时间：2023-08-04 17:19:30
导语：在平安银行的发展前景的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
从国内市场情况看，自1999年10月平安率先开办“世纪理财投资连结保险”起，投连险就一直是保险市场中被关注的热点。虽然投连产品发展时间较短，特别在产品宣传和客户培养方面还有待进一步提高，但是经过近十年来的不断发展壮大，无论在数量还是保费收入方面，都取得了长足的进步。
鉴于前两年中国良好的资本市场环境，投连产品在中国发展的速度非常迅速。推出投连产品的保险公司业也由2006年的6家增长到现在的20多家。据有关数据显示，从2007年初截止到10月投连产品保费收入300亿元，同比增长500%，占寿险保费收入的7.4%，在个别外资保险公司占比甚至达到80%以上。
长期以来，国内最大的寿险公司——中国人寿股份有限公司一直坚守传统险和分红险，万能险和投连险一直是其“小心翼翼”的领域，但是在前两年付出了保费收入和市场份额双降的代价后，尤其在2007年下半年的高速增长态势面前，中国人寿面临巨大的市场压力。先是从去年开始，中国人寿在部分试点城市销售万能险，今年3月底，中国人寿总裁万峰表示将顺应市场环境采取积极的进取策略。而其国泰裕丰投连险的推出便是举措之一，中国人寿于2008年4月22日，在银行保险渠道推出“国寿裕丰投资连结保险”，这是中国人寿的首个投连险产品。
二、目前投连险市场状况
1、账户设置情况及投资策略。
大部分保险公司会根据投资账户的特性而设立三到四个不同类型的投连投资账户。为了能够更加详细和客观地研究对比不同类型账户的投资表现，把投连投资账户分为五类，并给予五类账户的详细定义，而投资策略是和投连险产品的账户设置情况密切相关的，不同类型的投连险账户对应不同的资产配置比例和投资范围：
偏股型账户：70%以上的资金投资于证券市场，是所有投连账户中最为激进的投资账户。
混合偏股型账户：50%-70%的资金投资于证券市场，其他投资于债券市场，因投资于股票市场的比例有所缩小，因此所承担的风险也相对较小。
混合偏债型账产：30%-50%的资金投资于证券市场，其他投资于债券市场，因主要投资于风险较低的债券市场，较小部分资产投资于股票市场，因此所承担的风险进一步缩小。
偏债型账户：70%以上的资金投资于债券市场，其他投资于证券市场或货币市场，因仅有较小比例的资产投资于股票市场，因此进一步保障了投资者的收益。
货币型账户：90%以上投资于货币市场，主要是投资于低风险、低回报的货币类资产，这样保证了投资者的最低收益率。
由于我国资本市场自2005年以来出现了多年来难得一见的牛市，大量资金流向股票和基金，证券交易指数持续上升，资本市场迅速升温。因此，这段时间投连产品在中国发展的速度非常迅速。推出投连产品的保险公司业也由2006年的6家增长到现在的20多家。
除去财险、以及寿险团险产品以外，共统计可公开查询资料的寿险投连险产品账户52个，从图1可以看出，其中大部分投连险投资账户的设置都在4个或者5个，较符合前文五类投资账户的科学分类，也易于体现不同投资账户之间的不同资产配置策略以及收益表现，也体现了投连险的最主要特色之一，即投资者根据对不同风险的承受能力和对市场动态的判断，灵活地调整资金在不同类型账户之间的配置，从而有效地实现战术性资产配置调整。如果投连险产品的账户设置主要以偏股型投资账户为主，或者投资于资本市场的单一账户设置，过于迎合投资者谋求短期较大投资收益的心理，这必定存在较大风险，且使投连险的最与众不同的特色未能充分体现。
2、中外资保险产品对比。
由于投连险在国外发展时间较长，产品模式已经发展较为成熟，因而许多外资保险公司在进入中国市场后，纷纷推出具有自己特色的投连险产品，比如2004年1月由瑞典斯堪的亚公共保险有限公司与北京国有资产经营有限责任公司共同组建的瑞泰人寿保险有限公司，不仅推出的所有产品都是投资型保险产品，而且在国内率先采用“基金的基金(FondofFunds)”作为公司投资连接保险的投资管理模式。而2006年12月，瑞泰人寿保费收入就突破了5亿元人民币大关，其未来发展前景也更被看好。
在中资保险公司当中，今年4月下旬，长期坚守传统险和分红险的中国人寿也推出了第一款投连险产品——国泰裕丰投连险，由此可以看出，投连险产品的未来是很值得期待的，而它所需要的仅仅是资本市场的推波助澜以及投资者对其的正确定位。
目前，根据保监会2007年1-12月人寿保险公司原保费收入情况表统计，除去存续、养老、健康保险公司以外，中国寿险市场上共有45家寿险公司，其中27家寿险公司开发了投连险产品共计105款，18家无投连险产品；而其中中资寿险公司21家，只有8家寿险公司开发了投连险产品共计17款，13家无投连险产品；外资寿险公司24家，就有19家公司有投连险产品85款以供不同投资需求的客户选择，仅有5家外资公司在中国地区无投连险产品。
外资保险公司中开发投连险产品的比例为79%，而中资保险公司中开发投连险产品的公司仅占38%，面对如此之大的差异，我们不得不对中国投连险市场，以及投连险未来的发展前景进行一番深入的思考。
3、销售渠道。
受传统保险模式的影响，投连险产品大部分是由各保险通过自有渠道进行销售。但是从去年下半年开始，投连险的强势热销直接推动了银保转型——从储蓄替代品转向投资产品，逐步呈现出专业化趋势。
外资保险公司率先吹响投连险号角，吸引中资保险公司跟进，从而改变了以往中资保险银保产品创新领头羊的地位。投连险在渠道、缴费额、投资收益等都提出了较高的要求。瑞泰人寿2005年初推投连险时，就选择银行、证券公司以及部分机构销售，放弃营销员的个险渠道。后面出现的投连险也都主要依托银行销售，而且，对于销售人员的要求高，需要有专业的理财知识，能够为客户提供合理的理财建议，从这个角度看，投连险是专业化的银保产品。
从投连险的长远发展来看，根据不同银行开发不同产品将成为一种发展趋势，中国人寿和平安保险已占据“先天”优势。自2006年以来，中国人寿和平安保险加快了银行的整合力度，一路攻城略地，平安保险收购福建亚洲银行、深圳商业银行与旗下原有的平安银行整合成新的平安银行：中国人寿则成为广发行的第一大股东、入股安徽商业银行、民生银行等。与银行的“姻亲”关系决定了打造专业化银保产品的可能，大都会保险因与花旗银行同属一个集团，在投连险的初次行动中大获成功。
由此可以看出，银保投连险产品的发展体现了专业化的发展要求，将会更近一步拓宽投连险的未来发展前景。
4、产寿险投连险分析。
目前，财险公司也逐渐进入这一领域，开发将投连险与财产保险相结合的产品，也逐步受到了投资者的接收和认可。非寿险投资型产品开发始于2000年，其在传统财产保险保障的基础上加入了投资功能，因此受到市场欢迎。截至2006年底，有8家保险公司累计开发30多个产品，保费余额329亿元。尽管与寿险投资型产品相比，非寿险投资型产品起步较晚，最初只有华泰保险公司一家开发这类产品，但近一年多来却发展迅速，目前已经有8家财产险公司开始经营投资型险种，如华泰财险公司的华泰稳健、华泰居益产品，人保财险的金牛、金娃投资保障型家财险，平安财险的平安理财宝以及华安财险的金龙收益联动型家庭财产险。
5、收益率排名。
本文统计了目前市场上可公开查询历史价格的105款投连险产品共计160个投资账户，并将其自设立之日起的总收益率进行了排序，其中收益率涨幅前十位产品如下表：
从表1可以看出，在这前十位投连险投资账户中，有5个是中资寿险公司投连险产品，其余5个投连险产品是外资寿险公司的，而涨幅最大的新华人寿创世之约投连险自运营以来，总收益率高达445.45%，同时也是国内保险公司最早开展这项业务的寿险公司。同时，除平安投连险的基金投资账户和瑞泰投连险的平衡型投资账户以外，其余八个产品账户都是属于偏股型账户。
以2000年中国平安推出的投连险为例，2006年以后各账户的累积收益率进入了一个快速增长的上行通道，并且在2007年期间，分别在2月初，6月初和10月份出现了几次比较大的波动，而这几次波动的时间点也同2007年证券市场的几次波动相吻合。这也进一步说明了投连险产品对证券市场的依赖性。
表2列出了在不同时间段平安投连险各账户以及上证指数的收益率情况并同上证指数波动比较大的几个时间段进行比较。从2007年全年的情况看，尽管投连险各账户的收益情况低于上证指数的市场表现，但是在几次比较大的市场波动情况下，特别是2007年5月至6月以及2007年10月至11月这两个时间段，投连产品的下跌幅度都远低于上证指数的下跌幅度，从而说明了投连产品良好的抗风险性和保险资产管理公司良好的风险管理控制能力。
如按照不同账户类型来看，根据世德贝投资咨询有限公司提供的关于投连险产品的分析报告，2007年偏股型投连险产品的收益率都在50%～80%之间，其中招商信诺的“步步为赢”进取型账户(年收益率：78.2%，权益类产品比重：95%～100%)和“吉祥宝”趸缴型积极性账户(年收益率：78.06%，权益类产品比重：95%)在同类型账户中位居前列；混合偏股型账户年收益率在35.27%～94.37%，其中瑞安人寿成长型账尸(权益比例50%～80%)在同类产品中收益最高，高达94.33%。混合偏债型和偏债型账户由于权益类资产配置较少，因此收益相对较低。在这两种账户中，年收益率最高的分别是：瑞泰人寿平衡投资账户(年收益率66.51%)，招商信诺“步步为赢”稳健账户(年收益率24.62%)。尽管投连产品在2007年取得较好的成绩，但大部分投连产品的收益率均低于相对应的比较基准(上证指数+中信全债指数)，不过在上证指数几次大的波动中均体现出良好的抗风险性，从而体现出专业理财机构很强的控制风险能力。
6、推出时间背景。
另外还可以从上表中看到一个特点，就是这部分排名高前的投连险投资账户的设置时间多在2007年10月16日(上证综合指数最高点)以前。而在本文的统计中105个投连险产品的160个账户的设立时间如下图所示：
由上图可以看出，大部分的投连险账户都是在2007年设立，其主要原因有：
一是资本市场的明显好转，吸引了保险资金的进入；
二是广大人民群众收入水平的不断提高，对投资的需求不断增长；
三是保险产品、技术、人才等实力的增强：
四是投连险在我国经历三个发展时期所积累的经验，使得投连险产品在我国得以迅速发展和推出。
以上种种原因造成了中国投连险市场在2007年的井喷现象，这既是时机成熟投连险得以接连推出，同时也要看到投连险的急速发展而可能产生的风险，如：
一是投连险产品对资本市场的极度敏感性，由此引起的业务大幅波动的经营风险。
二是我国证券市场发展迅速，但毕竟发展历史较短，受政策调控影响较大，由此可能引起的宏观经济金融的政策风险。
三是由于平安投连险所引起的退保风波影响仍未消退，而导致这一风波的原因是销售投连险产品过程中，保险公司与基金公司之间、保险公司与营销员之间、营销员与保险客户之间等等的信息是不对称的，因此在这种情况下容易产生道德风险，从而有可能由个例的逆选择发展到普遍的信用危机，引起信用风险，这样势必又会影响保险业的诚信形象，给投连险产品的发展带来障碍。
三、中国投连险市场的前景展望
根据以上分析，可以看到我国投连险目前还存在着以下一些问题：
1、一般来说，投连险保单持有人可以在不同账户之间转换资金，以避免或降低损失。但是由于部分公司投连险产品只有一个投资账户或者投资账户全部与股市相关联，因此其投连险产品各账户之间区别不大，风险趋同，没有达到设置不同账户以规避风险的终极目的，这也使投保人转换账户以避免或降低损失的愿望化为泡影。
2、某些保险公司为了迎合投资者盲目追求短期快速利润的心理，推出的投连险产品账户设置单一，且大多账户倾向于股票市场或者偏股型基金，因而在今年的动荡的股市行情之下，投连险收益表现差强人意，投连险账户在2008年第一季度的收益率基本与其在股票市场内的配置份额成反向关系。因而严重打击了投资者购买或投资投连险的信心，对投连险的未来发展造成了一定影响。
3、某些保险公司与营销员之间、营销员与保险客户之间的信息不对称，造成了销售误导，无意之中夸大了收益，隐瞒了风险，严重挫伤了投资者投资保险理财产品的积极性。短期的求利求快心理必然会给投连险的长期稳定健康发展留下隐患。
4、保险公司之间的投连险产品、或同一公司中不同投连险产品之间同质性较大，差异较小，突显不出各个公司或者不同产品的特点。
然而，我们也要看到，在各种金融理财工具中，投连险产品也具有独特的价值。
一是具有保障功能，以较低的成本获得较高的风险保障；
二是长期的理财规划工具，期限长治二十、三十年乃至终身，依靠保险公司强大的系统支持和专业的精算人员，能够为客户提供长期的理财规划；
三是用确定的支出保证确定的规划，是中长期理财规划的有效工具。
一、引言
商业银行作为我国经济发展的重要枢纽，如今面临着复杂的发展环境。国际金融市场受英国退欧恐慌、美联储加息预期、全球经济增长乏力等的影响呈现动荡不安的情形；国内金融市场上，利率市场化、金融脱媒化、经济结构转型致使商业银行的净息差不断缩减，面临的风险日益增加。本文选取在中国具有相当规模和实力的招商银行为研究对象，采用比较分析法，财务指标分析法分析其业务经营情况和财务数据情况，在此基础上，通过市盈率法估计其内在的投资价值，以期为中小投资者提供部分参考。
二、文献综述
我国对企业价值评估的研究起步较晚。傅依，张平（2002）通过对公司价值理论的深入研究，建立了从财务指标分析、经营战略分析和预测发展前景方面来具体评估企业价值的逻辑结构；郑桂娜（2013）采用市盈率法和经济增加值法对招商银行进行投资价值评估，得出了招商银行具有内在投资价值的结论。
三、招商银行的基本概况
1.基本情况
招商银行成立于1987年，总部位于深圳，是我国首家全部由企业法人持股的商业银行。2002年4月，在上海证券交易所上市。2006年9月，在香港联交所上市。其分销网络主要遍布于长江三角洲，珠江三角洲，环渤海经济区等经济比较繁荣的城市和地区。目前境内外行已有1963家。截至2015年年末，已有资产规模54749.78亿元，股本总额252.20亿元。
2.经营情况
2015年，招商银行实现营业收入2014.71亿元，同比增长21.47%。其中净利息收入1367.29亿元，同比增长16.66%。其增长主要源于存贷规模的扩张。折人民币各项存款总额，折人民币境内储蓄存款总额，人民币境内个人消费贷款总额分别占据的中小型银行市场份额为6.79%，6.28%，6.59%，均居于中小型银行的首位；折人民币各项贷款总额占据市场的6.59%，位于第二位，说明招商银行存贷业务具有非常强的竞争力。非利息净收入实现647.42亿元，同比增长33.05%。招行几年来坚定实施战略转型，以零售金融为主体，公司金融，同业金融为支撑。非利息收入由2010年的143.01亿元发展至2015年的647.42亿元，增长了3.5倍。资产负债结构不断优化，逐渐向轻型银行转变。
四、经营优势
1.金融混业化进程加快
随着客户投资需求的多元化，金融产品涉及的领域和范围越来越广，包括银行、证券、基金、信托等各个领域。产品的综合性加强，使得金融混业化的进程加快。招商银行一直保持着较高的创新活力，紧跟时代潮流，不断推出多元化的金融产品。例如金葵花理财和私人银行，掌上银行等互联网金融服务，不断扩大优质客户群。
2.一体两翼优势凸显
在对经济形势进行审慎洞察分析后，招商一行形成了“一体两翼“（以零售金融为主体，公司金融、同业金融为"两翼"）的战略定位，致力于打造轻型银行，力图以更低的资本消耗获取更多的利润。2015年，招行零售金融业务税前利润达347.92亿元，占税前总利润的46.34%。其中财富管理手续费及佣金收入实现232.44亿元，同比增长70.32%，带动了非利息收入业务的发展。公司金融业务税前利润达125.08亿元，占税前总利润的16.66%。同业金融税前利润229.83亿元，同比增长41.9%。在投资出口需求疲软的经济背景下，差异化竞争成为招商银行新的利润增长点。
3.与第三方支付平台的合作
在互联网金融热潮下，招商银行依托第三方支付平台的便捷性和低成本性，搭建了与第三方支付平台的联系。目前已与滴滴出行，中国移动和中国联通等多家互联网企业，运营商建立全面战略合作关系，不断扩大客户群，提高客户黏度。
五、经营劣势或威胁
1.复杂的宏观经济环境
美联储加息的预期，使得资金不断外流；英国退欧恐慌，使得投资者开始寻求避险手段，加剧资本市场的不稳定性。我国正处于经济结构转型时期，经济面临下行压力；投资出口需求疲软，工业增速处于低位，致使银行资产质量承压；物价持续处于低位；消费需求逐渐企稳。复杂的宏观经济环境使得银行的利润空间进一步收窄。
2.外资银行的竞争
随着我国资本市场的逐渐放开，外资银行大量涌入。外资银行根据凭借自身的优势能够帮助客户在全球实现资本配置，因而更能吸引高净值人群，使得一部分优质客户和资源流入外资银行，挤压了我国银行的利润空间。
六、财务指标分析
本文选取招商银行2011年至2015年相关数据，从资产的安全性，盈利性，流动性三个方面分析其经营状况和财务状况。
1.安全性分析
安全性是商业银行经营的基础，本文选用资产负债率来分析招商银行的综合偿债能力，通过不良贷款率来了解招商银行资产质量。
资产负债率=负债总额/资产总额。一般来说，该比率越高，偿债能力越差。招商银行2011年至2015年的资产负债率分别为1.04，0.94，0.93，0.93，0.93，由于招商银行正处于成长期，所以资产负债率偏高，而所有者会得到更高的杠杆利益。
不良贷款率=不良贷款/贷款总额。2015年，招商银行总行不良贷款达47.9亿元，占贷款总额的1.26%，同比增长0.57%。不良贷款主要集中在中西部地区，分别占不良贷款的3.41%，2.57%，不良贷款率处于行业平均水平。不良贷款率攀升主要与我国进行供给侧改革，淘汰产能落后的企业有关。
2.流动性分析
流动比率=流动资产/流动负债，是反映商业银行流动性的重要指标。一般来说，该比率越高，偿债能力越强，但过高的流动性比率，则说明存在过多未被充分利用的资金。2011年至2015年，招商银行的流动比率均值为45.28%，高于监管当局的监管要求，目前不存在流动性不足的问题。
3.盈利性分析
由于息税前利润不受企业资本结构的影响，本文选用总资产报酬率来分析招商银行的盈利能力，用非利息收入占比分析招商银行的盈利结构，净利润增长率分析其未来盈利状况。
资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。2011年至2015年，招商银行息税前利润分别为2.25%，2.83%，2.99%，3.45%，3.77%，3.83%，呈逐年上涨的态势。
非利息收入占比=非利息收入/营业收入。通过分析看出，我国各银行的非利息收入占比普遍较低。2014年，南京银行、华夏银行、北京银行非利息收入占比不足20%，招商银行占比32.47%，仅次于广发银行。2014年，五家国有银行的非利息收入占比均值为22.5%，低于招商银行约10个百分点。说明招行非利息收入业务增长迅速。
2011年至2015年，招行净利润由361.27亿元增长至580.18亿元，同比增长60.59%。由招商银行的盈利结构可以发现，其净利润增长具有很高的可持续性。
七、投资价值评估
由于商业银行受灵活的货币政策及多变的金融环境的影响较大，未来现金流不稳定，本文在对招商银行相关经营状况和财务状况的分析的基础上，进一步采用PE法对招商银行进行投资价值评估。
市盈率=每股股价/每股收益。一般来说，市盈率高，说明投资者对该企业的发展前景看好，但也应该注意，市盈率过高，该股票则有较高的投资风险。本文选取光大银行，华夏银行，中信银行，民生银行，平安银行，兴业银行和浦发银行这7家中小型股份制商业银行的市盈率作为市盈率参照标准。考虑到各银行的股本和利润规模差异较大，本文将各个银行的股本数作为权数以求得市盈率参照标准PE0。
PE0=光大银行，华夏银行，中信银行，民生银行，平安银行，兴业银行和浦发银行各自的市盈率*各银行股本数占全部7家银行股本数的比重=5.99。
2015年年末，招商银行的市盈率为6.01，每股收益2.99元，与7家中小型股份制银行市盈率参照水平相比大约处于行业水平。以7家中小型股份制商业银行的市盈率均值5.99为基础，计算招行每股股价为17.96元。
关键词：电子商务保险电子商务信息化第三方网站
1近年来互联网技术的迅速发展促使了电子商务的产生
20世纪90年代以来，随着Internet的蓬勃发展，电子商务也在迅速崛起。电子信息技术、网络经济已迅速进入工业、农业、贸易和金融服务等各种行业，呈现出电子商务潮流。而作为金融业一大支柱的保险业，和信息是紧密相连的。保险是一种承诺、一种无形产品、一种服务商品，保险中的每个环节都离不开信息。信息技术的发展对保险业的影响是巨大的，特别是近年来，互联网技术的发展与普及日新月异，其中所蕴涵的无限商机使得无数商家纷纷把目光投向电子商务。于是一种全新的保险经营方式——保险电子商务应运而生。网上保险作为一种新兴的营销渠道和服务方式，以其具有的成本低、信息量大、即时传送和反馈、服务的连续性等特点，正在被越来越多国家的保险公司和消费者所认可和接受。在国外，网上保险的发展已相当成熟，成为继个险、团险和银行保险之后的“第四驾马车”。
2保险电子商务的涵义
发达国家大多数保险公司已经应用电子商务网络为客户服务，取得了可喜的成绩，发展势头甚为强劲。电子商务为人类提供了一个全新的管理商业交易的方法。因此，了解电子商务已成为现代企业特别是金融服务业必须面对的课题。那么，什么是电子商务呢？广义的电子商务（ElectronicCommerce）是指，利用电子工具（电话、传真、广播、电视、网络）从事的商务活动，如市场分析、客户联系、物资调配等。狭义的电子商务主要是指利用因特网进行的商务活动。根据电子商务的定义，保险公司或保险中介机构以互联网和电子商务技术为工具来支持保险经营管理活动的经济行为，可以称之为保险电子商务（网上保险）。
笔者认为，保险电子商务指保险人或保险中介人利用计算机和网络技术所形成的对组织内部的管理、对客户关系的管理以及经营业务的部分或完全电子化这样一个综合的人机系统来进行的商务活动。这种商务活动可能是与原先的传统业务相并行的或者是相融合的。因此，业内人士普遍认为，保险电子商务包含两个层次的含义。
从狭义上讲，保险电子商务是指保险公司或新型的网上保险中介机构通过互联网为客户提供有关保险产品和服务的信息，并实现网上投保、承保等保险业务，直接完成保险产品的销售和服务，并由银行将保费划入保险公司。
从广义上讲，保险电子商务还包括保险公司内部基于Internet技术的经营管理活动，对公司员工和人的培训，以及保险公司之间，保险公司与公司股东、保险监管、税务、工商管理等机构之间的信息交流活动。
3我国保险电子商务的发展现状
我国保险业经过25年的发展，已经取得了巨大的成就，保险市场有了广泛的拓展，保险业已经成为国家经济生活中的一个重要组成部分。但是，我国保险业的发展才刚刚起步，保险业的经营与管理，和世界发达国家的先进水平相比还有差距；除此之外，2004年12月11日起，我国按照入世时的承诺，对外资保险企业全面开放市场，保险业的竞争日趋激烈。我国保险公司为了在市场竞争中立于不败之地，纷纷投入大量的财力、物力和人力去发展电子商务这一新的商务模式，将电子商务引入到我国的保险业中去。但与发达国家相比，电子商务在我国保险业中的应用还处于刚刚起步阶段。我国的网上保险业务还只能处于传统保险业务的补充地位，真正意义上的网上保险还需要一定的发展过程。
我国第一家保险网站是在1997年，由中国保险学会和北京维信投资顾问有限公司共同发起成立的——中国保险信息网（china-），这是中国最早的保险行业第三方网站。同年11月28日，由中国保险信息网为新华人寿公司促成的国内第一份网上保险单，标志着我国保险业才刚刚迈入网络的大门。此后，中国保险网在主管部门、行业组织、保险公司和业内外人士的大力支持下，一直是国内规模最大、内容最丰富、最具权威性和影响力的保险行业综合网站，点击率始终为国内同类网站第一名。成为中国保险行业的电子信息窗口以及保险业内各方面的网上交流渠道，为推动国内保险业信息化发展做出了积极的贡献。
2000年8月15日，太平洋保险电子商务网站（），标志着中国保险业第一个贯通全国、联接全球的保险网络诞生，这是太平洋保险公司面对激烈的竞争市场致力于保险电子商务建设的一项重大举措。2001年3月，太平洋保险北京分公司与朗络开始合作，开通了“网神”，推出了30余个险种，开始了真正意义上的保险网上营销。当月保费达到99万元，让业界看到了保险业网上营销的巨大魅力。
而国内其他保险公司纷纷开设自己的电子商务网站，进行网络营销的积极探索，保险电子商务的网络营销渠道功能逐步显现。2000年8月18日，中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团——中国平安保险（集团）股份有限公司，正式启用一站式综合理财网站PA18（），平安大步进入电子商务。以平安门店服务中心、平安电话中心、互联网中心组成的3A服务体系的运行标志着平安的客户服务向国际水平迈进，其强有力的个性化功能开创了国内先河。9月22日，泰康人寿保险股份有限公司独家投资建设的大型保险电子商务网站——“泰康在线”（）全面开通，这算的上是国内第一家由寿险公司投资建设的、真正实现在线投保的网站，也是国内首家通过保险类CA认证的网站。与此同时，由非保险公司（主要是网络公司）搭起的保险网站也风起云涌，目前影响最大的是一家由中国人寿、平安、太平洋、友邦等十几家保险公司协助建立、由上海易保科技有限公司开发并运营的易保网（）。通过易保网广场，客户可以客观比较各家保险公司的养老、医疗、意外、理财险等保险产品；可以通过网上招标获得量身定制的个性化保险方案；提供理财、投保、理赔等常识；提供车辆保险、家庭财产险等网上直销专业服务。而保险公司、保险中介、保险相关机构都可以在这个平台上设立个性化的专卖区，客户只需要在一个网站浏览就可以完成对十几家国内大型保险公司的保险咨询，特别是其推出的保险需求评估工具，如同在线计算器，客户只要在网页上输入个人需求，服务器就能自动的列出各家保险网页，通过信用卡完成保费支付。从这里，我们可以看到，易保网上保险广场致力于为保险买、卖双方及保险相关机构和行业提供一个中立、客观的网上交流、交易的公用平台；帮助客户轻松了解、比较、购买保险；帮助保险公司和保险人通过网络新渠道开发客户资源、提高工作效率、提升服务质量；帮助保险相关服务机构和行业降低服务成本，提高服务质量。
4我国保险电子商务网站的主要模式
从上面的例子来看，我国目前的保险电子商务网站主要有以下两种模式：
第一种模式是第三方保险网站，即独立的保险网，他们不属于任何保险公司或附属于某大型网站，他们是为保险公司、保险中介、客户提供技术平台的专业互联网技术公司。前文所提到的中国保险信息网（china-）、易保网上保险广场（），都是目前国内具有较大影响的第三方保险网站。中国保险信息网将自己定位为向保险从业人员提供资讯的一个内容提供商，它为保险的内外勤人员提供从保险新闻到行业知识的各类专业信息，属于保险业内信息提供商；而以“网上保险广场”命名的易保网，将自己定位为利用互联网技术为保险业各方提高效率的网上平台，它包括B2B，B2C两种电子商务模式，致力于为行业中的各方提供一个交流和交易的技术平台；第三类为直销平台，如网险，它以的身份通过网络进行保险销售，从销售中提取佣金。以上是我国目前第三方保险网站定位的三大种类。
第二种模式是保险公司自己开发的网站。例如本文所提到的太平洋保险网站，平安的，泰康在线，以及我国最大的商业保险集团——中国人寿保险（集团）公司的等等。应该说，随着电子商务基础设施在我国的日益完善，现在几乎所有的保险公司都建有自己的网站，这些保险网站，大部分处于电子商务发展的初级阶段，即利用保险网站一些有关保险公司文化、保险产品及服务的简单介绍，还没有真正的网上保险业务。这类网站主要在于推广自家公司的险种，进行网络营销。这是我国大部分保险公司发展电子商务所处的阶段，但是也有像太平洋保险公司这样的保险企业对电子商务的应用到了互动、在线交易这样的阶段。2001年，太保集团公司新成立的电子商务部对太保网进行全新改版，网络销售和服务功能大为提高，网上支付功能基本实现，成为B2C业务中重要的销售渠道。太保网建立至今，网上B2C销售总计实现收入3500多万元，其中在2003年5月，一位北京客户在线购买“安居理财保险”，成功通过太保网网上支付10万元保费，成为太保网开通以来最大一笔金额的网上交易，展现了电子商务作为公司重要销售渠道的发展前景。
5我国保险电子商务的发展前景
保险电子商务发展是涉及到保险公司各类资源整合，涉及到公司所有利用互联网（包括Internet与Intranet）、无线技术、电话等信息技术手段进行电子化交易、电子化信息沟通、电子化管理的活动，贯穿公司经营管理的全过程。保险电子商务是随着互联网技术兴起并逐渐成熟后，新的信息技术在保险公司内又一轮深层次的商务应用，是信息技术本身和基于信息技术所包含、所带来的知识、技术、商业模式等在公司内的扩散和创新。随着我国《电子签名法》的颁布实施，我国保险企业将在现有B2C销售平台的基础上，积极开发电子保单和电子签章，策划推出电子商务专有产品，对保险网站进行全新的改版，以网上销售保险完全电子化流程为目标，继续全面推进电子商务的建设，抓住未来网络保险快速发展的机遇。
面对信息化和金融全球化的浪潮，我国保险业应积极准备，精心策划，利用互联网进行保险宣传和销售保险产品以及提供全方位的保险服务活动，并通过电子商务加强与国内外保险公司的业务往来和经验交流。我们相信，全方面发展保险电子商务，有利于推动我国民族保险业的长足发展，使之以全新的姿态积极参与国际保险市场的竞争。
券商投资银行是市场经济的典型经济模式，尤其是在全球经济一体化的潮流中，我国未来的券商投资银行在业务方面仍然面临着重要的挑战，所以必须要充分重视券商投资银行业务经营模式的构建。本文通过简要介绍目前我国券商投资银行的发展模式，进而提出了构建我国未来券商投资银行业务经营模式的相关策略。
【关键词】
券商投资银行;投资银行;业务模式;业务经营模式
改革开放之后，我国开始发展社会主义市场经济，因此证券市场开始逐步发展起来，而投资银行是证券公司的主要业务方向。虽然，目前我国证券市场的发展速度不断加快，但是投资银行的业务仍然处于初级阶段，尤其是在全球经济一体化的背景下，我国的券商投资银行面临着更多的挑战。因此，本文通过对目前我国券商投资银行的业务发展模式进行分析，进而提出了促进我国未来券商投资银行业务经营模式构建的主要策略。
一、我国券商投资银行的业务模式分析
很多资本主义发达国家，其券商投资银行的发展比较早，形成了几种典型的业务模式。但是，一个国家金融行业的发展、券商投资银行的业务模式与本国的国情是密不可分的，因此，我国的券商投资银行的业务模式可能与其他的资本主义国家存在一定的不同。通过本文对我国券商投资银行业务经营模式的分析可知，目前我国券商投资银行的主要业务经营模式分为以下几种。
(一)优势业务模式。我国在加入世界贸易组织之后，为了更好地促进我国券商投资银行的发展，我国与其他几个国家合资成立了投资银行———中国国际金融有限公司，该公司抓住了良好的发展机遇，在几年间获得了迅速的发展，并与国内很多著名企业进行合作，对我国的社会主义市场经济起到了重要的推动作用。中国国际金融有限公司采用的就是优势业务经营模式，该模式主要是为服务对象提供更加优质、更加专业的服务，通过对公司各项业务的分析，选择出具有优势的业务，进而对这些业务集中资源和精力进行发展。经过多年的发展，中国国际金融有限公司采用的这种业务经营模式，其收益比较稳定，能够较好地应对市场中的风险因素，然而并不是所有的券商投资银行都具有该公司的影响力，所以这种券商投资银行业务经营模式很难在其他券商投资银行得到广泛应用。
(二)业务创新模式。中信证券作为我国券商投资银行的重要组成企业，其业务经营模式发展比较快，能够及时地根据市场需求作出业务调整，而且具有较强的执行力，所以其在发展的过程中，表现出了强大的生命力。中信证券在发展过程中采用的是业务创新模式，这种业务经营模式的特点如下:第一，这种业务模式的业务结构比较均衡，各种业务都得到了全面的支持和发展;第二，能够对市场环境的影响进行及时响应，在我国市场经济受到各种因素影响产生波动时，可以通过调整业务的比例和权重，着力发展风险较小的业务。
(三)金融控股集团模式。中国平安保险集团在发展过程中，主要采用的是金融控股集团模式，作为一家国内的保险企业，首次尝试了在发展过程中引入外资，通过吸收国内券商投资银行的先进经验，对于中国平安保险集团的业务经营模式和管理模式都进行了相应的调整，从而更好地促进了中国平安保险集团的业务发展。金融控股集团模式主要有以下几个特点:第一，在一个地区发展项目的过程中，能够产生一定的区域影响力，从而为其他券商投资银行做好榜样，并且为以后在该地区的其他项目开展打下良好的基础;第二，投资具备发展潜力的企业，能够通过自身的判断力，投资一些具有发展空间的企业，这种示范性的工作成效非常明显;第三，充分利用服务网点的优势，能够迅速地深入市场，从而不断发展客户群体，扩展其自身的业务模式。
二、促进我国未来券商投资银行业务经营模式的构建策略
目前我国的券商投资银行形成了几种典型的业务经营模式，这些业务经营模式有着自身的特点，与企业的发展方向是紧密相连的。除了这些业务经营模式之外，我国其他的中小券商投资银行仍然采用传统的业务模式进行发展。因此，为了更好地促进我国未来券商投资银行业务经营模式的构建，可以参考以下几点策略。
(一)做好充分准备迎接机遇和挑战。随着我国社会主义市场经济的不断发展，以及全球经济一体化趋势的不断发展，我国未来券商投资银行的发展环境产生了重要的变化，这些都对我国券商投资银行形成了前所未有的挑战，所以我国未来的券商投资银行必须要做好充分的准备，从而能够更好地迎接未来的机遇和挑战。为此可以做到以下几点:第一，促进我国未来券商投资银行经营能力的发展，通过吸收国外先进券商投资银行的发展经验，同时结合国内券商投资银行自身的特点，不断提高自身的经营能力和管理能力;第二，找准针对我国市场发展前景的正确盈利模式，才能够促进券商投资银行业务经营模式的不断发展，能够使得企业在短期内获得更好的收益。
(二)不断拓宽券商业务的发展空间。目前，虽然我国的券商投资银行业务有多种，但是这些业务在提供服务之前依然设立了较高的准入门槛，所以使得一些业务无法获得更加广阔的发展空间。因此，为了更好地构建我国未来券商投资银行的业务经营模式，需要参考以下几点策略:第一，逐步降低一些业务的准入门槛，从而使得这些业务能够服务于更多的群体，能够更好地应对市场的需求，可以在众多的业务中找到更好的盈利点，进一步促进我国券商投资银行的发展;第二，有计划有步骤地尝试一些新的业务类型，通过创新一些业务种类，并且逐步投入市场观察效果，选择发展良好的业务进行重点投入。
(三)完善券商投资银行的各项制度。完善的公司制度是构建我国未来券商投资银行业务经营模式的重要基础，如果在管理和经营结构制度方面存在不完善的地方，那么很可能给我国未来券商投资银行埋下隐患。因此，为了更好地迎接市场变化带来的重要挑战，需要做到以下几个方面:第一，当我国的券商投资银行发展到一定阶段之后，能够满足上市条件，那么就积极推进其上市的进程;上市之后需要进一步公开企业的管理结构、经营状况等等，这样能够使得公司更好地重视自身的经营，接受更多人的监督;第二，对于我国券商投资银行中一些不合理的规章制度进行改革，目前我国的很多券商投资银行的制度中，都存在一些不合理的内容，所以需要对这些内容进行删除，才能够促进我国未来券商投资银行业务经营模式更好地发展;第三，建立一定的风险规避制度，使得我国未来券商投资银行的业务经营模式能够经得起风险的检验，能够更好地规避和应对风险，从而进一步促进我国未来券商投资银行业务经营模式的健康稳定发展。
三、结语
券商投资银行对于促进我国社会主义市场经济的繁荣和发展有着重要的作用，本文通过对目前我国券商投资银行的业务经营模式进行分析，同时结合目前全球经济一体化的背景，提出了促进我国未来券商投资银行业务经营模式构建的主要策略。相信，我国社会主义市场的不断发展，能够更好地带动券商投资银行业务的发展;反过来，我国未来券商投资银行业务经营模式的构建，能够为我国经济发展带来更多的动力。
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商业银行的保险业务经过数年发展，规模和效益都有很快增长，成为中间业务重要的组成部分，然而由于认识和定位上的偏差，此项业务的发展仍停留在初始阶段，缺乏长期规划，现有的资源不能充分利用。通过对银行保险业务现状的分析，有利于理清思路，理顺关系，促进业务的快速发展，实现银行与保险的共赢。
银行保险业务现状
（一）经营模式以为主。现在，国内商业银行保险业务还以模式为主，这种模式的优点在于：不占用银行资金，没有经营风险；可以为未来全面进入保险领域积累管理经验，提高人员业务素质，在开办初期适宜采取这一模式；短期内可以收到明显的经济效益。缺点是缺乏长期性，不能获得保险业务更大的收益。
（二）产品以分红趸交类为主。客户在银行柜面购买保险产品，很容易与银行存款进行比较，所以客户比较喜欢的银行保险产品还是与银行存款相似，投资短、收益快的趸缴产品。目前热销的各渠道的银保寿险产品（表略）：2005年5月20日，中国“最受欢迎的寿险险种”揭晓,此次评选完全是通过中国目前访问量最高、最受欢迎的保险门户网站--保网，由全国各地的网友投票产生的。其结果具有广泛的代表性和权威性。入选的“最受欢迎的寿险险种”（表略）均反映了老百姓的心声。两表对比显示,银行保险产品以分红趸缴产品为主，同期市场需求以保障型期缴产品为主，二者存在很大差异。
（三）业务拓展以柜员个人营销为主。客户去银行办理存取款业务时，对保险产品知之甚少，主动购买的比例很低，完全依靠银行基层柜员的说明和鼓动。商业银行为快速发展保险业务，把业务收入按比例奖励给经办人员，提高柜员的积极性。
（四）客户以传统的银行客户群为主。银行保险业务在我国存在巨大的发展潜力。据调查,在14万亿元居民储蓄存款余额中,有至少40%的存款目的是为了防病、养老、教育等,也就是应当至少有5万亿元会流向保险公司。同时,一项对于银行高端客户的调查显示,月收入5000元以上的中、高端客户约占银行客户的15%左右,其中64%的此类客户考虑在三年内购买银行理财产品,这些潜在客户的理财金额人均高达14.4万元。所以说，银行的VIP客户群体是银代产品的潜在客户群。
银行保险前景分析和发展思路
银行业的竞争远比保险公司激烈，这直接反映在产品的不断创新和对客户的争夺上。保险公司与银行业互融成必然。互融有两种形式，一种是混业经营。工行利用工银亚洲涉足保险业、中信银行参股信诚人寿、平安收购福建亚洲银行，中行所属的中银保险正式运营，到交行和建行已向银监会申请发起或合资成立保险公司，金融混业的格局日趋明朗。另一种形式是更紧密的或其他形式合作关系。目前，商业银行与保险公司的合作还停留在协议合作阶段，但随着保险资金“1+1”银行独家托管制2006年即将实施，保费归集、账户开立、投资运用、理赔支付等全部交给一家银行实现，银保互融性不断增强，农行寻找适合的保险公司结成战略合作伙伴，成立合资公司建立更深层次的合作关系也是发展的必然。银行保险作为一项可以为银行、保险、客户三方带来利益的具有广阔发展前景的中间业务，正是银行应积极投入，努力发展增强自身竞争实力的良好渠道。
（一）合理定位，明确发展方向。银行应根据自身的可用资本数量和管理水平选择走混业经营或形式与保险行业互融。目前我国国有大型商业银行资本充足率不高，过去一直采取分业经营，对保险行业还比较陌生，缺乏保险专业人员，但具有网点覆盖面广、信誉良好、网络完备、拥有一大批稳定的客户群体等优势，最好的途径就是先走，然后在积累了一定的经验，条件成熟时选择直接投资方式。中小股份制商业银行管理水平和资本充足率较高，网点相对较少，所以不适合走模式，选择直接投资的混业经营模式，然后由其他大型银行业务，则更为有利。
（二）加强银保合作，建立保险公司和产品的准入退出机制。保险行业准入门槛相对较低，商业银行在开办保险业务时，有必要制定完善的准入标准。银保合作关系的确立方面，国有商业银行与保险公司合作关系的确立是自上而下的，为此，银行可以选择实力雄厚、信誉良好的保险公司“择优而代”，从而提高效益，降低风险，维护自身信誉、利益。经营行应在上级行允许的范围内，结合当地各家保险公司的履约能力、人员配置、行业道德等主、客观因素，确定业务合作关系，然后可以按照“业绩排队、末位淘汰”的原则，建立起保险公司的准入和退出机制。产品的甄别方面，个性化、具有理财+保障的保险产品组合是保险产品的发展趋势，功能要加快保险产品创新和结构调整，把握市场行情，仔细研究各家保险公司的现有产品类别和明细条款，在同等类型的产品中，择优推介；另外，要加强与保险公司的沟通与交流，引导保险公司开发适合银行客户群的银保产品，如与按揭贷款有联系的保险产品、与信用卡透支有联系的保险产品、责任险等。
小微企业主根据不同借款需求和对融资成本的要求，可以选择不同的贷款方式。
小微企业都有哪些贷款渠道？
小微企业是人们对小型企业和微型企业的合称，根据行业不同，对小微企业的定义标准不同，以目前业内的普遍认定标准来看，从业人员在20人以上、300人以下，年营业收入在300万元以上、2000万元以下的企业被称为小型企业，而从业人员在20人以下，年营业收入在300万元以下的被称为微型企业。
至2012年年末，根据不完全数据统计，小微企业共计2.5万余家，各项贷款余额接近600亿元，但由于小微企业固定资产等质押物有限、经营规模小、盈利能力弱等原因，更多小微企业的贷款需求得不到满足。
目前，小微企业的贷款渠道主要有银行、P2P、小额贷款公司等。
相比较而言，银行贷款最大的优势是成本低，产品全面，但是同时申请周期长，对资质要求严格；P2P不需要担保人或者抵押物，但贷款额度低，成本高于银行；小额贷款公司虽然方便灵活，限制也少，但成本最高，风险也大。
这些贷款方式到底哪种更好？就像买衣服一样，要根据自己的身高、体形、个性、穿着场合、预算等来决定，没有最好，只有更适合。
银行：门槛高，额度大
贷款一般需提前半年
一般情况下，小微企业的贷款利率是在基准利率上上浮30%，大多数上浮40%左右，在利率之外，还需要评估费、保险费，有的业务还有一些中间业务手续费，因此，小微企业在银行的整体融资成本在12%左右，根据贷款额度、抵押物和业务品种的不同而上下有所浮动。
例如，有一个企业在某地方商业银行流动资金贷款2500万元，期限一年，利率7.8%，抵押担保。根据相关规定，贷款利息约200万元，评估费、保险费、房产土地抵押登记费约20万元，也就是说，这个企业从该银行贷款2500万元，需要支付利息及费用220多万元。
在银行贷款，那些新增的业务审批周期慢，存量的相对来说快点。
抵押物充足的企业更容易获得贷款，但是，在此之外，各家银行还有不同的“青睐”标准。保守来说，企业从申请到放贷平均周期在三四个月，因此，企业一般需提前半年申请，以免耽误使用。
根据不同小微企业的特点，有不同的担保方式。平安银行小微金融事业部信贷执行官马干理介绍，除抵质押外，平安银行的担保方式还包括法人担保、自然人担保、联保、共同基金担保以及信用担保等多种方式，若小企业主们的生意稳定合法，信用状况良好，且企业主从业经验丰富，即使其未能提供相应的抵质押物，也可申请小微贷款。
在申请贷款后，银行会根据具体情况和经营模式，设定适合的担保方式和贷款利率。对于放贷额度，一般情况是单个借款主体的授信额度原则上不超过500万元，但具体授信额度还要按照授信申请人的经营和财务情况、贷款用途、还款能力、担保方式等因素综合确定。
传统意义中，银行贷款一定要有固定资产做抵押才可放贷，但目前很多银行对经营性无抵押贷款也开始放贷。
银行更偏爱哪些企业？
银行更愿意贷款给受经济波动影响小、市场容量大、与大众生活密切相关的大消费类行业。此外，那些具有比较优势和市场影响力、发展前景良好、具有国家扩大内需概念的行业（上下游及配套行业）也颇受欢迎。
在一个行业中具有长期经营经验和专业技能的本地企业主会更容易获得贷款。
针对小微企业贷款，北京银行更青睐那些国家重点发展和扶持的产业。以北京银行前不久发行的300亿元的小微专项金融债为例，那些做文化、科技、绿色以及与民众生活息息相关的批发零售、餐饮、休闲旅游等行业的小微企业更容易获得贷款，此外，短期贷款比长期贷款更容易获批。
什么样的企业会被银行拒贷？
有以上问题的企业，成功申请银行贷款的可能性基本没有：所在行业是国家明令禁止信贷资金进入的行业；企业或实际控制人征信记录存在瑕疵；企业经营亏损或经营趋势恶化，不具有稳定现金流作为还款来源；存在多元化或过度投资行为，申贷资金投入股本投资或进行高利贷投放；过度负债，超出实际承债（代偿）能力的。
外资银行放贷更快
和中资银行相比，在外资银行借款，审批速度会更快一点。以国内最早做无抵押小额贷款的外资银行渣打银行来说，在该银行申请无抵押贷款，放款时间一般在半个月到一个月左右。如果材料齐全，最快5个工作日便可拿到贷款。
在渣打银行贷款需要满足两个硬性要求，企业成立满3年，同时一年的营业额要求在300万以上。满足这两点要求，可以获得最低10万元、最高100万元的贷款。
贷款期限可以是1年、2年和3年，对于那些政府扶持的龙头企业，在渣打获得贷款的可行性更高。
银行也给“个体户”贷款
事实上，市场上还存在着数量更多的规模在小微企业之下的更小的企业，通常这类企业的从业人员在10人甚至5人以下，年营业收入只有几十万元，是个人投资几十万元甚至只有十几万元的“小本买卖”，生命周期短，多数在3到5年之内，有至少一半以上的企业法人没有房产等固定资产。
由于保险行业目前的估值处于底部，很多人将此现象与2012年银行板块低估时进行对比，由此认为保险行业的价值严重被低估，很多券商也将几大保险公司列入了买入评级。
但笔者认为，一方面，保险股的估值评判与银行股存在很大不同；另一方面，并不能因为保险股的股票价格与内含价值比（p/ev）创新低而认为其被低估。以欧洲14家保险公司2010年和2011年的p/ev为参考，可以看出，这些保险公司2011年的内含价值明显下滑，其中更有13家公司的市值跌破内含价值。
历史新低
2012年，在盈利能力并未恶化的前提下，银行板块平均估值长期低于1倍的pb，有的银行股pb最低时曾达到0.7倍，跌破了清算价值。这样的现象在2008年-2009年许多国外大银行身上也出现过，主要起因于市场对银行坏账的连锁反应与还债能力的担忧，以及对账面价值的不确定性。
保险公司的估值方法不同于pe、pb等传统的依赖于账面价值的方法。保险公司的业绩具有显著的延迟性，账面价值忽视了公司的长期获利能力和成长性。上世纪80年代，英国皇家控股保险公司采用内含价值ev来测定保险业务的真实价值，并得到行业的认可。内含价值的计算理论来源于精算技术，即以未来估测的现金流和相关的风险折现率计算出公司的经济价值。但是内含价值的计算仅局限于保险公司现有的业务，而不包括今后的新业务，因此被认为是一种比较保守的估值。现在，p/ev成为了市场通用的对保险公司估值的一个指标。
当下，整个保险行业的估值水平为2013年预测内含价值的1-1.2倍，最低的中国平安（601318.sh，02318.hk）与中国太保（601601.sh，02601.hk）仅为1.06倍。因此，很多人认为，与2012年的银行股类似，在行业盈利能力没有出现恶化、业绩依然有保证的条件下，保险股的估值水平却处于历史底部，这也意味着保险公司的新业务没有任何价值，难道不是被低估了吗？
未可轻言低估
内含价值的计算是一个比较复杂的过程，虽然简单来说，它是以下三项之和：分配给适用业务的自由盈余、要求资本扣除持有要求资本的成本之后余额，以及有效业务的现值，但是它的计算是建立在许多假设的基础上的。比如平安保险在计算内含价值的时候，运用了资金投资收益率4.7%、集团偿付能力充足率185.6%等诸如此类的假设。
尽管各国精算师协会组织对内含价值表达的内容基本一致，但是各公司仍然会对不同的保险业务采用不同的假设以及计算方法。比如，风险折现率的假设到现在也没有统一的标准。
再者，内含价值的计算在某种程度上已经包含了一些未来的利润成分，也就是说，如果未来的发展情况与引用的假设不符，会对保险公司的价值有着很大的影响。比如，实际实现的投资收益低于假设，或者退保率高于假设，都会影响到公司的价值。
图1显示的是欧洲14家保险公司在2010年和2011年底市值与内含价值的比。由此可以看出，除了zurich，其他13家保险公司的市值都跌破了内含价值。由于受到欧债危机的影响，投资回报的减少与不稳定，各公司内含价值在2011年都有显著的递减。这14家保险公司的平均市值比内含价值从2010年的82%降到了2011年的72%。
另外，内含价值的计算对有些假设的敏感度非常高。据德勤2012年7月发表的关于mcev（市场一致性内含价值）的研究报告，每当折现率减少1%， 一些西方大型保险公司的内含价值会减少15%-30%。
因此，尽管现在中国保险公司的p/ev都创下了新低，但并不能由此就断定其估值被低估了，它们的市值永远存在跌破内含价值的风险。
也许有观点会认为，中国保险公司自2008年金融危机之后，资产主要投向为安全系数极高的债券、存款等，违约风险很小。这个没错，可是并不代表没有风险。如图2所示，可以看出中国平安在最近6年里的投资回报并不稳定，而且有着明显的下滑趋势。在中国这样的新兴市场，方方面面都存在着许多不确定的因素，股票的短期波动会受市场的信心以及投资者心理因素所影响。
另外，保险公司的内含价值主要来源于寿险业务，而中国的寿险行业的深度与密度与发达国家相比，都还有着显著的差距。况且，不同于许多发达国家，中国的养老保险（寿险的一部分）基本是基于国家提供的养老保险，对于个人来说，并不偏向于购买商业保险，而是通过多年的储蓄来解决养老的问题。其实，这也可以解释为什么中国是世界上高储蓄率的国家之一，并且商业养老保险在短期内无法成为居民消费的主流。这也意味着，寿险行业的发展既存在着机遇，又存在着挑战，股票内在的价值无法在短期反映出来。
在2008年金融危机以前，很多人都认为aaa评级的次贷不可能亏损，美国的信用评级不可能会被降级，持有主流货币发行的国债不可能有违约风险，利率不可能变成负数……这些曾被忽略的风险，被认为是不可能发生的事件，都一一发生了。所以，在分析一项投资未来的价值的同时，更要看清它会带来的风险。仍以中国平安为例，作为一只保险股，它的历史价格波动性非常大。如果用传统的var风险评估模型推算，以历史数据作为依据，它在一天里有5%的概率其跌幅会超过4.5%，在一个月里有5%的概率其跌幅会超过21%。
结合行业来判断
除了推算内含价值外，对保险股的判断，还应该考虑宏观经济的趋势、行业的发展前景等，最后还要看具体公司在行业中的竞争力以及市场影响力。
首先，中国作为一个新兴市场，比其他发展完善的欧美市场更加具有经济活力。而且政府也一直以经济增长为重要的执政目标之一，加上这几年人民币正走向国际化，无疑是为经济注入了另一股强大的动力。不过，中国作为新兴市场也是有其风险的，再加上中国以增发货币的方法促进经济的发展，是否会带来不可控制的通货膨胀，以及资本市场的泡沫等，也存在争论。中国贫富差距的拉大，会不会造成市场动力不足，也是需要考虑的问题。
泰达宏利基金卓若伟荣获“英华奖”
第三届中国基金业“英华奖”4月15日在深圳揭晓，泰达宏利基金经理卓若伟以稳定的投资能力和出色的投资业绩荣获“三年期二级债基最佳基金经理”荣誉。据银河数据显示，截至4月8日，由卓若伟管理的泰达宏利集利A过去一年、两年、三年的净值增长率分别为10.78%、48.44%、50.10%，一直位于同类产品的前1/6；泰达宏利集利C过去一年、两年、三年的净值增长率分别为10.35%、47.22%、48.15%，一直位于同类产品的前1/5。
华商基金推出旗下首只保本型基金
顺应市场对保本基金的火热需求，金牛基金管理公司华商基金于4月20日发行其首只保本型基金――华商保本1号混合型基金，该基金由金牛基金经理梁伟泓管理。据悉，梁伟泓不仅是2015年的债基收益冠军基金经理，同时近日也被证券时报和中国基金报评选为三年期纯债型最佳基金经理。另据数据显示，背靠公司强大的投研平台，华商基金以23.21%的平均净值增长率在80家基金公司中名列第一。
招商安润保本再续三年保本承诺
招商安润保本混合基金首个保本期于4月19日到期。据悉，该基金在首个三年保本期内的总回报率超过30%，业绩优异。投资者可通过中国银行、招商银行、招商证券等各大银行、券商网点以及招商基金直销渠道进行购买。为保障第二个运作周期的收益率，该保本基金的规模上限为50亿元，若该基金提前达到规模上限，将提前结束募集并进入第二个保本期。截至4月15日，招商基金旗下管理的8只保本型基金产品资产规模达210.8亿元，无论是产品数量还是资管规模，招商基金都稳居保本基金市场第一梯队。
“创新驱动与资本引领高峰论坛”在京举行
4月20日至21日，证券日报将在京举办“创新驱动与资本引领高峰论坛”，并同时启动“百家上市公司、百亿创投资本、百场创新大讲堂，引领万众创新、助推经济转型”大型公益计划。旨在推动资本、项目、人才的结合，为国家创新发展战略添柴加薪。此系列大型公益活动计划得到中国上市公司协会、中国证券投资基金业协会，以及中关村股权投资协会、400家上市公司及100家创投机构的大力支持。据论坛组委会介绍，本次论坛是证券日报社一系列创新创业论坛和大讲堂的开场。
浦发银行推银保“健康养老+”服务体系
4月19日，浦发银行创新推出银保“健康养老+”服务体系，并联合太平人寿、阳光人寿在全国范围内发售“浦爱一生”和“普泰一生”保障计划。三方共同签署《专属产品合作协议》，浦发银行副行长姜明生表示，银保“健康养老+”服务体系旨在为客户提供健康、养老综合保障服务，是浦发银行借助合作公司在医疗、养老等领域的专业化服务经验。实现了从以往“单一为客户提供保险产品”向“以专属产品为核心，通过加载定制化、专业化的产品和增值服务等，这些都是浦发银行联合保险公司探索健康、养老产业链和保险产品相结合的一次创新尝试。
平安橙e网推“互联网+产业+金融”协同创新
4月20日，由金融时报联合北京大学金融创新与发展研究中心等5家单位共同主办的“第三届互联网金融全球峰会北大论坛”在北京大学召开，来自金融监管部门相关领导、传统金融机构、知名互联网金融企业高管，以及专家学者等近1000位嘉宾出席论坛。 平安银行公司网络金融事业部总裁金晓龙受邀出席，并以“‘互联网+’中国制造2025 商业银行的使命与网络金融实践”为题发表主题演讲。据了解，此次峰会旨在展望新常态下“十三五”时期互联网金融发展前景，探讨新一代信息技术革命等带来的互联网金融发展新动力。
机构产品：
圆信永丰旗下量化增强1号正在发行
近年在专户投研实力领先的圆信永丰旗下专户产品表现较突出。据悉显示，圆信永丰旗下的又一只绝对收益产品量化增强1号正在发行。其拟任投资经理是圆信永丰专户部投资总监施大洋，善于研判财务分析和上市公司竞争优势，具有较强的择时择股能力，在市场大幅震荡时，其管理的产品依然稳定增长。由其担纲管理的圆信永丰对冲策略1号， 从2014年6月3日成立至2015年6月2日到期清算净值1.56，在好买网公布的同期821只中性私募产品业绩排名中位列第五。在该产品存续期间，纯股票收益率143.6%，超越同期沪深300指数涨幅118.6%。
诺安和鑫保本即将收官
目前诺安基金旗下的诺安和鑫保本混合基金正在发行中，基金设置18%的触发式保本周期目标收益率，利于投资者在震荡市及时落袋为安。该基金将于本月28日结束募集，追求本金安全，希望获得稳健投资回报的投资者抓紧时间认购。目前投资者仍可通过交通银行等各大银行、券商、诺安基金官网及微信平台进行认购。据Wind数据显示，成立于2011年的诺安保本基金是诺安基金旗下的首只保本基金，在已完成的首个保本期内，该基金回报率高达21.6%，在市场同期成立的同类基金中排名第二。
机构观点：
华夏基金代瑞亮：看好智能驾驶和虚拟现实
对于后市，华夏高端制造拟任基金经理代瑞亮认为，“反弹并没有结束。从整个国际国内宏观环境都支持股票市场企稳，但短期上攻乏力、行情反复也是正常现象。经历去年市场整体大幅下跌后，期待大幅度的单边上涨行情也是不现实的，未来行情更多的特点是结构性机会，看好高端制造板块，特别是智能驾驶和虚拟现实。目前，华夏高端制造基金尚在热卖，重点投资于具备产业转移和产业升级方向的高端制造行业或者具有新模式的、向高端制造及工业4.0转型升级的其他企业，投资者5月6日前可在中行等各大银行、各大券商及华夏基金认购。
新华基金：专业投资助力个人养老金账户保值增值
新华基金表示，“公募基金具有专业机构的投资能力，不同风险偏好的产品线丰富，长期投资回报稳健良好，运作机制透明规范，可满足养老金对收益和安全的需求，是个人养老金账户的最佳配置工具。”截至4月15日，该基金旗下共有6只权益类基金及1只固收类基金获得银河证券三星级以上评级，其中新华钻石品质混合、新华中小市值优选混合、新华优选消费混合和新华纯债添利债券4只基金获得五星评级。
南方中证500ETF年内涨幅超13%居前
截至8月8日，中证500指数今年来的涨幅达12.6%，实现了强势向上的趋势。受益于此，跟踪中证500的基金产品表现突出。在纳入统计的150只标准型指数股票型基金中，“中证500系”占据了涨幅前20名中的12个席位，其中南方中证500ETF表现居前，年内净值增长率达13.09%，其联接基金的年内涨幅为11.68%。
泰达宏利指数基金超额收益领跑
近期蓝筹股飙升，大盘指数也快速上涨。据最新的《海通证券超额收益排行榜》显示，依托大盘指数的指数基金业绩一路走高，其中泰达宏利财富大盘指数基金截至7月31日的净值增长率为8.3%，该基金的超额收益高达4.61%，在85只同类基金中排名第一。
景顺长城能源基建表现突出
7月以来，以景顺长城能源建股基为代表的能源类基金表现优秀。Wind数据显示，该基金7月以来的净值增长率达10.85%，同期其业绩比较基准为7.06%。值得一提的是，该基金由2012年冠军、明星基金经理余广、鲍无可共同管理。
汇添富高端理财平台一年后结硕果
公募基金电商平台的日渐壮大正在引起市场关注。日前在汇添富基金网站销售的一款产品5000万元的额度在不到10分钟之内被疯抢一空。据了解，被疯抢的产品叫做“政融一号”，项目管理人为汇添富的资本子公司。此前，汇添富的高端理财平台已经运行了一年多的时间，推出以来一直低调运行，没有在外界做任何产品宣传。
首单创业板小额快速融资花落广州证券
8月1日，证监会正式核准三聚环保2014年非公开发行股票，这成为中国资本市场首单创业板小额快速融资项目。广州证券作为整个项目的承揽承做方，在距《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》（以下简称“管理办法”）颁布实施后不足3个月的时间里，即完成第一单创业板小额快速融资项，展现了不俗的投行实力。中国证券业协会统计数据显示，2013年，广州证券债券承销股票主承销家数排名行业第18位，债券主承销家数排名第16位，均居于行业前列。
南交所稀土交易中心半年成交近24亿元
截至7月31日，今年1月开业的南交所稀土产品交易中心16种稀土氧化物的总成交额已近24亿元。据悉，作为一家现货交易机构，南交所稀土产品交易中心在全国首创了证券化电子交易模式。低至10元的交易门槛，万分之八的交易费用，吸引了广东周边市县及江西、福建等各大生产稀土产品的企业和机构纷纷前来投资、交易。其中，7月25日，更是以7121万元创下开业以来单日最大总成交额。南交所稀土产品交易中心已然成为中国稀土行业重要的投资交易平台之一。
天弘旗下权益类基金抢眼
7月在一片“涨声”中，天弘基金旗下权益类产品业绩格外抢眼。据中国银河证券数据显示，截至8月8日，天弘永定价值成长股票以26.85%的收益率居同类排名第二，天弘周期策略股票收益率也达16.19%，稳居同类前十分之一梯队，天弘安康养老混合更是表现抢眼，以9.09%的净值增长率夺得同类冠军。
易方达恒久添利8月18日开卖
8月18日，易方达基金旗下第3只定期开放债券基金“易方达恒久添利1年定期开放型债券基金”发行。据悉，该基金主要投资于债券资产，并不在二级市场买入股票、权证等资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发，风险相对较小。此外，认购该基金的门槛较低，单笔最低限额仅为人民币100元。
新华中证环保产业指数分级基金正式发行
新华基金8月11日推出旗下首只股票指数分级基金――新华中证环保产业指数分级基金。该基金采用完全复制中证环保产业指数的策略，股票投资占基金资产的比例范围为90%～95%，其中投资于标的指数成份股及备选成份股的组合比例不低于股票资产的80%。
和谐健康宝贝护理保险（万能型）上市
日前，安邦保险集团旗下的和谐健康推出了一款“和谐健康宝贝护理保险（万能型）”新产品，为儿童的健康成长提供全面保驾护航。据悉，该产品可附加多种保障（包括意外伤害险、重大疾病险、住院津贴险、住院医疗险等多种保险产品）。
中海惠祥分级债基正式发行
作为分级债券基金产品线最为完善的基金公司之一，中海基金旗下又一只精耕债市的分级产品――中海惠祥分级债基于8月18日起正式发行，并以其“保本机制+滚动运作”的特色实现了该领域的推陈出新。投资者可通过农业银行、国联证券等各大银行、券商网点及中海基金直销中心进行认购。
平安银行首批多品种期权产品上线
8月1日，国家外管局正式允许商业银行为企业办理新型期权产品。截至目前，平安银行已累计办理人民币期权业务接近6000万美元，成为了新规下全国首批办理多品种期权产品的商业银行之一。
广州证券牵头主承销80亿元地铁债
近日，由广州证券牵头主承销的2014年广州地下铁道总公司公司债券最后一期完成簿记建档，此期发行额度30亿元，票面利率为6%，至此，80亿元的广州地铁债全部发行完毕。该债券的发行不仅开创了地方国企企业债券分期发行的先河，三次分期发行利率也为同期同质债券中最低。
据了解，广州地铁债于2013年9月29日获国家发改委批文，发行额度80亿元，由广州证券牵头主承销。本期债券亦是广州地铁第一次发行企业债券，成功登陆资本市场，开拓了新的融资渠道。
保本基金正在迎来投资好时代
兴全保本基金经理杨云认为，保本基金正在迎来一个投资好时代。兴全保本在其第二个保本周期中将更强调固定收益债券投资，同时发挥公司灵活的股票投资经验和相对优势，实现保本、赚钱两不误。
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