时间：2023-08-11 17:18:16
导语：在投资案例分析的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
背景介绍
中国平安高调入主富通集团
2007年11月27日，中国保险巨头之一平安保险集团敲响了进军海外的号角，斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲富通集团（Fortis Group）9501万股股份，折合约富通总股本的4.18%，一跃成为富通集团第一大单一股东。这一收购名噪一时，它不仅意味着中国保险公司首度投资全球性金融机构，也可能成为中国保险机构保险资金运用的经典创新。
平安保险参股时的富通集团业务包括银行、保险和资产管理三个部分，与平安的保险、资产管理和银行三大业务支柱架构相吻合，便于平安借鉴富通综合金融平台的经验。此外，富通集团拥有323亿欧元的市值（截至2008年2月29日），是欧洲前15大金融机构之一，在2008年《财富》世界500强排名中列位第14，在商业及储蓄银行类别中更高居全球第二位。
平安保险集团在参股富通集团后表现非常活跃，2008年4月平安保险集团与富通集团签署协议，拟以21.5亿欧元收购富通资产管理公司。但最终由于市场环境及其他状况影响，这桩交易胎死腹中。2008年6月，平安保险集团最终将持股比例锁定在4.99％，平安持有富通股份总额为1.21亿股，总投资额达238亿元人民币。
然而好景不长，金融危机下平安保险集团所加盟的富通集团成为受危机波及的第一批金融企业。中国平安自从2007年斥资18.1亿欧元收购了富通集团4.99%的股权以来，截至2008年9月底富通集团的股价下跌幅度超过了70%，2008年第三季度平安保险集团季度报表出现净亏损人民币78.1亿元，而上年同期实现净利润人民币36.2亿元。导致平安集团亏损的主要原因是针对富通集团的投资计入人民币157亿元（合22.7亿美元）的减值准备。这一笔让中国平安当初为之兴奋的海外投资，目前已经宣告彻底失败。
富通集团股权重组一波三折
作为金融危机首轮波及的金融企业，富通集团的股权出售方案一波三折。2008年9月29日，富通集团宣布，荷兰、比利时、卢森堡三国政府为挽救富通集团达成协议，分别出资40亿、47亿和25亿欧元，购买富通集团在各自国家分支机构49％的股份，以增强富通集团的资本实力，三国政府同时为富通集团内各银行提供流动性支持。2008年10月份比利时政府控制了富通集团，以避免其陷入破产。同时在比利时、荷兰和卢森堡三国政府牵线下决定将富通在荷兰的分支机构出售给荷兰政府，将比利时部分资产以现金加股票的方式作价200亿欧元出售给法国巴黎银行。根据协议还将创建一个控股公司吸收富通的问题资产。
这一做法产生的后果是根据交易协议，富通估价仅为每股1欧元（1.29美元），远远低于2007年同期14欧元的股价。交易后的富通将给股东们留下一个穷困潦倒的控股公司，持有小规模的国际保险业务、现金和不良资产。因此这一决议遭到了股东们的激烈反对。2008年12月，比利时法院裁定富通的交易重组必须进行特别股东表决。而且比利时调查法官怀疑时任比利时首相的莱特姆涉嫌秘密向法官施加影响，在公众压力下，莱特姆首相被迫于2008年12月辞职。2009年1月，比利时政府就交易重新进行谈判，允许富通保留在比利时银行和保险业务的股份。
2009年2月11日，富通集团股东大会在比利时布鲁塞尔举行。这次股东大会的主要议题是对比利时政府处理富通股权的议案进行表决。最后富通集团的股东们以微弱的优势否决了比利时政府作价200亿欧元将富通出售给法国巴黎银行的交易，迫使比利时政府不得不重新回到谈判桌前。这才有了3月7日比利时政府和富通集团就分割富通资产与法国巴黎银行达成的新协议。
中国平安海外战略遭到重创
富通集团股权重组中各个股东之间的较量实质上是比利时政府和其他股东之间的博弈，其中也包括富通集团的大股东中国平安保险集团。自2008年9月以来，富通发生了一系列巨大的变化。这些变化过程中所涉及到的重大决策，都是由比利时政府主导的。其实，摆在比利时政府面前只有三种选择：第一个选择是让富通自生自灭；第二个选择是注入更多现金将其收归国有；而第三个选择便是与法国巴黎银行重新商谈交易，给富通股东更好的收购条件。由于富通背负了太多债务，如果任由其自生自灭，富通破产的可能性比较大，而富通股份为比利时普通投资者所广泛持有，出于稳定民心的考虑比利时政府不可能采纳第一种选择。而第二种选择将富通收归国有对于一个国家来说比较冒险，而且在市场自由化的经济大潮下大有违反经济规律之嫌，因此比利时政府最愿意看到的境况就是第三种选择，即推动富通集团与巴黎银行的联姻。
从比利时政府与法国巴黎银行几次达成的协议看，比利时政府的意图在于将富通集团下属的富通银行的绝对控股权转让给法国巴黎银行，同时以捆绑的形式再将富通剩下的资产管理和保险业务尽可能多地抛售出去，通过这种方式寻求自己在金融危机下的脱身。最有可能帮助比利时政府实现这一意图的便是法国巴黎银行，因为通过收购富通银行，法国巴黎银行便获得了富通银行的绝对控股权，法国巴黎银行可以将吸储业务扩展到比利时和卢森堡，从而成为欧洲最大的商业银行。而且对于比利时政府捆绑出售富通集团资产管理和保险业务的交换，比利时政府势必还将对法国巴黎银行控股下的富通银行提供担保（例如目前协议中对持结构性产品的最终损失提供最高达15亿欧元的担保）或者其他方面的便利（比如目前所承诺的允许富通银行在未来3年内发行由比利时政府承销的高达20亿欧元的股票）。
如果该协议得以实现，那么富通集团业务将由原来包括银行、保险和资产管理三个部分缩小成为仅剩下保险业务。平安保险集团先前计划的通过购买富通股权实现与富通集团银行、保险和资产管理三大业务实现互补的算盘彻底落空。而且，即便重组后的富通集团仅剩下保险业务，这一业务也面临着仅剩杯羹的危险。因为富通比利时保险公司计划与法国巴黎银行控股下的富通银行签署有效期到2020年的分销合作协议，这使法国巴黎银行和富通集团在汽车和住房保险领域的合作可能性增加，富通的保险业务未必能做到独挡一面。
反思与选择：金融危机下中国金融企业海外拓展策略
毫无疑问，平安保险集团投资富通集团已经为一个失误的投资决策。鉴于平安在富通的投资大部分已被冲销，该公司在这桩投资上已没有多少可再失去的了。要想在同比利时政府的博弈中获取更大的经济利益，平安必须认真地分析比利时政府所面临的困境和他们解决问题的思路，据此找出切入点以提高自己在决策过程中的筹码。其实，除了在重组计划中尽可能地维护自己的投资利益，平安也可以适当地寻求比利时政府的经济补偿。此外中国平安要从富通投资案中摆脱出来的急迫心情令人理解，但是越是这个时候，越需要展现出自己的冷静和耐性，充分行使自己的权力。
平安集团在2009年2月份的富通集团股东大会上已经通过投否决票反对比利时政府处理富通的协议，成功地维护了自己的合法权利。在强调公司治理的欧盟国家，许多制度都强调了董事会在公司治理中的核心地位，加重了股东、董事和管理层等相关方的责任和义务，要求公司董事、审计师和法律顾问等在公司的监督管理、制约管理层方面发挥更大、更直接、更积极的作用。在此背景下，平安集团必须重视利用各项法律或者公司制度来维护自己的权利，比如通过运用股东诉讼制度中股东直接诉讼（股东直接诉讼是指股东为了自己的利益而基于股份所有人地位向其他侵犯自己利益的人提起的诉讼。此处侵犯自己利益的人包括股东所在的公司及董事或其他股东）和股东代表诉讼（股东代表诉讼是指当公司怠于通过诉讼手段追究有关侵权人员的民事责任及实现其它权利时，具有法定资格的股东为了公司的利益而依据法定程序代公司提起的诉讼）等等工具为自己维权。
透过平安集团投资失误的案例，我们有必要反思中国金融企业的海外拓展策略。金融公司海外投资的类型包括海外实物资产投资和海外金融资产投资。海外实物资产投资是指金融企业通过购买海外的土地、房产，设立或者购买企业等实物资产的方式进行投资，通过开发或经营获取投资收益。海外金融资产投资是指金融企业通过投资海外的传统金融工具（外国政府国债、公司债券、与国外保险同行进行资金拆借、股票等等）和衍生金融工具（远期合约、期货期权合约、资产支持衍生债券等等）获取投资收益。由于每一种投资形式都有其自身的特点，我国金融企业在进行海外投资的时候应当认真论证投资项目的安全性、收益性、多样性和流动性。简单地说，参与海外投资的时候对金融企业而言安全性是出发点，流动性（投资项目的变现能力）是基础，多样性是手段，通过保持金融企业资金投向的分散性和资金运用的多样性来降低海外投资的整体风险。在满足安全性、流动性和多样性以后，金融企业再去考虑收益性，做到先求资金保值，再求资金增值。
关键词投资组合有效边界无差异曲线实证分析
1证券投资组合的可行域和有效边界
设有证券投资组合P，其期望收益率记为E（rp），标准差记为σP。则以E（rp）和σP为轴，可建立描述投资组合的坐标体系。在此坐标系中，所有可能的证券组合方式被定义为证券投资组合的可行域。对于只有两个证券A、B的投资情形，其组合分析见图1。
图1中由证券A和证券B建立的证券组合位于连接A、B的直线或曲线上，该直线或曲线被称为证券A与B的结合线。结合线的弯曲程度由证券A和证券B的收益率之间的联动关系所决定，而与选择的组合方式无关。证券间的联动关系采用相关系数来衡量，取值介于－1和1之间。不同组合在连线上的位置取决于该组合投资于证券A、B的比例。如果市场不存在卖空机制，则证券投资组合的可行域即是证券A、B之间的结合线。类似地，对于三个证券A、B、C之间的组合分析情形，在不允许卖空的条件下，由三条结合线（每两种证券形成）构成的所有投资组合的可行域见图2。显然，可行域内的每一点可以通过三种证券的二次组合来得到。例如，A、C的组合为D，B、D的组合为Z。一般来说，当存在n种证券可供选择时，根据建立组合的限制条件（如是否存在卖空机制等），其可行域可能是有限域，也可能是无限域。但无论如何，可行域的左边界总是向外凸的（允许线性部分），不会出现凹陷。
根据马柯维茨均值方差模型的假设，在相同期望收益的投资组合中，投资者会选择方差最小的组合方案。对于每一个可能的期望收益，均有一个方差最小的投资组合恰好构成可行域的左边界。另一方面，在方差相同的投资组合中，投资者会选择期望收益最高的组合方案。而对每一个可能的方差水平，都有一个期望收益率最高的投资组合恰好构成可行域的上边界。综上所述，投资者实际选择的证券组合应位于可行域的左边界和上边界的公共部分，该局部边界被称为可行域的有效边界（见图3）。
2证券投资组合的无差异曲线
在投资实践中经常会见到高收益伴随高风险的情形，即：
E（rA）＞（rB），σA＞σB
此时，投资组合A比B承担更大的风险，但同时也具有更高的期望收益，这种期望收益的增量可视为对风险增量的补偿。
基于风险与收益之间的补偿作用，不同投资组合的实际效用（即满意程度）在投资者看来也许是相同的。将被投资者认为满意程度相同的投资组合曲线绘制在均值方差坐标系中，形成图4所示的无差异曲线族。显然，族中无差异曲线的位置越高，该曲线上投资组合的满意程度越高。由于不同投资者对风险的态度大不相同，故无差异曲线通常被划分为风险偏爱、风险中立和风险厌恶等三种基本类型，其曲线形状（见图4）。
3最优证券组合的确定
统计调查的结果表明，绝大多数的投资者对风险持厌恶态度。为此，本文以风险厌恶型投资者的投资组合为代表分析最优证券组合的确定方法与过程。
如前所述，在马柯维茨假设下，给定投资环境中的每个投资者将根据证券组合的收益和方差以及自身对风险的态度确定相应的无差异曲线族，并借助于无差异曲线在投资组合的有效边界上选择一个适当的投资方案。显然，由于所选投资方案既不能离开有效边界，又希望具有尽可能高的满意程度，故该方案必然对应于某条无差异曲线与有效边界的切点。其图解过程见图5，图5中H点所代表的投资组合方案即为所求。
4实证分析
本文选取上证30指数的指标股作为实证分析的对象。研究时段为2000年1月7日～2000年12月29日，共计48个交易周的收盘价。首先计算股票的周收益率及其方差，期间凡有送股、配股和派发现金股利的股票，均根据其配送方案分别进行复权，以保持数据的完整性和一致性。然后构建组合投资的决策模型及确定投资组合的有效边界，最终给出指标股的投资方案并进行必要的结果分析。
4．1周平均收益率及其方差计算
样本股周收益率的计算公式为：
rit=■-1（1）
式中i=1，2，…，30；t=1，2，…，48；
rit：第i只股票从第t－1周到第t周的收益率；Pit：第i只股票在第t周的收盘价；Pi，t-1：第i只股票在第t－1周的收盘价；ai：第i只股票从第t－1周到第t周的送股比例；bi：第i只股票从第t－1周到第t周的配股比例；Bi：第i只股票配股价；di：第i只股票在第t－1周到第t周的每股现金红利。
各样本股在样本时限内平均收益率和方差的计算公式分别为：
E（rit）=■，σ2i=■（2）
式中E（ri）是第i只股票的周平均收益率，rit是第i只股票在第t周的收益率，N=47为计算总周数。
上证30指标股在样本时限内周平均收益率和方差的具体计算结果见表1。
4．2决策模型与有效投资组合
因为我国证券交易市场不存在卖空机制，相应的组合投资决策模型可写成以下数学规划的形式：minσ2（rp）XT∑X
s.t.XTEn=1
XTR=R0（3）
Xi≥0，i=1,2,…，n
式中：X=（x1，x2，…，xn）T为证券组合投资比例向量；r=（r1，r2，…，rn）T为各单个证券投资收益率向量；R=（R1，R2，…，Rn）T为收益率向量的期望向量；∑（σij）n×n为收益率向量r的协方差，σij=Cov（ri，rj），i，j=1，2，…n；En为元素全为1的n维列向量；E（rp）=XTR表示证券组合的预期收益率；σ2（rp）=XT∑X表示证券组合的风险。
该模型的内涵是在给定预期收益率R0的条件下，力求使证券组合投资的风险达到最小。其中，R0为投资者所要求的最低收益率水平。
借助于Lingo软件平台，通过编程计算，不难求解上述数学规划，从而确定证券投资的有效组合。实际运算结果表明，上证30指数指标股的有效投资组合一共有14组，每一投资组合中各样本股所占的投资比例见表2。
5．3投资组合的有效边界及结果分析
由表2的数据可以看出，随着组合投资方案中证券数目的增加，用方差代表的投资风险在迅速降低，最终稳定在某一固有的风险水平。该风险水平在某种意义上可视为投资环境的系统风险，必须由投资者个人承担，而无法通过投资组合的方式来化解。
根据表2的数据可以绘制出上证30指数指标股投资组合的有效边界，其界面曲线见图6。
图6中的B点表明，投资者在上证30指数指标股投资组合中可以实现的最高周收益率为1.4721%，折算成年收益率为75.71%，同时需要承担方差为45.08%的投资风险。其具体投资方案为将全部资金投资于龙腾科技，属于单一证券的投资选择模式，是高收益、高风险的集中体现。
另一方面，图6中的A点表明，如果将资金按一定比例分投于所选择的9支股票（详见表2），则投资风险降低到最低程度（σ2=5.2%），同时可实现0.249%的周平均收益率，对应年收益率为12.78%。显然，该证券组合投资的收益率仍然远高于银行同期年利率2.25%的水平。
参考文献
1小詹姆斯L.法雷尔.齐寅峰译.投资组合管理理论及应用[M].北京：机械工业出版社，2002
成功案例
建筑行业竞争日益激烈，业主要求最大幅度降低或转移投资风险和建设风险，采用（PPP）政府和社会资本方合作模式及F+EPC模式大大降低政府财政及各项风险。八局南方入驻广西20余载，对广西区域内项目基本掌握。现对八局南方4个项目成功案例进行分析：
1. 肇庆综合管廊及同步建设项目
2015年10月，肇庆市委市政府将肇庆管廊项目列入肇庆市2016年重点工程，2016年1月27日，广东省召开市长办公视频会议，会议明确肇庆管廊项目作为2018年第15届广东省运会献礼工程。肇庆新区核心区（即肇庆新区的西南地段，西起凤凰大道，北至贵广南广高速铁路，东至珠外环高速公路，南临西江，总面积约65平方公里的规划区域内实施）。总投资811548万元，建安费598846万元。经济效益分析：本工程中标合同额55.86亿元，通过深入研究施工合同，发掘策划点，截止目前随着设计优化、计划管控、商务策划等立项和实施，累计为项目创效约3亿元，本工程效益由中标时预期22%提高到27%；同时积极与联合体成员北京市市政工程设计研究总院有限公司联动，参与设计和设计概算中，发现概算超出可研造价时，及时与业主单位沟通，并通过肇庆市常委会的表决，将超概20.4亿元以签订补充协议和快速化工程立项分解落地。该项目的落地提高了我局在管廊工程建设领域的领先地位，也开启了“肇庆经营模式”的大门。
关键词：物资 管理 信息系统
电力投资集团二级公司下设港务有限公司及四个独立光伏发电有限公司。拟成立的物贸公司将作为分公司的物资采购集中管理部门，负责除燃料之外的材料、设备和工程项目的甲供材料等的采购工作，预计每年的采购额达几千万元。
传统的物资采购流程是由各三级公司上报需求计划，经相应管理部门、财务部审批过后，报物资采购部汇总分类到相应的计划员，经过库存平衡，形成采购计划。由计划员负责采购，经验收入库，各分公司开领料单领料。
存在的问题主要有：①各环节均为手工操作，纸张单据经常有错误，使工作效率、准确率较低。②无法对库存实行实时查询，不能准确掌握库存情况。不能有效对库存进行控制，一些长时间积压的物资仍然占用有限的空间。③采购环节没有公开，难以避免暗箱操作，使采购成本较高。④预算由各分公司自行掌握，难以有效控制领料中的浪费现象。⑤财务部每月底需要20人工作3天进行繁复的签库工作，工作重复且耗费时间。因此，建设一套物资管理信息系统是解决存在问题的关键。
1 物资管理信息系统建设方案
1.1 系统设计思路
物资管理信息系统是企业针对环境带来的挑战而做出的基于信息技术的解决方案，是按照现代管理思想、理念，以信息技术为支撑，拟开发的系统将充分利用数据、信息、知识等资源，实施控制物流业务，实现物流信息共享，提高业务效率、决策科学性，最终提高企业核心竞争力。具有集成化、模块化、实时化、网络化等主要特点。集成化主要是指系统要将业务逻辑上相互关联的部分连接在一起，本系统的建设将和公司原有的财务MIS系统作到了系统集成，实现信息的统一标准，避免了“信息孤岛”的产生。模块化是指将信息系统划分为各个功能模块的子系统。实时化是指对数据的处理和传送，保证了企业可以及时的掌握需求、采购、供应商、库存等信息。网络化是指信息可以通过网络进行汇总、分类，并传达到所有相关的业务门。
1.2 系统设置
对系统基础信息进行设置，包括用户单位信息、物料属性、各部门的权限等基础信息设置。
对用户单位信息进行定义，并规定相关部门的权限。对用户的权限进行设置。权限分配功能主要是针对工作岗位的不同而设定的，为每个岗位的工作做一个系统操作范围上的界定，同时也更好的体现了系统使用时，用户对数据的安全性、权限控制范围要求的功能。根据物资种类和预算费用来源的不同，设定相应物资的管理流程。
为每个单位的操作人员设定用户名和密码。管理部门根据各自权限设定可以浏览的内容。计量单位体系维护主要是针对于存货物资设定的，以便对于不同的存货进行计量。物料规则设置的功能是对物料编码规则建立一个体系，以便日后对物料的管理。编码还可根据情况自行增加。
系统预置了物料管理中常见业务类型及其业务，提供统一的操作平台，并可对具体业务流程定义为标准流程（每个业务只能有一个标准流程）或特殊流程（可定义多个）。
1.3 需求计划
物料需求计划管理的内容主要是完成物料需求申请的编制、物料需求申请的审批、物料需求申请的汇总以及生成物料需求计划报表，同时在这一功能中实现预算控制。
物料需求申请由各分公司核算员上网提出，经过相关管理部门对需求物资数量、质量、规格的审核，流转到财务部门。财务部负责全公司各单位全年的预算实行统一管理，对于不能完成预算控制指标的单位进行考核，保证了公司预算的严格控制。财务部门对照年初的预算指标和项目计划，对采购的预算进行审核和审批，经过审批后的物料需求申请汇总到物贸公司，再根据物资分类下发到各计划员。保证计划处理过程的效率和准确性。
1.4 采购管理
实现采购业务管理，以及采购业务相关的供应商管理、价格管理、合同管理和招投标管理，并在这一功能实现成本控制。
经过审批的需求计划经过库存平衡，自动生成采购计划。采购计划制定后，系统将自动生成采购预算，由财务部确认后反馈给采购部门。根据采购金额确定采购办法。分公司实行物资采购招投标制度，对于20万元以上的物资即实行邀请招标，20万元以下的物资进行网上询价。
对于邀请招标的供应商实行准入制度。必须是在网上注册，资质经过审核的企业。对供应商数据库实行动态管理，凡是在招投标、合同执行过程中出现过违约行为的单位，一律进入不诚信供应商名单，今后取消起合格供应商资格。
物贸公司未来可试行网上招标，被邀请单位可以直接从网上进行报价，在系统规定的时间才可以开标评比。由合同审核部门共同参与，保证采购过程的公开公正，保证采购的物资价格是合理的。
对于合同管理，每个计划员在签订完合同后，进入审核流转程。审核过的合同要录入网上的合同数据库。每个月或季度，系统可自动统计汇总，及时掌握分公司的经营情况。
1.5 库存管理
信息系统对库存物料的入库、出库、移动和盘点等操作进行全面的标准化业务的控制和管理的同时，将强化设置库存控制、查询与分析功能，并实现与财务系统的对接。
物贸公司可根据物资种类，下设钢材、备品、阀门、五金、工具、油脂、气体库等多个仓库。原来每月底的签库工作牵扯财务部很多人员的时间和精力，未来这一繁复的工作可以完全取消，和财务系统的集成保证信息的准确传递和实时共享。
系统可以根据用户需求定义物料的库存控制类型。根据不同的库存控制类型可以设置物料的安全库存量、最大库存量、补库点或者补库周期。当库存低于补库点或者安全库存，或者满足物料的补库周期时，系统自动生成补库计划。保证了采购提前期的缩短。
以往若想了解某种规格型号物资的库存数量，需要翻查一大堆帐本，有时帐本信息和实际库存还有差异。不仅耗时，准确性也很低，无法给物资采购提供准确的信息。未来系统以可根据用户需求提供多层次的查询功能。
例如：按责任中心、预算项目查询时段耗用物资明细； 按货位、库位查询库存报告；按物料各种分类方法和口径查询；按业务类型查询等。
不仅提供了信息数据，而且系统能根据用户需求提供库存各项指标的分析功能，生成更有价值的管理信息，供领导层决策分析。
例如：平均库存值；库存周转率；可供应时间等。
2 信息系统预计实施效果
物资管理信息系统的建设使用将使传统意义上物资管理上升到对物流信息的管理。过去的物流信息主要存储在纸介质上，这导致了缓慢而不可靠的甚至有误导趋向的信息传输。信息系统则能够更有效、更迅速的交流和管理各种信息，信息使用更加容易、快捷与经济。具体表现在：取消了传统的手工操作，提高了工作的效率，降低了手工操作中的错误。和财务MIS的接口实现了对预算的有效控制。采购管理环节的招标制度降低了采购成本，避免了暗箱操作。根据推算，采购成本将比以往同期下降达30%-40%。合同的数据库管理和审核程序保证企业经营的安全和利益。使企业的采购合同正确执行率提高，合同纠纷大幅降低。仓库管理的信息化，实现了对库存的实时控制。为进一步降低库存，奠定了决策的信息基础。
总之，物资管理信息系统的建设不仅仅是将物资管理工作由手工转为计算机信息处理的工作方式的改变，更重要的是管理观念和思路的变革。这套物资管理信息系统的建设，将解决以往工作中的预算控制、成本控制、库存控制、信息实时查询并和财务MIS实现系统集成，使分公司的现代化管理和信息化管理更上一个新台阶，必将使物资管理成为分公司的效益增长点，增强分公司在市场中的竞争能力。
参考文献：
[1]罗来仪，王智强.《现代物流知识问答》.对外经济贸易大学出版社，2010.9.
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[3]李苏剑.《企业物流管理》.机械工业出版社，2009.9.
[4]徐国昭.《物流主管一日通》.广东经济出版社，2006.1.
[5]徐勇谋.《现代物流管理基础》.化学工业出版社，2007.8.
[6]单江源.《现代物流管理》.湖南大学出版社，2003.8.
[7]陈罕琳.《信息技术让物流货畅路通》，计算机周刊，2005.3.
[8]兰洪杰，沈家洪.《电子商务下配送问题浅析》.中国流通经济， 2009.1.
关键词：PPP；财政资金；现金流
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）017-000-01
一、对S县未来PPP项目的情况进行模拟
假设四川省S县在未来几年的时间中计划以PPP的方式建立两座污水处理厂，一座垃圾焚烧发电厂，一个非营利性养老机构以及当地某职业学校的食堂和宿舍。同时根据该县过去10年的财政情况拟定其PPP项目每年的承压极限为600万元。以虚拟的方式来对这些项目的政府各阶段资金投入的现金流情况进行具体分析，然后进行规划安排，从而得出一个合理的分析组合方法来对S县的财政承压能力进行讨论。
为增加所建模型的可信度和合理性，本文将以近年来国内做的较多的项目类型为考虑的基点，尽可能全面的模拟将要承建的项目。但是由于该模型是以四川境内的一个县为基础的，故不考虑在沿海地带建设较多的码头港口的PPP项目，以及在市级及以上才能进行收费的公路，地铁，高速公路等PPP项目。
二、以典型PPP项目的情况进行模拟
（一）盈利型PPP项目
下列项目均为近年来产生的县级的TOT项目，且均已投入运营，可作为S县污水处理A厂TOT模拟项目的数据出发点。[1-2]
TOT模式污水处理厂
通过搜集相关典型PPP项目资料，整理得出如表1所示分析数据：
故拟定S县采用TOT的方式转让出污水处理A厂的特许经营权。该项目于2008年底建成，2009年元月以来，由S县自来水公司托管营运。在此次TOT模式竞标出让中，经专家评审，X集团以其雄厚的财力、技术和丰富的管理经验一举中标。资产转让价为6537万元，出让期限为28年。
对于A水厂项目，在其运营期内该县政府采用政策性扶持的方式，而不提供财政性补助。对于在项目前期城司所支付的一系列费用，共计173.3万元，则由中标人X集团在中标后一次性返还给当地政府。由上所述，该县政府在污水处理A厂TOT项目中资金投入现金流情况如图1所示。
（二）半盈利型PPP项目
通过相关典型PPP项目搜集分析得出一下分析数据：
S县确定采用BOT的方式建设一座城市自来水B厂。项目建设期2年，试运营期一年，建成后政府特许经营20年（不包括建设期）。最终，该项目由Y水务集团有限公司中标进行投资建设运营，项目总投资超过一亿元。中标后Y水务集团有限公司向S县政府一次性返还前期政府所垫付的资金，共计278.74万元。在运营期间S县政府按照协议内容对水厂水费进行补贴。前期投入费用即为建设场地及三通一平的费用，共计357.4万元。而根据该地情况，该自来水B厂的处理成本较高，S县政府在试运营阶段每吨水0.2元的额度进行补贴，试运营期为3个月，共计109.5万元。所以，该县政府在自来水B厂BOT项目中资金投入现金流情况如图2所示。
（三）非盈利型PPP项目
由于下列模型的大背景数据来自于四川省财政厅及省民政厅发出的方案，故不再补充其他PPP案例，而是以S县自身条件来拟定具体的PPP项目的资金需求情况。
假定该县拟建床位300个的非营利性养老机构，贴息补偿金额为200万元，且用于接收城镇三无老人及农村五保对象进行集中供养的床位全部住满，那么前期的政府方投入就是650万元，运营期第一年补贴10.5万元。同时假定该项目的建设期为两年，试运营期一年，运营期二十年。保守估计该县的养老机构入住率为70%。那么之后的20年每年的补贴费54万元。由以上条件可以得出该县政府资金投入现金流的情况如图3所示。
三、总结
文章通过对大量典型PPP项目资料的搜集和整理，得出了基础的分析数据，并分为三大类：盈利型PPP项目、半盈利型PPP项目与非盈利型PPP项目，在此基础之上模拟除了不同类型的项目在S县的一个现金流出图，为下一步的优化奠定了基础。
参考文献：
引言
自XX年开展首届以来，经济文化大看台如今已经开展至第六届。XX年，系团总支经过缜密的论证，在系领导指导下和全系上下团结一致，各部门密切配合下，整合教研室、所有专业老师的资源，综合考虑国际经济与贸易、投资学两个专业的人才培养目标，立足经济系学生的能力素质提升，决定开展XX学院第十一届校园文化艺术节之经济文化大看台之第二届经济案例分析大赛。
一、活动目的与活动意义
为了响应 三位一体人才培养模式对校园文化活动提出了更高的要求。校园文化活动必须紧扣专业，实现第一课堂与校园文化隐形课堂的对接。我系国际经济与贸易专业以及投资学专业人才的培养目标为：培养具有扎实的国际经济与贸易专业及投资学专业的理论基础，掌握国际经济与贸易发展的现状与趋势，能在政府经济管理部门和企事业单位从事与国内外经济与贸易及投资相关工作的应用型专门人才。
通过参加经济案例分析大赛，同学们能够根据深入了解各种经济现象，渗透各种经济案例，提升学生经济事件的分析能力，精确地把握当代经济发展的趋势，及时应对时代经济的变更，使学生更好的运营专业知识，展现自我创新能力。同时能让学生正确认识自己、评价自己，并实现自我价值。增强学生的心理素质，提高学生的应分析应变能力和社会竞争力。引导学生如何分析应对各种经济难题，了解社会和企业主要经济问题，更好的制定未来的经济对策，积极适应社会发展，成为当代社会需要的经济领域人才。
主办单位：XX学院共青团委员会
承办单位：经济系团总支学生分会劳卫部、心理健康部、素质拓展部
二、活动主题：
观时代经济案例，皆分析证明真理
活动对象：学院全校在校大学生
三、活动流程策划
前期准备
1.时间：11月14日2:-21:
2.地点：经济楼e2c-42教室
3.主讲人：舒XX
4.内容：案例分析大赛讲座相关事项及流程
（二）初赛
1.时间：11月21日19:-21:3
2.地点：经济系e2c-42教室
3.参赛方式：以个人形式参赛，直接到初赛现场，参加笔试。
4.流程：根据参加人员的试卷得分情况，进入的同学进行自由分组（5人一组）分组，（根据报名人数的多少和选手现场参加考试情况再决定进入决赛的人数，但不得多于5个人，使同学们身临其境般感受现场。）
5.参与人员：活动负责人和评委（怀化学经济系活动主要负责人 经济系主任xxx老师，经济系党总支副书记曾XX老师，经济系团支书记周XX 老师，经济系辅导员黄XX、曹XX老师，本系大二大三的学生代表，院干代表），以及有丰富的经济案例分析能力的观众。
（三）复赛
1.时间：11月25日 19:-21:3
2.地点：经济楼 e2c-42教室（初定）
3.流程：
（1）团队展示
（2）观点分析
（3）评委提问
（四）决赛
1.时间：11月28日（19:3-21:3）（初定）
2.地点：经济楼 e2c-42教室（初定）
3.参赛方式：以小组（5人一组）形式参赛，承办方邀请企业负责人、学校领导、老师和其他经常从事兼职工作的人员担任评委。
4.流程：（待定）（下面环节待商议）
（1）开场秀(ppt展示)
（2）赞助商致辞
（3）ppt展示（2分钟以内）
（4）案例分析限时讲解
（5）评委第一轮提问打分
（6）第一轮抽奖（抽取3名幸运观众）
（7）赞助商提问
（8）评委第二轮提问打分
（9）第二轮抽奖（抽取2名幸运观众）
（1）活动点评环节
（11）宣布比赛结果，评委嘉宾照相留影。
（评分标准：现场投票1%+商务礼仪1%+评委提问3%+现场表现
5%）
四、宣传方式
（1）宣传时间：XX年11月18日-XX年11月21日
（2）宣传方式：通过展板（含公司介绍）、海报、微博、横幅、校报、校电视台、广播台、各大qq群（协会社团、院系干、班级群）等媒体形式宣传此次模拟招聘活动。宣传海报东西区共四张，介绍活动内容和流程、时间，粘贴于东西区食堂门口和院主要宣传栏处，并邀请校内外记者，媒体（电台、电视台、校报）前来报道。
五、活动经费预算
1.宣传费：请柬16张（1.5元/张） 24元
横幅9米（7元/米） 63元
报名表 4*16=64张（.15元/张） 1元
2.租借费：主持人服装（2套） 6元
场地（含桌凳） 1元
话筒（共两个） 5元
3.现场装饰费： 12元
4.材料费：（笔、白纸） 15元
5.打印费：（评分表、选手号码牌、活动流程单) 3元
6.证书：8张（2元/张） 16元
7.奖品(抽奖):5人 1元
8.奖项设置：一等奖1名 1*16=16元
二等奖2名 2*12=24元
三等奖3名 3*1=3元
优胜奖2名 2*6=12元
9.到场评委嘉宾茶水： 5元
总计：1458元
六、预邀评委嘉宾
关键词：市场营销；招商银行；信息应用
一、提升现有客户价值中的信息分析方法
本节介绍提升现有客户价值营销流程中的信息分析方法，具体包括业务案例分析模型与营销活动ROI评估，客户钱包份额测算方法，产品替代字段识别方法，可视化购物篮分析与网络分析。
1.业务案例分析模型与ROI评估
业务案例分析模型能够从客户角度分析营销活动的绩效信息。该模型将用ROI作为绩效指标量化营销活动价值，同时又将回报率分解为成本和收益两部分，其中成本包括前期成本和持续成本，收益主要包括消费增加和客户生命周期增长其中（殷勤凡；郑喜平，2010）。
业务案例分析模型和ROI评估通常有在两种情况下使用：一是计算已经推向市场的营销活动价值，判断其是否该持续运行或终止，以及其对后续营销活动策划的指导价值；二是预估正在策划的营销活动价值，决定是否要执行（曲波，2012）。
2.客户钱包份额测算方法
在客户钱包份额的计算中，银行需要利用外部数据来计量客户在整个行业范围内的全部花费。但由于单个银行只有客户参与本银行业务的记录，而并不具备客户的全部数据，因此需要通过其它方法来估计客户钱包份额。具体方法包括问卷调查，忠诚度计划和过往消费测算钱包份额（周丹菁，2012）。
a.问卷调查测算
问卷调查是获取客户在整个行业范围内的全部花费的方法之一。银行邀请客户参与问卷调查，直接了解客户信息，如家庭总收入，计划用于金融理财产品的投资金额等。但在实际操作中，问卷的回应率偏低，质量也无法保证。
b.忠诚度计划测算
忠诚度计划类似问卷调查。银行以提供优惠为条件，吸引客户参与忠诚度计划，获取客户收入，职业，家庭等信息，用以估计客户在整个行业范围内的全部花费。
c.过往消费测算
用消费增减代替了全部消费的估算。在宏观经济形势正常的情况下，如果客户需求出现骤降，说明部分客户已经转向其它银行的产品和服务，自身银行占有的钱包份额降低了。如果客户需求速增，则说明银行占有的钱包份额增加（周丹菁，2012）。
3.产品替代字段识别方法
设计替代产品优惠促销活动，银行需要知道哪些客户愿意购买新推出的代替产品。因此，银行需要在数据库中进行信息匹配，找出过去购买何种产品的客户选择了新的替代产品，以此作为目标客户群的筛选标准之一。通常可以使用产品替代字段识别方法。用字母对新产品进行编号，用数字对旧产品进行编号，并合成字段。检测数据库中字段出现频率，频率较高的字段组合为替代产品组合。
4.购物篮分析
可视化购物篮分析是利用大数据技术，对营业柜台的业务记录和网络操作痕迹，进行统计，计算出每两种产品被一起购买的频率，用产品与产品之间的连线表现出来（杨梅锦；吕亚杰，2012）。采用购物篮分析的方法，银行可以很轻松地知道什么产品服务被合在一起购买了。
二、招行提升现有客户价值中的信息应用
本章使用业务案例分析模型和ROI评估，评价招行现行的营销活动价值，展示未来营销活动效果的预测方法；通过研究招行钱包份额的测算方法，测算和监测招行钱包份额，识别开展客户价值提升营销活动的信号；针对两类典型的提升现有客户价值的营销活动，使用字段识别和图表分析方法，判断替代产品促销活动中的产品替代字段，使用可视化购物篮分析和网络分析，识别可捆绑产品。
1.招行业务案例分析模型与ROI评估
使用业务案例分析模型与ROI评估，可以计算已经推向市场的营销活动价值，也可以预估正在策划中的营销活动效果。
（1）现行营销活动价值计算
使用业务案例分析模型，可以对现行营销活动进行价值估计。本部分以招商银行大数据时代下的三个营销活动为例：美国运通卡，千鹰展翼和10元风暴，通过业务案例模型分析和ROI计算，判断这三个营销活动的价值，判断其对后续营销活动策划的参考价值。
（a）美国运通卡
美国运通卡是2010年5月，招商银行与美国运通合作推出的。招商银行美国运通卡的主要服务内容是全球旅行及消费。美国运通卡是招商银行借用美国运通在全球旅行服务市场的专业优势，针对高端人群开展精细化营销业务。
（b）千鹰展翼计划
千鹰展翼招商银行在2010年10月正式推出的，主要客户群为创新型小企业客户群，其特色在于“股权融资+债权融资”的新型模式。截至2013年12月末，千鹰展翼计划共吸引17，344户企业，期末贷款余额达1，305.28亿元。为此，招行在全国范围内已授牌成立100家专注服务于“千鹰展翼”企业客户的“千鹰展翼创新支行”。
（c）十元风暴
十元风暴是针对信用卡客户。具体内容为只要信用卡客户使用招行卡消费一定笔数，就能以10元超低价秒杀价值数千的名牌用品。2012年11月1日至2013年1月31日，该活动吸引230万用户参与抢购，派送礼品超过13万份
三项营销活动的利润和成本数据对比，应用到业务案例分析模型中。可以帮助招行测算营销预算开销的最佳途径。具体而言，由于“10元风暴”的ROI最低。尽管数值大于零，若是在招行营销资金不足的情况下，可以选择叫停该营销活动，以实现资源最有使用。
同时，通过现有活动评估，指导新营销活动的设计，通过识别活动共性，对设计新的营销活动有促进作用。具体而言，通过业务案例分析模型，可以发现美国运通卡，千鹰展翼和“10元风暴”三个营销活动都取得了较高的投资回报。因此，在之后的针对创新型小企业的放贷服务，和针对零星客户的信用卡推介的营销活动策划中，招行可以参照这些已有成功模式，同时参考并调整在这些活动中搜集的数据，以预测新活动效果。
（2）策划中营销活动价值预估
银行在设计营销活动时，需要对该营销活动的效果进行估计。而用于活动价值估计的数据大部分来自银行正在进行，或已经结束的营销活动。举例来说，如果银行需要估计一个正在策划的营销活动的价值，那么银行需要从数据库中抽取已有数据的同类活动的成本收益数据，通过适当调，最后估计出策划中的营销活动的ROI。
计算策划中的营销活动的价值，只需在业务案例分析模型计算的基础上，对前期成本、持续成本、消费增加和客户生命周期增长数据做调整，将调整后的数据带入公式即可。业务案例分析模型的适用范围非常广，不仅能预测现有客户价值提升营销活动的效果，还能预测客户获取，以及客户保持营销活动，的效果。
当然，由于营销活动通常为一次性，并没有大量的历史数据可供参考，因此基于“保留样本”，“平行市场”，同时综合考虑目标群体和目标市场的差异对即将进行的市场进行预估非常重要。
2.招行钱包份额测算
截止2013年，中国已有上市银行16家，其它非上市的大小银行不计其数。在服务和产品同质化现象严重的情况下，招行需要较为准确地测算每个客户的真实钱包份额，一旦发现钱包份额下降，即开展钱包份额抢夺活动。
本条基于过往消费对招行钱包份额进行测量。用消费增减代替了全部消费的估算，综合考虑宏观经济形势，如果客户需求出现异常骤降，则说明部分客户已经转向其它银行的产品和服务，自身银行占有的钱包份额降低了。
用招行主营业务收入扣除存放中央银行和同行拆借获得的利润量化客户需求。通过研究2007年至2013年调整后的主营业务收入，可以发现，在2008年和2012年，招行的客户需求出现两次骤降。2008年经济大环境发生金融危机，所有银行客户需求都锐减，因此忽略不计。而2012年，在经济形式正常的情况下，发生的客户需求减少则是一个客户预警，暗示招行占有的客户钱包份额极有可能减少。招行需要采取措施，从竞争对手手中抢夺客户钱包份额。
3.招行替代产品促销活动
替代产品优惠促销活动的目的是为客户提供现有产品的替代，主要为升级产品，以实现收益增加。附录三5.2截选的是招商银行客户目前和过往购买的理财产品。用字母对目前理财产品进行编号，用数字对过往理财产品进行编号，并合成字段。通过柱状图比较，找寻频次较高的合成字段。可以看出，目前购买外贸中宝2号优先理财计划的客户中，有较大的一部分曾经是睿享9号理财计划的客户。基于这一点，招商银行可以在客户数据库中检索识别出目前仍在参与睿享9号理财计划的客户，并向他们推销外贸中宝2号优先理财计划。
4.招行捆绑套餐推销活动
捆绑销售是增加客户单位时间内消费量的有效方法，在策划捆绑套餐营销活动前，银行需要了解哪些产品和服务应该合在一起推销，一起摆放，或者捆绑并作为一个新的产品出现。具体可以用购物篮分析法设计产品捆绑。
使用可视化购物篮分析，对银行营业柜台的业务记录和网络操作痕迹进行统计，计算出每两种产品被一起购买的频率，用产品与产品之间的连线表现出来。通过这种的方法，招商银行可以直观地发现什么产品服务可以被捆绑。在购物篮分析中，服务之间的线条类型代表相同记录的出现频率。频率较高的产品和服务可以捆绑销售。
通过观察可以得出，受托理财和账户管理服务通常被客户一起购买，而养老金融和留学融资的客户通常也会选择账户管理服务。因此，账户管理服务可以与受托理财捆绑销售，而招行也可以针对养老金融和留学融资的客户有目的的推荐账户管理服务。
在招商银行实际应用中，产品和服务远远多于10件。而大数据软件包不仅能够给出更多的一对一的示意图，还能将关联产品放在更接近的位置。
三、结论
本问研究在银行提升现有客户价值营销流程中的信息应用。本文使用业务案例分析模型和ROI评估，评价招行现行的营销活动价值，展示未来营销活动效果的预测方法；其次，本文通过对比研究招行钱包份额的测算方法，选择基于过往消费的测算方法，用以测算和监测招行钱包份额，以识别开展客户价值提升营销活动的信号；最后，本文针对两类典型的提升现有客户价值的营销活动，使用字段识别和图表分析方法，判断替代产品促销活动中的产品替代字段，使用可视化购物篮分析识别可捆绑产品。（作者单位：上海大学）
参考文献：
[1] 曲波，数字化营销想象[J].中国企业家，2012，21
[2] 杨梅锦；吕亚杰，浅析招商银行创新营销[J].时代金融，2012，33
一、案例讨论的准备与组织
（一）案例知识点的讲解
在进行正式案例分析之前，首先对案例分析所涉及到的知识点进行了阐述和讲解，主要涉及以下内容：
1.盈利预测报告披露的基本动机和历史演进。
主要从信息观的视角分析了披露盈利预测的动机，并分析了赞成和反对强制披露盈利预测者的基本观点。分析了我国盈利预测披露的历史演进，让学生对我国上市公司盈利预测披露的历史过程有深刻了解，既要了解不同历史阶段对盈利预测的要求，同时又要了解历史上盈利预测披露中存在的问题和不足。
在盈利预测历史演进的分析中，具体给学生介绍了红光实业的盈利预测情况。该公司1997年5月23日，为扩建彩色显像管生产线项目，以每股60.5元的价格向社会公众发行7 000万股社会公众股，在发行A股的招股说明书中披露，公司1997年盈利预测为净利润7 055万元（所得税税率15％），每股税后利润（全面摊薄）0.3063元／股，每股税后利润（加权平均）0.3515元。1998年4月30日，年报中披露1997年公司实际净利润为－19 840万元，每股收益－0.363元。这与盈利预测净利润7 055万元相距甚远。导致盈利预测与实际完成业绩产生重大差异的主要项目是“主营业务收入”和“营业成本”。原预计主营业务收入为59 326万元，但实际完成额为27 066万元，实际完成额仅为预计额的45.62％。而营业成本的实际发生额与预计额基本持平（实际发生额为36 476万元，预计额为39 184万元）。这样，主营业务利润与预测数之间形成很大的差异，导致实际实现净利润与预测净利润的巨大差异。并简要引导学生思考实际净利润与预测净利润之间的重大差异的产生，能否用公司提出的下述两个理由予以解释：（1）由于近几年因电视大幅度降价导致行业内的竞争激烈，使公司处于非常不利的位置；（2）由于未能通过不断热修保证已超龄的彩管玻壳屏炉和锥炉维持正常生产状态，造成公司产品合格率降低，成本加大。如果不能用上述理由解释，那么重大差异产生的真正原因又是什么？为什么审计师未能关注到盈利预测审核中存在的问题，是过失还是合谋？
2.盈利预测编制的现行有关规定。
主要是证监会有关盈利预测披露的内容与格式要求，新股发行公司盈利预测报告编制指南等文件内容。通过这些内容的讲解，让学生掌握盈利预测编制的基本内容和要求，懂得盈利预测报告包括盈利预测基准、盈利预测基本假设、盈利预测表和盈利预测说明四个部分。并熟练掌握和理解盈利预测基准是公司盈利预测编制的基础，包括经具有证券相关业务许可证的注册会计师审计的公司前三年经营业绩，预测期间公司的生产经营能力、投资计划、生产计划和营销计划和公司采用的会计政策等。盈利预测基本假设是公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关的金融与税收政策、市场情况等盈利预测的编制前提所作出的合理假设，盈利预测报告中应说明编制盈利预测所依据的法律、法规、利率、汇率、税率、能源和原材料供应、产品价格等假定条件。盈利预测表是反映预测期间利润来源和构成的预测报表，凡有控股子公司并需要编制合并会计报表的，应分别编制母公司盈利预测表与合并盈利预测表。盈利预测表各预测项目应分别编制解释性附表。盈利预测说明是对预测期间利润形成的原因、计算依据、计算方法所做出的详细分析。编制合并盈利预测表的新股发行公司，应着重对合并盈利预测进行详细说明，对母公司盈利预测所涉及的重要事项进行必要的说明。
这些有关盈利预测编制的现行规定是审计师判断盈利预测单位编制的盈利预测报告是否适当的重要依据之一，因此，作为案例分析者的学生要对此有完整的理解和把握。
3.预测性财务信息审核准则。
审计师对预测性财务信息的审核必须遵守《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号――预测性财务信息的审核》的要求，因此，案例分析前学生必须掌握此准则的相关内容，尽管在《审计学》的教学中学生可能对此内容有所掌握，但为了让学生更好地进行案例分析，对此做了重新讲解。讲解时着重强调了预测和规划的基本概念，充分、适当的证据、保证程度、了解被审核单位基本情况、涵盖期间、评价假设关注的重点、列报、审核报告的出具等内容。
（二）分组与案例资料发放
案例讨论模式可以分为三种，一是个人学习模式（individual study），即每个学习者单独就案例进行分析和发表见解；二是小组讨论（small－group study），由3～5个成员组成一个小组进行讨论，相互之间可以沟通合作；三是大组讨论（large－group study），由比较多的成员，甚至是一个班，组成一个大组对案例进行分析讨论（Graham和Cline，2001）。本人采用的是第二种案例讨论模式，即将全班按每组5人分组进行讨论。分组时主要考虑男女生搭配和平时学习成绩。
案例资料的发放是安排在讲解完案例相关知识点之后，案例分析报告前一周。发放给学生的案例资料包括：涉及与新能源所在行业相关的行业发展信息、新能源最近连续多年的年度报告、盈利预测报告、盈利预测审核报告。除此外值得一提的是，为了引导学生对案例的思考，还另外给学生提出了几个引导性的思考问题。本人结合新能源公司盈利预测报告的情况，给学生思考的问题有四个：（1）仔细阅读新能源盈利预测审核报告，分析新能源盈利预测的基本假设的合理性；（2）分析合并新能源盈利预测的编制范围是否适当；（3）注册会计师在对新能源公司编制的盈利预测进行审核时需要关注哪些问题；（4）阅读《中国注册会计师审计准则第1501号――审计报告》、《中国注册会计师审计准则第1502号――非标准审计报告》，以及《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号――预测性财务信息的审核》，分析审计报告与盈利预测审核报告在性质、格式、责任等诸方面的差异。
发放案例资料的时间之所以选择在案例分析报告前一周，主要是考虑到学生的学习任务比较重，小组内的讨论又安排在课后，由各小组的组长组织完成，故提前一周发放材料能让学生有充分的时间学习和研读案例，写出较好的小组案例分析报告。
二、案例讨论的实施
课堂案例讨论分为两个阶段：第一个阶段是小组发言。要求各小组推荐一个成员在讲台使用PPT进行讲解，时间在10～15分钟，当小组成员讲解完成后，其他小组成员有需要补充的内容，可以继续补充；第二阶段是组间讨论。即其他组的成员对进行报告的小组案例分析报告进行讨论，分析其优缺点，并进行适当评论。
在学生完成了所有报告和讨论后，本人再结合各小组的案例分析报告和讨论情况进行综合分析和点评。点评意见从层面上来说，既有针对某一具体小组的案例分析报告，也有就整体案例分析情况的评价。从内容上来说，主要包括以下几个方面：（1）学生在案例分析中已经涉及的点，指出其分析的深度和广度是否适当，所指出的问题是否适当；（2）对案例背景资料的使用，分析其应用是否得当，有否正确理解盈利预测报告所依据的基本假设，盈利预测报告的编制是否符合相关政策的规定；（3）提醒学生案例中可能还存在的其他相关问题；（4）提醒学生案例讨论后，对《预测性财务信息的审核》准则及其指南的相关规定是否有了更为深刻的认识，对于重要的体会应提炼总结；（5）肯定学生在案例分析中突出表现。通过案例分析，可以发现每个班级总会有小组能够提出一些以前尚未关注到的问题。
在这个环节，注意两个关键问题：一是教师的点评要适可而止，既要指出学生讨论中存在的不足，但也要让学生知道，教师给出的信息也是一己之见，案例讨论可能没有标准的答案；二是要控制好组间讨论，要对讨论的内容进行引导，防止出现偏题，比如讨论新能源公司盈利预测审核，结果出现讨论新能源公司是否违规等问题。同时还要控制要讨论的时间，如果任由学生发言讨论，可能课堂上就无法完成案例讨论的任务，因此，还要艺术地控制好讨论的时间。
三、案例讨论后的总结、思考与完善
每当完成一次案例教学后，作为教师进行适当的总结、思考是必要的，有助于改善未来的教学质量。每次案例讨论完毕后，我都要求各小组提交案例分析报告和讲演用的PPT，在案例讨论完毕后，对各小组的分析报告进行认真阅读，这不仅仅是作为评定成绩的依据，更为关键的是作为完善案例教学的手段。通过认真阅读案例分析报告，可以发现案例资料的准备是否充分。比如，为什么在案例资料中，发放给了学生公司连续多年的年报，原因就在于过去的案例讨论中发现，学生未能把握公司的经营环境、无法对假设的合理性做出判断，经分析和询问学生，发现是缺乏相关暗示性资料，而作为一名本科生缺乏检索资料的习惯，故而无法获知公司的历史信息，也难以分析哪些基本假设可能存在问题。
关键词：双语教学 财务管理 案例分析
中图分类号：G642 文献标识码：A 文章编号：1007-3973（2013）003-162-03
根据英国《朗曼应用语言学词典》的定义，双语教学（Bilingual education）是指：在学校里使用第二语言或外语进行教学，它是以教授专业内容为核心，其目的不是语言的教学。本文所讨论的财务管理案例分析课程是以财务管理本科专业高年级学生为对象，在他们已经掌握了公司理财、财务报表分析、证券投资的基本概念和理论工具之后，通过案例分析的形式锻炼学生应用概念和理论工具解决现实问题的能力。
由于财务管理专业本科学生绝大多数都没有实际工作的经验，并不能充分领悟相关理论知识与现实经济问题与企业决策之间的内在逻辑关系。在这样的案例学习过程中，学生能够更加深入清晰地理解理论概念，了解理论所依据的假设条件和理论应用本身的局限性，并且能够更加深切地体会到现实财务决策的复杂性。由于财务决策与企业组织的战略、运营、营销、人事、组织架构、激励方式等相互关联，通过学习还可以锻炼学生统筹能力。另外，由于在决策过程中，要求学生权衡利弊、区分主次、轻重缓急、对数据和信息能够判断性分析，还可以提高学生的批判性思维和决策能力。此外，案例教学法还能增加学生对实际情境的感受，培养他们接纳不同意见和观点的态度，提高学生的语言表达能力，促进师生关系和互动。
1 案例教学的特点
《财务管理》在国外被称为《公司理财》（Corporate Finance），是我国高校财经类专业本科阶段的专业基础课，主要探讨公司如何进行投资、如何筹措资金，以及公司的资本投资决策。（Ross，Westerfield， & Jordan，2008）公司理财由于其概念与理论的复杂性，计算方法和问题决策的灵活性，学生们一直都认为是较难掌握的一门课程。这一方面是是由于学生缺乏实际工作经验，另一方面由课程特点和教授体系决定，再加上国内教科书的编写侧重理论描述，缺乏实际运用。相比而言，采用双语案例教学模式是解决这一问题较好的方法，从实际企业案例出发，使得学生可以了解如何用掌握的财务理论知识来解决实际问题，做到理论与实际相结合。
案例教学（case study）源于1918年的美国哈佛大学，当时工商企业家将自己企业的资料交给大学的教授们进行研究，以寻求提高市场竞争力的方案。教授们将这些零星的个案逐步用于教学活动中，以提高学生解决实际问题的能力。随着案例逐步被充实，被系统化，案例教学在西方商科教育教学中已经占有不可替代的重要位置（杨宗昌，赵红，2002）。相比传统教学方法，案例教学法的主要特点表现在：（1）真实性。财务管理案例来源于企业在财务管理实际工作的典型素材，向学生提供具体形象和真实生动的感性认知。通过案例分析，使学生了解企业在日常经营中所碰到的各种不同的财务管理问题，将公司理财理论知识和案例实践相结合，提高学生实际操作能力和综合运用能力。（2）客观性。财务管理案例是对企业财务决策的情景进行客观与真实的描述，反映的是公司背景和决策事件，不带有个人倾向性的意见或导向性的观念。（3）学生的主动性与参与性相结合。案例教学最突出的优点是在学习过程中强调学生的积极主动性，学生必须积极参与，从企业管理者角度，思考分析企业在特定环境下面临的问题，提出解决问题的方案。教师的责任是选择并组织好案例，课堂讨论进行组织和指导。通过互动式的教学，让学生扮演案例中的角色，实现教与学的紧密结合，强调教师和学生之间知识与观念的互动交流。（4）答案的多元化。财务管理案例的正确答案不是唯一的，实际上在企业决策中也不存在绝对正确的答案。案例教学的目标不是去寻找正确答案，而是通过学习过程，发现正确处理和解决问题的各种可能方法，培养学生的创造性思维和解决问题的能力。案例教学强调分析与解决问题的思考过程，提倡创造性地提出解决问题的方案和措施，鼓励发散型的思维方式，因而可以培养和提高学生的创新思维、创新能力，以及分析解决问题的能力。（罗真，吕晓敏，2005）
采用双语的教学方式，有利于提高学生的英文水平和文字表达能力，更好的掌握英语这一世界语言（Nunan，2003）。在案例教学中要求学生对案例中的问题发表自己的观点，掌握案例分析的基本方法、一般步骤、分析技巧，提出解决问题的方案和措施，并能就自己的分析进行清晰的有说服力的课堂演示并进行分析讨论，这对于提高学生的逻辑思辨和语言表达能力有很大的帮助。在案例讨论中学生必须按要求写出发言的演示提纲，并提供案例分析报告，这有利于提高学生的文字表达能力。
2 原版教材与案例的使用
财务管理案例双语教学在我国开展的时间还不是太长，比较切实可行的还是“拿来主义”，即直接使用国外商学院开发的财务管理案例。目前在国内使用较多的是分别处于全球第一和第二大案例制作中心Harvard商学院和Ivey商学院提供的财务管理案例。在案例选择上，应该与财务管理的理论框架相结合，帮助学生将所学知识运用到实际经济环境中。根据财务管理课程设计，选择相应的案例。例如对于企业资本成本的学习，我们选择IVEY的TELUS案例。在这一案例中，以加拿大第二大电信公司为例，学生可以学习在计算企业资本结构（债权与股权比例）、债务成本、股票成本的基础之上，确定上市公司整体的资本成本。在股票成本计算方面，学生可以结合实例，了解如何使用资本资产定价模型（CAPM）和红利增长模型（Dividend growth model）。
通过西方案例的学习，学生不仅掌握了财务管理理论和方法，更重要的是了解到了西方管理者或研究者的思维方式和习惯，为以后从事国际商务活动、开拓国际视野打下了良好的语言沟通基础。
当然原版教材与案例也有它的局限性，它探讨的是西方企业在相对完善的西方市场经济环境中面临的财务与投资问题。在我国，由于市场环境与制度上的差异，我们不能完全照搬西方的财务学理论。因此在采用原版案例的同时，根据中国企业的特色，我们还补充了大量的中国企业案例，例如中国企业的关联交易、国美电器的资本运作、和家族企业的继承等案例，帮助学生进一步了解我国企业运作的实际情况。
单一的教学方法难以激发学生学习的积极性，教师在教学中，不应只局限于上课教材，还可以将期刊、报纸、电视报导中与财务管理相关的财经时事作为实例教材，让学生学会用所学知识去分析和了解财经时事。
3 案例教室
案例教学对教室有特殊的要求。由于在案例教学过程中，教师与学生之间，学生与学生之间，需要进行双向的交流，案例教室一般都采用“U型”设计，讲台摆放在中心位置，课桌围绕讲台呈发散状分布，以保证上课时各个方向的学生都能看清楚教师与其他学生的动作，并能做到面对面的交流。教师最好与学生处于同一个平台上，且能在教室内自由移动，以消除隔膜。教师在教学过程中要充分利用在教室内周边布置的板书、软板、投影、幻灯机、活动挂布等各种辅助设施。
4 案例教学法的实施
案例教学的特点就是要求学生积极参与。本课程的教学活动主要采用学生讨论、教师讲评、和企业家论坛等方法。
4.1 学生讨论
（1）课前准备，网上讨论。
全面积极的学生参与是案例教学的前提保证，学生应在上课之前充分准备。由于采用双语教学方式，教师需要充分调用学生学习的主动性，在课前布置思考问题，让学生在课前认真研读案例文本，了解案例的中心思想，积极思考案例要研讨的问题。为方便学生交流信息、交换看法、相互学习，我们通过在网上建立讨论区，方便学生进行课前的准备和讨论，教师也可以对学生进行必要的网上指导。
（2）课堂讨论。
热情投入课堂讨论是案例教学的中心环节。学生们要把班级视为一个团队，共同解决一个难题：一方面应鼓励学生主动大胆地表达自己的观点和提出决策方案，通过相互辩论来提高学生的逻辑思维能力、分析决策能力和口头表述能力；另一方面要认真倾听他人的意见与分析过程，保持一个宽广的胸怀，不要畏惧挑战和出错，随时准备修正自己的观点。为了让更多的学生发表见解，教师要鼓励学生用最简洁、精练的语言将其思想要点表达出来。
（3）小组讨论、讲解和报告。
由4、5位学生自由组成一个小组，并选举组长负责。各小组可以自由选取实际生活的企业作为案例进行研究，也可以挑选教师建议的案例作为该组题目。学生自己选择案例的优点在于可以提高案例的现实性和时效性，并学会在现实经济环境中获取所需研究资料。
学生应积极参与课外小组讨论，准备案例并制作演示文稿。为了避免“搭便车”，要求小组成员都参与课堂陈述：可以是“问题背景的介绍”、“使用理论的讲解”、“案例核心问题的揭示”、“解决问题的过程阐述”、“结果的分析”及“展望或未解决的问题”。为产生观点碰撞，激发学生思考，鼓励其他学生提问。
案例分析报告是案例教学过程中的最后一个阶段。书写书面报告是锻炼和培养学生书面表达能力的一个好方法。学生通过分析研究复杂且多变的企业财务决策现实问题，能够了解并掌握正确处理和解决问题的思路和方法。学生在案例陈述、学生及老师提问、学生间辩论和老师对案例分析的基础之上，完成案例报告。
4.2 教师讲评
在案例教学过程中，特别是案例的讨论，学生是主体，教师则是组织者。认识学生是非常重要的，这就要求教师进行事前准备，根据学生的注册信息，准备学生姓名卡片，并要求学生课前摆放在座位前面，以方便师生间的交流。
在案例讨论环节中，教师的主要职责是营造良好的自由讨论气氛，引导、鼓励学生去思考，去争辩，把握案例讨论的方向，使案例讨论紧紧围绕中心问题展开。
在案例讨论过程中，作为教学中不能缺少的部分，教师也需要对相关财务管理知识与理论的难点与重点进行适当讲授。课堂讲授过程，应与问题讨论、案例教学相结合，强调诱导式和启发式，只有将三者有机地结合起来才能取得较好的效果。
值得注意的是，尽管教师在开展案例教学前进行了精心准备与安排，但在实际教学过程中，仍然不能避免出现学生发言跑题的现象。有时虽然课堂气氛热烈，但讨论偏离既定的主题。教师必须通过引导性的提问，使讨论回到原有的主题上来，能够较好地把握讨论主动权。当讨论出现跑题，或教师在转换话题时，为避免学生感到难堪，切忌粗鲁地打断发言者或者任意指点，这会学生产生紧张或抵触情绪，影响学生参与的积极性。
在学生对财务管理案例讨论、分析和评价之后，教师要及时进行归纳总结，做出恰如其分的评价。为避免学生“偷懒”，教师的课件一般在课后发给学生。
教学案例没有标准答案，一般有多种处理方案可进行选择。这样，教师需要对每一方案进行分析，指出各自的优点和存在的问题，讨论分析的思路是否对头，分析方法是否恰当，解决问题的途径是否正确，从而指导学生如何正确地解决问题（杨雪敏，2004）。
4.3 企业家论坛
为了使学生开阔视野，感受所学知识在实践中的创新和发展，每学期聘请1-2名社会上知名学者和资深从业人员给学生进行专题讲座。通过与专家的直接对话，感受到该行业的动态变化。
5 双语案例教学法应用中存在的问题
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