公益项目风险分析及对策

导语：在公益项目风险分析及对策的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。

第1篇

Abstract： This paper proposes a framework that the cumulative prospect theory is applied to the risk decision. Based on sensitivity analysis， the risk allocation can be more rational and helps to reach consensus between the private promoter and the public sector in PPP project financing scheme.

P键词：累积前景理论；PPP；风险分担

Key words：cumulative prospect theory；PPP；risk allocation

中图分类号：F283 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）12-0069-03

0 引言

PPP （Public-Private Partnership）为“公私合作制”，即公共部门与私人企业合作模式，是政府公共部门与社会资本基于“风险共担”和“利益共享”的长期合作机制，为提供公共产品而建立的契约合作关系，其具体运用包括BOT、TOT、BOO等多种形式。

由于PPP项目参与者众多，有关各方提出的目标和出发点各不相同，风险承受的意愿和能力也存在差异。在效益和公益的平衡木上，政府和私人企业如何找到平衡点面临着巨大考验。探索为各方接受的项目风险分担评价标准与优化机制，可使项目具有可操作性，尽快达成风险分担方案共识。

在风险决策分析中，期望效用理论作为对决策者经济行为理性选择的一种描述模型，一直占突出地位。但由于该理论基于“完全理性”的假设，而在现实的多准则决策问题中，特别对于初步设计阶段的工程项目，风险决策的环境大多较为复杂，决策者往往是依据各自主观的风险态度以及风险感知进行风险决策。累积前景理论的提出考虑了人的主观因素在风险决策过程中所起到的作用，解释了决策者在面对风险时依据不同的风险偏好会做出怎样的决策。累积前景理论与传统的期望效用理论相比，在实际决策过程中人们对事件发生概率的估值与实际概率存在不同。

1 基于累积前景理论构建风险决策模型

1.1 模型参考点的设定

在累积前景理论中，参照点的选择最为关键。决策者将以参照点作为衡量各备选方案的“收益”和“损失”。本文中，以决策者期望获得的效用为参照点。在项目风险管理决策中，决策者选取参照点的依据主要来源于先验信息、决策者对项目本身属性主观感知等。

在基于累积前景理论的PPP项目风险决策分析中，NPV（净现值）是最常用的参考点选择指标。由于NPV评价方法能充分涵盖项目风险的财务干扰，且决策规则单一，因而是选择参考点理想工具。在蒙特卡罗模拟分析过程中，风险变量的取值根据其概率分布由计算机随机获取，项目相关现金流量因而具有随机变动特征。构建适应模拟分析方法的项目净现值一般表达式，公式如下：

NPV=■■，在公式中NPV为项目在特许经营期内的净现值；T为政府和私营部门约定的项目的特许期；n为在项目特许期内的第n年；CIn为项目第n年的现金流入量，包括销售收入和计算期末回收残值、回收流动资金；COn为项目第n年的现金流出量，包括建设成本、经营成本等；t为项目的税率；i为项目的NPV计算时所取的净现值。

1.2 对PPP项目风险的分布函数进行蒙特卡洛模拟

蒙特卡洛方法是一种以随机数对现实事物发生发展的性质、特征进行模拟的数学方法。在PPP项目风险决策中，首先确定分析对象，识别风险因素，比如PPP项目的建设成本、运营成本风险、金融风险等因素都能够对项目产生重要的影响。然后，选择不确定因素的分布形式，对于已设定的不确定因素，选择一个合适的概率分布形式是比较困难的，为此，应了解不确定因素所处的环境，尽量选择能反映其特征的概率分布。常见的分布类型有正态分布、均匀分布、三角型分布、泊松分布、二项分布等。最后，进行计算机模拟及结果统计。利用蒙特卡洛方法，对设定的经济评价指标进行若干次模拟计算，对计算结果分组，并统计在相应区间出现的频数。

1.3 确定模型的价值函数

1.3.1 价值函数

v（Δxi）表现为对每一种风险情况下计算的NPV相对于既定目标回报率NPV0的价值描述，计算的是决策者与自身预期比较后的相对价值量，而不是价值的绝对量。v（Δxi）的大小取决于设定的参考点以及决策者对待风险的态度，当参考点不同的时候，决策者内心的比较收益或者损失也是不同的，同时决策者的风险偏好也对价值函数的最终的大小有着直接的影响。根据累积前景理论的价值函数，确定模型的函数为：

v（Δxi）=（Δxi）α，（Δxi）？叟0-λ（Δxi）β，（Δxi）？刍0

其中，Δxi是决策方案W相对于参考点的差值，以其正负表示基于决策者风险感知的相对收益和损失，Δxi为正时，表示收益，Δxi为负时，表示损失；α、β、（0

1.3.2 权重函数

Tversky等认为概率权重是决策者依据结果出现的概率p做出的主观判断，将结果按从小到大排序，对应下标集合为{1，2，…，k…，n}，收益和损失的决策权重函数表达式为：

π+i=w+■pj-w+■pj

π-i=w-■pj-w-■pj

其中w+和w-均为非线性函数。

w+（pj）=■

w-（pj）=■

系数γ、δ分别表示风险决策对收益和损失的态度，0

1.4 累积前景值的计算

利用累积前景理论的价值函数v（Δxi）及决策权重函数π（p）计算出各种风险态度下决策者对项目的累积前景值。可由以下公式计算：

V（X）=V+（xi，pi）+V-（xi，pi）=■viπ-（pi）+■viπ+（pi）

基于累积前景值的算结果对风险敏感性分析，得出结论。

2 案例分析

某污水处理厂工程为处理规模20万吨/日的二级污水处理厂，目前仍在进行设计及招投标阶段。按照初步设计概算结果，处理厂内工程建设投资42224万元，年经营成本3160万元，流动资金518万元，建设期为3年，各年度投资使用比例为20%：40%：40%；生产运营期按照经济使用年限设定为20年，固定资产残值率为4%；年销售收入预计为6650万元；基准收益率按目前排水行业内部收益率标准取4%。

①确定项目的参考点，项目的NPV作为风险决策者的参考点。

按照以上基础数据进行财务分析，得税前财务内部收益率为5.32%，财务净现值NPV（i=4%）为5147万元。

②确定各风险变量分布函数，将分布函数进行蒙特卡洛模拟。

结合本项目的实际情况及前人的相关研究，对风险识别后，污水处理项目比较敏感的风险变量包括建设成本、经营成本，销售收入等，本论文模拟分析以这三项作为风险变量。邀请专家根据项目初步设计概算情况对项目投资进行预测，确定服从三角形分布（34181，40213.75，44235），

对污水处理建设成本用@RISK进行蒙特卡洛模拟得出结果如图1所示。

采用同样的方法，经专家估计确定经营成本分布服从N（3037，1642）的正态分布，销售收入服从N（6570，3802）的正态分布，分别进行蒙特卡洛模拟，过程从略。确定出一组建设投资、经营成本和销售收入等随机变量的抽样值后，以这组抽样值为经济评价的基础数据，并根据相应的概率分布模型转化为各随机变量的抽样值，进行蒙特卡洛模拟，结果是一个NPV的连续函数。

③设定不同风险偏好的风险参数，利用累积前景理论的价值函数及决策权重函数计算出各种风险态度下决策者对项目的累积前景值，取值如下：1）价值函数中的参数取值为α=β=0.88，λ=2.25；2）决策权重函数中的参数取值为γ=0.61，δ=0.69。

根据公式：

V（X）=V+（xi，pi）+V-（xi，pi）=■viπ-（pi）+■viπ+（pi）

计算出该项目以4%作为收益率计算的NPV作为参考点，得出的累积前景值为213000。

④基于累积前景值的计算结果对风险敏感性分析，得出结论。

可以看出，风险因素会直接对蒙特卡洛模拟出来的NPV产生影响，反映出实现既定目标NPV的概率，同时风险要素的变动也会影响累积前景值。通过累积前景值对风险变动的敏感性分析，风险要素变动对目标NPV实现概率、累积前景值产生的影响，可根据前景预期产生的变化程度，得出PPP项目风险分担对策。

3 结束语

本文以累积前景理论为基础，建立了一个风险决策的理论模型，解决PPP风险决策中最为关键的风险分担问题。然而由于研究方法的局限性化及研究问题的复杂性，还需做大量工作，后续进行研究。

参考文献：

[1]程连于.PPP项目融资模式的风险分担优化模型[J].价值工程，2009（04）：142-145.

第2篇

摘要：城市公园利用BOT方式加快园区内基础设施与配套服务设施建设是传统BOT模式的一种变体与创新。本文重点探析了在公园BOT项目运作的全过程中，主要面临的三大风险：合同签订风险、工程管理风险以及项目退出风险，并提出了相应对策与解决方案，以期在公园BOT项目的前期探索阶段对可能出现的风险进行识别与分析，从而更有效地规避各类项目运作风险，为城市公园的建设者与管理方提供借鉴。

关键词 ：城市公园；BOT；风险管理

BOT是英文build-operate-transfer 的缩写，即建造—营运—移转。因为涉及政府的特许权，故又称为政府特许权经营，是把需要政府开发、营建的基础设施公共工程项目以政府特许的方式交给项目公司进行融资、建造，并在一定时期内营运，然后再移转给政府的一种制度。政府的特许是该制度的核心和基础，其优点在于，它不仅减少了政府对基础设施的直接财政投入，避免政府债务风险，将对该项目的财政拨款转向其他项目的投入，而且能够提高基础设施建设的速度与运营效率，在有限的财政收入的情况下，提前满足社会需要，尤其是对于那些耗用资本巨大、建设周期长、回报率低的政府基础设施项目来说，具有明显的优点。

近年来，国家在大力推进“新型城镇化”建设的过程中，十分重视与强调城市公园的基础设施建设。同时，由于城市公园的公益属性，仅仅依靠自身实力进行大规模的基础设施与配套服务设施建设尚存在很大困难。因此，如何利用好BOT这种较为成熟的项目融资方式，加快提升城市公园的功能与品质，是值得公园建设者与管理方深入思考与研究的又一新课题。

城市公园在现阶段探索与运作中的BOT模式是传统模式的一种变体与创新，不涉及政府的特许经营权，而仅是商业经营权的转让，一种项目融资方式。因此，公园BOT项目的实施都将遇到或多或少的制度障碍和法律风险，这就需要公园管理者在BOT项目的前期探索阶段，对可能出现的风险进行识别与分析，以更有效地规避各类风险。目前，从公园BOT项目运作的全过程分析，主要面临如下三大风险：

一、合同签订风险

经营权转让协议是BOT项目运作的核心文件，亦是项目所有协议的核心和依据。在各项条款中，公园管理方和项目投资者的权利义务条款尤为重要，谈判的重点应该放在几项重要参数的设计上，也就是重点对经营权转让底价、经营期限、公园管理方的管理与支持、风险分担等条款进行谈判。除此之外，技术方案的确认、协议的变更、违约金的设置等也需要重点关注。在这个阶段，需要重点注意的问题有以下三个方面：

1.合同主体与效力

公园管理方与项目投资者之间既是管理与被管理的关系，同时，在经营权转让协议中，又是平等主体之间的法律关系。双方主体的合法性，是否有充分的权利、权限和授权来签订协议，是签订经营权转让协议需要注意的首要问题。尤其应明确项目投资主体，是单一法人还是联合体，是既有法人还是新设立的项目公司。

协议中还应明确协议生效的前提条件，需要特别注意的是，一些经营权必须通过政府相关部门的批准，同时招商项目在规划设计前，也应符合投资、规划、国土、环境、消防等政府行政主管部门的相关要求，投资人必须严格依据公园管理方所提供的经规划部门批准的规划条件进行项目的设计与建设。

2.双方权利与义务

在经营权转让协议中应该明确界定，公园管理方和项目投资者的权利和义务内容，公园管理方对项目的监督管理也应该掌握一个合适的度，做到既能对项目行使战略控制监督权和检查审计权，又不影响项目投资者的正当合法的经营。

双方应充分预计与评估在BOT项目实施的过程中可能产生的风险及其可能性，并就风险发生的后果及责任承担、损失补偿等相关内容进行细化约定，重点应在合同中明确约定当项目经营权被提前赎回、项目工程造价超过预算、投资商无法获取预期收益或增加成本支出、经营期收益达不到可行性研究报告中预期收益等情况发生时的约束性条款。

3.经营权转让底价

以何种方式确定经营权转让的底价是BOT合同谈判阶段的核心问题，目前可有以下几种思路：

一是土地收益法，即测算拟建设项目范围内的地租收益。此种思路优点在于测算简单，但根据测算所得的收益较低。二是期房租赁法，即测算拟建房屋的租金收益，优点在于具备测算依据与评估标准，操作上方便直观，易于双方接受。不足在于受房屋租金递增幅度的限制，收益的上升空间有限。

三是经营效益法，即根据拟投资的业态与规模，测算其经营效益，并根据其经营效益确定合同底价。若按此思路操作，可大幅度提高合同底价，但受限于行业信息的不完全与不对称，加之项目自身经营周期长，容易受到市场风险、政策风险、管理风险以及财务风险等诸多不确定因素的影响，测算成本高、周期长、难度大。

二、工程管理风险

公园BOT项目在正式签署经营权转让协议后，且有关文件经政府相关主管部门批准之后，便进入了工程建设阶段。对公园管理方而言，在这一阶段可能面临的风险包括，项目不能完工风险、完工延迟风险以及成本超支风险等。因此，如何确保建设工程符合建设计划的进度、质量与费用要求，是公园运作BOT项目成功与否的又一关键问题。这些风险可在以下三个阶段内予以控制和解决：

1.协议签订阶段

公园管理方应在签订正式的经营权转让协议之前，首先确定好项目预期的建设标准与投资总额，并在经营权转让协议中做出明确说明，投资人在进行收益测算时，应按照此标准进行计算。

另外，对于最终项目的地上与地下建筑及室外景观建设成本超过核定成本的，超出费用由投资人承担；建设费用低于核定成本的按实际成本核算，结余部分增加到经营权转让费用中。

2.工程建设阶段

在项目建设期内，可由双方共同指定工程咨询单位、监理单位与审计单位等工程服务机构对在建工程进行管理。同时，对以上工程服务机构的选定，应以公园管理方的意见为主导。另外，公园管理方可指派相关技术人员进入本项目建设工地，检查、监督施工过程，并对用于本项目建设的材料进行抽检试验，投资人应积极予以配合与提供方便，以确保项目施工质量达到国家、省、部颁发的施工标准和技术规范的要求。施工现场的安全保卫与环境保护均由投资人负责。

在项目建设阶段，投资人应在公园管理方指定的银行开设账户，并由公园管理方、投资人、银行签订三位一体的资金监管协议，保证项目建设资金专款专用，同时，建立印鉴监管制度和用资计划申报审批制度，有效防止非法挪用。

3.竣工验收阶段

在项目竣工验收阶段，项目的工程竣工验收应依据相关合同所规定的规范、标准、程序及国家有关规定进行。投资人对本项目的土建工程和设备安装工程组织竣工验收，公园管理方将派代表参加。

对最终经规划审批部门核定的建筑面积与协议中确定的面积存在误差时，应对协议中的经营权转让费进行调整。例如，可规定某一误差比例，当建筑面积误差在此范围内，经营权转让费可不做调整，当误差超过此范围时，超过部分按其投资竞争报价确定的单价以收益折现法进行核定，并签订相关补充合同。

三、项目退出风险

项目的工程建设完毕后，即进入了BOT项目的运营阶段。运营阶段是项目投资者收回投资成本获取项目收益的阶段，项目的有效运营和维护是这一阶段最重要的内容。对公园管理方而言，此阶段最大的风险在于投资人一旦出现因经营不善等问题提前退出时的风险规避问题，对于此公园管理方应从以下四方面进行风险控制。

1.调研评估

在项目正式运作之前，公园管理方应对投资人的相关情况进行细致调研与准确评估，重点对项目的盈利预测、融资结构与财务稳定性进行分析评价。包括投资总额、资信情况、项目运营管理的详细方案、运营周期、对公园管理与服务的特殊要求以及对公园安全、环境管理等方面造成的影响等。

2.设立担保

项目在建设和运营过程中有不可预料的风险，如果BOT项目在运营过程中无法收回成本或出现资金链断裂情况，担保就成了解决这些风险的有效措施之一。因此，在项目经营阶段，可要求投资人以一定的方式对该项目的经营业绩提供担保，比如，缴纳履约保证金、资产抵押、质押等。

3.建立合理规范的退出机制

在项目运作期间，项目经营收益全部归投资人所有，由投资人自主支配使用。公园管理方应最大限度地保证投资人经营权的充分行使。投资人的经营收益应首先保证支付经营权转让费。投资人在协议约定的运行期期限内负责该项目的日常维护和维修（含大修、中修、小修时部分设备和配件的更换）。

同时，在经营权转让协议中应明确约定，投资人应管理与维护好该项目建筑和所有设施设备，并就BOT项目设施的运营和维护作出长期承诺，在此过程中，公园管理方应对项目运营情况与固定资产的维护状况实时跟踪，并建立管理台账与运营情况资料库。

4.提供长效优质的园区服务

在项目的运营过程中，公园管理方应尽可能地提供长效优质的园区服务。除了做好常规的物业服务外，公园管理方还应在政策咨询、信息支持、宣传推广等方面做好服务，为投资人提供优越的经营环境。

目前，城市公园对于BOT项目的运作还处于探索阶段，仍需要在实践中不断深化对BOT运作模式的理解与认识，以期将公园BOT项目运作的各类风险降至最低，实现公园的健康与可持续发展。

参考文献

[1]范江成.BOT项目融资中的风险识别与管理.施工技术,2005(8):39-42.

[2]王广起.BOT投融资模式的风险管理.中国给水排水，2005(9):85-88.

[3]康绍大,马葵,陈金香.BOT项目投融资的风险管理问题研究[J].会计之友,2010(6):35-37.

[4]康子群.BOT模式在公路项目中的风险分析及管理措施[J].商业文化,2009(11):57.

[5]余睿武，车春鹏.浅析建筑工程项目风险战略管理[J].经济师,2005(5):290.