时间：2023-07-19 17:12:13
导语：在股票投资分析的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
股票金融分析论文1：
【午间简评】超级地量有现？
今天上半日成交量创近期新低才800多亿，甚至全天下来1500亿都未必到，有望出现近期级别的地量，在结合之前的分析，在有反弹的前提下下跌严重缩量是可以说明道理的。
再看雄安板块，有3头的迹象，但和我们关系不大，咱们随缘参与节奏会比较好（当然也会偏慢）。重点为即便大盘成交量开始低迷，不过雄安占比并未持续极高，意味着资金仍有随时分流的可能。
短线方面，采油是个不错的机会，但要选好票还要切记是短线。
股票金融分析论文2：
【5月19号午间点评】
上午大盘延续缩量调整，还是源于昨天下跌根源，主要是次新与雄安部分大涨个股的回调导致。除了可燃冰与部分单打独斗的雄安个股，还有少量庄股的表演就没有特别清晰的主线，这样情况下如果空仓的可以继续等待确定的信号出现。总体来讲这样的调整并不是坏事，只是在释放风险，而且这样的调整也带来了机遇，无论是个人强烈看好的雄安装配建筑板块或是次新新开板的个股，好多都已经跌出来价值。
而对于可燃冰带来的炒作，其实是资金的一种无奈选择，预计下周一就结束，也或者雄安下午暴起提前结束。 整个上午雄安板块虽有个别表现，但是缺乏有效引导，导致一盘散沙，至于是故意的（为了多建点底仓）或是用时间换换空间就不得而知了。
股票市场行情走势的专家分析论文范文一：
【炒股常胜口诀！温故而知新！】
抄底：放量下跌要减仓，缩量新低是底象。增量回升是关键，回头确认要进场。
见底：缩量势态有阴极，极点就在创新低。人气低迷盘好洗，抢到极点好运气。
逃顶：新量新价有新高，缩量回调不必逃。一根巨量要警惕，有价无量必须跑。
出货：出货要有好人气，利好后面是预期，冷洗热卖是前提。放量滞涨行情毕。
止损：本想股价往上涨，不料走出反方向。认清形势辩明意，不是止损就加仓。
洗盘：巨量新高让人疑，带量下跌信心毕。缩量上攻无人跟，再创新高把盘洗。
作空：作空要有坏消息，大势低迷盘好洗。接二连三创新低，无量便是阴之极。
洗盘：拉升必需把盘洗，清理浮筹是目的。打压震仓在缩量，急拉急洗看量比。
趋势：进局出局看趋势，量价无形要知止。众人皆追我独醒，人气低迷准备拾。
投机：短线投机多凶险，黄雀在后蝉在前。亏多挣少莫怨人，只因看的太肤浅。
节奏：股票涨跌象波浪，不要进在浪头上。一潮回落一潮起，把握节奏有进帐。
心态：炒股玩的是心态，贪婪恐惧是大害。追涨杀跌要谨慎，心平气和要自在。
庄家：你在明处庄在暗，只看表面必遭算。空头多头是陷井，观形辩意反着看。
消息：股市消息满天飞，捕风捉影必倒霉。利多里面有利空，利空未必把钱赔。
指标：指标随着量价变，量价才是指标源。不辩量价信指标，郑人买履无功返。
形态：其形无常意不变，解盘之要在于观。明意之要在于辩，进出自如在果断。
短线：短线操作要求高，没有基础莫乱炒。入市先从中线做，小钱操练学技巧。
果断：出就出，进就进，不必想的那么多。本来无对亦无错，何必犹豫难割舍。
1.1 背景
我国股市迅速发展壮大，而且正在逐步完善、走向规范化，而价值投资已作为一种收益手段被采用，同时股票投资逐渐成为我国投资者的主要投资途径[1]。
到2005年12月19日，中国拥有的上市公司已经达到1400家左右，而中国股市只有15年的历史。随着中国股市正在逐步走向完善，价格向其内在价值回归是未来股市发展的重要方向。近年来，我国的股市与股民已从最初的盲动无序逐渐转入理性，走向成熟，投资结构也发生了显著变化；同时投资理念也发生着转变，理性投资、注重价值将成为主流，投资者将会更重视上市公司的经营业绩，重视股票自身的品质。随着股市发展，投资手法和证券监管方法的成熟，以及上市公司数量、评价指标的不断增多，如何科学合理地进行股票的分析和选择是每一个投资者所要解决的首要问题[2]。
1.2 方法说明
因子分析的综合评价方法目前已广泛应用于社会学、经济学、管理学研究领域。因子分析的主要目的是用来描述隐藏在一组测量到的变量中的一些更基本的，但又无法直接测量到的隐性变量。它由研究原始变量相关矩阵内部的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。面对上市公司财务表中的众多指标，使用该方法可以用三个因子得分指标来代替原来众多的原始指标，同时这三个指标包含了绝大部分反映股票之间差异的信息，使投资者能够对上市公司的财务状况有一个简明、清晰的认识[3]。
1.3 概述
本课题的研究背景是基于上市公司财务指标、财务数据来选择经济效益良好的上市公司。选取了17家上市公司的主要财务指标的数据作为备选方案，其中涉及到营业收入、营业利润等17个相关财务指标。运用因子分析的方法，结合SPSS软件进行数据分析，最终提取了3个公共因子，计算因子得分和综合得分，在数据中找到规律，找到评判的标准。
2.分析过程
3.总结
3.1 结论
价值投资不仅考验人们分析数据的能力还考验价值取向等方面。在股票的作为一种价值投资方式的选择中，由于选购股票要考虑到各上市公司的多个财务指标而选择出经济效益良好的上市公司，数据的繁多而冗杂给数据的分析带来困难。本课题的研究目的就是基于各种量化的数据用客观的方法来评判各种价值投资备选方案，以帮助人们更好得进行投资决策。本文通过对多元统计中因子分析方法的运用，建立了对于上市公司经济情况评价的指标体系和评判准则，从客观上，通过大量的数据分析，为人们进行价值投资提供一种视角和方法。
3.2 局限性
由于上市公司的财务数据是实时更新的，因此，本次采用的数据不能统一到同一时间标度，也没有采取平均的方式进行选择，因此在数据的选择方面存在一定的局限性。
本次进行投资分析是基于理性选择的基础之上，是从客观数据出发，运用科学的软件和计算方法进行考核，而实际进行投资价值选择时，还要考虑到长远投资以及受到个人价值观的影响，因此，本案例仅限于给出一种分析问题的方法，而非答案。
4.前景展望
通过因子分析对各指标的定量分析提取影响股票表现的公共因子，能够对上市公司的股票表现作客观评价，为广大中小股民进行股票选择投资时，提供了一个很好的评判准则。因子分析只是多元分析的一种方法，此外的因子分析的基础上，还可以通过判别分析、对应分析等方法进行更为详细的分析。
参考文献：
[1]李喆.因子分析法在股票评价中的应用[J].金融在线，2004.5
【关键词】内在价值；资金供求；投资策略
2010年，中国股票市场跌宕起伏，金融、地产、钢铁等权重板块持续低迷，上证指数从年初3277点到年末的2808点，沪指下跌14.31%，然而中小板、创业板等小市值股票表现活跃。在货币流动性趋紧的情况下，预计2011年上证指数的波动区间在2400点―3500点之间宽幅震荡。
一、股票价值的估值和分析方法
证券投资要将股票内在价值和成长价值分析相结合，投资者要在控制风险的基础上实现资产的收益最大化。
（一）股票内在价值分析
股票价格是对上市公司未来发展预期，市场价格围绕股票的内在价值波动。股票内在价值的计算方法：一种资产的内在价值为预期现金流的贴现值，对于股票来说，预期现金流是预期未来支付的股息。假定所有时期贴现率不变，
V=，NPV=VP=P
V表示为股票的期初内在价值；Dt为时期t末以现金形式表示的每股股息；k为现金流合适贴现率，是必要收益率。
NPV为净现值，V表示内在价值，P表示在t=0时成本。
若NPV>0，预期现金流现值之和大于预期成本，股票价值被低估，可以买进；NPV
（二）上市公司成长价值分析
在股票的价值分析中，现金分红是衡量公司价值的重要指标，只有良好的资金流动性和现金红利，投资人才会获得真正的利益。价值选股要从上市公司的资产质量和盈利水平进行分析，可以从盈利性、流动性、安全性三个方面分析，重点分析上市公司行业前景、产品市场竞争力、公司法人治理结构、市盈率、每股净资产等方面。
二、中国股市的投资环境分析
股价的变化最根本因素是市场资金供求，其次是政策变化。下面从宏观经济和外部环境两方面对股市投资环境做简要分析。
（一）宏观经济分析
1.货币政策转向，从适度宽松转变为稳健，货币供应量减少
从上表看出，央行货币政策紧缩，控制货币流动性以保持物价的稳定。2011年4月份CPI同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%，PPI同比上涨7.2%。截止2011年5月11日，本年度央行进行了两次加息，四次上调法定存款准备金率。
2011年的宏观经济政策总体部署：积极的财政政策和稳健的货币政策、把控制物价放在更加突出的位置上。股市运行的最大不确定因素是国内通货膨胀的发展，预计央行会进一步紧缩货币流动性。央行通过货币政策工具加强对货币流动性的管理，这使大盘难以走出大的行情。
2.股票发行量供大于求，股价上行的不确定因素增加
2010年，531家公司在A股市场融资10275.2亿元。预计2011年上市公司数量不断增加，融资规模不断扩大。股票市场的供给主体是上市公司，证券市场的需求方是指各种投资者，包括个人投资者、机构投资者（各类基金、证券保险公司、QFII等）。
货币政策趋紧情况下，新股IPO、股指期货、创业板、大宗商品期货交易都在和主板市场争夺资金。股票发行规模不断扩大，造成市场投资者的资金不足，投资者没有足够的资金去购买规模不断扩大的股票。股票供大于求，造成股价下跌。
3.房地产调控政策的持续，调控的力度将影响沪深两市相关板块发展
2010年4月国务院下发国十条，在7月2日，大盘达到了最低点2319.74点；2010年9月底出台新的房地产调控措施，市场解读“利空出尽”，股市随即选择了向上突破；2011年2月，政府调控重点是扩大“限购”城市范围，楼市炒作资金向股市回流，股价上涨。房地产和相关产业关系密切，地产、银行、钢铁、建材权重板块对大盘中长期走势产生决定性影响。2011年，要注意关注调控政策变化和各主要城市房价走势。
4.转变经济增长方式调整产业结构，发展战略新兴产业
2011年是“十二五”规划的开局之年，转变经济发展方式和调整产业结构，提高经济增长的效率和规模；推动信息化和工业化融合，改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业，促进产业发展和振兴。
（二）外部环境对中国股票市场的影响
1.关注美联储货币政策的变化
美国量化宽松的货币政策，是美元持续贬值来刺激出口。资源、粮食、有色金属等大宗商品价格全面上涨，中国人民币升值压力加大；同时央行货币政策收紧，加息预期增加，使得国外热钱游资进入中国市场。
2.区域性的政治和经济危机影响我国宏观经济的整体运行
利比亚等中东国家的内乱局面，日本国内爆发的大地震，朝鲜半岛可能引发的战争…经济全球化的趋势不断加强，世界正在形成统一的整体，这些事件对沪深股市的影响也不容小视。
三、2011年股市投资者的投资策略选择
股指期货推出，证券市场实现了双向交易，单边做多不再是获利的唯一手段，做空依然可以获利，投资者获利方式逐渐多元。中国股市和政策密切相关，投资者要学会正确的投资理念，发掘新时期经济特点、政策方向。
（一）学会正确投资理念，准确把握投资时机
1.学会证券的理念投资，理性投资、稳健理财
炒股要克服人性两大弱点：贪婪和恐惧，只有善于学习才能制胜。盲目追高并非是明智之举，当天忽视价值规律盲目追高，次日庄家拉高抛盘，损失巨大；看股市，要看大盘读懂当前的市场走势，注重市场多空力量对比；把握基本面和宏观政策，股价沿趋势移动、历史会重演。
2.波段思维操作理念，关注量价变化
波浪理论是以周期为基础，上升阶段的8浪全过程。0～1为第一浪，1～2是第二浪，2～3是第三浪，3～4第四浪，4～5第五浪。第一三五浪是上升主浪。上升主浪紧跟着三波的调整浪。不论趋势规模如何，8浪的基本形态不会改变。
对于投资者来说，首先确定自己所在的位置，处于上升还是调整阶段，根据K线结构、移动平均线等指标加以判断，进行波段思维操作，要注意量价周期性变化，把握“高抛低吸”的节奏。
3.买入和卖出时机选择
在股票实践中，技术性分析注重时空、量价变化，移动平均线和K线法是最为常用、有效的方法。MACD、均线指标出现买入或卖出指标，伴随成交量的放大或缩小，投资者要果断进行买卖操作。要和基本面紧密结合，设好止损点以防套牢。
（二）投资对象选择
2011年的股票市场将以震荡为主，要从“十二五”规划、战略新兴产业、扩内需保民生、区域规划等角度对各板块进行重点分析，要密关注宏观政策的调整。
1.“低估值”、业绩优的大盘蓝筹股和资产重组预期的股票
低估值、业绩优的大盘蓝筹股处于低估值阶段。蓝筹股公司稳定的盈利水平，为股价上涨提供支撑。钢铁板块受节能减排影响持续低迷，关注宝钢股份、包钢股份等高端钢铁制造企业；房地产板块、银行券商，处于历史低估值区域，可以逢低布局；煤炭有色关注重大宗商品价格变化。
重组预期股操作上切忌盲目追高，提防庄家拉高出货陷阱。在今年上半年，重组预期股受到市场追捧，济南钢铁、华阳科技、豫能控股等涨幅较大。
2.转方式，调结构，战略新兴产业具有中长期投资价值
新兴战略产业要从研发和产品生命周看公司的成长价值。研究与开发（R&D），公司的发展取决于公司产品的延伸和创新，对公司的发展有重要影响，新兴战略产业符合产业升级趋势，企业具有自主研发创新能力；公司的产品周期在产品的生命周期中，成长期和成熟期公司的盈利水平是最高的，新型战略产业产品大多处于成长期和成熟期，投资价值较大。
3.扩内需、保民生，大消费板块成为新的投资亮点
2011年作为“十二五”期间产业转型第一年，要扩内需、保民生成为政府的施政理念，“以旧换新”政策和“家电下乡”政策继续，3600万套保障房政策的实施，大消费概念股因此具备了政策倾斜优势.预计白色家电业、商业零售、白酒会有稳定的业绩预期。
4.实施区域总体发展战略，区域性板块获得发展机会
在西部地区要培育特色优势产业为龙头，大力发展农牧业、现代工业和服务业，加快构建现代产业体系。区域发展在建设的进程中将不断涌现出阶段性投资机会，重点关注区域开发中受益板块表现。城投、发展、西部矿业、友好集团等个股会获得好的发展机遇。
四、结语
调整产业结构，促进经济转型是“十二五规划”的重点，从调结构，促转型中寻找股市的投资机会，成为投资者重要的课题。新格局的产生会在资本市场得到充分的体现，战略新兴产业会获得巨大发展，A股相关板块将会长期受益于政策的扶持。
2011年中国股票市场受资金面趋紧影响将以震荡行情为主，个股机会很多，板块轮动效应明显。目前中国的宏观经济保持着平稳较快的发展，股市大幅度下跌的系统性风险很小。把握住国家政策的变化、市场热点的转换，相信投资者会有很好的收益。
参考文献
[1]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社,2010,6.
[2]杨怀定.要做股市赢家―杨百万股经奉献[M].南京:南京大学出版社,2008,1.
关键词：财务报表；财务指标；飞马国际；股票投资价值
一、对财务报表进行分析的原由
首先，我们需要通过财务报表大致了解上市公司的运行状况.对任何一个投资者来说，我们无法随时随地掌握企业的每个具体行为；其次，上市公司往往出于一些目的会用盈余管理，进行财务包装，粉饰其财务报表.前人已总结出来了其原因和表现。
二、为什么选飞马
飞马是我随机选出来的，做为分析的一个例子，这篇文章绝无攻击飞马国际的目的，只是写论文的时候碰巧偶然翻到飞马国际的财报，单单从财报角度作简单分析，完成论文。为了避开故意攻击或宣传的嫌疑，笔者所选的报表是2011年以前的财务报表，对最新状况的的具体股票投资并没有直接的参考意义。
三、对飞马财报进行分析
本人只选取一些最重要的财务数据来做分析，其他一下数据可能对分析单个企业的实际意义不大，本人认为不能看出重要问题来。
（一）对资产负债表的分析
对资产负债表中资产类科目的分析
1.应收款项。在2010年9月的资产负债表中显示的大笔应收账款中，飞马国际虽无三年以上的款项，但是此时（2010年9月30日），两年以上的大额应收账款有两笔：164，142，000+88，634，700=252，776，700不是个小数目，值得注意。一般应收账款在三年时间内将会全部计提为坏账准备。
2.预付账款。飞马财报的预付账款显示如表1所示。该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种信用行为，一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务，那么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体现的资产也就不可能实现，从而出现虚增资产的现象。因此大额的预付账款也是值得注意的。
3.其他应收款如表2所示。主要核算企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这么简单。如大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。如果存在其他应收款较大的情况，便值得进一步研究。
4.待摊费用和递延资产如表3所示。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别，它们均为本期公司已经支出，但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内，而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲，待摊费用和递延资产并不符合资产的定义，但它们似乎又同未来的经济利益相联系，而且在会计实务中，不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。
（二）对资产负债表中负债类科目的分析
主要关注其偿债能力通过以下几个指标分析：
1.短期偿债能力分析
第一，流动比率。从2009年9月30号到2010年9月30号的几期财报中，该指标保持在1.1的水平.对于公司和股东，流动比率不能太低但也不是越高越好，需要根据实际情况具体分析。因为，流动资产还包括应收账款和存货，尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大，会加大企业短期偿债风险。在对短期偿债能力进行分析的时候，我们结合存货及已提到的应收账款状况况进行判断：
从表4中可以发现，考虑应收账款和存货的话，企业的短期偿债能力实际上是不强的。
第二，速动比率。该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响.我们发现该指标从2009年9月30号到2010年9月30号的几期财报中，均基本保持在1∶1的水平，说明速动资产和流动负债基本持平，因此流动负债的安全性还算是较有保障的。即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿债能力。投资者做短线投资还是不存在担忧。
2.长期偿债能力分析
第一，分析资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率如表5所示。
从报表数据可以发现该企业的负债远远大于所有者权益，一旦企业破产清算，债权人得到的保障程度是比较低的.并且我认为该企业的长期偿债能力也是相对弱的.投资者做长期投资还需要继续考察和观望。
第二，分析长期资产与长期资金比率。
再看飞马的长期资产与长期资金比率如表6所示。
飞马国际将长期资产与长期资金比率稳定在40%以下，说明在融资组合上是属于保守的融资组合.资金利用率会比较低，同时有利息的浪费。
（三）对利润表的分析
由于篇幅的缘故，本文不再贴出利润表，读者可以找到2010年的飞国际的利润表，从上面的数据来看，飞马的利润主要来自于主营业务，营业外收入，只占2%左右，这说明飞马还是具有长期发展动力的，因为企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。
单从利润表的角度来说，很多资料说还应该通过分析关联交易判断上市公司利润的来源，上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩，提高社会形象，往往利用关联方间的交易来调节其利润（1.增加收入 2.资产租赁。3.委托或合作投资。4.资产转让置换。）在此，限于笔者的信息有限，先不作分析。
（四）对现金流量表的分析
1.“经营活动产生的现金流量净额”虽然从2009年9月30号到2010年9月30号的每期的数值都比较大，但是我们对照资产负债表里面的“其他应收款”和“其他应付款”也都比较大，
2.在这里，我虽无法判定公司是否有通过往来资金操纵现金流量表.但其他应付与应收数额较大，因此还是值得再深入了解.
“未分配利润”2009年9月30号到2010年9月30号分别是9473万、8838万、6674万、7839万，但是“拟分配现金股利”每期都为0，几个季度都没有分配现金股利.因此利润有嫌疑。
中国股市也有轮回的传说，牛市熊市，12年轮流坐庄。
相信经历过的股民将永远铭记，1996年中国股市演绎的那场交响乐，股指飘红如同激昂的乐符，激励着每一个人亢奋入市，全民皆股。就在举国上下等待着最激昂的那个乐符出现时，乐曲却嘎然而止，徒留诸多倾家荡产的股民以结束生命为这场股疯黯淡收场。时光荏苒，转眼已是11年，轮回的传说广为流传，据说2008年，股市将再次迎来一场激昂的交响乐。前奏去年便已响起，股指再次狂奔，虽然中间穿插了几个干涩的乐符，却丝毫不影响人们对的期待。舆论大噪，渲染得全国民众在茶余饭后似乎除股市之外别无谈资。而这一次，股票会带来什么？又会带走什么？为了进一步了解人们对入市的看法，新秦调查进行了《关于投资理财的调查》，调查面向全国，总共收集到2000个有效样本。
据以上调查数据显示，高达98.5%的被访者有投资意向，其中非常想投资的占全部被访者人数的43.8%；而完全不想投资的仅为被访者的1.5%。由此可见，目前中国居民的投资信心相当坚定，一方面说明人们对资本市场的利好持肯定态度，另一方面也预示着一旦人们手中拥有了闲散资金，将大量涌入资本市场。而这种浓郁的投资气氛，似乎和当年的股疯前奏有所相似。
根据进一步的调查，发现在98.5%有投资意向的被访者中，已有高达60.12%即1185位被访者将投资意向化作了实际行动。
这一数据，恰恰证实了大量民众闲散资金正在涌入资本市场的现状。全民皆股的历史真的会重演吗？静心研究，我们发现在1185位投资者中，仅有3.12%的人表示会将50%以上的收入投入到资本市场，而高达39.75%的人则表示投资金额将占全部收入的10-20%之间，紧随其后的是33.67%的人表示投资金额所占收入比例在20-30%之间。在2006年资本市场普遍利好的外部刺激下，投资者们对投资金额的理性控制，说明经历了股疯之后，中国民众对投资理财已有了更为深刻和理智的认识：不把全部鸡蛋放在同一个篮子里；将手中闲散资金注入资本市场，是理财的一种形式，但绝不是唯一的一种。
而在投资项目的选择上，根据调查数据显示，中国居民也显示出了相同的理智。32.6%有投资意向的被访者表示将投资基金项目，其次的选择是房地产投资，有21.6%有投资意向的被访者表示愿将闲散资金投资房产；而以前最受追捧的股票，以20.8%的簇拥率名列第三。众所周知，股票区别于基金和房产的最大不同，就在于其高流动性和高风险性。在上世纪的那场股疯中，很多股民抱着捞一笔就走的心态，看中股票的高流动性，做着一夜暴富的美梦。殊不知，高收益往往伴随着高风险，在一夜暴富的悬崖下正是一无所有的深渊。值得庆幸的是，随着投资项目的多元化，越来越多的人吸取了当年的教训，开始更为注重投资收益的稳定性。
【关键词】资本资产定价模型；β系数；投资风险
随着我国市场经济日益发展和完善，投资环境不断改善，投资者的投资热情越发高涨，截止2010年我国投资者开户数达到1.5亿人，这必然导致投资者对会计信息的有用性的要求大大提高，如上市公司资产负债表、利润表等。本文基于资本资产定价模型（CAMP模型），以上海证券交易所所有上市公司股票为研究对象，对模型中的β进行比较分析。本文的结构如下：第一部分，资本资产定价模型简述；第二部分，数据的选择和处理；第三部分，数据分析；最后一部分是本文的结论。
一、资本资产定价模型简述
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是由美国学者威廉・夏普（William F.省略.省略/q/hp/s_600000.省略.省略/q/hp?s=000001.SS，步骤如上。对于一年期的利率可以登录中国人民银行的官方网站（http：//pbc.省略/huobizhengce/huobizhengcegongju/lilvzhengce/）得到。
（三）数据处理与程序设计
以浦发银行（600000）为例说明单只股票β值的计算，将每月首日的日期（Date）、浦发银行个股收盘价（Close）、上证收盘指数（mClose）和一年期存款利率整理在一张工作表中。本文利用excel中slope函数计算一只股票的β值，将公式Ri=Rf+βi（Rm-Rf），移项得到Ri-Rf=βi（Rm-Rf），其中Ri=（Closei-Closei-1）/Closei-1，Rm=（mClosei-mClosei-1）/mCl
osei-1。以浦发银行（600000）为例，整理得到以下数据在工作表中选择“插入”，点击“函数”，打开“插入函数”对话框，在对话框中选中“SLOPE”，点击“确定”。打开“函数参数”的对话框，在工作表中选定工作区域，点击“确定”，立即得到浦发银行个股的β值。
（四）多只股票编程计算β值
本文利用excel中宏功能计算数百只股票的β值，将以上整理的数据进一步整理，将所有上市公司股票的“股票代码”“拼音简写”“股票名称”整理在同一张工作表中，将该工作表命名为“DMB”。
将所有股票的历史数据整理如下图，并且以股票代码命名各工作表。单击“工具”，在“工具”中单击“宏”，选择“Visual basic编辑器（V）”单击，弹出一个VB的工作界面。单击“文件”下方的“插入用户模块”得到一个“UserForm”在用户模块，打开文件，启用“宏”，在“请输入代码”一栏输入“浦发银行”的股票代码600000，单击“计算”键，在“β值”一栏立即生成浦发银行个股的β值为0.8844。以此类推，只要在“请输入代码”输入各只股票的代码或者股票名称的汉语拼音首字母，单击“计算”键，即生成了该股的β值。
三、数据分析
由于本文采用的是历史数据，所以时间对于结论的影响是不可忽略的。本文采用的数据从1999-01-01～2008-10-30，不妨把这段时间分为五段。对于某只股票可设1999-01-01～2000-12-30的权数为A1，计算出的β=β1；2000-01-01～2002-12-30的权数为A2，计算出的β=β2；2003-01-01～2004-12-30的权数为A3，计算出的β=β3；2005-01-01～2006-12-30的权数为A4，计算出的β=β4；2007-01-01～2008-10-30的权数为A5，计算出的β=β5。A1+A2+A3+A4+A5=1，A1A2A3A4A5。则该股的β=A1β1+A2β2+A3β3+A4β4+A5β5。
仍以浦发银行为例，浦发银行从2003-01-01开盘，2003-01-01～2004-12-30的权数为0.2，计算出的β1=1.0216；2005-01-01～2006-12-30的权数为0.3，计算出的β2=0.7695；2007-01-01～2008-10-30的权数为0.5，计算出的β3=0.8553，则浦发银行的β=0.2×1.0216+0.3×0.7695+0.5×0.8553=0.8628，而不考虑时间的β=0.8844。综上可以得到考虑时间因素模型的β计算公式βi=An（Rm-Rf/RiRf），An为每月的时间权数，Rm-Rf/RiRf为每月的β值，∑An=1，AnAn+1。
当然这一模型也存在一些问题，诸如，第一，β只能衡量系统风险，个股的非系统风险不能无法用β衡量，而在现实中，个股的情况又是投资者不得不考量的；第二，个人的预期不一样，不是每一个投资者对时间因素的影响都是相同的；第三，原始CAMP的假设过于苛刻，在现实市场中不易满足。
四、结论
β反映了个股对市场（或大盘）变化的敏感性，也就是个股与大盘的相关性或通俗说的“股性”。可根据市场走势预测选择不同的β的证券从而获得额外收益，特别适合作波段操作使用。当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大涨阶段的到来时，应该选择那些高β的证券，它将成倍地放大市场收益率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低β的证券。
如果β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；β＞1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；β＜1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
比如：一支个股β为1.3，说明当大盘涨1%时，它可能涨1.3%，反之亦然；但如果一支个股β为-1.3%时，说明当大盘涨1%时，它可能跌1.3%，同理，大盘如果跌1%，它有可能涨1.3%。由于β是衡量系统风险的，理论上不考虑个股的非系统风险，个股β值越大，在牛市中该股的收率越高。为避免非系统风险，可以在相应的市场走势下选择那些相同或相近贝塔系数的证券进行投资组合。
参 考 文 献
[1]张亦春，郑振龙．证券投资理论与技巧（第三版）[M]．福建：厦门大学出版社，2008：12～25
[2]庄新田，高莹，田秀．证投资分析[M]．北京：清华大学出版社，2008：56～88
[3]张亦春，郑振龙，林海．金融市场学（第三版）[M]．北京：高等教育出版社，2008：120～245
[4]张平．EXCEL在财务中的应用[J]．财会月刊．2009（5）：25～56
关键词：股票投资；会计核算；损益影响
中图分类号：F830.59文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0211-02
企业购买或持有上市公司股票根据其购买的数量以及对被投资企业的影响程度可划分为“金融资产”或“长期股权投资”。在实务中，最通常的划分标准是根据购买者的意图和持股数量来作判断。一般而言，购买股票是为了短期交易获利，且购买数量未达到对被投资企业重大影响程度的股票投资均应划分为“金融资产”。而从战略投资出发，购买被投资企业的股票并且达到对其具有重大影响、共同控制甚至控制的则应视为“长期股权投资”。本文将仅针对按照金融资产核算的这类股票投资展开论述，通过分析金融资产不同类别的会计核算来说明股票投资类别划分给企业损益带来的影响。
一、股票投资作为金融资产核算的类别划分
金融工具是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。金融资产的分类主要包括四类：(1)以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；(2)持有至到期投资；(3)贷款和应收款项；(4)可供出售金融资产。
企业取得股票资产时，不同的企业可能把它划分为不同类别的金融资产，即可以将其划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(即交易性金融资产)也可以划分为可供出售金融资产。而企业最终把这类股票资产划分为哪一类的金融资产，主要取决于企业管理层的风险管理和投资决策等因素，金融资产的分类是管理层的管理目的的真实体现。
实务中对股票资产划分类别的一般标准为：企业直接从二级市场购买股票，且近期打算出售获利的应作为“交易性金融资产”核算，打算长期持有或近期没有出售考虑的应作为“可供出售金融资产”核算；另一种情况是企业通过股权分置或定向增发等其他方式获得的股票，且持有期间对上市公司不具控制、共同控制或重大影响的，应将该限售股权划分为“可供出售金融资产”。
二、交易性金融资产与可供出售金融资产在会计核算上的主要区别
1.相关交易费用的会计处理不同
交易性金融资产在取得时发生的交易费用应当直接计入当期损益，不作为该类金融资产初始入账金额的一部分。但可供出售金融资产在取得时发生的相关交易费用作为初始入账金额。
2.在报表时点，持有股票期间公允价值变动的会计处理不同
股票资产划分为交易性金融资产时，持有期间公允价值发生变化，应将公允价值变动形成的利得和损失直接计入当期损益，当交易性金融资产的公允价值大于账面价值时，就形成企业的当期收益；反之，则形成企业当期的一项损失。若划分为可供出售金融资产时，持有期间公允价值发生变动幅度较小或暂时性变化时，企业应当认为该项金融资产的公允价值是在正常范围的变动，应将其变动形成的利得或损失，除减值损失外，将其公允价值变动计入资本公积(其他资本公积)。即交易性金融资产的公允价值变动计入“损益”，而可供出售金融资产的公允价值变动计入“权益”(在未发生减值的情况下持有期间的公允价变动与利润无关)。
3.发生减值时的处理不同
对于交易性金融资产而言无需计提减值准备。而可供出售金融资产在资产负债表日则应对其价值作减值测试，若公允价值发生了较大幅度的下降或下降趋势为非暂时性时，就应确认减值损失和计提减值准备。同时准则还规定，可供出售的权益工具(即股票投资)一旦计提减值，即使在以后持有期间价格得到恢复，原确认的减值准备也不能通过损益转回。这一规定导致股票资产在发生减值时因类别划分不同而给企业之后持有期间的损益带来重大影响。
4.企业出售金融资产时在会计处理方式的不同
企业应按照出售金融资产取得的收入与该项金融资产的账面价值的差额确认为企业的投资收益，此外为了正确的核算企业取得的投资收益，还应当结转相应的科目。企业出售的交易性金融资产时，应当将原来由于公允价值变动计入当期损益对应转出为投资收益，把原来计入当期损益转出作为企业总的投资损益的组成部分；企业出售可供出售金融资产时，需要将原来由于公允价值变动计入所有者权益的资本公积(其他资本公积)对应转出为投资收益，作为核算该金融资产投资收益的一部分。
三、股票投资类别划分对企业利润的主要影响
企业管理层对投资股票的意图以及投资风险的偏好等主观决策是股票类别划分的重要标准。股票资产一旦初始划分为交易性金融资产或可供出售金融资产，之后无论管理层意图如何改变均不能进行重新分类。当二级市场股价变化较大时，类别划分的不同对企业损益影响较大，以下将通过案例进行说明。
案例：甲公司在二级市场购买100万股A公司股票，10元/股，假设无交易费用，打算长期持有且对A公司不具有控制、共同控制及重大影响；乙公司同样在二级市场购买了100万股A公司股票，10元/股，假设无交易费用，目的为股价上涨30%后出售；丙公司通过定向增发获得A公司100万股股票，假设也为10元/股，无交易费用，该股票限受期为当年的12月1日。购买日均为20X0年10月1日。以上公司均按季编制报表。
按照管理层购买目划分，甲公司应将股票划分为可供出售金融资产；乙公司应划分为交易性金融资产；丙公司由于在取得股票时处于限售期，因此应将该股票划分为可供出售金融资产。
第一种情况，A公司股票价格涨跌幅度小：20X0年12月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。
在20X0年12月31日年报时点，股价变化对甲、丙公司当年利润无影响；乙公司将因股价下跌(公允价值变动损益)减少当期利润200万元。
在20X1年3月31日季报时点，甲、丙公司仍无利润变化；乙公司因股价回升(公允价值变动损益)增加当期利润200万元。
第二种情况，A公司股票价格涨跌幅度大：20X0年11月30日8元/股；20X0年12月31日5元/股；20X1年1月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。
在20X0年12月31日年报时点，甲、丙公司计提减值500万元，减少当期利润相应金额；乙公司确认公允价值变动损失500万元，三个公司在年报时点对利润的影响数相同。
在20X1年3月31日季报时点，虽然股价从亏损又涨回了原价，但甲、丙公司按照准则规定却不能确认通过损益转回减值准备而只能增加权益(资本公积)，因此不能增加当期利润。而乙公司则可通过公允价值变动损益增加当期利润500万元。
以上案例说明了以下几点问题：
一是股票类别划分的不同对当期损益具有较大影响：(1)在股票资产未达到计提减值标准的情况下，分类为可供出售金融资产在持有期间不会影响企业损益，而分类为交易性金融资产将由于股价的变动直接影响当期利润；(2)股票价格一旦波动较大，并且在报表时点达到了计提减值的标准，虽然这两种分类方式在计提减值时点上对利润的影响程度是一样的，但若股价在以后持有期间大幅回升，可供出售金融资产则不能转回利润，而交易性金融资产却可增加以后期间的利润。
二是在对股票计提减值时，我们认为准则缺乏对股票投资(划分为可供出售金融资产)计提减值准备的具体规定，造成在实务中较难判断是否发生减值。准则中对股票计提减值的相关规定主要有“权益工具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌时应提减”，但同时又规定“可供出售的权益工具投资，其公允价值低于成本本身不足以说明已发生了减值，而应当综合相关因素在投资整个期间通盘予以考虑判断”。这样的规定很难作为在实务中判断股票是否发生减值的通行标准。例如在本案例中，我们在年末时点计提减值准备主要基于两点考虑：一是A公司股票从购买日起至年报时点一直持续下跌；二是跌幅已超过40%以上。虽然计提减值的理由视乎符合准则关于“严重或非暂时性下跌”的描述，但由于股票具有股价难以预测的特点，很难说在这某一时点的下跌就一定是持续和严重的。本案例中在年末时点反映出的减值却在第二年1季度因股价全面回升而全部转回。这是否说明年末时点计提减值在判断上出现了问题？或是本就不应该确认为减值，而是暂时性的下跌？因此，对股票投资而言，判断其是否发生减值的标准及计提多少减值应在准则解释中作具体的明确。
三是准则规定可供出售金融资产与交易性金融资产之间不能重分类，也就是说股票资产一旦被划分为可供出售金融资产后是不能再重分类为交易性金融资产的。这与按管理层持有意图划分类别的标准相悖。本案例中的丙公司在持有A公司股票时，由于在取得股票时属于限售股，被分类为可供出售金融资产，但在解禁后即便是管理层认为将近期获利后出售也不能将其重分类至交易性金融资产，造成在年末时点计提了大量减值，并在以后持有股票期间不能通过损益转回，第二年1季度的利润因此低于按交易性金融资产核算实现的利润。
四、结论
综合以上分析，股票资产一旦被划分为交易性金融资产或可供出售金融资产之后，在持有期间不能进行重分类，而类别划分的不同又直接影响到企业利润的变化，特别是当股价出现大幅波动并面临计提减值时，对于按可供出售金融资产核算的股票而言，不仅当期利润会因减值而降低，同时在今后持有股票的期间，企业利润不能随股价的回升而增加。因此，企业管理层在选择分类时应综合考虑各方因素，尤其在股价波动较大的情况下尽量避免选用可供出售金融资产核算。对于二者不能重分类的规定，准则的初衷是为了避免人为操纵利润，但股票投资具有难以预测其后期价格走势的特点，且投资者的购买或持有意图及风险偏好往往会随着市场的变化而变化的，若完全不能转换分类，势必将造成因计提大量减值而不能在以后持有期间转回利润的情况，不利于对企业持有股票期间的综合评判。我们希望在今后的准则解释中充分考虑股票投资的特殊性，尽量缩小因股票资产类别划分不同而对企业损益产生的影响。
参考文献：
[1]《企业会计准则第2号――长期股权投资》.
[2]《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》.
2009年11月16日,伯克希尔公司三季度末最新股票投资组合公布。
巴菲特股票组合三季度末总市值为565亿美元,与二季度末相比,增长15.51%。
分析三季度投资组合变化,有以下特点:
继续长期投资
巴菲特三季度新买入4只股票,增持2只股票,买入股份季末市值合计15.11亿,占组合总市值的2.67%。
三季度减持5只股票,清仓2只股票,卖出股份季末市值合计7.1亿美元,占组合总市值的1.26%。
增持和减持的股份市值均不足3%,二者相抵后相当于增持8亿美元,仅占组合总市值的1.41%。可见巴菲特股票组合总体上略微增持,绝大部分维持不变,继续长期持有。
三季度末共持有股票43只,比二季度增加了2只,平均每只股票市值13亿美元以上。巴菲特前10大重仓股占86%,比重与二季度相同,可见巴菲特继续高度集中投资。仅前5大重仓股就占总市值的64%。
各行业持仓比例变化不大,继续重仓消费品、金融和工业三大行业,三季度末这三个行业市值占组合的83.4%,消费品和金融两个行业市值占组合的68.3%,比重均略高于二季度末。
继续对行业、个股进行微调
1.消费品从37.7%降至36.4%。
买入雀巢食品340万股,季末市值1.45亿美元。在2008年大幅增持全球第二大食品公司卡夫后,2009年又开始买入全球最大食品公司雀巢,全球经济衰退之时巴菲特加仓食品行业举动值得关注。
2.金融业从29.3%增至31.9%。
一是增持富国银行1075万股,增持比例3.55%,增持股份季末市值3.03亿美元。巴菲特目前以6.71%居第一大股东。巴菲特说过,如果他只能全仓买一只股票的话,他就会买富国银行,可见其对富国银行之看好。
二是减持穆迪878万股,减持股份季末市值1.8亿美元。信誉是信用评级机构的核心竞争力所在。金融危机之后,公众对金融评级公司的信任度大幅下降,甚至给予严厉谴责,这也许是巴菲特减持穆迪的主要原因,而不能简单归因于穆迪在一季度曾经警告要降低伯克希尔公司的信用评级。
三是减持SunTrust银行12万股,减持股份季末市值0.028亿美元。
3.工业从16.7%降至15.1%。
三季度清仓2只工业股,卖出股份市值合计1.7美元。
一是清仓Eaton公司。Eaton是一家多元化的电力系统管理公司,2008年销售额达154亿美元。巴菲特2008年买入,过了不到1年就全部清仓,可见对该公司看法发生很大变化。但巴菲特清仓后,11月16日股价创出一年新高。
二是清仓WABCO公司270万股,卖出股份季末市值0.567亿美元。WABCO主要从事汽车控制系统业务,受全球商用车行业大幅衰退影响,公司三季度收入和盈利分别同比下滑42%和47%,按照过去12个月每股收益计算市盈率为1136倍。但巴菲特清仓后,11月11日股价创出一年新高。
4.消费服务业从4.7%增至6.4%。
增持沃尔玛1789万股,增持比例近90%,增持股份季末市值8.78亿美元。公司三季度收入和盈利同比基本持平,按照过去及未来12个月每股收益计算市盈率分别为16倍和14倍。
5.石油天然气从5.5%降至4.7%。
一是继续减持康菲石油。三季度减持康菲石油706万股,股份减持比例10.85%,减持股份季末市值3.19亿美元。巴菲特连续三个季度减持,与2008年年末相比减持28%以上。2009年5月最低股价只有2008年6月最高股价的三分之一左右。看来巴菲特发现犯错后也会割肉,而不是死等解套。
二是买入全球最大石油公司埃克森美孚128万股,季末市值0.88亿美元。尽管买入资金量很少,但表明巴菲特再次回归经济衰退和股市低迷之时投资行业龙头的长胜之道。埃克森美孚过去三年用于分红和回购的资金是其资本投资支出的2.4倍,这一比率是康菲石油的4倍。
6.公用事业从0.7%降至0.6%。
减持NRG能源120万股,减持股份季末市值0.34亿美元。巴菲特2008年买入720万股,持有3个季度后减持17%。最近一年公司股价上涨10%。
7.保健行业从5.3%降至4.9%,持股没有变化。
投资组合变化的一些启示
第一,绝不是僵化地在买入后一动不动长期持有。
仅在三季度,巴菲特对前10大重仓股中的4只进行调整:最大的动作是巨资并购伯灵顿铁路,增持富国银行3.55%,减持康菲石油10.85%,增持沃尔玛近90%。
第二,绝不是全部股票都长期持有。康菲石油、NRG能源、Eaton 公司等都是持有不到一年就减持。其实巴菲特早就说过,值得长期持有甚至终生持有的股票只是极少数。更准确地说,巴菲特抱着长期持有的态度买进,但随着经济形势和公司发展情况变化,不断修正对公司的看法,相应调整持股。
第三,很少短期内大进大出,大部分股票是持续进行微调,两个典型的例子是,一季度和三季度增持富国银行,连续3个季度减持康菲石油。
第四,投资首选并非股票,而是收购。巴菲特以360亿美元收购伯灵顿铁路公司。相对而言,在一对一的收购谈判中,巴菲特以其庞大的资金实力和长期投资的承诺,可以得到更优惠的条件,也有机会做出更大规模的投资。而在股票投资上,随着他买入量的增多,价格会更高,而且买入一定比例后就得公告,跟风者蜂拥而至,把股价过度抬高,让他失去重仓的机会。