措施：
1.收集整理资料编制可行性研究报告；
2.重视工程造价投资决策并选择最优方案正确决策；
3.认真编制投资估算并进行严格审查，保证投资估算的准确性；
4.重视建设项目的经济评价。
4.2投资前期阶段风险
4.2.1置地风险
置地方式与时机的风险
4.2.2融资风险
1.银行信贷融资风险
主要是指一定时期银行的利率、汇率及财务风险。
2.债券融资风险
债券利率比银行贷款利率高，且相对固定。如果债券利率设置过高，这将增加投资者的融资成本；如果债券利率设置过低，又会影响债券的销售，不能达到筹资的目的。
3.股票融资风险
在发行股票进行融资过程中，可能由于股票发行的多少、价格以及发行时机的不恰当，以致投资者发行股票困难，或者融资成本过高而带来损失的风险。
4.2.3勘察设计风险
1.勘察风险
勘探点分布是否合理、钻孔的深度及勘探方法不当等都能引起勘探结果错误，从而导致建设用地的分析错误，使得基本的选择和设计的错误。
2.设计风险
如果各专业（建筑、结构、装饰、给排水、电气和通风空调等）方案的设计方案出现有不合理的的地方，都会使工程不能达到适用、经济、美观、安全和可靠性等方面的要求，同时也不能满足工程目标。
4.2.4工程招标风险
1.公开招标风险
投资者由于在资格预审、评标过程中有较大的工作量，耗费耗时较多，同时对中标者信息不完全了解，从而提高了今后与承包商协调的风险和承包商违约的风险可能性。
2.邀请招标风险
这种风险一般是由于竞争范围的受限，使投资者失去了获得更低报价，以及在技术和管理上更专业的承包商的机会。
4.2.5合同风险
1.总价合同风险
①不可调值总价合同：承发包双方除设计、设施和工程范围有变更外，不能因为其他理由，如工程量、设备和材料价格、人工成本等变动和地况变化、恶劣气候等，要求调整合同总价。
②可调值总价合同：主要是当材料、设备、人工等成本增幅超过某一限度时，投资方给予补偿，即由承包商承担小额风险，大额风险转移至双方或完全由投资者承担。
2.单价合同风险
①估算工程量单价合同：由业主方给出总工程量概算表，列出分部分项工程量，承包方填报单价，按最终实际完成工程量计算工程总价。
②纯单价合同：常因工程量和单价不合理易引起成本风险，不利于投资者控制工程成本。
3.成本加酬金合同风险
常用于紧急工程或技术经济指标难以确定的项目，如救灾修复项目。
4.2.6应对措施：
1.控制前期投资的风险
在项目建设前期，风险管理人员应熟知工程相关法律法规，从而能更好的依法办事，有效地依法控制工程前期投资风险。
2.规避前期投资风险
在工程项目前期，风险管理人员不仅要提前做好规避方案，做好相应的控制措施以降低损失程度，还需正确全面理解与审核招标文件、图纸以及工程量清单，降低签订合同以后的风险，同时应随时掌握市场的价格动态，及时调整合同价格减少成本方面的风险。
3.转移前期投资风险
可推行索赔制度、担保制度以及工程保险的方式将风险转移给第三方，以应对项目建设前期中不可预测的某些风险，在一定程度上可避免项目上的经济损失、工期的延误，确保工程投资的顺利进行。
4.保留前期投资风险
对于不能避免的、自己有能力承担的风险由业主方承担风险。当风险已发生或对风险缺乏认知时，可以设立风险基金，用基金去弥补损失。在建筑工程项目中，往往施工前期的风险不可预测，因而需做到有针对性的、有效的防护措施，做好风险保留工作，降低损失，以保证工程项目的顺利开工。
4.3建设阶段风险
4.3.1工期风险
在工程建设阶段任何环节都可能出现与预期不一致的问题。最容易出现时间损失，导致工期延误，影响市场发生较大变化，错过最佳运营时机，进一步增加投资者的资金利息支出，导致资金积压，开发成本增加、投资利润下降。
4.3.2成本风险
1.设计变更风险
由于工程前期设计考虑不周，施工过程中需要对设计进行变更而带来一系列的影响。
2.施工条件变更风险
正式施工中，由于天气变化、地质勘探深度不够等因素引起施工条件发生变化，导致工程风险增大。
3.价格变更风险
因为市场可能随时发生变化，影响原材料价格、人工成本等也会相应发生变化，而给工程带来相应的风险。
4.3.3质量风险
1.人员素质造成的质量风险 ；
2.材料质量造成的质量风险；
3.机械设备质量造成的质量风险；
4.方法造成的质量风险；
5.环境造成的质量风险。
4.3.4技术风险
1.施工方法风险；
2.新材料风险；
3.新技术风险；
4.新工艺风险。
4.3.5安全风险
1.施工人员不安全行为风险；
2.控制物不安全状态风险；
3.作业环境不安全风险。
4.3.6应对措施：
1.风险分散。为了降低风险，可以把主要的大风险分散为若干个小风险加以控制。比如在材料采购上可以采取由单一供应商变为多个供应商，即分散供应商，这样就会避免由于单一供应商带来的供货不及时的风险；再比如在选择劳务发包时可以采取分标段、分工程招标，从而达到避免相应风险的目的。
2.风险转移。一是采取签订上下差合同的办法将风险转移给分包商或其下家；二是还可以采取工程投保来转移设备、工程风险等。
3.风险回避。回避风险是减少风险的最好办法。具体做法：一方面选择抗风险能力强的技术方案，另一方面加强风险管理和明确责任制度等。但是并不是所有的风险都能回避。
4.风险保留
具体做法：既可以在项目实施前建立风险预留基金，（若风险造成的损失不大）又可以安排风险预留基金补偿资金或资源损失。
4.4建设项目运营阶段的风险应对措施
1.风险回避；
2.风险抑制 ；
3.风险转移；
4.风险自留；
5.风险组合。
5结语
综上所述，在工程项目的实施过程中存在越来越多的不确定因素，使风险管理成为工程项目管理的重要组成部分。在工程项目风险管理中，根据项目的总体目标及其特点，全面识别和衡量工程项目潜在的风险，加强工程项目各环节的管理，制定风险管理防范措施体系，减少人为风险，最大限度的降低工程项目风险。
加强风险管理有助于实现最优资源的分配组合，这不仅仅有利于项目各参与方的正常经营运转、整个社会经济持续、和谐、稳定发展，也对提高我国工程项目的管理水平起到十分重要的作用。
参考文献：
[1]朱云斌.工程项目风险管理基本原理与方法.2004：63-69
[2]王鹏.工程项目风险管理理论的演讲.西北工业大学学报 （社会科学版）.2004：42-45
[3]钟宁，李静.目的风险管理及防范.咨询导报.2007：113
1.投资决策风险
决策风险指的是在项目立项的决策方针是否正确影响到后续项目的开展。在决策时，对于项目投资的可行性报告就成为了至关重要的依据。可行性报告具有一定的参考性，可以参考可行性报告来分析这一项目存在的未知风险，以此来验证这一决策的正确性。
2.投资成本控制风险
投资成本的控制就会一定程度决定项目的是否可行。这里面的成本包括有经营成本及投资成本，这两者都会对投资产生影响，都会在一定程度上决定投资资产是否会亏损甚至是经营倒闭。
3.投资体制风险
由于不同利益主体和资源没有得到应有的优化，这就导致项目投资股权的单一，这样就促使投资机制的不健全，从而构成了投资机制的风险。企业在投资过程中如果只重视短期的利益而忽视长远的风险，例如技术、管理、人才、品牌等待来的影响因素，就会进一步提升投资的风险。
4.投资市场环境风险
投资市场的环境风险体现在信用、技术、资源等方面，投资的过程是一个持续、循序渐进的过程，在投资的过程中难免会受到直接、间接因素的影响，对于外来环境带来的影响是无法避免的，因而在这样的环境下造成项目投资风险必然存在。
二、投资风险应对措施
1.采用系统的项目投资风险管理方法
对项目投资而言，把事做正确与做正确的事几乎同等重要。项目投资的成功不仅取决于决策的质量和速度，还取决于执行的质量和速度。实践证明，系统的项目投资风险管理方法往往能够带动企业在激烈市场竞争中取胜。
2.持续改善建立的新系统和不断应对条件的新变化
项目投资很容易忽视项目条件变化风险。由于社会环境、经济环境、技术环境、市场环境的变化，项目投资决策时的约束条件和假设条件可能发生根本的变化。如果投资者能及时察觉到这些变化而采取适当的应对措施，项目投资的风险就有可能得以较好的规避、控制。
3.树立风险意识，构建风险体系
关键词：投资项目 风险评估 敏感性分析
一、企业投资项目风险评估的主要方法
（一）盈亏平衡分析法 盈亏平衡分析是通过确定项目的盈亏平衡点，分析各种因素的变动对项目盈利能力的影响。 在项目盈亏平衡点销售收入等于销售成本，盈亏恰好平衡。根据生产成本、销售收入与产量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析方法是将总成本划分为固定成本和可变成本。固定成本是在一定生产规模限度内不随产品产量的变动而变动，包括固定资产折旧费、大修理费、管理人员工资及工资附加费等；可变成本指随产量变动而按正比例变化的费用，包括原材料、辅助材料及人工工资等。非线性盈亏平衡分析方法。销售收入与生产成本方程不一定都是产量的线性方程。随着产量规模的扩大，生产资料和劳动力的供给可能发生变化，设备维修费用可能会增加等原因都可能造成产品生产成本与产量变化不再保持线性关系；市场供求关系发生变化，企业为竞争而采取降价促销等措施可能造成销售收入与产量不再呈线性关系。当产品的总成本与产量不呈线性关系，销售收入与产量不呈线性关系时，要用非线性盈亏分析方法进行分析。
（二）敏感性分析法 敏感性分析，又称敏感度分析，是通过分析预测项目主要不确定因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感性因素，并确定其影响程度，从而当外部条件发生不利变化时对投资方案的承受能力进行判断。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。敏感性分析的作用主要包括：敏感性分析可以找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，使项目分析者和管理者全面掌握项目的盈利能力和潜在危险，从而制定相应的对策；研究不确定因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限数值，分析判断项目承担风险的能力；比较多方案的敏感性大小，决策者可以根据自己对风险程度的偏好选择经济回报与所要承担风险相当的投资方案。敏感性分析可分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。单因素敏感性分析，是指单个不确定因素变动对项目经济评价指标的影响。即每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析。多因素敏感性分析，考察多个不确定因素同时变动时对方案经济评价指标的影响，以判断其风险情况敏感分析应用广泛，主要是在求得某个模型的最优解后，研究模型中某个或若干个参数允许变化到多大，仍能使原最优解的条件保持不变，或者当参数变化超过允许范围，与那最优解已不能保持最优性时，提供一套简洁的计算方法，重新求解最优解。敏感性分析法能够预测各种不利因素对项目的影响，从而判断项目可能容许的风险程度。但是，这种方法没有考虑影响因素发生变化的概率，在分析计算中有相当大的主观随意性，因而要在事先做好调查研究工作，充分注意各种因素之间存在的依赖关系。
（三）概率分析法 概率预测分析是采用概率研究经济各种不确定性因素和风险因素的发生对经济评价指标影响的一种定量方法。一般是计算该项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率，累计概率值越大，说明项目承担风险越小。根据对基础数据的取值及发生概率的估算方法不同，概率分析可分为客观概率分析和主观概率分析。概率分析的主要步骤包括：列出各种拟考虑的不确定因素，如原材料价格、产品销售量、经营成本和投资等；分别设想各个不确定因素可能发生的情况，即该不确定因素可能出现的数值；分别确定每种情况出现的可能性，即概率，每种不确定因素可能发生的概率之和必须等于一；分别求出可能发生事件的净现值、加权净现值，然后求出加权净现值期望值；求出净现值大于或等于零的累计概率。
（四）风险决策分析法 风险决策分析方法有很多种，主要有决策树法，这种决策方法把未来的各种情况彻底展开，从而形成未来发展动态的各种不同的比较方案，然后结合未来各种不同情况发生的概率进行计算，使其有机的结合在各种方案的比较中。风险决策必备的条件包括：存在着决策者希望达到的目标；存在两个或两个以上的方案可供选择；存在两个或两个以上的不以决策者的主观意志为转移的自然状态；可以计算出不同方案在不同自然状态下的损益值；在可能出现的不同自然状态中，决策者不能肯定未来将出现哪种自然状态，但能确定每种状态出现的概率。
二、敏感性分析在企业投资项目风险评估中的应用
（一）案例简介 陕西A科技企业有限公司（以下简称A企业）成立于2001年，为私营工业企业，注册资金人民币1.1亿元。企业集研制、开发、生产、规模销售及生物技术开发为一体，具有独立法人资格的综合性集团公司。通过对A工业企业的实际调查，此企业正研究一项投资项目方案，该方案预计投资额、投资后年销售收入、年经营成本、方案使用寿命、残值，如下文所述，其中年税金为销售收入的10，基准收益率为10%。由于方案的经济效果评价所使用的投资、成本、价格、产量等基础数据的估算与预测结果产生误差，给项目建设和经营带来风险，为了分析不确定因素对项目技术经济效益影响程度如何，以便采取有效的防范措施、做出比较切合实际的决策，进行项目的风险评估是必要的。对于A企业的这一投资项目来说，要做敏感性分析对投资额、销售收入、经营成本、税率变化、残值、使用年限这几个因素的数据的准确性把握不大，同时，这些因素的变化会对本方案的经济效果指标产生较大影响，因此，在分析过程中，主要采用单因素分析法对这几个因素都做了分析，即每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所的敏感性分析。
（二）确定A企业分析指标 确定A企业的净现值和内部收益率。（1）净现值。现值（net present value）指标对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的现值累加值就是净现值。多方案比选时，净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）。根据（图1）现金流量图，借助（表1）计算出该项目的净现值。NPV=-100+（40-11-40*10%）（P/A，10%，14）+20（P/F，10%，14）=89.4335（万元）。通过定性与定量的计算分析、论证、和评价选出经济上最合理的经济方案为方案的科学决策奠定基础。技术经济分析的主要目的在于进行投资决策――是否进行投资，以多大规模进行投资。体现在投资项目经济效果评价上，要解决两个问题：什么样的投资项目可以接受；有众多备选方案时，哪个方案或哪些方案的组合最优。方案的优劣取决于它对投资者贡献的大小，在不考虑其他非经济目标的情况下，企业追求的目标可以化为同等风险条件下净赢利的最大化，而净现值就是反映这种净盈利的指标，所以，在多方案比选中采用净现值指标和净现值最大准则是合理的。（2）内部收益率。内部收益率又称内部报酬率，在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的评价指标之一。简单地说，就是净现值为零时的折现率。一般而言内部收益率是净现值曲线与横坐标焦点处对应的折现率。内部收益率的经济含义可以这样理解：在项目的整个寿命期间内按利率i=IRR计算，如最终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目的寿命期内，项目始终处于偿付未被收回的投资的状况。因此，项目的偿付能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。设i1=20%，i2=25%分别计算其净现值NPV=（CIT-COT）*（1+i）-t （1）
取i1=20%，NPV1=-100+（40-11-40*10%）（P/A，20%，14）+20（P/F，20%，14）=16.823（万元）；
取i2=25%，NPV2=-100+（40-11-40*10%）（P/A，25%，14）+20（P/F，25%，14）=-3.5184（万元）。
IRR=i1+（i2-i1）NPV（i1）/（ NPV（i1）+|NPV（i2）|） （2）
IRR=20%+（25%-20%）*16.823/（16.823+|-3.5184|）=24%。因为IRR>基本收益率10%所以此项目可以接受。NPV=894338.12 通过计算得 IRR=24%。根据内部收益率的判别准则：设基准收益率为i0，若IRR>=i0则项目在经济效果上可以接受；若IRR
（三）单因素敏感性分析 单因素下的经济分析单因素敏感性分析是指单个不确定因素变动对项目经济评价指标的影响，即每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所的敏感性分析，称为单因素敏感性分析。分析指标为净现值和内部收益率。（1）绝对测定法。假设各因素向不利方向变动，找出各因素变动使的净现值为0时的临界点，然后再根据结果，选出最敏感的几个因素进行相对测定，以便详细观察各敏感因素的变动对净现值的影响程度。若投资额变动率为A，销售收入变动率为B，税率变动率为C，成本变动率为D，残值变动率为E，使用年限变动率为F。第一，其他因素不变，投资额变动时：NPV=-100*（1+A）+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），当NPV＝0，得A=89.44%。第二，其他因素不变，销售收入变动时：NPV=-100+（40*（1-B）-4*（1-B）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1.14），当NPV＝0，得B=33.72%；第三，其他因素不变，税率变动时：NPV=-100+（40-40*（0.1+C）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14）。计算NPV＝0，得C=303.53%；第四，其他因素不变，成本变动时：NPV=-100+（40-40*0.1-11*（1+D）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），当NPV＝0，得D=110.37%；第五，其他因素不变，残值变动时：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20（1-E）*（P/F，0.1，14），当NPV＝0，则E=1698.46%；第六，其他因素不变，使用年限变动时：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1（14*（1-F））+20*（P/F，0.1，14*（1-F）），当NPV＝0，则F=67.86%。即其表示的经济含义:其他因素不变，投资额减少89.44%时，当销售收入减少33.72%，当税率增加303.53%，当成本增加，当残值110.37%；减少1689.46%，当使用年限缩短67.86%，即使用年限为4.5年时， NPV=0，方案变得不可接受。（2）相对测定法。根据此项目各年的现金流量（表3），基准收益率10%，计算期为14年，由于对未来影响经济因素环境的某些因素把握不大，投资额、销售成本和销售收入均有可能在+10%和-10%之间的范围内变动。以下分别就上面的三个不确定因素做单因素变动的敏感性分析。设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本为C，期末残值为L，用内部收益率指标评价方案经济效果，计算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。通过以上过程计算求得:IRR=24%。下面用内部收益率指标分别就投资额、销售成本和销售收入三个不确定因素做单因素变动的敏感性分析：第一，设投资额的变动百分比为Y，投资额变动后内部收益率的计算公式：-K（1+ K）+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第二，设销售收入的变动百分比为X，销售收入变动后内部收益率的计算公式：-K+B（1+X）（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第三，设经营成本的变动百分比为Z，经营成本变动后内部收益率的计算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（1+Z）（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。将有关数据及设定不确定因素的变动百分比均为10%。相对测定，即分别将这几个因素增大10%，减少10%，观察NPV的变动情况，如（表4）所示。在产品生命周期各个阶段，定价策略和销售策略都不一样，对于本方案来说，最敏感的因素就是销售收入。在决定是否采用本方案的决策之前，应该对未来的投资销售收入及可能的变动范围做出更精确的预测估算，全面考虑可能影响销售收入的各个因素，并作出详细分析。如果销售收入下降33.72%的可能性很大，则意味着此方案有较大风险。另外严格控制成本也是提高本项目经济效益的重要途径。对于投资额，就本方案来说对整个项目的影响不是很大，但是从经济角度看，在能达到预期效果的情况下，能节约投资额，当然更好。
三、结论
在本项目中简要介绍了项目风险评估的几种方法，并重点对敏感性分析方法对A企业做了具体分析与应用。敏感分析从定量分析的角度研究有关因素发生某中变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。其应用广泛，主要是在求得某个模型的最优解后，研究模型中某个或若干个参数允许变化到多大，仍能使原最优解的条件保持不变，或者当参数变化超过允许范围，与那最优解已不能保持最优性时，提供一套简洁的计算方法，重新求解最优解。在分析过程中主要应用净现值指标内部收益率指标进行测算，借助excel电子表格进行计算、验证，通过单因素分析方法对投资额、销售收入、税率、成本、使用年限、残值等指标进行绝对和相对测定。
参考文献：
关键词：高科技产业；风险投资；项目运作；风险分析
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2013）12-0142-02
风险投资的运作是一个非常复杂的过程，每个投资过程都有其不同的特点，风险投资的运作一般涉及投资者、风险投资公司、风险企业（高科技企业）三方。典型的风险投资运作过程一般包括建立风险投资公司、寻找项目、筛选项目、审慎调查、构造交易、投资监控、投资退出七个环节的复杂过程。
1 风险投资的对象
高新技术产业化一般要经历技术酝酿与发明、技术创新、技术应用和技术规模生产等几个阶段。而高新技术在每一个阶段的过渡都以足够的资金为保证，而不同阶段对资金的性质和规模的要求都不尽相同。
1.1 风险投资的投入：种子期（Seed Stage）
所谓种子期，就是技术酝酿与发明阶段。在种子期，一般不需要大量资金，科技创业家可以用自己资金解决这一阶段所面临的资金需求。而当自有资金无法满足样品的开发和推广时，发明人会寻求新的筹资渠道。因此，对这个阶段的投资属于种子资本（Seed Capital），主要来源于个人自有资金、家庭储蓄、亲友借款以及国家给与的项目资金等。部分技术投资大且回收期长，发明人还会向风险投资机构寻求资金。向风险机构申请资金，发明人应当对技术的先进性和创新性作以介绍，并要将其市场化前景和潜在利润进行估算，形成完整的报告提交给风险投资机构。
1.2 风险投资的投入：导入期（Start-up Stage）
所谓导入期，即技术创新和产品初步试销阶段。资金在这一阶段会被大量用于产品的经销和技术的完善两个方面。企业需要通过中试进一步完善产品技术问题，提高安全性能和使用性能，降低使用风险；企业还要向市场投入产品进行初步试销，并关注市场动态和价格信号，从而做出决定是否要进一步投资于该产品。风险机构资金在这个阶段会被大量用到，因此此时的资本又被称做导入资本。
1.3 风险投资的投入：成长期（Expansion Stage）
所谓成长期，就是技术完善和产品规模生产阶段。相比前两阶段而言，这一阶段的资金需求量更大，并被主要用于扩大生产规模和开发潜在市场，提高宣传力度两个方面。这一阶段的资金又被称为成长资本（Expansion Capital），资金来源主要是风险机构追加投资和其他新的风险机构资金注入。
1.4 风险投资的投入：成熟期（Mature Stage）
所谓成熟期，就是技术应用和产品进入工业化大规模生产阶段，这一阶段的资金需求依然很大，但很难从风险机构得到资金注入。其原因主要有二：一是前一阶段产品的销售为企业积累了一定规模的资金存量；二是从产品生命周期理论角度来看，此时产品已经进入了成熟期，下一阶段就是衰退期，因此风险资本不愿再冒很大风险去注入资金，同时，企业也有能力从其他金融机构，如银行等贷款，甚至发行有价证券以融资。这一阶段的资金又被称为成熟资本（Mature Capital），风险资产逐渐退出。
2 风险投资一般运作过程
对于各个风险投资公司，虽然每一个公司都有自己的程序，或投资到各个风险企业都有不同的方法，但总的来说都存在以下三种关系：
2.1 结构
在美国，风险投资业务机构有以下四大类型：附属于大型企业的投资公司、附属于银行的投资公司、中小企业投资公司以及风险投资公司等。20世纪70年代之前，很多投资机构沿袭传统家族式经营结构，而20世纪80年代后则转变为私营合伙制投资公司的模式。这是因为家族制企业有自身无法克服的弊端以及社会投资规模的扩大等原因。20世纪80年代后，风险投资公司成为社会投资行为的主体，合伙关系在风险投资中占据了主导地位。
2.2 运作
对风险投资的合伙关系而言，它主要包含两类主体，即有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人包括个人、家族以及其他各种基金、银行、保险公司等。而风险投资公司则充当了普通合伙人。在合伙关系中，有限合伙人和普通合伙人的出资比例分别为99%和1%。风险基金的日常管理由普通合伙人负责，有限合伙人无权干预。至于合伙关系的年限则不尽相同，有的是10年，有的会延期至多4年。
2.3 出资者与投资者相互关系
一般来说，外部出资者是不会直接参与到投资活动中的，而是间接地委托给风险投资者进行，因此就会出现委托问题。由于人即风险投资者是实际操作方，因此相对而言较为强势。为了充分保护双方的利益，出资者和投资者之间需要签订相关协议，以调整二者之间的关系并避免出现风险问题。合伙协议主要包括三个方面的内容，即如何选择风险投资公司、如何减少委托问题的成本、降低其经营风险和纳税成本。
3 风险投资的风险分析
风险投资当中存在较大的风险性问题，为了提高投资成功率，就必须对风险投资的风险进行充分的研究和认识，风险投资当中的风险主要包括如下五个方面：
一是技术风险。所谓的技术风险，也就是一项技术是否可以转化成为现实当中的生产力并且取得预想经济效益的问题是具有不确定性的，也许能够带来效益，也许不能带来效益，风险问题由此产生。众所周知，风险投资的对象大部分均为高新产业，高新产业具有投入大、研究的周期长、技术非常复杂、市场的竞争较为激励、风险较大等特点。高新技术的研发当中，具有许多不确定的因素并且这些因素难以进行控制，如果存在技术难题还可能导致成果转化活动的终止，即便是已经研究开发出来投入运用当中的技术，也容易被新技术所取代。
二是市场风险。所谓的市场风险，也就是高科技产业风险投资项目是存在不被市场认可的可能性的。比如产品的质量不好或者性能不可靠以及技术不过关、品种不对路、相关的宣传和广告不到位、成本的增加等，均可能导致市场风险的产生。
三是财务风险。即因资金不能适时供应而导致投资失败的可能性。
四是管理风险。所谓管理的风险，也就是由于管理的缺位或者管理的不恰当而导致了投资的失败，企业缺乏创新、组织机构设置和运行不合理、决策失误等均可能导致管理风险问题的产生。
五是环境风险。所谓的环境风险，也就是由于某个项目因为其政策环境、社会环境和法律环境的变化从而导致了意外，由此使企业的创新无法成功投入市场，为此，高新产业发展中，必须对环境进行预测分析，将环境因素对企业的风险降低到最小限度。
通常情况下，上述风险投资可以划分为两类，一类是系统性风险，而另外一类是非系统性风险。由于非系统性的风险问题能够以合理的投资组合而实现分散，所以投资者较为关注的是系统性风险。
通过财务管理中的资本资产定价模型可以分析投资风险或回报率：
资本资产定价模型为：
在现代风险理论中，一般将β系数作为项目系统风险的衡量，其反映的是个别项目的系统风险相对于市场组合风险的变动程度，即项目j的市场风险系数β是项目j的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合本身的方差之比。β系数越大，项目的系统风险越高，收益就越高，回报率也越高。
风险投资项目的总风险仍然没有系统精确的确定方法。在实际操作过程中，有一个简便可行的方法可用，即根据经验数据或专家意见法，给不同的风险赋予一个相对值，分别对系统风险和非系统风险求平方和，分别记为SR（Systematic Risk）和NSR（Non-Systematic Risk）。从“风险三角”理论，总风险的平方=系统风险的平方+非系统风险的平方。所以，总风险的平方=SR2+NSR2。
举个例子说明如下：
为了讨论方便，我们不妨只讨论系统风险中的法律法规风险（LR）、非系统风险中的财务风险（FR）、信用风险（CRR）、完工风险（CPR）和市场风险（MR）。
现假设有五个可能的投资项目A、B、C、D、E；并约定各种风险相对值的取值范围为1、2、3、4、5。把不同项目的同一风险中最高者定义为5，依相对风险大小确定其他值。确定这些风险值时可以参考经验数据或专家意见。
分析看出，项目B和项目E的总风险比较小。这个总风险结合β系数，可以为决策者提供参考。要确保投资资本的效益，就必须尽可能合理选择风险管理技术和手段，制定好风险管理总体方案和行动措施，利用金融创新、制度创新及管理创新来有效地激励创业家和风险资本家，有效地减少信息的不对称，并提供技术创新所必须的管理机制，尽可能控制、减少和消除存在于风险投资中的各种风险。当然，上述方法并不是绝对的，假设风险投资公司忌讳某个或某些风险，而一个项目的该风险很大，尽管它的总风险比较小，决策时也应该慎重。总体而言，风险投资企业具有很大的风险，因此对于风险投资家来说，必须考虑各种风险，降低风险的同时提高回报率。
4 结语
高新技术产业化项目具有科技含量高、投资需求量大、经济收益高、技术和产品更新换代快、市场竞争激烈及风险大等特点。由于高科技产业与一般企业不同，需要吸引具有战略眼光的风险投资公司介入，风险投资对高科技产业而言就像是“发动机”一样。由于风险投资项目的运作具有高度的不确定性，因此对高新技术产业化中风险投资项目的评价必须结合其特点，运用技术经济方法对其项目的可行性，尤其是对项目的风险、项目的市场前景、项目的技术和项目业主的能力进行综合评价，从而尽可能地提高项目的实现程度，降低投资风险。
参考文献
[1] 中国高新技术产业发展报告[M].北京：科学出版社，1999.
[2] 陶德言.知识经济浪潮[M].北京：中国城市出版社，1998.
[关键词]旅游 投资项目 风险管理 市场定位 金融风险
一、旅游投资项目风险管理的内涵及其构成因素
旅游投资项目管理具有一般项目管理的特点，也有其自身的特点和独特性，根据对于旅游投资项目特征的归纳研究，旅游投资项目具有关联性强、敏感性、专用性、依托性、投资额度大回收周期长等特点，正是由于这些特征使得旅游投资项目隐藏着巨大的风险。据一项数据调查统计资料显示旅游投资项目风险管理所面临的困难在2005年~2010年期间以每年7.3%的速度在增加。
根据旅游投资项目特征及其对于风险管理领域和内容的影响和作用的阐述，构成旅游投资项目风险管理的因素主要有下面几个方面：项目环境风险，其主要包括政治风险、经济风险、金融风险和自然风险；项目核心风险，其主要包括设计风险、施工风险、管理风险和市场风险。这些外在风险因素与企业自身对于风险管理的水平和状况一起构成了旅游投资项目风险管理的主要因素。
二、目前旅游投资项目风险管理的现状、存在的主要问题及其原因探讨
我国旅游投资主体对于旅游投资项目风险管理的起步相对较晚，主要始于2003年随着加入WTO步伐和程度的加快加深。数据调查统计显示，2004年~2010年期间我国旅游投资项目风险管理的投入增加幅度年均达到了5.7%，2010年总水平达到了2004年全年投入总额的11.3倍，旅游投资项目主体中超过30%的比例初步建立了项目风险管理的识别防范机制，风险管理所覆盖的领域和范围在2010底达到了48.3%。但就其中存在的问题归纳总结起来主要有以下几个方面。
1.旅游投资项目风险管理中对于生态环境风险的评估应对机制及其实施方法等还缺乏有效的方案和模式。目前旅游投资项目投资和开发过程中对于生态环境的外部性影响和作用日益显现出来，有的甚至出现了旅游项目开发中对于生态环境的破坏性开采和过度开发问题，同时反过来生态环境的破坏给旅游项目的开发和运营带来了巨大负面作用，有数据调查资料显示2009年期间全国旅游投资项目开发中由于生态环境的破坏引发的整个旅游行业的损失达到了数十亿美元。
2.旅游投资项目风险管理中旅游项目市场定位不够清晰、价值定位趋同化问题严重。目前在伴随着旅游业快速蓬勃发展的同时，旅游投资项目开发的重复性建设和市场定位趋同化现象已经影响了整个旅游产业结构的优化调整和升级工作。数据调查显示，2008年~2010年期间投资开发的旅游项目中约有48.3%的旅游项目的市场定位趋同率在87.9%以上，这与同期国外旅游投资项目的市场定位创新存在较大差距，改期间欧美国家旅游投资项目的市场定位集中化系数只有0.23，呈现出较弱的趋同化程度。
3.旅游投资项目风险管理中对于项目工程建设中的金融风险及其融资方式估计不足和融资渠道过于单一。目前我国旅游投资项目由于受到多种主客观因素影响特别是国家金融资本市场管制等方面的影响，其项目施工和工程进展中的财务风险较大，与国外该项指标平均水平相比要高出了20%~30%之间的幅度，造成这一状况的重要原因在于旅游投资项目过窄的融资渠道和治理机制。
三、旅游投资项目风险管理中上述几个主要问题的建议和对策
根据旅游投资项目风险管理的内涵及其构成因素的阐述，在分析了目前旅游投资项目风险管理的基本现状、存在问题及其原因的基础上，参考相关旅游市场风险管理知识和理论特别是对我国旅游市场项目管理深刻的调查研究和细致的统计分析，从下面几个方面提出新形势下旅游投资项目风险管理的建议和对策。
1.在生态环境风险方面，旅游投资项目风险管理中应该从当地生态环境系统的角度出发衡量旅游项目的开发对于生态环境的压力、影响及其相关硬性指标的达标要求，以创造旅游投资项目对于当地生态系统的良性循环和对于项目本身的支持程度。旅游投资项目与当地生态环境方面的和谐发展，不但是衡量一个旅游投资项目风险大小的标准，也是按照日益严格的大众环保意识和不断升级的国家各级政府的环保法规的需要，为此需要研究如何在旅游投资项目开发中融入和表达对于生态环境关注和重视的解决方案和模式。
2.在市场定位风险方面，旅游投资项目风险管理中应该在对于旅游市场产品服务组合和旅游市场细分需求深刻的市场调查研究的基础上，以差异化营销策略将旅游项目的开发定位在具有一定市场规模和鲜明需求特征的旅游细分市场之上。当前旅游市场产品和服务组合结构层次相对单一、新产品开发力度不足以及市场定位和目标客户群体相对集中，加大了旅游投资项目开发中的市场经营风险，使得旅游投资项目所开发产品的差异化缺乏足够的表达方式，其所向目标客户提供的有区别价值和利益缺乏有效载体。
3.在金融风险方面，旅游投资项目风险管理中应该针对后金融危机的时代背景和当前紧缩货币政策及其高通胀压力的宏观经济形势，对于旅游项目特别是其工程施工阶段的金融财务风险做出适当评估，同时积极拓宽旅游项目开发中的融资渠道。旅游项目投资别是施工阶段由于目前多变的宏观经济形势使得其中的金融财务风险得到了提高，特别是旅游投资项目目前相对狭窄的融资渠道，使得资金的使用效率和使用成本都与正常指标值产生了较大的偏离。
四、总结
本文对于新形势下的旅游投资项目风险管理的问题进行了研究和探讨，主要就当前旅游投资项目中的生态环境风险、市场定位风险以及金融风险管理中存在的问题提出了相应的解决方法和策略，希望本文的分析和研究有助于新时期下旅游投资项目风险管理水平的提高。
参考文献：
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