时间：2023-08-21 17:14:32
导语：在生活中常见的理财方式的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
其实25岁一过，女人皮肤的质感就开始极速下滑，先是多了眼尾纹，再就是脸颊不知什么时候浮出了暗沉的色斑。为此，我整天盯着电视广告，看到哪一款化妆品吹呼能把皮肤变婴儿状态，就不惜一切代价获取。有一次看到一个老大妈，用什么东西往脸上一抹，就像橡皮擦一样，黑乎乎的脸顿时变成，我当时没控制住心跳，激动地按下了订购电话。谁知价位不菲的祛斑套装，竟然将脸糟蹋得惨不忍睹。白天也不敢出门见人，晚上心急火燎地在家发脾气，弄得全家人都跟着不开心。
老公抱怨我是“月光族”，使他的钱包不再充满自信，婆婆也开始点拨我，教我怎么才算会过日子。不尴不尬中，我终于沉下心去，开始反省自己。
针对皮肤出现的问题，我开始理性地去医院找中医诊疗，中药的调理，慢慢使皮肤状况好起来。看了医生的处方，无非就是些花花草草的煎熬，有些草药，就是最常见的花草，一旦变成医院处方，身价就增值几百倍。比如，春天的婆婆丁漫山遍野，根可以治疗妇科疾病，叶子可以去肝火。夏季的边叶松，可以洗去头皮屑，营养头发。我把这些简单的方法还带回家中，使家人也跟着低成本地调养了身体，婆婆也当着别人的面夸我会过日子了。
有一次，去逛书店，发现一本自制面膜的书，打开一看，一下豁然开朗。书中的化妆品原材料，无非是取材于生活中常见、最低成本的东西。比如补水面膜香蕉功效最大、美白面膜离不开小黄瓜水、红润皮肤离不开蜂蜜、紧致皮肤离不开蛋清……我的“豁然开朗”还包括去看大牌子化妆品，不买，就看看其中的成分。有一回看见一款价位不菲的眼霜，说有去掉黑眼圈、鱼泡眼的功效。刚有购买欲望，又理智地按住了钱包。仔细看了看，绿茶中主要原料是茶多酚。一琢磨，家中有朋友送的绿茶，何不试试呢？于是，把喝剩下的绿茶用面膜纸浸透，在冰箱里冰了一会儿，说服那熬夜变成熊猫眼的老公试用。老公被逼着躺下敷了几分钟，第二天主动要求接着给他敷用。连续一周，“熊猫眼”变成“炯炯侠”。没有花一分钱，我得到了最安全最实用的护眼方法。
关于穿衣经我也有独特的方法。我穿的衣服在大街上回头率基本80%。衣柜里的衣服并不多，可每一件都是百搭款。我从不在应季买衣服，买衣服大都错过季节。但我会关注每年服装的流行趋势，以便在购买的时候做到心中有数，过了气的衣服再便宜也不买。一般夏装在七八月份就开始打折，秋冬季在春末夏初。我在这个时段，会频频光顾商场。这个时段的衣服一般在3～5折之间，还能淘到很多便宜的大牌子，能省下好几千甚至上万元。我买衣服既看价位也看颜色，当看中一件衣服的时候，眼前马上能想到柜子里是否有相搭配的裤子或者裙子。在什么场合穿什么衣服，是朋友聚会时万种风情型的，还是休闲时候的文艺小清新。有了这些缜密的考虑，每一次购买的衣服都能成功穿出得体、与众不同的效果。
有一回我看中一件麻布印花中长衫，图案绣着荷塘月色，朵朵粉色荷花被绿色叶子包裹，很有意境。唯一不足的是有一朵荷叶有个小洞，看起来有些不尽人意。我抓住这个毛病，3折就拿下了。朋友埋怨我买件破衣服。可我心里有谱，回家把小女穿小的粉裙子按照花骨朵的样子剪下来，贴在荷叶小洞上，结果不但达到了“小荷才露尖尖角”的意境，还被猜出了天价。
再说说关于身材的问题。时下很多明星代言价格不菲的减肥产品，她们细得一把能握住的腰身吸引了很多微胖族和准胖族女性。因为在电脑里学会了PS技术，经常把我的水桶腰P成小蛮腰，故打死不信那些可以快速变成小细腰的减肥产品。面对自己的身材，我理智地选择了练习瑜伽的方法。瑜伽课很贵，也没那时间天天坐车跑瑜伽馆。于是，选择了借助光盘静心揣摩古老瑜伽的精华，慢慢地从一俩个动作去领悟瑜伽带给身体的效果。一般早上早起一会儿，用手机放瑜伽音乐，跟着音乐舒展一下腰身，大概因为练习了瑜伽，胃很少吃成饱胀的样子，没用上两个月，生完孩子的水桶腰真的变成了小蛮腰。有人说，女人要想美，就要对自己下手狠。我对自己一点也不狠，几乎没花什么成本，就收获了优美的身段。
地球人几乎都知道理财了，只有我，不动心思。朋友劝我，炒股吧！不用操心，按照他的指挥买进卖出就行了。我看了看他的大盘走势，像心脏病患者的心电图。忽高忽低，朋友一会儿哭一会儿笑的，跟精神病差不多。还有人说，买房子投资吧，房价一路飙升很快！可我看到很多房奴背着重重的壳，日子过得透不过气来。保险推销员说，买点保险吧，儿子到了90岁，可以增值500万。先不论那时候我都化为灰尘了，500万还能值几何？总而言之，这些种种的理财方式，我几乎不屑一顾。
关键词：保险网络保险互联网理赔
1当前我国互联网财产保险存在的问题
1.1产品结构不平衡
中国的互联网保险产品的主要问题在于支付与理赔计算概率不对等，产品结构单一，缺乏吸引力和客户粘稠度。中国的互联网保险产品种类较少种类集中，主要是汽车保险、简单人寿保险和财富管理保险。适合互联网用户需求的险种较少，保险支付金额较大，存在风险，客户需谨慎选择。此外，产品结构的考察维度较多，客户体验在没有办法保证的情况下，需要互联网平台提供更人性化，更具体的可见的产品分享结构。目前，网络保险市场与金融理财产品紧密结合在了一起。高收益的理财管理吸引了大量客户，人们已经开始接受虚拟银行的安全性，这也带动人们对于金融投的极大兴趣。但高收益的产品必然伴随巨大的风险，这也让很多人望而却步，保险给人们带来的已经不是传统意义上的经济保障，而是成为了另一种形式的风险评估。但由于虚拟现实导致的沟通不畅，让很多用户宁愿放弃机会，也要避免风险。因此简单直白的理赔方式，是保险行业亟待解决的问题。同时，各大平台也通过各种方式实现了产品宣传，如电视广告插入、网页宣传、新媒体推送等。这样做有利于整个产业的向前发展，但对个别不同公司来说，宣传中展现自身独特性就显得尤为重要。锁定目标人群，建立不同价位的产品模式，做到对客户的精准定位，才能从中获利。例如，目前互联网行业最大的客户人群在20～35岁之前，处于事业上升期的他们，经济收入支出流动量最大，但固定资产较少，针对这一群体，保险支付金额不应过大，但收益时间要短，实现用户需求的同时，可以获得更多目标人群的信赖。目标人群的年轻化分析，这是互联网保险产业在现代背景下的发展途径。
1.2与互联网财产保险有关的法律法规不健全
在中国的互联财产网保险飞速发展的同时，与之对应的相关监管维护方面的法律法规却没有与互联网保险发展同步。网络保险是在实际金融理赔的过程中，借助第三方平台实现的产品购买与赔付。那么如何对产品合同的制定与理赔方案的界定谁来保障成为一个不得不解决的问题。在第三方平台上，一旦出现理赔纠纷，由于地域不确定性、用户信息的虚拟，保险公司的涉险范围不同，这一纠纷谁来解决，流程如何制定，都成为困扰消费者的问题。同时，面对不良竞争、虚假信息等网络安全带来的问题，如何界定惩处力度，惩罚措施，都是需要有关部门从新审核的部分。那么明确的法律法规的制定就变得极其重要。想要互联网保险稳步发展就必须健全法律法规。
1.3质疑互联网保险业务的安全系数
保险行业本身就存在自身特质，对于安全系数尤为看重。而互联网保险产业的发展更具运营风险和系统安全维护问题。在整个互联网保险服务监控过程中，最为看重索赔安全和客户信息安全。虽然中国保险监督管理委员会于2015年“互联网保险业务监管暂行办法”，但在很多方面，互联网保险已经更加急需规范化监管制度。然而，互联网保险因自身开放性的特点更难控制，例如，2016年8月，中国保险监督管理委员会就在项目中检查期间发现了“梁健行动”。太平洋财产保险股份有限公司通过电话和在线渠道销售的部分将保单客户的信息记录不正确。主要表现是公司核心业务系统和回访系统中记录的部分被保险人的联系信息是员工的电话号码，导致被保险人无法享有确认保险合同条款和相关服务的权利，接受公司的正常回访等，严重损害了投保人的合法权益。在保险理赔方面，网路保险的运作模式也引起了对客户的担忧。尽管围绕保险业的服务质量存在争议，但传统保险和互联网保险的优势在于，至少有一些实体店可以寻求索赔。然而，中国的互联网保险尚未形成一个标准化的索赔业务流程，因此存在相当大的隐患；在客户信息方面，网络保险和常规保险的最大优势是获取信息和分析信息的能力。它可以形成大数据的收集和分析，并利用信息的可用性来降低成本并满足需求。保护客户的个人信息也成为互联网保险发展中必须注意的事项。
2浅谈国内互联网保险发展改进之道
2.1加强互联网保险的多样性，丰富产品样式
随着大数据时代的到来，信息技术已成为经济增长的新点，与互联网不可分割的个人行为、特征和相关数据被计算机有效的整合、分析和记录。这也是保险业基于精准的大数据为保单持有人进行量身定制、提供个性化保险产品的前提。首先，通过大数据分析精准推荐给互联网用户贴合自身情况的险种。在国外，结合互联网营销精准设计标准化产品的现象已经非常普遍。目前，中国的网络保险营销可以通过精确地大数据分析，设计适合促销的个人保险产品来开放互联网营销渠道。该政策具有高度的标准化，而且溢价相对较低。这种精准用户锁定模式与传统的线下推广相比更有针对性，营销效果更好。其次，当网络保险推广程度逐渐加强，结合互联网自身的多样性和信息极度的包容性，标准化的产品设计并不能完全满足客户对互联网保险产品的多样化和兼容性需求，为了更好地推进网络保险的健康发展，必须对互联网用户进行深入研究，发掘用户需求点，分析市场的优缺点，对比竞争对手的产品，取其精华去其糟粕。结合所有数据分析设计和推出更加个性化保险产品。可以说，设计更加满足用户需求的个性化保险服务是占领保险市场领导权的必要条件。对此，保险公司可以积极利用微信和支付宝等新媒体平台和电子商务平台，向目标客户有针对性的推送相关产品。此外，必须注重创造网络保险的品牌效应。在国内，使用互联网购买保险的用户群体年龄集中在25～45岁之间，保险公司的品牌也是让用户建立信任的一个重要指标。因此互联网保险更应加强宣传力度，制造品牌效应，加强客户信任感，让客户不时关注到保险案件的互联性，逐步形成保险意识。
2.2完善相关法律法规
首先，保险本身旨在防止风险损失而不是保护投机，为确保中国保险产业的稳定发展，有必要进一步明确和完善互联网保险业的准入条件，建立健全的配套法律法规，确保其健康运行。基于当今大数据计算下的新型互联网保险模式，虚拟网络与财务收纳与赔偿有机的结合在一起，必然要求加强监管和执法的法律法规，为防止保险业常见的索赔欺诈行为，和互联网中常见的信息泄露等行为。由于网络保险的快速发展，传统保险业的赔付规则，必然与虚拟网络金融交易有所不同，实施好监管职责才能更好的维护网络环境。建立健全的监管和惩处法规，有效的实现互联网保险平台的电子合同具有法律效益，保险支付和理赔也能得到法律法规的支持。实现网络保险监管的可持续健康发展。2015年7月，中国保险监督管理委员会已经颁布实施“互联网保险业务监管暂行办法”，明确规定了经营条件、信息披露、业务规则、监督管理等。我国目前经济形势走入新常态，金融投资逐步成为每个人心中的常规想法，但风险评估，税率保障却很难界定，在合同制等双方权益的划分中，如何保证最大程度的平衡，是我们必须要做的事。规定颁布以后中国保险监督管理委员以要求有关部门采取有效措施。对于存在极大金融风险的保险业务，即可要求停止运行，审核市面存在的各种互联网保险的利益支配权，防止侵害普通百姓的经济利益。同时也应注意要掌控好监管的力度，避免过度监管。在维护消费者利益的同时，给予互联网保险更加健康的发展平台。
2.3加强互联网保险公司系统的内部限制
整个互联网保险产业由许多保险公司组成，公司与公司之间的合作与竞争是共存的，可以形成相互制约、相互监管的作用，这样其实更有利于互联网保险的发展。其次，不同公司的互联网产品形成了不同的产品形式，丰富了互联网平台对于产品多样性的要求，即实现了信息的共享，又确保了产品的个性化需求。因此整个行业可以建立一个信用管理中心来管理公司的信用信息，在同一平台，将进行统一标准的绩效评估和检查，每个参与互联网保险服务的公司将实时排名，避免恶性竞争报告，为每家公司建立健全的竞争机制，以防范安全风险。对于公司内部系统来说，当客户选择产品时，他们中的大多数都重视公司的声誉和服务，这两点都是由公司自己建立的。公司在注重产品质量的基础上，注重长期发展和产品创新，不仅要使产品满足客户需求，产品内容更加公开透明。为让客户购买产品前充分了解险种以及理赔案例，互联网保险应该借鉴传统保险行业更人性化的销售模式，让客户真正安心。
2.4明确保险属性，准确定位
互联网作为当今时代最大的买卖平台，明确产品属性不仅可以让客户快速搜索，明确目标，更可以根据需要设置吸引眼球的产品属性。但保险产品与快消品之间的不同在于保险并不是每一个人生活中的刚需品，它更多的是大部分人合理理财的一部分，因此，在快速检索的同时，每一个产品的优势特点也必须一目了然。品牌效应是其中的一大亮点，也是大部分客户筛选定位的一个标准，要想打破这标准，独特点亮点必须吸引客户的眼球，为自己争取品牌之外的一些关注。同时，物联网评价是很多人选择时的一大标准，在言论自由的今天，客户的产品评价很有参考价值，虽然存在一定的虚假，但在监管严格的平台上，真实性还是比较高的。因此，大部分人愿意参照过来人的评价，保险行业更是如此。
2.5培养专业化人才
人才在公司发展过程中必不可少的组成部分，也决定了公司能否长远发展。作为一个新兴产业，互联网保险对于人才的需求就更加迫切，既要满足熟练运用大数据统计知识进行数据统计，又要了解保险产业特点，对症下药。伴随互联网保险业发展迅速，受过培训的人才数量远远不能满足当前行业的需求，只是目前缺乏专业人才制约互联网保险业的发展。培养一批精通精算技术并拥有专业保险知识的人员势在必行。此外市场充分调研也是必不可少的，很多企业并不重视市场调研这方面，一直以传统的方式应对新鲜的事物，在此时，真正懂得市场调研技术的人员来从事相关工作就变得尤为重要，准确有用的数据，可以便于数据的统计与分析，更可以及时准确的掌握市场的脉络，紧随时代的脚步，在竞争残酷的现实世界中占有一席之地。在大数据统计的今天，一切事物的发展走向都可以通过数据得出近乎准确的结论，互联网保险更是如此，精确地用户数据分析，行业计算配比，能够在精确满足用户需求的同时，实现公司盈利。因此，保险理赔概率，理赔金额，都应伴随精确的数据计算，给用户提供最大的满意度。
《泰迪熊情景彩图英汉词典》中的词汇是从英、美两国的少年儿童词典以及意大利、法国等国家的少年英语教科书中精选的，反映了目前欧美等国家的少儿英语水平。囊括了中国教育部英语教学大纲所规定的中小学生必须掌握的全部4165个单词，而这些单词都是来自泰迪熊和他的许多朋友们的生活。在这本词典的每个单词后面都有一个生动的故事，或者个有趣的情节，不但有简练而优美的例句进行描述，而且有的还配有一幅可爱的彩色插图，为孩子营造了个鲜活的语言环境。
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上海辞书出版社 定价：16.00元／册
本书选取适合儿童阅读的唐诗作品，用浅显明白的文字逐篇进行生动形象的讲解和赏析。每首诗还配有精美的彩色插图，有助于儿童理解唐诗的意境。书后附有唐代诗人小传、唐诗小知识、作品索引等。是一本图文并茂的儿童唐诗读物。
全书选唐诗120首，既有大家耳熟能详的，又有一些风格别致的篇章。每首诗上部标有现代汉语拼音，诗旁配有解释与串讲，后面附有简略的诗人小传与基本知识，以帮助儿童及其家长进一步了解唐诗的概貌。
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成都地图出版社 定价：35.00元／册
如何在孩子早期向他灌输一些简单的地理常识，帮助他了解世界各地的风情地貌?快来看看这本《我的第一本地图集》吧。从严寒的极地到炎热的沙漠，书中通过栩栩如生的地图和彩色照片让孩子可以了解到地球上不同国家和地区的不同特点，世界各地的气候是冷还是热，哪里是山脉，哪里有河流，人们生活和工作在什么地方，种植什么样的农作物。同时，书中每一页部有一些可供讨论的话题，帮助激发孩子的讨论兴趣，使他们学会利用地图来认识世界。
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《儿童英汉百科图解词典》是专为少年儿童准备的一份礼物，能够满足他们的好奇心和求知欲，开发他们学习语言的潜能。在这本丰富多彩的图解词典里，孩子们可以探索大千世界，学习英语生词，还有她趣横生的谜语和游戏作伴，寓学于乐，受益无穷。
本书运用文字与图画相结合的说方式，由易到难，从零基础开始，帮助孩子逐渐认识生活，掌握日常生活中的口头用语。
小公民幸福成长系统
关键词：非金融专业；金融学；应用能力
中图分类号：G642.0 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2014）20-0053-02
金融在现代经济中的核心地位奠定了金融学在现代经济学知识体系中的重要地位。几乎所有普通高校经济管理类非金融专业都开设了金融学这门课程。然而，一方面，由于非专业课的尴尬，非金融专业金融学课程教学效果并不理想；另一方面，多种因素导致现行的非金融专业金融学主要注重学生金融基础知识和基本原理的掌握，忽略了应用能力的培养。这使得部分学习了金融学的学生既无法解决工作生活中常见的金融问题，也不能将金融学知识应用于后续课程的学习中，这严重背离了当前我国高等教育应用型复合型人才培养的目标，也有悖于知识经济时代经济发展的需要。因此，如何深化经管类非金融专业金融学课程教学改革，培养非金融专业学生运用现代金融知识分析解决金融经济问题的能力已成各经济管理类院校的一项重要课题。
一、非金融专业金融学教学现状
1.教学内容偏宏观、略陈旧等。金融学与一些前期课程的内容交叉重复较多。比如，与宏观经济学有重复内容的一般包括利率和利息、货币需求、货币供给、货币政策、通货膨胀等；与政治经济学有所交叉的内容包括货币的起源、货币的职能等。如果重复讲解学生已熟知的内容，必会引发学生厌倦情绪，甚至可能影响后期教学。
金融学内容更偏重宏观。金融学的教学内容一般包括：金融基础知识、金融市场和金融机构、货币供求理论、金融的发展与创新、金融监管与金融安全，其中仅前两部分属于微观金融的内容。这种安排会存在两个弊端。一方面，重宏观的金融学教学内容有悖于金融微观化的发展趋势。另一方面，因为非金融专业学生在学习了金融学后几乎不再接触其他金融课程了，而宏观的金融学内容几乎不适于处理日常工作生活中微观的金融问题，所以应用知识能力欠缺。虽然宏观金融理论能为学生熟悉金融市场、金融发展和政策奠定基础，但缺乏微观金融支撑的宏观理论显得空洞而晦涩难懂。部分内容较为陈旧。现代社会是一个知识爆炸的时代，国际国内的经济金融都在发生着日新月异的变化，即使是使用三五年的教材也无法跟上经济变化的步伐。因此，必然会出现某些金融学教学内容陈旧的现象。比如，巴塞尔协议Ⅲ是2010年11月在韩国首尔举行的G20峰会上获得正式批准实施，而在此之前出版的教材均按照巴塞尔协议II来说明银行经营发展的国际监管准则；第十八届三种全会正式提出股票发行的注册制改革，核准制将慢慢过渡到注册制，所以将核准制作为我国股票发行制度的教材需要及时更新相关内容。
2.理论与实践脱节。很多学生都感觉很困惑，为什么在学习金融学时基本都能掌握基础知识和基本理论，但在工作或生活中遇见金融问题时不知道该如何应对，比如购房时不知哪种按揭方式更划算，手有余钱时不知如何理财。这是因为在学习时金融理论未能与实践真正结合，并未真正掌握金融技能。理论与实践脱节或者重理论轻实践的现状必然减弱学习时的积极性和主动性，也必然会导致学习后应用能力的低下。
3.教学方法枯燥。在教学方法上，主要采用传统的讲授式教学方法。在这种教学模式下，教师通过讲解完成所有的教学活动，在教学过程中处于主导地位，控制并影响着整个教学过程。学生处于被动地位，被动地接受老师灌输的知识，被动地进行着知识的存储和提取。这种单一而枯燥的教学模式缺乏学生积极主动的参与，课堂氛围压抑而无活力，这既不利于学生应用知识能力的培养，又不利于学生分析问题、解决问题能力和创新思维能力的培养。
4.教学手段单一。目前，各个高校各门课程几乎都采用多媒体教学。多媒体教学具有信息量大、直观化等特点，确实适用于理论性较强的金融学教学。但是，部分老师太过依赖多媒体，从始至终都只采取多媒体这一种授课形式，其他如黑板等几乎不用，若遇见突发状况而不能用多媒体时几乎不能教学。
由上可知，为提高学生学习兴趣，培养学生应用知识的能力，有必要对非金融专业金融学教学进行改革。
二、非金融专业金融学教学改革
1.教学内容微观化、实用化。首先，应科学界定金融学教学内容。这需要教师调查研究授课对象已学习和将要学习课程的教学内容，避免教学内容的重复。然后共同讨论并确定非金融专业金融学的基础性知识，并根据基础性知识选择紧跟经济金融发展的优秀教材。基础性知识是学生必须掌握的内容，也是教学过程必须覆盖的内容，以达到对学生基础知识、基本原理和技能的教学要求。在授课时，教师可以基础性知识为中心，特殊处理交叉知识，并适度与各授课对象的专业知识结合。
其次，为了突出现代金融理论微观化的特点，可在现有的知识体系下增加部分微观金融的内容，并适当将教学重点向金融工具、金融机构等倾斜。比如，在利率章节，可增加利率的风险结构和期限结构等内容；在金融市场章节，可增加风险分类和金融风险转移策略；在金融工具章节，可增加债券价值评估、股票价值评估等内容。而与宏观经济学等前期课程中交叉重复的内容，可适当弱化甚至删减。
再次，在保证教学内容全面性和基础性的前提下，应突出教学内容的实用性。这不仅有助于提高学生学习兴趣，也有助于学生应用能力的培养。一方面，可适当增加与现实生活息息相关的投资理财、金融产品、风险管理等相关内容，让学生能学以致用。另一方面，在相关知识讲解时，可适当拓展至现实中金融问题的解决。比如，在利率章节，可分析购房按揭贷款时选择等额还款还是等比还款，可讲授理财产品的利息计算问题等现实问题。
最后，教师应积极关注金融学的前沿动态和热点话题，不断更新知识结构，并及时将发展变化补充到授课内容中去，力争最大限度地保证金融的时效性。比如，在讲授金融市场时，可适当介绍一些互联网金融等话题；在利率章节，可概括介绍一些中国的市场利率化问题。
2.教学方法多元化。金融学作为一门公共基础课，金融基础知识和基本原理较多。传统的讲授式教学能够较系统全面地向学生传授知识，这有助于学生对知识的整体把握。但是，传统教学模式却缺乏学生参与，课堂氛围压抑而缺乏活力，教学效果欠佳，也忽略了学生应用能力的培养。所以在教学过程中，除了采用传统的讲授式教学模式外，还应结合诸如导入式教学、启发式教学、案例教学、辩论式教学、构建主义教学等多元化复合式教学方法，这不仅可以激发非金融专业学生学习金融知识的浓厚兴趣，还能提高其学习的积极性和主动性。
在各个章节教学之前，可根据章节内容适当进行导入式教学，以激发学生求知欲望。比如，在利息章节，可通过描述现实中的利息问题或故事、新闻等，引出要教学的主要内容；在金融机构章节，可先展示“国内金融江湖群艺”讲述国内金融机构的笑傲江湖，让学生带着疑问和好奇开始学习。在各个章节教学过程中，可组织学生分析讨论精选的国内外典型案例。由于案例资料信息量大涉及面广，需要学生综合运用所学知识，所以案例分析有助于教师考察学生知识的掌握情况，培养学生对金融的敏锐洞察力，强化学生将多个知识点融会贯通灵活应用的能力。比如，在货币章节，可加入比特币的讨论；在中央银行章节，可安排学生讨论欧洲中央银行对欧债危机的政策选择。
3.教学手段多样化。金融学教学应采用以多媒体教学为主的教学手段。多媒体教学可以通过图片、文字、表格、动画、视频等形式形象生动地展示教学内容，图文并茂的课件能增强教学的直观感，也能增大课堂的信息量，提高教学效率，激发形象思维和学习兴趣。但是，某些有推导的金融学教学内容和需要强化的重点知识更适合以板书形式展示。比如，讲解货币乘数时，板书推导更利于学生理解。
适当增加实践教学环节。可通过金融认知实习基地的实地参观访问、金融实验室的模拟教学、金融专题的调查研究等多种方式，将金融学的教学内容和实践紧密结合在一起进行教学。实践教学不仅能体现学习的现实性、可操作性和趣味性，还能培养学生应用知识的能力和创新能力，教学中的互动关系也有利于教师随时掌握学生的认知情况并及时调整教学策略。
4.教师队伍建设改革。教师应加强自身建设。其一，应加强互相听课以提高教师的授课水平。一般而言，高级教师治学严谨，善于把握知识框架和重难点，但课堂氛围稍显沉闷，不易调动学生兴趣；中级教师思维活跃，教学方法新颖独特，善于引发学生兴趣，但知识的统筹能力有待提高。所以各教师都可以通过互相听课扬长避短，提高自身能力。其二，适时到金融机构挂职锻炼，提高教师实践能力。只有具备较强实践能力的教师才能不乏空洞地将金融知识贯穿于教学过程中，学生才能将知识活学活用。其三，到国内外名校进修，并多参加国内国际的学术会议，提高教师的专业素质。
三、结束语
为落实我国复合型应用人才培养的目标定位，非金融专业金融学教学应以提高学生学习兴趣、培养学生运用现代金融知识发现、分析和解决金融经济问题的能力为目标。从教学内容上看，可适当增加微观金融的教学内容；从教学方法看，可采用传统讲授式与导入式教学、案例分析等多元复合式教学方式相结合；从教学手段看，应根据具体的教学内容或采用多媒体教学的形式，或采用板书形式，或采用实践教学的形式等；从教师队伍建设来看，可通过教师互相听课、到金融机构挂职锻炼、参加学术会议等方式提高自身各种素养。
总之，为适应知识经济时代经济发展对复合型经管人才的需求，除了在非金融专业金融学教学中加强对学生应用能力的培养外，还应注重学生创新能力、分析问题解决问题能力的培养，而这需要不断摸索与研究。
参考文献：
[1]吴迪.基于应用型人才培养视角下的金融学课程教学模式改革[J].课程教育研究，2013，（7）.
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[3]黄萍.浅谈如何深化高校金融学教学改革[J].陕西高等教育，2011，（3）.
[4]刘骅，张维.金融类课程互动式教学模式与优化方法研究[J].教学与研究管理，2012，（4）.
这个流传甚广的故事，很形象地概括了《随机漫步的傻瓜》（Fooled By Randomness）这本书的主旨。在作者纳西姆·塔勒布看来，很多人的成功（尤其在商业领域）只是靠运气而已，而并非他们比其他人优秀多少。
这个结论多少让那些希望借由成功学达到个人成功的人感到失望，也显得那些精英人士成为傻瓜群里被馅饼砸中的幸运儿。那既然如此，投资者还敢争相把资金交给这些所谓的“精英”去打理吗？
大喜大悲的傻瓜
对于塔勒布这个名字感到陌生的读者，大多数读者应该听说过《黑天鹅》这本书。欧洲人观察了上千年，见到的天鹅全部是白天鹅，于是得出结论：所有的天鹅都是白的。后来欧洲人发现了澳洲，一上岸竟然发现有黑天鹅。只是看见一只黑天鹅，这个事件就足以欧洲几百年来数百万次对天鹅观察总结出来的，并一直信奉的历史结论。塔勒布称这类极少发生，而一旦发生就会有颠覆性影响的事件为“黑天鹅事件”。
或许这一艰涩难懂的理论让你想起了索罗斯的《金融炼金术》，而我们的作者塔勒布，他的另一身份是经营避险基金的安皮里卡资本公司（Empirica Capital）的创办人，同时也是纽约大学库朗数学研究所的研究员。他曾在纽约和伦敦交易多种衍生型金融商品，也曾在芝加哥当过营业厅的独立交易员。值得关注的是，他凭着在2008年全球经济危机在投资中做空（即指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润）。而声誉鹊起，《黑天鹅》一书也由此大卖特卖，如今《随机漫步的傻瓜》也随之热销。
在长年研究巴菲特的汇添富基金公司首席投资理财师刘建位看来，《随机漫步的傻瓜》相当于基础教程，重点讲解了黑天鹅事件的基本原理，即无处不在、无时不在的随机性，教你理性区分成功的原因是能力还是运气。而《黑天鹅》相当于专业教程，教人们如何克服人性的弱点，正确认识和应对黑天鹅事件。
塔勒布在《随机》一书中举了一个很尖刻的例子：我刚对布什总统的医生做了彻底的统计检视。58年来，总共观察了21000次，他没有一次死掉。因此我可以宣称他长生不死，而这具有很高的统计显著性。
显然，有着正常思维逻辑的人都是对上述结论嗤之以鼻，但类似的归纳性陈述在现实中还是屡见不鲜。
以国内资本市场为例，A股近八年来（即从股改时期开始），投资ST股、暂停上市股已经成为一种低风险高收益的方式，闭着眼睛买几只这样的股票扔在那里，丝毫不用操心，一两年后便有一倍甚至数倍的收益。因此，投资者疯炒ST的热情越来越高，整个A股市场投机性过强，与此关系甚大。
然而，进入2012年，世界末日还没来，但ST投资“爱好者”的好运却到头了。证监会宣布借壳重组门槛提高，在2013年之前将要有一批公司退市，上交所甚至拟出台不对称涨跌幅制度，都将ST股摧残得零落成泥碾作尘，相关投资者更是损失惨重，至今元气未复。
在全球股市投资中，频频用来当做反面教材的当属长期资本管理公司。该类公司的交易策略是“市场中性套利”，买入被低估的有价证券，卖出被高估的有价证券。即人们常说的对冲基金。该类公司更是云集了多名诺贝尔奖获得者，数学家、物理学家更是多如牛毛。通过对历史数据建立的高精度模型，让这类公司大赚其钱，风头一时无两。然而，在亚洲金融危机中，这类公司赌错了俄国停止国债交易的方向，损失惨重。后来向巴菲特寻求注资也被拒绝，沦落至破产。
这种借助历史数据正态分布来谋利的模型，最害怕的就是小概率事件出现。但近年来，黑天鹅好像都是一群一群地飞过来，危机频频发生。最近，熔盛重工要约收购全柴动力一事爽约，当年冲着无风险套利而来的机构，跺着脚说要、冻结资金，可依然胳膊拧不过大腿。除了博得几声同情的声援外，打水漂的真金白银恐怕一分钱也捞不回来。
这方面索罗斯也有一个值得一提的特点，如果他赌错了，后背就会疼得厉害，于是他赶紧认错，人生豪迈，从头再来。其他人没这个天生的护身符，如果再动用杠杆的话，以前赚的钱往往就一次性赔出去，如果竟然还留下了生活费，那简直可以称得上是“保守”了。
类似的情形，在以不稳定和长期低迷著称的A股市场，表现得更为显著。2010年私募投资冠军常士彬，今年就因业绩不佳而提前清盘旗下两只产品。2007年在3000点坚决离场的赵丹阳，去年却在印度股市遭遇重挫，“赤子之心”出现成立以来最大幅度亏损。
富有的牙医
如果我问你开劳斯莱斯的摇滚乐手，把印象派画作抬到天价的投机客，拥有私人飞机的企业家和牙医相比，哪一个更富有？答案可能让你吃惊：牙医。因为他的职业生涯几乎没有什么风险，可能出现的灾难少之又少，也不会像投机客和企业家那样存在诸多变数，所以，牙医其实相当富有。
成功判断的最大障碍就是不确定性，随机现象比比皆是，大起大落常常发生在须臾之间。当随机性的黑天鹅出现时，你可能一夜暴富，也可能在一次失误中回到原点。由于牙医的工作性质很稳定，虽然不像很多人那样大富大贵，但所承担的风险相对较小。当然，作者塔勒布是以美国的情况来举例，在中国，医生的境遇倒还真可能大起大落，换成公务员可能更合适一些。再往前推20年，这个角色应该是国企员工。
以我所熟知的证券行业为例，在上一轮牛市大发横财早成为遥远的记忆，如今已是跌入深潭。券商研究所纷纷精简裁员，不少过去的投资精英们开始转向其他职业。
关于抉择，任正非最近的一段话其实非常值得参考。他在华为“2012实验室”科学家的会谈中提到：“华为公司也曾多次动摇过。人生还是要咬定自己的优势特长持续去做。刚才那个同事说我们做芯片不挣钱，人家做半导体的挣大钱，但是挣大钱的死得快，因为大家眼红，拼命进入……我们盈利能力还不如餐馆的毛利率高，也不如房地产公司高，还能让我们垮到哪儿去，我们垮不了。所以当全世界都在摇摆，都人心惶惶的时候，华为公司除了下面的人瞎惶惶以外，我们没有慌，我们还在改革。至少这些年你们还在涨工资，而且有的人可能涨得很厉害。我们为什么能稳定，就是我们长期挣小钱。”
当然，既然塔勒布对于随机事件认识得这么透彻，他当然就不满足于出版两本书，然后挑个类似牙医的职业终老一生了。他在书中说道：这辈子我在市场中做的事，称之为“倾力赌一边”最为恰当。也就是说，我试图从稀有事件中获利，这种事件不常重复发生，也因此一旦发生时报偿很高。我试着不要常赚钱，而且尽可能不常赚钱。原因很简单，因为我相信稀有事件在市场上并没有得到合理的价值，而且事件越稀有，它的价格被人低估得越严重。换句话说，我的目标是下不对称的赌注，靠稀有事件赚钱。
从本书中可以看出，塔勒布其实是个对市场颇为痴迷的人，耐心地等待雷霆一击。但在很多人看来，像牙医那样小富即安、安安稳稳地过完一生也很美好。这无对错，性格使然。
塔勒布还在书中提到了颇令本报沮丧的一点：远离媒体和商业圈，我越来越蔑视的一些和媒体熟络的投资人和交易员，这种做法是对的。由于心灵不受新闻左右，所以我能避开过去15年奔腾不休的多头市场，并从它的消逝中获益。
后记
《随机漫步的傻瓜》是对所谓“黑天鹅事件”的原理——这一在逻辑学、投资学、哲学等各个学科常见的术语——进行风趣讲解，也就是作者塔勒布反复强调的“随机性”，或曰“运气”。虽然经济学家汪丁丁推荐说“如果你正要购买基金，我强烈建议你先读这本小册子”，但通读之后，还是觉得它带给我们的启发远远不局限于基金或股票。作者塔勒布是大名鼎鼎的《黑天鹅》的原著者，《随机漫步的傻瓜》却更加基础，即是读者对股票、基金一头雾水，也能够从中感悟到很多哲思——生活充满了未知和“随机性”，成功或失败的原因很多时候就是因为我们对随机性的无知，而避免成为被随机性愚弄的“傻瓜”，看看这本书，无疑也是重新审视我们看待世界的方式。
作者喜欢以生活中常见的案例引发出一些看似深奥概念的内涵，比如，在谈到“偏态与不对称”这一问题的时候，作者以胃癌患者的存活期中位数约为8个月为例，指出冰冷的数据蛊惑人心之处——中位数意指约50%的人活不到80%，50%的人则活了8个月以上。但活了8个月以上的人，生命维持的期间相对长。这就是所谓的“不对称现象”，因此，“医学研究机构使用的中位数概念，不具备概率分布的特性”。于是，当我们在报刊上看到某城市人均收入突破多少多少时，也不必感慨自己“被平均”了，也不必羡慕嫉妒恨自己“给国家拖了后腿”，毕竟，幸福感与收入不是完全正相关，这个世界存在很多不对称结果。
关键词：股利政策 行为金融学 有限理性股利迎合理论 过度自信 羊群效应
一、引言
税后利润究竟应作为股利分配给股东还是留归企业作为内部积累，企业股利政策是否与公司价值相关，何时发放股利为最佳时机，企业应发放何种形式股利等一系列问题至今没有统一。1956年哈佛大学教授约翰・林特纳(JohnLinmer)第一次提出股利分配的理论模型，1961年米勒和莫迪利亚尼(Miller＆Modigliani)提出了“股利无关论”，构成了股利政策的理论基石。此后股利政策一直是西方公司理财研究的热点，学者们进行了大量的理论探索和实证研究，产生了许多观点迥异的理论学说，这些理论极大推动了企业股利政策理论的发展。然而这些理论都有一个假设前提，即都是基于理性人的假设提出的，这与现实世界存在差距，尚不能完全解释现实中的“股利之谜”(DividendPuzzle)。西蒙(Simon，1988)认为，基于人类认知的局限性、信息的不完全性、决策成本等方面限制，决策者是“主观上追求理性，但客观上只能有限地做到这一点”。行为金融理论考虑了人的非理，从行为学、心理学和社会学等角度去分析人的非理所导致的公司异常财务现象。相关研究表明，企业的管理者在决策中经常表现出与最优决策相偏离的行为偏差，如过度自信、迎合短期投资者的要求等会影响股利政策；同时，资本市场中的投资者的非理也会通过多种渠道影响管理者的财务决策。本文将基于行为金融学的角度对我国股利政策非理性的成因进行剖析，为更好地完善企业利润分配决策机制和管理机制提供有益的借鉴。
二、管理层有限理性与股利政策
(一)管理层有限理性的理论依据 现实生活中作为管理者和决策者的人并非总是理性的，而是有限理性。由于认知的局限性、信息的不完全性、及决策成本等因素的限制，管理层在决策过程中寻找的往往不是最大或最优的方案，而是满意的方案。因此管理层有限理性可以表述为如(图1)所示的“有限理性――认知――决策”这样一个的传导过程。依据这个传导过程，我们可以发现：第一，心理预期倾向的存在是管理者有限理产生的内因。管理层在制订公司股利政策时表现为“自我实现”的心理预期倾向，这一倾向的存在，使决策者对未来的判断隐含着主观心理因素，增加了股利分配政策的非理性化。管理层是公司董事会选聘的决策执行者，负责公司的日常经营活动，他们的任期是有限的，股东对其评价仅能在其任职期限之内，当公司管理层考虑到自己的利益时，就会把任期内股东的利益最大化，特别是当公司管理层的报酬与短期的公司业绩相挂钩时更是如此。我国上市公司一方面股权高度集中，控股股东一股独大，另一方面社会公众股又高度分散。这种不同于西方的独特的异常复杂的股权结构形成了严重的“内部人控制”现象，往往加大了管理者心理偏差造成的危害。管理层掌握控制权，有非常强烈的自我实现预期，包括资源控制权欲望、提高职务收入与在职消费动机、提高社会地位意愿等。公司经理有可能为了能够在任期内博取股东的赞赏和取随投资者，而追求一时的市场表现，做出不理性的股利分配政策。管理层在制订公司股利政策时也有“过度自信”心理预期倾向。行为金融理论认为，管理者适度的乐观和自信对于过分规避风险的管理者会起到矫正作用，从而增加企业价值，但过度的自信乐观可能会损害企业价值。MalnendierandTate(2005)在对美国上市公司的实证研究中发现，相当一部分经理人放弃执行到期期权或在股价高涨时不执行期权，从而证实过度自信心理的存在。管理者容易过度相信自己的能力和判断，高估自己成功的概率，尤其当公司获得一定成绩时，会产生“自我归因”的心理，认为成绩都是由于他的决策正确。一旦过高估计自己的能力，就不能正确判断风险和不确定性。过度自信通过影响管理者的融资决策进而影响股利政策。过度自信的管理者对公司较为乐观，认为市场低估了本企业的股票价值，因此，他们不愿意发行股票来进行融资，更倾向于内源融资。即税后净利润首先用来满足投资的需求，然后若有剩余才用于股利分配。采用这种投资优先的股利政策的前提是企业必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预期回报率要高于股东要求的必要报酬率，否则，多余的现金只能使企业的盈利能力下降。但过度自信影响管理者对项目前景的判断。当面临实际净现值为负的投资项目时，过度自信的管理者可能高估盈利前景，仍然使用内部盈余进行投资，从而引发过度投资，损害企业价值。另一方面剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低，不利于树立公司良好形象，从而影响企业价值。一个风险偏好型的领导者和一个风险厌恶型的领导者对同一家公司的股利决策肯定是不同的，这也可以部分地解释为什么公司财务政策呈现多样化的局面。第二，有限的信息处理能力和市场的不可预知性、复杂性是管理者有
限理产生的根源。西蒙(Simon，1988)认为，决策者信息处理能力受三个方面的限制：不完全信息或知识的不完备性；处理信息的成本；一些非传统的决策者目标函数或经验决策。人脑不可能考虑一项决策的价值、知识及有关行为等所有方面，即“主观上追求理性，但客观上只能有限地做到这一点”。人们的行为过程即使具有理性，但处理信息的能力有限；即使管理者有可能掌握所有决策有用的信息，大脑也不可能完全明了这些信息。这种认知的局限性一方面导致管理者制定的股利政策难以实现企业价值最大化的目标，另一方面又强化了管理层原有的非理，从而使财务决策非理性化。
(二)管理层有限理性与股利迎合理论 BakerandWurgler(2004a)提出的“股利迎合理论”认为，公司发放股利的决策取决于投资者偏好。当投资者愿意以较高的价格购买发放股利的股票时，公司管理者就会迎合这种需求而发放股利；反之，当投资者不喜欢发放股利的股票时，管理者就会迎合投资者的需求停止发放股利。Baker和Wurgler的迎合理论是基于股权相对集中，中小投资者法律保护比较完善的美国证券市场提出的。研究表明我国上市公司的股利支付与中小流通股股东的偏好背离，而仅仅考虑如何迎合大股东的需要。肖岷(2005)对现金股利的“自由现金流量”假说和“利益输送”假说两种理论观点实证研究的结论也表明，我国上市公司支付现金股利很大程度上与大股东套取现金和转移资金的企图有关。我国上市公司管理层在制订股利政策时不仅迎合利益相关者偏好，还视外部国家政策的变化而相机抉择，迎合的目的显然不是使上市公司真实价值或长远利益最大化，而在于获得股票市值溢价，使管理层自身或代表的集团利益最大化。如我国上市公司股利政策缺乏稳定性和连续性，短期行为严重。在2000年前，我国舭市公司派现水平一直很低。1998、1999两年中，派现公司
占上市公司的比重都在31％左右，从2000年底开始，中国证监会在再融资政策中明确要求上市公司在申请配股或增发时必须满足近三年现金分红的条件，强有力的政策引导使上市公司不分红的现象有所改观，2000年度派现公司的数量明显增多，共有692家公司派发现金股利，占A股公司总数的61％(张莉芳，2005)。随着派现公司比例的增加，一方面出现了一些企业不顾自身实际经营能力和现金持有能力的“超能力派现”现象，另一方面出现了为达到再融资条件的“蜻蜓点水”式的“迷你”派现。股利政策已沦为再筹资行为的附属物。许多上市公司宣告现金股利的同时往往伴随着配股等股本扩张行为，这种现象是不符合经济逻辑的。一般而言，公司支付现金股利说明公司有足够的盈余累积和充裕的现金，但配股又说明公司需要融通更多的资金用于新项目投资。派现又配股造成了股东利益的损失。这种自相矛盾做法的本质是配股圈钱，用派现的假象干扰投资者的正常判断，实现管理者的其它目的。股利政策的非理性化，使我国资本市场充满投机氛围，长期价值投资理念遭抛弃，上市公司责任感下降，给市场、投资者、及上市公司本身都带来极大危害，更有可能导致公司财务危机甚至破产。
三、投资者有限理性与股利政策
(一)投资者有限理性的理论依据行为财务学认为，投资者在进行决策和判断时受到固有的认知偏差、情绪、动机等心理因素的影响，而且我国证券市场又具有高度的投机性和不确定性，使投资者无法总是以理性的态度进行投资决策。投资者有限理性的行为财务学解释如(图2)所示。我们从(图2)可以看出，每一个投资者(包括个人投资者和机构投资者)开始总是试图以理性的方式判断市场并进行投资决策，尽量规避风险；但是，当投资者发现自己能力有限无法把握投资的可行性时，就会向政策的制定者、专家或自己的感觉、经验等寻求心理依托，投资行为的前景越不明朗，市场波动越大，投资者的心理依托感越强烈，投资者的认知偏差就会越明显，失去自己的理性判断，造成种种非理性的决策行为。第一，认知能力的局限性和获得信息途径的限制是投资者有限理产生的根源。由于认知的局限，投资者对市场的判断可能产生错误，造成操作失败，带来损失。例如，我国投资者对上市公司分红不感兴趣，首先，是因为投资者可以通过买卖股票随时实现收入；其次，我国上市公司分配红利最多一年两次目支付水平普遍偏低，加上中小投资者持股数量不大，红利带来的收入微不足道而且滞后于资本利得；再次，是因为我国税法规定要征收20％的现金股利所得税，而资本利得税目前尚未开征；最后，个人投资者获得信息渠道非常有限，难以洞悉上市公司送股、转增股本行为其实是一种变相的逃避股利分配责任的做法。因此，造成了我国中小投资者对股票股利的偏好。当投资者没有足够的信息来源，也无法获得准确信息时，他们往往会受到所处群体中他人，情绪、行为的影响，过度依赖于舆论，完全失去自己的理性判断。股市中常见的“羊群行为”对投资者股利偏好的形成也有很大影响。“羊群行为”是在群体压力或社会影响等情绪下的非理性从众行为。适度的“从众行为”可能具有理性动机，是市场经济客观规律，但是，过度的“羊群行为”通过其放大和传染效应，跟风者们逐渐表现出非理性的倾向，进而达到整体的非理性，市场风险加剧，对经济和股市的稳定性具有极强的破坏力。第二，投资者过度情绪化进一步推动了其行为的有限理性。情绪是指人类对于客观事物是否符合自身需要而产生的主观内心体验。投资者情绪包括乐观和悲观，反应过度和反应不足，愉快或惧怕等。在股市中，最难控制的是投资者自身的情绪。从2006年开始，中国股市连续走强，人们的投资情绪高度膨胀，出现全民炒股的现象，正是这种乐观的心理驱使人们将绝大部分储蓄投入股市，导致股价泡沫膨胀。而当美国的次贷风波从2007年年底袭卷全球后，大多数投资者出现悲观情绪，空方占优，各国股指不断下挫，全球股市进入熊市。显然，一定限度的乐观和悲观可以对一个人产生积极的效果，但过度情绪化会破坏投资者决定最优结果的能力。第三，中国股民特有的政策依赖性偏差。自1990年上海证券交易所成立以来，中国证券市场受政策干预的现象比较严重，素有“政策市”之称。考察中国证券市场的历史走势，我们会发现在重要的顶部或底部区域，总是伴随着一些重要的股市政策出台，政策常常左右着中国股市的走势，中国股民在投资决策时存在严重的“政策依赖性偏差”。投资者的交易频率主要随政策的出台与政策的导向发生相应变化：利好的政策出台会加剧投资者的“过度自信”偏差，造成过度交易，推高成交量，中国证券市场的高换手率正好说明了这一点；而当利空政策出台时，投资者心理会出现“过度恐惧”偏差，导致交易频率较大幅度的下降，场交易量快速萎缩。在股市低迷时，投资者寄希望于政府干预，存在对政府隐性担保的预期。我国投资者对政策反映极为敏感，政府政策进一步趋动了股市“羊群效应”。
(二)投资者有限理性影响企业股利决策的机理研究 首先，投资者有限理性可能通过融资机制影响企业股利政策。投资者的非理性使股票价格偏离其基本价值。过度悲观会导致股价被严重低估，使股权融资成本太高，当企业碰到良好的投资项目，管理者首先选用企业的内源资金。而内源资金不足时，管理者不得不放弃投资项目。这种投资优先的股利政策缺乏稳定性和连续性，进一步引发投资者的悲观情绪，不利于企业的长远发展。其次，接管、解雇等外部威胁的存在，使理性管理者被迫屈从投资情绪进行决策；委托合同下的薪酬计划诱使管理者迎合投资者偏好发放股利。通过控制权市场的争夺，形成对管理者的竞争压力，使其在制订股利政策时，不得不考虑股利政策对投资者情绪的影响，进而对股价的影响。薪酬契约是股东与管理层签订的一种长期的关系型契约，契约双方的自利和有限理性决定了实施机会主义行为的可能，管理者有动机为提高薪酬而迎合投资者偏好。最后，管理者可能利用投资者的有限理性。理论认为，管理者具有追求私利的动机。因此，投资者获得信息的局限性和认知偏差如狂热情绪，可能为其利己行为所利用。管理者迎合投资者偏好发放股票股利，只不过是将未分配利润、资本公积、盈余公积帐户上的资金转移到股本帐户中去，公司的资产总额却没有改变，对股东来说其实是一种虚拟回报，对管理层来说可以将大量剩余现金流用于扩大企业规模，享受规模扩大带来的声望和利益，或减少负债对其硬约束。
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