时间：2023-09-07 17:40:12
导语：在经济增加值与企业价值的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）12-00-01
一、引言
国资委于2006年颁布了《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》和《中央企业综合绩效评价实施细则》，提出对中央企业的绩效评价和考核进行综合绩效评价，具体分为任期绩效评价和年度绩效评价。《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》于2007年1月1日起施行，这标志着央企第二任期经营业绩考核全面启动，该考核以战略管理为重点，以建立全面预算管理和实施战略规划为导向，将业绩考核同企业战略管理相结合。2009年国务院国资委召开中央企业经营业绩考核工作会议，要求从2010年第三任期考核起央企全面开展经济增加值考核，引导企业谨慎投资，不断提升价值创造能力。国务院国有资产监督管理委员会于当年了国务院国有资产监督管理委员会令第22号《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，构筑起了以经济增加值为核心指标，规模指标（利润）与价值指标（EVA）并行共处的考核体系。紧随其后，厦门国资委也于2010年5月25日了《厦门市国有企业负责人薪酬管理暂行办法》征求意见稿以及《厦门市国有企业负责人经营业绩考核暂行办法》征求意见稿，这标志着厦门国有企业开始采用经济增加值进行绩效考核。在此背景下，本文拟对经济增加值与国有企业传统绩效考核制度加以对比分析。
二、经济增加值的理论内涵
所谓经济增加值（EVA），即从调整后的税后净营业利润中扣除投入的全部资本成本后所得到的剩余收益。20世纪80年代，美国SternStewart咨询公司创立了经济增加值评估指标法，同时在1993年9月《财富》杂志上完整地将其表述出来。其逻辑前提为一个企业只有完成了价值创造过程才是真正意义上为投资者带来了财富。企业所运用的所有资本，无论其来源是募股资金还是借贷资金，都有其成本，而且其成本不仅包括支付股东的股利以及支付给债权人的利息，更应该包括占用资金的机会成本。从经济增加值的角度来看，股东和债权人的资金沉淀到企业都要承担机会成本；因为这部分资金如果不投入该企业而是投资于其他领域，起码可以获得社会平均收益。因此，企业的经营成果超出其所占用的全部资金可以获得的社会平均收益的部分才能说是真正为企业创造了价值。而传统的净利润指标在考虑集团资本代价时，仅仅考虑的是为银行借款所支付的利息。
经济增加值与传统的利润指标在如何考虑资金成本方面存在着根本的差别。如果经济增加值（EVA）＝0，即企业税后净营业利润刚好满足债权人的利息要求以及投资人资金的风险回报，企业实现资本保值；如果经济增加值（EVA）＞0，则企业资本运用效率高于资本市场平均水平，企业实现资本增值；如果经济增加值（EVA）＜0，则说明债权人或者投资人将资金投入其他方向可以获得比本企业更高的回报，企业出现资本贬值。
三、对比分析
国有企业绩效考核，是国有资产管理的重要内容，以往其绩效考核最重要的指标是利润总额及净资产收益率，净利润指标是从企业全部经营收入以及投资收益中，扣除营业成本、营业税金及附加、三项费用、营业外支出、所得税费用后所得的结果；而净资产收益率考虑的是企业自有资本所获得的净利润水平（净利润/ 平均净资产）。二者均为会计利润的派生指标。
目前诸多国有企业出现了规模扩张冲动， 即在超出自身能力的情况下，急于进行境内外项目投资与并购重组，债务负担迅速加重，风险控制和内涵式增长相对薄弱。基于以上问题，经济增加值作为新的绩效考核指标被引入国有企业绩效考核体系。
与传统的绩效考核指标相比，经济增加值（EVA）考核有以下优势：
1.避免不计资本成本，盲目筹资、盲目投资
由于传统以税后利润为中心的绩效考核系统并没有完全考虑企业资本成本，导致管理者淡化和无视股权融资成本和债务融资成本，进而导致企业不计资本成本，片面追求做大账面利润。而新的经济增加值绩效评价体系则可以引导企业认识到只有着眼于以下四方面，才能真正提高企业绩效：一、在充分考虑库存、应收账款的条件下更有效地经营现有的业务和资本。二、将资本集中在高资本回报率业务。例如可口可乐公司从1987年开始正式引入经济增加值指标，一方面可口可乐将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务。三、提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，从而解放资本沉淀。四、寻找最优的资本来源，尽量降低资本成本。四川长虹在这方面则不那么成功，其将经营重点放在销售收入增长和资本规模扩大上，未能对资本的利用效率予以关注，导致资本利用率与资本回报率双双下降。1999、2000两年间，其经济增加值一度由－8.4亿元扩大到－15.62亿元。
2.区分账面盈利与资本保值
传统绩效考核体系中，没有一个完整的成本概念。由于没有核算投资人的机会成本，缺乏这一部分成本的约束，企业可能出现宏观上体现为账面盈利，微观上却损害投资人利益，导致企业资本总量实质性缩水。企业虽然取得账面会计利润，然而这些利润不足以抵销企业需要偿付债务人的利息以及投资人应获得的风险回报，即虽然表面看来，这些企业会计利润增长，实际上则导致债务人及投资人的资本贬值。这样的企业在传统绩效评价模式下无法与真正的盈利企业相区分，而在经济增加值考核方法下，这样的实质亏损企业则会现出原形。以青岛啤酒为例，其2000年前后进行了疯狂的高速收购扩张，但业绩并没有随着扩张速度而提高。青啤2000年主营业务收入为37.7亿元，经调整后的经营成本为35亿元，当年税前净经营利润为2.7亿元。扣除所得税0.6亿元，青啤当年实现税后净经营利润为2.1亿元，盈利能力各项指标均优于同行。但是，一旦计算经济增加值，以上各项指标则开始令人怀疑。经测算，青啤2000年所使用的资本成本率为8.2%，则可得出资本成本为2.9亿元，这意味着E V A为-0.8亿元，并没有实现资本增值。
3.发挥对经营者的长期激励
经济增加值衡量的是企业实现资本保值增值的程度，根据资本保值增值情况，企业可以设定适当的分配比例作为经营者的奖励。在经济增加值绩效考核体系下，所有的营运活动都从统一基点“价值创造”出发，使公司从高层管理人员直至一线员工都明白自己是为“资本保值增值”而工作。从而有效地引导国有企业从单一的损益表绩效管理模式，过渡到业绩管理与资本管理并重的资本效率管理模式，发挥对于经营者的长期激励作用。
基于经济增加值绩效考核办法相对于传统评价方法的优势，该考核办法在全国国有企业系统内得到了广泛的重视及应用。来自国务院国资委的统计显示，国务院国资委在2007年、2008年、2009年分别有87户、93户、100户中央企业参与了经济增加值考核试点。全国各省国资委均对EVA考核予以积极响应。北京市5家市属国企在2007年业绩考核责任书中引入了经济增加值考核指标；辽宁省国资委于2009年举办了经济增加值考核专题报告会，剖析国外公司应用经济增加值体系的成功案例及经济增加值考核在中央企业的应用，包括试点情况、基本原则、指标设计，调整因素、目标值确定、激励方案等，鼓励管理体制健全、主营业务相对集中、对经济增加值有一定实施基础的企业在内部推行经济增加值考核，将经济增加值导入到公司核心管理体系，并准备2010年在省属国有企业中推行该项考核。而在厦门市国有企业系统中，经济增加值（EVA）评价体系也得到了充分实践，其必将引导厦门市国有企业提高资本运营效率，加强风险管理，实现国有资产保值增值。
参考文献：
[1]刘运国，陈国菲.BSC与EVA相结合的企业绩效评价研究―基于GP企业集团的案例分析/会计研究，2007（9）：50-59.
[2]郑鹏程.论EVA在国有企业业绩评价中的运用.南京财经大学学报，2008（51）：69-71.
关键词：经济增加值；全面预算管理；企业管理
一、全面预算管理的局限性
全面预算管理是企业结合战略目标，全面预测及规划企业未来的经营活动和经营成果，对企业内部各部门、各单位的各种财务及非财务资源进行分配、考核、控制，以便有效地组织和协调企业的生产经营活动，完成既定的经营目标。
全面预算管理在实行时经常与战略目标脱节。在没有长远的战略目标的指引下，管理层如果急功近利，着眼于短期行为，就会有损于企业的长远利益。另外，全面预算管理的考核大多以产量指标和财务业绩指标衡量，仅仅考核的是责任部门或个人对于预算的执行结果，忽视了非财务目标以及预算的反馈和调整，实际上不利于企业的长期发展和全面预算管理质量的提高。很多上市公司都把全面预算管理当作财务部门的一项内容，其余部门很少参与上市公司全面预算的编制和实施工作。事实证明，企业全面预算管理是一项全员参与的工作，与企业中每个项目的每个员工在工期中的预决算管理都紧密相连。
鉴于全面预算管理在实行过程中存在的诸多问题，我们在全面预算管理体系中引入EVA的概念，力求弥补全面预算管理的缺陷，达到更加理想的企业管理效果。
二、经济增加值理论引入
经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是上世纪80年代初由美国斯腾斯特公司公开提出的一套以经济增加值理念为基础的绩效评价系统。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。经济增加值理论认为在计算企业价值创造时资本投入的机会成本也应被考虑在内。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本不仅包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。经济增加值的公式为：
EVA=税后净经营利润（NOPAT）-资本投资额（TC）×加权平均资本成本（WACC）
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
资本投资额（TC）是指包括权益资本和债务资本在内的全部投资者投入的企业经营的资金。
资本投入额=债务资本总额+权益资本总额
加权平均资本成本（WACC）=股权资本成本×股权资本占总资本的比重+债务资本成本×（1-所得税税率）×债务资本占总资本的比重
仅仅关注企业税后净营业利润的会计方法容易受到人为操纵，出现会计造假的可能性大，而经济增加值给出的160多项调整事项中有相当一部分是针对会计造假的，从而能更加有效地杜绝财务造假行为。另外，企业管理者出于自身利益，往往选择投资额小、见效快的项目，对那些投资数额大、收益丰厚但是建设周期长的项目却视而不见。从长远来看，这种行为是不利于企业发展的，经济增加值可以避免企业的短期化行为。
经济增加值改变了企业对待风险的态度。经济增加值鼓励在风险允许范围内充分利用债务资本的财务杠杆作用，扩大权益资本的回报率，这是因为计算经济增加值要用到的资本成本是权益资本成本和负债资本成本的加权平均值。同时也使企业管理当局注意现金流量控制，积极发放股利，降低资本占用成本。
经济增加值使企业管理者认识到资本的投入也是有成本的，扣除机会成本之后的增量利润才是企业真正为股东创造的价值。传统意义上的利润只是考虑了投入资本的产出，经济增加值才能更加正确地衡量企业的价值。
三、基于经济增加值的企业全面预算管理体系框架
基于经济增加值的企业全面预算管理体系框架的构建主要经历预算编制、预算调控、预算差异分析、预算评价分析四步，具体如图1所示。
1、预算编制
首先，企业要将企业战略细分为长期战略、中期战略、年度战略。根据年度战略确定年度目标，将该目标转化为EVA预算指标，并将总EVA预算指标进行分解下达到各部门单位。然后，各部门单位参照下达的EVA预算指标结合部门情况对其年度经营活动和财务活动进行预算，并将对管理层下达的EVA预算指标修改调整反馈给管理层。最后，管理层根据部门的反馈指标和企业年度总EVA预算指标进行统筹，综合分析考虑之后确定出最终的EVA预算指标。但是，这并不意味着EVA预算指标的编制就到此为止了，在预算编制的执行过程中，根据内外部环境变化和突况随时可能再次对年度EVA预算指标进行调整。
基于EVA的企业全面预算编制主要分为两部分：业务预算编制和资本预算编制。
（1）业务预算编制。如图2所示，业务预算编制要分别对销售、生产、费用进行预算。合理编制业务预算能够帮助企业对生产经营活动中的各种资源进行更加有效的统筹安排。企业首先要结合对市场的前景预测、上一年度的销量、企业的年度战略目标确定年度的预算销售量，从而以销定产确定产量。根据生产数量合理安排生产，对人力、物力、技术、资金等资源进行合理配置，根据这些资源的配置形成费用预算。
（2）资本预算编制。如图3所示，资本预算不仅要对收益和资产的增加进行预算，而且还要对投入资本的资本成本进行预算。在资本预算的编制过程中可以引入以EVA为中心编制预算资产负债表、预算利润表、EVA预算表。EVA预算表是将账面利润进行一系列调整转化为EVA指标的过程。加入资本成本的预算和EVA预算表是该体系区别于传统预算体系的重要特征。企业在运用经济增加值对项目可行性进行分析时，要根据以下结果进行判断。
关键词：经济增加值；业绩评价；电力企业
一、电力企业业绩评价概述
企业业绩评价是指按照企业目标设计相应的评价指标体系，根据特定的评价标准，采用特定的评价方法，对企业一定经营期间的经营业绩做出客观、公正和准确的综合判断。开展企业业绩评价，有利于企业相关利益方综合了解企业经营状况及其发展变化趋势，有利于企业建立和健全激励和约束机制，提高企业经营管理水平和综合竞争能力。
处于不同行业聚集不同资源的企业，生产经营盈利方式各异，应采取适合企业自身的业绩评价方式。电力生产和管理的特性决定了电力企业的业绩评价有与其他行业不同的特殊性：具有公用事业、工业和服务业以及国有企业为主的特点，又有垄断环节的特点；必须以安全可靠、节能环保为基础；不同的电源结构造成的绩效的自然差异；与宏观经济走势密切相关的长周期性；投资回收期比较长的特征，而且受上下游产业的联动性影响很大。
在电力行业不断发展和改革的过程中，电力企业业绩评价模式与方法也在不断地发展变化：从政企不分时的高度关注生产性和安全性绩效指标，到注重企业财务业绩指标；从电力市场化改革过程初期提出法人资本金效绩评价体系，到国资委成立后注重利润指标的绝对值和相对值的考核，引入利润总额和净资产收益率这两项基本指标；随着电力行业市场化改革不断深入，电力上市公司不断出现，电力企业价值尤其是市场价值更加受到关注。如何衡量及评价新时期电力企业业绩，不断地适应电力发展与改革的新形势，是电力企业管理人员必须面临的挑战。EVA是一个新兴的管理工具，同时也是一种创新的管理理念，其蕴含的股东价值最大化及衡量企业真实业绩的思想，恰好适应新时期市场对电力企业业绩评价的要求，同时也可向电力企业经营管理者反映企业真实经营成果，使其更好地进行战略决策。
二、EVA能够反映电力企业真实收益
EVA是经济增加值（EconomicValueAdded）的简称，其思想精髓在于追求企业经济利润（economicprofit），只有从净利润中扣除投入资本需付出的利息，得到的才是实际意义上的利润。其计算公式为：
EVA=NOPAT-kw×（NA）
NOPAT代表税后经营利润，是以会计期末的营业利润为基础，根据资产负债表进行调整得到的，包括利息和其他与资金有关的偿付。当利息支付转化为收益后，也要考虑扣税，这与会计报表中的净利润是不同的。
NA代表资本投入额，包括股权资本和债务资本，是对企业会计账面价值进行调整的结果。这一指标是企业经营实际占用的资本额，与总资产、净资产等概念不同。
kw代表加权平均资本成本，反映企业股东和债权人对企业的资本投入情况，计算公式为：
其中：DM为企业负债总额的市场价值；EM为企业所有者权益的市场价值；kD为负债的税前成本；T为企业的边际税率；kE为所有者权益的成本。
从上述公式可以看出，EVA与传统的财务业绩评价指标如销售利润率、净资产收益率等不同，它考虑了对所有者投入资本所应获得的投资机会报酬的补偿，量化了企业能够提供给投资者的增值收益，消除了传统利润计算中对债务资本使用的有偿性和所有者资本使用的无偿性的差别对待。EVA是企业在满足债务资本提供者（即债权人）和权益资本提供者（即所有者）的投资机会报酬之后的剩余利润。这种利润实质上才是属于所有者所有的真实利润，也就是经济学上所说的经济利润。
现行财务会计只确认和计量债务资本，权益资本只是作为收益分配处理，使得对外报告的净收益实际包括两部分：权益资本成本和真实利润。只有补偿股东资金的成本后的利润才是真正的收益。这容易让资本使用者产生权益资本是免费资本的幻觉，结果可能造成企业经营者不重视资本的有效使用，造成权益资本的浪费，还可能导致管理者的短期行为和利用对会计信息的垄断将信息优势转变为个人利益等弊端，以至于出现投资失误、盲目建设、效率低下等不符合企业长期利益的决策行为。
三、EVA克服传统财务业绩评价体系的缺陷
在传统财务体系下，财务报告受通用公认会计准则（General Accepted Accounting Principles，简称GAAP）的指导影响，会产生“会计失真”的问题。
第一，会计准则的保守性造成会计失真。例如，会计准则要求把研发费用、员工培训等无形资产的支出列为费用，计入当期损益，而这些费用实质上能为企业长期经营发展带来效益，这种财务处理方式不符合企业真实经济状况。
第二，会计分期造成会计失真。例如，折旧的安排和准备账项的计提常常具有很强的主观性，不同会计分期的财务业绩因而失真。
第三，企业内部费用摊销及内部转移定价也会造成会计失真。
为了尽可能消除会计失真给业绩反映带来的影响，EVA的推广公司STERN-STEWART提出了多达164项针对GAAP的调整事项。而在实际应用中，一般常见的调整在5至10项左右，且进行会计调整时应保持谨慎的态度。常见的调整事项包括对研发费用、折旧费用、财务费用、会计准备等的调整，企业应该结合自身实际情况选择适合的调整方案。对公开的会计报表进行调整得到的结果是税后经营利润（NOPAT）及资本投入额（NA），结合加权平均资本成本（kW）计算得出了EVA，能够更准确地反映企业的业绩，避免了传统会计制度下会计信息反映和处理的局限性。
电力企业多年来业绩评价体系一直是根据现行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。2001年国电公司提出了《国家电力公司法人资本金效绩评价体系》，其选择的核心指标是净资产收益率，仍然是以会计利润为基础，难以真实反映电力企业的经营业绩，因此效果并不令人满意。而在2007年1月29日，国资委正式了新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《办法》）。该《办法》等配套办法鼓励和积极推进企业使用EVA指标进行年度经营业绩考核，引导中央企业不断增强资本成本和价值创造的理念，关注企业价值创造，转变经济增长方式，提高可持续发展能力。计算办法：
经济增加值（EVA）：EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
平均资本成本率（WACC）参考当期十年期国债利率水平确定，暂按4.1%计算。
税后净营业利润（NOPAT）=净利润+少数股东损益+财务费用×（1-所得税率）
调整后资本=平均所有者权益+平均少数股东权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
其中：
平均无息流动负债=平均流动负债合计-平均短期借款-平均一年内到期的长期负债
在中国电力企业从计划垄断型向竞争开放型进行跨越式转变的背景下，运用EVA衡量和考核电力企业价值创造，既是面向电力行业体制改革的主动应对措施，也是市场经济体制下监管机制（包括国家监督）的迫切要求。
四、EVA促使管理者与股东利益一致
EVA理论还渊源于美国管理学家迈克尔·詹森和威廉·麦柯灵关于委托理论的开创性研究。该理论认为，管理人员可能背离股东利益行事，因此股东需要承担监督管理人员行为的成本，特别要使用能将管理人员与股东利益更紧密结合的薪酬体系。“要什么就考核什么”是激励考核的一句格言，为了消除投资者的需求与管理人员的经营结果不一致的情况，需要根据投资者的目标来设置考核机制和给予管理者的回报。在股东价值最大值的企业根本目标下，需要根据企业EVA结果实施考核。这样做的好处是显而易见的，Al·埃巴认为，“（EVA奖励机制）赋予管理者与股东一样的关于企业成功与失败的心态。由于像回报股东那样去回报管理人，EVA奖励计划使管理人像股东那样思维和行动。”
计划经济时期电力企业的资本投入全部或绝大部分来自国家，国家是国有电力企业的大股东，电力企业高层管理人员主要由上级机关任命，难以真正实现经营权和所有权的分离。经历电力行业新一轮改革后，新改组后的电力企业，是以国有资本、法人资本和集体资本为基础；随着改革的深入，股份制资本的比重将逐步扩大。从某种程度上讲，电力企业改革是公司法人治理结构的改革，以提高电力企业及其成员的竞争能力和效率。而与公司法人治理结构有关的业绩评价工作主要集中在以下几个方面：一是要设计一套切实可行的经济指标考核评价体系，并严格与管理层收入挂钩。二是对企业高层管理人员的收入实施有效的财务监控。这也是西方法人治理结构和社会舆论的一个热点问题。在西方，企业高层人员的收入之所以会成为广泛关注的焦点，是因为没有与股东价值挂钩所增加的薪金，损害了股东的利益。三是推动建立股东价值最大化机制，尽可能减少“吃成本”的现象。
显然，EVA恰能满足上述要求，它具有将经营者利益与股东利益联系起来，使股东的利益与经营者利益一致的功能，利用EVA指标体系，不仅能有效地保障出资人的利益，而且能成功地衡量电力企业的业绩。具体地，应针对电力企业自身特点设置EVA考核指标，如EVA绝对值、EVA增加值和增长幅度等，将EVA指标的完成情况与经营者的收入挂钩，使经营者认识到，增进自己利益的唯一方式就是使EVA持续不断地改善，为股东创造更多的财富，促进企业长远发展。在EVA激励体制下，经营者要为所拥有及使用的资本支付相应的费用，所以他们会更加理智的使用资本，将不能创造价值的运营项目和资产放弃，更加有效地运用资本。
近年来，我国电力企业的激励制度逐渐实现了由重补偿向重激励的方向转变，年薪制、股票期权制等分配制度已被越来越多的企业所认知和采纳。但是再好的激励制度没有科学的评价体系为后盾也是枉然。因此，以EVA为基础的电力企业激励制度，真正使企业利益和管理集团利益趋同，使管理人员为了自身利益而更愿意为电力企业创造更多的财富。
五、结束语
关注价值增值，以股东价值最大化为目标导向是EVA理论的核心，衡量和评价企业的真实收益使EVA能够对企业业绩做出最准确恰当的评价，站在股东角度定义企业财富使经营者与股东利益一致，约束经营者损害股东权益资本的不合理行为。在电力企业寻求提升现代化水平，不断推进市场化改革，及应对市场经济监管机制的挑战的过程中，EVA将是一种新型而有效的管理手段，值得我们进一步研究和推广，真正让EVA在企业业绩评价和管理中发挥出它有效的作用。
参考文献
1、白莉.当前电力企业财务战略创新[J].太原经济管理干部学院学报，2004(55)．
2、陈建军.EVA在我国垄断企业业绩衡量中的应用研究[D].华南理工大学，2004．
3、池国华.EVA管理业绩评价系统模式[M].科学出版社，2008．
【关键词】企业发展 经济增加值 发展前景
当前我国企业多选择应用权益报酬率、净资产收益率、净利润、总资产收益率等业绩评定标准进行评价[1]。资本化市场大环境下上述指标的应用可在一定程度上对企业自身营运能力进行反映，但在此过程中忽略了投资方存在其他选择时出现的机会成本。经济增加值在企业发展及管理中的应用可引起经营决策、战略规划、业绩考核等相关制度方面的变革，通过资源配置优化提高有关资本使用率以及创造企业价值增值等实现企业可持续发展战略目标[2]。特别是在企业以股东财富最大化为目标的前提下，开展企业业绩评价时应将股权资本机会成本进行考虑，应用经济增加值可对传统评价指标的不足进行有效弥补，可正确反映出企业绩效，意义重大。
一、经济增加值概述
经济增加值主要指的是以会计报表应用为基础，通过科学性调整会计利润将全部资本成本提出后所得经济指标，可作为公司或企业资本收益与资本成本间反映的差额，类属经济利润概念范畴[3]。经济增加值作为一个企业开展业绩评价的指标来讲，其可针对管理层对企业股东创造财富的水平进行真实反应，与企业全部资本成本及税后净盈利均存在较密切关联。经济增加值计算方法为应用企业税后经营业利润值减去企业全部资本成本即可得出结果。其中税后净利润指的是会计在净利润基础上调整计算后所得数据，主要涉及研发经费、经营租赁、折旧摊销、重组费用以及坏账准备等调整项目[4]。企业全部资本成本主要包括股权资本、有息负债以及其他类长期性负债。经济增加值公式的应用可根据不同企业进行相应调整，确保最终计算结果的准确性及真实性。经济增加值计算数据若大于0表示企业创造所得价值已经超过股东预期标准的最低标准，表明时间范围内企业运营能力相对较强，存在真实利润，对股东投资利益进行保障；若经济增加值小于0指出，公司实际盈利水平不能满足股权投资方应得报酬的最低范围，甚至该企业应用传统报表计算得出利润大于0，但实际结果为企业经营处于亏损状态；当经济增加值等于0时表明企业盈利水平恰好可满足股权资本最低风险报酬[5]。
二、我国企业发展中经济增加值应用情况
1991年《价值探索》（斯图尔特著）一书中首次将经济增加值理论框架进行系统化阐述。欧美国家于2000年左右将经济增加值理论引进企业管理系统中，我国直至2003年美国与我国公司合作推出《中国上市公司财富创造和毁灭排行榜》后经济增加值理论正式被我国企业认知并应用[6]。因我国21世纪初始各企业发展均处于价值本位缺失阶段，经济增加值管理体系的应用可在很大程度上改变我国企业治理及管理结构，加上该时间段内我国企业正面临大规模改革，为经济增加值管理体系在我国企业发展及管理中的应用提供了平台[7]。事实证明，国内企业经营效率低迷阶段，一旦将资本成本扣除多数将面临亏损，此时应用经济增加值管理体系可针对企业实际发展情况建构出可真实反映出企业盈利情况的管理体系，为企业决策提供参考[8]。但在经济增加值体系应用中仍存在一定问题，经济增加值体系与我国企业发展相契合，且经济增加值方法逐步完善，但是因我国新市场不具备较强创新能力，经济增加值中国化不能适应我国现有市场模式。国内大型国企经过对国外企业经济增加值体系应用的情况进行考察逐步接受经济增加值管理体系，为经济增加值在我国企业发展中的应用奠定了基础。《中国央企负责人经营业绩考核暂行办法》（2009）的修订首次将经济增加值添加至中国央企负责人业绩考核条例中去，并逐步扩大其应用深度及范围，随着国务院深化改革工作的开展，国资委工作由企业管理转换为资本管理，针对国有企业的相关考核办法重心发生改变，主要对资本收益进行着重强调，并持续关注企业运行情况及可持续价值创造力。《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》（2014）印发，针对经济增加值价值管理提出全新要求，认为需在两任期内建立科学化、过程可控、监控到位、激励约束全面化的r值管理体系，推动经济增加值由考核指标转向管理工作的改变，推动企业发展中对经济增加值的应用[9]。当前我国已经全面推广经济增加值理论，已经有部分私人企业特别是上市企业开展应用经济增加值管理系统。
三、企业发展中经济增加值价值体系建设
企业管理中对经济增加值管理体系的应用主要包括业绩衡量、管理决策、激励机制及经营理念4个方面，其应用核心为价值创造，通过形成企业激励文化带动创新发展。企业需以经济增加值为向导建立考核体系，通过确定目标值根据企业该阶段发展情况确定经济增加值考核所占比重，加强推进及完善经济增加值指标，定期开展财务培训对管理体系建设工作进行规范。企业管理者形成以经济增加值概念为中心的经营理念及价值观，通过应用经济增加值指标对企业产业构成、业绩、资本回报等情况进行全面分析，在此基础上做出适合本企业发展的战略规划方案，对战略实施进行动态性检测，控制预算针对战略资源进行最大化合理分配提高竞争力。企业发展中应用经济增加值可满足股东对财富追求的最大化，但与企业管理层注重的短期效益间存在一定冲突，为有效缓解企业所有者与经营者间的矛盾冲突，可设立中长期相关激励极度，提高经营管理人员工作激情，加快实现资本增值。经济增加值体系在企业发展中的应用可统一其经营理念，促进企业快又好发展。经济增加值主要基础即财务数据，通过对企业内部存在价值的驱动类要素进行挖掘，借助价值链条纽带打破企业内部层级条框，加强各部门及岗位间的合作交流，不仅可提高企业自身凝聚力还可更好形成企业文化，有利于创新增收。
四、经济增加值在企业发展中应用的重要性
经济增加值在企业发展中的应用可创造出真实的价值，因传统利润评价指标的运用仅能对债务资本成本进行确认，相应忽略了企业股权成本。实际情况中当企业会计计算所得利润与股东要求的最低风险报酬相比较低时，股东完全可降低投资选择其他报酬相对较高的项目，因此传统利润计算指标仍存在一定不足。经济增加值的应用可对投资资本成本进行调整并计算其经济利润，为企业创造更高价值。经济增加值作为企业评价业绩的指标可将企业经营决策与财务原则进行融合，确保管理者与股东利益挂钩，对权益成本要素进行考虑，提高经营者积极性使其从股东角度为企业创造更高价值，确保企业可持续发展。针对经济增加值考核中应用原理来看经济增加值的应用相应降低了人为操作会计利润的可能性，有利于企业经营者从长远角度出发对研发项目支出进行调整，有利于企业创新及转型。经济增加值在企业中的体现主要表现在其市场价值上，经济增加值的应用不仅可直接反映出企业价值是否增加还可对其真实市场价值进行正确计算，有利于企业投资方对企业价值及前景进行了解并相应做出投资决策，可降低投资风险及损失。
参考文献
[1]颉小红.“经济增加值”在企业业绩考核中的作用探究[J].产业与科技论坛，2015，（24）：193-194.
[2]李扬.经济增加值在企业全面预算管理中的应用[J].企业导报，2015，（22）：19+13.
[3]聂珊珊.经济增加值在企业业绩考核中的应用分析[J].铁路采购与物流，2015，（09）：38-40.
[4]王翠霞，邓暾.浅谈经济增加值在企业实践中的应用[J].商场现代化，2015，（24）：254-256.
[5]刘海东.经济增加值在企业经营业绩考核中的应用[J].企业改革与管理，2014，（15）：61+91.
一、企业财务管理中经济增加值的含义
税后净营业利润与全部资本成本之间的差额便是企业所创造的经济增加值，其中债务资本和股东资本的成本构成资本成本。经济增加值是对企业真正的经营利润的评价，因为经济增加值是纳税以后企业的经营利润刨除债务和股本成本的数值，是所有的经营成本被去除以后的剩余收入，因此，经济增加值是最为准确反映企业经营状况和业绩考核的标准。
二、企业财务管理中经济增加值的不足之处
虽然经济增加值在核算企业业绩考核中有无法比拟的优越性，但是由于历史局限性和信息含量等因素，造成经济增加值也有一定的局限性。作为短期的财务指标，经济增加值能有效地防止企业经营者的短期行为，但是作为企业的经营者而言，不可能永远在领导岗位带领企业前进，这势必造成在任的领导者对自己任期以内的经济增加值感兴趣，这就同企业股东财富形成矛盾，股东追求的是未来长期时间段内的企业效益和经济增加值。如果单纯的依靠经济增加值来作为衡量企业的标准，势必会影响现任领导者的决策，过分依赖于短期收益，必然制约扩大市场份额、降低企业生产成本等长期可持续的因素，对长期经济效益的忽视可能导致企业缺乏长远的发展。因此，在企业经营过程中要激励现任领导者不仅要对短期的收益做决策，还要激励其追求长期经济利益使股东获得投资发展的动力。
另外，在采用经济增加值对企业业绩进行评价时，对于产品、职员、客户和创新发展等非财务信息不够重视。企业的任何经济活动，都围绕着如何提升经济增加值来进行，各部门必须为了增长经济增加值而努力，这就使得经济增加值不能够把握掌控未来企业经营收益和收益预测，仅仅单独考虑经济增加值指标势必有失偏颇。单纯的指标衡量会影响企业内部之间的关系，员工之间的竞争力多于人们之间应有的人情味，也会影响企业长远的发展。
要想做到兼顾彼此，在采用经济增加值作为衡量标准之后，还要考虑将市场对于公司股票或者估值相结合，将短期的利益与长期的效益相结合，更能说明一个企业在一定时间段内的发展状况。此外，两者有效地结合，也可以作为衡量现任领导者的经营成果，经营评价和市场评价两者互相补充，就可以更加准确的反应企业的发展。
三、企业财务管理中经济增加值的应用思考
1.经济增加值能够准确直观的衡量企业经营业绩
我国社会主义市场经济不断地发展，越来越多的企业以创造价值为经营理念，为股东财富最大化而做出努力，利用经济增加值进行业绩衡量和企业运营评价，可以为股东和社会创造更多的财富收益。全球有300家以上的大公司采用经济增加值作为衡量自己企业经营和管理的标准，以往的指标往往不涉及到资本成本的因素，做不到反映收益的净值，企业盈利大于或者等于零并不能够说明企业资产的增值或者保值，经济增加值客服了传统指标的缺憾，通过根据实际情况来调整数值，将原本失真的数据还原成真实的情况，避免了传统指标以财务报表为基础的信息作假的情况。
尽管目前，我国企业在获取大额资本方面仍有困难，但是还是要重视对经济增加值的利用，在使用传统的衡量指标的同时，辅助或者重视经济增加值作为衡量标准，可以全面的把握企业的经营情况。
2.经济增加值是完善的价值管理体系
经济增加值的计算过程含有三个方面的内容：第一，对资本与经营利润的调整计算；第二，确定资本成本；第三，确定企业所有资本中负债和股权资本比例。传统的税后利润核算，缺少对资本成本和股本成本的计算，会造成企业筹资和融资的盲目性，导致企业领导管理行为的偏执化，企业表面的利润增加或者持平并不能够说明总体资本的增值与保值，也许换一种角度，企业资本的总量呈现缩水的结果。
经济增加值管理是一种综合性的价值管理体系，在这种前提下，经济增加值越大对于股东而言则越有利，领导者对于利润的过分关注并不一定是正确的，忽视资本产量和使用成本的大小，必然会增加企业的管理成本，采用经济增加值作为评价标准，可以在很大程度上降低企业的管理成本预算。采用经济增加值作为衡量标准，能够正确衡量企业业绩，激发企业内部的潜力，最大程度的调配各种资源，激发员工工作的效率，提高企业的效率，降低企业的成本。
3.经济增加值能够有效利用资本和优化配置资源
经济增加值作为衡量企业业绩最为确切的标准，可以使企业的经营者更加理性的看待和利用资本及股本，可以促使管理者提高资本及股本的利用率，在每次决策过程中，经济增加值都会促使管理者做出正确地判断，因为资本的费用直接和企业的营收相关。
经济增加值可以激励企业内部资源进行优化配置，面对传统项目预算中充满虚假的信息，监管人员在很长时间内无法做出正确地判断，现金流量无法的到优化使用，资源配置的有效性遭到破坏。经济增加值通过以税后净利润为核算基础，扣除资本回报后去衡量营收状况，这在一定程度上改善了经营业绩，提高经营收益，有效地提升了经营效率，促进企业管理水平不断改善，大大降低了资源的占用，使企业朝着最有利的方向发展。
【关键词】经济增加值；利润；价值；绩效考核；探讨
一、建立以经济增加值指标为核心的绩效考核体系
1.经济增加值的概念
经济增加值即EVA（Economic Value Added），是指企业税后净营业利润减去资本成本。它是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值，体现企业最终经营目标的业绩考核工具，也是企业价值管理体系的核心。
EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值[1]。为了考核企业全部投入资本的净收益状况，要在资本收益中扣除资本成本，评价企业当前已经实现的收益。
经济增加值模型为解决上述问题提供了一个基本工具，其公式为：
EVA=税后净营业利润－资本成本；
其中：资本成本=公司使用的全部资本×资本成本率;
根据上述公式，当我们衡量一个公司的业绩时，如果它们创造的实际收益超过它们在所使用的资产上的平均期望收益值（即资产的使用成本）的话，则该公司在该时间创造了价值，即经济增加值是正的。
因此EVA的主要特点有：一是考虑权益资本成本，能够准确评价股东价值的创造与损毁；二是对会计事项进行调整，能够有效地消除会计影响、防止盈余管理的发生、消除过去会计误差的影响，创造一种能使经理人像所有者一样思考和行动的业绩计量方式；三是充分体现剩余索取权和剩余控制权优化配置的经理人激励机制，能够实现经理人和股东利益追求趋同的长期激励目标。
2.建立以经济增加值指标为绩效考核基础的价值管理理念
首先，基于概念而言，经济增加值是一个流量，它是每一个时间段内可以判断市场价值变化的一个流量指标，可以通过建立每年的经济增加值的变化判断市场价值的变化[2]。我们在追求市场价值的时候要建立一个持续的激励机制，就是每年要随着市场变化制订年度的绩效考核计划，这个绩效考核计划要与年度经济增加值指标挂钩。换个角度来说，经济增加值从其绝对值的角度来说，已扣除了成本因素，这是利用利润指标所不可比拟的。企业在评价其经营状况时通常采用传统的会计利润指标，存在缺陷，难以正确反映企业的真实经营状况，因为忽视了股东资本的机会成本，企业赢利只有在高于其全部资本的成本时才为股东创造价值，而经济增加值恰好可以弥补这一缺点，经济增加值越大，说明创造的财富越多，可见其大小直接反映出经营情况优劣，可以用这个绝对指标来衡量企业内部及企业整体创造价值的大小。
当前，油田企业树立资本成本意识，并以回报必须高于投资成本的标准对新增投资进行取舍和管理，引导企业通过合理投资、改善管理、提升业绩、扩大资产和调整资本结构等手段增强竞争能力。企业引入EVA有助于创新体制机制，优化资源配置，转变增长方式，推进技术创新，强化资源节约。通过强化资本成本观念，使企业经营者认识到筹集到的权益资本，与银行借款一样，都是有成本支出的，股东权益并非“免费的午餐”。这就有助于推动企业投资决策层更加科学和严谨，有利于国有资产保值增值。同时油田企业处于开发后期，持续上升的成本以及严峻的产量形势，使用EVA增加值，有利于油田企业的长远发展。可以较好地克服企业的短视行为，使管理者专注于企业长期业绩的提升与可持续发展。
其次，基于创造财富角度而言，以股份公司为例，企业创造价值直接给股东带来财富，如果考核的以经济价值为基础，企业的管理者和员工的考核会与经济增加值成正比，经济增加值的创造为股东、管理者、员工都带来了财富，通过以经济增加值为基础的绩效考核，使股东、管理者、员工有了共同利益和共同目标，有利于发挥管理者的才能，更大限度调动员工的积极性。
EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产，促使管理者有效地对债权人和股东负责。资本是向投资者筹措资金和利用留存收益对企业追加投资的总额。如果管理者能够有效经营资产，那么获取相同税后净利润所需的资本将减少，就能将收益回报给投资者。
第三，基于当前经济形势而言，建立以经济增加值指标为绩效考核基础也是为了适应当前经济形势。如果企业绩效评价仍采取以财务指标为主，而财务指标又以利润等绝对值指标为主，容易造成企业盲目扩大规模，这对当前经济形势只会有负面作用。针对目前这一经济形势，应用以价值管理为导向的经济增加值指标考核，有利于强化企业的资本成本和价值创造理念。因为经济增加值是企业税后经营利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得，它强调企业经营所使用的资本和债务是有成本的，把机会成本和实际成本结合起来，强化了提高资本使用效率这个目标，可以有效地遏制企业盲目扩张和投资冲动，引起企业关注价值创造能力。同时，引入经济增加值，可以让企业更多关注长远利益与即得利益、整体利益与局部利益。因为经济增加值（EVA）考虑了各种资源的消耗因素，资源消耗得越多，相应经济增加值就越低，这符合国家倡导节能减排的政策。利用经济增加值更有效地发挥企业在提高资源综合利用效率方面的作用，提高企业增加节约意识，进而转化为自觉行为。
二、建立以经济增加值指标为核心的绩效考核激励制度
现代管理要求薪酬分配遵守公平与效率两大原则，这就必须对每一位员工的劳动成果进行评定与计量，按劳取酬。绩效考核结果则能够为报酬提供切实可行的依据，因此，进行薪酬分配和薪资调整时，应当根据员工的绩效表现，运用考核结果，建立考核结果与薪酬奖励挂钩制度，使不同的绩效对应不同的待遇[3]。合理的薪酬不仅是对员工劳动成果的公正认可，而且可以产生激励作用，形成积极进取的良好氛围。
1.经济增加值指标为正值时的绩效考核结果的应用
对于一个经营状况和盈利能力良好的企业而言，建立以经济增加值为基础的绩效指标考核体系，经济增加值就为报酬分配提供了切实可靠的依据。
从经济增加值的概念上讲，当经济增加值为零时，企业经营成果正好等于股东期望回报水平；当经济增加值为正时，企业为股东创造了额外的经营成果[4]。企业可根据发展要求，设一定的分配比例，将经济增加值的一部分进行奖励分配，经济增加值越大，对经营者的奖励越大；反过来，对经营者的奖励越大，经营者创造财富的动力越大。
EVA奖励计划的思路是：按照EVA增加值的一个协定比例来核算管理者的奖金，即把EVA增加值的部分按不同比例回报给管理者和企业员工。奖金上不封顶，下不保底。企业管理者和员工为股东创造的价值越多，自己获得的奖金就越多，这样对管理者和员工就有较好的激励作用。
EVA已帮助西门子、索尼、可口可乐、莱利制药、麦德隆等企业提高业绩。尤其是可口可乐公司，自从把EVA信条作为企业经营的基本教义之后，股价就一直节节攀升，走进了企业历史上最为辉煌的扩张时期。奥克兰大学教授罗伯特•克莱曼曾将70家应用EVA管理的企业的股市表现与一组规模相似的未用EVA管理的同行业企业进行了比较发现，企业宣布开始应用EVA的年度平均财富创造比同行业其他企业高出2.9%，并且资本使用效率大大提高。
当前，油田企业正在开展“比学赶帮超”活动，分区域科学合理地制定和细化指标，运用EVA增加值进行考核，使经济效益更加量化，更有利于调动职工的积极性和创造性。
2.经济增加值指标为负值时的绩效考核结果的应用
面对一个经营状况和盈利能力相对较弱直至亏损的企业而言，利润考核是不能给经营者带来有效的激励，而以经济增加值为基础的绩效指标体系却可以实现对经营者的正向激励，从而使企业摆脱亏损的境地。
一、企业财务管理目标特性的思辩
企业财务管理目标特性，是指财务管理系统中目标要素的内在的、固有的、质的规定性。笔者认为，从系统论的基本原理来看，企业财务管理目标具有以下四个基本特征：
1.系统性。系统性是指企业财务管理目标要素对财务管理系统内的其他要素及有机构成具有终极导向性。也就是说，财务管理目标是财务管理系统的出发点和归宿，目标的设置，应以系统整体最优化为首要原则。因此，财务管理目标不仅应兼顾利益主体各方的利益，达到系统最优化，而且应引导企业财务行为在持续经营期内始终服务于其财务管理目标，避免短期行为的发生。在各种财务管理目标模式中，企业价值最大化基本符合这一特性；而利润最大化具有短期行为，不符合目标终极性，股东财富最大化仅注重股东利益，也不符合系统最优原则。
2.相关性。相关性是指企业财务管理目标与系统内其他要素的范围及口径一致、协调和有机关联，达到系统最优化目标。具体地说，就是要与企业理财主体空间范围相一致，与企业所处的理财环境相适应，而且兼顾、协调各种利益主体的利益。利润最大化、企业价值最大化能够满足这一要求。而股东财富最大化却混淆了企业和股东的关系，一个理财主体的财务管理是为了实现另一个理财主体的财富最大化，这从理论上无法解释。财务管理环境对其目标模式有重大影响，目前我国现代企业制度还未真正、完全地建立起来，选择企业价值最大化和利润最大化模式，具有一定的现实性及可行性；而股东财富最大化模式仅适合于上市公司，而且只注重股东利益，对企业其他关系人的利益不够重视。况且股票价格受多种因素影响，并非是公司所能完全控制的，把不可控的因素引入理财目标，显然是不合理的。
3.操作性。操作性就是指企业财务管理目标确定的方法是先进可行的，是可以操作的。操作性的关键问题在于计量。利润最大化的目标模式操作性较强，但没有考虑资金时间价值和风险问题，具有短期行为的倾向，而股东财富最大化模式以股票价格最大化为标准，也具有一定的操作性，但相关性和可行性不强。企业价值最大化模式，只能通过资产评估来确定企业价值的大小，并且确认成本较高，确认时间、确认范围也受到一定限制。
4.效率性。效率性是指财务管理目标的设置，一定要考虑资金利用的效率，争取资金利用效率最大化，这不仅有利于财务资源的优化配置，而且有利于社会经济资源的有效利用。企业价值最大化、利润最大化只注重企业理财效果的最大化，而没有考虑企业理财效果与其投入资本的关系，即理财效率的问题。而股东财富最大化目标模式，虽以每股股价为标准，但不同股票的每股含量在经济上并不等量，所含有的净资产和市价也不同，即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益及其股价在公司之间的横向比较，因此，也难以促进社会经济资源的合理配置。
通过以上评述可以看出，上述三种财务管理模式均存在着某些方面的缺陷和不足。笔者认为，符合这四个基本特性的企业财务管理目标，应该是企业经济增加值率最大化。
二、企业财务管理目标的最优选择——企业经济增加值率最大化
企业经济增加值率最大化（MEVAR）目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值（EVA）与投入资本（C）之比的最大化。EVA是企业经济增加值〔EVA＝EBIT.（1-T）-Kw.C，其中：EBIT为息税前利润；T为所得税率；Kw为加权平均资本成本率；C为企业投入的平均资本〕。一般而言，通过一定技术性的财务调整，EVA可近似等于生息债务与权益账面价值之和。企业经济增加值率（EVAR）可通过下列公式计量：
上述公式中，EVAt为第t年企业的经济增加值；k为与风险相适应的贴现率；Ct为第t年企业的平均资本投入；t为EVA和C的具体时间；n为企业经营的持续时间。从上式中可以看出，企业经济增加值率EVAR与EVA成正比，与K、C成反比。在K、C不变时，EVA越大，则EVAR越大；在EVA不变时，K、C越大，则EVAR越小。若不考虑企业资本投入C的情况下，K的高低主要由企业风险的大小来决定。当风险大时，K就高；当风险小时，K就低。也就是说，企业经济增加值，与预期的报酬成正比，与预期的风险K成反比。从财务管理假设可知，报酬与风险是同增的，报酬的增加是以企业风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁到企业的生存，企业经济增加值只在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。
在企业经济增加值EVA不变时，考虑企业的资本投入C，就可衡量企业资本增值的效率。若EVA现值越大，而C不变或越小，企业经济增加值率就趋向最大化；反之亦然。以企业经济增加值率作为财务管理的目标，具有以下优点：①考虑了取得报酬的时间，并利用时间价值的原理进行计量。而且经济增加值的一个重要属性是投资年度的EVA的现值，等于其投资年度的NPV（现金净流量现值），而未来的企业现金净流量现值之和就是企业价值。因此，这一目标模式包容了企业价值最大化目标模式。②科学地考虑了风险与报酬的联系。③克服了企业在追求利润上的短期行为。因为不仅目前的利润会影响企业的经济增加值率，预期未来利润对其经济增加值率的影响作用也会更大。④将经济增加值的现值与投入资本的现值进行比较，可评价和分析企业资本增值的效率。进行企业财务管理，不仅要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者的最佳平衡，而且必须讲究投入资本的增值效率，使企业价值最大化的同时，资本增值效率也最大。因此，企业经济增加值率最大化观点，体现了对经济效益的深层次认识，是现代财务管理的最优目标。
企业经济增加值率最大化，作为现代财务管理目标的最优选择，还具有几个明显的特征，主要可分为以下四点：
1.企业经济增加值率最大化不仅扩大了考虑问题围，还注重目标的兼容性和导向性。现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和，各方都有自身利益，共同参与和构成企业的利益制衡机制。若试图通过损坏一方的利益而使另一方获利，其结果必然会导致矛盾冲突，不利于企业的长期稳定发展。而企业经济增加值最大化，包容了企业价值最大化目标，具有兼容性的一面。由于企业经济增加值（EVA）是根据公式EBIT.（1-T）-Kw.C来确定的，以EBIT为基础，考虑资本投入及综合资本成本，要使EVA最大化，就必须充分利用财务资源，这无疑都有赖于财务管理目标的正确导向，而企业经济增加值率最大化，恰好有利于上述功能要求的实现。
2.企业经济增加值率最大化注重财务管理目标的相关性特征。科学合理的财务管理目标必须考虑与企业有契约关系各方面的利益。企业一定时期内的经济增加值，才是企业增加的财富。企业经济增加值率最大化是在发展中考虑经济问题，在企业经济增加值的增长中来满足各方利益关系。从逻辑关系上看，当企业财富总额一定时，各方利益是此消彼长的关系；而当企业财富增加后，各种契约关系人的利益都会较好地得到满足，实现财务管理的良性循环。
3.企业经济增加值率最大化符合优化财务资源配置，提高经济资源配置效率的要求。企业经济增加值是一个相对数指标，在考虑资金时间价值和风险价值的前提下，总括地反映投入每一单位资本带来的经济增加值，它是一个效率性指标；它不仅反映投入资本的效果，而且反映投入资本的增值效率。企业经济增加值率最大化，不仅要求企业充分利用财务资源，更重要的是优化财务决策，提高财务资源利用效率。因为，社会资源通常流向企业经济增加值率最大化的企业或行业，这不仅有利于实现社会效益最大化，而且也有利于提高社会经济资源的配置效率。
关键词：经济增加值 业绩评价 应用 问题
企业的不断崛起，虽然促进了国家的经济发展，但是对于企业来说，却面临着更加严峻的问题。企业必须紧跟时代的发展和变化，才能在剧烈的市场竞争中长期经营下去。业绩评价是一家企业重中之重的问题，不是随便采用一个传统的方法，而是要用最好的，最能精准计算出企业投资回报率、生产经营成本、净利润等关系到企业今后规划和发展的财务问题。经济增加值做为衡量企业财务管理效率和生产经营效益的指标，比任何一个业绩评价指标都要更具优势，它能够真实、全面反映一家企业的生产经营状况，借用财务指标，更客观地将企业的业绩信息最大反映出来。
一、经济增加值的概述
（一）经济增加值的概念
经济增加值也叫做EVA，简单地说，经济增加值所指的就是扣除所有成本以后，剩下的纯收入。它可以用一个公式来表示：EVA=税后经营业利润-全部成本或经济增加值=税后经营业利润-全部资本×加权平均资本成本率。
（二）经济增加值的优势
（1）用经济利润代替会计利润。在EVA出来前，企业计算剩余利润用的都是会计利润的方法，但是，实际上，用会计利润的方法计算，与企业真正的剩余利润存在一定的差异。而经济增加值是将费用予以资本化，在其可以预期的有效周期内进行分摊撤销，用经济利润的方式核算企业的剩余利润，更准确。
（2）全面考虑企业的长期投资。在如今的网络信息时代中，企业家和高管主要都是借用了网络传播信息的时效性来促进企业的内部运作，密切地将企业和客户，以及供应商紧密联系起来，比如说企业借用微信营销模式达到增加利润的目的，现在正被企业广为运用，这是时代变化下的产物，也是企业家跟进时代步伐的收益。相反的，经济增加值却可以更为全面、准确地对企业经营模式和其所剩余的成本进行度量和核算。也就是说，企业以前所使用的会计利润，只简单地把企业所节约的成本计算出来，而经济增加值除了能够计算出企业节约的成本，还能够将企业因节约资本所带来的收益都展出出来，这就是企业使用经济增加值的优势，更能准确地将企业的业绩展示出来。
二、经济增加值在企业业绩评价中的应用
时代的快速发展，企业更需要用好的核算方法计算自身的业绩，这才有利于企业的长远发展。采用经济增加值，计算的结果更能将企业为投资者所创造的剩余财富精准地反映出来。在企业业绩评价中，经济增加值的应用主要可以归纳为以下三个方面：
（一）计算企业资本成本率
在企业经营当中，其资本成本率计算的正式与否，有着很大的影响力，它能够真实地反映出企业的经营状况。但是，在一些特殊的情况之下，资本成本率的计算结果又会受到影响，比如项目风险等因素。传统的业绩评价指标不能对存在的风险做准确计算，也就不能真实计算出企业的资本成本率了。而经济增加值则能够将企业市场价值的变化更全面得反应出来，在计算资本成本率的时候，能有效避免发生资本成本漏算，使得企业的资本成本率计算结果更为精准。
（二）用于制定企业激励计划
经济增加值客观地反映出在一定时期内企业为投资者所创造的剩余财富，之所以说经济增加值可以用于制定企业激励计划，就在于此。运用经济增加值所计算出来的结果作为企业行政管理的考核方式，可以有效激发工作人员工作的积极性，使得企业的目标更为明确，能帮助企业经营者制定激励计划，根据经济增加值的部分收益比例进行反馈，收益高，那么反馈也就更高。
企业内部需要设立奖励机制是毋庸置疑的，合理的奖金非配，能够促发业务员或者其他员工如期完成企业定下的任务，甚至还会超前完成，给企业带来更多的利润。为此，企业更需要利用经济增加值来分配奖金，并采用“上不封顶，下不保底”的激励措施。具体用图形表示的可参看图2-1所示：
（三）用于企业经营决策中更为理性
以往的业绩评价指标和会计指标决策，在计算企业营业利润，对业绩进行评价时，发现结果小于总资本成本的时候，企业就会抽出部分利润以配股等方式筹集资金，继续投资，这样的方式，最后利润即使提升了，但企业为投资者所创造的剩余财富并没有随之增加。使用经济增加值完全不会有这样情况的发生，它剔除了企业私利性投资的方式，而是在企业经营决策中，采用更为理性的方式来指导其为投资者所创造出的剩余价值。
经济增加值的运用使得管理者充分意识到，只有在收益扣除了所有的债务资金成本和权益资金成本之后，且有的真实剩余财富才能反应出来。下面我引用著名学者刘芍佳的一个图形来加以说明，具体如图2-2所示：
从图2-1中可以知道，随着资本规模的扩张，当利润还在上升的时候，企业的经济增加值则出现下降的趋势（B-C1段）；而当利润还是为正值的时候，经济增加值则
三、经济增加值在企业业绩评价中存在的问题
（一）会造成核算失真
虽然，经济增加值是采用经济利润代替以往的会计利润，但是在计算的时候，如果没有对营业利润和权益资本做调整，那么会由于会计惯例而给核算造成失真，企业业绩评价也就不够真实。
（二）单纯的经济增加值在衡量企业的非财务目标上不尽完善
经济增加值虽然避免了传统会计指标的诸多问题，但不管怎么说，经济增加值依然是财务指标的一种核算方法，它同样更多局限于对货币的度量，对于企业的非财务目标虽有涉及，但也大多倾向于财务风险等因素的计算，对客户满意度、市场占有率等方面，还没办法做评估，这也正是经济增加值自身的缺陷。
（三）对现金流量指标缺乏考虑
经济增加值所计算的是企业在一定时期内的经营业绩和绩效评价，更多的是考虑到企业的短期剩余价值，而对企业的整体财务状况却忽略了，比如说对企业现金流量指标就缺乏考虑。
四、应用经济增加值的建议
（一）在计算经济增加值之前对部分核算做调整
虽然EVA核算时包括资本成本，但由于资本成本的核算更要凭借历史数据的分析，因而对于EVA有可能给企业的核算造成差额的情况下，企业在计算经济增加值的时候，有必要对企业的营业利润和权益资本做一个调整，避免会计惯例对核算造成失真，给经济增加值的计算带来诸多不确定因素。
具体的调整内容，在保证将企业研究和开发费用予以资本化的基础上，将本月的利润与未来可能发生的资本划分开，同时，企业家投入的权益资本也要将本月投入和后期投入的划分开，调整好后，在做本月经济增加值计算。将企业研究和开发费用作为在可以预期的有效生命周期内分期摊销。
（二）财务指标与非财务指标的结合
针对经济增加值不能对客户满意度、市场占有率等做准确评估的问题，有必要将财务指标和非财务指标（比如平衡计分卡）相结合在一起，这样做，对完成企业战略目标有很好的帮助，最终帮助企业实现股东价值最大化。平衡计分卡是美国著名管理大师罗伯特・卡普兰和戴维・诺顿所提出来的一种管理业绩评价的工具，其建立在企业业绩评价体系基础之上。具体看下图4-1：
经济增加值可以作为平衡计分卡的财务指标，其原因指标的提升同样可以依靠平衡计分卡的其它指标。详细看图4-2所示：
（三）和其它评价指标相结合
现金流量财务指标包括现金流量与当日债务比率、债务保障率、现金在投资比率、全部资产现金收回率等，反映的是企业的全面经营和财务状况。经济增加值对现金流量指标的考虑较为缺乏，因而，企业在业绩评价过程中，不能够单独使用它，而是要和其它的评价指标结合起来做一个综合评价，才不会导致一些不利于企业业绩核算、激励机制等存在差异化情况的发生。
五、结束语
经济增加值作为新时代下的财务指标，比传统的会计指标、业绩评价指标等都要来的创新和更具优势。企业之所以要引进经济增加值，正是为了能够对企业自身的业绩评价有着更大的帮助，同时也是为了能够促进企业和客户、供应商、投资者的密切联系，在彼此之间构建起长远发展的桥梁。经济增加值对企业资本成本率、激励计划的制定、企业经营决策更趋理性等中有着良好的应用和帮助，能更好为企业的业务部门提供准确的业绩考核标准做参考，实现企业价值的最大化。但是，经济增加值也并非没有瑕疵，针对其在企业业绩评价过程中存在的一些问题，企业在使用经济增加值的时候需要采用一定的措施加以避免，才能发挥其在企业业绩评价中的最大作用。
参考文献：
[1]刘玉宁.经济增加值在企业业绩评价中的应用[J].中国电子商务，2013，05
[2]林俊.经济增加值在企业绩效评价中的应用[J].当代经济，2007，06
[3]宿金明.经济增加值在我国商业银行业绩评价和激励机制中的应用研究[D].对外经济贸易大学，2007，05.
[4]李凤英.EVA经济增加值在企业绩效评价中的应用[J].北方经济，2010，01
[关键词]经济增加值 企业价值 业绩评价
随着商业银行改革和发展步伐的加快,如何准确有效的评价商业银行经营业绩已成为目前商业银行业内人士不断进行研讨的重要课题。
一、商业银行的经济增加值基本理念
商业银行的经济增加值定义为税后净营业利润减去资本机会成本。这里,税后净营业利润是指经过调整之后的税后利润;资本成本是指企业所有者权益的机会成本,即股东拿这些资金投到其它企业或项目上可获得的收益,用公式表示:资本成本=股东所要求的投资回报率×所有者权益。对于经济增加值的概念,国外比较著名的评价股东价值的公式是:“股东价值=公司价值-债务=公司现金流入-现金流出-资本加权平均成本-债务”。
和以往的评价方法不同,商业银行的经济增加值明确扣除所有资本的机会成本,提出股东权益的回报要求。由于经济增加值是在扣减股东资本成本后测算出的经济利润,因此商业银行以经济增加值为核心的业绩评价能保障经营者利益和股东利益挂钩,实现企业价值最大化和个人价值最大化的有机统一。
二、商业银行对经济增加值方法的具体运用
1、经济增加值的标准计量公式及调整项
如前所述,经济增加值定义为税后净营业利润减去资本成本。税后净营业利润是经过调整之后的税后利润。通过调整是为了保证会计信息准确反映企业当年盈利情况,并反映企业盈利和成长能力。对于不同企业来说,调整事项要根据企业生产经营性质、未来发展决策规划、重要性原则及实际操作能力等因素而有所不同。
2、商业银行以经济增加值为核心的业绩评价体系构成
目前商业银行部门业绩评价和资源配置的主体在一级分行以下的层级,由于业绩评价的主体主要在基层行,考虑到不同经济增加值业绩评价对象具有不同特点,因此,为了充分调动利益各方积极性,使最掌握信息和直接承担经营责任的经营主体具有适当资源配置权力,以经济增加值为核心的业绩评价也需要适当的调整,笔者认为商业银行在统一经济增加值为核心的业绩评价的基础上,需进行一些调整,主要表现为:一是在提供分行经济增加值总量计算公式的基础上,将经济增加值拆分为存款、贷款、中间业务、风险控制、成本控制等方面的效益贡献,便于各层分支行进行横向评价;二是赋予分行细化完善经济增加值业绩评价办法的权力。
三、经济增加值作为商业银行的业绩评价在经营管理实践中的指导作用
目前经济增加值逐渐成为商业银行经营业绩评价考核的重要指标,通过有效的激励约束考核,越来越被重多商业重视,广泛加以运用。虽然经济增加值在商业银行之间推行时间不长,但已经显示出明显的积极的指导作用。
1、经济增加值作为商业银行的业绩评价为商业银行提供了明确而直观的经营目标和激励,促进了业务发展和效益提高。
2、经济增加值作为商业银行的业绩评价促使商业银行加大闲置资本性占用的压缩力度,减少机会成本。
3、经济增加值作为业绩评价促使商业银行主动调整资金来源结构。
4、经济增加值作为业绩评价促使商业银行努力增收节支。
5、经济增加值作为商业银行的业绩评价促使业务部门财务意识提高,如主动要求完善部门绩效考核办法,各级经营主体积极参与或制定适合自身业务发展的包括财务资源在内的各项资源分解方案,并密切关注上级单位各项资源分配分解结果等。
四、经济增加值业绩评价在实际经营中存在的问题
应该看到,尽管经济增加值业绩评价方法产生了积极有利的效果,但还存在激励约束力度不足、基础性工作或数据难以抽取以及人为等主客观因素的问题。
1、如商业银行内控风险评价体系不尽完善,还难以各类金融业务当前和未来的预期风险预测,使得这些业务的未来风险损失有可能未反映在当年的经济增加值中。
2、随着商业银行未来混业经营发展,从多创新和衍生的金融产品,完全按现行的增加值业绩评价难以准确评价。
3、对于一些基层商业银行经营机构,经济增加值业绩评价还不能充分调动员工的积极性。
购物车(0)