时间：2023-07-06 16:28:11
导语：在财务经营指标的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
【关键词】 财务预警 自由现金流量 经济增加值 现金增加值
在进行财务预警研究时要考虑的因素主要有模型、指标、行业的选取以及规模的修正，其中模型的发展构成了现有财务预警研究中显而易见的一条主线。模型的选择实质上是预警方法的确定，现行主流的预警方法仍以统计建模为主，包括单一变量模型,多元线性判定模型，多元逻辑回归模型等，非主流的预警方法主要以非统计类方法为基础的股价分析法，案例分析法以及神经网络模型等，模型在应用中的逐步改进与完善使得财务预警的研究更为深入。但这些不同的预警模型有一个共同的特点：它们都必须以公司的财务数据为基础构造不同的预警指标。因此我们按照财务指标在预警研究中发展的时间顺序把它们分为三类：以权责发生制为基础的传统财务指标，以收付实现制为基础的经营现金流量相关指标以及我们将要论述的三种新兴指标。我国现有的财务预警研究由于各种限制只发展到以现金流量表相关指标为基础建立的预警模型，这些模型或者是在原有指标体系中增设现金流量表指标或者单独只以现金流量表指标进行预警。而后续关于以新兴指标建立财务预警模型的研究则还处于展望阶段。这里的新兴指标主要指：自由现金流量（FCF）相关指标，经济增加值（EVA）相关指标，现金增加值（CVA）相关指标。这三种指标从公开的会计报表中无法直接获得，需要进行较复杂的调整与计算，因此在我国的应用受到了一定的限制，但实事上它们在国外已经得到相当广泛的应用，尤其是自由现金流量被作为一个必要指标在会计报表中进行披露。
一、选择FCF，EVA，CVA三个指标具有可比较性的公式列示如下，并对它们的区别与联系进行分析
自由现金流量（FCF）＝税后经营活动现金流量－在净营运资本上的投资－在固定资产和其他长期资产上的投资经济增加值（EVA） ＝税后净经营利润－资本成本×期初资本现金增加值（CVA） ＝税后经营活动现金流量－沉没资金折旧－资本成本×期初成本 （沉没资金折旧主要指一个期间到下一个期间资产市价的变化，也被称作经济折旧，如果把会计记帐方式中资产的入帐方式改为市价法，则这里的沉没资金折旧就相当于传统意义的会计折旧）
1.自自由现金流量。由现金流量（FCF）以收付实现制为基础，只考虑正常经营活动现金流入，公式中的税后经营活动现金流量指未扣除利息费用但扣除了实际支付的税金后的经营现金流量，在税后经营活动现金流量基础上再扣除为了维持现有的经营状况、资本扩张所必须的资本投入，包括净营运资本的投入，固定资产和长期资产的投入，最后计算出自由现金流量。从这个意义上说自由现金流量是指能自由分配给投资者的现金，这里的投资者包括债权人与股东。
2.经济增加值。经济增加值（EVA）主要以权责发生制为基础，但它较传统的指标考虑了资金的资本成本，形象直观的计算出企业的价值创造，是基于权责发生制的一种经济收益的计算方式。我们从经济利润的角度分解经济增加值：财务会计师按照权责发生制将收益和成本费用配比计算净利润，在净利润基础上加回税后利息费用得到税后净经营利润，它是可以提供给所有股东和债券人的盈余。在税后净经营利润基础上减去投入资本成本则可得到经济利润，原则上经济利润需要经过一些细节调整才能得到EVA，公式中我们为了方便比较以及理解经济增加值的含义后续的细节调整则不予考虑了。
3.现金增加值。现金增加值（CVA）以收付实现制为基础，考虑资金的资本成本，考虑经济折旧，经济折旧的考虑使得这里的折旧与收付实现制得到了很好的呼应，因为在它的计算里资产采用的是市价法，对在会计制度中资产记账使用历史成本法带来的一些财务舞弊给予了消除。同样CVA也是经济收益的一种计算方式，与经济增加值一样，但它基于的是收付实现制。我们根据这三个指标计算原理的不同把它们典型的区别列表如下,这三个指标的特点将直接决定它们应用在财务预警时所具有的优势和缺陷。
表1 三指标的区别与联系
确认原则 是否考虑资本成本 资本支出的处理形式 是否剔除非常损益
自由现金流量 收付实现制 否 实际资本支出 是
经济增加值 权责发生制 是 会计折旧 是
现金增加值 收付实现制 是 经济折旧 是
二、三种指标在财务预警中的优势
我们从表1中列示的四个特点来分析这三个指标的优势
1.确认原则。自由现金流量与现金增加值都是基于收付实现制，在进行财务预警时具有经营现金流量指标的全部优点，很好地避免了现有上市公司中诸多财务造假的可能，另外虽然经济增加值基于的是权责发生制但在计算过程中它剔除了非经营性的损益，也能够一定程度地避开虚假财务信息及关联交易真实地反映公司的现状，因为一些财务作假尤其是关联交易一般都是通过非经营业务来调整和粉饰，故这三种指标都具有能改善传统财务指标真实性的作用。
2.资本成本。资本成本的考虑建立了经济利润的概念，原始经济利润的公式如下： 经济利润＝销售收入－销售成本－经营费用－税金－全部资本成本经济增加值在经济利润的基础上作了一些调整，主要有三种调整，一是抵消传统会计师编制财务报表时的许多准备金，如坏帐准备和后进先出准备，一定程度上修正了权责发生制，把它向收付实现制靠拢，这也是我们为什么说经济增加值是主要基于权责发生制；二是将传统对有关建立市场的支出费用化改成资本化，即将即时变现观转变为持续经营观；三是将累计税后非经常性亏损或者盈利消除，将成功法转变为完全成本法；现金增加值的理念和经济增加值是一致的，但是它计算的初始就以收付实现制为基础。资本成本的计算需要利用CAPM模型计算资本成本率，其中ß值的引用考虑了不同公司的风险值，因此这两个指标很好的弥补了传统会计指标中不考虑股权成本和风险的缺陷，直观的计算出企业创造的价值。
3.资本支出。自由现金流量扣减了实际资本支出，而不是像其他两个指标以扣减折旧的形式,因为折旧并不是实际的资金流出，由折旧保留下来的现金在资本更新前仍然是可以自由使用的，自由现金流量以扣减实际资本支出代替折旧直观反映公司可自由使用的现金流量，这些现金可以进行分配，也可以保留在企业里进行资本扩充或者预防风险。经济增加值剔除的是传统会计折旧,按照权责发生制计算在第一步盈利线中折旧就已经被剔除。现金增加值的计算原理与经济增加值对比,由于它采用收付实现制,在税后经营活动现金流量这一步,折旧仍然是包括在内的,在后续折旧剔除时,现金增加值使用了沉没资金折旧或者说是经济折旧,这是它与经济增加值的区别。因此总的来说自由现金流量更能反映现金的支付能力，在预测或者评价公司流动性时具有更好的作用，而后两者则从揭示公司的价值创造方面有突出的表现，一个是从传统会计角度，一个则对传统会计制度作了诸多修正，因此它们在反映公司的整体价值创造上更有优势。
4.非常损益。这三个指标共同的特点是它们都剔除了非正常损益，传统财务指标和现金流量表指标都是反映实际发生的经营活动,非常损益也是包括在内的,但是非常损益由于不是可持续的盈利或者亏损,并不能反映公司真实的运营能力,除此之外,财务作假也更青睐非常损益项目,这三个指标对非常损益的剔除可以更真实地反映公司可持续的经营能力，并一定程度上避免了财务作假。
三、以这三种指标为基础建立可适合预警的指标体系
指标体系的选择依照的原则很多，比如杜邦体系从盈利能力，运营能力，资本结构三个方面对公司的财务状况进行分析，比如梁飞媛（2005）在基于现金流的财务预警系统实证研究中从获现能力，偿债能力，财务弹性，财务结构四个方面对指标进行分类，我们从这三个指标本身的特性出发把指标体系分为四类：获现能力/盈利能力，流动性分析，收益质量分析，增长潜力。这四种分类分别从不同的侧面反映了公司的运营情况。
1.获现能力或者盈利能力指标包括：自由现金流量/总资产（净资产）（总股数），经济增加值/总资产（净资产）（总股数），现金增加值/总资产（净资产）（总股数）。
2.流动性分析指标包括：自由现金流量/流动负债（长期负债），经济增加值/流动负债（长期负债），现金增加值/流动负债（长期负债）。
3.收益质量分析指标包括：最近三年每股收益平均值/最近三年每股自由现金流量平均值，经济增加值/留存收益，现金增加值/留存收益。收益质量分析指标产生的原理是以自由现金流量，经济增加值，现金增加值比上传统指标中可对应的指标，比如基于收付实现制的自由现金流量与权责发生制中的净利润相比它调整了由于非正常收益和权责发生制可能带来的舞弊和不真实，一个财务报表真实的企业虽然每年两者之间也可能会有较大差距，但是对于一个真实有效的会计体系，长期来看两者应该是一致的，故我们对分子分母取最近三年的平均值，两者越接近说明财务报表的真实性越高；经济增加值与现金增加值相当于两种不同会计确认制度中的经济收益，它们与传统会计指标中的留存收益具有相同的意义，都扣除了债权人与股东要求的回报，不同的是前两者以资本成本的形式，更为合理地反映了价值创造，而留存收益扣除的是实际支付的资本成本。
4.增长潜力指标包括：每股自由现金流量增长率，每股经济增加值增长率，每股现金增加值增长率。上述指标在财务预警中应用时可以是在原有预警模型中增加以上三类指标进行修正或者单独以一类指标进行预警。
综上所述这三种指标系统由于它们本身计算原理上的优势在财务预警方面应用时是可以更好地弥补传统指标缺陷的，张锦华（2005）在农业上市公司持续性经营能力研究中，完全采用以自由现金流量建立的指标体系证明在预测经营失败时准确率为85％，远远大于传统指标的65%，但这三种指标体系是否比经营现金流量指标更有效目前为止还无法得到有效证明。我们在传统指标体系中选择资产结构比率，比如资产负债率这类没有造假可能的指标，另外以经营现金流量指标体系为主体，结合新指标尤其是自由现金流量指标体系，可以建立一套更为完善的预警指标系统。
关键词：盈余质量；评价指标；案例分析一、引言
据了解，上市公司经营业绩的好坏具体表现在企业的盈余质量方面，通常盈余质量高的企业其业绩更具有可靠性、相关性，可以说盈余质量对企业业绩评估的一面镜子，盈余具有持续性，现金流越稳定的企业，企业业绩越好。所以本文主要从盈余质量角度，以海德公司为案例来探讨企业的发展能力，并结合当前的经济环境，提出自己的看法。
二、盈余质量的分析
质量，一般是指产品或工作的优劣程序，盈余质量指企业盈余的优劣程度。我国企业报告的盈余，是会计人员根据会计准则和制度的规定，对企业在一定会计期间开展的各种经营业务进行确认、计量的结果。部分企业为了获取信贷资金、商业信用、公司上市、保持配股资格、偷漏税等原因，会粉饰会计报表，调节盈余。
目前学术界对于盈余质量的评价方法很多，但大体上可以评价基础为准分成两大类；一是基于公司财务数据所进行的直接评价；二是假定证劵市场有效，通过股价对会计盈余的反映所进行的间接评价。本文以海德股份公司为例，以第一大类方法中的财务指标对公司盈余质量进行分析和评价。
三、案例分析
海南海德实业股份有限公司于1992年11月2日经海南省股份制试点领导小组办公室琼股办字[1992]37号文批准，由原海南省海德涤纶厂改组设立为规范化股份有限公司。公司经营范围包括：信息产业、高新技术产业，房地产开发经营、房地产销售服务，工业产品、农副产品的销售，进出口贸易（凭许可证经营），旅游业，汽车维修服务，酒店管理与咨询服务，会议服务（不含旅行社业务），含下属分支机构的经营范围（凡需行政许可的项目凭许可证经营）。
本文以2008年-2010年海德股份披露并经注册会计师审计后的财务报表为例（年报数据均来自金融界网站），分析公司盈余质量
（一）利用资产负债表分析盈余质量
资产负债表反映的是企业主要财务状况。我们主要从短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力来进行分析。（详细表1）
表1报告期2010年2009年2008年评价指标公司行业公司行业公司行业应收账款周转率56.1123.7444.9923.810.4220.78速动比率0.01810.00570.01330.00630.0090.0048资产负债率32.86%70.24%28.57%65.16%40.83%63.37%应计额比率-4.13%-9.86%4.28%从2008—2010年的公司资产负债率波动不大说明该公司的长期偿债能力较好。行业数据分别为63.37%，65.16%.70.24%，对比这三年来公司与行业的资产负债率，可知每一年的公司资产负债率偏低于同行业，从某种意义上说该公司并没有有效地利用债务工具来提高公司的经营业绩。
观察公司三年的行业数据，与同行业进行对比，发现它有逐年上述的趋势，说明该公司的应收账款变现能力较强，利润质量有较好的保障。
应计额比率从两个方面进行分析，应收款项和应付款项，应收表明企业被别人占用的资金，应付表明的是企业占用别人的资金，要是应收大于应付，那么企业在市场中居于被动地位，要是应付大于应收，那么表明企业在市场中占据主导地位。
（二）利用利润表分析盈余质量
利润表反映的主要是公司的经营成果，主要从营业利润率、资产减值准备率、净资产收益率等这三个指标来分析。（详细如表2）
表2报告期2010年2009年2008年评价指标公司行业公司行业公司行业净资产收益率13.05%14.21%8.22%13.53%18.35%11.35%营业利润率40.37%21.53%27.02%20.67%0.62%17.32%资产减值准备率0.09%0.33%0.22%营业利润率是扣除营业外收支以后计算所得，其反应的利润更加真实可靠。从表中可以看出，海德股份的营业利润率在08年时较低，说明该企业的利润当年主要靠对外投资获得或者来源于营业外收入，观察08年财务报表，我们可以看出，企业的营业外收入比重很大，这与利润比较起来，难以控制，偶然性很大，目前实现的利润在未来不具有重复性，净利润的预计价值较小。
资产减值准备率是资产减值准备额占资产总额的比重，通过该公司的三年财务数据现实表明，资产减值准备率变化不大，从某种意义上说该企业并没有利用会计政策和会计估计来操纵盈余，盈余的可靠性较高。
对比三年公司的净资产收益率，我们可以看出他有逐渐下降的趋势，而同行业的净资产收益率在缓步上升，且公司在2009、2010年度的资产收益率略低于同行业水准，这对股东来说并不是一个好消息，应为这意味这业绩的下降。
（三）利用现金流量表分析盈余质量
从收付实现制到权责发生制是会计发展史上的巨大进步，然而权责发生制也有缺陷，在权责发生制下，企业有更大的空间选择对其有利的会计方法和政策，通过这些会计政策选择、会计估计来粉饰财务报表。正是出于这种考虑，我国企业会计准则要求同时报告以权责发生制为基础编织袋利润表和以收付实现制为基础编制的现金流量表，结合权责发生制下的利润表和收付实现制下的现金流量表分析有助于判断公司利润的现金保障程度，进而有利于分析公司的盈余质量。（详细如表6）
表6权责发生制收付实现制报告期2008年2009年2010年报告期2008年2009年2010年项目比率值比率值比率值项目比率值比率值比率值营业利润/
营业收入0.62%27.02%40.37%经营现金净流
量/营业收入8.72%54.15%100.23%营业利润/
总资产0.15%7.05%11.52%经营现金净流
量/总资产2.17%14.13%28.59%营业利润/
总股份0.000270.01120.0225经营现金净流
量/总股份0.003850.225850.5587通过此表可以看出公司在权责发生制下计算出来的获利能力较高，对应的现金获取能力比率也一样很好，差距很小，每年都在逐渐上升，这与其行业自身的特殊性存在一定关系，单一方面说明该公司自身的盈利水平较高，另一方面，以实现的收益有强大的现金作保障，其风险较小，公司通过利润表反应的每股营业利润率成倍数上升，每股经营现金径流量上升，形势一片大好。
综上，通过对上述财务报表在2008—2010年财务数据的分析，得出如下结论：
从会计盈余来看，盈利质量得到提高，经营业绩得到改善，如营业利润率的不断提高，意味着公司的盈利质量得到改善和盈利质量的持续得到提高；并领先于同行业平均水平。
从现金流量来看盈余质量，盈利的质量得到了现金流的保证，意味着盈利质量的可靠。
从财务状况来看，公司的短期偿债能力和长期偿债能力强，财务风险较小，应收账款周转率提高，资产管理能力增强，意味着经营业绩的提高。
四、结语
通过以上的分析，企业09—10年的业绩得到提高，业绩得到很大的改善，但企业在财务政策上面过于保守，没有充分利用09—10年房地产市场的景气扩大成果，且盈利能力的改善的主要原因是09—10年海南房地产市场的火爆，但随着房地产市场的趋于理性，价值得到回归，再加上2011年，国家宏观调控力度不减，房地产市场依旧持续低迷，商品房价格将进入徘徊状态。预计全年房价保持低速增长。可能造成房地产市场的动荡，对企业的盈利能力会造成重大不利影响。但公司目前没有积压的土地项目和银行借款，资金压力相对较小。企业比较谨慎的财务政策有利于抵抗这一波风险。（作者单位：海南师范大学经济与管理学院）
参考文献：
[1]王秀芬.河南省上市公司盈利质量分析与评价研究[J].会计之友，2010，9：4-10
[2]刘灵芝；李海松；如何利用现金流量表分析？企业财务状况[J].商业会计2004年02期
关键词：区域经济 商务英语 人才需求 培养目标
近年来，为适应社会经济发展需求，很多高职院校开设了商务英语专业。如何结合地方区域经济发展需求，科学进行高职高专商务英语人才的培养目标定位成为高职商务英语专业建设的重要课题。
1、广西区域经济发展形势及商务英语人才供求情况分析
2010年1月1日，中国一东盟自由贸易区建成。在这个拥有19亿人口的自由贸易区的建设中，广西由于特殊的地缘关系，是中国唯一与东盟国家既有海上通道又有陆地通道连接的省区，区位优势突出。广西及周边区域社会经济，特别是国际经济合作和外贸经济的快速发展，对商务英语人才的需求急剧增加。在此背景下，商务英语人才的培养要与广西区域经济发展紧密结合，努力培养符合经济发展新要求，适应经济发展需要的专业人才。
1.1企业对商务英语人才需求状况
商务英语相关的岗位工作主要有执行公司的贸易业务，联系客户、编制报价、参与商务谈判，签订合同，负责生产跟踪、发货、现场监装，负责单证审核、报关、结算、售后服务等工作。这些岗位既要求要有较强的语言表达和沟通能力、团队合作精神、分析和解决问题的能力、敬业精神、服务意识、组织协调能力等职业素质；又要求熟悉贸易操作流程及相关法律法规，具备贸易领域专业知识，较好的计算机操作水平，熟悉国际业务的开拓渠道，了解东盟各国不同地域的风土人情及办事流程，谈判能力，公关能力等方面的具体职业能力。
1.2学生对职业和就业的需求
对柳州师范高等专科学校2009、2010年毕业生及2011年毕业生的问卷调查查发现，51.7％的毕业生认为商务英语专业就业前景是有前途的，也有34.6％的毕业生认为竞争是很激烈的。79.6％的毕业生从事文秘、业务员、跟单员等一线的基层工作，37.4％的毕业生认为单证、外贸业务能力很重要。65.5％的毕业生希望就业的行业为三资企业，只有6.9％的毕业生愿意到民营企业，这是不太符合广西区域经济发展的现状的。
基于以上分析，高职高专还需要进一步明确商务英语人才培养目标定位，进一步推进教学改革，才能不断向社会输送适应经济发展需要的专业人才。
2、高职商务英语人才培养目标定位的建议
2.1有别于普通英语专业教育，进行高职商务英语人才培养目标定位
目前高职院校的商务英语专业设置的课程大多是本科英语教育专业课程的压缩，课程体系的职业针对性不够强。实际教学中重理论、轻实践，学生缺少实践锻炼机会。因此，区别于普通英语专业，高职商务英语专业要培养具有扎实的外语语言应用能力和实际操作能力；具有宽泛的跨行业知识和较强实践能力、能够直接服务于经济建设的应用性人才。
2.2突出地域特色，以就业为导向，确定人才培养目标
专业人才培养目标定位是社会需求与高职教育教学工作的纽带。高职教育是就业导向教育，人才培养目标必须结合地方经济建设发展需要。中国东盟自由贸易区的建成，广西正以前所未有的深度和广度参与经济全球化进程，对涉外的、一线的商务人才需求剧增，商务英语人才的重要性日趋明显。因此高职商务英语人才培养目标应以就业为导向，培养面向生产、建设、服务和管理第一线的高技能人才。
2.3就业面向主要定位于中小型企业、民营企业。
随着广西区域经济的发展，中小型企业、民营企业越来越多地参与对外经济活动，对一线的技能型业务操作人员的需求增加。考虑到学历层次及学制的制约，高职商务英语人才培养中为学生设计的就业方向应该下移到基层一线岗位。高职商务英语专业就业方向要定位为主要面向民营企业、涉外中小型企业，从事国际贸易、外贸跟单、进出口货物报关、涉外商务、货运、业务员、文员等工作。
综上所述，商务英语人才培养目标应为：以就业为导向，英语基本功扎实，具有一定的创新能力、实践能力和创业精神，较系统地掌握国际商贸工作的基本技能，具有爱岗敬业、诚实守信的职业道德，主要面向中小企业及民营企业的涉外商务的一线岗位的应用型商务英语专业人才。
3、围绕人才培养目标，推进教学改革
3.1结合就业特点进行技能课程设置
高职教育的定位决定了课程应以应用为主、够用为准，突出应用性、实用性，突出专业知识、文化知识和综合素质的结合，拓宽专业口径。要结合广西地区和行业特点，坚持高职教育特色，进行商务英语专业岗位群技能课程建设。一方面应充分满足岗位群的技能要求，另一方面教学内容和教学过程应能体现工作过程系统化，并能体现英语专业技能特色。
3.2实施“双证书”教育的实践
在教学中纳入职业资格证书课程，使学生在获得学历证书的同时，顺利获得相应的职业资格证书，增强就业竞争能力。根据广西区域经济发展的要求和学生实际情况开设各类证书课程。如单证员、报关员、外销员证书，国际商务英语师证书、BEC国际商务英语证书，文秘证书、导游证书或教师资格证书、商务英语方面的翻译证书等等。
3.3商务英语加小语种教学模式
广西毗邻越南、缅甸等东盟国家，在中国东盟自贸区背景下，商务英语加小语种(缅甸语、泰语、越南语、老挝语、柬埔寨语、马来西亚语等)教学的双语教学能更好地适应广西的区位经济特点，培养复合型商务英语人才。
关键词：财务指标 企业管理 盈利
管理者在进行企业管理时要关注企业的盈利水平、资产水平、发展前景与财务风险等，因此需要相对应的指标对企业的盈利水平、资产水平、发展前景与财务风险予以量化，而财务指标分析能够提供量化指标，有效的满足企业管理需求，因此管理者在进行企业管理时，时常需要进行财务指标分析。
一、财务指标分析与企业管理概述
（一）财务指标分析与企业管理的含义
财务指标分析是指总结和评价企业财务状况与经营成果的分析指标。企业管理是对企业的生产经营活动进行组织、计划、指挥、监督、调节等一系列职能的总称。企业管理包括的范围较为广泛，包括计划管理、生产管理、物资管理、质量管理、成本管理、财务管理及人力资源管理，在对企业进行管理时要考虑决策是否得当、经营是否合理、技术是否先进、销售是否顺畅等方面。在企业管理中财务管理是核心内容，而财务指标分析是企业进行财务管理的工具，利用财务指标分析能够考核企业管理中的决策、销售、技术、经营等状况。
（二）财务指标分析与企业管理的关系
财务指标分析是一项综合性的分析工作，在对企业进行管理时，需要对企业各项活动予以分工，企业各项管理活动是相互分开的，只能通过企业的财务部门对企业的整体资金增值状况进行分析，考察各个部门的经营状况。在企业管理中一切与资金有关的活动，都能够利用财务指标予以分析，企业管理的目的是使得股东财富最大化，因此资金涉及企业管理的各个方面。
财务指标分析是从资金的角度对企业进行管理，利用成本、收入、利润及毛利率等考察企业的财务状况、经营状况及现金流量状况，为组织企业生产经营活动打下基础，是企业管理的工具。财务指标分析能够将企业的管理成果予以量化分析，这样便于考核企业管理状况，以作为企业下一步的投资、筹资及利润分配的依据，因此，企业财务指标分析在企业管理中占有非常重要的作用。
（三）财务指标分析的内容
企业的财务指标分析包含的内容较为广泛，指标分析对于不同的利益相关者分析的重点也不同，比如对于股东来说主要分析企业的营运盈利能力及发展能力，对于债权人来说最主要分析企业的偿债能力，对于企业管理者来说要综合分析企业各个方面的能力。管理者在进行企业管理时应当分析的财务指标内容主要包括以下几个方面：短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行分析。
本文从管理者角度探讨财务指标分析对企业管理的作用，管理者对企业财务指标进行分析时要综合分析企业的偿债能力、盈利能力、营运能力及发展能力，要保持企业的适度负债经营、平稳增长经营、适度投资经营及最大盈利经营，从而加强企业管理，降低企业经营风险，提高企业盈利水平，建立企业核心竞争力。
二、基于企业管理的财务指标分析的作用
在进行企业管理时，财务指标分析的作用主要包括以下几个方面：第一，财务指标分析能够分析企业的偿债能力大小，保持企业在适度负债下进行经营，降低企业所面临的财务风险，从而降低企业破产可能性；第二，财务指标分析能够考核企业各个部门的经营状况，企业管理者不仅相互分离的考核各个部门的经营业绩，还要考虑企业各个部门的综合业绩；第三，提高企业营运收入，降低营业成本，提高毛利率及经营利润，最终提高企业整体的盈利能力；第四，提高企业发展能力，保持企业经营收入的可持续性。
（一）保持适度负债的财务指标分析
企业的偿债能力评价指标有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率及资产负债率，其中前四个指标主要考核企业的短期偿债能力，最后一个指标主要考核企业长期偿债能力。
在现代公司制企业中，存在委托关系，企业在资本市场进行资金筹集，企业可以筹集的资金包括权益资金及债务资金，企业目标是股东财富最大化，当企业投资报酬率大于资金成本时，企业筹集债务资金能够利用财务杠杆创造更多的股东财富，但是企业要树立正确的负债经营观，不能滥用负债，这是由于债务资金需要定期还本付息，这给企业带来一定的压力，若企业不能到期还本付息，企业就会面临破产的可能性，因此，在进行企业管理时，要合理利用负债经营，保持适度负债，要及时分析企业的财务风险及债务水平，保持合理的资本结构，营造适度负债的内部经营环境，这是企业进行持续经营的必要条件。
（二）考核各部门经营状况的财务指标分析
企业整体的盈利能力最终取决于企业各个部门的合作状况、资产周转状况、盈利状况，企业当前经营状态下，为了寻求规模效应，分工现象较为普遍，企业将整体的生产经营活动分为采购部门、生产部门、销售部门、人力资源部门等，为了防止各个部门与企业整体利益相偏离，协调各个部门的利益，高层管理者需要对各个部门予以考核，因此，财务指标分析能够考核企业各个部门的经营状况。
由于企业各个部门的职能不同，因此考核的角度也不同，对于采购部门来说，可以通过存货水平予以考核，对于生产部门，可以通过毛利率予以考核，对于销售部门，可以通过销售收入、应收账款周转率予以考核。同时为了防止各个部门各自为政，还有指标是几个部门共同作用的结果，比如，存货周转率指标的大小主要取决于采购部门与销售部门共同经营状况。因此管理者在进行企业管理时，分析各个部门的经营业绩需要进行财务指标进行量化分析。
同时我们需要注意：企业整体经营成果需要各个部门的协作，不能完全的将各个部门隔离进行财务指标考核。企业的经营活动可以分为基本活动与辅助活动，企业辅助活动包括企业基础设施、采购、人力及技术开发，企业辅助活动虽然没有直接参与价值创造过程，但却是生产经营必不可少的，提高辅助活动的部门，比如研发部门、人力资源部门这些成本中心应当需要其他的指标予以考核。因此，应当把各个部门相互分离又相互联系的进行考核，才能正确的考核各个部门的业绩与作用。
（三）提高企业盈利能力的财务指标分析
企业是营利性组织，其经营目标为股东财富最大化，因此企业应当在保持适度负债经营的前提下不断的给股东创造价值。管理者在进行企业管理时，应当以提高企业盈利能力为己任，这就不可避免的要进行企业盈利能力分析，企业的盈利能够予以量化，通过财务指标加以考核，因此企业财务指标分析能够衡量企业经营给股东创造的财富。
衡量企业盈利能力的指标主要是：销售收入、经营利润、净利润，销售净利率、总资产净利率、权益净利率，其中前三个为利润表中的绝对数指标，销售净利率为利润表中的相对数指标，后两个指标为利润表与资产负债表的数字综合计算而得。在现代产权结构的企业组织形式中，由于委托管理的存在，管理者要想筹集到权益资金，必须能够获取投资者所要求的必要盈利，管理者在进行企业管理时要利用财务指标对企业盈利进行分析，以获取投资者的信任。
（四）增强企业长远发展能力的财务指标分析
企业在经营过程中，需要找出企业的核心竞争力，只有这样才能在长期的市场竞争中获取竞争优势，才能保持企业销售收入及利润的可持续增长。管理者在分析企业增长潜力时，要对企业的未来发展能力进行分析，考核企业竞争力的持续保持情况与增长情况，对于销售收入和利润都不断下降的企业来说，投资者不愿进行注资，甚至会抛售股票，只有不断成长的企业投资者才愿意进行投资，管理者要想获得投资者的支持，必须对企业的发展能力予以评价，考核企业未来增长的可持续性。
企业发展能力虽然是针对未来期间，但未来数据难以收集，因此可以用前期数据预测企业的发展能力，企业发展能力考核指标主要为：营业收入增长率、资本保值增值率、总资产增长率、技术投入比率，营业收入、总资产及资本的增长率较高时，说明企业处于成长状态，企业只有在起步期与成长期才会投入大量资金进行研发，因此当企业处于起步期或成长期时，企业的发展能力就较强。
三、适度的利用财务指标分析，有效进行企业管理
企业管理者在认识到财务指标分析的重要作用的同时，也要认识到这种分析方式的局限性，财务指标分析所利用的资料为历史数据，历史数据能够反映企业过去的经营状况，而企业管理是针对未来期间的管理，时间的差异造成二者有一定的区别，因此，利用财务指标分析企业未来经营状况有一定的限制。
管理者在进行企业管理时，应当关注企业的创新学习能力、顾客满意度及内部管理流程对企业管理这些非财务指标，这些方面是针对企业未来经营状况，能够有效的影响企业未来经营状况，比如：企业的创新学习能力能够增强企业未来生产经营活力，促进企业产品竞争力，提高管理人员管理能力；企业拥有较高的顾客满意度能够提供顾客的品牌忠诚度，对企业长期的稳定可持续发展具有非常重要的作用。
因此，管理者在进行企业管理时，不仅要重视财务指标分析的作用，还要充分认识到非财务指标分析的重要性，提高顾客满意度、产品服务质量及创新学习能力，增强企业潜在发展能力及市场份额，正确的进行企业管理。
总之，管理者在进行企业管理时，离不开财务指标分析，财务指标分析是企业管理的工具，也是企业管理的标尺，能够反映管理者进行企业管理的成果，反映企业的经营业绩。同时，管理者还要认识到财务指标分析的局限性，在利用财务指标进行分析的基础上对企业创新学习能力、内部流程管理及顾客满意度等非财务指标分析，做出正确的管理决策，有效的进行企业管理。
参考文献：
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关键词 酒店管理；财务风险；财务预警
酒店财务风险预警是以酒店财务信息为基础。通过设置并观察一些敏感性指标的变化，对其可能或将要面临的财务风险实施有效监控和预报。酒店财务风险预警包括财务风险和财务预警两个方面。财务风险是指在财务活动中由于各种因素导致经济损失的机会和可能性；财务预警是度量某种财务指标偏离预警线而发出的预报，它可以帮助企业避免或降低可能的经济损失。依据酒店经营特点建立一套科学的财务风险预警指标体系是准确预警财务风险的关键。
本文所阐述的酒店财务风险预警指标体系是基于预测功能而建立的，它的建立可为酒店财务风险预测提供科学直观的基本预警方法及预警标准。有助于酒店财务风险预警系统及时有效地发挥作用。显著提高酒店财务管理水平。
一、酒店财务风险预警指标的特征及体系建立的原则
酒店财务风险预警指标体系是依据酒店经营特点确立的一系列敏感性财务指标及相关数值的集合。具有较强的预测功能。财务风险预警指标应具备以下两个基本特征：一是高度的敏感性，一旦财务风险因素萌生，就能够在财务指标值上迅速得到反映；二是较强的预测性，它们是财务风险萌生时的先兆指标。而非已陷入严重危机状态的结果指标。能预示财务风险可能或将要发生。
确立酒店财务风险预警指标体系必须坚持以下原则：一是科学性原则。所建立的指标体系必须能够准确地反映财务数据与经营管理活动的内在联系。客观地反映财务及经营活动中潜在的风险。不科学的指标体系会导致预测结果的错误及调整措施的不当，甚至给未来经营造成严重损失。二是系统性原则。从酒店经营内容、经营特点人手。建立一套能够全面检测酒店财务运行及经营活动状况的财务风险预警指标体系。三是实用性原则。指标必须具有极强的可操作性，必须能在实践中真正起到预警作用。指标体系的设计必须易于理解、易于取值、易于计算、易于预警。四是重要性原则。注重成本效益，根据酒店经营内容、经营特点，有侧重地选择、确定能够揭示酒店财务运行规律和如实反映重大潜在风险的指标。五是预测性原则。在建立财务风险预警指标体系过程中。要注意该指标体系应有依赖历史财务信息分析预测未来的特性，能够及时预测到引发财务风险发生的潜在因素的变化，及早提出预警。六是动态性原则。所建立的财务风险预警指标体系要具有可以不断更新的特性。其设计不仅能满足静态截面的分析。而且能用于财务运行状况的实时监控。
二、酒店财务风险预警指标体系的构建
酒店财务风险预警指标体系主要由一系列基础财务指标及一定时期的基础财务指标预警数值组成。这些指标及相关的预警指标值能从整体上说明酒店企业财务风险出现的可能性，其主体指标应包括现金状况、盈利状况、负债状况等的预警指标及预警标准值(见图1)。
1.现金状况预警指标
酒店经营与其他行业在财务流程上有很大差异。正常经营酒店的财务特点主要体现在：一次性的资金投入和持续的现金流出。现金管理在酒店财务管理中具有重要地位。针对这一特点。其现金状况预警指标应包括基本现金置存标准、现金流量指数、营业现金流量指数、营业现金流量纳税保障率、营业现金净流量偿债贡献率和自由营业现金流量比率。
(1)基本现金置存标准。该标准是指企业一定时期基本现金置存的最低标准值。酒店应依据自身经营规模和财务活动要求进行确定。在酒店经营过程中。当实际现金存量低于这个最低标准值时可能引发现金风险，应发出预警。
(2)现金流量指数。它等于现金流入量除以现金流出量。表明酒店现金流入对现金流出的总体保障能力。该指数大于1时，表明企业对各种现金支付的需求有保障；小于1时，表示经营活动现金流入量不足以弥补其现金流出量，持续下去，将引发财务风险。
(3)营业现金流量指数。它等于营业现金流入量除以营业现金流出量。营业现金流量是酒店整体现金流量的主要构成部分。是良好现金支付能力存在的保障。营业现金流量指数是对整体现金流量状况的进一步分析。该指数大于1，表明企业现金支付保障基础较好；反之，表明企业收益质量低下，营业现金流入匮乏，支付能力下降，长此以往，会发生财务风险，甚至导致企业破产倒闭。
(4)营业现金流量纳税保障率。它等于(营业现金净流量+所得税+营业税)，(营业税+所得税)。纳税现金流出量具有刚性特征，因企业一旦取得应税收入或利润，无论其质量如何或有无足够的现金流入量保障。都必须及时履行依法纳税的责任，否则将受到处罚。因此，该比率应大于1。如果小于1，企业将不得不通过借款或压缩未来营业活动必要现金支出的方式来上缴税款，这势必对未来的经营活动以及现金流入能力造成危害，增大财务风险出现的机率。
(5)营业现金净流量偿债贡献率。它等于(营业现金净流量一应纳税款)／到期债务本息。营业现金净流量偿债贡献额是指企业所取得的营业现金流入量弥补了营业现金流出量、支付了应纳税款后，可用于偿付到期债务的额度。营业现金净流量偿债贡献率大于1，说明企业完全可以依靠营业活动现金流入量偿付到期债务；若小于1。则说明企业不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。
(6)自由营业现金流量比率。它等于自由营业现金流量除以营业现金净流量。自由营业现金流量=税后营业现金净流量一维持当前现金流量能力必须追加资本性支出一到期债务及利息。自由营业现金流量是企业未来发展的基本能力与稳健性的保障，企业对其有充分的自主支配权。并且该部分现金无论怎样处置以及实际效果如何，都不会对企业未来发展的基础构成危害。因此。自由营业现金流量比率越高、金额越大，表明企业的财务风险越小、现金支付能力越强。同时企业价值与股东财富也就越大。
2.盈利状况预警指标
盈利状况指标可以间接地揭示财务风险的大小。盈利能力越强，财务风险越小；反之，财务风险越大。依据酒店经营特点和盈利方式，盈利状况预警指标应包括营业收入净利润率与毛利率、资产净利润率、成本费用利润率、营业收入现金率和资产现金率。
(1)营业收入净利率与毛利率。营业收入净利率=净利润／营业收入，表明市场竞争力与盈利能力的高低。正常情况下，该指标较低或持续下降，说明酒店的市场竞争力与盈利能力在下降，如不能得到及时改善，可能导致现金短缺、财务状况恶化、所投资产及设备价值逐步丧失，从而预示财务风险即将爆发。毛利=营业收入－营业成本，毛利率=毛利／营业收入。当企业净利率为正数时，表明毛利有可能为负数或在较低水平，所以净利率有可能掩盖主营业务的真实市场竞争力，而毛利率能对此进行较准确的反映，因此毛利率较低或持续下降。更应引起管理者的警惕。由于各酒店经营规模、经营方式、所在地区均存在较大的差异性，因此，应依据自己的实际情况来确定净利率与毛利率的预警标准值，一旦发现净利率与毛利率有异常变动，应立即实施风险预警。
(2)成本费用利润率指标。成本费用利润率=营业利润／成本费用总额。该指标越高，酒店成本费用盈利能力越强。即该酒店能以较小的投入取得较大的利润：如果该指标较低或持续下降，尤其是低于同行业平均水平或企业设置的警戒值，说明主营业务市场竞争力与盈利能力在下降，成本费用有可能严重超支，如不及时预警纠正，极易引发财务风险。此指标还可以按不同经营项目进行设置、测算。以便更准确地发出预警信号。
(3)营业现金流入比率。它等于营业现金流入量除以营业收入净额。营业现金流入量是酒店生存的命脉。该比率越高，其现收能力越强、财务状况越安全。如果该比率较低或持续下降，说明酒店营业收入的质量不高，现金收款状况较差，应收账款过高：如不及时预警控制，随着现金流入量的减少，将发生现金支付困难，爆发财务风险。此指标预警标准值。应依据酒店实际经营需要结合现金预警指标加以确定。
(4)资产净利率(总资产报酬率)。它等于净利润／[(期初资产总额+期末资产总额)／2]，反映每元资产赚取净利润的能力。该指标越高，说明企业资产的利用效率越高，总资产盈利能力越强，所面临的财务风险较小；如果该指标较低或在下降，说明企业市场竞争力、盈利能力、资产价值均在下降，管理者应及时予以调整，否则将引发财务风险。
(5)净资产收益率(权益报酬率)。它等于净利润／[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)／2]，全面反映了酒店资产的盈利能力。一般来讲，该指标越高，企业权益资本盈利能力越强，在财务状况良好的情况下，短期内不会出现财务风险。但如果该指标过高于同行业水平，说明该酒店可能是一个高负债、高利息费用的企业，一旦财务状况恶化，由高债务带来的高风险将一触即发。净资产收益率是监测企业财务风险的一个极其重要的指标。其预警标准值应依据企业实际经营情况确定。
3.偿债状况预警指标
偿债状况预警指标包括短期偿债和长期偿债指标。短期偿债指标主要包括流动比率、速动比率和应收账款周转率，该类指标体现企业流动资产变现能力的强弱。可以预警企业短期偿债能力的恶化。长期偿债指标主要包括资产负债率和本息偿付倍率，该类指标表明企业偿还其债务本金与支付利息的能力，可以预测企业长期偿债能力的变化。
(1)流动比率。它等于流动资产除以流动负债(取期末值或平均值)，反映企业的短期偿债能力。该比率越高，企业的偿债能力越强，一般认为2比较安全，即每1元流动负债至少应该备有2元的流动资产。由于酒店行业资产负债表中的存货较少。其最大的存货实际为客房，因此其流动比率保持在1.2～1.5范围内较为合适。具体预警标准值在不同规模的酒店间会存在一定的差异，酒店应依据自身情况来确定。如果企业实际流动比率低于警戒线或存在持续下降趋势，则应及时预警。
(2)速动比率。它等于速动资产除以流动负债(取期末值或平均值)。由于酒店行业存货较少，速动资产应等于现金、银行存款、有价证券、应收票据和应收账款之和。由此可见，速动比率的敏感度明显高于流动比率，该指标能进一步说明企业短期偿债能力。该比率的最佳值一般为1，但由于酒店经营规模、经营项目等存在较大差异，所以预警标准值应由企业视自己的实际情况确定。
(3)应收账款周转率。它可以用应收账款周转次数或周转天数表示，为了取值方便，我们用周转次数表示。应收账款周转率=赊销收人净额／应收账款平均值，赊销收入净额=营业收入－现金收入－营业收入折扣与退回，应收账款平均值=(期初应收账款+期末应收账款)／2。当酒店销售规模稳定提高时，该比率越高，其资金回收越快，短期偿债能力越强。由于酒店经营中存在大量的赊销客户，如果不加强管理，会导致现金流入量降低。出现潜在的财务风险。可是，过分严格的信用政策会提升应收账款的周转率，同时也会导致客户的流失、销售规模及市场占有率的下降，最终将导致企业经营困难、利润下降和财务风险爆发。因此，管理者应依据企业实际状况和发展要求来确立应收账款周转率预警标准，对应收账款实施有效的预警与控制。
(4)资产负债率。它等于负债总额除以资产总额，反映企业的负债状况。该比率越高。企业面临的财务风险越大。具体预警比率应依据企业规模、风险意识、盈利状况和管理者对财务风险的承受能力来确定；如果企业的资产负债率超出了警戒线或持续居高不下，则应发出预警信号。
(5)本息偿付倍率。它等于息税前利润／(利息支出+到期负0债本金，1-所得税税率)，表明企业一定时期的本息偿付能力。该指数大于1，说明企业有充分的收益来偿付本息；若小于1，说明企业到期盈利无法偿还本息，有可能发生财务风险。
三、运用酒店财务风险预警指标体系应注意的问题
一般来说，财务风险预警指标体系运用的有效性与酒店的财务会计数据资料、财务风险预警制度等因素有关，因此，在使用时还应注意以下几方面的问题。
一是财务会计数据资料的真实与规范。酒店财务风险预警需要引用、分析、计算大量的财务会计数据资料，财务会计数据资料的真实性与规范性将直接影响到财务风险预警的准确性。因此要求在使用财务风险预警指标进行计算分析时，必须保证所使用财务会计数据资料的真实与规范。
二是结合经营管理特点，建立完善的财务风险定期预警制度。酒店经营一般具有季节性的特点，在建立其财务风险预警系统时，应充分考虑其经营特点、经营规模与经营方式。建立较为完善的财务风险定期预警制度。及时向管理者发出预警信号。
三是确定合理的财务风险预警标准值和波动区间。酒店的经营与发展呈现出一定的周期性，不同时期的财务状况将呈现不同的特征，譬如经营淡季会出现利润和经营现金流量较低的状况。因此在依据主要财务风险预警指标确定财务风险预警标准值和波动区间时，必须结合各酒店的经营发展周期，计算确定符合其实际经营状况的、较合理的财务风险预警标准值和波动区间，以保证风险预警的准确性。
四是结合趋势分析法。长期跟踪比率的变化趋势，及早发出财务风险预警。酒店发生财务风险是由经营管理不善等因素的长期积累造成的。在使用财务风险预警指标进行预警计算时。可以结合趋势分析法，将该期的计算结果与前期进行比较，观察其变化趋势，及早向管理者发出财务风险预警。
五是将定量计算预测结果与定性分析相结合。酒店财务风险预警指标的计算分析注重定量分析，由于受会计数据资料的限制。其计算分析结果有一定的局限性，应结合经济环境、经济政策等非量化因素进行预测分析，使预警结果更加可靠、有效。
关键词：财务评价；指标体系；问题；对策
中图分类号：F235.19 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）13-0148-02
引言
在竞争日益激烈的市场环境下，财务评价的结果是衡量一个企业实际财务能力、财务运转状况的重要指标，是债权人、股东等利益相关者掌握企业财务状况和经营成果，并为此进行投资决策的重要依据。因此，企业如果能够建立一套比较完善的财务评价指标体系，就能够综合、全面地反映出企业的财务状况和企业的经营收益信息，使企业的利益相关者能够第一时间了解到企业的相关财务信息，为提高企业的经营管理水平奠定基础。然而，自经济转型以来，随着信息的全球化，我国市场经济已经发生了翻天覆地的变化，但我国大部分企业在财务评价指标体系方面还没有随之改变，仍然采用1995年国家财政部颁布的企业经济效益评价指标体系，这套指标体系已经跟不上市场的改变，无法满足现行企业对财务状况和经营成果评价的要求，为此就要求对现有评价指标体系存在的问题进行分析，以期改善现行财务评价指标体系，全面反映企业的真实财务信息和经营收益成果，为企业的健康、稳定、可持续发展奠定基础。
一、现行企业财务评价指标体系存在的问题
随着市场经济的快速发展，在相关学者对企业财务评价指标体系研究结果的指导下，我国的企业财务评价指标体系也在不断的发展和完善，试图更加全面地反映企业的财务状况和经营成果，但是仍然存在着很多问题和不足，亟待修改、调整和完善。
（一）现行企业财务评价指标体系缺乏评价风险水平的指标
我国现行的企业财务评价指标体系主要包括偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标等四个方面，反映出了企业对长短期负债偿还能力状况、企业流动资产和固定资产的实际运转状况、企业现金流和经济利润情况、企业的发展机会等内容。以上四个方面的指标的计算都是根据企业在日常生产经营活动中依据企业会计准则及其他法律法规政策的规定进行会计确认、计量、记录和报告获得的财务信息进行的，而这些财务信息都是已经发生的事实，并没有反映出在错综复杂的市场环境中企业未来会面对什么样的财务风险，同时财务评价指标体系中也没有对未来风险水平评价的指标，这就会导致企业的利益相关者只关注眼前企业的财务状况和经营成果，忽视了对未来风险的考虑，不利于企业的未来发展经营。
（二）现行企业财务评价指标体系忽略对非财务信息的分析
我国现行的企业财务评价指标体系一般都是根据企业对外公布的财务基础信息数据进行计算和评价，并未对在财务报告中的非财务信息进行分析和评价，这显然是不科学、不全面的。如果只是根据计算出来的一些指标直接去评价企业一定时期的实际财务和经营信息，就会导致信息失真的结果。例如一个可能会带来污染的生产型企业，在生产经营的过程中没有考虑对环境的保护等社会责任，对环境造成了污染，政府部门要求其对环境进行恢复并给予一定的罚款处罚。虽然这在其对外公布的财务报告数据中并没有显示，但这件事情对企业的盈利情况和未来发展情况肯定造成了严重的影响。如果只根据对外公布的财务信息计算财务指标进行评价，就无法了解企业的真实经营状况，而不利于企业的经营管理，阻碍企业的未来发展。
（三）现行企业财务评价指标体系未考虑企业的核心竞争力
我国现行的企业财务评价指标体系中的发展能力指标在计算的过程中并没有考虑企业的核心竞争力，也就意味着在分析企业的未来发展情况时并没有从企业自身的核心竞争力角度进行考虑。众所周知，一个企业的核心竞争力就是指在企业生产经营过程中通过不断地发现问题和解决问题而积累的协调和整合不同的知识和技能的集合体，是企业所持有的可以经得起时间考验的、竞争对手无法模仿的技术或能力，是企业可以很好地应对市场创新变化和激烈的外部竞争的技术或能力，是企业能够长期保持竞争优势、保证稳定健康可持续发展、获得超额稳定利润的技术或能力。然而现行的企业财务评价指标体系中企业的发展能力状况的评估显然未能将企业的核心竞争力考虑进去，虽然现有的发展能力指标也能够在一定程度上反映企业的未来发展机会，但是不能全面综合地说明一个企业的实际实力是强还是弱。在企业的利益相关者进行管理和投资决策的时候，可能会存在错误评估企业未来发展的情况，导致企业的经营管理水平下降，投资者的投资决策失利，无论对企业还是投资者来说都是非常不利的。例如，江苏永鼎股份有限公司对外披露的财务报告显示经营绩效良好，但由于缺乏核心竞争力，而面临着无法扩大经营范围的困难。
二、完善现行企业财务评价指标体系的对策
以上分析我国现行企业财务评价指标体系中存在的缺乏风险水平评价指标、忽略对非财务信息的分析、未充分考虑企业的核心竞争力等问题，可以从以下三个方面加以改进和完善，以期能够更好地为评价企业的财务状况和经营成果做贡献。
（一）加强对企业风险水平的评估
在日趋竞争激烈的市场环境中，企业每时每刻都在面对着不可预知的风险，如果企业不能合理的评估未来风险水平，及时做出应对风险的策略，就会严重的危害企业的经营业绩，妨碍企业未来的发展，为此，在对企业的财务状况和经营成果进行评价的时候要注重对未来风险水平的评估。一方面，企业应该在日常生产经营过程中加强对管理层和企业员工对所面对的未来风险的教育和宣传，使企业中每一位成员都有风险防范意识，在管理层的带领和指导下，尽可能地对企业未来可能面临的风险进行评估，并及时做出防范措施，避免企业应对不利造成更大损失，保证企业的未来发展；另一方面，现有的财务指标计算大都依据资产负债表和利润表，而这两个表并不能真正显示企业的现金流动情况，并且这两张表披露出的信息很容易被粉饰，如果仅靠这两张表来分析企业的财务状况和经营成果，很容易造成企业资金流的断裂，给企业带来财务危机。因此，对于企业来说应该设计出一套以现金流量分析为核心的财务风险指标，加强对企业现金流量使用情况的控制，防止企业拥有过多或过少的现金流，避免企业因过少现金流而造成的财务危机，提高企业现金的运营效率，从而提高企业整体的经营绩效水平。例如，国投新集能源股份有限公司建立了一套以现金流量分析为核心的财务风险指标，有效地评估并防范了企业的风险。
（二）强化非财务信息在企业财务评价指标体系中的地位
非财务信息是按照非财务数据的形式，反映企业生产经营情况的各种信息资料，它是会计信息的一部分，由会计系统来提供，但是，它不像我们经常使用的财务数据信息，它无法进行可靠的计量、确认和报告，因此，在分析企业的实际财务状况和经营成果时，我们习惯于用财务数据所提供的信息，来分析、评价一个企业的真实性、合法性与效益性，而往往忽略非财务信息。但随着市场经济的日益复杂，企业所处行业的未来发展前景、企业在行业中所处的地位、企业产品的市场份额占有率、企业的内部治理情况、资金的募集使用情况等非财务信息在分析企业的财务状况和经营状况中所起的作用越来越重要，为此应该加强对非财务信息的分析，强化非财务信息指标在企业财务评价指标体系中的地位。例如，刚泰控股企业利用利益相关者对非财务信息的不重视，未对报告期内涉及的企业并购情况进行充分的披露，导致外部投资者对刚泰控股的企业价值评估不实，进行了大量的投资，使其股价连续三个涨停板，如果利益相关者在投资之前能够关注到企业并购的非财务信息，而非只关注财务数据，就不会出现股价暴涨的情况，因此企业在分析财务状况和经营成果时应该加强对非财务信息分析的重视。
（三）增加反映企业核心竞争力的评价指标
在现行企业财务评价指标体系中增加反映企业核心竞争力的评价指标时，可以从两个方面来进行：一方面，可以建立一套反映知识资本价值的指标体系，以企业的知识资本投资情况、知识资本的质量高低、知识资本管理水平高低和知识资本运作效率等四方面内容来反映企业所拥有的核心竞争力的水平。对于知识资本的投资状况可以从知识资本的投入和维持两个角度进行分析；对于知识资本的管理水平可以从员工的职业发展水平和员工的稳定性来分析；对于知识资本的运作效率可以从企业的劳动生产率来反映；对于知识资本的质量水平可以从企业经营管理层和高级技术人员的受教育程度和拥有的管理经验水平来反映，如果一个企业的经营管理层、高级技术人员的学历水平和经验水平都比较高，那说明这个企业的知识资本质量较高，这个企业的核心竞争力就比较强，反之则核心竞争力就较弱。另一方面，企业应该建立一套反映无形资产技术价值的评价指标体系。通过对无形资产在企业全部资产中所占的比重进行分析，反映企业的核心竞争力的高低。
结论
综上所述，可知企业财务评价指标体系对评价企业的财务状况和经营成果有非常重要的意义。而在市场经济快速发展的过程中，我国现行企业财务评价指标体系存在着缺乏风险水平评价指标、忽略对非财务信息的分析、未充分考虑企业的核心竞争力等问题，为了更好地评价企业的经济利益，应该从加强对企业风险水平的评估、强化非财务信息在企业财务评价指标体系中的地位、增加反映企业核心竞争力的评价指标等方面完善我国企业财务评价指标体系，为增加企业的经济效益，提高企业的管理水平，保证企业的健康发展奠定有利的基础。
【关键词】财务危机；财务预警；现金流量
经济的迅猛发展，使我国的企业面临更为激烈的竞争，企业稍有不慎，就可能被卷入失败的漩涡。而任何企业的财务危机都是逐渐恶化的过程，因此，加强财务危机管理，及时发现财务管理中存在的问题，及早察觉财务危机发生前的信号，使经营管理者能够在财务危机出现的萌芽状态采取有效措施，改善经营管理，预防失败，是非常必要的。
一、财务危机信号及现金流的表现
财务危机通常有两种确定的方法：一是法律对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准，也是最准确和最极端的标准；二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。
从企业现金流量看财务危机，则表现为缺乏偿还即将到期债务的现金流，现金总流入小于现金总流出。企业的正常运转，依赖于现金的流动和支付能力，有利润而无现金流入的企业，照样会破产。
任何财务危机的发生都不是一时的，而是企业长期经营的结果。财务危机的早期预警信号很多：负债过多，过度依赖贷款，资金占用不合理，现金流量入不敷出，现金支付严重不足；销售非预期下跌；平均收账期延长；交易记录恶化；非计划的存货积压；过度大规模扩张等等。所有的这些信号，实质是反映了企业现金流的问题。
现金流在企业财务管理中属于“木桶理论”中的那一块最短的木板，如果要保持正常的运营，就必须降低各种控制风险。若是将现金流这个最为薄弱的板块控制住，其它财务上的板块风险就比较容易把握，因此财务预警的重点应是现金及其流动。
二、建立现金流预警系统
（一）建立短期财务预警系统，编制现金流量预算
企业应在一定时期事先做好财务规划，编制现金流量预算表，力求使现金流入量与现金流出量同步。经过企业上下反复汇总、平衡、最终形成年度现金流量预算。现金流总预算应着重于规划和控制企业宏观的经营活动，保障企业战略目标的实现。同时，根据年度现金流量预算制定出分时段的动态现金流量预算，对日常现金流量进行动态控制，保证现金流有条不紊。
当预测未来现金流量为负值，企业应当事先做出筹资安排，以可接受的成本及方式筹集到足够的现金，从而避免发生危机时才匆忙采取应急措施。
通过现金流量分析，可以将企业动态的现金流动情况全面地反映出来。当企业经营性应收项目或存货大幅度减少时，则表明企业货款回笼情况较好，产品积压少，企业具有较强的经营能力；相反，当企业经营活动产生的现金净流量小于净利润时，则应引起投资者的高度警惕，这种情况下，由于应收款项及存货的大幅度上升，将使企业经营能力下降，同时也易形成潜在损失。应收、应付款项及存货项目中的任何一项失衡，均会引起现金流的巨大变化，从而可能引发企业财务危机。
（二）建立长期财务预警系统，构建风险预警指标体系
从现金流量结构、偿债能力、收益比率、财务弹性、收益质量等方面入手防范财务危机。
1．现金流量结构指标
现金流量结构是反映企业财务状况的一个重要方面，保持合理的现金流结构是企业发展的基础。主要有3个比率：
现金流量比率=现金流入量/现金流出量
该指标估测现金流入对现金流出的总体保障能力，其标杆临界点值为1。当比率大于1，表明企业总体上对各种现金支付需要是有保障的；否则相反。
经营现金流量比率=经营现金流入量/经营现金流出量
该指标估测现金流量主体结构的稳健与安全性，其标杆临界点值为1。当比率大于1，表明企业有着良好的主体现金支付保障能力；反之，该比率长期小于1，意味着企业缺乏足够的现金维持再生产的正常进行，其收益质量低下，经营现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态，长期处于此状况，将面临破产危险。
经营现金流量比率=经营现金流入量/总现金流入量
该指标说明企业一定时期现金流入量的构成状况，在一般情况下，它不能简单地说明企业财务状况的好坏，只能说明其结构变化，但如果该比率持续地下降，有可能导致企业财务危机。
通过对现金流量结构的分析，可以进一步了解企业现金流入量的具体来源和现金流出量的具体去向，从而更好地对未来现金流量进行预测。同时将其与历史和同行业比较，可以判断企业是否存在财务危机。
2．现金偿债比率
过度负债会影响企业持续经营，负债的额度和期限必须保持合理。主要有5个比率：
经营现金与流动负债比率=经营活动现金净流量/平均流动负债
该指标反映经营现金流量对流动负债的偿还保障程度。如果经营活动现金流量能够满足支付到期债务，则财务风险相应较小。运作较好的公司该值通常大于0.4，该值越高，企业偿还短期债务的能力越强。
经营现金与债务总额比=经营活动现金净流量/平均债务总额
该比率反映经营现金流量偿付所有债务的能力。该值越高，企业承受债务总额的能力越强。
现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+实际支付利息+实际支付税金）/实际支付利息总额
该指标反映经营现金流量对利息的支付保障程度，比利息费用保障倍数更为合理。
经营现金与到期债务比=经营活动现金净流量/（本期到期的长期债务+本期应付票据）
该指标反映企业偿还到期债务的能力，一般应大于1，否则，说明企业财务状况有所恶化。
现金平均持有系数=当期现金平均持有额/标准（历史）现金平均持有额
该指标反映企业一定时期现金持有均衡度。若该系数趋于1，说明现金平均持有稳定，若有较大偏差，则应引起关注。
3．现金收益比率
现金收益指标反映企业获取现金的能力。主要有3个比率：
每元销售现金净流入=经营现金净额/主营业务收入
该指标反映企业通过销售获取现金的能力。将它与同行业水平比，可评价获取现金能力的强弱；与历史水平比，可评价获取现金能力的变化趋势。
每股经营现金流量=（经营活动净现金流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数
该指标反映了每股流通在外的普通股的现金流量，通常应高于每股收益。
全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产
该指标与同行业水平比，可评价每元资产获取现金的能力；与历史水平比，可评价获取现金能力的变化趋势。
现金收益指标只能通过纵向和横向的比较，反映企业的财务状况，它没有具体的标杆值。
4．财务弹性指标
财务弹性体现了企业自身产生的现金与现金需求之间的适合度。它的分析，反映了企业支付能力和筹资能力的强弱。主要有3个比率:
现金流量适合比率=一定时期经营活动产生的现金净流量/（同期资本支出+同期存货净投资额+同期现金股利）
该指标若大于1，表明企业经营活动所形成的现金流量能够满足日常需要，不需要外部筹资；小于1，说明企业现金来源不能满足股利和经营增长的需要。
现金再投资比率=(经营活动现金净流量-股利和利息)/（固定资产原值+对外投资+其它资产+营运资金）
该指标反映用于资产更新和企业发展的现金额度。通常在7%-11%之间，各行业有区别。
现金股利保障倍数=经营活动净现金流量/现金股利额
该指标反映了企业支付现金股利的能力，其值越高，现金股利支付越有保障。
5．收益质量分析
主要有2个比率:
净利实现率=（经营活动现金净流入+投资收益现金流入）
/净利润
该指标是指企业一定时期会计利润实际有多少现金来保障，该比率越高，说明企业的利润越真实，财务状况越安全。如果该比率过低，要么说明企业的利润有一定的虚假，或是账面的非收现利润，并未形成企业的实际盈利水平；或是说明企业的收现能力较差，收现速度缓慢。若该值持续较差，应引起充分重视
营运指数=经营现金净流量/经营活动现金损益
该指标反映了现金回收的程度，越高越好。
以上指标的变动一般能说明企业现金流方面出现的问题，从而反映财务危机出现的可能性。虽然有时某一财务指标的不理想甚至恶化的迹象，可能是由某一偶然因素或突发事件所导致，或是由企业的经营战略发生转变所引起，并不一定就意味着企业马上会产生财务危机。但是，我们可以通过这些指标及其他指标的计算，分析企业目前财务状况，为经营管理者作决策提供依据。
三、树立规避财务危机的意识，加强现金流管理
现金流要追求一个平衡，如果不顾及企业自身的实力，冒然追求规模效应，只会拉断资金链，导致企业产生财务危机。现金流管理得好，就要有切实可行的办法，让企业全面的工作计划与现金流相衔接。
1．测算合理的现金流量循环周期，使企业的现金流量保持平衡，就可以相应减少企业投入营运资金的占用量，避免现金的不必要浪费，提高现金流动量的盈利能力。
2．建立高效的现金划转控制系统，研究自身的收账系统，使企业能更快地收取客户现金；同时与银行紧密联系起来，充分发挥银行的作用，选取更为快捷的银行结算方式，确保现金流的畅通。
3．制定现金收支控制制度，研究现金收支控制的组织结构和程序，以明确个人和部门在现金收支控制中的权利和责任。一方面，对现金流动性进行控制，即控制现金流量发生的时间和额度，以维护现金循环流动；另一方面是对现金的安全性进行控制，保证现金的安全，防止贪污、挪用、侵占现金现象的发生。
4．建立信息反馈机制，将有关信息及时反馈到决策部门、计划部门，做到及时发现问题、研究解决，将风险和损失控制在一定的范围内。
企业财务危机的出现是多方面原因造成的，我们应该全方位关注企业财务的各项指标及实际经营状况，建立合理的财务制度和内控制度，明确各个责任人的权、责、利，调动一切人的积极性，让企业健康地运转。
【参考文献】
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一、基于现金流的财务分析指标体系构建原则
由于财务指标体系在企业财务管理活动中所占的重要作用，在构建基于现金流的财务分析指标体系时我们应当注意以下几个原则:
(一)科学合理
在进行指标体系构建以及财务分析的过程中，出发点应该是遵循企业发展和财务管理规律，以完善财务分析指标为目的，这就要求我们在构建新的指标体系时注意单个指标和整个指标体系的科学合理性;同时，对于现金流指标分析要准确科学，使得对于该指标的分析能够真实揭示企业的财务管理和经济运行活动，从而科学合理地反映出现金流的运行规律，从而使基于现金流的各项财务指标能够真实科学地反映企业财务状况。
(二)全面完善
我们制定该指标体系的目的就是要使整个财务分析体系更加全面，对原指标体系中所忽视的部分进行改进补充，从而完善企业财务分析指标体系，以便在进行财务分析时充分考虑现金流对于各项指标和整体运营活动产生的影响，进而加以控制管理。在设定指标体系时不仅要考虑最为常见的经营现金流量，还要充分考虑投资、筹资活动中现金流的影响。在进行指标调整设置的过程中就不仅仅涉及财务分析体系中的营运指标还包括偿债能力指标和盈利能力指标的完善。
(三)务实灵活
在设定以及运用指标的过程中，注意主要指标分析结果应该是以实际生产经营活动为基础，不能偏离实际而过于追求理想指标，以免忽视了财务分析指标体系的真实作用:根据企业各项财务指标揭示企业生产经营过程中产生的各项问题，并针对问题原因进行改进，进而促进企业财务管理活动更加有效，企业自身生产经营、投资筹资各项活动更加科学合理。在进行指标设定时关注与企业实际情况关系紧密的各项指标，同时在构建现金流进入财务分析体系时不能忽视其本身所具有的灵活性，由于现金流本身更新速度比较快，在实际生产经营过程中需要对其进行更加灵活机动的控制，在指标体系的构建中，需要在关注指标的务实性的基础上适当增强其灵活性，将其可能出现的问题考虑在指标设定过程中，对财务分析结果可能出现的偏离有一个合理的解释。
二、基于现金流的财务分析指标体系的构建
从现金流指标的运用分析中我们可以初步得出它所影响的相关指标范围，包括营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力，在进行指标补充设定时我们基本就在以上四个指标范围内进行。现以图表形式先列示出我们将要在此基础上进行补充和构建的原指标体系:
(一)偿债能力指标
在原有指标的基础上结合现金流指标，我们在偿债能力指标中加入两个新的指标:
1．现金流动负债率现金流动负债率=经营活动产生的现金净流量÷流动负债这是一个子母率指标，分子为经营活动产生的现金净流量，即NCF，分母是流动负债。该指标标明经营活动产生的净现金流占流动负债的比例，换句话说流动负债中有多少可以用经营活动的NCF来偿还，体现了企业基于经营现金流的偿债能力。
2．现金利息比率现金利息比率=经营现金净流量÷利息支出同样使用子母率形式，体现经营现金净流量对于利息的保障倍数，相比较利息保障倍数指标当中分子为息税前利润而言，该指标更能够体现经营现金流对于企业偿债能力的保障程度。
(二)营运能力指标
营运能力主要体现企业各项资产的运营周转情况，反映企业对经济资源的使用效率。同时企业的营运能力直接影响其偿债、盈利能力。在综合分析原有指标的基础上，结合现金流在企业营运过程中所占的重要作用，我们在该指标体系中引入应收账款回收率这一指标:应收账款回收率=(销售商品收到的现金+收到增值税销项税)÷应收账款平均余额该指标体现的是企业在经营过程中销售实际收到的现金，以及相对应的增值税的销项税额相对于应收账款平均余额的比例，揭示企业销售过程中赊销的比例和实际收到的现金流的比例。从而为企业更好地衡量销售效果以及及时正确掌握企业赊销比例提供更加直观的分析指标。
(三)盈利能力指标
以现金流量信息为基础，在构建企业盈利能力评价指标体系中加入主营业务现金利润率指标:主营收入现金收益率=经营活动产生的现金净流量÷主营业务收入该指标反映企业每获得一元主营业务收入所能获取的现金净流量。使用经营活动净现金流作为分子主要是为了强调主营业务收入当中净现金流所占比率，以现金净流量的比例为财务管理工作提供更加直接的分析指标。与同期净利润相比，排除了非现金因素的影响。
(四)发展能力指标
相对于以上三项财务评价指标，企业现金流对发展能力影响相对较弱，但是现金流仍然是企业财务状况的直接反应，因为现金流的充足与否以及是否稳定也直接关系到企业的健康长远发展，所以在构建发展能力指标体系时我们考虑加入一项指标，用以衡量企业获取现金收益的能力对未来发展的重大影响，称之为三年经营现金流入平均增长率。
三、对基于现金流的财务分析指标体系的评价
管理用财务分析体系是基于传统杜邦财务分析体系，克服了传统杜邦分析的诸多缺陷后改进的新型财务分析体系，也称为改进的杜邦财务分析体系。该体系根据财务分析需要，对原始财务报表进行调整，将企业的金融活动从企业日常生产经营活动中剥离出去，调整编制出管理用财务报表，并在此基础上建立了综合反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指标体系，更真实、准确的反映了企业的生产运营结果。管理用财务分析体系是杜邦分析改进研究的重大突破，但该体系仍然没有解决传统杜邦分析不能反映现金流量信息的缺陷。而现金是企业的血液，企业现金流转通畅与否对企业的生存和发展有着重大的影响。通过现金流量的分析能够了解企业经营状况、盈利质量以及债务偿付能力等信息，从而为投资者、债权人、企业管理者等进行决策提供有用信息。因此，在管理用财务分析体系中引入现金流量指标具有重要的现实意义。
1管理用财务分析体系理论基础
管理用财务分析体系对企业的经营活动和金融活动进行了区分。企业的价值取决于未来现金净流入量的规模、时间与风险，只有经营性资产才能带来持续的现金流量，金融投资所产生的现金流量不具有稳定性和持续性；企业的资金也并不是全部来自于投资者和债权人，企业在其正常的经营活动中也存在一些资金供应者，该部分融资来源是经营活动自发形成的，企业不需要为其付出成本。故应区分企业的经营资产、负债和金融资产、负债。与此相应，只有经营性活动产生的损益才能体现企业的经营业绩，金融活动产生的损益不具有稳定性，不便于评价企业的业绩。故应区分经营损益和金融损益。管理用财务分析体系在区分了经营活动和金融活动的基础上，调整编制出了管理用财务报表。其中的管理用现金流量表首次提出了“实体现金流量”的概念，从其计算过程上看，该实体现金流量，反映了企业自由现金流量的信息。自由现金流是指企业经营产生的，在不影响公司以后时期经营和发展的前提下，向所有权者支付现金之前剩余的现金流量。而管理用现金流量表中的实体现金流量正是在税后经营净利润减去对经营性资产的净投资的基础上计算出来的。通过对“实体现金流量”的分析可以看出企业通过经营活动创造“净现金流量”的能力以及公司是否有为未来的长远发展而投资于经营性资产。同时从实体现金流的去向上分析，可以看出企业还本付息的能力。在管理用财务报表的基础上，管理用财务分析体系的核心公式构建如下：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆其中，净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数从管理用分析体系的核心公式可以看出，该分析体系涵盖了企业经营管理的各个方面，既有盈利、营运能力的分析，也有资本结构的分析，继承了传统杜邦分析体系综合性的特点，而且在分析数据方面更加准确，同时对财务杠杆效应的分析也体现了两面性的特点。但是仍然缺乏现金流量信息的分析。管理用现金流量表准确的提供了企业自由现金流量的数据信息，但在该分析体系中却没有加以分析和评价，是管理用财务分析体系的美中不足。
2基于自由现金流量的管理用财务分析体系的改进
2.1新构体系中的关键指标
2.1.1自由现金流量（实体现金流量）
自由现金流是指企业经营产生的，在不影响公司以后时期经营和发展的前提下，向所有权者支付现金之前剩余的现金流量。在区分了经营和金融活动的基础上，自由现金流量等于税后经营净利润减去对经营性资产的净投资。即企业经营活动赚取的税后利润在补偿了经营活动所需的投资后，剩余的部分即是企业可用于向企业所有者和债权人分配的自由现金流。管理用现金流量表使用“实体现金流量”指代上述“自由现金流量”。
2.1.2实体净投资
管理用现金流量表中实体现金流量的计算过程如下：实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-净经营营运资本增加-（净经营性长期资产增加+折旧与摊销）将其稍加化简，则可得：实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加。“净经营资产增加”一般称其为“实体净投资”，该指标反映本年企业对经营资产的投资量，可以大致评价出企业未来的发展前景，“实体净投资”越多，一定程度上说能够提高企业未来的经营效率和效果。是评价企业长期价值创造过程的指标。
2.2引入现金流量指标的管理用财务分析体系构建
基于以上理论基础，本文以权益净利率为核心指标，通过一系列反映企业财务状况、经营成果和现金流量的指标之间的内在联系，重新构建了一个全面的、系统的、可以层层向下分解的、金字塔状的指标体系。其核心公式如下：权益净利率=净经营资产现金率+（净经营资产现金率-税后利息率）×净财务杠杆+实体投资权益比=净经营资产净利率×经营利润现金率+（净经营资产净利率×经营利润现金率-税后利息率）×净财务杠杆+实体投资权益比根据管理用财务报表计算的有关财务比率。计算权益净利率的各个指标数据分别来自管理用资产负债表、管理用利润表和管理用现金流量表，数据更加准确，且引用了管理用现金流量表数据。从核心公式来看，权益净利率取决于4个驱动因素：净经营资产现金率、税后利息率、净财务杠杆和实体投资权益比。四个因素可进一步向下分解，从而涵盖企业的经营、金融、投资（经营投资）等各个方面，综合反映企业的经营成果、财务状况和现金流量。新构体系中权益净利率分为三个部分：①净经营资产现金率。表示每1元净经营资产可以创造的自由现金流量。计算公式为：净经营资产现金率=实体现金流量/净经营资产=（实体现金流量/税后经营利润）×（税后经营净利润/净经营资产）=经营利润现金率×净经营资产净利率=经营利润现金率×税后经营净利率×净经营资产周转率该指标反映企业运用经营资产创造自由现金流的能力。同时净经营资产现金率又可以分解为“净经营资产净利率”与“经营利润现金率”的乘积。用该指标反映企业的盈利能力，能同时兼顾盈利的“数量”和“质量”。该指标的比值并不是越大越好或是越小越好，因为它主要是用于说明税后经营利润的质量，即净利润在多大程度上得到了现金流量的支持，帮助信息使用者确定本期税后经营利润与相关现金收支净额产生差异的原因。②杠杆贡献率。与管理用财务分析体系类似，该指标反映企业运用负债筹资产生的财务杠杆效应，不同的是新构体系所提供的借款利息率上线为净经营资产现金率。其计算公式为：杠杆贡献率=（净经营资产现金率-税后利息率）×净财务杠杆以净经营资产现金率作为利息率上线更加合理，因为企业用于偿债的是现金而不是利润。用净经营资产现金率减去税后利息费用（通常称为经营差异率）表示企业每借入1元债务资本投资于净经营资产所产生的自由现金流偿还税后利息后的剩余部分。该剩余部分归股东享有，净经营资产现金率越高，税后利息率越低，剩余部分越多。当净经营资产现金率与税后利息率相等时，企业不再享有负债筹资带来的好处，即净经营资产现金率是企业可以承担的税后利息率的上线。③实体投资权益比。实体投资权益比等于实体净投资与股东权益做比，反映企业本年进行经营资产投资的力度。计算公式为：实体投资权益比=实体净投资/股东权益=（经营营运资本增加/股东权益）×（净经营性长期资产总投资/股东权益）=经营营运资本投资权益比×净经营性长期资产投资权益比如前所述，实体净投资反映本年企业对净经营资产的投资量，可以大致评价出企业未来的发展前景，实体投资越多，一定程度上说能够提高企业未来的经营效率和效果。将该指标引入分析体系可以使分析体系具有前瞻性。一改原有杜邦分析只能进行静态的事后评价性分析的缺陷。该比率不是越高越好，企业的实体投资需与企业的规模和盈利能力相适应。该比率可以进一步分解为经营营运资本投资权益比和净经营长期资产权益比，分别分析企业投资于短期经营资产和长期经营资产的比例结构，平衡企业的盈利性与流动性。进而评价经营资产投资的合理性。该比率作为构成权益净利率的增量，可以起到鼓励企业管理者进行生产性投资避免短期行为的作用。新构体系继承了管理用财务分析体系的所有优点，同时现金流量指标的引入使该体系更加的全面和综合，顺应如今“现金为王”的经济环境。实体净投资的引入是杜邦分析体系第一次由事后分析向事前预测转变，鼓励企业面向未来。有效的规避了企业为了短期财务成果而忽视长期价值创造的行为。
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