时间：2023-07-04 16:26:53
导语：在股市投资建议的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
公司股份合作协议书
甲方:
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身份证号:
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乙方:
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身份证号:
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丙方:
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身份证号:
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丁方:
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身份证号:
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现有甲、乙、丙、丁四方合股(合伙)开办多家__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________，全面实施四方共同投资、共同合作经营的决策，成立股份制公司。经四方合伙人平等协商，本着互利合作的原则，签订本协议，以供信守。
一、
出资的数额:
甲方出资________出资的形式________出资的时间__________
乙方出资________出资的形式________出资的时间__________
丙方出资________出资的形式________出资的时间__________
丁方出资________出资的形式________出资的时间__________
二、股权份额及股利分配:
四方约定甲方占有股份公司股份____%;
乙方占有股份股份____%;丙方占有股份公司股份____%;丁方占有股份公司股份____%(注:丁方实际出资为
万元);四方以上述占有股份公司的股权份额比例享有分配公司股利，四方实际投入股本金数额及比例不作为分配股利的依据。股份公司若产生利润后，甲乙丙丁可以提取可分得的利润，甲方可分得利润的____%，乙方可分得利润的____%，丙方可分得利润的____%，丁方可分得利润的____%(按公司的利润20%分红)，其余部分留公司作为资本填充。如将股利投入公司作为运作资金，以加大资金来源，扩充市场份额，必须经四方方同意，并由甲乙丙丁四方同时进行。
三、在合作期内的事项约定
1、合伙期限:
合伙期限为____年，自_______年____月____日起，至______年____月___日止。如公司正常经营，四方无意退了，则合同期限自动延续。
2、入伙、退伙，出资的转让
1
A入伙:需承认本合同;需经四方同意;执行合同规定的权利义务。
B退伙:公司正常经营不允许退伙;如执意退伙，退伙后以退伙时的财产状况进行结算，不论何种方式出资，均以现金结算;按退伙人的投资股分60%退出。非经四方同意，如一方不愿继续合伙，而踢出一方时，则被踢出的一方，被迫退出时，则按公司当时财产状况进行结算的60%进行赔偿。未经合同人同意而自行退伙给合伙造成损失的，应进行赔偿。
3、出资的转让:允许合伙人转让自己的出资。转让时合伙人有优先受让权，如转让合伙人以外的第三人，第三人按入伙对待，否则以退伙对待转让人的终止及终止后的事项。
合伙因以下事由之一得终止:合伙期届满;全体合伙人同意终止合伙关系;合伙事业完成或不能完成;合伙事业违反法律被撤销;法院根据有关当事人请求判决解散。
合伙终止后的事项:即行推举清算人，并邀请____________中间人(或公证员)参与清算;清算后如有盈余，则按收取债权、清偿债务、返还出资、按比例分配剩余财产的顺序进行。固定资产和不可分物，可作价卖给合伙人或第三人，其价款参与分配;清算后如有亏损，不论合伙人出资多少，先以合伙共同财产偿还，合伙财产不足清偿的部分，由合伙人按出资比例承担。
纠纷的解决
5、合伙人之间如发生纠纷，应共同协商，本着有利于合伙事业发展的原则予以解决。如协商不成，可以诉诸法院。
四、在成立股东后，全权委托________作为公司运作的总负责人(法人)，全权处理公司的所有事务，必须实现公司一元化领导，独立处理公司事务，如有以下重大难题和关系公司各股东利益的重大事项，由股东研究同意后方可执行:
1、单项费用支付超过________元;
2、新产品的引进;
3、重大的促销活动;
4、公司章程约定的其他重大事项。
五、公司今后如需增资，则甲乙丙丁四方共同出资，各按比例出资。
六、本协议未尽事宜由四方共同协商，本协议一式5份，四方各执一份，见证方留存1份备案，自四方签字并经公司盖章确认后生效。
甲方(签名):
乙方(签名):
丙方(签名):
丁方(签名):
年
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1.1 水运建设投资总体保持稳步增长
新世纪以来，我国水运建设投资总体保持较快增长势头。2016年，我国水运建设（指沿海和内河港口建设，下同）完成投资亿元，年均增长14.9%。从“五年计划”看，“十五”期是我国水运建设投资高速增长期，完成投资亿元，年均增速为31.7%；“十一五”期是我国水运建设投资的快速推进期，完成投资亿元，年均增速为11.2%；“十二五”期是我国水运建设投资结构性调整期，完成投资亿元，年均增速为4.5%（从2013年开始，投资增速呈现高位下调态势）。
结合我国水运建设实际及历年建设投资变化特点，水运建设可分为3个重要阶段：（1）2001?D2006年是我国水运建设快速推进期，此时水运建设投资加速增长，年均增速为37.9%，年均投资净增139亿元；（2）2007?D2013年是我国水运建设持续快速推进期，此时水运建设投资保持快速增长，年均增速为8.4%，年均投资净增94亿元；（3）2014?D2016年是我国水运建设发生重大变化的结构转型期，水运建设投资增速高位回调，年均增速为 3.0%，年均投资净增 44亿元。
由于根据我国水运建设实际及历年建设投资变化特点将水运建设发展划分的3个阶段能够更好地反映我国水运建设投资额变化的特点及规律，因此，除特别说明外，下文均以该方法划分的阶段来对我国水运建设发展进行分析。
1.2 港口建设投资呈现结构性变化
2001?D2006年期间，沿海港口建设投资额年均增速高达41.7%，占水运建设投资总额比重80%以上，持续维持在高位，此阶段是沿海港口大建设大发展的高速推进期。在此期间，内河港口建设投资额虽低于沿海港口建设投资额，但也保持着高速增长，年均增速达26.4%。
2007?D2013年期间，我国沿海港口建设继续快速推进，但内河港口建设推进更加快速，沿海、内河港口建设投资年均增长分别为4.8%和19.0%；因此，此阶段内河港口建设投资额在水运建设投资总额中的占比快速提升，由2006年的18.5%提升到2013年的35.7%。
2014?D2016年期间，我国沿海港口建设进入转型阶段，建设步伐明显放缓，投资额出现下降，由2013年的982亿元（2011?D2013年，投资额基本维持在亿元左右）下降到2016年的859亿元，年均下降4.4%；我国内河港口建设投资基本维持在500亿元以上，但也出现小幅下降，年均下降0.6%；其间，内河港口建设投资额占比继续小幅上升，2016年达38.5%。2001年以来我国水运建设投资额、沿海港口和内河港口建设投资额及其增速变化见图1。
图1 2001年以来我国水运建设投?Y额、沿海港口建设投资额、内河港口建设投资额及其增速变化
1.3 港口通过能力不断提升，运输保障能力不断增强
在水运建设投资不断增长的带动下，水运基础设施的保障能力不断提升。以我国港口新增通过能力为例，2016年我国港口新增万吨级泊位通过能力为3.8亿t，在设计万吨级以下泊位以及泊位通过能力时须考虑一定的富余，因此，估算出实际形成的通过能力在5.0亿t左右，是2001年的3.3倍。
分阶段看：2001?D2006年，我国港口新增通过能力约为19.2亿t，年均新增通过能力为3.2亿t；2007?D2013年，我国港口新增通过能力约为33.2亿t，年均新增通过能力为4.7亿t；2014?D2016年，我国港口新增通过能力约为15.7亿t，年均新增通过能力为5.2亿t。由此可见，港口年均新增通过能力呈现逐年增加的趋势，能较好地满足港口运输发展需要。
2 影响我国水运建设投资额变化的 主要因素
2.1 港口运输需求的持续增长
“十五”规划以来，我国水运建设投资的快速增长主要得益于港口运输需求的持续增长。2016年我国港口（包括沿海和内河，下同）完成货物吞吐量132亿t，2001年之后，年均增长12.0%。
分阶段看：2001?D2006年是我国港口货物吞吐量高速增长期，吞吐量年均增速达18.3%，年均净增6.3亿t；2007?D2013年是我国港口货物吞吐量持续快速增长期（2013年达118亿t），吞吐量年均增长11.3%，年均净增8.9亿t；2014?D2016年，我国港口货物吞吐量变化呈现高基数、低增长的特征（2016年货物吞吐量达132亿t），吞吐量年均增长3.9%，年均净增4.8亿t。
2001?D2013年，我国港口货物吞吐量与水运建设投资额相关系数达0.98 （2014?D2016年，水运建设投资变化处于转型期，与港口货物吞吐量变化的趋势有所分化）。2001年以来我国水运建设投资、沿海港口和内河港口建设投资及其港口货物吞吐量变化关系等见图2。
图2 2001年以来我国水运建设投资、沿海港口建设投资、内河港口建设投资及其港口货物吞吐量变化
2.2 单位投资效益降低，码头通过能力需要更多的投资来支撑
单位投资形成的码头通过能力总体呈现下降趋势，主要原因有以下3个：一是由于人工、原材料等成本的增加和适宜建港岸线的减少等因素导致建设成本的相对增加；二是近年来加大了公共进出港航道、防波堤等建设力度，客观上降低了单位投资形成的码头能力；三是内河港口投资在水运建设投资总额中的占比不断上升，而内河投资中航道建设投资占较大比重，在一定程度上也导致了单位投资形成的码头能力降低。
据估算，在2006年、2007年，每亿元投资形成的码头通过能力分别为74万t和69万t，而到2016年，每亿元投资形成的码头通过能力仅约36万t，单位投资形成的码头通过能力呈现不断下降的趋势。2003年以来我国水运建设单位投资形成的码头通过能力估算见图3。
图3 2003年以来我国水运建设单位投资形成的码头通过能力估算
2.3 地方“投资冲动”促进投资增长
随着我国港口逐步下放到地方管理，地方政府对港口建设的高涨热情，极大地促进了港口的大建设、大发展。这对缓解当时港口建设资金、能力不足的问题起到了十分积极的作用。近年来，地方政府又加大了新港区开发建设力度，以新港区带动临港新城和临港产业的发展，不断加大港口基础设施建设力度，以此来博得投资人的青睐。同时，部分地方政府间存在相互攀比的心态，都要建港口、发展临港经济，造成局部地区某些货种码头通过能力过剩。初步估算，“十五”、“十一五”和“十二五”期间，我国港口新增吞吐量与新增码头吞吐能力的比值分别在1.6、1.0和0.8左右，“十二五”期间我国港口新增通过能力超过了新增货物吞吐量。
3 “十三五”期间我国水运建设投资额的预测
3.1 ?A测的基本前提和假设
（1）我国水运需求持续增长，但增速放缓
预测的基本前提是“十三五”期间我国港口货物吞吐量增速比“十二五”期间进一步放缓，根据相关研究[1-3]，设定年均增速为3.5%。
（2）水运单位建设投资形成的码头能力仍在小幅下降
考虑到通胀、沿海内河港口投资结构变化、投资重点变化等因素，设定“十三五”期间每亿元投资能够形成的码头吞吐能力平均在34万t左右，年度间有波动。
（3）地方性中小港口投资冲动依然存在
本文假定，沿海大型港口对建设投资越来越理性，但部分地方中小港口以及中西部地区部分港口可能还存在较大的投资建设冲动，这些投资冲动将成为水运建设投资增长的重要力量。
3.2 预测的基本思路和方法
3.2.1 预测方法1
预测方法1是基于运输需求展开的，在具体参数设定时考虑到其他影响因素。基于港口货物吞吐量年均增速的设定，可以测算每年新增的港口货物吞吐量；按照能力供给与运输需求基本相匹配的原则，可估算出每年新增的码头通过能力；结合单位投资形成的码头通过能力的设定，即可估算每年需要的投资额。
3.2.2 预测方法2
预测方法2是根据上文对建设投资分3个阶段的分析结论，推算出“十三五”期间最有可能延续2014?D2016年的变化态势。依据这一假定，先分别建立2014?D2016年全国、沿海、内河港口货物吞吐量与水运建设投资额的回归模型，然后基于2017?D2020年全国、沿海、内河港口货物吞吐量预测估算出相应年份的全国、沿海、内河水运建设投资额，最后对全国的预测结论与沿海、内河预测相加的结论求平均（组合预测），即作为最后的预测结果。
3.3 预测情况
根据两种方法得出的结论见表1。
通过方法1，预测“十三五”期间我国水运建设投资额为亿元；通过方法2，预测“十三五”期间我国水运建设投资额为亿元。综合后，预测“十三五”期间我国水运建设累计投资额在亿元左右，2017?D2020年平均每年建设投资额在亿元左右，但年度间会有波动。
需要说明的是，上述预测是在综合考虑我国经济继续深入转型、产业加快升级等各种因素情况下得出的预测结论。如果未来几年，我国经济增长仍主要靠投资建设拉动，经济转型升级步伐进展不明显，那么，实际投资额可能明显大于上述预测结论。本文没有给出这一情景下的预测结果。
4 政策建议
4.1 合理把握建设节奏
据预测，我国未来水运建设投资仍将保持较高规模，但投资增速放缓明显，个别年份甚至会出现负增长。投资增速出现负增长的直接原因是港口运输需求增速明显放缓和设施供给能力基本能够适应发展需要，另外也有投资边际效益递减、投资方向和投资结构变动等原因。建议港航相关部门和企业在充分考虑未来实际需求变化的情况下，控制好建设节奏。
4.2 进一步优化投资结构
“十三五”期，水运建设投资规模总体保持高基数低增长的态势，投资规模大幅增加的可能性不大，但投资结构、投资重点等将发生变化，如“十三五”期很多港口将更加重视后方集疏运通道、物流园区以及内陆物流体系（含内陆港）等的建设，在一定程度上拉低了水运建设投资规模（统计口径可能变化，形成的投资额统计到其他门类）；很多港口更加重视进出港航道、防波堤等公共设施建设，在一定程度上降低了单位投资形成的码头吞吐能力。建议港航相关部门和企业将下一步投资的重点放在集疏运通道建设、物流体系完善、老旧码头改造等方面，着力挖掘港口潜能，提升港口效率。
4.3 防止局部地区某些货种码头建设过度超前
随着国家“一带一路”战略的深入实施，很多地方港口开始积极对接战略，出台相关政策，有可能在部分区域产生新一轮港口建设冲动。目前看，沿海大型枢纽港口对建设投资节奏把握相对较好，对投资保持相对理性；而部分地方中小港口的建设冲动依然很大，可能导致某些货种码头能力过度超前于需求。建议国家及地方港航管理部门重点对辽宁、山东、海南、四川等省市的部分中小港口的某些货种码头加大宏观调控力度，防止在局部地区出现过度超前建设的现象。
不过，作为专业的投资机构，好买需要提醒投资者的是，我们只倡导理性投资，而不是过度投资。目前波澜壮阔的行情，已经出现了许多过度投机的苗头。我们认为，至少有五类资金不适合投资股市。 1、借来的钱
欧美资本市场一直在降低杠杆，而我们的政府和个人这几年还在激烈的加杠杆中。A股两融余额不断创出新高，已经到了两万亿的规模。现在A股波动在加大，这些借钱的投资者，因为杠杆的存在，心态往往会比较浮躁，他们承受波动的能力也很脆弱。 2、太老的钱
好买有时接触到一些年龄比较大的投资者，这些投资者原本都投资些比较稳健的产品，在如此牛市中收益就显得相对逊色，和指数一比就容易心态失衡，所以纷纷转向股市。但这些年纪较大的投资者，对产品理解往往并不透彻，本身因年纪的关系风险承受能力比较差，这时就容易作出不成熟、不理想的投资决定。 3、卖房的钱
卖房炒股是我们很多普通投资者都会选择的加仓股市的方式之一，但很多时候我们配置房产和股票资产的节奏掌握得并不好，我见过不少投资者在2007股市高位卖房炒股，不仅后来在股市里吃亏，也错过了之后房价的上涨。现在是既没钱，也没房了。 4、最后一分钱
好买的资产配置一直是建议投资者均衡配置，即便在股市一片繁荣的情况下，对于股票类资产也只是建议增配到60%～80%，鼓励没有配置股票类资产的或配置比例较低的投资者增配，而不是满仓股市，用尽最后一分钱。投资者应该综合考虑自己资产配置的比重、流动性需求后，再选择适当的股票投资比重。 5、短期的钱
高价股压力犹存 大盘跌速放缓
尽管股市重心继续下移，但速度明显放缓。本月，上证指数累计下跌89点，跌幅近3.1％，22个交易日中11个交易日实现上涨，较上月明显改善。但权重股仍面临高价压力，因而沪深300下跌4.2％，居各大指数跌幅之首；深成指下跌2.9％，并收于10000点以下，至9649点。而中低价股在弱势中受资金青睐推动，本月中小综指实现2.3％的涨幅。
上涨的理由都是相似的，而股市下跌却各有各的理由。四川地震，国内持续的通胀压力，仍未能有效解决的大小非解禁，以及美国次级债危机进一步爆发的可能，无一不冲击着本已微弱的市场信心。而从紧的信贷政策导致的企业资金压力，又进一步促使大小非加速继续抛售解禁股，机构投资者如基金等也不断抛售，致使大盘高价股连续下挫。例如，本月中信证券跌22.8％，宝钢股份下跌19.7％，万科下跌18.4％，中国平安跌17.8％，中国神华跌16.3％。
国际方面，由于受油价不断攀升、大宗商品价格上涨及美国次贷的波及，全球80多个股市中，除了产油国的股市较为坚挺外，近60％的股市都难逃“熊掌”。美国标普500指数和纳斯达克指数已连续第6周下跌，而道琼斯指数也是第4周走低。本月，道指累计下跌近1345点，跌幅10.9％；标普500累计跌145点，跌幅10.7％并触及两年来的最低水平；纳斯达克综合指数则以9.7％的跌幅紧随其后。伴随股指的下跌，成交量也不断增加至历史较高水平，显示股市超卖现象较为严重。其中，受次贷影响较为严重的金融业、零售业、房屋建造及汽车制造等行业跌幅居前。香港股市因此受到拖累。恒生指数本月下跌1417点收于21175点，累计跌幅6.3％，其中国企指数受国内A股跌速放缓提震，仅下跌4.3％。
低价及概念股仍受到资金青睐
尽管权重股鲜有表现，但低价股以及部分概念股十分活跃。本月，直接受益奥运召开的传媒娱乐、奥运概念、酒店旅游以及防御性较好的食品与农业板块势头较好；受紧缩政策影响的金融以及成本上涨压力下的汽车制造、钢铁及石油等行业跌幅靠前。
奥运板块重焕青春
受奥运效应以及广告价值增长预期的影响，传媒娱乐本月上涨4.76％，居各板块涨幅之首。其中，中视传媒与新华传媒分别上涨43.4％及16.7％。因地震等因素的影响旅游板块上月累积了巨大的跌幅，而奥运的逐渐临近则直接地刺激了北京、西安等地的旅游市场，因此带动酒店旅游板块反弹。本月，酒店旅游上涨1.1％，个股涨幅巨大。如北京旅游及旅游分别上涨53.6％及26.7％。
农业板块再续风采
由于国内通胀压力尤其是食品价格依然居高不下，食品与农业农资股受资金追捧，本月分别上涨1.94％与1.9％。其中最具代表性的隆平高科、三全食品及新希望涨幅均超过25％。然而，由于此类股票大部分属小市值股，同时又受某些特定概念及时效性影响，短期波动性较高，普通投资者操作难度较大，更不应继续追高。另外，由于黄金的特殊价值，本月资源类的黄金股涨势较好。
大跌板块有难念的经
受制于制造及原材料成本的不断攀升以及国内成品油的大幅提价，汽车制造与钢铁企业本月跌幅较深分别达10.3％及8.6％。而证券市场低迷而导致券商业务大幅递减以及紧信贷政策，券商及银行等金融股继续成为市场做空的主力，累积下跌约8.6％。因二三线地产股超跌反弹，本月房地产板块累积跌幅达4.8％。
挖掘价值 积极调仓
从6100至2500，这一场刻骨铭心的下跌，远比10次“股市有风险，投资需谨慎”的风险教育更具说服力。悲观的投资者甚至认为大盘会回调至1000点。但如同人们无从预知年初的雪灾与五月的罕见地震，股市的走势也没人能准确预测。投资如同任何一门艺术，只有了解才能懂得欣赏。晨星建议个人投资者对所投资的公司进行必要的市场研究，或向独立第三方研究机构寻求投资建议。
券商银行地产不确定性大
未来几个月，国内宏观经济的走势受内外因素共同影响，压力不容乐观。尽管6月CPI增幅再度环比放缓，但实际通胀压力仍不断增加，因此不能排除紧缩货币政策继续出台。受美国经济衰退及从紧的信贷政策拖累，国内出口企业压力将不断加大，房地产企业资金链面临断链的危险，股市震荡将进一步加剧。深度套牢的股票很可能无法在短期内超越历史高点，建议投资者进行研究及判断后，坚决调仓。尤其是券商、银行以及地产等行业，由于受制于宏观政策的最终方向，以及证券市场的具体走势，具有较大的不确定性。同时，此类行业全年业绩很可能大幅回落，必将拖累其股票在二级市场中的表现。
配置具排他竞争力的公司
然而，自大盘下跌之日起，市场整体估值不断降低，许多股票的投资价值已经显现。晨星建议，投资期限较长的价值投资者依据自身情况及特点，对行业内具有独特竞争优势，如拥有产品定价权的重点龙头企业，进行配置。
理财人生，爱恨股市，即将到来的下半年的市场将会如何演绎?
申银万国：A股市场先抑后扬
在全球视野比较下，A股估值已经进入合理区间，但还未到强吸引力区间。因为从估值角度看，静态PE下降到20倍，才具有吸引力。因此，下半年A股市场将先抑后扬。在经济和政策的不确定性影响下，目前市场将继续弱势整理。
关注三个投资机会。首先，如果紧缩信贷政策被严格执行，投资者应该买入出口部门产业，买入升值主题类行业，例如航空、造纸。其次，是放松物价管制带来的机会，其中石油、石化和电力行业最值得关注。第三，中国金融转型同样预示着中国资产的重新组合定位，因此资产注入和整体上市的机会也不容错过，交通运输、军工和煤炭行业的整合应该为投资者重点关注。
中信证券：股市维持低位震荡格局
宏观经济和业绩预期依然是影响下半年股市的核心因素，在两个因素尚未明朗之前，下半年A股将维持低位震荡格局。中国经济进入“软着陆”阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找一个新的平衡点，在此期间，股市往往会经历震荡与波动。
两大投资主线：第一，本轮通胀周期刚刚进入和结构影响了企业利润趋势和结构，通胀主题依然是短期内可以延续的投资主线。第二，在国家行政政策推动和自身成本压力作用下，诸多行业会不断加快产业内部整合，这是经济“软着陆”环境下相对长线的投资主线。
银河证券：目前A股价值已被低估
经过前期大幅下跌，A股市场系统性风险已得到一定程度释放，目前A股价值已被低估。在奥运会之前股市将逐步回稳，但受中报业绩及经济增长、通胀压力、海外因素等预期不明朗影响，市场难以有趋势性价值回归行情。在三季度末，股市有望展开趋势性上涨行情，踏上价值回归之路，上证指数估值中枢将回升到3700点以上区域。奥运会后，有望出现趋势性的上涨。下半年股票投资预期收益率为19％。
主题投资方面：灾后重建、经济转型与节能环保、科技与成长、金融与服务、消费与奥运相对较好，注重对资源品价格改革等事件性投资机会的把握。
中信建投：股指仍有下行空间
下半年市场不会有明显的趋势性投资机会，只存在交易性和结构性行情。市场将在震荡中继续向下寻求支撑，反弹高度受制于“4.24”行情高点，产业资本的套利空间可能使用规A股修正至2500点左右。
对于下半年行业和主题配置方向，中信建投提出了“规避中游、细辨上下游”以及紧抓能源战略调整和央企整合主线的投资策略建议。报告认为，中游行业受到PPI和CPI的双重挤压，盈利能力将大受影响，投资者应当给予规避，上游行业看好具备持续涨价能力的企业，下游非周期类消费企业则值得重点关注。
东海证券：市场以震荡为主
下半年市场将以震荡为主，上证综指估值的合理价值区间为3023-3464点，市场信心悲观时的点位在2506.01点，极度恐慌时的极限低点在2256.22点，市场信心乐观时的极限高点在414.85点。
建议重点关注：存在价格管制松动预期的石油、电力行业；受益于国内外价差的钢铁行业；具备外延式成长题材的重组类股票；具备抗通胀能力的煤炭、农业等上游行业；内需支持下的家电行业及抗周期性的医药行业。
中金公司：当前估值水平尚有300％下降空间
尽管估值上A股已趋近合理范围，但今后3至6个月，上市公司盈利仍然面临下调风险，能源价格的提高在加剧短期通胀压力的同时压低增长，货币政策继续从紧，股市出现反转的机会不大。
一个可能性较小、但更为悲观的情形是：如果通胀走势失控，经济硬着陆的情况出现，引致更严厉的宏观紧缩政策，A股整体盈利就有可能出现负增长，那么当前估值水平离底部尚有30％或更大的下降空间。
关键词：中小城市 证券投资行为 现状及分析
1近年证券投资市场概况
证券投资就是指有价证券投资(Quotedsecuritiesinvestment)，是狭义上的投资，是个人或企业用积累起来的货币购买股票和债券等有价证券，以盈利为怒地的投资行为。证券投资具有高度的“市场力”是对预期会带来收益的有价证券的风险投资，投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。
近年来，证券市场随经济周期波动，2006沪深股市领涨全球，上证指数从2005年底的i16l点强劲上扬至2006年12月29日，终盘报收2675点，累计上涨高达l5l4点，涨幅超过l30％，沪深股市成为全球关注的焦点。2006年上证综指、沪深300、深成指等9项指数同比涨幅翻番；股票市场筹资总额出现大幅增长，本年度深沪两市股票筹资总额逾2200亿。2008年美国次贷危机引发的全球性金融危机，我国证券市场也随之受到了一定冲击，进入了个低沉阶段。随着金融危机逐渐消除，我国证券市场开始进入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年，据6．5万户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年城镇居民人均可支配收入8856元，同比增长9．8％；扣除价格因素，实际增长lI．2％，这一数据超过了GDP涨幅。而，这一收入增加幅度也高于去年增加幅度，居民的实际收入增加。
中小城市居民收入的实际增加使得居民可支配收入增加，随着投资理念的改进，居民开始选择出了银行储蓄以外的其他投资方式，于是更多人加入到证券投资行业中。虽然证券投资具有不可避免的风险性，但是其风险伴随者高收益，于是当经济发展到一定水平，中小城市居民也开始进行这种具有风险性的投资，并且伴随着更高的热情和自主学习性。
3中小城市居民证券投资现状
中国证券投资者保护基金公司的“2009年投资者综合调查”涉及55家证券公司、350家营业部的28000名投资者，采取抽样方式随机抽取2800个样本，该调查显示，今年前1O个月，我国占比三成五的个人投资者实现了整体盈利；多数股民对未来3个月、6个月大盘向上表示了信心，但近期买入意愿有所下降。
调查还显示，股民主体的年龄段是25岁至55岁的适业人群，占68．27％，25岁以下和55岁以上股民所占比率为13．65％、18．08％，且这两部分人群所占比率有所提高。从入市资金量上来看，25岁以下和55岁以上两个群体投资在五万元以下的占21．38％。而在适业群体中，投资在五万元以上的占56．27％。从职业上来看，所占人数比例较高的依次是机关干部、科教文卫：[作者、工人、个体工商户和私营业主，但在投资二十万以上的股民群体中，个体工商户和私营业主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高，年收入在两万以下的占33．87％，年收入在两万至五万之间的占47．52％，年收入在五万以上的占i8．61％，不同收入群体的投资规模在各个档位均有分布，年收入与投资规模的比值反映了股民投资的高杠杆性，股民投资总额平均占家庭总资产的46．32％，。而4．28％的股民曾经或正在举债炒股，该现象降低了股民的市场风险承受力，增大了股市波动可能产生的社会风险。
4中小城市居民证券投资心理分析
股市的波动往往引领者股民的思想动态，股市波动导致人心波动，人心波动导致社会波动，社会波动则往往引起‘些社会问题。可以说，股民的细想动态在一定程度上不仅影响着股民资深，也影响着证券市场的健康有序发展，影响着社会的安全与稳定。因此，了解股民的思想与行为状况，为加强股民群体的教育引导提供科学依据，为建立完善而高效的股票市场机制，实现资源的最优配置提供有价值的参考，为相关部门制定干预市场政策、实施宏观调控提供借鉴。
相关调查显示，对多数投资者而言，多数投资者的求胜心理过强，投资绩效与内心期望差距悬殊，风险承受能力依然较弱，股市波动甚至开始对股民心理健康状况起到越来越大的影响力。而且，多数中小城市投资者自身权利认知非常有限，权益保护状况主观感受不良，证券市场监管状况和相关法规建设令股民不满意。但多数股民对股市波动有客观的认识，对中国股市未来发展基本持乐观态度。
5对与中小城市居民证券投资的建议
由于中小城市大部分证券投资者处散户和中户的投资水平，其投资具有一定很大的群体特点，针对其收入水平、心理特征等，笔者对中小城市居民投资行为作出如下建议。
5．1不要过度迷信专家
很多投资建议是来自专家本人的判断，虽然专家具有更深厚的经验和专业知识，但是盲目跟随往往不是股市的明智之举，应该根据自身情况，结合各方面知识和信息，作出充分而明智的判断。
5 2适度补充专业投资知识，避兔盲目投资
中小城市的投资者构成和居民普遍专业水平都不能达到专业水平，很多时候往往出现跟风盲从现象，最终无法盈利反而亏损。一定的专业知识会增强投资者的投资理性，可以降低投资风险。
53坚持对个别股票的中场期投资
不少个股股价不断攀高，新股民追高获利机会很大，但还是应注意风险，股市也会发生预期之外的跌损。从实际回报率来看，选择好的股票进行中长期投资往往能超越短线操作的业绩。
84进行基金投资，降低风险
基金投资是一种间接股票投资，它可以对资金进行集合理财，专业管理，是‘种“组合投资，分散风险”的方法，对与收入水平偏低，风险承受力较弱的中小城市投资者而言，不失为一种良策。
[论文摘要]证券『订场是国民经济的晴雨表。它是完整的市场体系的重要组成部分,不仅反映和调节货币资金的运动,而且对整个经济的运行具有重要影响。而随着居民收入水平的提高,居民可支配收入不断提升,越来越多的居民开始将资金投入到证券市场以获取更大程度的利润,本文将以中小城市居民的投资行为切入点,对其投资行为进行分析和建议。
1近年证券投资市场概况
证券投资就是指有价证券投资(Quotedsecuritiesinvestment),是狭义上的投资,是个人或企业用积累起来的货币购买股票和债券等有价证券,以盈利为怒地的投资行为。证券投资具有高度的“市场力”是对预期会带来收益的有价证券的风险投资,投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。
近年来,证券市场随经济周期波动,2006沪深股市领涨全球,上证指数从2005年底的i16l点强劲上扬至2006年12月29日,终盘报收2675点,累计上涨高达l5l4点,涨幅超过l30%,沪深股市成为全球关注的焦点。2006年上证综指、沪深300、深成指等9项指数同比涨幅翻番;股票市场筹资总额出现大幅增长,本年度深沪两市股票筹资总额逾2200亿。2008年美国次贷危机引发的全球性金融危机,我国证券市场也随之受到了一定冲击,进入了个低沉阶段。随着金融危机逐渐消除,我国证券市场开始进入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年,据6.5万户城镇居民家庭抽样调查资料显示,上半年城镇居民人均可支配收入8856元,同比增长9.8%;扣除价格因素,实际增长lI.2%,这一数据超过了GDP涨幅。而,这一收入增加幅度也高于去年增加幅度,居民的实际收入增加。
中小城市居民收入的实际增加使得居民可支配收入增加,随着投资理念的改进,居民开始选择出了银行储蓄以外的其他投资方式,于是更多人加入到证券投资行业中。虽然证券投资具有不可避免的风险性,但是其风险伴随者高收益,于是当经济发展到一定水平,中小城市居民也开始进行这种具有风险性的投资,并且伴随着更高的热情和自主学习性。
3中小城市居民证券投资现状
中国证券投资者保护基金公司的“2009年投资者综合调查”涉及55家证券公司、350家营业部的28000名投资者,采取抽样方式随机抽取2800个样本,该调查显示,今年前1O个月,我国占比三成五的个人投资者实现了整体盈利;多数股民对未来3个月、6个月大盘向上表示了信心,但近期买入意愿有所下降。
调查还显示,股民主体的年龄段是25岁至55岁的适业人群,占68.27%,25岁以下和55岁以上股民所占比率为13.65%、18.08%,且这两部分人群所占比率有所提高。从入市资金量上来看,25岁以下和55岁以上两个群体投资在五万元以下的占21.38%。而在适业群体中,投资在五万元以上的占56.27%。从职业上来看,所占人数比例较高的依次是机关干部、科教文卫:[作者、工人、个体工商户和私营业主,但在投资二十万以上的股民群体中,个体工商户和私营业主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高,年收入在两万以下的占33.87%,年收入在两万至五万之间的占47.52%,年收入在五万以上的占i8.61%,不同收入群体的投资规模在各个档位均有分布,年收入与投资规模的比值反映了股民投资的高杠杆性,股民投资总额平均占家庭总资产的46.32%,。而4.28%的股民曾经或正在举债炒股,该现象降低了股民的市场风险承受力,增大了股市波动可能产生的社会风险。
4中小城市居民证券投资心理分析
股市的波动往往引领者股民的思想动态,股市波动导致人心波动,人心波动导致社会波动,社会波动则往往引起‘些社会问题。可以说,股民的细想动态在一定程度上不仅影响着股民资深,也影响着证券市场的健康有序发展,影响着社会的安全与稳定。因此,了解股民的思想与行为状况,为加强股民群体的教育引导提供科学依据,为建立完善而高效的股票市场机制,实现资源的最优配置提供有价值的参考,为相关部门制定干预市场政策、实施宏观调控提供借鉴。
相关调查显示,对多数投资者而言,多数投资者的求胜心理过强,投资绩效与内心期望差距悬殊,风险承受能力依然较弱,股市波动甚至开始对股民心理健康状况起到越来越大的影响力。而且,多数中小城市投资者自身权利认知非常有限,权益保护状况主观感受不良,证券市场监管状况和相关法规建设令股民不满意。但多数股民对股市波动有客观的认识,对中国股市未来发展基本持乐观态度。
5对与中小城市居民证券投资的建议
由于中小城市大部分证券投资者处散户和中户的投资水平,其投资具有一定很大的群体特点,针对其收入水平、心理特征等,笔者对中小城市居民投资行为作出如下建议。#
5.1不要过度迷信专家
很多投资建议是来自专家本人的判断,虽然专家具有更深厚的经验和专业知识,但是盲目跟随往往不是股市的明智之举,应该根据自身情况,结合各方面知识和信息,作出充分而明智的判断。
5 2适度补充专业投资知识,避兔盲目投资
中小城市的投资者构成和居民普遍专业水平都不能达到专业水平,很多时候往往出现跟风盲从现象,最终无法盈利反而亏损。一定的专业知识会增强投资者的投资理性,可以降低投资风险。
53坚持对个别股票的中场期投资
不少个股股价不断攀高,新股民追高获利机会很大,但还是应注意风险,股市也会发生预期之外的跌损。从实际回报率来看,选择好的股票进行中长期投资往往能超越短线操作的业绩。
84进行基金投资,降低风险
基金投资是一种间接股票投资,它可以对资金进行集合理财,专业管理,是‘种“组合投资,分散风险”的方法,对与收入水平偏低,风险承受力较弱的中小城市投资者而言,不失为一种良策。
资本市场总是趋利的。A、H股的巨大价差，一天没有抹平，有关它的“金融创新”也一天不会消停。至今尚未发车的“港股直通车”，近期沪港交易所热议的“港股转通车”，均属人民币的国际化进程，由制造大国向资金大国转身的创新之举。创新是无止境的，日前，深圳金融办正式制定了有关深港资本市场突破性合作的一揽子计划，更将中国特色的“金融创新”推向前所未有的境地。
据报道，深圳金融办牵头制定的《深圳市金融配套改革综合试验区方案》，正式提出了深交所与港交所实行连线交易，深交所B股和港交所H股相互挂牌交易，深交所成为红筹股公司发行A股试点等。这些方案尚在讨论或报批之中，并没有进入到操作层面。但是，这些涉及中国资本市场的突破性举措，已引起舆论和专业界的热烈反响。
特别值得关注的是，香港金管局总裁任志刚有关港股可直接用人民币交易的创造性建议，借此勾画出人民币国际化，以及成为结算货币、储备货币的线路图，并将此作为人民币资本项目开放的一个试验区。继提出“港股直通车”、“港股转通车”后，投资H股不设防的建议，再一次成为投资焦点话题。
任志刚，这位受到香港和国际金融界普遍尊重的专家型官员在解释其创造性建议时称，澳门与香港均是中国的特别行政区，在那里港元和澳门元都是常用货币，因此，也不排除人民币变成香港日常货币的可能，希望看到香港股市能用人民币和港币两种货币进行交易。香港和内地股市最终会实现互动，同一家公司发行的同一种金融工具，可能会以同一价格在两地市场进行交易。交易的方式，可效仿海外公司使用美国存托凭证在美国股市进行交易的办法，使用内地存托凭证(cDR)和香港存托凭证分别在内地和香港交易。
这仅仅是个人建议，有无实施可能，拍板在中央。但是，人民币在资本项目下的全开放，人民币成为储备货币，必将到来。人民币可直接买卖港股，乃至其他国家和地区的股票，已不再遥远，只是操作方法和推进路线可能有所不同。因此，投资者必须引起高度的关注。想一想，当港市的中石油H、平安H等，可用人民币买入，A股、H股市场将会发生哪些巨大的变化，特别是它们的价差?
此外，美元长期趋弱，已投资海外基金的投资者询问是否将投资海外基金的货币由美元改为欧元，以此避开美元的贬值。对此，近日海外媒体专门作了一个案例剖析。以笔者模拟基金组合中的霸菱东欧基金为例，假定投资者分别用10万港元投资于美元与欧元报价的这一基金，并于美元上涨和下跌的两个投资期内进行观察。
主席，您好！
中国股市牛短熊长，投资者损失惨重。近年来更是股灾频发。许多问题是交易制度与国情不符。必须从源头上解决。乱套国外方法往往适得其反，如加杠杆，熔断，低位主张让市场自由落体挤泡沫等等。我考虑多年，提出以下12条建议，望百忙之中过目，盼对挽救中国股市危局，振兴股市有帮助。中国股市不成熟。80%以上是中小投资者。完全不同于欧美成熟市场。而正是他们用血汗钱支撑起这个市场，却极少得到回报，去年的股灾消灭了千万个大户。股民的信心已经跌落到冰点。套用国外的理论行不通。在金融危机的发源地，牛市7年，我们为什么没有？中国经济状况“一枝独秀”，股市往往熊冠全球。重融资，轻回报，金杯汽车上市23年不分红，只靠提要求不能解决问题。保护投资者要靠制度来保证。否则难以为继。我们必须建立适合中国国情的一套制度。
『 1.加强证券立法
以严刑峻法严厉处罚造假上市的公司。一经查实，立即停牌，向停牌前一天持有股票的投资者以买入成本的2倍的价格回购所有流通股，再办理退市手续。
『 2.成立专门机构，监管证券系统运行
对包括证监会，交易所的工作人员在内的证券行业人员，中介机构，审计人员及涉及股市媒体等人的腐败、违规问题严厉处罚。对散布谣言， 造成市场动荡的及时立案侦查，对犯罪分子严厉惩处。
『 3.组建股市
5000亿以上规模的稳定基金
在低位或突况下出手，维护市场稳定。资金来源：A.原始股减持收减持金额的15%-20%（大宗交易与二级市场减持有区别）。B.印花税总额的90%用于稳定基金。C.国有股划拨在上箱体出售D.其它资金。稳定基金可依据市场情况随时出手，稳定后有序退出。如有盈利，仍归稳定基金。
『 4.二级市场
涨跌幅采取区别化动态调控
以大盘平均动态市盈率、个股动态市盈率的高低来调节涨跌幅，达到自动控制投机炒作的目的（如，低位恶意打压低价蓝筹及权重股、疯狂做空；牛市疯狂炒作无业绩小盘概念股等）国内中小投资者比例达到80%以上，机构不成熟，导向往往追涨杀跌。小盘股市盈率高企，改变观念需要时间。如果采用低位无情打压挤泡沫的做法非常有害。许多蓝筹股因为盘大，价值低估，甚至于破净，又是权重股，跌势中不能起到中流砥柱作用，反而成为做空势力打压的工具。而他们大多数是国有控股，价值低估，非常不利于国有资产保值增值。
具体办法：参考国际通行的20倍市盈率标准，考虑我国新兴市场的实际情况，以30倍市盈率作为中位线。按股票动态市盈率分区。市盈率在15--45倍之间，为常态区（简称【2】区），涨跌幅各10%。市盈率15倍以下为低估区（简称【1】区），涨幅15%，跌幅0--5%（大盘处于中位及以上区域，跌幅为5%。低位区跌幅为3%。如遇特殊情况，交易所可以临时决定将【1】区跌幅控制在0--5%之间某个较小的数值一段时间），更为特殊的情况下，如金融危机，战争，特大自然灾害等，可以将整个各区的跌幅收窄至0―3%之间，涨幅不变。与此相对应的，45倍以上至90倍市盈率为高估区（简称【3】区），这些个股涨跌幅均为5%。市盈率90倍以上及亏损股为超高估区，简称【4】区。涨幅均限制为3%，跌幅分别为10%，12%，15%。对应于第一年（含注册制新上市亏损股，微利股），第二年，第三年及三年以上（老股）进入【4】区的股票，（具体实行要稳妥：1、要有3―6月预告期；2、可以先实行涨3%跌5%一段时间，然后再分开实行不同的跌幅。3、要在大盘稳定情况下实行，例如沪指达到3600点或以上一线。）随时可以先实行低估区涨15%跌0-5%这一条。建议在原成分股里面增加一批流通市值较小，业绩稳定的低市盈率股票，在低迷市道将成为较好的买入标的且可以率先活跃。动态控制的具体办法：当股价涨跌，市盈率超越边界线时，按达到新区域的涨跌幅确定当日涨跌幅度，例如某股票市盈率达到45倍时，涨幅为7%，继续上涨，将超越边界进入只能涨5%的高估区，此时涨到7%即涨停。相反的，如果某个股票的股价跌6%达到低估区边界，已经大于低估区跌幅0-5%的限制，则跌至6%为跌停。计算机自动控制。新股首日，增发，资产重组股份首日上市涨跌幅一律按此办法执行。
『 5.新股上市
现在爆炒新股的最根本的原因是首日涨幅可以大大超过二级市场老股，市道稍好，无论什么股票，上市首日都秒停，涨44%，然后继续一字板对倒到高位。欧美国家，港台地区等成熟市场，新股上市首日和老股涨跌都不设涨停板，首日跌破发行价不罕见。唯独我国特别鼓励炒新股，投机盛行，造成市盈率超高。事后，又来挤泡沫。必须从根本上解决问题。新股短缺就是伪命题。例如，某新股发行价达到50倍市盈率，只能涨5%，还有人抢吗？假如，发行市盈率在【2】区，涨跌幅10%，投资者自然会与经过检验的同类老股比较，选择价值低估的股票。反过来想，如果老股可以涨44%，新股只能涨10%，恐怕95%新股没有人炒了。高层希望搞好股市，是为了有利于经济转型，改革创新。要优胜劣汰，价值发现。要支持有发展前景的好公司，让好企业做大做强。而不是不分青红皂白狂炒新股。现在还爆炒没有业绩小盘股，全通教育爆炒到467.57元，现在跌到60多元，套死多少资金！影响多少家庭！算算看，这些资金可以发多少小盘股啊！今后，注册制实行，未盈利的股票也可以上市，价值发现有一个鉴别的过程，还这样的狂炒，有那么多资金吗？这样的话，这些上市的公司还要搞实业吗？捞一大笔就移居国外，或者退市，再组一个公司，再来圈钱。中国股市就会成为极少数人的提款机，投资者的坟墓，新韭菜一批一批的割，社会的资金总有耗尽的一天，彻底就不可避免。现在已经有一亿户头，这样下去，于国于民有百害而无一利。新股上市首日和老股一样，按市盈率确定涨跌幅，一二级市场才是公平的。注册制实行以后，必须这样。
『 6.建立箱体管理体制
我建议：管理部门根据中国股市历史情况，国内外经济状况，对当年股市运行有一个箱体划分。分为上中下三区。不同区域有不同的对策。总的出发点是下箱体要保底，求稳定，防止金融系统风险；中箱体较为宽泛，市场决定涨跌不干涉。上箱体去杠杆，防止过热和失控。在去杠杆等一系列对应措施情况下，如果没有违规资金进入，市场的上涨不应该干涉。例如今年在下箱体（假设沪市2800点以下）：一切做空的工具停用，减持暂缓，增发暂缓实行，印花税取最小值。融资买入取上限，基金持仓取上限。鼓励上市公司增持，回购公司股票。这些事先规定，届时自动实行，不必临时出台政策。在极端情况下，稳定基金入市稳定大盘。
在大盘回到中区并稳定运行21个交易日，恢复执行中区常规制度。当大盘达到上箱体并稳定运行21个交易日的时候，融资杠杆取最小档，基金仓位下降，印花税取上档。极端情况，融资杠杆为零，具体见下面各条。
『 7.股指期货，融资融券
（在中小投资者占80%以上情况下，建议取消或暂停。未取消暂停情况下，要加以控制，首要一条是弱化它们对股指的影响）
A.对融资杠杆比例要事先做出总体限制。总体最高杠杆要控制在较低水平。即使个股连续暴跌50%也不会爆仓才合适。提倡投资而非投机豪赌。
B.在A的前提下，融资杠杆根据大盘处于上中下三区，分为三档。动态调整。大盘在低位，融资比例用高档（融券暂停），随着股指不断攀升，大盘市盈率升高，融资随之渐次下降杠杆档次。出现疯狂情况，则事先有规定，短时间取消融资杠杆。管理层应该提前警示。
C.另外，个股方面，也要按动态市盈率及个股具体情况分别确定杠杆率。禁止对亏损股及市盈率高于45倍的股票融资买入（零杠杆）。事先把风险控制在低水平。注册制实行以后，一年内，这些新股都不得融资买入，融券卖出（鉴别需要时间），一年后，根据公司业绩与运作情况决定是否可以纳入融资标的买入。
D.融券：禁止对市盈率低于15倍的股票融券卖出。大盘在下箱体，停止融券。
E.股指期货方面；未取消之前，针对我国新兴加转轨的市场特点，禁止对市盈率低于15倍的股指期货标的做空。对股指期货多单、空单买入量也应根据大盘的上中下三区有所规定，低位鼓励做多，禁止做空。高位可适当做空，防止风险。由于现在还没有全流通。对单独股票持股量的限制，应该以流通股比例计算而不是以总股本计算，防止实力资金控盘炒作。
『 8.大小非问题
原来执行的新股大小非未满三年不上市的规定是中国特色，符合国情。很好！可以杜绝上市就大笔套现，移居国外，根本无心为国家、股东创造财富。但是还远远不够。随着注册制的实行，亏损股也可以上市，圈钱把戏不加控制将不断翻新。
建议大小非上市条件是：
（1）大小非流通必须上市满三年。
（2）业绩稳步增长。高管辞职的也要等第二年年报以后才能上市流通。但如果出现上市后，业绩下降，下降第一年，全部原始股（包括辞职高管）上市时间推迟一年，连续下降第二年，全部原始股上市时间再推迟两年，连续三年业绩下降的，原始股上市无限期。
（3）对投资者回报必须达到上次募集资金75%以上。业绩三连降的公司，如果此后业绩反转，连续增长且满足上述条件3的，可恢复原始股上市流通的资格。让上市公司高管一心一意搞实业。此条款也适合近年已经上市，原始股尚未流通的股票。
（4）所有公司原始股上市，宜分三年均衡上市。5减持金额的15-20%收归稳定基金。
『 9.再融资建议
（与对投资者回报率挂钩）
（1）再融资以对除原始股东以外的流通股东的回报率为最重要的前提。分红及转、送股回报总值达到或超过上次融资总额的75%方可再融资。转、送股份按摊薄后的净资产折算成回报资金。除此以外，需要再融资的公司要满足证监会对上市公司的其他规定。
（2）再融资85%以可转债形式进行。全体上市公司按分红，转、送股的回报率排名，排名在前的优先考虑。
（3）再融资规定不超过净资产的30%。证监会可以估算出前N名需要再融资的公司的再融资总额，以便把握再融资对市场资金的总体影响。结合净资产收益率，公司运作是否规范等条款，证监会只要审查其再融资项目是否符合产业政策等关键问题即可。
（4）达到上次融资回报率等各项条件的公司，如果暂时不需要再融资，当其需要再融资的时候比相同融资回报率的其他公司有再融资优先权。
（5）对于一贯重视对股东回报，融资回报率大大超过上次融资额（可规定百分比），运作规范的公司，经过必要的项目审核，即可给予直接配股、增发。无需还本付息。让这样的公司成为优秀的标杆示范加以鼓励。随着注重回报的优秀上市公司增加，可以放宽直接配股、增发这个15%的比例。定向增发应该另外规定办法。严厉规范高溢价并购及无可靠业绩承诺的并购，禁止购买巨亏企业。上次增发后业绩负增长的，打入增发黑名单，如果此后业绩反转，对投资者回报达到上次增发金额75%，时间相隔5年以上，方可再次申请增发。
（6）分红，送转股。
现在分红，交税后要除息，投资者回报是负数。其结果分红越多，投资者赔得越多，这样情况，鼓励上市公司多分红意义何在？送、转股除权，也纯粹成了数字游戏。建议分红不除息，送、转股不除权。市盈率等数据变化由计算机系统处理。对于送、转股的股票，为了提示其市盈率的变化，可以作出标示。例如，某股票送股后市盈率达到50倍（市盈率属于【3】区），可以标示XR【3】，为期数周，以警示投资者。鼓励上市公司对除原始股东以外的流通股东单独分红，转、送股。
『 10.退市问题
美国纳斯达克市场，公司股价低于1美元180天就强制摘牌退市。据统计，96―99年，纳斯达克市场退市的公司多于新上市公司数目13%。我国只生不死的制度应该彻底改变。“僵死”公司要清除。可制定相应的规定。对那些业绩持续低迷，管理层不作为的公司采取退市处理。例如，市盈率高企或亏损3年以上及注册制后，股价连续N天跌破发行价的新上市公司，自动转三版。让要新上市的公司不敢高价发行，让想圈钱的公司慎重上市。中国股市更需要质量而不是数量。要让圈钱家原始股不能上市套现，不能再融资。作假就2倍处罚。中介机构也一同受处罚。
『 11.印花税
建议动态交收印花税，预先设定范围，自动调节。
印花税各国收取做法、比例不一。建议相关部门对大盘上中下三区收取不同比例。在下区，极少收或不收。高估区稍多收，事先规定一个范围（范围内的调整，由证监会根据市场情况决定调整、交易所执行）不必等到过热时“半夜鸡叫”。低迷时仍然无计可施。总体上，印花税应该采取低税率。
『 12.股票型基金的仓位
应该根据大盘市盈率的高低动态调整
大盘在上中下位应该有不同的仓位要求。在低迷的世道，规定要求必须有较高的仓位，在疯狂的世道规定必须保持低仓位。在平衡市，仓位在一个范围内波动，高位减仓规避风险，低位加仓有利于稳定。高位减仓才能在低位有资金承接。去年，历经股灾，混合型基金业绩普遍好与其仓位灵活有很大关系。我国股市不成熟，波动太大。高仓位风险大，躲得了初一不一定躲得了十五。如2015年主动管理型基金冠军易方达新兴成长混合基金在今年赫然领跌，该基金在今年1月份以来便跌去了41.35%，从去年的第1名滑落至今年的倒数第一。主要原因是其去年四季末持股占净值比高达94.27%。
各类型基金，凡是有股票配置的，在低迷市道应该规定都必须持有仓位上限。稳定是第一重要的。防范金融系统风险是重中之重。
其他如股权质押与员工持股都应该规范，以防系统风险。
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