时间：2023-09-11 17:27:28
导语：在宏观经济动态的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
——以简单国民收入决定动态模型为例
丁琰鋆
（武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072）
摘要：经济仿真是近年来兴起的一种经济研究方法。目前运用经济仿真实验来辅助初级宏观经济学教学已经具备了可行性。在运用经济仿真实验辅助教学时，要做好教学目标分析、教学知识背景准备、实验模块制作准备等前期准备工作，在此基础上，按照引入问题——演示实验模块——学生自主学习——组织学生进行协作和讨论——进行强化练习等步骤来实施实验教学。这种教学方法可以在一定程度上克服其他教学方法的一些不足之处，适应高等教育在新形式下对教学新要求的需要，符合授课对象的认知规律，也适应初级宏观经济学课程的教学特点。
关键词 ：经济仿真实验；初级宏观经济学；可行性
中图分类号：G642.0文献标识码：Adoi：10.3969／j.issn.1665－2272.2015.16.030
经济仿真是近年来兴起的一种经济研究方法，它是指以现实世界中的经济环境和经济人行为的特点为原型，将经济系统抽象成为程序模型，在计算机中进行运算，模拟现实经济运行的方法。仿真技术应用于教育中，是仿真技术发展应用的一个重要方面。现在，各个学科的教学都有相关的仿真教学软件和实验室。但是，目前在我国经济学教学中，应用的仿真实验的还不多，主要局限于证券市场、议价行为、拍卖行为、公共产品、演化经济理论和产业组织理论等方面，特别是对在初级宏观经济学教学中运用仿真实验的研究还非常缺乏。笔者认为，经济仿真这一崭新的研究方法可以在初级宏观经济学教学中发挥积极作用。
1运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学的含义和可行性
1.1运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学的含义
运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学就是一种根据初级宏观经济学的相关理论建立模型，运用计算机技术及软件进行基础性模拟分析，以此来辅助教学的方法。运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学有两点需要明确：
第一，运用经济仿真辅助经济学教学与经济实验辅助经济学教学有显著区别。经济仿真与经济实验都是当前经济学研究的新思路、新方法。经济实验所要做的主要是在可控的实验环境下，针对某一经济现象，通过控制某些条件（假设）来改变实验的环境或规则，并观察实验对象的行为，分析实验的结果，以检验、比较和完善经济理论并提供政策决策的依据。经济实验的特点是以真实的人作为实验对象，因而在实验中可以涵盖人的一切特性，只要实验规则设计得当，在实验中可以基本复制真实经济环境中的人的行为特点，因此，它比较适于组织一些与人类智能与偏好相关的微观经济实验。相比之下，经济仿真理论的重点是如何在计算机中模拟经济系统的复杂性。与人脑相比，计算机具有高运算速度和高存储容量两大特点，所以在经济仿真模型中可以实现一些多主体多周期的大型实验，尤其在宏观经济研究领域和假设较为严格的理论模型方面，更显优势。这就决定了运用两者辅助经济学教学也存在显著的区别：经济实验更适合用于在微观经济领域，利用实验室模拟经济环境，让学生充当经济中的参与人，从而亲身体验经济学教材中所分析的各种现象，此时学生会对所教授的内容有更深刻的认识；而经济仿真实验则更适合用于在宏观经济领域，利用仿真软件，对采集的现实经济运行的数据或模拟设计的数据进行整理、建立模型并加以分析，从而深化对宏观经济理论（模型）条件、结构及结论的认识。
第二，运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学与运用仿真实验辅助应用经济学教学有显著区别。运用仿真实验辅助应用经济学教学属于让学生了解实际中的实务流程性质的“模拟系统”等类型的实验教学，此类实验教学是在计算机上装有各种实际中使用的系统，其作用是让学生了解实际中的实务操作流程，例如，外贸仿真教学、会计仿真教学等。而运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学主要目的不在于模拟实务操作流程，而在于将经济数学模型转化为经济实验模型，通过对模型结果的分析深化学生对模型的认识。
1.2经济仿真实验在初级宏观经济学教学中运用的可行性
目前运用经济仿真实验来辅助初级宏观经济学教学已经具备了可行性：第一，宏观经济模型可以用经济仿真的方法在计算机上得到实现。宏观经济模型是否能够用经济仿真的方法在计算机上得到实现是经济仿真实验能否在初级宏观经济学教学中运用的前提条件。第二，随着经济管理学科也需要实验的理念得到认同，经济管理类专业实验室建设经历了较快的发展，这为开展经济仿真实验提供了良好的硬件条件。第三，师生计算机操作水平和英语水平快速提高，这使得高校师生只需要经过短时间的训练就完全可以熟练地使用简单的经济仿真软件，这也为将经济仿真实验引入教学提供了可能。第四，软件资源丰富且开发和操作简单。随着计算机技术和软件水平的不断提高，各类仿真软件不断的升级更新，更加智能化、真实化的软件不断涌现。目前可供使用的的经济仿真软件也十分丰富，较为流行的有Swarm、Repast、Ascape、LSD等。初级宏观经济学中的模型大多比较简单，一般而言，实验模块的制作可以由任课教师独立完成。某些相对复杂的实验模块的制作可以由任课教师与专业人员的合作来实现的。而且，这些软件大多操作简单，在教师制作好经济仿真模块后，学生对仿真模块进行参数设置的实验程序也十分易于掌握。
2运用经济仿真实验辅助初级宏观经济学教学的步骤
本文以简单国民收入决定动态模型和乘数—加速数经济周期模型为例，说明怎样在初级宏观经济学教学中使用经济仿真软件LSD5.9进行实验教学。
2.1实验教学的前期准备
2.1.1教学目标分析
在进行实验之前，要首先对初级宏观经济学课程及各教学单元进行教学目标分析，以确定当前所学知识的“主题”，围绕“主题”展开整个教学设计，并确定经济仿真实验在学习当前“主题”过程中所起的作用。在本案例中，学生应掌握国民收入决定的基本方法、均衡条件以及影响均衡国民收入的因素，理解这些因素的变动对均衡国民收入的乘数效应以及乘数效应发挥作用的条件。
2.1.2教学知识背景准备
简单国民收入决定模型这一章内容较多，大约需要9个课时才能完成，而一般而言，一个完整的经济仿真实验应该控制在连续的3个课时之内，因此，在进行经济仿真实验之前，教师可以先花6个课时的时间对基本理论进行简单讲解，为学生开展仿真实验奠定理论基础，主要内容包括：①均衡产出的概念；②凯恩斯的消费理论，主要是消费函数和储蓄函数的概念及其关系；③两部门经济中均衡国民收入与产量水平的决定；④总需求变动与乘数效应；⑤三部门经济中均衡国民收入与产量水平的决定；⑥四部门经济中均衡国民收入与产量水平的决定。在学生完成了上述理论准备后，再将其带入实验室进行经济仿真实验。
2.1.3实验实施的软硬件准备
实验实施的软硬件环境要求不高，在普通机房、电脑安装windows98及以上版本的操作系统，安装有LSD5.9版本即可。
2.1.4实验模块制作
教师首先要通过初步的定性分析和定量分析，将有关宏观经济学理论转化为经济数学模型，在此基础上，运用合适的经济仿真软件将经济数学模型转化为便于操作的经济实验模块。以两部门经济中国民收入决定动态模型为例，其基本方程为：
yt=ct+itct=α+βyt-1
其中，α为自发性消费，β为边际消费倾向，0＜β＜1。国民总产出yt取决于消费ct和投资it两项支出之和，其中，消费ct取决于上期的收入yt－1。在该模型中，设定边际消费倾向β的不同取值将会得到不同的经济运行表现。
利用LSD5.9创建一个新模型。根据基本方程，编写模型程序（见图1）。在编写好模型程序后，进入lSDBrowser界面，建立对象“economy”，并对模型中的基本元素分别进行设定（见图2）。其中，变量有y（滞后一期，因为在模型的计算中需要用到上一期的产出）和c，参数有i（投资在本模型中是外生变量，可以视为参数处理）、alpha（自发性消费），beta（边际消费倾向）。
然后，在LSDBrowser界面中，定义变量和参数的初始值，并设置模型运行的期数。此时，教师可以设定i＝1，alpha＝1，beta＝0.5（见图3），运行期数为25（见图4）。
最后，运行该实验模块，数据记录和总产出时间序列图像截图如图5和图6所示。可以看到，除了可以保留计算过程中所有变量在每一时期的数据以供分析之外，LSD软件还提供了非常直观的变量时间序列图。教师可以利用图形分析该模型运行过程中表现出来的经济运行的特点。
2.2实验教学环节设计
2.2.1引入问题
在进行实验之前，教师引导学生进入问题情境，对这个问题产生浓厚的兴趣，以便能有足够的求知欲望和成功的渴望支持每个学生在学习中遇到问题能主动想办法来解决问题而不轻易放弃。同时，教师将学生按照座位相近随机分成4～5个小组，以便在仿真实验过程中进行协作和讨论。
2.2.2演示实验模块
教师将已经制作好的实验模块进行解释和演示，以帮助学生理解实验过程和有效地利用这些资源。
2.2.3学生自主学习
通过教师演示，学生已经获知怎样设定模型初始条件并观察运行结果。此后可以让学生对模型进行自由探索。通过亲自尝试来获得对该模型展示出来的经济运行情况的感性认识。
2.2.4组织学生进行协作和讨论
在学生能够熟练控制实验模块之后，教师应该提出这样几个问题引发学生思考：第一，随着国民收入的不断的动态调整，国民收入最终在何处达到均衡？第二，在边际消费倾向β取不同值的时候，国民收入的大小和演变趋势会产生怎样的变化？
为了回答这两个问题，教师可以给每个学习小组分别布置一个beta的不同取值（例如，设定beta＝0.2、0.4、0.6、0.8），让学生通过修改模型参数值，获得新的模型运行结果，观察在新的参数条件下模型的运行结果与教师所演示的初始模型结果有何共性，有何差异，并根据观察的结果对教师布置的两个问题进行小组讨论，最终教师要对这两个问题进行讲解。
图7～图10分别展示了4组不同参数值所得到的运行结果。通过比较分析，应该引导学生得出以下结论：第一，总需求变动会引发的国民收入进行不断的动态调整，最终将达到国民收入的均衡值，这一均衡值满足：
，而且，边际消费倾向beta越小，国民收入趋向均衡所需要的时间越短，而边际消费倾向beta越大，国民收入趋向均衡所需要的时间越长；第二，边际消费倾向beta的不同取值将对均衡国民收入产生重要影响，beta值越大，乘数就越大，均衡国民收入就越大，beta值越小，乘数就越小，均衡国民收入就越小。
2.2.5进行强化练习
在这一阶段，教师应该引导学生举一反三。例如，教师可以给学生布置以下练习，供学生进行强化训练：第一，在税收外生的情况下，三部门和四部门国民收入动态模型的基本方程是怎样的？利用LSD5.9进行仿真实验，观察运行结果，并进行解释。第二，在税收内生的情况下，三部门和四部门中国民收入动态模型的方程是怎样的？利用LSD5.9进行仿真实验，观察运行结果与税收外生时的差异，并进行解释。学生通过修改模型结构和参数可以得到不同的经济运行结果，教师应该引导他们比较这些结果的差异，并引导其进行解释，以此来纠正原有的错误理解或片面认识，最终达到深化理解模型的目的。
这种教学方法可以在一定程度上克服其他教学方法的一些不足之处，适应高等教育在新形式下对教学新要求的需要，符合授课对象的认知规律，也适应初级宏观经济学课程的教学特点。
参考文献
[关键词]宏观经济波动；国债规模；真实经济周期模型；消费者行为函数
[中图分类号]F015；F810[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）46-0015-02
1引言
国债是一国经济宏观调控的重要手段，它既可以弥补财政赤字、带动基础设施建设、解决有效需求不足等问题，进而促进经济健康持续稳定发展，又可以产生挤出效应、通货膨胀、国家债务恶性循环等问题。随着赤字财政带动全球经济的发展，相伴随的国家债务问题也日益突出，从20世纪80年代以来，从拉丁美洲到欧洲，再从欧洲到美国，先后爆发不同程度的国家债务危机。在我国，自从1981年恢复国债发行短短30多年以来，国债规模迅猛提高，这一期间既有经济的高速增长，又伴随着物价上涨过快、国家债务负担过重的压力。因此，国债是如何作用于宏观经济，宏观经济波动到底有多大程度是来源于国债规模的冲击，弄清这些，对于理解是否应该过重依赖国债来刺激宏观经济具有重要作用。
2模型设定与分析
一国国民经济的波动与其债务的规模有很强的联系，为了探究国债规模的波动如何作用于宏观经济，本研究在RBC模型的基础上，给国债规模对国民经济的影响进行建模，并基于理性的微观经济主体的行为函数来分析国债规模的波动对宏观经济波动的作用机制。
RBC模型即真实经济周期模型，该模型是在新古典经济增长模型的基础上运用动态一般均衡方法，通过分析代表性微观经济主体的效用和生产等行为函数而建立的一种具有微观基础的宏观经济周期模型，在探讨外部波动对宏观经济波动的影响方面有深刻见解。
当期国内生产总值的对数取决于其本身的滞后五期、预期的国债收益率以及国债发行量对数的滞后三期。在经济学中，变量对数的一阶差分通常表示变量的变化率，而变量的变化率即为变量的波动。因此，当期宏观经济波动取决于波动本身的滞后六期、预期的国债收益率以及国债规模波动的滞后四期。
3结论
本文在真实经济周期RBC模型框架的基础上引入消费者行为理论，并结合国债规模波动服从ARMA（3，1）的条件，研究了国债规模波动如何作用于宏观经济波动。理论分析结果表明，宏观经济波动不仅取决于其本身的滞后，而且还取决于国债规模波动及其滞后。虽然国债规模的增加有利于基础设施建设等，但其只能在中短期提高GDP增长率，在长期，由于社会处于充分就业状态，国债规模的增加对潜在GDP无影响，因此，过度依赖国债发行来刺激经济，不利于经济的长期稳定发展。为了保持我国宏观经济持续稳定发展，应注意规避国债风险，慎重采用国债政策，保持国债规模的稳定。
参考文献：
[1]马拴友，于红霞，陈启清国债与宏观经济的动态分析[J].经济研究，2006（4）：35-46
[2]杨俊杰房地产价格波动对宏观经济波动的微观作用机制探究[J].经济研究，2012（1）：117-127
[3]吕朝凤，黄梅波，周骁毅居民消费的习惯形成与实际经济周期模型的求解分析――一个基于三部门RBC模型的研究[J].经济数学，2012（2）：99-105
[4]张屹山，陈默，张鹤国债发行对居民消费影响的动态弹性分析――基于可变参数模型的实证研究[J].吉林大学社会科学学报，2014（2）：45-51
关键词:可持续发展;企业投资项目决策;宏观经济统计
可持续发展是经济发展的重要议题，对企业发展策略制定有直接的影响，企业投资项目决策中宏观经济统计分析应当从可持续发展的角度入手，发挥宏观经济统计分析数据对投资项目决策的重要性，从而保证企业健康发展。
1可持续发展理论内容
可持续发展理论要求企业注重发展模式的科学性，合理分配资源，保证企业获取持续的发展动力，随着经济发展到一定阶段，人们开始思索规划经济发展模式，力图建设自然－社会－经济共同发展的运行规则，在发展中保护现有资源，可持续发展理论也延续到企业投资项目决策中。从理论方面来看，可持续理论包含三个方面的内容:首先是要满足人们的需要，注重生产力提升，通过科学决策来维持企业快速、健康和稳定发展，将企业未来发展纳入到满足人们需求的高度上。
2企业投资中经济统计分析
企业投资项目决策时企业发展的核心，利用科学的决策方法将定量方法和定性方法相结合，针对投资项目的特殊性制定可执行的方案，对方案中的参数进行经济统计分析和估算，选定最优的决策方案，实现项目决策的科学性。投资项目决策中宏观经济统计分析注重对经济环境的分析，在宏观背景下来统计项目的可执行性和经济性，保证项目决策的可持续性发展。企业投资项目分为微观和宏观两个方面进行分析，微观性是指在企业方面展开项目分析和评价，从经济收益的角度出发分析投资项目的经济风险性，保证投资项目可以创造更好的经济效益。投资项目宏观经济分析应当从更加宽泛的角度出发，把社会经济效益纳入到项目决策可行性，确定项目投资对社会的影响。投资项目宏观经济分析从社会角度出发，对项目背景、内容、目标进行综合性评价，同时要综合考虑项目对社会贡献，确定项目实施对社会带来正面作用，从而兼顾资源消耗和经济发展，促进项目经济效益发挥。再者投资项目决策经济分析要包含直接效益和间接经济效益，重点从环境破坏和资源利用来评估项目可持续发展性，从全局的角度出发分析项目的决策方案，把人类的可持续性放在首位。
3企业投资项目决策中宏观经济统计分析实施
3．1注意事项分析
宏观经济环境对企业发展产生重要影响，企业管理和决策要基于经济环境的前提背景下，因此投资项目决策要注重发展目标的设置，在长期发展、稳固前进及高效推进的基础上对项目决策的宏观经济进行统计分析，将项目中每一个目标参数进行评估。同时企业项目投资决策要根据实际情况来制定相应的经济统计模式，根据市场动态发展来制定执行方案。宏观经济统计对企业投资项目决策具有科学的指导意义，深入分析市场信息可以了解企业在行内的定位，并预测项目实施的可行性，统计信息显示了当前宏观市场环境的现状，预测经济中各个因素对企业项目投资的整体性影响。
3．2实施建议
宏观经济统计分析对企业投资项目影响体现在统计数据的指导作用上，企业要保持可持续发展，就需要对企业管理工作进行科学规划，尤其是投资项目关系到企业未来发展，这需要企业强化宏观经济统计的观念，从社会的角度出发来进行项目预测和判断，社会经济的发展是在一个动态的平衡基础之上，面对宏观经济统计分析的确定性的基础，应该加强对市场动态发展的综合分析，充分的利用所以运用数理统计等相关的科学依据，为企业的决策，在最大程度上降低企业的风险概率，逐渐优化企业发展模式，在可持续发展指导理念下参与经济市场竞争，为企业发展注入强有力的驱动力。
3．3大数据时代背景下宏观统计分析
当前社会发展进入了大数据时代，在这样的宏观背景下，企业要重视数据信息的统计，其投资项目决策要依赖于宏观环境大数据，企业加强宏观经济统计分析应当从信息网络和硬件设施建设入手，联合各部门的数据信息平台，把大数据转化为有规律的统计数据，从海量的数据中完成对宏观经济统计数据的整理和分析。企业投资项目决策要从生产效率、劳动报酬、资本回报、能源消耗及科技创新等方面数据统计，做好能源消耗方案规划。再者投资项目决策要重视科技环境的统计，增强项目创新性可操作性，带动产业价值链，提升项目的创新性，增强产业间的辐射带动能力，推动绿色项目的发展。
4结语
综上所述，可持续发展背景下企业投资项目决策要重视度宏观经济的统计分析，强化对行业信息和市场信息的了解，从而制定相应的战略决策方案，协调企业利益和社会利益，保证企业投资项目符合可持续发展的要求，促进企业项目健康发展。
作者:宫来金 单位:池州学院数学与计算机学院
参考文献:
［1］梁证嘉．从可持续发展看企业投资项目决策中的宏观经济统计分析［J］．经营管理者，2015(25)
［2］赵艳云．宏观经济统计分析发展的基本问题［J］．经济理论与经济管理，2013(05)
[关键词] 信用风险；宏观经济环境；信用循环指标；违约概率
[中图分类号] F830.2 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2008)01-0152-05
[基金项目] 国家自然科学基金重点项目“中国宏观经济中期发展建模：预测方法与应用研究”(批准号：70531010)；国家自然科学基金“创新研究群体科学基金基于行为的若干社会经济复杂系统建模与管理”(批准号：70521001)
[作者简介] 曹汉平，北京航空航天大学经济管理学院博士生，中国银行总行高级经理，研究方向为金融工程与风险管理；任若恩，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为国际竞争力比较、金融工程与风险管理。(北京 100053)
一、问题的提出
近20年来，信用风险的研究如雨后春笋，取得了长足发展。但这些早期的信用风险模型大多集中对违约可能性(信用评分)的预测，主要强调对样本截面数据，而不是从时间序列角度来分析辨别“好”或“坏”的公司，并且这些模型大部分仅仅考虑了公司本身的状况与能力，而未将外在的环境因素纳入其中。近年来，随着经济的快速发展和经营环境的快速变迁，公司必须面对许多不确定性，增加了公司经营的风险。信用风险的时间序列或动态行为分析已经广受学术界、业界以及监管机构的重视。
首先，信用风险市场的流动性越来越大。抵押证券(ABS)，如债券抵押证券(CBO)与贷款抵押证券(CLO)，与信用衍生产品(Credit Derivatives)相似，都允许金融机构在不用破坏客户关系的情况下降低信用风险敞口。这些新信用工具的定价需要利率、违约率、回收率、以及信用利差等的动态行为的足够数据。一般而言，可利用直接观测这些变量的历史数据，或者利用流动性信用敏感工具定价模型来计量这些相关经济变量的动态行为即为信用违约互换(credit default swaps)。其中信用衍生工具或证券有效性弥补了早期信用评分方法在管理信用风险时的适应能力，同时它也使违约分析的重点从截面分析、时间点分析转换到动态的信用风险管理。
其次，信用风险组合管理需要动态信用风险分析。虽然这些模型基本上都能作为分析信用风险组合的工具，但是对于不同风险种类的分析却存在很大的差异。在可辨别的独特性风险与系统风险情况下，绝大多数独特性风险都能被分散，系统性风险对信用组合最重要。而目前的信用组合模型，如CreditMetrics、CreditRisk+都较少关注系统风险因素的行为。通常而言，系统信用风险因素经常与宏观经济环境有关。因此，如果能将宏观经济环境与系统信用风险因素建立联系，那么有关宏观经济变量的趋势与状态的知识就可以帮助商业银行评价组合信用风险。
第三，监管的发展也需要对信用风险进行动态分析。新巴塞尔协议(Basel Committee on Bank Supervision (2003))建议银行的资本需求(capital requirements)必须直接与交易双方的履约能力(creditworthiness of the counterparties)相联系。同时，新监管架构的一个主要关注点就是银行资本需求的亲周期性(pro-cyclical capital requirements)，并且按照这样的方法来增加经济周期的冲击，这可能会恶化经济周期波动。经济增长期间，银行可能会降低经济资本水平，而经济资本水平的降低可能是受到基于近期违约概率估计的风险敏感性资本需求(risk sensitive capital requirements)的刺激。因此，在经济周期的波峰时，经济资本水平可能非常低以致于无法应付后续的经济下降趋势。而在经济下降期间，经济资本的积累同样可能很低。此外，经济资本的增加可能会导致银行信用紧缩(credit crunch)并且因此恶化已经不利的经济环境。亲周期(pro-cyclicality)的问题进一步凸现了对信用评级、违约概率、信用利差以及其它信用风险驱动因子进行动态分析的需要。
本论文主要尝试将宏观经济环境和行业竞争环境纳入信用风险模型，来辨别外在因素对信用风险的影响程度。希望利用辨别出的外在因素对信用风险的影响，为投资者在评估投资时提供多一层的考量，并建立一个能够纳入外在因素的信用风险评估模式，以供后续研究与实务界应用。
二、信用风险模型的发展历程
信用风险分析最早起源于Beaver (1967) 和Altman (1968)的工作，并且在过去近四十年来取得了广泛的研究与探讨，发展出许多类型的信用风险模型。不同的模型具有不同的特性及相关的理论基础，大致而言可以划分为两大类。第一类是基于会计信息与市场价值所发展出来的模型，如Altman，Haldeman and Narayanan(1977)的ZETA模型，第二类则是以股票价格为基础的模型，如KMV、Moody’s等机构用期权理论发展出来计算违约概率的模型。但到目前为止，并未有具体将宏观经济因素纳入信用风险模型的研究。不过，经由Belkin，Suchower and Forest(1998)与Jongwoo Kim(1999)两篇对信用转移矩阵(credit transition matrix)的研究，替信用风险模型纳入宏观经济变量的方式提供了一个可行的研究方向。Belkin，Suchower and Forest(1998)首先将公司价值变动的因素分成两部分，个别公司单独面对的风险与所有公司共同面对的风险，前者可称为个别风险，后者则为系统风险。Jongwoo Kim(1999)运用前述研究的概念，进一步建立较为具体的信用循环指标。
近年来，一些学者对违约概率与宏观经济变量的相关性展开了研究，较具有代表性的是Pesaran等(2005)建立的全球自回归宏观经济矩阵模型GVAR。该模型以Merton(1974)的期权理论为基础架构，以经济的全球化为背景，用横跨25个国家、时间段为1979―1999的季度相关数据，通过建立模型，分析国内宏观经济变量，包括GDP、CPI、短期利率、汇率、以及全球变量(如石油价格等)的冲击对资产信用组合风险的影响，证明银行冲销坏帐损失与国内外宏观经济变量的变化具有重要关系。另一个比较有代表性的是Koopman等(2005)直接应用时间序列模型研究违约概率的周期性变化。
综合以上文献，我们可以发现信用风险作为商业银行业所面临的主要风险，一直是银行风险管理的核心内容，同时也是监管机构及学术界研究的主要话题。目前我国商业银行的信用分析和评估技术仍处于传统的比率分析阶段。随着全球经济越来越相互依赖，商业银行与中央银行都必须面对并分析宏观经济波动对信用风险(或损失分布)的影响。因此，在此领域，尤其是宏观经济环境与信用风险相关性研究方面，将有大量的工作去做、值得深入研究。
三、基于宏观经济因素的信用风险评估模型
考虑到本论文旨在尝试将其忽略的外在因素(可分成宏观经济环境和行业竞争环境两部分)纳入信用风险模型，来辨别外在因素对信用风险的影响程度，因此主要参照Jong-woo Kim(1999)的研究方法建立宏观经济模型，并利用宏观经济变量(GDP增长率，CPI通膨率、货币供应量、失业率等)建立信用循环指标(Z)值，来表示宏观经济情况，然后以此信用循环指标的结果搭配Belkin-Forest-Suchower(1998)的方法，去调整不同经济情况下企业信用质量改变的概率，并修正研究期间银行放款组合价值之信用风险的变动型态。希望利用辨别出的外在因素对信用风险的影响，为投资者在评估投资时提供多一层的考量，并建立一个能够纳入外在因素的信用风险评估模式，以供后续研究与实务界应用。
(一)模型的建立
本论文假设影响公司价值的因素有三个方面，分别为宏观经济风险(Z)、公司经营绩效(M)与个别公司风险(ε)。现将此三种变量定义如下：
1.宏观经济风险
宏观经济风险以Z表示，为所有公司都必须面临的风险，可视为系统性的。这种整体且全面性的风险可能导因于国内GDP的变动、货币供应的变化、进出口成长或衰退、产值提升或下降等。为识别宏观经济风险，首先需要辨别哪些宏观经济变量可以合理仿真未来宏观经济状态。不同的国家，其经济状态各有其特定的全局变量组合代表，Wilson(1997)建议至少应有3个以上的宏观经济变量。此外，随着行业、评级的差异，其辨别的解释变量亦随之不同。再者，在模型估计方法上，随着模型设定而有所差异，其共同处则在于利用过去的变量资料来预测未来变量的可能。
本论文主要是依据Jongwoo Kim(1999)的研究方法，运用宏观经济变量建立信用循环指标(Z)，来表示整体经济情况，再依据信用循环指标的结果，去调整企业信用质量改变的概率。以下是分析方法的介绍。
(1)建立复回归模型
首先，分析投机级公司的违约概率与宏观经济变量的线性回归关系，再以变量分析(Analysis of variance)、系数估计(Parameter Estimates)、变量膨胀因子(Variance Inflation Fac-tors)三个方法作整体模型分析解释。其中：变量分析(Analysis of variance)的主要目的是分析解释变量与被解释变量有无直线线性关系；而变量膨胀因子(Variance Inflation Factors，VIF)则作为该模型共线性(Multi-Collinearity)的判断标准。
本研究先利用Probit函数对被解释变量(投机级公司的违约概率)作转换，得出的转换值再与选定的宏观经济变量做复回归分析，并利用最小平方法(Ordinary Least Squares，OLS)推算宏观经济变量的估计系数。
其中，Yt：表示第t期投机级公司的违约机率，Xi，t-1：表示第i个宏观经济变量在t-1期的值，β：为未知的参数，εt：为随机误差项，h：为选定的宏观经济变量个数。
(2)建立信用循环指标表示宏观经济状况
由公式(1)估计下一期的投机级公司违约机率的转换值后，即可建立信用循环指标表示经济状况。其公式可表示为：
其中，Zt表示第t期的信用循环指标，Φ-1为标准正态之累积分配的反函数，Yt表示第t期投机级公司的违约概率，μ为平均数，σ为标准差。
2.公司经营绩效
公司经营绩效以M表示，本论文以税前息前资产报酬率作为经营绩效变量。Mt值的转换主要应用统计上标准差距离的计算公式：
其中，RAt表示t期公司资产报酬率，μ为平均数，σ为标准差。
为了符合Mt~N(0，1)的假设，本研究假定同行业内各公司资产报酬率成标准正态分布。换句话说，即公司经营绩效的好坏概率呈标准正态分布。式(3)分子中的μRAt即为行业平均资产报酬率，也可用ITAt表示，用数字式表示为：
其中，RAt表示t期公司资产报酬率，IRAt表示t期行业平均资产报酬率，N为同行业内公司数量。
从式(3)可知，本研究将资产报酬率作为衡量公司经营绩效的指标。为了将宏观经济环境对资产报酬率的影响剔除，并消除行业特性差异，将其减去行业平均资产报酬率后再除以行业资产报酬率标准差，得到的经营绩效指标Mt就等于该公司经营表现与行业平均间的标准差距离。若公司资产报酬率小于行业平均报酬率，则Mt0，表示有正面的经营绩效。若两者相等，则Mt=0。
3.个别风险
个别风险以ε表示，此风险仅与个别公司相关，如新产品开发等。
根据以上分析，那么可以以下列回归式来估计宏观经济风险对公司价值变动的影响，并据此建立基于宏观经济因素的信用风险评估模型。
Rt=w1Mt+w2Zt+w3εt(5)
其中，Rt为t期公司价值变动，Mt为t期公司的经营绩效指标，Zt为t期宏观经济指标，εt为t期个别价值变动风险，w1、w2、w3分别为Zt、Mt、εt的权重。为了保证正态分布的假设，即Rt～N(0，1)，不失一般性，假设①Mt、Zt与εt也为N(0，1)的标准正态分布，即Mt、Zt、εt～N(0，1)；②Mt、Zt与εt间相互独立；③w12+w22+w33=1。
除了以数学式表示本研究模型外，也可以图形表示(如图1)。从图1中可以发现，公司价值变动可以区分为三部分，如同前文定义，分别为宏观经济风险、公司经营绩效与误差限。图中V0代表0期公司资产价值，Nt则为t期公司可能价值概率函数，Vt则代表其期望值。V0至Vt的变动中，V0至V′为受公司经营绩效影响的部分，影响幅度为w1Mt；V′至Vt则是受宏观经济影响的部分，影响幅度为w2Zt。
此图的例子是当Mt为负，而Zt为正，且w2Zt大于w1Mt的情况。若Mt与Zt两者均为正，Vt、V′皆会位于V0右边；反之，则Vt、V′皆会位于V0左边。换句话说，公司价值可能会因为Mt与Zt而变动，变动的幅度分别为wtMt与w2Zt，总变动幅度则为w1Mt+w2Zt。
(二)模型的求解
在期权模式的信用风险模型中，违约率的估计是以低于临界值的累计概率加以表示。该概率为：
其中，t为期间，V0为0期公司资产价值，Dt为t期负债帐面价值，μ为平均数，σ为标准差。
违约概率也能够在图形上看出。图2为期权模式下t期的公司可能价值分布图，公司可能价值为标准正态分布，所以此公司价值线Nt代表的一样是标准正态分布的概率函数。图中的横轴并非公司绝对价值表示，而是期望值的距离，以一个标准差为单位。此时只要求出临界值b的数值，即能得到临界值以下的累计概率，以τ表示。
此临界值也可称为违约点(default point)，根据公式(6)，可得临界值b为：
公式(7)所计算的临界值隐含的假设为公司价值低于负债面值就发生违约，但在现实生活中，违约不会在低过负债时即刻发生，而是已经低过负债一定程度之后。其中KMV的EDF模型也不根据上式，而是以公司长期负债加上二分之一流动负债来作临界点。
本研究为求出更精确的信用组合风险及违约概率，将依KMV的方式以公司长期负债加上二分之一流动负债来作临界点。因此，每家公司的临界点均不同。
bt=IDt+ SDt(8)
为了不失一般性，假设t期年底公司普通股市价为P(ST)t；CSt为t期期末流通在外普通股数，则公司t期末的价值与公司价值变动可分别表示为
Vt=P(ST)t×CSt(9)
根据Merton(1974)违约模型，在时间t-1的信息条件下，如果下式成立违约将在时间t发生：
假设：
那么λt将是正的违约门槛，它将随着时间与企业的特定属性(如行业区分)而变化。
因此，在末期t时的违约概率为：
τ=p(default)=p(Rt
综合以上的叙述，本研究的信用风险模型将外在环境因素纳入；外在环境因素又可以分成两部分，一为宏观经济因素，另一则为行业竞争因素。前者指的是宏观经济状况的影响，如资金是否宽松、进出口贸易兴衰、GDP增减等因素对公司信用风险的冲击。后者为行业特性因素，如行业竞争情况、行业特性等。
四、实证分析
本文选取的宏观经济变量包括年度实际GDP、实际全社会总投资、信贷余额、汇率、全国实际零售总额、全国进出口总额等。各变量均以各个指标各年名义值除以各年相对于1985年的物价指数，折算为以1985年基准的可比值，并以上海证券交易所上市公司为研究对象。由于论文篇幅的限制，本论文在行业与公司的选择上只选择了IT行业作相关分析研究。根据前文分析，我们可以利用最小平方法(OLS)来计算出方程(1)中的相关参数(如表1)
那么，我们可以得到投机级公司(SG)的违约概率与信用循环指标的预测值(表2与图3表示其预测值与实际的值非常接近)。
各风险因子的权重系数如表3所示。
因此，IT行业的条件信用风险模型(5)可以写成：
Rt=0.277Mt-0.202Zt+0.939εt (14)
下面我们可选择一家IT行业的上市公司进行具体分析。假设该公司在1999年度与2000年度的基本信息如表4所示。
因此，在考虑宏观经济与行业风险因素后，该公司2000年的条件违约概率(PD)可表示为：
τ=p(default)=p(Rt
实证表明，利用本论文建立的信用风险模型，可以计算出公司的信用风险，即可能的违约概率，而且根据违约概率，也能看出信用风险的大小与其变动。
五、结束语
本研究通过信用循环指标表示宏观经济景气状况，将宏观经济周期因素纳入到现有信用风险模型之中，分析了宏观经济变量与行业竞争环境因素等对信用风险的影响，建立了能够纳入外在因素的信用风险评估模式。本论文的分析结果可以帮助我们思考在考虑宏观经济与行业风险因素后信用风险的度量问题。在我国当前经济环境下，从信用风险管理的角度入手，将能够测量到的不稳定因素纳入到信用风险计量模型中去，使商业银行能够按照新巴塞尔协议的资本要求，建立具有长远性、稳定性、前瞻性的更为有效的信用风险管理体系，对增强金融体系和宏观经济的稳定性将具有非常现实的意义。需要指出的是：为了简化分析，本论文以上市流通的普通股股票价格计算公司价值，除必须假设国内股票市场为完全市场外，又忽略了其他影响因素；另外，本研究虽然尽力依文献或实务界的经验去选择合适的变量，并希望能找出最能解释宏观经济的经济变量，但由于宏观经济变量的选取存在一定主观性，容易遗漏重要的经济金融变量，使得选取变量与应变量的关联性不够显著，或多或少会影响模型的预测。
参考文献：
[1] Altmen and Sironi.The link between default and re-covery rates：effects on the procyclicality of regulatory capital ra-tios，2002.
[2] Barry and Lawrence.A one-parameter representation of credit risk and transition matrices，1998.
[3] Basel Committee on Banking Supervision.Quantita
tive Study 3-Technical Guidance，Oct 2002.
[4] Jongwoo Kim.A way to condition the Transition Matrix on Wind，1998.
[5] Jose A. Lopez.The Empirical Relationship between Average Asset Correlation，Firm Probability of Default and Asset size，June 2002.
[6] Belkin-Forest -Suchower(1998). A One-Parame-ter Representation of Credit Risk and Transition Matrices.CreditMetrics Monitor，Third Quarter，JP Morgan，New York.
[7] Kim(1999).A Way to Condition the Transition Matrix on Wind， RiskMetrics Group.
[8]蔡方，孙文祥.信用风险的度量和实证分析[J].投资研究，2003，(7).
[9]龚朴，何旭彪.信用风险评估模型与方法最新研究进展[J].管理评论，2005，(5).
[10]赵玉旭.现代信用风险量化模型在我国银行中的应用研究[D].长沙：中南大学管理科学与工程系，2003.
关键词：河南省 宏观经济运行 VEC模型
一、引言
在中国宏观经济的经验研究中，主流的方法是使用结构性方程――联立方程模型来进行分析。这种方法在我国经历了20多年的发展历程，取得了丰硕的成果。目前，许多研究者在传统联立方程模型的基础上，开始吸收现代计量经济学的成果。如郑超愚(2002)的CMAFM模型，何新华(2004)的China－QEM模型，高铁梅(2003)的宏观经济季度模型都运用了协整的理论和方法。考虑到联立方程模型的一些缺陷，如不足以对变量间的动态联系提供一个严密的说明，估计和推断都较为复杂等。近年来，一些研究人员开始运用非结构性方法如VAR模型和VEC模型，来分析宏观经济变量之间的动态联系。如吴绪亮(2002)运用VEC模型，对我国国内生产总值、投资和消费相互之间的长期关系和短期关系进行了讨论；高铁梅(2002)运用SVAR模型对我国税收和政府支出政策对产出的动态冲击效应进行了计量分析。
本文运用河南省1978－2005年的主要宏观经济数据，用VEC模型来分析自改革开放以来，河南省经济增长的内在动力及特征，并提出相应的政策建议。
二、研究方法和分析过程
本文的研究方法和过程如下：第一步，对变量两两间的协整关系加以检验，用Granger因果检验法来判断变量两两之间的因果关系。第二步，进行多元协整检验并建EVEC模型，分析变量之间的长期关系和短期效应。第三步，运用脉冲响应函数来分析外部冲击对河南省宏观经济系统的动态影响。
本文采用的数据是1978－2005年河南省的国内生产总值(GDP)，最终消费(C)，资本形成总额(I)，净出口(EX)。为了将序列的指数趋势变成线性趋势，对经平减后的时间序列取自然对数，得到4个新序列：LNGDP，LNC，LNI，LNEX。
(一)Granger因果检验
用EG两步法，对这4个时间序列数据两两间是否存在协整关系进行检验，发现均存在协整关系，可以采用Granger因果检验。Granger因果检验的结果见表1，定义显著性水平为0.05。
结果表明：(1)净出口对河南省经济增长的作用较小，因此，河南省经济属于内向型经济；(2)投资是GDP、消费和净出口的Granger原因，GDP不是消费的Granger原因，这说明河南省经济是投资驱动型经济，且GDP的增长对消费的推动不明显。
(二)VEC模型
对变量进行多变量协整检验。根据数据的特点，本文选择协整方程仅有截距且观察序列有线性确定性、趋势这一类型，对数据进行协整检验，经反复试验，选择滞后期为3，结果如表2。
由结果可知，有2个似然比检验统计量大于1％水平下的临界值，因而变量间存在2个协整关系。则在置信水平为99％的条件下，LNGDP、LNC、LNI、LNEX存在长期均衡关系，其协整方程为：
CE1：LNGDP＝1.050931LNl－0.220122LNEX+1.496430
CE2：LNC＝1.148596LNI－0.432997 LNEX+1.154045
这表明，从长期看，河南省GDP和投资、净出口之间存在长期稳定关系，河南省消费和投资、净出口之间存在长期稳定关系。河南省的宏观经济运行状况受到CE1和CE2的约束。河南省投资对GDP的长期弹性为1.05，对消费的长期弹性为1.15，再一次证实河南省的消费和经济增长主要受投资的影响，是投资驱动型经济增长模式。
将这两个协整方程构造成误差修正项vecm1和vecm2，可以得到4个VEC模型，模型中各参数的值见表3。
结果显示：GDP、消费、投资和净出口这4个变量前1期的变化对本期自身的变化都有促进作用，消费和净出口的前2期和前3期的值的变化仍然对本期自身变化有促进作用，投资对上述4个变量的影响主要是在第2期和第3期得以体现，这说明河南省投资的滞后性较为明显。在4个VEC模型中，净出口的各期滞后值的系数都很小甚至接近于0，Jo－hasen(1990)证明，对于协整向量来说，各期滞后值较小的变量如净出口是弱外生变量。
值得注意的是，在每个VEC模型中，变量间的长期均衡机制对变量变化的修正作用由两个符号相反的误差修正项共同完成。这说明在河南省宏观经济运中，保持GDP与投资、净出口的均衡关系，对各变量的增长具有促进作用，但保持消费与投资、净出口的均衡关系，对各变量的增长有抑制作用。
(三)脉冲分析
考虑到净投资对河南省宏观经济系统来说，是近似的弱外生变量，因此，脉冲分析只对GDP，消费和投资三个变量进行。
脉冲分析显示：GDP和消费的波动对宏观经济各变量的波动影响明显。消费的一个单位的正向冲击将会对GDP和消费的均衡值产生永久影响；消费的正向冲击对GDP的影响一直是正值，投资和净出口的一个单位的正向冲击对GDP和消费的均衡值影响很小。
三、结论及政策启示
【关键词】宏观经济；财务约束；资本结构
宏观经济因素和财务状况会对企业资本结构产生显著影响的观点已经得到了许多研究的支持。Korajczyk和Levy（2003）的实证研究指出财务状况良好的企业其目标杠杆逆周期变化，而财务状况差的企业其目标杠杆则顺周期变化。在国内研究中，原毅军和孙晓华（2006）使用了包括实际经济增长率在内的一系列宏观经济变量对企业资本结构进行了解释，其研究支持宏观经济因素对资本结构产生显著影响的结论。而苏冬蔚和曾海舰（2009）则以企业特征因素和行业因素为控制变量，运用非线性计量方法考察了宏观经济因素对资本结构的影响，其结论说明我国上市企业的资本结构呈显著的逆周期变化。就目前国内研究而言，并未深入研究不同财务状况的企业其资本结构对宏观经济的反应是否一致。针对这一问题，文章将以中国上市企业为样本，研究在我国的经济体制下宏观经济对不同财务状况企业的资本结构的影响。
一、研究模型、变量设计和样本选取
（一）研究模型
文章在Korajczyk & Levy（2003）等的模型基础上经过调整，将资本结构与解释变量设定为如下的线性关系：
企业的财务状况如何有不同的判断标准，文章将采用现金流来企业的财务状况。计算方式采用Byoun（2008）的标准，即将现金流（FDit）定义为资金的使用减去资金的来源，资金的使用包括三项，营运资本增加额（Wit）、投资活动产生的现金流量净额（Iit）和分配的股利和利润（DIVit），资金的来源则用经营活动产生的现金流量净额（OCFit）来表示。如果FDit大于0，则企业i在t年现金流短缺，小于0则现金流充足。现金流（FDit）的计算公式如：
（二）变量设计
资本结构变量。在我国的上市企业中流动负债占到了企业负债总额的大部分，结合我国的实际情况和已有的研究（Korajczyk & Levy（2003），苏冬蔚、曾海舰（2009）等），文章将使用流动负债占总资产的比例来企业的资本结构，其计算公式如下：LEVit=CLit/TAit。其中LEVit表示企业i在第t期的资本结构，CLit表示企业i在第t期的流动负债，TAit则表示企业i在第t期的总资产。
宏观经济变量：国内生产总值（GDP）。宏观经济状况最具代表性的指标就是GDP，文章采用实际GDP的自然对数来表示。
一年期贷款利率（I）。贷款利率是央行进行宏观经济调控的工具之一，它的上下浮动会影响到企业的贷款成本，进而影响到企业的融资决策。
股票市场回报率（RE）。借鉴苏冬蔚和曾海舰（2009）的研究，文章采用了深沪两市流通市值加权市场指数的总回报率来表示股票市场的表现。如果样本企业是在上海上市则采用沪市的回报率，如果在深圳上市则采用深市的回报率。
企业特征变量。根据已有研究，文章选择以下企业特征变量作为控制变量：（1）企业规模（SIZE），文章中使用主营业务收入的自然对数来表示；（2）资产有形性（PPE），本指标使用总资产中固定资产所占比例来表示，其比例越高，负债的担保能力就越强，因此越容易获得贷款；（3）盈利能力（ROA），文章中用资产收益率来表示企业的盈利能力；（4）成长能力（Q），文章中用托宾Q值来成长能力；（5）非债务税盾（NDTS），负债拥有节税效应，但是由折旧等导致的非债务税盾同样会产生避税效果，因此非债务税盾的增大会减少企业的负债，文章中使用累计折旧除以总资产来表示；（6）股权结构（LARGE）。由于我国的经济体制不同于西方国家，很多上市企业存在国有股“一股独大”的情况。文章中用大股东持股比例来做为股权结构的变量。
（三）样本选取和估计方法
文章样本选择的是在2002年底之前上市的企业1998年至2009年之间的财务数据。样本的处理原则如下：不包括金融保险类企业；删除了连续三年被PT和ST的企业；删除了数据缺失的企业；删除资产负债率大于1的企业以及在计算各项指标时出现奇异值的企业。最后共获得893家企业的9450个样本点。其中现金流充足样本点为6810个，现金流短缺样本点为2640个。以上数据均来自于中国经济研究中心数据库（CCER）。估计方法是广义矩估计（GMM），工具变量选择解释变量的滞后一阶。
二、实证结果分析
模型（1）的回归结果（如表1所示）：
从表1的回归结果中可以看出，财务状况不同的企业对于宏观经济的反应是完全不同的，对于现金流充足的企业而言，GDP和利率的回归系数均显著，股票市场回报的系数不显著。其中GDP的系数显著为负，说明财务状况良好的企业其资本结构具有逆周期效应。而对于受到财务约束的企业而言，不论是GDP，利率还是股票市场回报其系数均无法通过显著性检验，这说明宏观经济对现金流短缺企业的资本结构的影响不显著，其资本结构不具有周期性，同时也与财务状况良好的企业形成了鲜明的对比。回归方程的R-squared为0.6889，说明方程拟合程度较好，sargan-p值达到1，说明工具变量的选择是有效的。
实证结果表明，财务状况良好的企业其资本结构的选择表现出了逆周期效应，即在宏观经济繁荣时其资本结构下降，宏观经济衰退时资本结构上升；而财务状况差的企业其资本结构的调整不具有周期性，宏观经济对其影响不显著。
参考文献
[1]Robert A．Korjczyk， Amnon Levy． Capital structure choice：macroecnomic conditions and financial constriaints[J]．Journal of Financial Economics．2003（68）：75～109
[2]Soku Byoun．How and When Do Firms Adjust Their Capital Structures toward Targets？[J]．The Journal Of Finance．2008（6）：3069～3096
[3]原毅军，孙晓华．宏观经济要素与企业资本结构的动态优化[J]．经济与管理研究．2006（5）：39～42
[关键词]DSGE有限理性认知偏见行为宏观经济学
自凯恩斯的《就业、利息和货币通论》出版以来，①宏观经济学的发展就备受争议。不仅因为对凯恩斯本人思想的解读不同，导致了后来的凯恩斯主义与后凯恩斯主义之争，而且也因为弗里德曼和卢卡斯等人对凯恩斯主义的激烈批评，并最终形成了与凯恩斯主义并驾齐驱的货币主义和理性预期学派。卢卡斯、萨金特、基德兰德和普雷斯科特等人更是构建了宏观经济学的微观基础，从而将新古典范式重新引入宏观经济学，形成了代表新古典宏观经济学的理性预期学派和实际经济周期学派，使得宏观经济学也可以基于一般均衡分析来讨论总量问题和宏观行为。新古典宏观经济学对当代宏观经济学来说至关重要，虽然新凯恩斯主义以竞争者的姿态出现，但其理论内核和凯恩斯主义并没有太多关联，与凯恩斯本人更是保持了明显的距离。新凯恩斯主义与其说挂靠在凯恩斯名下，不如说是挂靠在新古典范式名下，其本质上不过是新古典范式的一个变种而已。从长期看，新凯恩斯主义和新古典宏观经济学并没有明显的差异，只不过在短期，新凯恩斯主义突出了市场非出清，从而为总需求管理政策找到了支撑点。就当代新古典宏观经济学与新凯恩斯主义来说，两者的共性远大于分歧。DSGE模型的形成与发展在一定程度上弥合了两者的分歧，并且使两者找到了共同的微观模型基础，而这也恰恰是当代宏观经济学陷入困境的根本原因。事实上，一些宏观经济学家已经开始反思DSGE模型的危害性，而另一些经济学家则试图再造宏观经济学的微观基础，这些新的努力尝试可能会造就一个新的宏观经济学，这种新范式一定不同于DSGE模型，甚至可以说DSGE模型只不过是新范式的一种特例。但这也仅仅是一种猜想而已。本文将从DSGE模型的争议出发，通过引入行为宏观经济学的新探索，从一个新的视角探讨宏观经济学的脱困之路。
一、DSGE模型的兴起及其局限
自从卢卡斯等人引入理性预期假设，①宏观经济学找到了与新古典范式连接的桥梁，从而踏上了新古典化的演进之路。理性预期学派看似寻求宏观经济学的微观基础，实际上不过是寻求新古典范式的内核构建。只不过传统的理性预期模型在这方面做得并不完美，其核心的问题在于，动态一般均衡模型无法处理不确定性，而宏观经济的特征事实离不开不确定性这一关键假定。后凯恩斯主义对凯恩斯主义的批评正是从不确定性入手的，凯恩斯把不确定性放在关键的位置，凯恩斯主义却把这关键的零部件给丢弃了。传统的理性预期学派同样没有处理好这个问题。直到基德兰德和普雷斯科特在传统的动态一般均衡模型中加入了外生的随机冲击，首次构造了现代的动态随机一般均衡模型，②才使得凯恩斯的不确定性假设似乎有了被有效处理的可能。
基德兰德和普雷斯科特把理性预期学派推进到实际经济周期理论（即RBC理论），从而完成了宏观经济学的彻底新古典化。RBC理论的基本假设就是完全竞争市场，且保留了理性预期学派的当事人理性预期假设，在这种情况下，宏观经济总是可以通过价格机制进行自我调整以实现均衡，实际经济对均衡的偏离主要受实际因素的影响，尤其是生产率冲击，③因而经济波动主要源于技术冲击。RBC理论的思想和法玛等人提出的有效市场假说④如出一辙，由于完全竞争市场必然是有效的，所以价格的波动主要来自随机冲击。基德兰德和普雷斯科特发展的RBC理论虽然在模型上看似华丽，但因其理论假定严重偏离现实经济环境而饱受批评，以至于后来的理论在保留理性经济人假定和当事人理性预期假定的前提下，通过引入不完全竞争市场假定和短期市场不出清假定，实现了对新古典范式的更新，这种更新被贴上了新凯恩斯主义的标签流行起来。同时，后来的理论也继承了基德兰德和普雷斯科特发展的校准方法，从而让宏观经济学的理论研究越来越陷入到象牙塔之中。
无论是RBC理论下的DSGE模型，还是新凯恩斯主义下的DSGE模型，核心都是动态随机一般均衡，这种研究范式已经成为当代宏观经济学研究的中流砥柱。⑤DSGE模型的优点是显而易见的，模型简洁，能够把复杂的宏观经济问题归约为微观主体的最优化决策。更为重要的是，和新古典范式一脉相承，市场机制的有效性得以在长期的框架内坚持，而市场非出清则仅仅成为短期问题。但DSGE模型的优点也隐含着其致命的缺陷，最主要体现在这种模型仅仅停留在抽象的理论上，缺乏对宏观经济事实的解释力，更谈不上有效指导宏观经济政策的设计和实施。如克鲁格曼所指出的，DSGE模型根本无法做出与现实相符的有效理论预测；⑥布兰查德也强调，DSGE模型无法让人信服；⑦罗默更是尖锐地批评DSGE模型，认为这种模型是真正让宏观经济学陷入困境的罪魁祸首。⑧
迄今批评DSGE模型的人认为，这类模型的致命缺陷在于其理论假定严重脱离现实。这种批评并没有抓住问题的本质。特别是按照弗里德曼的实证主义方法论的观点，假定是否符合现实并不重要，重要的是理论本身的预测力。此外，对DSGE模型的批评还出现了另一类偏见，就是只针对这类模型的技术细节加以讨论，而对一个理论体系来说，技术细节仅仅是实现理论逻辑的一个手段，并非理论的内核。可以说，迄今关于DSGE模型的讨论都忽略了更为关键的理论内核问题，这个内核就是宏观经济学理论模型赖以生存的根基。对宏观经济学理论来说，内核体现在微观基础上，有什么样的微观基础，就有什么样的宏观经济学理论逻辑。DSGE模型正因为缺乏一个科学的微观基础，才导致其理论模型缺乏预测力和解释力。
无论是RBC理论下的DSGE模型，还是新凯恩斯主义下的DSGE模型，本质上都保留了新古典范式必备的理论假定，即理性经济人假定和理性预期假定，后者只不过是针对时间决策而言的。事实上，只要理性经济人假定得到满足，理性预期假定就会自动得到满足。这是因为当事人在充分理性的前提下，必然可以理性预期未来所有时点的相关信息，并依据这些信息做出最优化的决策。在跨期决策当中，并不存在时期的局限，多期决策和无限期决策对决策者的理性要求是等价的。给定长时期决策，只要理性经济人拥有经济均衡所需的全部信息，就必然可以做出符合利益最大化的决策，这是新古典范式的理论内核，这一内核在DSGE模型中得以充分的体现，自动成为DSGE模型的理论内核。因此，DSGE模型的问题其实就是新古典范式的问题，批评DSGE模型应该针对新古典范式，而不是这类模型的技术细节，否则就本末倒置了。
从理论预测上看，相较于法玛等人发展的有效市场假说，DSGE模型有着类似的理论预测。给定当事人是理性经济人，那么有效市场假说要求当事人能够获得决策所需的充分的信息集，决策本身并不重要。只要信息充分，决策理所当然是最优的。除非经济系统受到意外的冲击，即随机事件发生了（反映了凯恩斯的不确定性的思想），否则宏观经济总能实现有效均衡，对均衡的偏离不过是随机冲击的结果。通过引入随机冲击因素，DSGE模型实际上做了一个理论上的防御，也就是说，这个模型的构造并不依赖于传统新古典理性经济人所要求的那种完全理性，这就意味着理性预期下的理性经济人有可能犯错误，这错误是来自随机事件的扰动。DSGE模型以为这样就可以避免受到批评者对完全竞争市场的攻击了。但这种理论上的防御并不成功，原因在于DSGE模型依旧假定了经济系统中代表性当事人的同质性，即便这种同质的当事人是理性预期的，并非完全理性的。同质性的假定把理性预期的当事人趋近为新古典理性经济人，从而并没有在理论上有实质性的改变。因为在同质性当事人的假定之下，从个体到总量仅仅是一个简单加总，那么宏观问题也就是一个微观问题，这种看似把宏观和微观一体化的模型处理让宏观经济理论变得更为简洁，但同时也让宏观经济理论规避了经济系统固有的复杂性。①
代表性当事人和随机冲击相结合的做法也显得很荒谬。在DSGE模型中，经济波动主要来自于虚构的外生冲击，比如技术冲击、价格冲击和偏好冲击等，问题在于，这些外生冲击完全独立于当事人行为，因而可以看作是某种随机因素的结果。这样一来，经济波动也变成了外生的，当不存在这些外生冲击时，宏观经济处于均衡状态；只有当这些外生冲击出现，经济才发生波动。而类似技术冲击本身是一种长期因素，既然如此，一旦发生了技术冲击，经济就不仅仅是波动了，而是会长期偏离原先的均衡。这并不符合随机性。而价格和偏好冲击等可以视为短期因素，这些短期因素显然和当事人的行为有关，应该内生于经济系统当中。同样的价格变化和偏好变化，哪些是内生的？哪些是外生的？DSGE模型根本无法说清楚。难怪罗默说，DSGE模型看似有微观基础，实际上这个基础并不存在。②克里尼克也指出，DSGE模型目前不足以刻画真实的经济行为，更谈不上建立一个合理描述经济行为的微观基础。③这种理论上的固有缺陷直接导致了DSGE模型无法有效描述和解释众多经济波动的特征事实。①此外，为了有效处理参数识别和估计问题，DSGE模型引入了校准或贝叶斯估计等方法，同样是因为缺乏一个合理的微观基础，才导致了这些方法天然地表现出主观性太强的特点，它们完全取决于研究者自身的直觉，和经济系统的特征事实毫无关系。这种主观性导致了DSGE模型的研究结果的可信性大幅度下降，或者说得更直白点，采用DSGE模型可以按照研究者的需要来量身定做研究结论，这就完全违背了科学研究的性质。②因此，DSGE模型的许多研究都值得高度怀疑。③
新凯恩斯主义的DSGE模型试图通过引入不完全竞争市场假定来弥补传统新古典范式的不足，但其理论假定依旧高度依赖理性经济人和理性预期假定，这就产生了这类模型内在的逻辑上的矛盾。④不完全竞争市场意味着市场的有效性难以保证，甚至市场的均衡难以保证。而DSGE模型在当事人理性预期下并不会出现这方面的问题。不完全竞争市场看起来更像是强加给DSGE模型的一个外生假定，除了让模型看起来有现实基础外，实际上并没有多大的存在价值。之所以存在这种理论上的内在矛盾，归根到底还是和这类模型没有科学的微观基础有关，这也导致痴迷DSGE模型的宏观经济学家对模型方法的渴求远大于对经济现实的观察和理解。如同克里尼克的极为坦率地批评，DSGE模型使相关的宏观经济学家逐渐成为缺乏经济思想的人。⑤罗默甚至说，DSGE模型之所以毛病百出，还雄踞宏观经济理论的顶端，不过是因为卢卡斯、萨金特等宏观经济学家的利己心作祟。⑥按照罗默的说法，崇尚DSGE模型的宏观经济学家并不是出于探求真理的动机，而仅仅是出于通过构建一个有门槛的理论来获取个人名利的动机，本质上说，DSGE模型成了这些经济学家寻租的工具。
当然，DSGE模型也有一些改变，比如引入市场摩擦、引入当事人异质性、引入当事人的适应性学习机制等等。而这些努力一部分看起来是在新古典范式内挣扎，另一部分则试图跳出新古典范式，通过引入新的范式来实现DSGE模型的蜕变。只不过这种蜕变后是否还是DSGE模型的问题还有待观察。但有一点是很明确的，越来越多的经济学家正努力摆脱新古典范式的束缚，这一变革的核心就是重塑宏观经济学的微观基础，而这一切都和行为经济学密切相关。
二、行为宏观经济学已经做了哪些工作？
DSGE模型的关键缺陷在于没有构建一个科学的微观基础，但这不代表宏观经济学理论就没有这方面的努力。和DSGE模型相反，行为宏观经济学致力于重构微观基础，让微观基础有科学的依据，从而有可能引领宏观经济学走出DSGE模型的错误泥沼，走向正确的方向。行为宏观经济学之所以具有如此大的革命性，是因为它的出现一开始就是针对新古典范式的理论内核。传统的宏观经济学在构建微观基础时，高度依赖代表性当事人的跨期决策，在具体模型构建上表现为贴现效用函数的各种形式，但这种处理难以解释社会经济中的异象。⑦行为经济学家通过引入有限理性假定，替代新古典范式中的理性预期假定，从而建立了新的宏观经济学的范式，这一新范式被阿克洛夫在诺奖致辞中首次用“行为宏观经济学”一词命名。①阿因斯理和哈斯拉姆、②弗雷德里克、罗文斯坦和奥多诺休③综述了时间偏好的研究成果。德里斯科尔和豪登对行为宏观经济学模型进行了系统综述。④迄今为止，行为宏观经济学分别从跨期选择模型再造、消费和储蓄理论更新以及经济波动等宏观经济学总量问题的行为解释等多个方面出发，开始尝试重构宏观经济理论，并展示出一种新的宏观经济学理论范式的雏形。
（一）跨期选择模型再造
行为宏观经济学首先从最基础的跨期选择模型入手，在证伪新古典范式的理性经济人假定和理性预期假定的基础上，形成了新的跨期选择理论，这一理论目前已经有取代传统新古典范式的趋势。在这项全新的理论探索过程中，芝加哥大学的塞勒教授进行了开创性的工作。塞勒采用实验经济学的研究方法，设计了一个跨期选择实验，在这项实验中，被试针对某些特定金额的收入，估计不同期限后的等价金额。⑤比如，针对15美元的选项，要求被试估计1个月以后、1年以后以及10年以后的等价金额。这实际上是测试被试针对15美元收入在不同时期的主观价值。实验结果表明，在被试心理估价过程中，15美元1个月后相当于20美元；1年以后相当于50美元；10年以后相当于100美元。这意味着对被试而言，平均来说，1个月的贴现率是345%；1年的贴现率是120%；10年的贴现率是19%。显然，贴现率是非线性衰减的。
塞勒的这个实验结果实际上证伪了新古典范式关于偏好的时间一致性假定。按照新古典范式的跨期选择模型，贴现率在不同时期都是一模一样的，存在一个无限期的内在一致的贴现率。这种贴现率和理性预期及当事人同质的理论假定是一致的。对理性预期当事人来说，能够充分估计未来每一期限的时间价值，从而未来任意两个期限之间的相对价格都是一样的，特定时点不影响当事人的决策，影响决策的仅仅是现在和未来的时间偏好。只要给定新古典理性经济人假定，这个时间偏好不受具体时间的影响，存在稳定性和内在一致性。但塞勒的实验结果恰恰证明，当事人存在不一致的时间偏好，即时间偏好是不稳定的，这就意味着新古典范式的理论假定本身存在错误。
对塞勒而言，真实的被试展示出了完全不同的时间偏好：首先，当事人存在异质性，并且无法像新古典理性经济人那样做出时间一致的跨期评价，具体时间对当事人的时间偏好产生了影响。这说明理性预期假定得不到实验数据支持。当事人的这种偏好特征实际上体现了其认知上的框架效应，具体时间点构成了决策的框架，对当事人的决策产生了显著的影响，这正是当事人有限理性的体现。其次，当事人表现出了认知上的确定性偏见。在具体实验数据上体现为，时期越近，被试赋予的贴现率越高；时期越远，当事人赋予的贴现率越低。这种确定性偏见决定了当事人缺乏远见，存在短视，这同样完全违背了理性预期假定。最后，即便在同一时期，当事人针对不同的金额的主观评价也存在巨大差异，即存在“量值效应”。这种效应同样和框架效应有关，不同金额的标的构成了当事人的决策框架，显著影响到其决策，这说明人们计算能力通常都非常有限。
塞勒的开创性工作对新古典范式是一个沉重打击，并引发了众多后续研究，这些研究进一步发现，收益和损失对贴现率也有差异化影响：人们对收益赋予的贴现率相对更大；人们更偏好递增收益序列，厌恶递减的收益序列；每一期的消费和效用不独立，某一期的消费和效用和过去某期或过去多期的消费和效用相关，等等。①莱伯森基于塞勒等人的早期研究结果，构建了全新的行为跨期效用函数，以期替代传统的新古典贴现效用函数，②这个新函数被称为“准双曲”贴现函数。基于这一新函数，可以证明消费在不同时期的不独立性；消费者的确存在心理账户假说；李嘉图等价等经典宏观经济学命题都不成立。
（二）行为消费和储蓄理论
宏观经济学最初是从总需求开始分析的，核心是构建一个关于家庭消费和储蓄的理论。家庭消费无论是取决于家庭的当期收入，还是取决于家庭的持久收入或相对收入，抑或家庭根据整个生命周期进行平滑，核心都在于家庭消费决策和收入总量有关，和收入来源无关。也就是说，传统的家庭消费和储蓄理论中，收入都是同质化处理的。但塞勒在一系列研究中发现，传统理论的这种逻辑存在错误，也得不到相应的实验证据的支持。塞勒发现，家庭的消费和储蓄决策和其具体的收入来源有关，收入来源形成了家庭消费和储蓄决策的框架，这就意味着不同收入来源下，相应的收入水平会表现出各自的消费倾向，即消费倾向具有异质性，这种现象被称为“心理账户（MentalAccounting）”假说。③
塞勒揭示了家庭日常消费和储蓄决策时的一个常识，即人们通常会对自己的所得进行分类管理，比如在现金、活期存款、定期存款、证券投资、不动产投资等多个账户上进行合理配置，从而形成了不同的收入来源结构。给定这一结构，人们在进行消费决策时，会根据流动性大小来依序花费，比如先花零钱，零钱不够了动用活期存款，依此类推。人们总是把长期资产作为一种储蓄，应对未来的不确定性，并实现平滑消费。在这个过程中，家庭实际上完成了两次账户构建：一是获取收入时，家庭会根据不同的收入来源配置相应的账户，比如偶得收入或意外收入通常更多地配置在现金账户上，而工资和奖金等常规收入则会更多地配置在长期资产上；二是家庭会根据不同账户类型主观设定相应的边际消费倾向，比如现金通常被用于完全消费，而其他账户资金则会在消费与储蓄之间权衡，长期资产主要用于储蓄。这两个层面导致了家庭在不同收入来源和边际消费倾向之间建立了某种内在的关联性，从而形成了消费倾向的异质性。由于家庭短期收入的边际消费倾向相对更高，远期收入的边际消费倾向相对更低，家庭在消费和储蓄决策上就恰好展现出双曲偏好的形态。因此，塞勒的心理账户理论实际上是莱伯森的双曲偏好理论的微观基础。
以心理账户理论和双曲偏好理论为基础，行为和实验经济学家构建了行为消费和储蓄理论，以此作为传统消费理论和储蓄理论的替代范式。行为消费和储蓄理论给宏观经济学提出了新问题：假如家庭的边际消费倾向存在异质性，那么简单地依据总量进行总需求管理可能就是完全错误的，也就是说，宏观经济学过去的总需求管理政策效果不好，很可能就是与其对家庭消费和储蓄行为的理解不恰当有关。行为消费和储蓄理论通过引入家庭的认知基础，给家庭消费和储蓄行为建立了一个更科学的微观基础，从这一基础出发，可以探求参与人的认知心理和社会心理对宏观经济总量变化的作用机制。尽管这些作用机制在凡勃伦和卡托纳等人的著作中早就有了初步的说明。特别重要的是，行为消费和储蓄理论能够揭示参与人的拖延、顺从、意志力、心理的内在紧张、诱惑、从众、炫耀等认知心理和社会心理特征对宏观经济的影响，这就为未来构建总需求的微观基础提供了可能性和方向。实际上一些经济学家已经开始了这方面的探索。
（三）行为经济学视角下的宏观经济波动
微观主体的认知偏见会产生诸多宏观后果，①这是行为宏观经济学的重要发现。早期阿克洛夫和耶伦等人提出了一个效率工资模型，用以解释劳动供给行为。按照这个模型，企业为了激励工人，采取高于均衡工资水平的效率工资，导致产出增加；但效率工资会降低工资调整的灵活性，导致宏观层面劳动市场无法及时出清，从而带来失业。也就是说，通过效率工资模型可以初步解释宏观经济的短期波动，这是新凯恩斯主义的微观基础之一。问题在于，为什么效率工资会导致短期失业和经济波动？这在机制上似乎还很模糊。后来阿克洛夫等人进一步引入企业和家庭的有限理性假定，他们把企业和家庭分为两类，一类是理性预期的，一类是近似理性的。理性预期的企业会准确预期到通胀率，并以此决定支付给工人均衡的工资水平；而近似理性的企业则只能预期到部分通胀率，从而导致这类企业的工资水平偏离均衡工资水平。由于总体经济中的平均工资水平为两类工人的加权平均工资，所以宏观层面的平均工资水平是对均衡工资水平持续偏离的，市场不可能出清，从而菲利普斯曲线呈现出非线性特征。②
按照附加有限理性的新的菲利普斯曲线，在宏观经济中，失业率和通胀之间不再存在单一的关系，而是复杂的非线性关系。传统的宏观经济政策都是基于单一关系的菲利普斯曲线进行设计，目标就是在通胀率和失业率之间做出权衡。而一旦菲利普斯曲线并不存在这种单一关系，简单地权衡通胀率和失业率就可能是完全错误的。根据行为宏观经济学的非线性菲利普斯曲线，传统的相机抉择的货币政策无效，这看似与货币主义和理性预期学派的结论类似。实际上，行为宏观经济学的政策无效性命题并非指宏观经济政策真的无效，而是强调简单权衡通胀率和失业率的政策无效。有效的宏观经济政策需要考虑微观主体和宏观总量之间的复杂机制，而不仅仅是相机抉择的简单化的总量政策。同样，由于微观主体的认知偏见会带来复杂的宏观经济绩效，货币主义和理性预期学派等强调的固定规则的宏观政策同样也会失效。例如，格拉海姆和斯诺维瑞在交错合同模型中引入双曲偏好，发现在交错合同与双曲偏好的相互作用下，货币政策具有长期实际效应。③类似的，福斯特等人分别假定了理性预期、准理性模型（自然预期）和直觉三种认知模式，发现三种预期下的宏观经济波动路径存在显著差异，这就导致宏观经济政策出现明显的分歧和绩效差异。④而罗森巴特-维希把卡尼曼和特维斯基的价值函数引入新古典增长理论，结果发现参与人的有限理性和社会性会显著影响长期增长路径，并且这种影响机制让短期和长期的简单两分法变得毫无意义。⑤
三、结论：宏观经济学的自我救赎
DSGE模型看似精致美好，但由于其自身的理论假定的局限，导致这类模型并不具有有效的解释力和预测力。甚至可以说，这类模型已经成为相关宏观经济学自得其乐的工具，而不是科学研究本身。究其原因，就在于当代宏观经济学无法摆脱新古典化的窘境。新古典化容易让一个理论获得简洁之美，同时也让一个理论丧失科学之魂。即便新凯恩斯主义下的DSGE模型引入了不完全竞争假定，这一变革也并不足以矫正这类模型的错误。这是因为最核心的理性经济人假定和理性预期假定得到保留，而只要存在这两个假定，甚至不完全竞争理论本身是否在长期成立都是一个问题。按照新凯恩斯主义DSGE模型的逻辑，不完全竞争只能是短期现象，而不会是长期现象。事实上，即便在超长期，完全竞争市场也几乎没有存在过。
不完全竞争和新古典理性人假定的内在冲突导致新凯恩斯主义DSGE模型有着与生俱来的脆弱性，经不起仔细推敲。复杂的计算方法和计算机程序掩盖了这种内在的理论缺陷，而经济学家们乐此不疲。所幸一些头脑清醒的经济学家已经开始试图改变这种局面，其中最关键的一步就是重构宏观经济学的微观基础。行为经济学已经建立了新的跨期选择模型与家庭的消费和储蓄利率，让微观基础的重构有了支撑。一方面，行为经济学家自身在尝试建立行为宏观经济学模型，以替代新古典范式；另一方面，迷恋DSGE模型的一些经济学家也开始重视行为经济学家的工作，在DSGE模型中引入行为经济学的有限理性假定。例如，艾格森和克鲁格曼通过假定两种类型的当事人，即有耐心的当事人和没耐心的当事人，来处理当事人的异质性难题；①通过引入有限理性和适应性行为，构建新的计算经济学（Agent-BasedComputationalEconomics，ACE），来解决宏观经济的均衡偏离难题。②而所有这些新的处理恰恰是行为经济学的内容。正如布兰查德所指出的，宏观经济学已经试图从行为经济学中寻求更合理的微观基础构建逻辑，③但这还是DSGE模型吗？新的模型与其说是DSGE模型，不如说是行为宏观经济学模型。这可能是宏观经济理论发展的正道。
【关键词】通货膨胀，货币政策，宏观经济
前言：通货膨胀是经济发展过程中的常见问题，而正确的使用货币政策工具，可以使宏观经济的发展具备一定的稳定性特点。当前，对通货膨胀的研究局限于动态结构的状态下，而货币政策工具的选用非常容易受到宏观经济发展的影响。因此，对三者进行科学的协调，是很多经济研究领域重视的问题。
一、通货膨胀预期、货币政策工具选取同宏观经济稳定的重要关系
（一）三者研究具备较强的联系程度
进入21世纪，我国经济运行摆脱了改革开放初期以“高增长、高通货膨胀、高波动”为特征的大起大落局面，进入“高增长、低通货膨胀、平稳化”的轨道，无论从水平还是波动幅度来衡量，我国通货膨胀处于由高向低转变的态势。但另一方面通货膨胀的持续性或者惯性仍然较高。长期形成的通货膨胀持续性特征，现阶段劳动力、资源能源约束和流动性过剩形成的通胀环境，都对我国的货币政策构成一定挑战。随着通货膨胀问题的出现，货币政策必须进行调整，可以根据中介目标的状态，对信贷机制实施良好的控制，使通货膨胀问题的处理能够具备更强的现代性特点。对通货膨胀问题的分析，可以根据货币供应体系的基本模式进行推进，使宏观经济的管理可以更好的利用经济发展的有利条件实现通货膨胀问题的解决。要根据经济数据的波动情况，对未来一段时期的宏观经济发展规律进行判断，使经济的发展趋势能够得到良好的控制。要按照货币政策工具的使用过程，对经济发展的横轴进行判断，以便宏观经济可以更好的根据横轴的状态进行调节。可以按照信贷量的具体情况，对宏观经济稳定性受到的影响进行分析，以便通货膨胀问题的分析可以更好的提升经济增长质量。可以在通货膨胀问题的演变过程中，对相关经济数据的峰值情况进行统计，使货币的供应可以同研究方案实现统一。如果在进行研究的过程中能够使用经济危机方面的理论进行支持，则可以按照正规金融活动的模式，对通货膨胀的构成要素实施判断，并将收集到的数据进行研究，使宏观经济影响因素的分析能够更加准确。
（二）货币政策工具对调整通货膨胀具有重要作用
在分析货币政策工具的过程中可以按照信贷冲击的模式对货币政策工具使用的科学性进行判断，使货币政策的制定和推行能够更具针对性。可以对货币政策执行过程中的因素实施了解，使货币政策能够根据宏观经济的发展需要进行发展方案的制定。在分析的过程中，货币政策会成为影响宏观经济波动状态的首要因素，如果能够正确的实施货币政策的调节，将使得宏观经济在增长的过程中可以更好的保证经济政策的平稳性。货币政策的研究还能够使宏观经济的波动状态受到影响，如果货币政策在调整的过程中可以对信贷投放状态进行研究，则可以使宏观经济以较为缓慢的形式变换到正常的状态，使宏观经济的整体运行模式能够更加健康。
二、处理通货膨胀预期、货币政策工具和宏观经济稳定关系的建议
（一）提升对通货膨胀基础性因素的研究
在进行通货膨胀预期分析的过程中，可以按照货币政策工具使用过程中的问题，对影响宏观经济的主要因素实施了解，可以按照分析的基本方法，对三类主要因素的协调关系进行明确，使未来的宏观经济调整工作能够具备充足的实践经验。可以按照央行机构的指示情况，对外汇体制改革环节实施了解，使外汇体制改革可以更好的适应利率的变化情况，如果能够对现有的市场模式做出正确的调整，可以按照宏观经济发展过程中的要素，对经济的调控技能实施了解，使通货膨胀问题可以得到根本性转变。要根据复杂状态下的宏观经济调节基础，对经济波动状态实施有效的研究，通过通货膨胀的影响深度，进行宏观经济复杂性的控制，使宏观经济可以更好的利用外汇资源进行稳定性修补。要根据当前通货膨胀的严重性，对宏观经济的调控性能进行研究，如果能够保证对通货膨胀问题实施有效的控制，则需要根据货币紧缩的状态对宏观经济实施调控方案的更正，使宏观经济可以在更小的波动周期内实现影响力的提升。
（二）加强对货币政策合理性的分析研究
在进行货币政策工具研究的过程中，可以根据货币投放的需要，对宏观经济的具体投放规模进行研究，使货币政策工具的使用可以符合货币投放的时机。要根据货币政策工具调整过程中的收缩状态，对影响货币投放风险的因素进行控制，使货币的投放具备更强的准确性。要根据货币当前的汇率情况，对货币运行过程中的供给状态进行研究，以便货币能够更好的通过浮动政策的调节实现汇率的有效控制。可以加强对货币政策的出口途径分析，通过固定时期的货币政策状况，对货币的供给机制进行调整，以便货币的运转数量可以更好的实现调整。在进行信贷投放研究的过程中，要按照信贷投放的具体机制，对提升信贷投放质量的因素实施了解，以便信贷的投放环节可以更好的适应货币供给的需要，促进货币政策供给科学性的提高。
结论：通货膨胀问题很容易导致经济发展的稳定性受到影响，在实施货币政策工具选用的过程中，如果能够保证选用的正规性，则可以对宏观经济的稳定性进行维护，深入的研究通货膨胀问题与经济稳定性的关系，对提升经济发展质量至关重要。
参考文献：
[1]李津燕.后危机背景下控制通货膨胀预期的思考[J].大江周刊：论坛，2010（03）.
[2]王超.强化通货膨胀预期管理的短期措施[J].经济研究参考，2010（70）.
在国民经济发展过程中，宏观经济，中观经济，微观经济各自反映着国民经济不同特点。其中，宏观经济反应国民经济总体运行状态，随着时代的变化，生产力的前进，生产方式的变革，宏观经济在各个方面都体现着变化，宏观经济的变化是否能引导社会整体向上向前发展惹人注目，对于宏观经济发展方向的预测与把握显得尤为重要。众所周知，宏观经济在发展的过程中会不仅受到来自国内国外自然社会不同程度的影响，而且还会受到许多不确定因素的干扰，发展过程呈现剧烈波动，因此对宏观经济的预警就显得尤为重要。然而，从建国到改革开放之前，我国的国民经济整体处于探索阶段，进行宏观经济预警条件有限；改革开放到正式建立社会主义市场经济之前，我国处于社会主义市场经济探索阶段，宏观经济预警也处于萌芽状态；在我国正式建立社会主义市场经济体制之后，十四届三中全会提出完善宏观经济预警，20世纪90年代后期，我国各省市相继建立了自己的经济预警体系；进入21世纪以来，全球化进程加快，国内经济发展步伐加快，宏观经济预警的范围逐步扩大，对经济政策的制定者提出了实时监测经济运行动态的迫切要求。下表为建国以来宏观经济预警发展状态。
表一 1960-2016年经济监测运行动态
二、经济增长监测预警指标体系构建研究现状
（一）建立宏观经济监测预警的原因
1.生产力水平或高或低，经济增长率忽上忽下是不可避免，并构成经济增长的常态，我们把这种现象称之为经济波动。短期的经济波动通常称为经济周期，经济发展本身具有的不稳定性就决定了进行宏观经济监测预警的必要性。
2.在市场经济的体制下，多层次、多元化的格局导致经济运动具有更大的不确定性，更容易出现失控的状况，同时，我国经济发展所处的历史时期和我国经济发展的战略目标，决定我国正处于一个高速增长时期，而高速增长的经济更容易出现波动，经济的发展不仅要求着速度，也要求着质量。
3.随着市场经济的发展，生产的社会化程度将会逐步提高.这使得微观经济与宏观经济联系更为紧密，宏观经济政策的制定直接影响着微观经济的走势，为了使宏观经济能与微观经济有效配合，互相推动，对于宏观经济的监测预警必不可少。
4.随着经济建设需要，中国已经走过了初级社会主义经济、计划经济、政策制约经济、几大部类经济的历程，宏观经济发展越来越向有机的、复杂的经济系统发展，绝非几个简单数据就可以说清楚的了，宏观经济发展对于经济分析水平的客观要求刺激着经济监测预警的成长。
（二）构建宏观经济预警系统的实证研究分析
1.指标的选取
指标的选取在整个体系的构建中是最基础的部分，在不同的研究方法下，指标的选取各有千秋，宏观经济预警的方法，依据其基本思路和技术手段的不同，可分为三类，即景气指数法、预警信号系统和短期计量经济模型等； 依据预警机制， 可以分为黑色预警方法、黄色预警方法、红色预警方法、绿色预警方法、白色预警方法， 其中黄色预警是最常见的预警方法. 如果依据预警手段， 黄色预警方法具体可以分为指数预警、统计预警和模型预警， 其中的模型预警方法， 如果依据是否采用计量模型方法， 又可以分为计量模型预警和非计量模型预警。 下面我们将详细阐述各种方法下指标选取的原则，不同方法下选取的指标分为哪几类，各类指标在预警体系中的作用。
①指标选取原则
尽管在不同的文献中表述不同，但实质内涵是相同的，所以无论是哪种预警方法之下的指标都遵循以下原则。
规范性原则，即指标概念上与国际准则的规定保持一致，方便比较；操作性原则，指标的选取要具有可操作性，便于搜集运用；动态性原则，预警指标体系应随着不同时期进行调整；差别化原则（灵敏性原则），预警指标的确定要依据预警对象的客观实际；宏观性原则，强调经济涵义的重要性和全面性，指标要能反映经济状况；相对稳定性原则，指标变化幅度太大不利于研究；系统性原则，当选取指标具有好的循环波动性能时，对检验预警系统时很重要；指标的时效性，指标要能及时获得，不影响系统的构建；定性预警与定量预警相结合的原则，单一方向指标的选取会造成预警结果有偏差。
②不同方法下指说难∪。
选取合适的指标是成功构建预警体系的基础，构建预警机制选用的方法不同所选取的指标也会有所差异。
A景气指数法：景气指数法是指在宏观经济景气监测分析的基础上，依据扩散指数和合成指数所提供的预警信号进行预警的方法。在不同地区，不同时期，指标的选取都是不同的，体系包含三类指标。表二为国内常见指标，表三为国外常见指标（以美日为例）
B预警信号系统：预警信号系统的原理是首先选择一组反映国民经济发展状况的敏感指标，运用有关的数据处理方法，将多个指标合并为一个综合性指标，再根据这个综合指标来判断经济发展态势。
C计量经济模型常见预警指标：计量经济模型包括一个或一个以上的随机方程式，它简洁有效地描述、概括某个真实经济系统的数量特征，更深刻地揭示出该经济系统的数量变化规律。理论模型的设计主要包含三部分工作，即选择变量、确定变量之间的数学关系、拟定模型中待估计参数的数值范围。不同的计量经济模型在经济预警系统中起到的作用不同，所取得指标也不同。
综上所述，无论采用哪种方法，地区生产总值、工业增加值、固定资产投资、地方财政一般预算收入、地方财政一般预算支出、对外贸易（海关进出口总额）、社会消费品零售总额、消费物价指数（CPI）、城镇居民人均可支配收入、农牧民人均现金收入、外商直接投资（FDI）、外汇储备、货币存量或流通量都是预警系统中必然会选取的指标。
2.预警体系的构建
①建立宏观经济预警的基本思路和方法
宏观经济预警的方法有很多种，目前普遍认同的宏观经济预警的基本思路是：明确警义寻找警源分析警兆预报警度。具体地说，又包括预警指标的确定、预警界限的确定、预警方法和警报等几部分。
预警指标体系构建分为三部分，即指标的选取，体系的构建，系统的检验，在体系的构建的方法多种多样，例如时差相关分析方法、层次分析法（AHP）、景气指数法、ARCH预警方法、基于概率模式分类法、判别分析法、人工神经网络方法、粗集--神经网络预警方法、概率模式分类。目前仍没有绝对正确的预警方法，但都是通过指数反映预警是否成功。
②预警指数在不同观点上又分为：
A景气指数：用来预报经济活动将要走向的景气状态，每一种景气状态都对应着一种经济运行状态，即供给与需求相互关系的状态。包括：扩散指数DI，分别计算先行、同步、滞后。先行扩散指数能在半年之前对经济衰退做出反应，缺点是不能反映景气指数，它不仅能反映景气变动的方向，而且能反映景气循环的振幅。
B产业预警指数：为了分析每个产业的景气度及未来发展趋势及前景而选出的与产业相关性较大的指标，对产业进行综合分析的评判标准。
C投资预警指数：企业在投资中遇到的风险一般可分为外部风险和内部风险。前者是指企业的外部环境因素如所在省份的政治、经济、法律、金融等方面的变化，给企业投资带来的风险。后者是指投资决策以及项目生产经营中存在的风险。对企业投资进行预警，首先必须确定项目投资的风险因素及其影响，即风险辨识阶段，在风险辨识阶段的前提下，继而对风险进行定位和预警。
3.宏观经济预警系统的检验
①进行检验的原因
传统的宏观经济预警分析要求对指标进行合理筛选，数据要求全面，特别是在选取指标时在很大程度上受到人的主观性影响，预警指标缺乏一定的科学性，加上对经济指标数据预处理的单一化，从而使传统意义下的预警模型所得出的预警结果与实际结果存在很大偏差。尽管国内外许多学者对宏观经济预警提出了许多可行的方法或模型，但由于各种方法和模型存在的局限性，以及事件发展的非线性或不确定性导致实际事件的预警精度不高，尤其是社会经济活动由于随机因素的复杂性，更是难以做出准确监测，迫使我们不得不深入进行思考和研究。通过合理选择预测模型，调整修正预测结果，实现对宏观经济"警情"及时准确地进行监测预报。预警不但要 "预"，更重要的是"警"，即预测是为了更好地获得警情，从而为国家的宏观经济政策的制订提供可靠的依据。在预测支持系统的最后环节添加一个 "警"模块，就能及时地对宏观经济的警情提出准确的预报。
由于城乡经济在收入结构、投资结构和消费结构上存在着巨大差异，导致同样的宏观调控政策在这种差异条件下会被迅速稀释，从而达不到调控的初始目标，因此我国典型的二元经济的影响不可忽视；此外，技术进步、人力资本提升或知识积累等因素则通过要素生产率的变化极大地影响着经济增长的质量、效率和速度，而经济制度变革和管理水平提高等因素则在另一层面上改变着资源的配置效率，也会对预警系统产生影响；在大环境方面，中国作为世界第二大经济体，国际贸易状况以及经济全球化对中国经济的运行同样也起着不可忽视的作用。由此可见，宏观经济预警系统充满着巨大的不确定因素，进行检验十分必要。
②进行检验的方法
建立预警系统的方法各有千秋，但都离不开指数的构建，指数的稳定性和有效性是作为反映预警系统是否有效的标尺，因此，在系统检验这一方面，我们着重研究对指数的检验.
先行指数和一致指数应用效果的检验，通常运用VAR模型对先行指数与一致指数趋势水平之间的关联性进行计量和检验，分析两者之间的Granger因果关系和脉冲响应函数。然后，运用非对称的GARCH-M模型分别对先行指数与一致指数时间序列波动的特征进行计量和检验，并在对先行指数波动和一致指数波动Granger因果关系进行检验的基础上，通过TARCH模型检验先行指数波动对一致指数波动的非对称性影响。
A趋势水平之间的关联性检验
常见选择运用VAR模型来分析宏观经济先行指数与一致指数水平趋势之间的影响机制和因果关系。由于VAR模型要求样本数据必须是平稳的时间序列，先行指数和一致指数序列都是非平稳的，需要采用一定的数据处理方法消除序列的非平稳性。在此，采用对数法、差分法、HP滤波法等处理非平稳时间序列的方法。
B趋势水平之间的Granger因果检验
按照指数编制原理，先行指数理论上应该是一致指数的Granger原因，而一致指数在经过若干期的逐步传递后也会影响到先行指数。但是，实证分析结果是否与理论设计一致呢？因此，检验先行指数与一致指数之间的Granger因果关系是很有意义的。波动之间的关联性检验为了判断经济周期波动中先行指数与一致指数之间的关联性，需要检验先行指数与一致指数波动成分之间的相互影响，进而分析先行指数波动和一致指数波动之间的关联性。我们可以采用条件异方差模型进行实证检验。首先，分别对先行指数波动和一致指数波动的特征进行计量和检验，以便清晰把握两指数波动的特征。然后，检验先行指数波动与一致指数波动的Granger因果关系。最后，检验先行指数波动对一致指数波动影响的非对称性，从而实现对先行指数与一致指数波动之间关联性的计量与检验。
C波动之间关联性检验
波动关联性检验模型可以x择TARCH模型或非对称的GARCH-M模型。首先，对模型的残差序列进行ARCH-LM和F检验实现先行指数波动特征的计量与检验。为了提高有效性，需要对模型方差的特征进行重新定义。建立非对称的GARCH-M模型来检验先行指数波动的非对称性。同时，对方程进行条件异方差的ARCH-LM检验。其次，对一致指数波动特征的计量与检验。和先行指数波动特征的计量与检验相同，在进行了ARCH-LM检验之后，运用非对称的GARCH-M模型对一致指数波动的特征进行计量和检验。第三，对波动之间的Granger因果检验。最后，对波动影响的非对称性检验。为了检验先行指数波动对一致指数波动的非对称性影响，从而对先行指数波动和一致指数波动的关联性有个清晰地把握，选取TARCH模型对先行指数波动对一致指数波动的非对称性影响进行检验。
三、新形势下对山西经济增长监测预警指标体系构建的思考
理论和实践证明，加强经济预警，从而建立经济预警与利益平衡机制，可以有效分配经济增长带来的财富，推动经济平稳较快发展。经济预警指数的构建，不仅预测未来经济发展趋势，而且更加注重经济增长速度和增长质量之间的关系，把握宏观经济增长的长期趋势与短期波动的关系。通过预警，政府可以改变工作的着重点，为政策的制定及经济未来发展起着至关重要的作用。
山西经济增长景气监测预警体系的建立分为三个步骤：确定基准循环指标，筛选经济运行先行、一致和滞后指标体系，合成经济运行先行、一致、滞后指数。
对于山西来说，长期作为全国的能源基地，第二产业一直处于主导地位，所以无论采取哪种方法去构建经济增长监测预警指标体系，工业指标的采集是不可避免的。并且，山西GDP增长率和工业增加值的增长率周期性特征相似，工业生产的运行状况基本上可以反映全省国民经济的景气状态。我们可以采用全省GDP增加值与工业增加值的对比来说明工业对山西省的影响，以此确定山西省经济状况。
（GDP为国内生产总值； IVA为工业增加值）
根据上图我们可以看出，工业一直是山西的命脉，但是2013年山西工业产值下降，表明我省近来经济活力不足，经济疲软。通过选择工业指标构建预警指数可以对我省经济发展状况进行控制和预测，以便于加快我省经济的产业结构转型，使经济平衡发展。
对此， 2012年山西省经信委公布全省各市前三季度工业经济增长目标预警指数，已经开始了预警操作。例如，2012年全省11个地市中，忻州、朔州和晋城三市完成了全年目标进度，工业发展较快；太原、大同两市获四级预警，目标进展形势基本顺利；临汾、阳泉、吕梁预警等级为三级，目标进展形势比较严峻；长治、晋中的全年目标为16%、17%，实际完成情况为12.5%、12.9%，目标进展形势严峻；运城市因工业经济增长速度与全年目标相比存在较大差距，省经信委向运城提出一级预警。通过预警指标的构建使得山西的经济发展有了进一步的规划与控制，为充分发挥经济运行工作预警纠偏作用，促进全省工业经济平稳较快发展，提供了有效参考。因此，系统构建山西经济预警机制，必然将选取工业增加值的当期同比数据作为山西经济增长景气分析与预测的基准指标，通过考察山西工业增加值的周期性波动从而了解整个经济周期运行状况。
将工业增加值作为经济预警的基准指标后，将备选指标与基准指标进行对比分析确定领先滞后关系，从而筛选出合适的先行、一致和滞后指标。研究备选指标包含942个相关指标，涵盖工业状况、能源生产、金融货币、农林牧渔、价格指数、外资外贸、居民收支、就业与工资、企业、房地产及建筑业、财政收支及国际经济数据等14个领域，既包括全国的各类宏观经济指标，也应该有山西省的地区性宏观经济指标， 将备选指标与基准指标进行对比分析筛选出合适山西经济预警的先行、一致和滞后指标。基于筛选出的先行、一致和滞后指标，构建合成指数和扩散指数，其中，扩散指数可以用来判断经济波动转折点，合成指数则可以用来分析经济变动程度的大小和速度。考虑到合成指数和扩散指数选取的指标是一致的，且合成指数不H能够刻画经济波动的趋势，而且可以刻画经济变化的程度，所以可以以合成指数为例验证山西经济预警景气指数的稳定性。一旦验证了所构建的景气指数是稳定的，就可以用其作为对未来山西经济增长的监测和预警。
山西作为我国重要的中部省份，是我国原煤、电力的重要产地，对全国的经济运行状况有着举足轻重的影响。山西经济持续快速增长，呈现许多与全国经济周斯波动不同的特点。因此，本研究建立的山西经济增长研究景气监测预警体系具有重要的实用价值，将为制定地区经济发展策略提供尽可能有效的政策支持。
参考文献：
[1]黄继鸿，经济与警方法研究综述[J].系统工程，2003，（6）：65-70.
[2]顾海兵，宏观经济预警研究-理论-方法-历史[J].经济理论与经济管理，1997，（8）：13-19.
[3]佟金萍，对宏观经济预警研究的探讨[J].江苏统计・专题研究，2002，（6）：5-9.
[4]杭斌，VAR系统--一种宏观经济预警的新方法[J].统计研究，1997，（4）：49-52.
[5]顾海兵，经济预警新论[J].数量经济技术经济研究，1994，（9）：25-34.
[6]王金明，我国先行指数对经济波动的预警功能研究[J].江苏社会科学，2014，（4）：63-69.
[7]刘安鑫，略论我国经济运行状况预警模型的构建[J].经济问题，2007，（6）：36-42.
[8]王慧敏.宏观经济预警系统的结构模式[N].太原理工大学学报、1999-5-5（3）.
[9]贺星星，我国宏观经济智能预警系统的构建[J].科技管理研究，2011，（11）：52-59.
[10]陈芳利，关于宏观经济监测预警系统的若干认识[J].特区经济，1994，（6）：26-36.
[11]王慧敏.基于理性预期的宏观经济预警系统研究[N].中国矿业大学学报、1998-9-9（3）.
[12]顾海兵.未雨绸缪-宏观经济问题预警研究[M].北京：经济日报出版社，1993：30-165.
[13]王慧敏.我国宏观经济预警方法研究[R].北京：中国矿业大学工商管理学院、1994.
[14]王慧敏，基于西方理性预期的宏观经济预警[J].系统工程，1998，16（3）：37-51.
[15]易正俊，宏观经济预警模型[J]重庆大学学报（自然科学版），1998，21（6）：16-29.
[16]王建成，我国宏观经济预警系统的预警方法研究[R]浙江大学，1999
[17]石良平，中国宏观经济预警体系的评价与修正[J]统计研究，2007（1）33-52
[18]郭国峰，中国宏观经济先行指数和一致指数应用效果检验与改进[J]数量经济技术经济研究，2010（ 10） ： 131-144.
购物车(0)