时间：2023-07-28 17:02:02
导语：在虚拟经济的特征的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
关键词：虚拟经济 特征 发展
虚拟经济是指以虚拟资本的运作为中心、脱离实体经济的价值形态、按照特定的规律独立运动以获取价值增值所形成的经济活动或经济领域，虚拟资本是在借贷资本和银行信用制度的基础上产生的，是市场经济中信用制度和货币资本的产物，它包括银行的借贷信用（期票、汇票）、有价证券（股票、债券）、不动产抵押单及各种金融衍生品种等。从虚拟经济的领域来看，无论是发展股票、期货、期权等金融工具，还是发展网络市场，首先都必须深刻认识虚拟经济的基本特征。概括而言，虚拟经济的特征表现在以下几方面：
高度流动性与虚拟性
虚拟经济是虚拟资本的持有与交易活动，其活动过程只是数字符号的转移，随着虚拟资本无纸化、电子化的发展，虚拟资本的交易可以在瞬间时刻完成，同时，通过证券发行标准和证券价格的变化，引导生产要素的合理流动，解决了生产要素在部门间的转移和重组问题以及社会个别资本直接进入产业部门的问题，表现出虚拟经济的高度流动性。然而，虚拟经济领域中虚拟资本的不断交易、交易量的增加并不代表实际财富的增长，只是交易双方对未来虚拟资本所代表的权益的主观预期的增长，而这种增长预期又受到国家宏观经济环境、公司效益等许多因素的制约，是一博弈行为，形成了虚拟经济的虚拟性。
虚拟经济的本质特征就在于其虚拟性，主要表现为以下几个方面：经济形态的虚拟性。虚拟经济建立在虚拟资本基础上，实体经济是虚拟经济的基础，虚拟经济又对实体经济产生巨大的反作用，相对于实体经济而言，虚拟经济形态的虚拟性表现为经济活动的虚拟实现、经济工具的虚拟运作等。虚拟资本价格的虚拟性。与实体资产的价格相比，虚拟资本的价格具有明显的虚拟特征。从定价方式上说，它是一种心理预期定价，在很大程度上取决于人们对未来的预期，受到投资者信念、心理及所带来的行为方式的影响。从形式上看，其存在形式日益虚拟化，这反映了金融产品价值的虚拟特征，决定了虚拟资本价格的内在虚拟性。经营形式的虚拟性。虚拟经营是虚拟经济的实现方式，一方面，通过人员虚拟，可以借助外部的人力资源，来弥补自身智力的不足。另一方面，通过功能虚拟，可以借用外部的物力资源，减少庞大的资金和精力的开支，将有限的资源集中在附加值高的功能上，而将附加值低的功能虚拟化，由于内部的精简和外部的强化，而且企业掌握了关键业务和高附加值部分，保证了企业较高的投入产出比，实现了企业功能扩张，优势互补，资源节约。过程控制的虚拟性。虚拟经济是心理预期支撑的价格系统，虚拟资本在完全虚拟的市场上进行巨额交易，其价格的波动几乎脱离了价值规律中供求关系的约束，波动性大周期短，稳定性弱破坏性强，虚拟经济对经济活动的过程控制往往通过虚拟手段进行。
复杂性与规范性
虚拟经济是宏观经济系统中的一个子系统，这个系统主要是由政府、投资者、中介机构和资本市场所构成，具有比其它经济系统更强的复杂性，主要表现为：交易主体的复杂性。虚拟经济领域参与交易的主体很多，有金融证券机构、中外基金、风险投资企业、实体企业、个人投资者等，各参与主体的背景、实力、文化的不同，直接影响到虚拟经济的复杂性。交易载体的复杂性。与实体经济不同，虚拟经济各主体经营的是金融产品，如股票、债券及其衍生品等各种形式的权益凭证。这些金融产品具有一般商品所没有的非物质化、同质性等特性，使金融资产及其市场管理的难度越来越大，使投资者识别和运用各种金融产品越来越难，虚拟经济的复杂性突显。交易方式的复杂性。虚拟资本主要通过金融业的操作来实现交易，金融产品都是虚拟的价值符号，具有极强的互相替代性，具有很强的流动性和可变能力，其价格的波动具有很强的传导性，加剧了虚拟经济领域的动荡和风险，信息技术发展及金融全球化使虚拟经济运行超越了国界并进一步复杂化，人们对虚拟经济的驾驭越来越难。交易环境的复杂性。虚拟经济虽然是相对独立的系统，但离不开我国市场经济这个大环境，由于我国相关政策、制度不完善，导致影响虚拟经济的因素很复杂，有来自国家政策变化因素的影响，也有各利益群体之间的博弈行为因素的影响。虚拟资本价值决定的复杂性。虚拟资本只是权益凭证，其内在价值是由其将来的现金收入流决定的，是未来全部现金收入的贴现值。由于金融资产价值本身具有模糊性和不确定性，所以金融资产价格具有极大的不确定性，大起大落是金融资产价格运行的常态。信用交易中的保证金交易和抛空机制又加剧了这种波动，投机力量的存在加重了金融市场的投机气氛，使虚拟资本价值的决定比一般产品市场有着更大的不确定性和难以预料的风险，加剧了虚拟经济的不稳定。
我国虚拟经济更应该具有规范性，更应该具有规范性的条件，其经济行为要受到严格的规范，这种规范性表现在两方面：一是虚拟经济交易的资源形式的规范化。股权是虚拟经济交易的核心资源之一，股权的分割、设置、交易是虚拟经济的重要交易范畴。公司按照市场经济的要求，合理设置股权，改制成为股份公司，就必须严格按照股份公司的机制运作，使公司的组织体制走上了规范化动作的轨道。二是交易条件、程序、场所等运用方式的规范化，信息披露、中介服务等管理的规范化。虚拟资本来自于社会投资者，具有流通性和风险性，时时处在社会各方面的监督和影响之中，促使虚拟资本的发行主体必须树立经济金融意识、风险意识、理性投资意识、法律意识，推动企业社会信用体系的建立，建立健全法人治理结构，完善信息公开披露制度，建立起多层次的监督体系。
高风险性与高投机性
首先，虚拟资本的内在不稳定性导致其价格变化无常，人们对市场及环境变化的预测能力又有限，尤其是随着各种风险投资基金、对冲基金等大量投机资本的冲击，虚拟资本价格经常不符合常规地大起大落，使得虚拟经济成为了一种高动荡、高风险的经济活动，加剧了虚拟经济的高风险性；其次，虚拟经济中有价证券、期货、期权等虚拟资本的交易带有虚拟性，其交易价格很大程度上取决于人们的心理预期及其博弈行为。随着金融创新和金融市场的发展，虚拟经济的交易规模增大和交易品种增多，又使虚拟经济活动变得更加复杂，使虚拟经济演变为一种投机性很高的经济活动。
发展虚拟经济的对策及建议
要用全新的观念看待社会主义虚拟经济，创造条件，因势利导，推动虚拟经济的发展。对待社会主义虚拟经济，首先是了解它、认识它，然后利用它、完善它。随着我国法律体系的逐渐完善，虚拟经济的发展将会有一个广阔的前景，以虚拟经济的运作进行国有实体经济的调整与改组，充分利用资本市场吸收更多的资金，构建战略性产业，是我国不可多得的机遇。而网络经济在全球的发展已经越来越成熟，正突破时间与空间的限制，广泛地应用在各个经济领域，发挥着巨大的作用。而如何把网络经济与资本市场结合在一起，都要求首先从观念上对虚拟经济有一个正确的认识，从战略的高度看待与管理虚拟经济，制定正确的政策，唯有如此，虚拟经济才能在我国健康、稳健地得到发展。
制定相关的政策措施，营造良好的宏观环境。从理论上讲，由于我国实行的是社会主义国家宏观调控下的市场经济，所以我们完全有可能更好地利用虚拟经济的积极作用，而限制其消极作用。虚拟经济的发展是不可阻挡的，经济越是虚拟化，就越需要有效的宏观经济管理和适度的政府干预，不仅需要有长期性的制度性建设，也应该注意短期对经济的调控。一是制定相关法律法规，实现依法监管。二是扩张虚拟经济，培养和发展民间资本。银行储蓄的持续增长，反映了需求的疲软和资源的闲置，通过虚拟经济的扩张来发育民间资本、配合扩大内需的政策是行之有效的手段。三是调整产业结构，大力发展高新技术，构建具有核心竞争力的大型企业集团。虚拟经济的发展必然产生新的交易技术、新的金融品种，从而对实体经济产生新的竞争和替代，唯有大力调整产业结构，发展高新产业，加快培养企业的核心竞争力，才有可能在市场竞争中立于不败之地。
加快金融创新，加强对虚拟经济的监管。我国是发展中的社会主义国家，金融自由化程度还比较低，金融创新较缓慢。随着我国资本市场的对外开放，国家可以制定相关政策，支持并鼓励金融创新品种的开发与应用，为企业提供多种防范和转移风险的工具，同时，作好金融衍生工具的规模控制，完善有关金融创新法规，保证金融创新的正常进行，降低金融创新风险。首先，建立稳定、健全、高效的金融监管体系，加强金融监管，防范和化解金融风险。其次，形成有序的市场机制。保证市场制度的稳定性、市场交易的公正性、市场运作的规范性、投资者合法权益的保障性。严格规范虚拟经济的投机交易行为，依靠技术保障，建立风险预警和自动报警系统，保证监管的高效性和有效性。再次，加强对虚拟资本的控制。重点是对虚拟资本运作过程的监管，可以通过资产控制、保证金管理等手段对会员实行严格管理，同时完善结算制度、建立合理的结算机构。加强虚拟经济运行机构内部监控制，以人为主，加强对人的管理，建立安全管理制度，规范操作人员的行为。加强内控建设，提高内部稽核队伍素质，建立内部预警系统。
建立完善的社会信用体系。市场经济是信用经济，稳定可靠的社会信用体系是市场经济有效运行的重要基础条件。虚拟经济的发展对信用提出了越来越高的要求，而我国现行的信用制度和信用管理体系的基础设施却远远落后于这种要求，大大加剧了虚拟经济发展给社会带来的负面影响，如企业虚假包装上市、信息虚假披露给证券市场造成的极大破坏。良好的社会信用制度可以使虚拟经济参与主体方便、快捷地获取对方真实的信息，降低交易费用，减少风险，避免引起经济震荡。
建立社会信用体系是一个艰巨庞大的工程，需要全社会的共同努力。对于我国虚拟经济的重要领域证券市场，由于起步晚、规模小、制度缺陷、市场化程度低，其信用体系的建立就尤其关键。建立社会主义证券市场的信用体系，要注意几个问题：改革政府的行政方式，创造宽松的市场环境。信用体系的建立需要相对稳定的政策环境，尽量避免政出多门、政策多变，按市场规律管理市场，增加政策透明度。必须建立社会主义道德规范，从道德上树立诚信的观念。建立比较完善的信用法律，有法可依，有法必依，严格规范上市公司运作。提高上市公司质量，建立上市公司信用体系。只有这样，上市公司股票、债券等产品才能够不断吸引投资者，才能够保证信息披露的真实、透明，才能够确保投资者参与重大经营决策、参与企业财务监督和设立激励机制，投资者才有机会按其持股比例行使对企业的经营和监督的表决权，并享有相应的收益权。这些对于发展我国社会主义虚拟经济是至关重要的。
参考文献：
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关键词：房地产泡沫；实体经济；虚拟经济
中图分类号：F293.3 文献标识码：A 文章编号：1005－0892(2008)05－0085－05
一、房地产泡沫二元结构分析框架提出的背景和原因
(一)房价与宏观经济走势的相关性越来越不明显。甚至出现了“房经背离”的怪现象。
近年来在美国、英国等国家和地区甚至出现了住房价格和经济走势背离的新现象。l997年东南亚金融危机爆发，一个引人注目的事件就是房地产泡沫的崩溃。房地产泡沫的崩溃给东南亚国家造成了沉重的打击。值得注意的是，这些国家房地产泡沫崩溃是在宏观经济状况良好的大背景下发生的，房地产泡沫并不是由于经济基本面的恶化引起的。来自1997年东南亚国家的经验证据也证明房地产泡沫和实体经济的关系越来越不明显。20世纪90年代中后期以来，很多国家的房地产价格膨胀及其崩溃呈现出一些新的特征，房地产泡沫呈现全球化、普遍化和严重化趋势，房地产市场运行的独立性越来越明显。传统的经济理论一般将房地产作为实体经济的子市场来看待，强调房地产作为不动产的物理特征和物质价值，认为房地产作为实物资产的一种形式，价格和经济增长以及物价水平大致平行发展。对于房地产泡沫的分析，坚持从实体经济层面寻找原因，将房地产泡沫归结为经济基本面因素。传统的关于房地产泡沫的诸多理论假说都缺乏较好的说服力和解释能力，坚持从实体经济视角研究房地产泡沫的传统思路的局限性十分明显。因此有必要从实体经济之外的其他视角来寻找房地产泡沫的成因。而虚拟经济的兴起，为我们研究房地产泡沫提供了一个新的视角。虚拟经济从心理预期和不确定性来分析房地产泡沫，强调房地产资本化定价的重要性，这是不同于传统的实体经济的成本一收益分析，有助于我们更好地认识房地产市场运行的特殊性和独立性。中国目前的房地产市场处于转型时期，住房价格与宏观经济走势的关系越来越不明显，因此，有必要引入虚拟经济的分析方法，以弥补传统的实体经济的成本一收益分析的不足，以更好地洞悉房地产泡沫的全貌。
(二)房地产泡沫呈现新特征和新趋势，房地产的虚拟化色彩越来越明显。
20世纪90年代以来房地产泡沫危机不断爆发，房地产泡沫的崩溃带来了空前严重的影响，新型房地产泡沫和传统的仅仅局限于某一个城市、地区和国家的旧房地产泡沫不同，呈现国际化、普遍化和全球化趋势，房地产泡沫的影响范围扩大，持续时间延长。房地产业的发展呈现虚拟化趋势，房地产的虚拟化色彩越来越突出。从房地产泡沫和虚拟经济的关系来看，虚拟经济的兴起和房地产泡沫的全球化、普遍化趋势，成为1997年东南亚金融危机以来令人关注的一个新态势，虚拟经济的兴起成为房地产泡沫的新背景。在虚拟经济的新背景下，房地产泡沫呈现出新趋势和新特征，表现为房地产泡沫的严重化、普遍化和全球化。房地产泡沫和金融危机密切相关，房地产泡沫的影响越来越突出，房地产的重要性及其资产属性越来越凸现，房地产价格波动开始引起货币政策当局的关注，成为货币政策调控的新内容和重大挑战。房地产的虚拟化趋势越来越明显，房地产成为虚拟经济的重要内容和组成部分。主要表现为房地产抵押贷款证券化趋势和房地产证券化趋势的兴起；房地产金融及其相关的衍生金融产品的发展；房地产在一国或者地区的社会财富占有重要的位置；房地产用途和功能的分化；房地产和金融系统的关系越来越密切。
二、实体经济和虚拟经济的二元结构分析框架及其主要内容
现代经济实际上是货币经济，包括实体经济和虚拟经济两个部门，现有的关于房地产泡沫的研究大都是从传统的实体经济视角出发，而忽视了虚拟经济部门的存在，忽视了现代经济的货币经济特征，导致对房地产泡沫的解释缺乏现实感和说服力。现代经济的虚实两重性不仅反映在房地产市场之外，还反映在房地产市场本身。房地产市场是一个具有鲜明的虚拟经济特征和实体经济特征的特殊市场，本身具有虚实两重性。正是由于房地产市场本身和房地产所处的现代经济环境的“虚实两重性”，决定了房地产泡沫成因的复杂性和多样性。我们认为房地产泡沫具有典型的复合型泡沫特征，这种复合型泡沫既与房地产市场的虚实两重性有关，又与现代经济的虚实两重性有关。正是基于对现代经济和房地产市场特殊性的分析，我们提出了一个基于实体经济和虚拟经济的二元结构分析框架(见图1)。
基本框架的主要内容与观点：
(一)根据二元结构分析框架，房地产泡沫是一种复合型泡沫
房地产泡沫既有实体经济的因素，又有虚拟经济的因素，这与现代经济和房地产市场的虚实两重性密切相关。
从实体经济角度研究，已经越来越难以解释新型房地产泡沫，难以解释全球性的“房经背离”现象。面对国际国内变化发展的新形势和新环境，在虚拟经济兴起的大背景下，挖掘房地产泡沫和虚拟经济部门之间的传导作用机制，研究房地产泡沫是通过什么渠道影响和作用于金融部门，从而引发金融危机，进而促进房地产市场和金融部门的协调互动发展。单纯的从实体经济角度或是从虚拟经济视角研究房地产泡沫，都是一种局部分析法，其局限性相当明显。为避免这一局限，我们把房地产泡沫放在协调处理好实体经济和虚拟经济关系的角度进行研究，重点剖析房地产泡沫、经济增长和金融发展三者之间的内在联系，从而为三者的互动协调发展提供理论基础，而不是孤立的研究房地产泡沫。这是对强调协调的科学发展观的应用，用科学发展观来指导房地产市场的发展和房地产泡沫研究。
通过重新定义房地产泡沫，对房地产泡沫类型进行重新分类，将房地产泡沫分成实体型泡沫、虚拟型泡沫和混合型泡沫，提出了房地产泡沫的复合决定论。房地产市场与实体经济发展背离，缺乏实体经济支撑的房地产价格膨胀，我们称之为实体型泡沫；房地产市场和虚拟经济部门发展背离，大量的货币资金积聚于房地产市场造成的房地产价格膨胀，我们称之为虚拟型泡沫。我们提出中国房地产业复合泡沫论的新判断，我国现阶段的房地产泡沫是一种复合型泡沫(繁荣)，既有实体经济的原因，又有虚拟经济的原因；既有计划的因素，又有市场的因素，具有典型的转型色彩。我国的房地产泡沫表现为实体性泡沫和虚拟性泡沫并存，计划性泡沫和市场性泡沫并存。
混合型泡沫是指既有实体经济又有虚拟经济因素共同作用造成的房地产泡沫，如果大量的货币资金游离在实体经济部门之外，同时也不进入除房地产市场之外的其他虚拟经济部门，大量的资金为追逐房地产市场的高利润率而积聚在房地产市场，那么将出现房地产市场既脱离实体经济又与虚拟经济部门背离的严重泡沫化现象。我们认为我国目前出现的新一轮房地产泡沫与虚拟经济部门密切相关，与股市不景气、银行大量资金和社会游资积聚在房地产市场有关。除了银行信贷资金，社会游资是孳生房地产泡沫不可忽视的一个重要因素。随着虚拟经济的发展，大量的资金在体制外循环，在房地产市场兴风作浪，大大增加了中央宏观调控的难度，这也在一定程度上可以解释为什么近期房地产市场宏观调控效果并不理想。虽然中央银行可以较好地管好银行信贷的口子，但是由于游资数量巨大，中央银行对此无能为力，为既得利益集团所控制的巨额游资已经成为宏观调控的一大障碍，已经影响到宏观调控的有效性。改变传统的资金管理模式，加快利率市场化和对游资的管理对于治理房地产市场泡沫具有重要意义。
(二)虚拟经济因素在房地产泡沫的形成过程中发挥着关键性的作用，金融约束的放松是房地产泡沫形成的重要条件，大量的货币资金积聚在房地产市场是导致房地产泡沫的直接原因。
我们强调图1中右边的因素，也就是虚拟经济对房地产泡沫的重要性。我们认为虚拟经济在房地产泡沫的形成及其破灭过程中发挥着关键性的作用。房地产价格波动有一系列自我平衡的机制，在一个完整的房地产周期波动中，房地产价格波动经历以下几个阶段：1、经济增长对房地产业的需求越来越大，房地产品供给不足，租金开始上升，金融机构对房地产业进行大规模融资，政府货币和财政等政策都有利于房地产业的发展，房地产业迅速复苏。2、房地产开发企业的规模扩张，供应能力迅速上升，并得到更多的信贷支持，人们对房地产业的预期提升，房地产业进入繁荣期，同时由于产业关联效应，房地产业也推动经济复苏和繁荣。3、在房地产繁荣的阶段，房地产业结构的失衡也体现出来，但由于预期的作用，金融机构对房地产业的推动使房地产业进入盲目扩张阶段，最终使房地产供给大量过剩，房地产业进入衰退期。4、在衰退期和萧条期，政府政策大幅度调整，银行信用收缩，促使房地产市场供求逐渐平衡，继而等待新一轮周期的到来(图2所示)。
从图2我们可以发现房地产泡沫既与经济基本面信号有关，也与货币信用金融变量有关。其中货币信用的变化在房地产泡沫的膨胀和收缩过程中扮演着重要角色，房地产信贷扩张和收缩对房地产业的波动有重大影响。从发达国家和地区房地产业发展的历史看，房地产金融对房地产融资体系和房地产价格波动有着紧密的联系。随着中国房地产融资体系的变革，房地产金融，尤其是房地产信贷对房地产价格波动的影响越来越明显。因此在房地产金融市场化改革的过程中，研究房地产信贷波动与房地产业波动的关系就显得尤为必要。
我们认为金融约束放松(包括信贷约束放松)在房地产泡沫的形成过程中发挥着关键作用。住房金融制度的改革和住房金融约束的放松，为大量货币流转于房地产市场形成房地产泡沫提供了原材料。金融约束的放松造成流入房地产市场的货币资金增加，也就是需求增加，在供给刚性的情况下，造成房地产价格的上涨，信贷约束的放松在很大程度上应该对房地产泡沫负责。在住房市场的货币化和金融化过程中，住房消费信贷(购买者)、住房开发融资投资(房地产企业)和从事房地产金融业务的银行之间的博弈对房地产价格有重大影响。房地产金融机构是调节房地产消费需求和房地产生产供给的重要中介机构，由于住房需求者在购房过程中收入一支出的严重不平衡和很长的时间差，金融机构对于平滑住房消费者的收入一支出缺口具有重要意义，住房金融机构的消费信贷和其他金融支持对于住房需求具有重大影响。如果住房金融对消费者的支持力度不够，造成信贷约束偏紧的话，那么住房市场的发展将受到抑制，住房需求和消费难以得到较好的满足。住房金融机构出于自身利润、政府压力(政府为减轻住房消费者面临的金融约束，迫使银行提高信贷等支持)，表现为提高首付贷款额，首付贷款额所占比例越高，住房消费者面临的金融约束越轻。我国目前住房消费面临的金融约束相当严重，这与我国住房金融不发达有关。我们认为，房地产泡沫归结到底是一种货币金融现象，与住房金融密切相关。住房金融一手连着消费者，一手连着开发企业。我国目前的现状是，由于房地产业是一个高利润行业，房地产是银行的优质资产和优质业务，因此住房金融向房地产企业倾斜，对房地产企业的融资需求的限制条件比较低，融资的杠杆比例很高。大量的资金进入房地产企业和房地产开发市场，结果支持了房地产的高资本密度型住房和高档房的建设。房地产供给结构不合理，房地产开发商在银行资金(需要支付高利率和成本，开发商为支付高利率成本而从事高档房建设)的支持下，产生逆向选择和道德风险，投资于高利润的奢侈商品房，住房建设贵族化，银行不能够有效监督开发商的资金用途。另一方面由于监督成本很高，银行缺乏监督的动力和激励，银行监督有效性很差，加上银行对房地产抵押的乐观信任和乐观预期，导致房地产开发贷款进一步扩张，房地产企业住房供给结构进一步扭曲(两极分化)。造成大量的资金流入高档商品房市场，高档房过剩，低档商品房市场供给严重不足。而需要获得银行消费信贷的是中低档收入者，也就是中低档住房市场的需求者。银行放宽对消费信贷的限制将大大提高中低档住房市场需求，中低档住房需求的膨胀进一步加剧住房供求矛盾，结果造成中低档住房价格上涨，这会造成一种事实上的房地产泡沫而不是潜在的房地产泡沫。
在我国住房消费改革过程中，由于历史上的实物工资和低工资政策，以及收入来源的非货币化和隐形化，在个人购买住房时代和住房分配货币化时代，居民收入水平相对于商品住房而言偏高，这是有深层次历史原因的。考虑到住房市场化的初始条件和历史起点，住房市场化过程中面临诸多矛盾，表现为收入和住房消费支出之间的缺口，供给(政府供给的经济适应房)和需求错位，消费信贷和开发信贷错位(住房消费金融和住房融资错位)，也就是不同主体的住房金融约束不一样：对房地产开发商的金融约束松，而对住房消费者的金融约束紧，金融约束的不对称十分明显，这与他们对住房所有权(抵押品)的支配权利差别有关。
我们构筑一个模型来分析(图3所示)。
我们以Y代表住房消费者的自我积累收入，D代表银行住房消费信贷，P代表住房购买价格，则有：
D+Y=P，变形得到D/Y=P/Y-l=R-1，其中R=P/Y表示房价收入比，可以作为反映房地产泡沫的指标之一。房价收入比越高，房地产价格越缺乏实际收入支持，也就是房地产市场缺乏实体经济支持，两者出现
背离。DH表示个人住房消费信贷比收入水平，反映居民家庭的债务负担水平，该比例越高，个人债务负担越重。从另一侧面，也可以反映住房金融发展程度、住房消费信贷约束程度和住房金融风险状况。个人债务负担水平越高，银行潜在的信贷风险越高。这说明住房市场的泡沫化程度越高，银行金融风险越高，房地产泡沫和银行信贷风险密切相关。
目前我国存在的问题就是住房金融市场风险越来越高，表现为居民债务负担水平越来越高。到底是房地产泡沫造成银行脆弱性增加，还是相反，有待进一步的证明检验。来自日本的经验之一就是――日本房地产泡沫破灭，银行不良资产增加，银行加强风险管理，紧缩住房信贷和其他信贷，流动性减少，房地产价格进一步下降。我们认为银行危机和房地产泡沫危机是共生的、内生的，互相影响。
我们认为中国房地产泡沫是一种综合性质的泡沫，既有实体经济方面的因素，也有虚拟经济方面的因素，我们认为更多的是与虚拟经济部门有关。我国房地产市场的高波动性和经济周期无关或者说与经济基本面关系不大，更多是来自金融因素，主要是与金融风险的增加有关。房地产是一种特殊的重要金融资产，在整体金融资产池中占有相当重要的比重，金融资产价格的高度波动会影响房地产价格，这是整体和部分的关系。房地产越来越脱离实体经济部门，虚拟化和独立化趋势越来越明显，房地产的虚拟化进程加快，房地产在经济主体的资产选择和资产组合中占有越来越重要的位置和权重。
我们认为在过去很长一段时间内，房地产价格波动基本上是取决于经济基本面，但是到了20世纪80年代中后期尤其是90年代以来，随着虚拟经济包括房地产市场的发展壮大，经济虚拟化愈来愈明显，金融危机和房地产价格波动越来越明显，房地产泡沫已经成为全球性引人注目的大问题，房地产波动越来越脱离实体经济，更多的与金融发展有关。
三、小结
关键词：虚拟经济 过度发展 平衡与发展
虚拟经济的内涵及范围界定
虚拟经济（Economic Fictitious）的概念是由中国学者提出的，1998年亚洲金融危机爆发后，关于虚拟经济的研究大量涌现，用以形容金融资产规模迅速膨胀，虚拟经济大量运行的现象。在国外，多以符号经济（Symbol Economy）、非真实经济（Unreal Economy）等概念和理论来论述虚拟资产的存在和运行对整个经济体系产生的影响。对于虚拟经济（Economy Fictitious）概念的渊源，国内研究普遍认为最早是由马克思《资本论》中虚拟资本的概念衍生而来，是与相对实体经济而言的。在《资本论》中，马克思认为虚拟经济是在借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等，并指出虚拟资本本身并不具有价值，但却可以通过参与经济过程的循环产生剩余价值，即所谓的利润。
虚拟经济是虚拟资本发展到一定阶段的产物，是在实体经济基础之上发展起来的，但虚拟经济又表现出与实体经济不同的运行方式和运行规律，呈现出相对独立的特征。在现实中，虚拟经济的影响力伴随着虚拟资本的自由流动而扩散。特别是在20世纪70年代以后，随着布雷顿森林体系的解体，国际贸易和资本流动的限制逐渐放宽，虚拟经济影响力迅速扩大到世界各个角落，与人们的生活息息相关。
首先，虚拟经济是在实体经济基础上产生并发展起来的，但却与实体经济有着不同的性质与发展路径。主要表现在：第一，与实体经济是以技术和生产资本为支撑的价格系统不同，虚拟经济是以心理因素为主要支撑的价格系统。因此，虚拟经济会受到从众等心理因素影响，具有正反馈和边际收益递增的特性。第二，较之实体经济，虚拟经济有更强的敏感性和易变性。这是因为虚拟经济本身是以资本化定价方式为基础的价值关系体系，而资产化定价需要投资者对未来的收益进行预期，本身并没有一个确定的标准，却与投资者的心理变化戚戚相关。这就使虚拟经济会随参与者的心理变化而波动，从而在一定程度上增加整个经济系统的敏感性和易变性。第三，虚拟经济的发展具有相对独立性，这是虚拟经济能够自我循环与膨胀的前提。虚拟经济虽然是在实体经济发展基础上产生并发展起来的，但虚拟经济在发展到一定规模后，便形成一套自身的运行规律和发展规律，具有相对独立性，能够独立运行及发展，这并不改变虚拟经济发展必须以实体经济为基础的基本前提。
其次，虚拟经济囊括但不仅仅是金融经济。由于金融经济已经与人们的生活密不可分，深入到人们日常生活的方方面面，因此，提及虚拟经济，社会大众首先想到的便是金融经济。但金融经济所代表的虚拟经济与在整个经济系统内存在的虚拟经济并不等同，这两者之间是一种内涵关系，即金融经济仅仅是虚拟经济的一个组成部分。刘冠军等（2010）认为：“虚拟经济的范畴不仅包括要素中以资本交易为一级市场的股票、债券等金融市场，而且包括以粮食等物质产品为一级市场的期货期权市场。并且，由这些市场所派生的经济实体、就业和劳务均从属于人们在这类二级市场上所进行的交易行为，从而均属于虚拟经济的范畴”。并且预见，随着标准化合同的逐渐普及，这种虚拟经济的范畴还将更宽泛。所以，不能将虚拟经济片面的等同于金融经济。
再者，虚拟经济与房地产经济的关系。在现实经济中，房地产既可以作为投资品，又可以作为消费品，兼有实物资产和虚拟资产的双重属性。当房屋购买者将其作为自用商品居住时，房屋就是可以满足人们居住需求的实物资产，此时，房地产就不具备虚拟经济的性质，也就不能被看作虚拟经济的组成部分。当购买房屋不再是为了满足居住需求，而是追逐投资收益时，房产则作为投资品而存在，尤其当房产投资嬗变为投机行为，产生“地产泡沫”时，作为实物资产的房地产此时就被赋予了虚拟经济的某些属性。于是，由于房地产等实物资产持有者动机的多样性，会赋予其特定的经济属性。这里引入准虚拟资产的概念，将具有实物资产的消费属性，同时又兼有虚拟资产的投机属性的资产定义为准虚拟资产（李由等，2012）。以此类推，当产生准虚拟经济活动的条件具备时，任何一种实物比如说郁金香、普洱茶、古玩字画等都可以成为准虚拟资产。即具有相对短缺性质、以投机为主要目的的、缺乏供给弹性的实务资产都可以转化为准虚拟资产。借助“房地产经济”来引出准虚拟经济的概念，则能更好地说明现实社会中“类房地产”现象，从而对虚拟经济如何服务实体经济做出更好的说明。
本文中所指的虚拟资产是指广义上的虚拟资产，即将具有投机属性的准虚拟资产包含在内。
虚拟经济过度发展的原因
（一）虚拟经济自身的虚拟性是其自我循环和膨胀的根本原因
虚拟经济与实体经济不同，它本身并不直接创造价值，而是跨越了实体经济中的生产、服务等环节，通过自身具有的金融杠杆特性来发挥作用，这就使虚拟经济可以独立于实体经济，并遵循着不同于实体经济的均衡机制自行运作。当虚拟经济发展还是在实体经济需求基础上派生而来时，虚拟经济的扩张会受实体经济发展阶段的约束，两者之间更多的表现为相辅相成、相互促进。但随着虚拟经济自身的演进，其对实体经济的依赖性会逐渐降低，甚至完全脱离实体经济的束缚，呈现自我循环和膨胀的特性。此时，虚拟经济自身的虚拟性得到充分释放，驶入独立发展的“快车道”，自我循环和膨胀成为自发行为。
（二）虚拟经济能与所代表的资金运动相脱离是其自我循环和膨胀的前提
当金融创新产品、金融衍生产品的价值是由其潜在的、或可预见的收益派生出来时，虚拟经济背后所代表的资金运动还能“按图索骥”，虚拟经济自我循环和膨胀还会受到实体经济的约束。当金融创新产品、金融衍生产品的价值是由上一级金融创新产品、金融衍生产品的价值，甚至是由派生出来的价值再派生出来时，虚拟经济规模的扩张便与最初的资金运动相脱离。这一方面放大了实体经济的虚假繁荣，掩盖了经济过热的现实，产生供求失衡的假象；另一方面又促使更多资金涌入虚拟经济，助推虚拟经济实现新一轮自我循环和膨胀。
（三）虚拟经济的内生投机机制是其自我循环和膨胀的重要原因
虚拟经济具有高收益高风险的特性，投资虚拟经济具有更明显的投机性质。市场上的许多参与者是在“用钱赚钱”的驱动下加入到虚拟经济中，这种行为最大的特点是以“为卖而买”为交易目的，助推了“炒买炒卖”的盛行，扭曲了市场价格，形成经济繁荣的假象。虚拟经济这种内生投机机制，若不能有效防控，便会使金融市场逐渐演变成一个充满投机的市场，扰乱竞争规律和价值规律，以至于这种资产价格严重偏离资产价值的形式，竟被视为理所应当的常态。造成的后果就是虚拟经济自我循环和膨胀的实质被掩盖，虚拟经济造成的虚假繁荣被广泛认可，进一步助推虚拟经济自我循环和膨胀。
（四）虚拟经济与实体经济回报率倒挂是其自我循环和膨胀的现实原因
近些年我国实体经济利润率出现不断下降的趋势，尤其是一些中小企业常常处于微利或亏损状态，生存处境艰难。与此相反，我国房地产、金融等领域却异常活跃，高回报率甚至已经成为众矢之的。资本逐利的本性使得资本必然通过各种渠道和手段，向高回报领域汇集。于是，资金源源不断地流入虚拟经济，同时，由于虚拟经济所具备的正反馈性质与边际收益递增性质，又推高虚拟经济的回报率，继而增强了虚拟经济的吸引力，开始了新一轮循环。
虚拟经济过度发展的危害
（一）对实体经济产生“挤出效应”
虚拟经济的自我循环和膨胀会对实体经济产生“挤出效应”，形成产业“空心化”局面。当虚拟经济发展到能够自我循环和膨胀时，投资虚拟经济所能获得的收益将远高于投资实体经济所能获得的收益，于是，大量资金逐渐从实体经济中抽离，转而进入房地产、股票等虚拟经济领域，并且，伴随着资金的大量涌入，又进一步推高了对虚拟经济收益的预期。在现实经济运行中的表现是，一方面，农业、制造业、交通运输业等部门纷纷因资本的“供血不足”而衰退，另一方面，房地产、资本市场却异常活跃，资产价格持续上涨。然而，悬于实体经济之上的虚拟经济，本身并不能创造真实的财富，其表现出来的巨大收益，要么是对现有财富的重新分配，要么是对未来预期财富的透支。脱离实体经济支撑的虚拟经济的繁荣注定无法持久。
（二）导致经济危机的爆发
虚拟经济自我循环和膨胀往往会导致经济危机的爆发。与实体经济包括生产、分配、交换和消费四个环节不同，虚拟经济的影响力主要体现在交换和分配环节。当虚拟经济发展到能够自我循环和膨胀时，价值创造的真实来源—生产资本被掩盖，取而代之的是虚拟资本的价值被高估。由于预期收益被高估，大量资金被源源不断地吸入虚拟经济的“黑洞”中，将经济系统中的“泡沫”成分越吹越大，当“泡沫”最终无法维系时，泡沫的破裂使得大量财富瞬间消失，扰乱包括实体经济在内的经济系统的正常运行，并最终引致经济危机的爆发。
结合前文提到虚拟经济的正反馈性质及边际递增性质，本文将整个经济系统简化为由实体经济和虚拟经济组成的闭环正反馈系统来说明虚拟经济自我循环与膨胀的危害，原理如图1所示。图1中将整个经济系统看成由实体经济和虚拟经济组成的闭环正反馈系统。虚拟经济对实体经济运行起调节作用，当虚拟经济的发展与实体经济发展相适应时，虚拟经济规模的扩张会对实体经济的发展起正向促进作用，甚至此时缺少虚拟经济，反而会减缓实体经济发展速度。不过，虚拟经济对实体经济的这种正向促进作用并不是无限延展的，而是在一个圈定范围内发挥作用。一旦虚拟经济规模或速度突破维持系统稳定所能承受的“均衡”，超过经济系统所能承受的“阈值”，轻则引起经济系统的动荡，重则引起整个经济系统的崩溃，对实体经济乃至整个经济系统造成巨大损失。
对虚拟经济自我循环与膨胀的危害，马克思总结为“金融资本统治的世界”，并指出：“虚拟资本是信用制度升级后，资本人格化自我膨胀的必然结果，它必然完全脱离生活的逻辑，脱离实体经济的逻辑，从而反过来对资本主义社会化大生产造成伤害，成为自己的敌人” 。
我国虚拟经济发展中存在的问题
与西方国家几百年的金融发展史不同，我国真正意义上现代金融制度的建立与发展始于20世纪改革开放之后，只有30多年的发展历史。在这期间，我国虚拟经济从无到有，从小到大，获得了高速、超常规发展，但总体而言，我国虚拟经济还处于较浅层次，以金融经济为主要组成的虚拟经济产品较为单一，没有发挥虚拟经济配置资源的潜力。这也是我国一方面强调要鼓励金融创新、培育多层次金融市场的同时，另一方面却又不得不强调要防治虚拟经济“脱实就虚”，避免虚拟经济出现自我循环和膨胀的原因。
（一）我国虚拟经济结构不合理
我国虚拟经济领域缺乏类似欧美国家资本市场上多种投资渠道，我国民间资本缺乏多样化的投资选择，这直接导致我国大量民间资本找不到合适的投资渠道，转而进入投机领域，造成我国经济系统的紊乱。以我国房地产市场为例，我国房地产市场从经营理念、价格波动、套型设计等诸多方面都表现出以投资为主导的特征。同样，在艺术品市场、古玩市场等领域，也出现了炒买炒卖现象，吸引大量资金进入其中。这与同时期我国部分实体经济领域资金缺乏，无法从正规渠道融得资金形成鲜明对比。对于我国虚拟经济结构存在的问题，冯维江（2011）指出：虚拟经济结构较为单一，意味着中国虚拟经济在扩张过程中容易通过结构失范渠道产生负面效应。并认为，中国更重要和迫切的任务是在有结构监管的情况下推进金融创新为手段的更高层次虚拟经济项目的发育 。
（二）我国对虚拟经济监管也存在一定的“监管真空”
这里讲的“监管真空”，是指我国对虚拟经济的监管无法有效覆盖虚拟经济的所有层次，这与我国虚拟经济发展的历史背景有关。与西方发达国家自下而上的发展史不同，我国虚拟经济自出现伊始，其衍化发展的每一步都源自于自上而下的政府强制性供给行为，而不是由自下而上的微观主体诱导性需求所致。因此，我国虚拟经济的生成、发展和演化基本上沿着政府需求展开，表现在监管层面，则是我国金融监管呈现出与虚拟经济发展不相适应的特征，主要表现在：我国金融监管行政色彩过浓，对于一些本该由市场规律主导的领域，常常出现“加强监管”、“统一监管”，呈现出“过度监管”的特征，这在一定程度上限制了金融创新、金融工具的研发和推广；另一方面，对于房地产等领域的过度投机却又无法有效制止，造成经济的波动。
（三）出现了将虚拟经济与实体经济人为割裂的倾向
我国金融行业的高利润，绝非源于创新过度，而是由于要素使用、竞争环境、监管体系、准入机制等一系列因素共同决定的，并且，即使在发达国家，金融与实体经济在资本投入、效益实施等方面也表现出特定的差异，是普遍现象。对于虚拟经济所带来的高收益，应当将焦点集中在如何结合我国国情，引导虚拟经济更好的为我国实体经济服务，避免出现制度投机、打球等投机行为等方面，而非讨论如何限制虚拟经济的发展。如果这种人为将虚拟经济发展与实体经济发展割裂的现象不制止，甚至认为将虚拟经济与实体经济对立起来，这会限制住虚拟经济的发展，并最终对实体经济发展产生消极影响。
对我国虚拟经济发展的建议
首先，理顺我国金融监管体系，做到有“松”有“紧”，切实发挥政府监管机构对我国虚拟经济的引导作用。我国金融体制改革主要依靠自上而下的行政主导，所以，在今后相当长的时间内，我国金融监管机构还会在我国虚拟经济发展演进过程中扮演主导角色。我国金融监管部门一方面要加强对虚拟经济运作过程的监管，做好虚拟经济风险监测、评估和防范，防止实体经济所需资金被过度抽离，进入投机市场，引发虚拟经济的虚假繁荣。另一方面要拓深金融监管所能达到的虚拟经济层面，加强对影子银行、民间资本、地下钱庄的监管，在积极为民间闲置资本拓展投资渠道的同时，加强对民间资本的掌控力度。从宏观角度看，随着民间资本的不断壮大，仅仅着眼于宏观调控带来的“漏损”效应，是社会资金脱实向虚的一个重要原因。金融宏观调控要实现引导社会流动性支持经济平稳增长和转型的目的，就应当转变传统调控模式，扩大调控范围，让调控的作用达及民间资本层面。
其次，要在政策上加大对虚拟经济的支持力度，着眼于我国虚拟经济结构调整，为虚拟经济后续发展拓展渠道和空间。针对我国虚拟经济发展相对滞后，与虚拟经济结构布局不合理并存的现状，建议今后监管部门在制定政策法规时，要结合实体经济的发展需要以及我国实际产业结构布局状况，对虚拟经济发展方向加以引导。通过合理分配虚拟经济的种类、数量及资金，用虚拟经济的发展促进带动实体经济产业链条，长远衡量虚拟经济远景规划和整体设计，为虚拟经济未来发展预留足够的空间。为借鉴国外经验，可以考虑在不放弃控制权的前提下，适当放宽金融开放程度，引进国际高水平的战略投资者，提高我国金融创新能力，提升我国虚拟经济整体发展质量。通过提升我国虚拟经济发展质量，辅助我国实体经济结构调整。
最后，加快我国多层次资本市场建设，同时注重对我国中小银行、专业化银行和非银行金融机构的培育。多层次资本市场的建立，有利于拓宽企业融资渠道，推进股权置换、资产重组、兼并收购和破产重组等产权交易方式的创新，是促进我国虚拟经济繁荣、发挥虚拟经济作用的有效途径。林毅夫的“最优金融结构理论”指出，只有金融体系的结构与实体经济的最优产业结构相互匹配，才能有效发挥金融体系的基本功能，促进实体经济的发展。作为虚拟经济领域最主要的参与者，各类金融机构发挥着不可替代的作用，是连接虚拟经济与实体经济的神经系统，因此，只有在我国强势银行体系之外着重发展我国中小银行、专业化银行和非银行金融机构，才能够有效补充我国金融市场的参与者，更好地满足不同层次的经济实体对虚拟经济的需求。
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关键词：区域产业;风险规避;虚拟产业
区域的产业经济是有着很强劲的发展力的，世界上绝大多数的财富都是通过具有强大产业集群的区域创造出来的。在二十世纪七十年代爆发的世界经济危机中，一些发达国家的区域产业经济仍然保持着高速增长的状态。包括美国的硅谷、意大利东北部等地区。然而现在不只在发达国家，我国进入改革开放后，也逐渐涌现出了一大批的产业集群，现如今主要分布在长三角、珠三角等地区。正所谓经济的发展离不开产业的发展，产业集群能够对区域的经济发展起到强大的推动作用。我国也正在通过不断强大的产业集群去参加国际上的竞争与合作，产业集群已经成为我国经济发展，提高国际竞争力和国家实力的关键。
一、区域的产业集群品牌内涵
区域产业集群品牌的研究涉猎范围很广，包括区域产业集群品牌的形成模式、产品属性、产权特征、风险规避、监管方法等，同时也涉及到管理学、经济学、法学等诸多学科。作为区域的产业集群发展实践领域焦点内容的“区域产业集群品牌”，是扩大集群产品市场从而提升集群竞争力的无形资产和重要支持力量。总的来说，区域的产业集群品牌主要有三大元素：分别是集群产业的地理位置、集群产业的产品和集群产业的综合市场影响力，一般情况下的集群品牌名称由地理位置与产品名组合而成。如“苏州刺绣”、“景德镇瓷器”等。然而近年来，有关区域的产业集群品牌负面消息不断爆出，如“毒龙口粉丝””和“毒金华火腿”事件等。这些负面的事件会使消费者对有关区域的产业集群产品失去消费兴趣，并最终影响到其区域产业集群的发展。所以对于区域的产业集群会出现哪些风险以及如何规避它都成了经济发展过程中的热点问题。
二、虚拟产业集群特性分析
第三次工业革命后，计算机技术迅速发展。时至今日，“互联网+”已渗透到生活的方方面面。这一切都显示出虚拟产业将会是未来发来的主流。所以本文从对虚拟产业分析入手，探讨其对区域经济发展做出的贡献。1.虚拟产业集群的主要内容。在我国，给虚拟企业下的定义是：虚拟企业是一些独立的厂商、顾客以及其竞争对手，通过利用自己掌握的核心技术，将互联网应用起来，以商业发展中的产品、服务或项目为中心，以战略联盟、合作协议、外包等方式构建的将赢利作为目的的非静态的、网络型的经济组织。其实虚拟的产业集群本质是供应者、分销者、服务提供者直至顾客之间的一种通过网络信息技术来进行竞争与合作的共同体。所以本文对虚拟的产业集群定位是：以信息技术网络为基础，将企业作为中心，以具有互补性和共性的组织为节点，在地理区域集中的地方，形成长期发展的稳定关系，从而实现以跨区域的资源共享为目的的网络共同体。通过这种方式形成的虚拟产业集群为虚拟的集群经济发展打下了良好的基础，并为区域内经济的快速、长远发展提供了新的研究方向。2.虚拟的产业集群特征。2.1开放性特征。虚拟产业集群具有开放性的特征。首先，它打破了传统产业地理区域上的限制；其次，表现在对资源创新的开放。这种特征能够使创新资源不局限于一定的地理区域范围，可以直接通过网络平台将知识、信息等进行跨区域的整合。这也是虚拟产业集群与传统产业集群最大的区别，不仅能够打破资源在空间上受到的局限，也保持了分散资源和知识的优势和灵活性，实现了优势资源的高质量整合。2.2择优性特征。虚拟的产业集群在对网络节点进行连接时会显现出择优性的特征。即在虚拟产业集群中，择优连接机制是构建网络核心节点的前提条件。一般情况下，会选择在集群中占优势和主导地位的节点来作为整个集群的网络主体，并由其直接决定着整个集群的兴衰。2.3稳健性特征。虚拟的产业集群往往是通过复杂的网络将彼此连接起来的，在这个过程中，会产生多核心的网络结构，这就使得其在面临意外攻击时能够具有较强的稳健性和较高的应对风险的能力。
三、区域产业经济发展风险的规避路径
虽然集群经济还属于区域经济发展中的新模式，但其对区域经济发展所起到的促进作用是不可估量的。然而，集群经济也会遭受到内外部环境、产业构造、资源分配等多个因素的影响。从而发生风险影响到区域经济的发展。所以只有研究探索出能够规避企业集群风险的路径，才能完成区域经济的健康发展，从而提升区域的综合竞争力。1.增强虚拟产业集群开放性。随着产业集群的不断发展，其内部会进入到成熟期，并以“地理区域”的形式开始集聚在一起，此时的企业已经有了很强的的资源依赖路径。首先，由于地理位置过近，企业所掌握的技术、资源等知识都会愈渐相近，这样会造成集群企业组织间的学习重复、资源浪费，从而影响到其的创新能力。其次，集群企业之间往往会有专业化的分工工作，虽然这样在一定程度上能够增加区域内企业的纵向价值链节点资产专用性，但同时也会带来集群企业对外部环境应变能力的下降。现在的区域经济发展过程中，不仅面临着国内市场的竞争，国外市场带来的冲击也同样激烈。所以虚拟产业集群需要做到化危机为转机，以网络为平台，合理利用国际生产关系，打破地理区域带来的阻碍，构造出虚拟的全球创新技术网络。这就要求虚拟集群经济一方面结合自身的客观因素，建立起企业间内部网络的小模型加强联系，使企业动态联盟发展得到优化；另一方面，经济全球化带来的网络信息技术的飞速发展和资源的跨区域交流，使更多的企业有了参加市场竞争和进行技术创新的条件。所以，增强虚拟产业集群的开放性，能够多方位的提高集群企业的创新能力。2.坚持择优选择。上文中有提到，虚拟的产业集群具有明显择优性特征。即大部分的网络节点企业（组织）连接只在少数的几个核心节点上面，这就使得在虚拟产业集群网络中，核心企业会成为此种组织结构的主体并同时拥有十分丰富的资源。在实现集群产业经济可持续发展的道路上，为了增强区域的产业竞争力，产业集群品牌的形成是必不可少的。所以对区域内具有发展优势的主导产业的选择和有发展潜力的核心企业的选择是至关重要的。只有择优选择，才能整合出优势资源，加快创新速度从而使其发展成为行业龙头，打造出闻名世界的产业集群品牌。3.提升网络群落稳健性。虚拟产业集群的择优性特征，虽然会使网络中的优势资源集中在主要的核心节点上面，但是在面对外部入侵的时候，会因为部分网络集散节点的存在，而使网络表现出对节点故障的脆弱性。在这时我们若想提高集群产业防范风险的能力，就需要对多中心网络群落进行构建，使多核心的网络结构得以形成，从而降低网络结构的脆弱性，使网络的稳健性能得到强化。由于产业集群带来的巨大社会效益，使人们对其的风险研究也备受关注。具体表现在对集群发展风险的认识逐渐增强，对集群治理问题的关注也日渐突出。但是，虽然现如今有不少学者对产业集群风险形成的原因和规避路径进行了研究与分析，但仍然缺乏对产业集群风险形成机理及识别进行细致、深化的研究，这样也就很难对产业集群风险进行预防和控制。因此建立起适当的指标体系用来识别和防范集群产业的风险是具有重要意义的。
本文站在虚拟产业集群的发展视角上，为区域产业经济的健康可持续发展提供了新的研究方向。只有将虚拟产业集群自身的网络特征充分发挥出来，才能对区域产业经济发展可能会出现的风险进行有效的规避，最终为区域产业经济的发展做出贡献。
作者:刘洋 单位:中国社会科学院研究生院
参考文献：
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关键词:虚拟资本;虚拟经济;实体经济;分离
中图分类号:F061.3 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)20-0012-03
一、虚拟经济与实体经济研究回顾
(一)虚拟资本
虚拟资本(Fictitious capital)的概念是由马克思最早提出的,他在《资本论》第三卷第五篇第 25章及以后的几章中,对虚拟资本作了很多论述。他认为,虚拟资本有狭义和广义之分:狭义的虚拟资本是指债券和股票等有价证券;广义的虚拟资本是指银行的借贷信用(期票、汇票、存款货币等)、有价证券(股票和债券等)、名义存款准备金以及由投机票据等形成的资本的总称。经过数十年的发展,虚拟资本在内涵和外延方面有了很大的拓展,在传统虚拟资本的基础上,衍生出了许多现代虚拟资本。《新帕尔格雷夫经济学大辞典》如此定义虚拟资本:“虚拟资本是指通过信用手段为生产性活动融通资金。”(第二卷,第340页)。相应对虚拟资本的分类也多种多样.王雪苓对虚拟资本的分类可以说是对虚拟资本各种表现形式的比较全面、细致的概括。如图1所示。
(二)从虚拟资本到虚拟经济
虚拟经济(Factitious Economy)是从虚拟资本演化而来的和实体经济相对应的概念,是指与虚拟资本(以金融系统为主要依托)的循环运动有关的经济活动。虚拟资本是虚拟经济的运动对象,金融系统是虚拟经济运动的载体。国内学者普遍认为:虚拟经济是指与虚拟资本的循环运动有关的经济活动,也就是说货币资本不经过实体经济循环就可以取得盈利,简单地说就是直接以钱生钱的经济活动。在经济全球化、信息化条件下, 以金融系统为主要依托的与金融衍生工具循环运动有关的经济活动,是通过金融创新使资本脱离实体经济而在定价与运行机制方面较实体经济有很大区别的,具有一定独立性的一种新生经济力量。随着经济货币化程度不断加深和以资本证券化和以金融衍生工具为标志的金融创新的不断发展,虚拟经济将会继续快速发展。
(三)实体经济
我们在日常生活中经常看到这样的词语――“实体经济”,尤其在2007年美国次债危机以来,它的使用频率显得日渐突出。“实体经济”并不是一个专用术语,至少有时候这个词语甚至被应用得很通俗化。党的十六大报告中指出,实体经济是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门,也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。马克思早在讲资本循环的过程时就指出,先用资本货币去雇工人、买原料、购机器、建厂房,然后通过生产形成产品,产品通过流通变成商品,商品通过交换才能变成货币,这就是实体经济。
自从2007年美国次贷危机全面爆发以后,美联储就曾有过如下表示:“金融市场动荡没有损及实体经济”;“为防止市场动荡损及实体经济”;“短期货币政策应该致力于稳定实体经济增长”等。可见,在2007年中,美联储使用“实体经济”这个词汇的频率是非常之高的。 美联储所频繁使用的“实体经济”这个概念,是指除去金融市场和房产市场之外的部分。由于不包括房市和金融市场这样的特殊的部分,所以“实体经济”在很大程度上反映了美国国内市场运行的“流水账”部分,因为“实体经济”往往反应的是民用普通领域。尽管不是要害部门,但“实体经济”显然对于市场的日常运行具有关键意义,一旦“实体经济”出现震荡或反复,往往反映到大量中小企业的运行态势和人民的生计问题上。像大众十分关注CPI等指标,就说明“实体经济”反映了一个市场的基本面运行状态,能够体现出一个国家“民生疾苦”和“企业疾苦”的问题。
(四)本研究定义的界定
借鉴国内学者的研究成果,从整体上把握虚拟经济的概念,在研究我国具体问题时,本文所研究的虚拟资本是指在股票市场、债券市场、房地产市场中,独立于现实资本之外、以有价证券形式存在、并能够给持有者带来收入的资本;虚拟经济是指以金融系统为主要依托的与金融衍生工具循环运动有关的活动,是通过金融创新使资本脱离实体经济而在定价与运行机制方面较实体经济有很大区别的, 具有一定独立性的经济活动。从对虚拟经济的定义及其相关概念的分析中我们对实体经济的定义进行界定:实体经济是与虚拟经济相对立的经济系统,是房产市场和金融市场以外的成本和技术支撑的价格体系。
二、我国虚拟经济与实体经济分离发展
(一)我国虚拟经济发展概述
金融资产总量反映一国金融部门的总体规模和金融发展绝对水平。改革开放以来,我国金融资产总量增长十分迅速,1978年我国金融资产总量只有3 418亿元,到2000年已增加到17万多亿元,年均增长率为24%,增长速度明显超过国民生产总值的增长速度。从金融资产结构看,二十多年来,证券类金融资产的比重迅速上升。1991年,各类有价证券在金融资产的比重达到6.72 ,保险类金融资产的比重为1.32%。进入20世纪90年代,随着股票市场的发展壮大,有价证券类金融资产的比重上升很快,2000年己上升至17.77%,保险类金融资产的比重已接近2%。
从融资结构来看,我国直接融资发展也很快。20世纪80年代初,我国直接融资才刚刚兴起;2000年,我国以股票和债券形式进行的融资额已达到2 186亿元,占当年新增融资额的27.94%。在直接融资中,股票融资发展很快,到2003年4月底,我国境内上市公司己达1 243家,股市总的筹资额达9 025.79亿元。2000年底股票总市值(包括非流通股)曾达48 091亿元,占当年国内生产总值的比重为53.79%。债券形式的融资虽然比股票起步早,但发展慢,截至1999年底债券发行余额约13 402亿元,其中银行持有的债券为6 354.6亿元,占债券总额的47.4%。证券投资基金及信贷资产证券化等形式已开始起步,2001年,我国开放式基金正式推出,发展也很快,截至2003年3月底,证券投资基金净值1 329.77亿元。
在理论上,虚拟经济作为实体经济的衍生,应该是受到实体经济要素制约的,但虚拟经济价值的增值的独立性,使得虚拟经济与实体经济的“分离”成为必然。克雷恩(Craine,1994)、邦德和德弗罗(Bond and Devereux,1998)等指出,资本存量变化和资本市场的价值的相关程度很低,所以实体经济和金融市场的相关性是很低的。此外,行为金融理论对金融市场过渡波动性的研究也从侧面证明了实体经济与虚拟经济之间的相对独立性特征。德龙和贝克特(De Long and Becht,1992)指出,二战后德国的股价波动远大于实际股价的波动,亦从相反的方面证明了分离现象的存在。
我国虚拟经济的发展虽然只有十多年的历史,但整个社会从经济形态到金融工具、金融机构、金融产品、融资方式以及各金融行为主体的行为方式,甚至货币与宏观经济之间内在的相关关系等都发生了深刻的变化。1997年以来,我国持续的通货紧缩与股票价格的持续上涨,随后,2001年以来,股票市场持续下跌与实体经济高速增长。截止至2010年3月底,沪深交易所上市公司已经达到1 807家,总市值24.5万亿人民币,居全球第三位;总市值与2009年GDP的比例为170%。这些都为虚拟经济与实体经济分离提供了事实的根据。
(二)构建我国“虚拟经济指数”
戈德史密斯曾预言,金融相关率达到100%―150%的程度时就会保持稳定。但随着虚拟经济独立性的增强,各国金融相关率远远超过了戈德史密斯的断言,世界总体水平达到330.8%。自从进入20世纪90年代以来,中国金融相关率远远地超过了200%。同时,货币化指标在2005年达到了175%。随着近年来我国房地产市场与资本市场的迅猛发展,我国经济虚拟化程度正在急剧加深。这是市场经济发展的内在要求。虚拟资产在私人财富的构成比例中逐渐增大,相当部分居民的财富积累中虚拟资产占居民总财富比例远远超过了有形资产的比例。
由于近些年来,我国流动性过剩使得大量的资金流入虚拟经济领域。自1999年以来,居民储蓄存款平均增加21.62%,贷款平均增加14.13%,大量的货币游离于实体经济之外。其中,房地产领域吸收了大量资金,投入房地产的资金来源年均增长23.32%,销售额年均增长45.43%。需要指出,国内学者关于房地产市场的研究认为,房地产市场具有典型的复合型特征, 这种复合型即与房地产市场的虚实两重性有关。房地产和金融系统的关系越来越密切,房地产的虚拟化趋势使房地产成为了虚拟经济的重要内容和组成部分。房价与宏观经济走势的相关性越来越不明显, 甚至出现了“ 房经背离”的怪现象。另外,国债市场也在迅速发展,国债价格也有10%以上的升幅。
为了进一步研究我国虚拟经济和实体经济的发展状况,需要选择能够代表虚拟经济和实体经济发展走势的指标。由于工业增加值可以得到月度数据,这里选用工业增加值作为衡量实体经济的指标。对于虚拟经济,需要构建一个既能体现其内部结构,又能从总体上反映虚拟资产价格水平的指数,定义为“虚拟经济指数(X)”。
构建方法为:以各虚拟资产交易资金成交额为权数,对包括股票、房地产和国债这几个典型的资本化定价的资产价格进行加权。公式如下。①
X=
其中:
A:国房景气指数(基期为100);B:上证综合指数(基期为100);
C:深证综合指数(基期为100);D:中信标普国债价格指数(基期为1000)
a:商品房销售额(亿元);b:上证成交额(万元);
c:深证成交额(万元);d:国债成交额(万元)
实体经济是虚拟经济规模扩张的基础,但这并不意味着虚拟经济与实体经济量的扩张轨迹完全重合或同步。从图2和图3可以看出,虚拟经济与实体经济量的差异反映着二者之间在规模上发展轨迹的不一致性和独立性。
虚拟资产价格的涨跌对投资以及私人消费的影响不可忽视,它已经逐渐影响到了宏观经济走势。从图4的虚拟经济与实体经济动态比例中可看出资金的流向,两者的比例关系极其不稳定;两者的动态比例增大且呈不规律变化,这说明我国虚拟经济与实体经济的动态不一致性,可以用“分离”来描述。
四、 结论
借鉴国内学者的研究成果,从整体上把握虚拟经济的概念,在研究我国具体问题时,本文所研究的虚拟资本是指:在股票市场、债券市场、房地产市场中,独立于现实资本之外、以有价证券形式存在、并能够给持有者带来收入的资本。虚拟经济是指以金融系统为主要依托的与金融衍生工具循环运动有关的活动,是通过金融创新使资本脱离实体经济而在定价与运行机制方面较实体经济有很大区别的、具有一定独立性的经济活动。
从对虚拟经济的定义及其相关概念的分析中,我们对实体经济的定义进行界定。实体经济是与虚拟经济相对立的经济系统,是房产市场和金融市场以外的成本和技术支撑的价格体系。
在理论上,虚拟经济作为实体经济的衍生,应该是受到实体经济要素制约的,但虚拟经济价值的增值的独立性,使得虚拟经济与实体经济的“分离”成为必然。目前,全球实体经济的规模已经远被虚拟经济超过,我国经济虚拟化程度亦正在急剧加深。我国虚拟经济都呈现出与实体经济的分离和独立性特征,大量虚拟资产并不为实体经济的生产服务。我国虚拟经济与实体经济的动态不一致性,可以用“分离”来描述。
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[4] 成思危.虚拟经济微探[R].第二届虚拟经济研讨会报告,2002.
关键词：虚拟经济；稳定性；系统风险；安全性
随着全球经济越来越自由化，虚拟经济的程度也越来越深，20世纪90年代以后，在稳定的物价情况下，由于股市暴跌、房地产泡沫等引发的倒闭现象越来越多，与此同时，市场上供应的货币量与物价间的关系也消失了，人们无法通过对货币的供应量进行控制来调节物价的水平，虚拟经济所引起的动荡变成了人们重视的问题，人们开始研究虚拟经济稳定性以及系统风险问题，进而维护国际经济的安全与稳定。
一、经济安全与稳定
所谓稳定主要是指当某个体系的均衡状态发生轻微振动时，如果其后继所发生的运动均保持在一种均衡的情况下，该体系就称为稳定体系。除了稳定以外，如果每个运动都充分接近均衡点，并且当t接近无穷时，运动向着均衡慢慢收敛，我们则称该均衡属于非对称的均衡。如果经济稳定性与其最初状态、均衡点所具有的距离都没有关系，我们则称其为大范围中所具有的稳定性。
在经济学里面，经济稳定性等价于经济的非对称稳定性，也就是说，经济稳定性主要是指在经济不断发生增长的过程中，经济所具有的均衡性质，如果该均衡增长的状态被打破，就有可能影响到经济的正常发展，进而导致经济发生波动，影响人们的经济生活。
实践表明，经济稳定性长久以来都是各个国家以及政府所关注的焦点。经济稳定性需要利用许多指标进行衡量，例如：政府赤字、通货膨胀率以及存贷款的利率差等。人们对经济稳定性进行研究的主要目的是为了在时间序列上了解、掌握经济所具有的持续性，进而从经济的结构方面掌握经济增长所具有的均衡性。
从古至今，由于生产资源以及生活资源所具有的价格上涨，带来了货币资金以及信用的冲击，使经济发生了一定程度的波动，这是比较常见的问题。通常，上述一些冲击所引起的直接结果就是通货膨胀或者通货紧缩，其直接表现为价格总水平发生波动。我们知道，无论是与人们生活息息相关的CPI，还是PPI，它们的变动与货币的供应量具有直接的相关，所以说，价格的稳定是经济稳定的主要核心，因为其不仅会影响到收入，还有可能影响社会就业以及资源配置，进而影响到虚拟经济的安全性。
二、虚拟经济稳定性
20世纪80年代以来，由于虚拟经济发生了迅速的膨胀，使得经济所具有的运行方式发生了改变，进而影响了虚拟经济稳定性所包含的主要内容，下面我们研究虚拟经济的稳定性。
（一）虚拟经济
对于虚拟经济来说，它将资本化的定价方式作为自身价值基础，我们知道，因为资本化的定价方式需要经济的投资者事先预测未来收益，然而，资本化的定价方式并没有比较确定的定价标准，所以说，投资者所具有的心理因素是非常重要的。通常情况下，投资者所具有的心理状况主要是由资产价格所发生的波动幅度以及频度所发生的变化程度决定的，当幅度和频度处于一定程度的时候，投资者就会变得十分敏感，进而表现出群体一致性。因此，资本化的定价方式决定了资产的价格，系统所具有的不稳定性属于虚拟经济的主要特征。
（二）虚拟经济的波动内生性
一般情况下，虚拟经济所包含的投资活动具有波动内生性，在定价虚拟资产的时候，由于需要依照资本化的定价方式，因此，投资者对收入流和市场的平均利润率需要进行预测。而在对资产进行炒作的过程中，由于参考点的收益通常不太可靠，所以投资者会将经济方面的投资决策锚定在某个与基本因素不具有太大关系的事件上。我们知道，对于实体经济来说，由于其商品定价方式是成本的加成，因此，成本限制的力度会影响到其波动，同时，由于商品的价格是随着商品生产率的增加而减少的，所以说，虚拟经济的波动特性与实体经济的波动特性相比具有一定程度的差异，通常，相对不稳定性属于虚拟经济的内生常态。
（三）虚拟经济具有国际性以及开放性
通常情况下，虚拟经济是没有国界限制的，其最终的目的是为了实现价值的增值。我们知道，国际货币不断扩张和虚拟经济在国际上的交易活动导致了资产发生了国际化的流动。对于某个国家来说，资产的国际化流动有可能是国家不稳定的外生因素，但是，其引起的冲击几乎都处在虚拟经济的承受范围内，所以我们说虚拟经济具有国际性。我们知道，虚拟经济有可能引发经济的全球化，而虚拟经济所具有的国际化又属于经济全球化所包含的主要内容，所以，当研究某个国家的经济是否安全时，需要从全球角度着手，从虚拟经济的价格和资金流量角度出发。
三、虚拟经济的系统风险
（一）系统风险的概念
通常情况下，虚拟经济的系统风险主要是指由于虚拟经济发生过度波动，而导致泡沫经济发生破灭的可能性。我们知道，泡沫经济如果发生破灭，就会导致经济的衰退或者经济的停滞，从系统这一角度分析，当子系统对其发生一定程度的反应，并且这些反应都作用在了整个系统上，则会引起系统风险的内生性。如果投资者给出的策略被其他人模仿时，就需要考虑其他投资者的实际情况；如果冲击效果影响到市场上其他参与者的行为活动，系统就会提高原始冲击所带来的冲击力。当市场经济处于比较稳定的情况时，将不确定性作为外生因素，则不会产生多大的经济危害；然而，如果市场经济处于危机时期，不确定性就产生一定程度的经济危害。
（二）系统风险发生的原因
一般情况下，研究虚拟经济的系统风险的主要目标是为了应对经济危机。我们知道，导致虚拟经济出现系统风险的原因有很多，但基本可以分成以下两类：一种是系统性的风险，其主要原因是由于存在的传染机制而导致系统发生瘫痪；一种是整个系统因为某种外部因素或者内部因素而发生整体的下滑，进而在正反馈机制下引起系统发生整体崩溃。
（三）系统风险的预测
观测虚拟经济的稳定性，首先需要把虚拟经济看成一个监测对象，然后再监测虚拟经济的系统风险。通过实际研究发现，虽然目前研究虚拟经济系统风险的文献非常多，但是，虚拟经济系统风险的实际研究效果却并不是特别理想。导致这种现象的主要原因是由于系统风险的研究缺少经济理论作为支撑，现如今，研究系统风险的理论基础并不是经济理论，而是数学理论。利用经济理论支撑系统风险研究，需要先将系统风险所具有的根源以及机制弄清楚，而这一过程属于理论经济学所具有的任务。
四、结语
通过上面的叙述我们了解到，随着全球经济变得越来越自由化，虚拟经济的程度也变得越来越深，在现如今的经济体制中，虚拟经济稳定性、系统风险与经济安全属于重要的研究问题，我们通过比较实体经济和虚拟经济，了解、掌握了虚拟经济稳定性的特征，为研究虚拟经济的系统风险提供了经济理论方面的支持，进而为经济安全的实现提供了可靠的保证。
参考文献：
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传统的经济模式与虚拟经济的区别与联系
传统的经济就是人们通常所说的实体经济，主要用于描述物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动，但是随着市场经济不断发展，虚拟经济逐渐独立于实体经济，形成其特有的对虚拟资本的持有和交易活动。相对于人的需要的无限性而言，现实所能提供的满足是永远也不够的；虚拟经济作为一种有效的弥补现实不足的手段，经历了五个阶段最终确立了其不可撼动的地位。第一个阶段为虚拟货币的资本化，即使用闲置资本成为生息资本，这是产生虚拟经济的第一个最初级的发展阶段；第二个阶段是生息资本的社会化，即通过银行起搜集闲置货币，使它们更好的成为生息资本；第三个阶段是有价证券的市场化，就是银行发行的有价证券最后发展为企业的有价证券进行市场交易，建立金融市场；第四个阶段是金融市场的国际化；最后一个阶段是国际金融的集成化，虚拟经济的总规模已大大超过了实体经济，还有进一步发展的空间和余地。
虽然在传统经济在某些领域呈现出弱化的趋势，但是虚拟经济的产生和不断发展源于实体经济发展的内在需求，无论虚拟经济发展多快、规模多大，其根本是为实体经济服务，没有实体经济，虚拟经济将无从谈起，即实体经济是第一性的，虚拟经济是第二性的。同时，实体经济的发展也无法脱离虚拟经济，虚拟经济中各种金融工具及其衍生物已经渗透到实体经济的各个环节，实体经济的正常运转，必须借助虚拟经济的支持。忽视虚拟经济，会给快速发展的实体经济造成严重的障碍。
不可否认，虚拟经济制造出空前庞大的金融财富体系，对实体经济发展有积极的促进作用，主要表现在以下几个方面：
一是，有助于提高整体经济协调、健康地运行效率。凭借发行股票、债券，并购等多种方式，为企业规模扩大开辟了新的融资渠道，推动了股份制及股份合作制企业的建立和完善，带动了相关产业的优化重组，对劳动力、技术、资金，自然资源等在实体经济部门之间合理调配，保证正常的经济发展需要。二是，有助于优化全社会资本的配置。虚拟资本通过市场发行并交易，并调节资金流向，促进优势企业快速发展；通过资产重组等产权交易形式，实现存量资本在不同实体经济部门之间的再次优化配置。三是，有助于将低企业经营风险。各种全新的贷款模式以及最具代表性的融资方式：资产证券化、ABS(资产担保证券)、期权交易等对企业资金分配、投资方向选择及调整具有重要影响，在很大程度上降低了企业的经营风险。四是，虚拟资本节省了交易所需要的时间，充分的发挥了其作为货币数字化代表的作用。五是，虚拟经济的扩张，不仅增加GDP的规模，同时也提供了大量的就业岗位，缓解了大多数国家普遍面临的就业压力问题。
在虚拟经济迅速发展的过程中，其规模已经超过实体经济，成为与实体经济相对独立的经济范畴。然而，虚拟经济存在着高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性，也就在很大程度上决定着经济的正常运行依赖于对虚拟资本的最优化利用。但是，这并非意味着单方面地强调虚拟经济的发展而忽视实体经济的进步。因为虚拟经济的超前发展，不但不能带动实体经济的超速发展，反而会引发泡沫经济，甚至诱发金融危机。上个世纪90年代末东南亚爆发的经济危机就是由虚拟经济过度膨胀所导致的，一度对该地区的实体经济发展造成巨大破坏，并且波及到欧洲和美国，震荡了全球的金融市场，上千亿的资产在这次危机中流失。随着全球经济一体化和金融一体化程度不断加强，这些金融危机的发生的几率会不断提高，通过国际贸易、汇率变动以及资本流动等渠道，蔓延到周边国家甚至整个世界，形成区域性或世界性金融危机。价值，不同行业间的联系越来越密切，金融危机扩展着自己的危害范围，房地产业，旅游业，以及相关的服务行业都成为了危机延伸的范围，贷款呆帐、坏账，不良资产的数量已指数的速度增长。所谓的“东亚模式”，“主办银行制”，经济计划与产业政策，追求企业规模，多样化经营的大企业集团等等，曾经是中国人引以为荣的名字，也随着这场空前的浩劫灰飞烟灭。
虚拟经济的现实困境以及人们的预期
不知道从什么时候开始，提到“虚拟”，人们通常会习惯性的将之于“虚假”联系起来，这其实是个误区。实际虚拟是现实存在的一种活动或一个过程，其活动产生的结果，尽管有些具有“无形”的特征，但是却都是现实存在的。
然而，经济危机的出现令许多人对虚拟经济开始望而却步了，更多地把精力放在对传统的实体经济的关注和支持上，导致虚拟经济的发展速度一度减慢，并出现了短暂的局部停滞和失控状态。2000年开始，由于日本放松了对金融等虚拟资本的控制，造成了一段时间内日元升值的巨大压力，严重的影响了当时正在经历泡沫冲击的国内经济，加剧着已经恶化的日本“两头在外型”的经济。但是这并未唤起人们对于虚拟资本的重视，而是回避它转而将创造财富和分割财富的方式和范围限制在传统经济的范畴之内，将“虚拟”等同于“虚假”，认为虚拟经济只是一系列虚假经济行为的美妙的变体。
虽然在所谓的传统经济中，正常的经济活动也处处需要有与其的支持，但是与其对于虚拟经济，则具有更为重要的意义。
简单的说，预期之所以重要，是由于人的行为动机中，最有力的动力就是对自己有利的预期，所以，预期就成为了人们进行各种选择判断的基础，必须先行做出。在虚拟经济模式中，因为其所使用的手段是虚拟的，源于人的思维活动，于是其重要性就一目了然了。
预期的形成过程比较的复杂，是建立在对大量相关信息的综合处理的基础上，经过对相关的信用、制度以及技术等诸多因素的综合分析之后，从而做出相应的反映。
预期维系着现存的所谓“正常”的社会和经济秩序，反之，一种社会制度安排缺乏足够的约束或稳定性，就会造成人们预期的波动，干扰正常的社会和经济秩序，降低人们社会和经济活动的效率。因而，具有复杂性，介稳性，高风险，寄生和周期性的虚拟经济就会被认为是一种非常态的形势，从而人们对于它的预期自然不会高。毋庸置疑，这是虚拟经济经常被冷落的原因之一，不过人类的认识能力会不断的提高，对于它的把握也会更加客观，公正。我国金融改革过程中虚拟经济带来的挑战
在虚拟经济的重要金融领域，出现了许多按照传统金融理论难以解答的问题，对我国的金融制度提出了挑战。一方面，全球经济、政治、技术急速变化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在经历着一个持续的字优化和一体化的过程，从而导致金融制度的风险已指数方式增长，另一方面，由于金融创新，新型的货币形式或者交易方式的出现，促进了多元化货币体系的形成和交易空间的扩展。虚拟经济的快速发展该宏观经济也提出了挑战。比如，虚拟经济的发展，提供了更多的金融资产，开辟了多种的资金创造的途径，从而改变了国家对货币供给量等的宏观调控的相关政策，表现在股票市场就是对股价的宏观干预。而传统意义上所讲的通货膨胀理论——货币发行增多，已经不会必然引发通货膨胀了。在虚拟经济的耗散结构的自组织弱混沌系统中，政府的作用渐渐弱化，市场的影响逐步扩大。
除了给市场带来的挑战之外，虚拟经济在各个行业间的不断渗透给企业的经营，发展也新的问题。原来被市场看好的上市公司在年报或者季报中显示严重亏损，而退出金融市场，并表现为短期内国际投机资本的撤出和巨额外债的归还，新进入市场的企业又缺乏足够的能力扭转该经济体外汇储备减少，甚至出现汇率贬值的现象。企业为偿付外币债务而出现的流动性危机，可能被迫降低转让未来的收益，而当转让价低于债务总额时，流动性缺乏将导致借款人失去清偿力，并通过债权人使得金融市场无法为有清偿力，并且缺乏流动性的借款人提供新资金，从而流动性危机变为债务危机，导致许多企业停业甚至破产。这使得追求虚拟价值增值的游资游离到其他领域，并通过金融传染作用引起可待资本的减少，从而引发货币危机，甚至形成金融危机。
然而，一些已经有一定经验的企业来说，虚拟的经营方式使企业在组织上突破有形的界限，特别是在知识、技术等方面，虚拟化的形式，提高企业的应变能力，促进产品快速扩张，发挥市场竞争优势，充分利用了虚拟资本追求盈利的特性，扩大了市场的占有率。北京真维斯公司就是目前国内成功运用虚拟经营策略的典型企业之一。这家创立于80年代末、以生产休闲系列服饰为主的企业，目前已拥有上千个品种、年产销量达500多万件。而这样一个颇具规模的企业走的主要是外包加工的路子，借助外包给广东、江苏等地的多家企业加工制造的方式，节约了上亿元的生产基建投资和设备购置费用。在销售上，公司也主要采取了在全国各大主要城市特许连锁经营的方式。其店铺已经覆盖了全国30几个城市和乡镇，与各地的其他相关企业相互之间以协同竞争为基础，资源和利益共享、风险共担，建立了一种双赢的合作关系。
由此可见，虚拟经济的发展，虽然来势汹汹，大有让人应接不暇之势，不过，这只不过是暂时的现象，大可不必“草木皆兵”。这正如在沙堆累积的过程中，偶尔会有一颗沙粒引起一个小的崩塌，随着沙堆越来越大，稳定性也就会越来越强。虚拟经济与实物经济相脱离实际上是一个异化的过程。最初为充分利用和优化配置各种资源而出现的虚拟经济最终会异化为彻底独立的运动过程，人们对财富的追求便异化为对并不增加社会财富真正的虚拟利润的追求。美国著名经济学家林顿·拉鲁什指出，现在全球每天的金融交易中，仅有2%与实体经济有关，而世界衍生工具交易总量已突破40兆亿。国际外汇市场上每天约有2万亿的交易额大多与实际贸易活动无关。这种倒金字塔结构图就清楚地说明了金融上层和实物经济的巨大反差。可见，虚拟经济与实物经济的过度背离已经成为当代经济发展的新趋势，成为货币危机爆发前所潜伏的最典型的特征。
金融的创新过程总是伴随着技术的革新，特别是网络的出现为虚拟经济的发展提供了一种新的媒介。网络是一个系统,网络经济是通过系统提供信息的一种经济活动。网络经济的存在为虚拟经济的产生、发展创造了条件，以网络为条件构建电子商务活动,形成虚拟企业,则网络产生的活动就成为虚拟经济。在信息爆炸的时代，对于信息的掌握程度在很大程度上决定了一个企业、一个行业、甚至一个国家的兴衰成败。比如IT产业,它是网络经济的重要组成部分,也是人们获取信息的重要渠道，从IT业的变迁中可以窥见到经济的总体走势，经济的发展因此而经历了一场前所未有的重大变革，整个世界经济的不确定因素随之增多。
21世纪——虚拟经济发展的黄金时代
经过20世纪的快速发展，人类已经踏入更加光明的21世纪。在新的经济领域中，虚拟经济将全面展开，并随着经济的全球化，知识经济的全面渗透，技术的进步，以及人们信用意识的增强，进入虚拟经济的时代。经济全球化的进一步冲击下，市场经济已经发展到必须超越一国范围之外、在实际范围内确保资源自由流动，淘汰落后的生产经营模式和管理模式以及相关的政策措施，将虚拟经济发展作为时代的主旋律。
经济全球化的发展，提出了更多地将交易对象符号化的要求，极大地推动了虚拟经济的发展。而在经济生活中，信用对于交易合法权利的尊重和维护，则是涉及到虚拟经济能否顺利发展的关键。因此，交易方式的演变，提高了效率降低了成本；而信用体系的缺失或者不健全，会提高成本降低效率，使得交易者合法权利受到损失，引发信用危机。为此，国债回购几经风波、不得不暂停交易；柜台交易市场勉强维持了近10年，最终被迫关闭；期货市场近几年不断畏缩；企业债券市场也已多年陷于停顿，导致投机成为市场交易主体的主导。相比之下，当引入虚拟经营方式之后，股票、期货市场的发展速度加快，成效显著，成为经济走向的“晴雨表”。
为适应新世纪的诸多变化，人类需要一种新秩序，使各国都能安全生存并发展，而不同的，不同的经济发展水平，不同利益之间的相互碰撞与冲突，需要以一种更为全面的视角来审视和分析，而虚拟经济在人类提高技术的过程中，有效性会逐渐为人们所发现，通过其强大的驱动作用补偿实体经济的不足，建立起更加完善的市场经济秩序。
参考书目：
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4.张宝林、但凌《虚拟经济与货币危机（上）（下）》，中华财会网
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6.程思危：《虚拟经济和金融危机》，南开觉悟
关键词：金融创新；虚拟经济；启示
中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）11-00-01
一、前言
随着时展和社会进步，当今世界经济的发展全球化趋势进一步加深，信息化时代给经济发展带来了更多便利条件，其中虚拟经济就是在信息技术高度发达的背景下依托于金融系统而产生的新型经济类型。作为一种独立存在的新生经济力量，虚拟经济自产生之日起就与金融创新有着血肉联系，金融手段的创新使资本从实体经济中解放出来。
金融创新指的是通过重新组合金融领域中的各要素以实现金融发展的创造性变革。金融创新是与经济货币化紧密相连的，经济货币化程度的不断加深为金融创新提供了更为便利的条件，资本证券化和金融衍生工具逐渐成为了金融创新的主要特征。金融创新对于虚拟经济的发展有着极为重要的意义，当前虚拟经济的总体规模已经超过了实体经济，在各国经济发展过程中扮演着越来越重要的角色。发展虚拟经济对于不断提高经济发展水平和总体质量有强大促进作用，但是由于虚拟经济的特殊性，其高产出高回报的特点也决定了其具有高度风险性和虚拟性。因此，虚拟经济相对于实体经济而言更容易出现不稳定性，给经济发展带来风险和威胁。不断完善金融创新体系和手段对于提高虚拟经济发展的稳定性，促进虚拟经济在国民经济中的作用发挥有着重要意义，探究在我国如何进一步加快虚拟经济发展步伐，保证虚拟经济安全不仅有着极强的理论意义，更有着高度的实践价值。
二、金融创新与虚拟经济发展的关系
1.金融创新推动虚拟经济发展。金融创新是一个综合性的概念，不仅包括货币和信用形式的创新，还包括金融机构组织和管理方面的创新以及交易方式、操作技术等技术方面的创新。前文已述，虚拟经济的发展是以金融业发展为基础的，其产生和发展与金融因素货币、信用等密切相关，因此，金融创新和金融深化是虚拟经济能够获得长足发展和不断深化的主要依托。
金融创新在1970年代的西方先进资本主义国家达到全盛，不仅改变了传统的经济运行方式，同时也更新了传统业务的经营管理方式，将金融业发展的国家界限打破，促使世界经济发展关系更加紧密。虚拟经济的发展同样革新了经济发展结构，使经济结构有了全面深刻的变化，对金融业的发展也起到了相当的反作用。
2.虚拟经济反作用于金融创新发展。虚拟经济对于提高经济发展效率起着重要作用，能够促进信用创造功能在金融业的发展过程中不断发挥更加重要的功能，很大程度上提高了金融机构的发展效益。金融创新在为金融业发展提供大量个性化、现代化服务的同时也借助于现代信息技术提高了资本的运营速度和使用效率，大量减少了实际货币需求，节省了一大批流通费用。虚拟经济发展效率的增加进一步提高了资金流量和资产存量，使金融机构的经营规模得以扩大，经营成本得以下降，经营利润得到提高。从宏观角度来看，虚拟经济同时也提高了金融市场的运行效率。在全球经济一体化的发展进程中促进了各国金融发展的相互交流和融合，提高了各国应对金融风险的能力。虚拟经济的发展促使金融制度和组织方式不断变革，而这些方面的创新能够进一步开拓金融新业务，提高金融创新发展速度和效益。
虚拟经济的发展促进金融创新的发展，但是过度发展的虚拟经济也会在一定程度上影响金融业的稳定，给金融创新带来不利影响。信息时代飞速发展的现代信息技术为虚拟经济的发展提供了更为广阔的平台，20世纪90年代以来，世界虚拟经济的发展突飞猛进，股票市场、金融衍生工具市场发展迅速，金融资本流通越来越替代商品流通，国际分工进一步分化，资本流通速度不断加快。虚拟经济的发展超出了正常的速度，也给世界经济发展带来了不稳定因素。2008年从美国次贷危机开始的金融危机蔓延全球，其影响一直持续至今。因此，虚拟经济的发展要遵循正常市场规律，以防出现经济波动带来金融震荡。
三、金融创新在虚拟经济发展中的策略
1.速度与效率相结合。我国虚拟经济的发展服务于社会主义市场经济，因此要始终坚持速度与效率相结合的原则。既要保持较高的发展效率又要遵循适度的原则，合理利用国内国外的金融资源。针对我国国情，更大力度地发展实体经济，为我国虚拟经济的持续健康稳定发展提供良好的支撑和保障。提高虚拟经济风险意识，不断完善金融创新体系，避免虚拟经济发展的过度膨胀，打击金融投机行为，平衡实体经济的内在结构。
2.培养金融衍生市场。自1978年我国确立改革开放的基本国策特别是党的“十四大”确立了建立中国特色社会主义市场经济体制的目标以来，我国的经济发展速度不断加快。2001年加入世界贸易组织后我国经济发展与世界经济有了更多的交集与融合，受世界经济的影响也越来越大。金融市场改革后，我国正逐步实现银行商业化、资本商业化、利率自由化和货币国际化，但是在这一过程中所产生的金融风险也随之加大，培养中国的金融衍生市场是规避风险、建立完善风险转移机制的必然要求。发展我国的金融衍生市场必须根据我国的具体国情，从发展投资基金和建立二板市场开始，适时推出金融衍生品，将国债期货和股指期货作为发展重点，稳定宏观调控手段，提高我国虚拟经济发展和金融业发展的稳定性，更加平稳地实现我国经济与世界的接轨，保障我国经济的平稳快速发展。
除此之外，作为以公有制经济为主体的社会主义国家，必须要加强对金融业的监管力度，采取有效手段防治金融泡沫膨胀，确保金融安全和虚拟经济不过度发展，从而为我国的市场经济发展提供更大助力。
参考文献：
[1]刘蓓华，刘爱东.基于金融创新的我国虚拟经济发展对策研究[J].中国管理信息化，2007，1（01）：48-50.
内容摘要：本文从虚拟经济的视角出发，首先对虚拟经济的研究范畴进行了界定，并简单讨论了虚拟经济与实体经济的关系以及货币对联系虚拟经济与实体经济的重要作用，最后在此基础上论证了虚拟经济体系中经济泡沫产生的必然性，并就此提出了抑制虚拟经济泡沫的方案：虚拟资产流动性控制。
关键词：虚拟经济 经济泡沫 虚拟资产 流动性控制
虚拟经济与实体经济
（一）虚拟经济的范畴界定
虚拟经济是从具有信用关系的虚拟资本衍生出来的，并随着信用经济的高度发展而发展。但是时至今日，虽然相关的研究成果很多，也取得了较大进展，但是在虚拟经济的研究范畴以及虚拟经济与实体经济的关系问题上，学者们并未达成一致意见。目前学者们对虚拟经济的范畴问题主要有四类观点。
第一类观点认为虚拟经济与虚拟资本的运动密切相关并且是非物质生产活动。罗良清（2009）认为“虚拟经济是以虚拟资本交易为载体，利用短期市场价格波动为收益来源的经济活动，它以预期收入资本化定价为基础，脱离了实体经济具体生产过程”。礼（2009）则认为“虚拟经济是以价值和信誉信用为基础，以金融系统为循环依托的虚拟资本交易并繁衍增值的经济活动”。孙宝文（2005）提出“虚拟经济是虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动，这些虚拟资本不经过实体经济循环就可以取得盈利”。
第二类观点界定的虚拟经济范畴较第一类观点更加广泛，将所有非物质生产活动视作虚拟经济的范畴。例如“虚拟经济是在追求货币利润的目标下，通过单纯的‘买卖’、‘资本化’运作以及价值‘炒作’等相对脱离了‘物质生产过程’的价值增值活动”。刘骏民（2008）和叶朝晖（2003）则将虚拟经济定义为“虚拟经济是指以信用工具为载体和以投机牟利为目的的、相对实体经济而存在的、具有价值独立化运动特征的一种经济”。
第三类观点对虚拟经济的定义是从虚拟经济的功能出发，包括虚拟经济的资源配置功能和财富分配功能。徐良平（2002）认为“可以将虚拟经济看成是人们为了冲破现实经济的资源束缚，提高源配置效率，运用越来越虚拟化的交易手段将经济增长的各要素在更高层次上组织起来，以更快地促进经济发展的一种经济形态”。周建波（2009）认为虚拟经济是指“以无形的商品、资产及其市场共同组成了流通的新空间，以科技信息网络技术为传递方式，以股票、期货等金融创新产品为交易工具和表达方式，以预期的劳动价格、技术价格和资本价格进行定价和分配，从而以虚拟价值和价格方式刺激并带动了实体经济迅速发展，并产生了巨大财富效应的经济形态”。鲁品越（2009）认为“虚拟经济是以证券化资产的虚拟价值为内容，以大众资本为其实体经济价值来源，通过对虚拟价值的波动价差的投机，以分割实体经济价值和规避投资风险，而产生的金融流动体系”。第四类观点则将虚拟经济与满足人们心理需求的服务行业联系在一起。如宋可为（2009）认为“虚拟经济广义上则是指满足心理需求的生产（如娱乐、传媒作品等）有关的经济活动”。而林左鸣（2010）把“同时满足人的物质需求和心理需求的经济，及只满足人的心理需求的经济活动的总和定义为广义的虚拟经济”。
无论实体经济还是虚拟经济都同在市场这个大环境中运行，同属于市场经济的范畴，它们的功能也与市场的功能一致，即实现资源的优化配置。因此从这个意义上讲，可以从资源配置方式差异来区分实体经济与虚拟经济的研究范畴。事实上，学者们认同虚拟经济并不直接创造社会财富的观点。例如，胡延平（2008）认为“从社会总体上说，所谓钱生钱的虚拟经济并不能生出哪怕一分钱，它其实一刻也离不开实体经济，它不过是重新分配实体经济带来的利润。以‘钱’生‘钱’，其实质是‘分配’”。尽管如此，虚拟经济却必不可少，其中的重要原因就是虚拟经济能够促进社会资源的优化配置，由此促进社会生产力的发展。笔者在这里将人们的不直接与生产和消费商品或劳务相关的经济活动定义为虚拟经济的范畴，否则就是实体经济的范畴。
例如，股票和债券，其在一级市场上的交易行为属于实体经济的范畴，因为融资的目的通常是为了建设或是生产及消费，而其在二级市场上的交易行为属于虚拟经济的范畴，这种经济行为的直接结果只是财富的转移或是社会财富的重新分配，并不直接与生产和消费商品或劳务相关。
另一个例子是古董及为赚取差价而从事的实物产品买卖。虽然这类物品具有所谓的观赏价值或是使用价值，但是在某些情况下人们在买卖它们时并不以生产和消费为目的，像这样的交易活动也不与生产或消费直接相关，因此将其划为虚拟经济的范畴。
（二）虚拟经济与实体经济的关系
上述简单地界定了虚拟经济与实体经济的研究范畴，看起来两者是非此即彼的关系。由于孕育虚拟经济与实体经济的市场是一个有机的功能整体，因此实体经济与虚拟经济在实现资源优化配置，促进社会生产力发展方面也是相互促进和相辅相成的关系。同时因为市场经济行为的直接目的是获得利润，无论是商品生产还是劳务的供给，都是以获得利润为目的，这也是市场经济中企业或个人的生存基础。但是自从虚拟经济活动产生，就为人们提供了一种获取利润的新方法，这种方法可以使获取利润完全与商品或是劳务的生产和消费无关。正如徐国亮（2006）所指出的“生产过程只是获取利润必不可少的中间环节，只是为了获取利润而必须干的‘倒霉事’。资本本质上都有一种狂想病，企图不用生产过程作媒介而直接获取利润。在20世纪70年代之后，这种狂想渐渐变成了现实”。因此，无论是虚拟经济活动还是实体经济活动，其目的相同，即获取利润。
由于市场通过价格机制和利润杠杆来完成资源的优化配置，而价格和利润又具体表现为信用货币，段彦飞（2009）认为“市场经济的生产目的是获取利润，而利润是以货币来表示的，或者说只有货币才体现出利润。……货币利润成为市场经济的主导价值标准”。因此可以得出结论，无论是虚拟经济活动获得的利润还是实体经济活动获得的利润，其代表就是信用货币，并且由于货币在虚拟经济及实体经济之间的流动，以及货币能行使价值尺度的职能，使得贷币成为联系虚拟经济与实体经济的纽带。
虚拟经济泡沫产生的原因
关于经济泡沫的定义，目前理论界存有多种说法，除了许多学者都把“经济泡沫”与“泡沫经济”等同使用以外，有些说法极易与通货膨胀、商业循环、虚拟经济混淆。因此，对经济泡沫的内涵进行界定是十分必要的。在这里笔者借鉴相关学者的观点，将经济泡沫表述为由于局部的投机需求（虚假需求）使资产的市场价格脱离资产内在价值的部分。它实质是与经济基础条件相背离的资产价格膨胀。
（一）虚拟经济活动催生经济泡沫
首先，由于虚拟经济的产品交易并不直接与生产和消费商品或劳务相关，因此，虚拟经济范畴内的交易对象具有可多次甚至是无数次重复交易的特点，这一点，是经济泡沫催生的前提。
王爱俭（2008）指出“一个值得注意的事实是，越来越多的实体产品将价格预期融入其中，表现出虚拟性的泛化。从两百年前的荷兰郁金香到时下炙手可热的中国君子兰，都体现出了虚拟性泛化的特征”。因此，即使是实体经济范畴内的交易产品，如果其交易背离了以生产或消费商品或劳务的目的，其活动就具有了虚拟性，就有可能催生出经济泡沫。在现实经济生活中，像郁金香及君子兰这样的产品层出不穷，不久前我国农产品市场上的绿豆、大蒜也是实体产品被虚拟化炒作的例子。同时，与现代城市化相伴而生的房地产市场也是实体产品经常被催生出“泡沫”的典型例子。
其次，在实体经济的范畴内，人们的交易行为注重交易对象的使用价值，并且这种使用价值的交换以价值为衡量尺度，最终表现为商品价格并以货币作为交换媒介。由于商品的价值是凝结在商品的无差异的人类劳动，价值虽然抽象可是真实存在，因此在实体经济的商品交易活动中，商品的价格虽然会围绕价值上下波动但是价格却不会与价值背离太远。但是在虚拟经济的范畴内，人们的交易行为关注的是对利益的获取，只要能够获取利益，以任何价格交易产品都认为是合理的。
成思危（2008）指出“当股票可以在股票市场上进行买卖后，由于其本身并没有价值，故其价格的确不是按照客观的价值规律，而是按照人们对其未来价格的主观预测，还要受到供求状况的影响，这就使其价格更加脱离了实际经济活动的绩效”。另外，在虚拟经济活动中，人们的主观心理发挥着较大作用。李俊青（2005）认为“任何一种商品的价格都是成本和心理的函数，也就是商品定价都是揉杂着成本和心理定价的成分”。最终结果是在虚拟经济领域，当人们对未来形势乐观时，人们对于相关产品的交易热情高涨，相关虚拟资产的流动性变强，相关产品的价格也上涨，由此可能催生经济泡沫。相反当人们对市场情绪悲观时，相关产品的交易量减少，相关资产的流动性变差，相关产品的价格就下跌。
另外，对于虚拟经济而言，从短时间看，其交易产品的价格有跌有涨，但是从长远看，虚拟资产的价格总体会一直保持上涨。因为当相关产品的价格跌到其合理价格之下时，其价格上涨的可能性和获利可能性变大，市场的价格发现功能会使该种产品的价格回复到合理水平。而当虚拟资产的价格涨到其合理价格之上时，人们并不注重这种产品实际值多少，而是关注其在未来是否还有获利的空间，只要人们认为可以获利，似乎相关产品的价格并无上限。
由此可见，泡沫经济与虚拟经济是相伴而生的，只要存在着虚拟经济范畴内的交易行为，那么经济泡沫被催生将不可避免，这也是本文将经济泡沫前缀以“虚拟”的原因。
（二）通过投机活动对利益的追逐是虚拟经济泡沫膨胀的动力
虚拟经济活动中，参与者充分利用所能获得的信息，以赢利为目的，从事相关产品的交易。也正是由于有众多的参与者，可以部分地解决个人决策信息不完全问题，有利于通过资金流向调节社会资源配置。但是由于虚拟经济的参与者并不是以资金的合理流向为目的，而是以获得利润为目的，因此人们的虚拟经济活动时常会偏离虚拟经济优化配置社会资源的功能轨道。
许博（2003）认为“泡沫经济本质上是一种投资现象，是人们非理性的投资观念和投资（投机）行为的结果，这种投机行为不是单个投资主体行为，而是众多投资者共同作用的结果”。同时李新（2007）也认为“对于虚拟经济泡沫（泡沫经济）而言，过度的经济投机活动是原动力，股票及房地产是主要载体，投机资产市场价格剧烈波动是必然后果”。现代社会，随着生产力的发展，社会财富得到了极大的丰富和积累，在传统产业经济领域，竞争越来越激烈，利润越来越少，有大量的社会闲置资本亟待寻找到新的投资机会。而虚拟经济不存在生产周期问题，不存在资金周转的难题，并且往往虚拟经济领域资本收益率也较高。因此虚拟经济就成了众多社会闲置资本的最终去处，直接以获利为目的的投机行为便大量涌现，而资金的涌入，可以带来虚拟经济的繁荣，虚拟经济的繁荣则会吸引更多的投机资金进入到相应的领域，由此泡沫被催生并不断膨胀。可以说投机活动对利益的追逐是泡沫经济膨胀的动力。
抑制虚拟经济泡沫的方案：虚拟资产流动性控制
由于上述将不直接与生产及消费商品或劳务相关的经济活动划归虚拟经济的范畴，那么在这里将所有虚拟经济活动中的交易对象称为虚拟资产。
（一）虚拟资产流动性控制的必要性
资产流动性指一种资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力，也称变现力。不同的资产，由于其固有属性不同，其流动性也不同。现金具有完全的流动性，并且资产的流动性依其变现能力排序为：现金（包括现钞、支票账户）、定期存单、国债、政府机构债券、市政债券、抵押贷款证券（MBS）、资产抵押证券（ABS）、公司债券、股票、大宗商品期货合约、金融衍生品等等（张云，2009）。
有学者提出“不同的资本市场在不同的经济体系下对资产将会有不同的定价机制，这个机制由于形成时间一般比较长以及市场存在一定的对比效应（即资产在同一个市场中具有较稳定的相对价格），一旦两个原先相对独立的经济体进行资产交换，那么，类似上述这种等价格而不等价值的交换行为也就发生了”（施青春，2009）。由于实体经济与虚拟经济属于不同的经济体系，其产品的定价机制不同，因此仅仅按照产品价格，以货币为媒介进行交换，通常不是等价值交换，并且虚拟经济产品的价格并不以产品的价值为基础，因此，也不可能实现等价值交换。由此可以认为，制订合理的虚拟经济产品与实体经济产品的交换规则，是商品经济条件下，商品价值规律的客观要求。
另外，由于商品经济范畴内的实体经济遵循商品价值规律，而商品经济范畴内的虚拟经济并不遵循商品价值规律，而两者以货币为媒介有着紧密的联系，在这样的条件下，由不等价交换所导致的经济问题就不可避免。因此实现虚拟资产流动性控制，是调和商品经济范畴内的虚拟经济不遵循商品价值规律矛盾的客观要求。
（二）虚拟资产流动性控制
随着信息技术的发展，人类的生活、生产、工作方式发生了巨大变化，在这样的条件下，电子货币越来越在人们的经济生活中发挥着重要作用。也正如鞠国华（2009）所说，“在高度发达的信用时代，人们的财富都以数字形式保留在金融机构的计算机系统当中，也就是以各种计算货币表示的金融资产”。因此，由于信息传输和处理的方便与快捷，使虚拟资产的流动性控制成为可能。
1.托宾税与印花税。具体分析如下：托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税，托宾的意思是需要“往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”。托宾税的实施可以抑制投机、稳定汇率，其税收收入可以为全球性收入再分配提供资金来源。
证券交易印花税是股民从事证券（目前主要指股票）买卖时所强制缴纳的一笔费用。根据一笔股票交易成交金额计征，由证券卖方按1‰的税率征收；不对买方进行征收。
从某种意义上来说，托宾税提高了国际游资进行跨国汇率投机的成本，而证券印花税提高了股市投机的成本。由于成本的提高，必将使得相关虚拟资产的交易量下降，因为必须存在更高的预期收益，以弥补税收的成本，交易才会发生。但是这至多只能减缓经济泡沫的膨胀而并不能阻止投机和虚拟经济泡沫的催生。
首先，类似托宾税的税种或是证券印花税的税率相对于虚拟资产的收益而言其比例很低，只要潜在的收益存在，并不能有效地阻止人们投机，如果提高税率，则不利于金融市场正常功能的发挥。
其次，虚拟资本的投资收益有着不同于实物资本的特征，其收益通常与取得收益的风险相关，而可变的托宾税和债券印花税增加了虚拟资产收益的不确定性，提高了投资的风险，而风险的提高会通过收益的提高而得到弥补，因此类拟托宾税的税种和债券印花税不过是提高了资产收益而已。而如果是固定的托宾税率和债券印花税税率，可以作为虚拟资产的“生产成本”而直接记入其市场交易价格中，这在虚拟经济泡沫膨胀时，起到了加速泡沫膨胀的作用。就笔者的了解，在目前中国的部分小镇，由于房屋产权转移时当地政府违规收取“巨额”的手续费，使得当地的地基和房产价格飞涨。因为产权转移的手续费成为了“生产成本”的一部分，每交易一次，这样的“生产成本”都会存在，每一次交易时，上一次的“生产成本”会体现在这一次的交易中，即使房产基本价值没有变化，市场供求没有变化，不存在投机的房产买卖，房价也会上涨。
2.虚拟资产流动性控制―使用“筹码”。虚拟资产流动性控制包括两个方面的内容，一是虚拟资产变现的程序控制，二是虚拟资产变现的比例折算。
对虚拟资产变现的程序控制，目的在于形成一套机制，可以使监管部门主动干预相关资产的流动性，而不是等到虚拟经济泡沫破灭，投机资本潜逃成功之后，使真正的投资者被套牢并由其承担损失。金融资产变现程序控制，应该形成这样一套机制，当虚拟经济的某个领域有大量资金流入，可能催生出泡沫时，降低这些领域资产的流动性，也就是提高在相关领域进行投资的机会成本，并且资产流动性大小应该与资产泡沫的“大小”负相关。
金融资产变现比例折算，要求对价格虚高，形成了泡沫的资产实行折算变现，也就是说，在同一个领域实行等价格交换（等价值交换），而对于不同领域的产品则可以实行不等价格交换（等价值交换）。比如，当房地产市场形成泡沫时，一套市区的价格100万元的房子，可以同两套郊区价格50万的房子进行交换，而不能与价格100万的小汽车进行交换。
由于虚拟经济与实体经济有着不同的价格形成机制，有着相对独立的运行规律，但却有着紧密的联系，因此可以设想在两个经济范畴内使用不同但行使着相同价值尺度功能的货币，这就像是某些场所里使用的筹码。当人们进入时可以将货币换成代表相同面值的筹码，但当他们离开时，可以用相应的筹码换得相同面值的货币，如果人们只是暂时离开，则用不着兑换而可以选择继续持有筹码。但是，如果有人违反了规则，那么这些场所可以拒绝兑换筹码。
相似的，对于用于虚拟资产交易的账户使用有别于实体经济交易账户所用的货币，实体经济中的货币只有首先兑换成虚拟经济的货币时，才能进行虚拟资产的买卖；相反的，一项虚拟资产必须首先卖出换成虚拟经济的货币，然后兑换成实体经济的货币，才能购买实体资产和物品，并且可以对不同类别的虚拟资产使用不同的交易货币。这时，在虚拟经济和实体经济之间就多了一道防火墙，只有相对正确与理性的经济行为才可以以货币为媒介在两个经济领域内自由通行。
3.对方案的政策评价。具体分析如下：虚拟资产流动性控制，可以调节持有虚拟资产的机会成本，因此能够作为宏观经济调控的一种手段。当某项资产的流动性变差时，其被持有的机会成本变大，由此可以部分抵消因为高收益而造成的大量资金的投机。这样既可以在一定程度上抑制经济泡沫，又可以避免因紧缩贷币政策对实体经济造成不良影响。资金从实体经济进入虚拟经济，表现为实体经济的货币供应量下降，在某种程度有抑制通货膨胀的作用，因此有学者将虚拟经济视作“流动性储蓄池”。但是过多的货币进入虚拟经济部门，或者说并不很多的资金进入同一个领域，这样容易催生出经济泡沫，而经济泡沫的过度膨胀则会对实体经济造成不良影响。如果已经形成了这样一套机制，当实体经济通胀压力过大时，允许虚拟经济吸收部分流动资金，而当虚拟经济的某一领域出现经济泡沫时，启动虚拟资产流动性控制这样的调控机制，有利于抑制泡沫膨胀。
虚拟资产流动性控制，有助于决策者引导非完全理性的利益追逐者，使其以相对更加理性的态度从事投资，同时将社会资金引导进入缺乏资金的领域。虽然决策者也不可能掌握完全信息，确切地知道在哪个领域泡沫已经形成，但是这种机制有助于约束投资者行为，使其慎重审视那些看似繁荣的投资领域。如果流动性控制是一项经济政策，那么所有投资者都应该了解：非理性的过度投机肯定会给自身造成损失。因为只要泡沫膨胀，那么无人能够全身而退，这样投资者会更加关注那些并未形成泡沫但获利潜力大的领域，而不是仅仅由于可能的高收益，将资金投向泡沫部门，这样可以抑制货币资本直接以投机获利为目的。
虚拟资产流动性控制，有利于阻遏国际投机资本，避免其对本国经济的冲击。尽管目前我国的资本账户尚未开放，但是随着经济全球化的发展，无论是实体经济还是虚拟经济，整个世界都将倾向于融为一体。虚拟资产流动性控制，可以利用国际资本为社会主义事业做出贡献，同时也可以阻遏或是防范国际投机资本对我国经济的冲击。
虚拟资产流动性控制并不对虚拟经济的现有功能造成影响，只要虚拟经济各个领域和环节是正常运转的，那么市场将只能知道“虚拟资产流动性控制”的存在，而不会真正看到它的存在。唯一改变的是人们在考虑虚拟资产流动性、收益和风险这三个因素之后，还要考虑资产的现有流动性会被调控这一事实，这有利于投资者更理性投资。
讨论
国内对虚拟经济的研究是从1997年东南亚金融危机以后开始的，奠基之作是刘骏民教授1998年著的《从虚拟资本到虚拟经济》，尽管以后也有众多学者对相关问题进行了探讨，但是至今却并未就虚拟经济的概念达成一致意见。由于这个原因，也因为本文是从虚拟经济的研究视角出发，探讨经济泡沫及虚拟资产流动性控制问题，因此不得不首先花了较多篇幅来对虚拟经济及实体经济的研究范畴进行界定。至此基本的写作目的已经完成，但是由于笔者自身的学识有限，对相关问题的阐述未能做到全面、准确，提出的相关观点也未能做出充分论证。
另外本文提出的对虚拟资产流动性进行控制的方案，离实际操作还有较远的路要走，比如如何具体对各类账户实行分类管理，管理成本多大，如何准确度量经济的泡沫程度，金融资产变现的比例如何确定等等。对这些问题的思考和探讨，笔者只有留待日后的学习和研究中，并且这些问题也需要更多睿智的学者参与讨论和思考。
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作者简介：
邹博清（1988-），男，湖北荆州人，新疆大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：政治经济学。
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