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公司财务战略研究

时间:2023-07-06 16:28:25

导语:在公司财务战略研究的撰写旅程中,学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径,好期刊汇集了九篇优秀范文,愿这些内容能够启发您的创作灵感,引领您探索更多的创作可能。

公司财务战略研究

第1篇

一、国内航空公司财务管理特点

航空业与其他行业一样都有着自身的行业特点,对于航空业来说,快速流动的大量货币资金、巨大的资产规模和亟待改善的融资渠道等都是进行管理时需要注意的。下面,就这三个方面对国内航空公司的财务管理特点进行分析。

1、货币资金流动量大且流动迅速

和其他行业相比,航空业在财务管理方面较大的特点是航空公司在营运的过程中需要较大的资金流支持。例如在运营时客人空乘和货物运输的款项在迅速聚集之后又用于各项成本费用需要支付。此外,航空业作为典型的资本密集型企业,需要大量的资金构建全国分布的营业网点,网点的建设和运营也对航空业资金流动规模和流动性提出了巨大的要求。

2、巨大资产规模需要更加科学的管控

对于航空业而言,如何对这些资金进行管控也是很重要的问题。飞机和飞机维修航材等都是公司的大规模资产,这些固定资产对于航空企业至关重要,如何将这些高度专业性的材料与公司的财务管理系统相融合是航空企业需要思考的重大议题。正因如此,航空业就更加需要精细化管理。只有加深航空企业精细化管理,才有可能在巨额的资产规模上进行成本的节约,在行业内取得成功。

3、通过融资渠道的多样化实现最优融资

对于任何一个企业,融资行为都是相当重要的,因为企业可以通过融资行为确定自己的资本结构,使自身的资本成本最小化。通常来说,为了维持资金的平衡,当企业资金短缺时,企业在基本市场筹资主要是通过借款、发行股票或者债券;当企业资金富余时,企业在自身没有更好的投资项目时会选择合适的直接投资或者间接投资的方法将资金放出去。那么,对于资产规模巨大的航空企业,往往是处于资金需求方,其融资方式也是有自己行业的特殊性的。这些融资决策是决定着企业未来的资本模式和状态,需要企业在决策时考虑渠道多样性,实现对企业最为合适的融资方案。

二、航空企业财务风险的主要类型

正如前文所述,航空企业的财务管理有着特殊性,需要的是更为专业以及合适的财务精细化管理以规避财务风险。对于航空公司,财务风险有宏观方面的也有微观方面的,有源自自身经营的也有源自行业环境的。在这里我们主要讲述和航空公司有关的原材料风险、利率风险和投资风险。

1、与燃料价格有关的风险

航空燃料是航空企业最为关注的运营原材料,每一次航空燃油的大涨大跌都会对航空企业造成较大的影响。在2005年左右,航油的价格逐步上升,而2013年又开始下降,航空公司的经营利润也随着航油的价格起起落落。据统计,航油成本占据航空公司运营总成本的百分之四十,成为影响航空公司经营业绩的最重要因素之一。虽然航油价格的涨跌并不能够为企业所控制,但是航空企业应重视对航油价格变动带来的财务风险管理。

2、与利率有关的风险

我国的航空企业,大多数都是负债经营的。也就是说,因为借款得来的资金不但占据企业经营资本的大部分,而且借款产生的利息费用对企业经营利润表影响巨大。一旦借款利率出现较大变动,航空企业的经营效益也会跟着变动。当利率升高时,航空企业借款的成本就会相应地增加,其盈利率也就降;当利率降低时,借款的成本降低,需要付出的利息减少,自然其经营业绩也会上升。利率风险和航油风险一样都是宏观环境决定,企业应当针对不同的利率环境都有所准备,这样才能更好地把握利率风险。

3、与投资有关的风险

航空公司的筹资活动具有自身的特殊性,需要谨慎进行。事实上,资金筹集来以后如何进行更好地投资也是企业需要关注的问题。对于航空公司,投资风险分为内部投资风险和外部投资风险两类。内部投资风险主要是指飞机型号选择以及基建项目的选择。一种典型的错误就是企业在进行飞机机型的选择购买时缺乏经济性分析,导致引进的机型在运行之后就会出现亏损,或即使飞机机型的经济性可行,但是在进行项目建设时的可行性分析盲目乐观,导致机型和项目不匹配,引发财务风险。在外部投资方面,主要是由于企业的盲目扩建,公司的资金摊归于庞大,容易给民航公司资金运转造成负担,给航运主业务运行形成制约。

三、针对航空公司财务风险的应对措施

1、对航油等原材料的价格风险控制

总的来说,航空燃油作为一种高级石油燃料,其价格主要还是受到国际油价的高低而决定的。对于石油这种价格变动频繁的产品,最理想的就是运用石油期货手段帮助控制石油价格。虽然我国并没有建立期货市场,但是航空公司可以签订国际订单,利用国外较为完善的期货市场。石油现货的价格波动频繁,如果航空企业仅仅依靠石油现货,那么其成本也将会受到影响,造成其利润的不稳定性。期货市场具有降低价格波动速度、规避风险等特点,利用期货市场可以弥补现货市场的内在缺陷。就目前来说,我国企业的财务会计对于现货和期货都是分开核算成本收益的,对于期货的核算也多是采取账面价值,而账面价值多是现在的亏损未来的收益。如果不能将会计核算改革成为可以真正显示期货真实价值的核算方式,那么企业还是对期货市场的运用积极性不高。因此,对航油等原材料的价格风险控制不仅需要企业使用石油期货市场,还要对财务会计系统改革以适应期货的真实水平。

2、加强对债务风险的管理

目前,我国大多数民用航空企业的负债率都普遍偏高,要从根本上解决这一问题,必须开拓企业的融资渠道,并对企业资本运作的方式进行改革。对于相关债务的风险管理主要有两个重点。一是企业应合理控制其债务水平,根据自身的发展水平控制债务规模的增长速度。二是筹集资本在满足其发展水平的同时,还应想办法降低其负债水平,逐步降低资产负债率,规避因为负债水平过高而带来的财务风险。

3、控制公司投资风险、筹资风险

与项目相关的筹资风险、投资风险是航空公司财务风险的重大来源之一。因此,企业应该在基建项目的建设方面更加慎重小心的决策,要根据公司可以承受的范围,注重项目的经济性,争取在规避流动性风险的同时做出相应的决策。股权融资、债券融资、本国银行贷款、出口融资及租赁型融资等都是航空公司可以选择的融资方式,多样化的融资方式可以减少企业的财务风险。要注意的是,在确认融资方式的时候,要与航运收益率相匹配,在投资额度上要适量,以保障航运主业正常运转为主,切不可因急于扩大规模而无序投资。

四、对航空公司财务战略的建议

1、提升公司治理水平,合理选择融资渠道降低融资成本

在对历来各个公司的财务管理研究中,不难发现融资结构与公司治理结构是紧密不可分离的。表面上看企业融资渠道问题的解决需要通过融资结构下指导的融资途径,但融资结构实际上是一个与公司治理结构密切相关的系统。也就是说,公司即使能够通过各种融资渠道筹集资金,但是公司的治理水平决定了公司投资的基建项目能不能如期开展,能不能有效运营,能不能最终为公司获利。因此,在基建、融资的同时应考虑公司治理问题。在融资方面,出口融资及租赁型融资等新兴融资方式公司可以仔细考量、大胆尝试,只有谨慎的选择才能找到合适的融资渠道降低融资成本。

2、制定合理的资本结构指导公司财务行为,从而控制负债风险

无论是在学术界还是实务界,大家一致认为资本市场的完美状态的可能性为零,但是公司总是可以通过许多手段提升自身企业价值。根据MM理论,不完美的资本市场中企业价值受到负债水平的影响,公司应当积极对自身的情况进行评估,过对自身盈利能力、偿债能力的综合分析,确定最优最适度的负债规模。在负债规模确定后,负债结构也是应该慎重设定,债务种类、债务期限是确认负债结构的重要考虑因素。

3、建立偿债保障机制,确保负债经营的有序进行

第2篇

二、市场营销管理研究方向

1.某某公司营销战略研究 2.某某公司产品广告策略研究 3.某某公司产品促销策略研究 4.某某公司产品定价策略研究 5.某某公司分销策略研究 6.某某公司品牌建设研究 7.某某公司终端营销网络建设研究 8.某某公司销售队伍建设研究 9.某某公司顾客关系管理研究 10.某某公司客户满意度研究

三、人力资源管理研究方向

I.某某公司员工关系管理研究 2.某某公司激励机制研究与设计 3.某某公司薪酬方案设计研究 4.某某公司绩效考评方案设计研究 5.某某公司员工培训方案研究 6.某某公司员工招聘方案设计研究 7.某某公司员工职业生涯管理方案研究 8.某某公司员工满意度研究 9.某某公司员工激励对策研究

10.某某公司企业文化建设研究

四、财务管理研究方向

1.某某公司财务战略研究 2.某某公司价值评估体系研究 3.某某公司内部财务控制研究 4.某某公司资本经营研究 5.某某公司资金控制体系研究 6.某某公司财务预警体系研究 7.某某公司税务规划研究 8.某某公司ERP信息化研究 9.某某公同成本管理研究 10.某某公司投资价值研究

五、生产与运作管理研究方向

I.某某公司OEM管理研究 2.某某公司生产流程优化研究 3.某某公司物流系统规划研究 4.某某公司生产计划与控制系统优化研究 5.某某公司生产现场整体优化研究 6.某某公司生产设施规划研究 7.某某公司ISO管理研究 8.某某公司供应链管理研究 9.某某公司6σ管理研究 10.某某公司全面质量管理研究

第3篇

关键词:财务能力;综合分析;综合评价体系

一、研究背景

财务能力即一个经济实体的财务状况好和坏、优和劣的程度。资本是企业运作的源动力,财务能力是企业经济活动的首要推动力,并且它持续推着企业的经济活动。对企业来讲,企业一开始的建立需要积极地培养本公司自己的内部财务的核心竞争能力,并且今后还要不断地保持和发展公司本身的财务能力,不断培育公司本身的财务能力、持续为企业注入新鲜活力是任何一家成功企业都必须要做的。因此,任何企业都不可能也没有办法回避发展企业的财务能力的这个问题,同时学术界也应积极探索和研究相关的企业的财务能力的问题。企业的财务将企业的财务学识连同企业的财务资源有机地组合在一起,这能够综合的反映了企业的实力,它是企业整合资源的核心。财务能力不仅能增强企业的竞争的优势并且能够让企业得到更多的价值和机会。从根本上来说这是由财务能力的特殊的地位和性质确定的,其表现在了企业要以相对来说稳定的现金流来确保公司的可持续性的发展。企业的竞争的优势能否长久保持、企业的规模和企业的跨国的管理战略和多元化的战略的范围和深度都很大程度上取决于企业的财务能力的大小。财务能力强大,有助于企业在很长的一段时间内都能维持企业当下的竞争上的优势,确保成功地实施企业的经营的战略,加快企业扩大规模的脚步。世界上很多著名的跨国公司,我们都可以从他们的公司发展史中看到财务能力的重要性。总之,公司经营和发展的好坏,最重要一项就是能不能保证建立比较高的水平的财务能力并将其持续不断地提高和发展。

二、财务能力的重要性及意义

对现在的很多公司来讲,研究企业的财务能力以及提升企业的财务能力,都是非常重要和必要的。并且,当今社会,可持续发展已经成为主流,作为社会的经济细胞的企业,也需要持续的发展,维持其持续的竞争优势,在这样的背景下,企业的核心竞争力的理论得到不断地完善和成熟;而在企业的财务管理活动中,企业几乎没有考虑到财务能力在将来的发展中的更新和替代方面的问题,而是只考虑了财务能力的适应性及其稳定性;同时企业并不关注与其利益相关的公司的整体上的利益而是只关注局部的利益,以此来提高其自身的财务能力的灵活性、适应性。在这样的环境下,我们应注意相辅相成地发展财务能力和可持续性发展的能力。同时我们要想反映出企业的核心的竞争力和企业能力,可以通过对所研究的企业的财务能力进行综合性的分析和评价来实现。同时,对上市公司总体财务能力进行评估有利于投资者进行企业资金投向决策。也有助于相关职能部门可以有针对性地制定宏观调控政策,从而促进我国上市公司和资本市场可以持续地健康发展。

三、相关研究的内容及方法

在综合分析前人研究的基础上,根据当前我国企业发展的具体情况以及在实例分析中数据搜集情况,同时考虑到评价指标体系的全面性以及指标的不重复性和代表性,我们可以从企业能力系统中的四个不同的能力并且从不同的角度来映射企业的财务能力。可以以企业的财务能力的综合评价作为所研究内容的切入点,构建出财务能力的评价指标体系,运用因子分析方法建立起财务能力的评价模型,从而来完成对所研究的企业的财务能力的综合性的分析和评价,为提高企业的财务能力提供对策。

四、总结

总之,研究企业财务能力,对于企业发展具有至关重要的意义和作用,是企业在当今经济市场中健康、快速、持续发展必不可少的,企业若能正确把握和使用企业的财务能力并对企业的财务能力进行及时、正确的分析和评价,将对企业未来的的发展进步以及提高企业的综合竞争力起到极大的推动作用。

参考文献:

[1]杨莉霞.浅谈财务报表分析[J].财会研究,2013(3),59-61.

[2]姚桂琴.企业财务能力的评价与实践[J].企业改革与管理,2014(20),219.

[3]宁洋洋.我国上市公司财务竞争力评价研究[D].广西师范大学,2013.

[4]邵慧奇.企业财务管理能力评价体系研究[D].辽宁大学,2013.

[5]张昊.上市公司财务能力评价与企业管理战略研究[J].商场现代化,2014(22),192-194.

第4篇

(一)、会计部分

1.关于会计理论结构的探讨2.中外会计报告比较及启示3.对我国具体会计准则的思考4.关于会计信息真实性的思考

5.试论人力资源会计6.关于会计政策的探讨

7.建立我国金融工具会计的探讨8.关于商誉的会计思考

9.论会计的国家性和国际性10.关于法定财产重估增值的研究

11.试论重组会计12.现代企业制度的建立与会计监督

13.关于破产清算会计若于问题的思考14.关于会计管理体制的研究

15.论会计目标16.关于或有事项的研究

17.试论会计学科体系的构建18.关于会计工作的法律责任

19.企业内部会计制度建设20.关于会计管理体制的探讨

21.会计人员职业道德22.合并会计报表研究23.企业并购会计研究

24.债务重组会计研究25.会计准则和制度的经济后果研究

26.关于借款费用资本化的探讨27.试论会计信息的公开制度

28.试论我国的会计准则体系29.试论会计报告披露的范围

30.试论我国注册会计师制度面临的问题及对策31.关于强化会计监督的思考

32.关于期货会计的探讨33.试论会计环境34.非货币交易会计研究

35.现代企业治理机制下的内部控制制度36.试论新《会计法》下的会计监督体系37.新《会计法》对会计核算的要求38.试论会计法律责任

39.股票期权会计研究

(二)、财务管理部分

1.上市公司股利政策实证研究2.企业配股财务标准研究

3.资本成本决策研究4.企业/企业集团财务管理体制研究

5.经营者薪酬计划6.管理业绩评价体系7.财务风险评价体系

8.企业营运能力分析体系9.企业获利能力评价体系

10.企业财务危机预警体系11.企业/企业集团财务战略研究

12.企业/企业集团财务政策研究13.企业/企业集团投资政策研究

14.企业集团股利政策研究15.关于投资财务标准研究

16.关于企业价值研究17.预算管理与预算机制的环境保障体系

18.企业并构财务问题研究(题目宜具体化)19.企业/企业集团存量资产重组研究20.企业集团财务总监委派制研究21.企业/企业集团财务控制体系

22.企业财务目标再认识23.企业投资结构研究24.关于财务的分层管理思想研究25.企业表外融资的财务问题26.自由现金流量与企业价值评估

27.企业收益质量及其评价体系28.企业信用政策研究

29.关于财务决策、执行、监督“三权”分立研究

30.关于内部转移价格研究31.上市公司关联交易分析32.上市公司财务报表分析33.上市公司财务信息质量基础分析

(三)、管理会计部分

1.变动成本法的应用研究2.管理会计的假设前提与原则

3.投资决策分析方法4.关于管理会计师及其职业道德研究

5.预算管理研究,业绩评价体系与方法研究6.关于ABC法的研究

7.责任会计的研究8.关于投资项目决策的研究9.标准成本的研究

10.战略管理会计研究11.关于内部转移价格的研究12.关于成本差异分析的研究13.关于敏感性分析14.关于成本控制方法

(四)、审计部分

1.论内部审计的独立性2.论市场经济下审计的职能与作用

3.论审计在宏观经济调控中的地位与作用4.论审计目标与审计证据的获取

5.论审计与经济监督系统6.论我国审计组织体系的健全与发展

7.我国审计体制的改革与完善8.论审计的法制化、规范化建设

9.论审计执法与处罚力度的强化10.论审计风险及其防范

11.比较审计初探12.论经济效益审计13.论国有资产保值增值审计

14.论现代企业制度下的内部审计15.对验资中有关问题的探讨

16.对资产评估中有关问题的探讨17.审计工作策略探讨

18.论内部控制系统审计(制度基础审计探讨)19.论审计方式方法体系的完善

20.论企业集团内部审计制度的构建21.论注册会计师的法律责任

22.论审计工作质量的控制与考核23.论我国审计准则体系的完善

24.论我国注册会计师审计制度的发展与完善25.独立审计准则研究(可选一个准则进行研究)

(五)、会计电算化部分

1.会计电算化系统的安全性分析2.会计电算化系统的容错性及可操作性问题

第5篇

关键词:证券公司;财务管理;浅析

一、证券公司

证券公司,依各国(地区)法规、金融体制不同,大致可分为美式、欧式及其他类别。美式证券公司又习惯称“投资银行”(investmentbanking),其特点即分业经营,它们不得从事商业银行的存贷款业务,而主要从事与证券及证券市场相关的业务活动,日本、中国香港的证券公司也属这一类;欧式证券公司最根本的特点即混业经营,以英国为例,英国的证券公司通常也被成为“商业银行”(MerchantBank),是其在从事证券相关业务的同时也可以从事银行中长期信贷业务,而在德国、瑞士,其证券公司则称为“全能银行”(UniversalBank),可以经营所有的证券业务和银行业务。我国证券公司则更接近于美式证券公司,在叫法上通常称为“证券公司”(Securityfirm)。

二、证券公司业务

中国证券市场经过二十多年的发展,证券市场所能提供的服务和产品逐渐丰富,就我国证券公司目前的业务结构而言,传统业务仍居主导局面,但除了传统的通道业务外,资产管理、融资融券、股权投资等新兴业务也渐渐成为券商盈利的重要来源,同时也是券商差异化竞争的焦点。证券公司的主要业务介绍如下:证券经纪业务主要指证券公司以证券营业部为载体,接受客户委托,其在证券交易所买卖证券,而券商从中收取手续费佣金的业务。自营业务指证券经营机构为本机构买卖上市证券以及证监会认定的其他证券的行为。上市证券主要指在证券交易所挂牌交易的下列证券:人民币普通股、基金券、认股权证、国债、公司或企业债券。投行业务主要有证券发行与承销、财务顾问等。证券发行与承销业务是投资银行的一项传统业务,也是主要业务之一,其承销工作由证券公司完成,证券发行业务实行保荐制,目前主要包括IPO、上市公司再融资(再融资包括配股、公开增发、非公开发行、可转债、分离交易的可转债、公司债)以及资产证券化业务;财务顾问主要包括收购兼并、资产重组、业务重组与战略咨询等。资产管理业务是指证券公司作为资产管理人,依照有关法律法规的规定与客户签订资产管理合同,根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制,对客户资产进行经营运作,为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务,公司按协议规定向委托人收取管理费或业绩报酬。融资融券业务,即证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出,并收取担保物的业务,由于客户融资的同时伴随着买券,融券的同时伴随着卖券,所以该业务不仅给券商带来息费收入,而且其交易规则也增加了券商的交易佣金收入。券商直投业务,是指对非公开发行公司的股权进行投资,投资收益通过以后企业的上市或购并时出售股权兑现。

三、证券公司财务管理模式

(一)财务管理模式一般认识

在当前国内学术界,普遍的观点将集团财务管理模式归纳为三种,即集权式、分权式、以及融合式。而该种分类区分的主要依据为母公司对下属公司的财务决策权、控制权及管理权的集中和分散程度。集权式的管理模式为权利高度集中型,母公司对下属公司的管理幅度最大,这种管理模式通常认为有利于集团整合资源、实现集团效益最大化,但另一方面,过于集中,也制约了下属公司的经营自主性,且信息传递时间长,造成低决策效率;分权式管理模式下,母公司对下属公司充分授权,子公司决策效率高、自主性强,有利于下属公司的经营积极性并能有效避免决策时间延误造成的损失,但另一方面,由于各自为政,可能造成集团资源浪费,整体优势和综合功能难以发挥,在子公司利益和集团利益相悖的情况下,则将损害集团利益。相融式是集权与分权相结合的财务管理模式,在操作层面上,例如“事业部”的财务管理模式,即“集团总部一事业部一成员企业”,事业部作为利润中心,而下属公司作为成本费用中心,各层次以不同形式向集团负责。

(二)证券公司财务管理模式研究

传统的财务管理模式主要基于内部财务控制,并将集团及下属公司同视为一个财务管理主体而进行财务权利的划分,然后却忽视了集团下属子公司与分公司在产权差异以及企业类型差异,由此导致实际财务管理运作过程中有诸多问题。就证券公司而言,随着中国证券市场近二十年的发展,证券公司业务已逐步突破证券经纪、证券自营等传统业务框架,资产管理、风险投资、基金管理等已称为证券公司新的业务核心,而证券公司特有的业务属性及外部监管环境决定了证券公司财务管理模式有其特殊性。

1、产权与财务关系

集团公司下,有具备独立法人主体的子公司,也有非法人成员的分公司或分支机构,而这两者与集团之间的财务关系明显不同。一般来说,法人单位按照公司法相关要求,有独立的经营权,并拥有法律所赋予的财务决策、执行、监督等完整的财务权利体系,而非法人成员则是集团(总部)的分支机构,其相关财务权利由集团赋予,并不具备法定的财务权利体系。因此,这两种产权下所对应的财务关系不同,不能简单的视为同一个财务管理主体来进行管理。

2、业务属性及外部监管

就产权关系而言,证券公司与其他企业集团有一定共性,但与其他企业不同的是,证券公司的业务属性及其特有的监管。传统业务上,由于经纪业务、证券自营、企业融资等业务具备独立的管理体系、监管要求,因此其从会计核算还是财务管理上都相对独立,所以证券公司对传统业务一般采用事业部的管理模式,而随着证券公司开始成立基金公司、期货公司、直司、资产管理公司,这些具备独立法人实体的子公司业务与证券公司传统的业务模式完全不同,其有独立的业务核算要求,且监管部门对其资金运用、内部控制、外部信息披露等都有独立的要求。因此,这就决定了证券公司集团(总部)对子公司及内部事业部的财务管理不能简单区分是集权还是分权,其对这些子公司的财务管理还必须符合外部监管的要求。因此,证券公司财务管理模式不应是集权、分权或融合这种简单的以划分财务权利的财务管理方式,应更关注企业的内部组织架构、各成员企业的企业性质和财务运作监管要求,根据不同的企业属性、不同财务管理目标设计不同的财务管理模式,可归纳为直接组织和间接协调管理模式。

(三)证券公司财务管理的直接组织和间接协调管理模式

1、直接组织管理模式

根据企业属性,对于不具备法人实体的成员单位可采用直接管理的模式。而在直接管理的模式基础上,可根据各企业的发展战略及财务管理目标,对各成员企业进行适当的财务权利安排和直接的财务行为控制。就券商的传统业务而言,笔者认为事业部仍是比较理想的财务管理模式,而事业部中,最为典型的经纪业务事业部,则是财务管理体制设置的关键。在当前券商对经纪业务财务管理模式实践中,也同样存在着集权、分权、相融式三种基本管理模式,分别以招商证券、国信证券及国泰君安证券为代表。随着证券市场不断发展完善,券商营业部也从传统提供纯粹的通道业务逐步转向咨询、理财服务的综合性营销平台,根据最新的监管动态,监管部门已倾向鼓励设立轻型营业部,这就意味着营业部只作为开户和服务推介窗口,因此,传统的经济业务组织机构发生了重大变化,同时,券商也在积极寻求差异化竞争,在服务、产品、客户细分等方面开辟蓝海,以摆脱目前同质化竞争的红海局面。由此可见,经纪业务的发展态势一方面要求财务管理模式应适度集中,以满足业务转型的需要,另一方面,又需适度分权,给营业部一定的财务决策权、管理权,以满足其差异化竞争的需求。所以纯粹的集权或分权局限性始终存在,而直接组织管理模式下的财务集权和分权相结合的权利安排比较适应当前券商的战略发展。

2、间接协调管理模式

对于具备法人实体的子公司而言,则应采取间接协调管理模式,在公司法的框架内以股东身份对它们进行间接的财务目标和财务行为协调与控制。子公司作为独立的法人实体,具备独立的经营权,本应具备独立的财务决策、管理权利。而作为股东,其相关财务控制、管理、监督权利应是通过三会制度安排、公司章程设计及关键人员安排来实现,并不能将其视同下属的一个事业部进行简单的财务权利划分。需指出的是,目前,中国的证券公司多数为国企控股,而部分国企集团为实现集权管理,往往忽视了证券业务与其实业在业务属性、管理体制、内部控制等方面的不同,结果造成集团财务组织管理实务中出现许多不规范的财务管理行为。比如,一股独大,大股东意志明显;注重财务权利划分而不注意财务协调管理的运用,由此导致子公司财务管理和运作效率低下,并削弱了证券子公司经营自。

(四)财务管理机制安排

财务管理模式的安排,目的是为了有效控制财务风险、发挥财务资源、实现企业整体价值最大化,财务管理模式安排的效果如何,除了模式本身是否符合企业战略规划、企业特质外,更重要的是要有合理的财务管理机制安排,以全面协调和控制企业财务管理行为。对于财务管理模式,无论是直接组织管理模式还是间接协调控制模式,都需要合理的财务机制安排来保障财务管理目标的实现。主要体现如下:

1、将全面预算管理机制作为有力且有效的集团财务运作协调控制机制

全面预算管理,通过明确并量化公司的经营目标、规范企业的管理控制、落实各责任中心的责任、明确各级责权、明确考核依据,从而将企业整体目标分解并涵盖到各成员企业经营者及各级执行者,各方达成一致的责任目标体系,从而有效的协调并控制集团成员的财务运作、经营行为。

2、财务制度政策安排机制

财务制度及财务政策对受控财务主体的财务行为进行规范与约束是一种有效的财务控制手段。对于直接组织管理的成员企业,集团公司可以通过建立完善统一的财务制度以规范其日常财务行为,比如,建立统一的会计核算模式,以及会计系统,以完善的内部会计控制,同时便于总部对各分支机构进行有效的财务管理与监控,保证财务信息的可比性,数据采集的便捷性。而对于独立法人主体的子公司,集团(总部)则可以通过安排相对灵活的财务政策实施有效的财务管理控制,比如通过重大决策管理制度及信息沟通制度安排,保证集团公司有效行使股东权利,保障集团利益。

3、财务监督机制

财务监督机制可包含财务经理委派监督制度以及审计事后监督评价机制。集团(总部)向成员企业委派财务经理,并通过委派的财务经理行使财务管理和监督职责,从而组织、协调、控制下属成员企业的财务行为;另一方面,集团(总部)通过设置内部审计机构,对下属非法人成员单位财务活动实施审计监督,而对子公司,则通过外部审计或监察制度安排,实现对其财务活动的监督。从而保障成员企业有效贯彻集团战略,有效控制风险,确保集团利益不受损害。

作者:阮惠仙 单位:长城证券股份有限公司

参考文献:

[1]滕泰.价值创造与证券公司的成长[M].上海:上海财经大学出版社,2003

第6篇

>> 广西北部湾经济区人力资源信息化管理模式分析 广西北部湾经济区人力资源开发的障碍因素分析 浅析广西北部湾经济区人力资源配置 广西北部湾经济区发展的人力资源支撑研究 广西北部湾经济区政府部门人力资源管理外包调研报告 影响广西北部湾经济区引进FDI的因素分析 广西北部湾经济区现代物流发展的SWOT分析 广西北部湾经济区矿产资源的现状与对策研究 钦州市实施《广西北部湾经济区发展规划》的对策分析 广西北部湾经济区发展物流金融的SWOT分析及对策研究 广西北部湾经济区休闲体育旅游的SWTO分析与发展对策 广西北部湾经济区发展思路及对策研究 广西北部湾经济区港口物流现状\问题及对策 广西北部湾经济区创业环境问题及对策研究 提高广西北部湾经济区人才引力对策 广西北部湾经济区中小企业人力资源开发战略研究 广西北部湾经济区上市公司财务分析 地缘经济视角下的广西北部湾经济区 加快广西北部湾经济区建设的思考 构建广西北部湾经济区物流中心的思考 常见问题解答 当前所在位置:

[2]徐国利,关于区域史研究中的理论问题――区域史的定义及其区域的界定和选择,史学经纬,2007年3月.

[3]彭震伟,区域研究与区域规划, 第1 、2 页, 上海, 同济大学出版社, 1998.

[4]庄越,万君康,区域资源整合机制研究,理论与实践,2004年第三期.

[5]安树伟,中国区域经济学发展三十年,学术界(双月刊),总第132期, 2008. 5

[6]李孟刚, 蒋志敏,产业经济学理论发展综述,中国流通经济2009 年第4 期

第7篇

[关键词] 财务战略风险 影响 因素

在当前竞争日益激烈、环境复杂多变的经济时代,战略管理成为现代企业管理的最高层次和首要任务。而对财务战略风险影响因素的分析,有助于全面系统地认识财务战略风险的生成动因,以对财务战略风险进行有效管理,确保企业财务战略管理的绩效,以实现企业价值最大化的最终目的。

财务战略管理受到企业内外部各因素的影响与制约,当各因素与财务战略管理不相协调时,便会导致企业面临机会或威胁,从而产生财务战略风险。影响企业财务战略管理的各因素,亦即为财务战略风险要素,两者在一定条件下存在相互转化的关系。财务战略风险要素按不同的层次、标准,可以包括不同的内容,但无论如何划分,其所包括的实质性内容应是一致的。本文对于财务战略风险影响因素的分析将从以下几方面展开,包括财务战略环境、财务资源及能力、财务治理结构、理财人员素质、企业文化及利益相关者六个要素。

一、财务战略环境

财务战略环境是指影响财务战略管理的外部各种因素。此处界定的财务战略环境为狭义范畴,即仅包括财务战略外部环境。财务战略环境是对企业财务战略管理具有重要影响的外部变量,包括经济环境、社会文化环境、技术环境、政治法律环境及行业环境等五个要素。财务战略环境对企业财务战略管理的各个环节产生影响,在财务战略制定阶段,企业需要对现有环境进行扫描,寻找机会与威胁,并对未来环境进行预测,以制定科学、合理、正确的财务战略;在财务战略的执行阶段,财务战略环境各要素将对财务战略的贯彻实施产生影响,有利的财务战略环境能强化财务战略的有效执行,而不利财务战略环境将会制约、阻碍财务战略的有效执行,从而弱化财务战战略的绩效;在财务战略的控制阶段,财务战略环境各要素,将对控制标准的确定及财务战略实际执行情况的衡量产生影响,从而影响财务战略控制效率及效果;在财务战略修订阶段,现行财务战略环境及未来的财务战略环境的预测将影响修订行为及方案的选择。

二、财务资源及能力

企业财务资源包括企业所拥有或控制的,能为企业未来带来经济利益流入的一切经济资源;企业财务能力包括企业进行企业财务筹资活动、投资活动、营运活动及利润分配活动等能力。财务资源及能力是实现财务战略管理的基础。企业要实现财务战略管理,就必需要一定的财务资源、能力及信息。财务资源数量的多少,直接决定企业未来财务战略的定位,换言之,企业现有财务资源的数量决定了企业未来发展空间,若企业财务战略目标定位过高,则企业依赖现有财务资源将不能实现;若企业财务战略目标定位过低,则导致企业财务资源闲置。此外,企业财务行为活动能力的强弱,影响企业财务资源效能的发挥,并最终影响企业财务战略管理。

三、财务治理结构

财务治理结构是对企业财权的一种制度安排,强调在利益相关者共同治理的前提下,形成有效的激励与约束机制,实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排。财务战略是企业管理层依据企业的使命和目标制定的,由企业的基础人员具体执行。由此可见,在财务战略的制定过程中,企业管理层要考虑企业的使命和目标,兼顾股东、债权人等利益者的集体利益;在企业财务战略的过程中,需要管理层的科学指导,企业全体职员的积极配合。而企业股东、债权人、管理层及企业职工对财务战略的制定或执行的影响,都需要借助一定的财务权配置来实现。因此,科学合理的财务治理结构有助于财务战略的正确及有效执行。

四、理财人员素质

任何财务战略的实现都需要企业理财人员的具体执行,否则战略的制定也将失去其内在的意义,使得战略变成镜中之月。在企业科学制定财务战略的前提下,财务战略的绩效关键取决于理财人员的执行效率与效果,而理财人员能否全面有效执行财务战略,又受制于企业理财人员的素质。因此,理财人员是否具备执行现在财务战略的素质与能力,将成为形成财务战略风险的一种潜在因素。

五、企业文化

企业文化是企业组织在生产和管理实践中所形成的价值观念、文化观念、道德规范及行为准则等。企业文化对企业财务战略管理的影响体现在财务战略的制定及执行两方面。首先,企业文化将影响企业财务战略的制定。企业财务战略的制定需要符合于企业的总体战略,最终根源于企业的使命,即企业使命为企业的战略指明了方向,也为企业的财务战略指明了方向。企业文化是企业使命的精神体现,企业财务战略类型的决择,将会受到企业文化的影响。如企业是偏好于激进型的财务战略,还是保守的财务战略,将会取决于企业是拥有冒险型的企业文化,还是保守型的企业文化。其次,企业文化将会影响企业财务战略的执行。如果企业财务战略与企业文化相适应,则企业文化将会对企业战略产生积极推动作用;如果企业财务战略与企业文化不相适应,则企业文化将会阻碍企业财务战略的实施,弱化财务战略的绩效。

六、理财柔性

理财柔性是指企业处理财环境不确定性的能力,具体包括缓冲能力、适应能力、协调能力及创新能力[31]。企业理财柔性大,柔性效率高的企业,能快速而经济处理企业面对的不确定性。企业在财务战略管理的过程,由于环境的变化,可能时时遇到不确定性,而这种不确定性的结果可能与企业制定财务战略时所预测的环境假设状态不一致。此时,如何处理好不确定性成为财务战略成功实施的关键举措,而这一能力的好坏,受制于企业的理财柔性。因此,理财系统柔性大,柔性效率高的企业,能有效处理财务战略管理过程中的不确定性,从而使规避或化解企业的财务战略风险。

参考文献:

[1]刘海潮李垣:战略风险管理:战略管理研究的新前沿.管理工程学报,2003

第8篇

影响公司战略管理的重要风险因素

明确地辨识战略管理的风险并加以控制,被作为组织战略管理的一个目标。公司的风险通常被认为与不确定性输入有关。根据风险理论的一些研究成果,公司风险可以从风险造成的收益和损失、风险的性质、环境、对象,风险形成的原因,风险发生的范围、可控程度、存在的方式等方面来进行分析。但作为公司战略管理所研究的风险因素,应从公司整体系统上加以考察:

(一)战略环境的风险因素

集团公司战略管理首先受外部环境因素的影响。战略管理环境的重要风险因素,有国内外政治、经济因素,行业结构特点,技术发展趋势,公司及子公司所处的文化环境,竞争结构,主要竞争者的产品市场占有率的变化,市场潜在能力等。外部环境因素是通过输入不确定性产生的风险,在企业未来发展过程中,各种环境因素的变化程度及其企业经营业绩可能带来的影响难以把握。

按照帕尔漠的观点,公司或组织所处环境的复杂性、市场的潜在发展能力、环境的变化程度对组织风险有重要影响:首先,环境越复杂,组织的风险就越高;其次,公司的可持续发展能力,表现为相关的市场增长,处于一个快速成长行业中的公司风险就高,而处于成熟和衰退行业中的公司,风险相对较小;再次,环境的变化越大,如技术发展变化快,产品生命周期缩短,行业市场增长率不确定,环境因素变化难以预测等加大了公司经营的风险。

(二)公司战略经营方向和经营范围的风险因素

战略经营方向决定了公司一定时期内的发展方向。集团公司战略管理的特点与环境的复杂性,要求对公司战略不断加以审核和评估,以便及时做出局部和根本性调整。因此,高度复杂的环境增加了公司经营的风险。一般来说,正确的公司战略加上有效的风险控制,可以使公司在复杂多变的环境中,稳健地发展并取得预期的业绩目标。

公司战略按经营范围可划分为单~产品战略。相关多元化战略和非相关多元化战略。研究表明,相关多样化公司实际运行最好,单一业务公司其次,不相关多样化公司从长远来看运行得不好,因而在集团公司经营范围中,单~业务经营和不相关多样化经营都存在较高的风险。经营的不相关程度越大,业务越多,经营风险也就越大。

(三)管理者的前期战略选择对未来战略的影响

管理者的前期战略选择或重大决策,对公司的发展有深远影响。前期涉及资源分配和经营战略方向等战略性决策对公司发展有深远影响,有时那些涉及到公司战略经营结构和经营领域的重大决策是不可逆转的。因而其对公司经营业绩及以后阶段的战略管理将产生重大影响。

(四)高层管理者结构、决策者偏

好与管理冒险行为对公司战略管理风险的影响

高级管理层的构成是影响冒险行为的重要因素,高层管理者理论指出了决策者特征,战略选择与业绩之间的关系。高层管理者的构成及知识结构,反映了其对所从事的经营业务领域竞争规律和发展规律的认识能力和对公司发展的驾驭能力。经理层的个人特征和历史背景、决策者偏好,直接对决策行为产生影响,并最终影响公司某一特定发展阶段的经营业绩。决策者性格和偏好不同,导致决策的风险程度不同。根据风险决策理论的研究成果,高风险决策可能带来高额的回报或更大的损失。

(五)公司战略管理的复杂性和组织结构的适应性对组织战略贯彻的影响

集团公司的组织,因职能和事业部或子公司的存在,使得组织因战略管理需要运筹规划和资源分配的正确性方面难度加大;公司总部对于公司的战略协调与管理控制因区域文化差异提高了难度。集团公司业务的发展和经营规模的扩大,其组织结构和管理流程的不适应,将直接对公司的战略管理产生影响。因而公司战略管理的复杂性越高,组织结构对管理的章应性越差,战略管理的风险就越高。

(六)战略经营计划管理组织体系的有效性对公司战略管理的影响

集团公司,因其经营范围、经营管理的层次和结构的复杂性、于公司的区域分布和文化的差异性等,使公司战略管理协调控制需要公司建立战略管理的规范化的运作模式,以准确把握影响公司战略目标实现的关键因素或关键环节,促成战略目标的实现。战略管理过程中,及时评估战略风险因素,进而形成一种有效的风险管理机制,可以降低因缺乏对战略经营计划的管理给公司发展带来的管理风险。

二、集团公司(以下简称公司)的战略管理机制是保证制订出组织卓越的战略,并确保战略经营计划的执行得到有效的贯彻,实现其组织目标。由于公司经营环境中各种因素的变化,以及集团公司内部组织管理体系的复杂性,使得公司战略管理的过程受到由此引起的各种风险因素的影响,

从而影响战略的有效性。因此,如何辨识公司的战略风险因素,并采取措施规避由此引起的风险,成为战略管理的重要组成部分。

国外许多公司战略研究的专家自80年代中期就注重对公司战略风险管理的研究。许多战略专家认为,如果不能妥善处理公司风险,公司就有可能产生灾难性后果。战略实施受战略风险因素的影响带来的效果的不确定性,要求在战略形成和实施过程中不断分析、研究风险因素的影响,并形成分析和辨识战略风险因素的系统方法和相应的控制机制。

对集团公司来说,战略风险的存在直接影响公司的业绩。为确保公司经营过程中的风险得到管理控制,并实现良好的业绩,战略研究的专家对公司的风险因素进行了研究,并从公司系统化风险(beta)、非系统化风险、资产负债率、资本密集度、研究与发展程度、资产回报偏差(ROA)、资产回报(ROE)、股票分析专家的收益预测等方面来分析,找出公司经营过程中的风险。资本资产价格模型(CAPM),从公司股票的回报与一般市场变化的敏感度方面反映公司的风险。引起公司经营风险的原因多种多样,但为了便于从战略上分析公司的风险因素,帕尔漠(TIMOTHYB。PALMERT)把战略风险分为组织风险和管理风险。管理风险是指管理者预先采取的涉及资源分配的战略选择,而这些选择促使组织变化带来发展的不确定性,从而最终影响公司业绩目标的实现;组织风险是指组织输入的不确定性而可能引起的组织变化所带来的风险,一般指环境因素和管理者风险行为对组织产生的直接影响。在此基础上,帕尔漠提出风险整体分析模型,对公司战略风险进行系统分析,并从公司环境的动态性、复杂性及组织内部影响风险的因素的变化进行分析和辨识。使战略风险因素和战略管理研究在分析过程中更紧密结合。笔者结合集团公司战略管理的特点,以有关战略风险管理和战略管理的理论为指导,在集团公司战略经营计划的管理过程中,对内外部环境因素的变化对公司战略目标的实现和公司业绩的影响等方面进行分析,并对集团公司如何进行战略经营风险的管理及建立相应的控制机制进行了探讨。

三、建立战略风险因素的管理控制机制

(一)战略管理风险因素的辨识

从公司战略管理的需要出发,对公司战略风险按管理风险和组织风险加以分类和辨识,并把重要风险因素纳入战略管理的过程是建立风险控制机制的重要步骤。

1.管理风险的辨识辨识管理风险,主要是评估前期决策对公司当前和今后的经营业绩已经产生或可能产生的影响。具体分析因素见表1。

管理风险因素分析评估的基本步骤是:

(1)审核评估公司战略经营的方向和决定企业发展的重大投资决策。分析每一项重大投资对公司发展的环境适应性,及其适应性程度对未来公司业绩所能产生的影响。分析每一项重大投资可能给公司竞争地位带来的变化,进一步明确决策和投资效果对公司动态核心竞争优势产生的影响。分析公司投资方向可能带来的对环境的影响,及由于公共政策的出台可能带来的危机。

(2)审核评估领导知识结构、经验结构和决策偏好,及其决策水平,系统驾驭和控制能力,对公司发展的适应性程度或可能带来的风险因素及对公司业绩的影响。通过与竞争者比较、评价公司的战略领导能力强弱程度对未来公司竞争力的影响。

(3)审核评估公司的管理系统,特别是重点分析公司战略经营计划管理控制系统,预算与成本控制系统、质量改进与控制系统、科研与开发能力、营销管理系统及其它对公司战略有重要影响的管理系统的完善程度及存在的问题,及由于这些问题的存在可能导致的经营风险趋势和对业绩的影响程度。

(4)审核评估公司的人力资源开发与管理机制,及公司前期人才政策对公司未来发展产生的影响,评估公司的人力资源现状,人才结构,各类专业人才知识结构,经营管理专业人才结构对公司发展、公司业绩的实现经营战略,或是公司战略的适应性影响。及因公司扩张与人才储备之间的矛盾对公司发展可能产生的影响。

(5)评估公司的综合经营状况,具体表现为公司财务状况。从盈利类指标、成长类指标、稳健类指标、效率类指标和现金流量等各项财务指标,通过与同行业与竞争者进行分析比较,来分析公司在经营运作中的重要风险因素。

(6)审核评估子公司或各事业部的经营业绩及其发展态势,重点分析每个战略经营单位的发展阶段、发展态势对公司战略经营结构和未来公司经营业绩产生的影响。

2.组织风险的辨识组织输入的不确定性带来的风险。由于组织输入的变化可能给公司整体经营结果及对管理者产生负面影响,因而组织风险对战略管理有重要影响。而组织输入一般指环境因素和管理者冒险行为。环境复杂程度越高,组织风险就越大。高速成长的行业,行业竞争的集中程度及竞争激烈程度高,组织风险就大型管理者的冒险性决策(即高度不确定性选择),决策者期望与预期效果的差异,管理层的特征,管理者在公司的持股状况,所处行业的资源短缺程度对管理者的冒险决策产生直接影响,从而使公司业绩具有高度不确定性。管理者冒险性决策涉及的不确定性程度越高,组织风险就越大。

因此,辨识组织风险,需要从分析公司战略环境人手,既要分析政治、经济、技术和社会等环境因素,还重点分析公司所处的行业结构特点,市场需求趋势、技术发展趋势及产品生命周期变化规律和特点、竞争者的策略、市场及供应者等,从而找出影响系统目标实现的组织风险。具体步骤是:

(l)分析政治、经济、技术、社会各方面的变化对公司产生的重要影响因素及其变化的不确定性程度。

(2)分析行业结构特点,重点分析行业市场增长程度、发展阶段、竞争者及其实力,公司在行业中所处的地位及成长速度和内部能力,应用SWOT法进行分析与重要竞争者相比较的优势、劣势、机会和威胁,及其各因素变化的程度和不确定性。

(3)分析公司环境的复杂性,重点分析行业规模和竞争激烈程度,行业竞争者的数量,影响行业各竞争者的重要外部因素的变化程度与可预测程度等。

(4)分析行业市场需求的规模及其增长周期的阶段。一般来说,高速成长的外部需求和丰富的外部资源的供应,增加了决策者的冒险行为决策。特别是为增加市场份额使决策者增加了市场扩张和资本投入的冒险和赌博行为,则组织风险高。但经济低速期,使公司的前景降低,现金流量减少,经营风险加大,因而这一时期,使高层管理者谨慎决策,经营组织风险降低。

(5)分析公司环境中所有重要影响因素的变化频度,如技术的变化频度,经济环境或政策的不稳定因素,消费需求的变化,竞争者通过并购或联盟导致的行业竞争结构的变化,并评估由此引起的风险因素。技术的变化频度越快,用于技术研究与开发的投入的成功率就越低。

(6)分析决策者期望与预期的效果差异,管理层特征,持股状况,所处行业资源的稀缺程度等因素对管理者冒险行为或高度不确定性决策的影响,及冒险性决策行为对后续公司业绩产生的影响及风险性程度。

(二)公司战略经营风险因素的评估、预测和计量

对公司经营风险因素进行评估、预测和计量的主要目的是评估战略风险因素对公司当前和未来经营状况的影响,并通过对将要采取的防范风险的措施所需资源的投入和规避风险后的效益的预测分析。

1.建立公司业绩评估标准(l)反映经营业绩的主要经营指标衡量公司业绩的重要指标最终反映公司的经营风险,主要指标包括;经营利润、现金流量、销售收入利润率、未来现金流量、总资产利润率、销售收入增长率、资产负债率、总资产和净资产增长率、流动比率和速动比率、市场占有率等。(2)反映公司经营业绩的定性指标,有公司可持续发展能力,表现为领导能力,管理控制能力,人力资源储备,科研与开发能力,市场开发能力等指标。(3)公司对财务指标根据行业情况和财务运作要求设立标准建立评价体系。对以上各能力要素建立相应的评价标准以综合评估战略风险因素对公司业绩的影响非定量指标采用系统分析的方法建立相应的指标体系。

2.分析评估战略风险因素对公司各业绩指标的影响,明确重要风险因素由于公司前期业绩对后续风险因素产生影响,风险因素又对公司未来业绩产生影响。

对各风险因素对业绩的影响运用系统工程的理论和方法建立相应的变量分析模型,分析各风险因素造成的影响。明确重要风险因素。

3.对提出的风险因素,采取规避风险的措施,并纳入下阶段战略研究和战略经营计划的管理过程采取的规避风险的措施作为战略管理的重点,其中需技战略管理的要求分配资源,定期对管理效果进行评价。并建立相应的投入和产出分析模式,保证所制定的措施和对策既有利于最大限度地实现公司目标,达到预期的业绩,又能有效地化解风险。

4.建立研究、分析和控制战略风险因素的组织机制对正式引入正式战略经营管理控制系统的公司,建立正式的战略风险控制的管理机制,可以有效地跟踪评估风险因素对公司业绩和实现公司战略目标的影响。战略风险控制的组织机制的建立要和战略经营计划管理控制的组织体系有效地结合在一起。公司总部建立战略经营计划管理委员会,设计正式的组织在研究战略经营计划的过程中,研究分析和明确战略风险因素。各职能领域和事业部要在战略经营计划的管理过程中,研究探讨风险因素的管理机制。

在公司经营过程中,公司和职能领域及各事业部或子公司,通过建立内部专业管理系统,如全面预算管理系统、战略经营计划管理系统、目标责任成本控制系统、质量管理系统、人力资源开发与评价系统等,可有效地管理管理风险因素。

四、结论

在公司战略管理的过程中,明确地辩识战略管理的风险因素并加以控制,被作为组织战略管理的一个重要环节。集团公司战略风险因素的管理,因其特殊性与复杂性,需要用系统分析的方法对战略风险因素加以辨识。

第9篇

【关键词】金融经济学;课程定位;内容设置

一、引言

金融学是学习和研究金融问题的学科,金融经济学(financial economics)则是金融学的经济学理论基础。作为微观金融基础理论课的金融经济学,不仅为微观金融相关课程提供分析方法、分析框架和分析工具,也能够为学生提供有关微观金融运行逻辑和方法的训练。鉴于金融经济学所涉及内容在微观金融中对金融市场均衡及资产定价研究的方法论、逻辑思维和基本模型的重要性,在金融市场、证券投资和金融工程等专业本科和研究生的课程体系中,目前国内外大学均将《金融经济学》作为研究生的一门重要的主干课程进行设置,国外如麻省理工学院、加州伯克利大学、斯坦福大学商学院、宾夕法尼亚大学沃顿商学院等都非常重视此课程的教学。国内的一些重点大学,如清华大学、北京大学、复旦大学、南开大学、中国人民大学、中央财经大学、对外经济贸易大学、东北财经大学等也在本科和研究生的培养中引进了《金融经济学》课程。

二、高校本科开设《金融经济学》课程的必要性

虽然国内部分高校商学院、金融学院或经济学院已经开设了研究生阶段的金融经济学课程,但在本科阶段开设金融经济学的高校仍相对较少。为了使学生能够较为系统了解和掌握微观金融方面的研究进展和理论基础,非常有必要在金融学专业本科阶段开设《金融经济学》课程,具体有这样两个方面原因:

(一)顺应金融微观化趋势

自20世纪50年代之后,金融理论从对货币需求动机、货币需求函数等宏观抽象理论描述转向了实证化、微观化研究,其成果包括资产组合理论、金融衍生工具定价理论、风险管理技术等,使得金融业完成了从单纯为生产与流通服务的货币与信用,向为社会提供各种金融产品、各种金融服务的独立的现代金融产业的转化,业务范围涵盖了货币、信用、票据、证券、保险、信息咨询、家庭理财等多个领域,并且呈现出全球化、网络化和工程化趋势,产业地位迅速上升。

金融经济学是现代金融的理论核心,主要研究微观经济主体(个人与公司)在不确定性条件下的金融决策行为及其结果,是一门分析金融市场均衡机制的具有较强理论性的金融学专业基础课。金融经济学中最重要的是无套利假设和一般经济均衡框架,所研究的中心问题是在不确定的金融市场环境下对金融资产定价,其核心理论包括资产定价基本定理、投资组合理论、资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)、期权定价理论、市场有效性理论、利率期限结构等都是这一框架中的组成部分。根据金融经济学的理论框架,其研究的核心内容是金融市场的均衡机制,除了研究传统的一般经济均衡框架(竞争均衡机制)外,金融经济学更注重研究无套利均衡机制,这是金融市场特有的均衡机制,因此《金融经济学》既包含一般均衡定价机制的内容,也包含金融市场的特殊均衡机制即无风险套利均衡机制的内容。因此,开设《金融经济学》课程顺应了这种微观化的金融发展方向。

(二)顺应我国高等教育自身发展的需要

随着我国高等教育由单一的精英型体系向大众型、精英型等多样化人才培养体系的转变,我国政府于20世纪90年代就推出了《中国教育改革和发展纲要》。为此,复旦大学、厦门大学、中国人民大学等九所学校于1994年共同承担了《面向21世纪金融学系列课程主要教学内容改革研究和实践》的教改项目。

2000年,复旦大学、中央财经大学、厦门大学和中国人民大学又共同承担了《21世纪中国金融学专业教育改革与发展战略研究》,在原有《货币银行学》《国际金融》等宏观金融课程的基础上,增加投资学、金融中介学、公司财务学和金融工程等微观金融方面的课程,为学生搭建了全面的宏微观金融知识架构。而《金融经济学》的教学和研究内容则较为系统和完整地总结了微观金融的理论基础。从总体研究框架来看,金融经济学是从个体效用最大化出发,通过对市场上的经济主体的最优化投融资行为以及资本市场的结构和运行方式的分析,考察跨期资源配置的一般制度安排方法和相应的效率问题。因此,对《金融经济学》课程的学习有助于金融专业本科生总体上了解和掌握现代微观金融体系的理论,同时,对基础理论内容的了解也有助于为今后学习和研究开拓思路和视角。

三、《金融经济学》的课程定位

(一)金融经济学与货币经济学的关系

以前在国内,经济金融学界常常将金融经济学与货币经济学相混淆。在西方金融学的教学体系中,金融经济学有广义与狭义之分。广义的金融经济学包括资本市场理论、公司财务理论,以及研究方法方面的内容,如数理金融学、金融市场计量经济学;而狭义的金融经济学则着重讨论金融市场的均衡建立机制,其核心是资产定价。所以,金融经济学提供的是金融学的微观经济学基础,而货币经济学讨论货币、金融与经济的关系,侧重于比较宏观的层面,二者之间有明显的区别。

从更为广义的角度看,金融学的经济学理论基础应该既包括金融经济学,也包括货币经济学。他们之间的关系可以用图1表示。

货币经济学讨论的核心问题是货币和信用的创造与控制,金融经济学讨论的核心问题是按时间和风险两个维度优化配置资源。国内原有金融学科的货币银行学,主要讲述的内容属于货币经济学,但如果把商业银行管理也算在内的话,就也含有金融经济学的内容。所有与金融有关的经济活动都需要银行系统提供流动性。所谓流动性,粗略地讲是指资产迅速地、低成本地转变成现金的能力。因此,金融经济学和货币经济学有着紧密的联系,但两者之间的关系非常复杂,已有的研究成果还未能给出清晰的解释。

(二)金融经济学与金融学其他课程的关系

一般金融专业本科生阶段都开设了《公司财务》和《投资学》课程,这两门微观金融方面的专业课与《金融经济学》课程的内容存在一定的交叉,如涉及资本资产定价模型、套利理论和利率期限结构等方面时,这三门课程均有一定篇幅的介绍。

《金融经济学》是其他微观金融课程的基础,微观金融课程体系的关系可以用图2来表示,《金融经济学》为后续的专业课程《投资学》和《公司财务》两个领域提供理论基础。

虽然《金融经济学》和金融专业其他相关课程之间存在一定的内容重合部分,但作为专业基础课的《金融经济学》与《公司财务》、《投资学》等专业课程的区别仍然是十分明显的。

《公司财务》课程更为关注作为个体的公司财务方面的分析,这和会计类课程紧密联系,其内容与财务报表分析问题紧密结合,对于相关的基础理论往往只是简单介绍,其重点在于讲授如何通过计算最低资本成本,找到最优资本结构等内容,主要的理论基础是M-M定理。

《投资学》课程着重介绍和阐述个人、机构等经济主体的有限资源如何分配到诸如股票、国债、不动产等(金融)资产上,以获得合理的现金流量和风险收益率。其核心内容就是以效用最大化准则为指导,获得经济个体财富配置的最优均衡解。这就主要应用了金融经济学当中的投资组合理论,着重介绍有效市场假说和CAPM模型等,在教学中尤其关注实践过程中的具体操作方法,而这些实践内容的基础则正是金融经济学所包括的理论内容。

至于本科高年级阶段和研究生阶段的《金融工程学》则尤为侧重对金融创新和金融衍生品设计方面的介绍和研究,而这一阶段的知识更是需要金融经济学方面的基础、方法和基本工具的支持才能较为顺利地接收和理解。

四、《金融经济学》的内容设置

总体上,金融经济学是一门研究金融资源有效配置的科学,它所要回答的问题是,作为配置资源主要手段的市场机制是否还能完全引导不同的经济主体(个人、机构、企业和政府等)在参与金融活动中所做的决策。它在微观经济学的基本框架内发展了金融理论的主要思想,并以此思想来观察金融活动参与者的行为和他们之间的相互作用,并从中探索金融交易过程中所蕴含的经济学的普遍规律。

(一)《金融经济学》的分析方法

《金融经济学》的基本分析方法是无套利均衡分析方法。无套利均衡分析是现代金融学发展中研究的主要方法之一,这一方法最早体现在Modigliani和Miller研究企业资本结构和企业价值之间的关系的重要成果中,是金融学发展史上的一次飞跃,对后来人们研究金融学问题提供了一项重要的研究工具和方法。该方法继承了经济学的一般经济均衡思想,并将其在金融领域中作了重大发展,使得现代金融学在研究方法上从传统的经济学中独立出来,成为一门真正意义上的独立学科。经济学供求均衡分析并不能完全指导金融学研究中的思想和分析方法,由于金融产品近乎完全的可替代性,投资者往往并不用关注所谓的绝对市场均衡价格,而只是需要知道特定的资产价格之间是否存在合理的相对水平,并在此基础上寻找到不存在套利机会的无套利相对价格。因此,在金融经济学具体内容的讲授过程中,要注意应用无套利思想和无套利分析方法,尤其是有关金融产品定价问题方面更是应该采用相对价格分析的无套利思想,为学生今后的学习和研究打好思想基础。

(二)《金融经济学》的教学内容设置

具体来说,金融经济学课程主要的研究内容包括,运用经济学理论研究现代微观金融中的均衡与套利、金融产品的风险和投资者的风险态度以及效用决策方法、单期风险配置和跨期风险配置、最优投资组合、资本资产定价模型、有效市场假说和期权定价模型等内容:还包括了以上理论所依托的金融市场均衡机制及定价方法等基础内容。

除此之外,在金融经济学的教学过程中,还应当增加一些前沿内容的讲授,比如行为金融。经典金融理论在“理性人”假设下研究资本资产定价模型、MM理论与有效资本市场理论等。然而,基于“理性”框架下的研究常常受到各种行为异象的挑战,由此重构了现代金融的“有限理性”假说,使得基于“非理性”范式研究投资者行为决策的行为金融发挥了较强的解释作用。由于行为金融关注投资者和管理者的认知偏差和情绪偏好等非理对投资者资本配置行为和资本市场反应等方面的影响,拓展了现代金融领域的研究,因而,行为金融不仅应包含在金融经济学课程体系之中,而且由于其前沿性特征更应成为该课程的核心内容。

(三)《金融经济学》的教学方式

鉴于金融经济学理论性与应用性并重的特点,在教学方式上应坚持理论教学与实践锻炼相结合。一方面,教师在理论讲授过程中注意该课程和投资学、公司财务等各门课程知识点的融会贯通,尤其是在本科生阶段更应该着重于学生对现有理论知识的理解和运用的能力,而不必过于强调学生的科研创新能色彩。另一方面,由于金融经济学涉及到一些金融风险识别和计量方面的内容,因此,在教学方法上,除了课堂的理论讲授和分析之外,还可以补充一些上机的实验课程,培养学生对相关计量软件的实践应用能力。通过实践课程和适当的金融计量应用教学可以提高课程讲授的趣味性和学生的学习积极性,并能够结合现实情况培养学生对现实问题的分析能力。

参考文献

[1]宋逢明.金融经济学导论[M].北京:高等教育出版社,2006.

[2]孙伍琴.微观金融类课程整合及教学方法改革——以地方性大学金融学专业为例[J].宁波大学学报,2012(4):1-4.