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导语：在全球金融危机的原因的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
[关键词]次级贷款危机 国际金融危机 风险防范
一、引言
1997年7月，东南亚金融危机在泰国爆发，并逐步扩大到我国香港、台湾地区和韩国、日本。亚洲金融危机给人们带来的阴影尚未散去，在10年之后的美国爆发了20世纪30年代经济大萧条以来百年不遇的次级贷款危机，美国经济严重衰退，并且华尔街风暴最终引发了全球金融危机。在这场国际金融危机的冲击下，我国对外出口贸易受到严重冲击，经济增长速度放缓，证券市场也经历了从2007年10月的6124点跌至2008年10月的1665点的最大涨跌幅，众多投资者遭受严重打击。国际金融危机带来如此巨大的危害，我们应该认清其本质，找出其根源，从而采取有效措施进行防范。
究竟是何种原因导致国际金融危机的出现?它给世界带来了哪些影响?我们又应如何应对?针对国际金融危机带来的一系列问题，众多学者对此进行了研究。张亦舂(1998)基于内因和外因两个角度分析了亚洲金融危机的形成，并对亚洲模式进行反思。谢桂兰(2010)认为国际金融危机产生的三大原因是：有效需求不足，单一的国际货币体系和新自由主义经济政策。夏斌(2009)分析了国际金融危机对我国经济的影响，并提出机遇与挑战并存的观点。余永定(2000)认为要防范金融危机的再次发生，中国必须健全和完善金融体系，保持汇率稳定性和灵活性，加速产业结构和贸易结构的调整。邹瑶琪(2009)和刘晓南(2009)针对如何防范和应对国际金融危机提出了各自的观点。
学者们对国际金融危机产生原因、对世界经济所产生的影响做了细致的研究，本文结合已有研究文献，首先分析始于美国的次贷危机所引发的全球金融危机，然后分析它给全世界、尤其是中国所带来的影响，最后提出我国应如何防范和应对国际金融危机。
二、国际金融危机爆发原因分析
本文以2007年始于美国的次贷危机为例对国际金融危机爆发原因进行分析。为刺激经济复苏，进入新世纪以后，美国金融机构对信用比较低的人提供了大量住房贷款，这类贷款一般称为次级贷款。金融机构用次级贷款作抵押发行大量债券，从而形成风险巨大的房地产和金融泡沫。2004年下半年以后，美国提高利率，导致大量贷款过期，贷款人纷纷售房还贷，引起房价大跌，造成一系列金融机构发生支付危机直到宣布破产，进而导致实体经济严重衰退。次贷危机爆发后，美国政府积极采取救助措施，对金融稳定产生了一定的效果。
针对美国金融危机产生原因，可以从以下四个视角来分析：
1、金融监管缺失
美国历来主张市场经济，主张少监管，甚至不监管。这次美国金融监管的缺失，主要表现为对金融常新产品管理过松，尤其是次级贷款；商业银行和投资银行杠杆率过高，对场外交易的信用违约掉期等衍生产品，既无机构监管，也无标准约束，最终为危机爆发埋下隐患。
2、宏观经济政策不当
2001年到2004年期间为刺激经济复苏，美联储不断降低利率，导致利率过低，形成房地产泡沫。泡沫膨胀到一定程度必然会破灭。2004年6月起，美联储开始转变低利率政策，到2005年6月，经过连续13次利率调高后，联邦基准利率从1％提高到4.25％。到2006年8月，联邦基准利率上升到5.25％，标志着扩张性政策的完全逆转，这提高了购买房屋的借贷成本，因而产生了抑制房产需求和降温房产市场的作用，促发了房价的下跌，以及按揭贷款违约风险的大量增加。
3、低储蓄、高消费的经济体制
美国全国储蓄率从20世纪80年代的9％左右下降到近几年接近为零。美联储报告表明2008年底美国家庭房屋抵押贷款和信用卡贷款债务合计为13万亿美元，相当于税后收入的123％。2008年美国财政赤字近5000亿美元，债务总额10万亿美元，人均负债3万美元。贸易赤字连续3年超过7000亿美元。由此我们可以认为，金融危机产生原因部分来自美国通过输出美元来透支消费的经济发展体制。
4、国际货币体系不合理
国际货币体系不合理是美国金融危机爆发的最重要根源。2008年全球经济总量为62万亿美元，美国占23％，并呈现出逐年下降的趋势。但是，用美元作结算货币的贸易额却占全球贸易总额的80％，各国外汇储备的60％以上是美元。美元既是美国的本币，又是国际货币；美联储是美国的中央银行，向全世界输出美元，实质上成了全世界的中央银行。美国发生大量财政赤字、贸易赤字，发放大量美元，却不受世界监督。美国之所以能够长期实行低利率政策，放松乃至放弃金融监管，实行低储蓄、高消费的经济发展方式，归根到底是因为美国和美元垄断了国际货币体系。
也有学者指出，美国金融危机不仅是技术与管理层面的问题，而是资本主义基本矛盾尖锐化的表现。金融危机与技术管理层面的问题有关系，但技术层面的因素只是引发金融危机的导火索。这次危机的直接原因在于新自由主义的自由放任政策，而其深层次原因还是资本主义基本矛盾的激化。
三、国际金融危机对我国经济影响
从金融方面来看，我国的金融机构虽然受到了美国金融危机的严重冲击，但由于我国的金融体制、银行制度经过改革，银行以及其他金融机构的质量比过去大大提高，加之我国政府对金融活动较为严格的控制和较为有效的管理。因此，金融危机对我国金融系统的破坏还不是非常严重，我国的金融系统运行良好。
金融危机对我国的实体经济造成了严重的负面影响，由于我国加入WTO后已经成为一个高度开放的经济体，经济发展的外贸依存度远高于美国、日本等发达国家，而美国则是我国最重要的贸易伙伴。美国的金融危机及经济衰退，导致财富缩水，居民消费减少，企业投资下降，导致进口减少，进而对我国的外贸依存度较高的制造业出口产生重大影响，而出口下降又导致整个制造业生产的萎缩。在我国传统的外向型经济地区，特别是广东和浙江等地，由于外需的萎缩，很多企业的经营已十分困难，不少企业已经倒闭或面临倒闭。作为制造业大国，金融危机对我国的冲击，不仅是导致经济增长速度放缓，更为严重的是导致劳动岗位大幅度减少，失业率上升，就业困难。
四、国际金融危机的防范
目前，我国已成为世界上第三大经济体，外汇储备已超过2万亿美元，进出口贸易总额占GDP比例超过三分之二，与全球经济联系紧密。因此，在防范国际金融危机时，要树立世界眼光，从国情出发，在综合分析、准确判断的基础上，可采取以下措施。
1、促进我国经济平稳较快增长
由于国际金融危机的影响，近几年全球经济一直处于低速增
长的状态，给我国经济发展带来巨大压力。但与此同时，也给我国经济发展带来难得的历史机遇。一是扩大内需，有利于转变经济发展方式；二是外汇储备充足，全球物价较低，有利于更好地运用国外战略资源；三是我国经济实力不断增强，有利于我国参与国际经济和金融体系的改革。
2、改善社会资金结构
面对国际金融危机，我国要加快转变经济发展方式，大力推进经济结构战略性调整。金融业是现代经济的核心，金融业应在促进经济结构调整方面发挥应有的作用。今后的金融体制改革，除了推进金融企业综合经营外，最重要的是扩大直接融资，改善社会资金结构。具体措施有：规范股票市场发展，大力发展债券市场和基金市场。
3、改善国际收支状况
国际收支是一个国家和地区由于对外经济活动而产生的国际货币的收支，为支付进口贸易、偿还外债本息、防范投机性攻击、稳定外汇市场，一个国家必须有一定的外汇储备。我国外汇储备较多，有利于我国国际地位的提升。但适当压缩外汇储备并合理使用，既可提高我国资金使用效益，又可防止人民币升值。因此，外汇管理应从“宽进严出”改为“宽严适度”，争取实行贸易项目下意愿结汇，推进国际资本有序、双向、有效流动，使外汇储备保持在一个合理水平。
4、推进人民币国际化
推进人民币可兑换，进而使人民币国际化，已成为世界关注的问题。实现人民币可兑换要分四步走：第一步是经常项目可兑换；第二步是资本项目可兑换，这需要我们放宽对境外企业在中国直接投资的限制，逐步开放金融业；第三步是解除外汇管制，实行人民币可兑换，这还需要解决许多管理技术方面的问题；第四步是人民币成为国际货币，要使人民币成为国际货币，就要使人民币要在全球的贸易计价结算中、在全世界外汇储备中占有一定的比例。
5、积极参与国际金融体系的改革
在全球经济一体化、我国经济、金融越来越开放的背景下，我们更应该以更为积极的态度参与国际金融体系的改革，加强与发达国家合作，防范国际金融危机于未然。
五、结论
本文以2007年美国次级贷款危机所引发的全球金融危机为例，分析了国际金融危机形成原因，对我国经济、金融所带来的影响，并结合当前经济形势提出了具有可行性的防范措施。由于全球经济发展迅速，经济环境不断发生变化，因此本文所做分析及结论只是针对当前经济形势，若全球经济环境发生变化，则国际金融危机及其防范还需要进一步深入研究。
参考文献
[1]张亦春．如何正确认识亚洲金融危机[J]．金融科学―中国金融学院学报，1998(4)．
[2]谢桂兰．2008年国际金融危机产生三大原因分析[J]．湖南社会科学，2010(5)．
[3]夏斌．国际金融危机对我国的影响及对策[J]．党建研究，2009(1)．
[4]余永定．中国应从亚洲金融危机中汲取的教训[J]．金融研究，2000(12)．
[5]邹瑶琪．论国际金融危机及防范[J]．商业文化，2009(6)．
关键词:美国金融危机;金融系统;实体经济;金融危机理论
一、基于金融系统的视角考察金融危机产生的原因
学术界关于美国金融危机爆发的原因,从金融系统的视角考察,理论与实务界已形成三点共识:
(1)过度的金融创新与金融自由化是导致次贷危机的主要原因
Yuliya Demyanyk和Hemert(2008)等从信贷标准和信贷质量下降方面进行了探讨,认为美国次贷危机的发生,很大程度上就是因降低的信贷标准和信贷质量造成的。而信贷标准和信贷质量的双双下降与住房价格的持续上涨不无关系。一方面,2001-2006年房价不断上涨,金融机构发放了大量次级贷款。其中,次级贷款2003年4000亿美元,2004年突破1万亿美元,2005年增加到14000亿美元;次级抵押贷款比例从1993年开始起步发展到2005年的20%。而监管机构几乎难以及时发现这些贷款的真实状况及其高风险,因此,这段时期美国抵押贷款的质量整体上不断下降,低质贷款的过度膨胀最终酿成了如今的危机。
另一方面,由于房产价格不断上升,大量新的信贷机构进入抵押贷款市场,追逐高收益,加剧了机构之间的竞争,导致信贷标准下降和贷款者承担的风险提高,而抵押市场上存在的信息不对称和欺诈行为进一步加剧了风险的上升,过高的风险也造成金融市场的动荡(Dell'Ariccia etal,2008)。
然而,以上分析和研究是在理论的层次上展开的,对实际的解说和操作可能不具有明显的有效性,从实证研究中才可增加其可信性。因此,Keys、Laeven等(2008)利用美国次债市场数据进行的实证分析发现,次贷危机的发生机理主要源于证券化的过快、过度发展,随着一些非流动性贷款转化为流动性债券,金融机构对借款者的评估和监测动力明显降低。因此,证券化程度与监控力度显著负相关,过度证券化对于美国次贷危机的发生难逃罪责。
(2)过度放松的金融监管和分散的金融监管架构加速了金融危机的爆发
美国的众多财政金融要员如Paulson(2008)、Bernanke(2008)都支持这一观点,纷纷提出改革美国金融监管架构的短期、中期及长期建议。2007年诺贝尔经济学奖得主之一的埃里克・马斯金教授认为这一危机发生主要应是美国政府的错误,是监管的失误。他表示,过去很多年间,美国的大量房屋抵押贷款发放都相当宽松,但实际上其中很多根本不应该批准。马斯金说,金融业有一个很大的特点就是存在所谓的“外部影响效应”,这种外部影响会产生连锁效应,从而影响到所有金融行业当中的主体。因此,马斯金认为,金融行业需要监管,其中一个非常重要的原因就是使金融行业的这种外部效应不致失控,这在以前都有过非常惨痛的教训。比方次贷危机就证明了我们的监管失效,如果监管有利的话,一开始这个危机就不应当让它产生。
因此,邓翔(2008)指出美国金融危机爆发的深层原因是由于金融监管未能跟上金融创新的步伐,从而导致监管的缺失。随着研究的不断深入,高飞、胡瞿(2008)在其研究基础上,从金融监管的角度进一步剖析了金融危机产生的原因,指出金融分业监管不适应综合经营,缺乏协调和权威的监管机构同样也是导致金融危机产生的原因。
(3)金融市场上道德风险的上升、市场信心的下降加剧了金融危机的爆发
关于这场危机的原因,专家及学者给出了诸多分析,这些分析均有道理,而且有的已探及成因的深层部位。Mian和Sufi(2008)等人认为美国抵押信贷市场违约率的上升导致美国房地产市场萎缩,引发了次贷危机,随着市场上道德风险的上升、市场信心的下降,危机蔓延到整个金融体系,乃至成为全球性的金融危机。
亚洲公众知识分子(API)奖学金计划高级研究员Michael Mah-Hui Lim(2008)认为,道德风险问题激励了银行的风险承担,弱化了风险约束机制。2001-2005年美国的银行抵押贷款供给迅速上升,供给的扩张将原来无法获得抵押贷款的边缘消费者拉入抵押信贷市场。与此同时,快速上升的抵押信贷供给导致借款者风险的迅速积累和房产价格溢价上升,进一步提高了消费者的风险偏好,抵押贷款需求激增。道德风险上升所引起的抵押贷款市场非理性繁荣,为后来违约率的激增埋下隐患,是引发金融市场危机的重要诱因。
随着研究进一步深入,刘桂峰(2009)从道德层面入手深究了其原因。他对美国人过度超前的消费理念及消费行为引致的全球经济失衡及生态灾难、美国银行业自身本性的迷失导致的虚拟资本在全球的泛滥作了分析,从而指出:不负责任的消费理念以及由此导致的奢侈无度的消费行为是构成这场危机背后最深层次的道德原因。同时进一步指出,过度的消费理念和方式使社会各阶层、包括银行家阶层过分逐利,银行本性的迷失是构成这场危机背后另一道德层面的原因。
以上三点均从金融系统的视角考察了此次金融危机产生的原因,但金融危机根源于实体经济,并作用于实体经济。因此,如果仅仅从金融系统的角度,单纯地依靠救助金融机构或注入流动性等举措,难以从根本上解决金融系统层面下实体经济的结构性矛盾与深层次风险,甚至可能催生下一次金融危机。为此,有必要深入探讨导致金融危机的实体经济的深层次原因。
二、基于实体经济视角考察金融危机产生的原因
由美国次贷危机引发的大范围的金融危机使西方的银行体系遭受重创,实体经济也未能幸免,且影响仍在继续。因此,有必要从实体经济的角度来剖析危机产生的原因。
杨公齐(2008)指出:从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致货币资本的国际流动,国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够导致金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件。
此次金融危机爆发后,有不少经济学家和权威人士从消费方式角度进行了反思。美国前国务卿基辛格博士,在接受我国央视记者采访时就谈到,此次金融危机的发生与美国人过度消费的生活方式有关。为了支撑此种消费方式,美联储不得不增发货币(美元)大量进口石油和日用消费品,以填补国内供给缺口,由此使美国长期处于外贸逆差状态,成为世界上最大的债务国。哥伦比亚大学教授兼地球研究所主任杰弗里・萨克斯说:在我看来,本次金融危机最基本的一个问题,就是美国居民过去几年消费过多。美国通过从中国、从全球的金融机构借款来为居民的消费提供融资,并且美国居民对未来很乐观,认为可以非常容易地获得借款,特别是房贷以及耐用消费品贷款,而现在由于金融危机,信贷供给减少,消费者失去信心,减少了消费,继而影响了资金的回笼和资产价格,这又反过来进一步加剧了居民收入及消费支出的下滑。所以,我认为美国会经历一个螺旋式的通货紧缩周期。我国天则经济研究所学术委员会主席光研究员和张弛认为:“长期以来,美国人依靠举债来投资和消费。随着储蓄率下降和债务率的上升,这种寅吃卯粮、举债度日的经济生活方式必然潜藏着很大的风险,构成这次危机的基因。”
同样,基于实体经济的视角,陈继勇、盛杨怿、周琪(2009)进一步剖析了危机产生的原因,他们认为:美国网络经济破灭激发的房地产经济泡沫是孕育金融危机的摇篮;21世纪初美联储先后采取的宽松货币政策和紧缩货币政策是金融危机的催化剂和导火索;全球经济失衡支撑的美国过度消费是金融危机爆发的根本原因;全球金融体系中各国货币地位的不平等加速了金融危机在全球的蔓延。
三、基于虚拟经济视角考察金融危机产生的原因
与实体经济相比,虚拟经济具有高度流动性、不稳定性、高风险和高投机性等明显特征(曹莹,2009)。当前的美国金融危机是经济过度虚拟化和自由化后果的集中反映。一是它的高度流动性满足了投机需求,投机需求具有交易成本低、资金占用时间短、可导致巨大的财富转移效应等特点虚拟经济都可实现;二是高风险高收益带来的财富效应以及与之伴随的非理性的投机行为。高风险伴随着的必然是高收益,资产价格的不断上涨必然带来的是巨大财富效应的示范作用,即使人们知道收益背后的巨大风险,也会因为投机博弈的心理,产生非理性预期并导致严重的投机行为,即“羊群效应”,加速泡沫的膨胀;三是高投机性特征带来的高杠杆化为人们的投机行为推波助澜。金融创新衍生工具的交易实施保证金制度,因而投机资本往往可以支配数倍于自身的资本进行投机操作,极大地推动了投机热潮;四是不稳定性使金融市场受到更多政治,周边环境等许多非经济因素影响,加大了市场波动,在泡沫破裂时危害迅速扩散。
实际上,以上学者都只是从虚拟经济或实体经济单方面来研究金融危机产生的原因,只强调其中一方面而提出的原因必然是不全面,不完善的。虽然泡沫经济产生于虚拟经济,但这并不是说与实体经济无关。相反,虚拟经济中的泡沫因素大多是实体经济引致的。因此,在此基础上,杨兆廷、王元(2009),结合虚拟经济与实体经济的双重角度出发,指出泡沫经济是实体经济与虚拟经济两者相互作用的结果:一是政府为了发展实体经济所采用的宽松的货币政策,使银行等机构为市场提供了大量的信贷资金,过量的资金导致了资产价格的快速上涨,使虚拟经济中出现了泡沫。实体经济的持续增长能有效化解虚拟经济中的泡沫。反之,脆弱的实体经济则加速泡沫膨胀;二是金融自由化政策下缺少监管,泡沫膨胀时难以及时制止;三是实体经济中的紧缩政策,往往加速了泡沫的破裂。实体经济引致经济泡沫,虚拟经济过度膨胀的催化放大作用使经济泡沫发展为泡沫经济。由此,次贷危机变为金融危机。
四、运用金融危机理论考察金融危机产生的原因
对于金融危机的成因及防范问题,很多学者进行了细致的研究。李伟杰(2008)从金融危机的三代模型的演变过程分析了金融危机理论的沿革及发展。张金清(2008)从金融衍生品的信用创造机制研究美国金融危机的成因及传导机制。张宇和刘洪玉(2008)从美国公共住房政策角度分析了次贷危机的形成。这些学者都是分别探讨金融危机理论的发展和次贷危机的成因,但是并没有将历代危机理论与美国次贷危机相结合,对这一问题进行更深刻的分析。
因此,许爽,隋涛(2009)在此基础上,将历代危机理论与美国次贷危机相结合,运用金融危机理论分析了美国金融危机的生成机理。文中运用费雪的金融危机理论,指出货币供应量扩张,利率不断降低,孕育了金融危机;运用明斯基的金融不稳定性理论,分析得出金融创新导致了信用的过度扩张,使得信用风险不断放大;根据凯恩斯的投资需求不足理论与金德尔伯格的泡沫理论,指出利率提高、投资需求的下降,导致了资产价格下降,经济步入下行区间,因此金融危机爆发;运用金德尔伯格的泡沫理论,指出美国监管机构效率的低下。许爽与隋涛运用金融危机理论来分析美国危机的生成机理,有助于从危机的内在成因角度上采取更为有效的措施进行预防。
综上,我们可以发现,美国此次金融危机的发生,不是某个单方面原因造成的,而是上述几方面原因相互激励和助推,综合作用的结果。由于研究视角的差异,学术界关于美国次贷危机发生原因尚未形成一致的认识。但事实上,不同的研究结论之间并非完全对立,而是内在联系或统一的。
参考文献:
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一、金融危机的成因
从危机爆发过程看，美国房价下跌引爆次贷危机，次贷危机迅速导致信用危机，信用危机又导致银行危机，从而引发金融危机并波及全球。其间，低标准次级贷款的疯狂膨胀和资产证券化产品的全球泛滥起到了巨大的助推作用。从次贷危机的视角看，本次金融危机主要有以下几个方面的原因。
(一)金融过度创新和监管不匹配
房地产泡沫破裂和次贷危机是美国金融危机的直接原因。而金融过度创新和监管不匹配是次贷危机爆发的重要原因。网络经济泡沫破灭后。房地产经济成为推动美国经济的主要手段。次级贷款极速膨胀。“两房”等金融机构通过资产证券化的方法，将其次贷转换成债券，以次债形式在市场上发售。而华尔街的金融机构又再次衍生。将次债进行分割、打包、组合。构造出一系列诱人的次债信用衍生品，销往世界各地。相对于金融创新快速发展，金融监管却严重滞后。首先，房贷机构不断放低贷款标准；其次，信用评估机构缺乏自律。风险信息和资产定价严重失真：另外，美国“双重多头”的金融监管体制存在着严重缺陷。
(二)金融自由化政策和不当货币政策
长期的低利率政策和金融自由化政策则是本次金融危机的根源之一。从上世纪80年代开始，美国极力推动放松金融管制，越来越多的商业银行加入到金融衍生品业务中。同时，长期的低利率政策为金融危机埋下伏笔，不当的加息政策则催引了次贷危机。经济泡沫破灭后，为刺激美国经济的增长，美联储从2001年1月开始连续13次降息，至2003年6月美国一年期利率由6.5％降低到1％的超低水平，并在这个低水平持续了近1年之久，低利率和充裕的银行信贷导致房地产和其他资产价格大幅上涨，次级贷款蓬勃发展，房地产泡沫持续膨胀。为抑制日益上升的通货膨胀，从2004年6月至2006年6月美联储共加息17次，利率由1％升至5.25％，房地产价格下跌，交易量急剧萎缩，次贷危机一触即发。另外，Morris Goldstein(2008)认为，“9・11”后全球主要经济体实行宽松的货币政策，造成的流动性过剩和较低的实际利率是美国金融危机的主要根源，
(三)虚拟经济和实体经济的严重脱离
美国虚拟经济和实体经济严重脱离，是美国金融危机的深层次原因之一。首先，从产业层面来看。从上世纪80年代开始，美国把大量制造业转移到了拉美和东南亚，把美国打造成贸易、航运和金融等服务业中心，利用专利、标准和品牌等手段，控制着产业的高端，实体产业不断流失。尤其是网络经济泡沫破灭后，美国金融服务业产值占到其GDP的近40％，虚拟经济严重脱离了实体经济。其次，从发展方式来看，全球化背景下消费增长是美国经济增长的主要驱动力，对GDP的拉动已达70％左右。伴随高消费的是低储蓄和信贷消费(超前消费)，美国储蓄率长期走低，从1984年的10.08％，一路降到2007的-1.7％，创下1933年大萧条时代以来的历史最低纪录。低储蓄、高消费模式下美国已成为全球最大债务国，2006年美国家庭部门欠债已超过美国GDP的90％和家庭部门可支配收入的130％。2007年。美国金融部门的债务激增到GDP的114％。非金融部门的债务达到GDP的226％，信用卡、车贷、房贷的规模也节节攀高。债务危机和储蓄、投资之间的严重失衡，必然导致金融危机爆发。
(四)不合理的国际货币体系
不合理的国际货币体系是美国金融危机赖以存在的环境，助长了美国金融危机的爆发。美元是国际结算货币、储备货币和投资货币，长期以来，美国在源源不断地购入世界各地实体资源(自然资源、劳动资源和资本资源)的同时，在全球发行美元、国债、股票以及大量金融衍生品。美国生产货币，其他国家生产商品。各国积累了巨额外汇储备后，为确保其安全和保值，就去购买美国国债。资金又流回了美国。美国的赤字政策和高消费政策是通过美元的特殊地位和资本市场的价值传导支撑的，远远超过了其生产力的承受能力，危机爆发便只是时间问题。
(五)其他原因假说
此外，伊拉克战争、石油危机、全球性通货膨胀、全球房地产市场回落、美国进入经济下行期及华尔街职业经理人激励模式和会计标准等均被认为是导致美国金融危机的重要原因。
二、金融危机对中国经济的影响
国际金融危机已使美国及全球付出沉重代价，由于中国金融市场还不够开放，资本经常项目受到管制，中国遭受金融危机的直接影响性对较小。但由于对外需的高度依赖性，使中国经济遭受了较大的间接冲击。
(一)对中国金融的影响
金融危机首先会造成资本市场心理上的恐慌和悲观，投资信心和消费信心都将受挫。雷曼申请破产保护次日，中国A股市场暴跌，上证指数、香港股市、内地房地产股等无一幸免。金融危机对中国金融的实质性影响主要体现在资产缩水。比如巨额外汇储备(近2万亿美元)、持有的美国国债(达5020亿美元)和公司债券等大幅缩水，以及中国股市暴跌等等。据统计，我国在这次危机中资产缩水达21万亿人民币。龙永图(2008)则估计中国银行直接损失将近100亿美元。不过庆幸的是，资本账户仍处于管制状态，金融改革也取得了一定成效，风险依然在可控范围之内，中国应该不会发生美国式的金融危机。
(二)对中国外贸及出口型企业的影响
金融危机将对中国对外贸易造成强烈冲击：一是金融危机不仅导致美国外需减少，也会使欧盟、日本及其他新兴经济体的外需减少，中国出口的不景气还将产生连锁反应，反过来再影响中国：二是金融危机有可能导致人民币在一定时期内相对升值。金融危机后，美元对人民币贬值，人民币对欧元、日元等不同程度地升值，照这样的趋势继续下去，将对中国出口雪上加霜；三是金融危机可能会导致国际贸易保护主义抬头，目前在一定程度上已经显现，并将可能在美国带动下愈演愈烈，而中国将成为面临贸易保护主义威胁最大的国家(张燕生，2009)。而外贸的减少必然对出口导向型的中小企业构成强烈冲击，订单的减少，产品价格下行，人民币升值压力不减，劳动力成本和部分能源价格上升等均将使不少企业面临严峻的生存问题。
(三)对中国投资及房地产市场的影响
金融危机会对中国投资产生重要影响。首先表现在投资信心受挫。其次，表现在资金流动层面。金融危机必然会使发达国家本国资金供应变得紧张。可能会使一部分资金从中国回流。同时。在金融危机下，中国也可能成为海外资金的避风港，成为特殊时期的投机场所。如果出现突发性的集中流出或流入，将对中国资产价格产生较大影响。如果没有有效、及时的监管和宏观调控措施，将会对中国外汇市场、股票债券市场、房地产市和实体经济产生重大影响。尤其是房地产市场，除了心理方面的冲击，房地产资金供应将出现紧张，因为海外投行撤出中国房地产市场，银行的房地产贷款在减少，上市融资的方式也随着股市下跌而破灭。房地产泡沫被部分挤出后，房地产市场整体低迷，也使商业银行房地产贷款风险增加。
(四)对人民币汇率的影响
首先，国际资金的流动性会对人民币汇率产生重要影响。美国下调联邦基金利率，一方面，短期撤回的资本可能重新回到中国，推动国内资本品价格上升，产生更大的投机泡沫；另一方面，给中国的货币政策运用、宏观调控带来很大困难，进退两难的货币政策会进一步加深人民币升值。而日元逃离资金撤出美国可能导致日元升值。中国巨额外汇储备面临大幅缩水风险，这都会影响人民币有效汇率的稳定。其次。美元的走势会对人民币造成多方面压力。美国有可能进一步促使美元走软，人民币升值压力将再现。同时美国长期利率趋降，我国外汇储备面临着汇兑损失和投资收益下降的双重损失。
(五)其他影响
此外，就业(城镇失业)、消费增长、建筑业、冶金业、钢铁产业、纺织业、汽车产业、高科技产业、文化产业、旅游业、生产业等方面也将受到较大影响。
摘 要 由于美国出现严重的信用扩张，虚拟经济引起的经济泡沫破裂现象，而引起影响世界很大的次贷危机。而正是由这场美国的次贷危机而导发了波及到全世界的金融危机，尤其是对西方的欧洲国家造成极大的损失，使很多个银行及一些大公司倒闭，使经济处于崩溃的边缘。比起这些欧洲国家，虽然中国受到的负面影响不是如此的严重，但是其实对中国经济等各方面的发展还是有一定的影响。比如中国的金融方面，那些购买了很多美国的债券的银行由于美国银行的倒闭而受到严重的损失，进出口方面，由于美国（及其他国家）受金融风暴的影响，进口业务大幅缩减，使我国的出口行业受到很大的影响，甚至于倒闭。
关键词 泡沫经济 次贷危机 金融危机 影响
一、金融危机形成原因
我们都知道2008年这次的金融危机是由于美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机，此次的次贷危机就是引发全球金融危机的直接导火线。对于这次的金融危机，很多人都认为在2007年下半年都开始有了苗头，也就是自从美国次级房屋信贷危机爆发后，很多投资者就开始对按揭证券的价值几乎完全失去信心，不抱任何希望，而引发了流动性危机，进而导致金融危机的爆发。最终到了2008年，这场金融危机没有任何国家再能控制它了，进而导致多家许多相当大型的金融机构倒闭或者不得不被政府接管。随着金融危机在全世界的进一步发展蔓延，又演化成了全球性的实体经济危机。其实总的来说，导致这次金融危机形成的原因是多方面的。下面分别从这几个主要的方面简析一下。
金融危机形成的主要原因是美国信用扩张，虚拟经济引起的经济泡沫破裂，另外还有大部分人都有跟风心理，由于没有达到自己预期的目标，而去利用根据他人的行为来改变自己的行为，而其实在这之中形成了大额的经济泡沫。由于美国经济一直处于世界领先地位，单一的国际货币美元占有重要的国际地位，它的经济在全球比重中占近30%，并且其进口占全世界贸易的15%。因此美国经济衰退将导致全球商品贸易量下降，进而影响一些外贸依存度大的发展中国家的出口和经济增长。而危机对实体经济的严重影响，大肆发行债券、印发美元钞票，势必导致美元信用严重下跌，并波及全世界推高全球通胀率造成全球经济危机。
金融危机形成的根本原因是生产过剩和消费购买相对不足之间的矛盾所造成的。虽然美国是世界经济大国，但是其中却存在着严重的贫富两极分化，据2010年的最新调查显示，美国60%的财富却只背5%的人口掌握着。而其中掌握大量财富的人就有资金去投资生产大量的产品想赚取更多的利润，其中最明显的就是美国房地产行业，那些富人投资建造了大量的房子想从中捞取不菲的利润，但是很多需要房子的穷人们却没有足够的金钱来买下住房，而富人们却根本都不需要了。这就造成了生产的过剩和消费购买的相对不足，大多数美国老百姓需要通过借助抵押贷款才能买到房子，但又由于房子是人们生活中的必需品，而导致它不断地涨价。在这种情况下，于是资本家门便想出贷款买房，提前消费。而在贪婪欲望的诱导下使他们进而又向那信用状况不好的，可能根本就没有还款能力的人们提供抵押贷款。进而促使人们对房子的需求量大大增加，但是这种增加却是虚拟的，总有一天会爆发，就像列宁所说的，过程的复杂性和事物本质的掩盖可以推迟死亡的到来但却不能逃避死亡。而这种情况就形成了引发金融危机的导火线次贷危机，那些次级按揭贷款人最终还不起贷款，贷款人只能把房子收回来然后再贷款卖给别人，但由于这个时候房价已经开始下降，所以这些贷款机构亏损极大，正由这类情况频繁的、大规模的、不断的发生，金融危机就出现了。
总的来说金融危机的原因还是美国政府对金融机构监管力度不够；贪婪成性的金融机构的过度投资；美国货币当局货币政策的错误；美国整个金融业的腐败和高度官僚化；美国人的低储蓄和高消费习惯到了极限；国际经济的不平衡和美国的巨额贸易赤字；货币金融市场固有的不稳定性；以及美国对不合理的国际贸易与分工格局的维护等。
二、金融危机对中国的影响
起源于美国的金融危机的发生，当然首当其冲的是富霸一方的美国。跟美国、欧洲国家相比，虽然中国受到的负面影响没有如此的惨重，但是中国各方面还是难以避免不受其影响的。比如，我国的金融机构受到了此次金融危机的冲击，中国金融机构资产证券化程度较低，房贷违约的风险一般集中在商业银行，若是房地产价格出现大幅下跌，金融系统就会受到非常严重的冲击，并可能会导致信用风险向整个资本市场扩散。中国的各大银行都受到不同程度的损失，由于我国监管机构的加强，我国的金融机构相对还是比较稳定的。但是我国的实体经济却受到了严重的负面影响。由于我国自加入世贸组织以来，我国经济就是高度开放的，制造型大国，大量出口产品，都是与那些发达国家进行合作，而美国就是我国重要的对外贸易合作对象，美国经济减速或衰退不仅降低中国的出口增速，而且减少中国的贸易顺差规模，据统计，美国经济增速下降1%，中国的总出口增速大致下降2%，由于美国经济的萎缩，人们消费减少，企业投资减少必然使得我国出口额大大减少。进而使一些大的对外贸易公司倒闭破产，一大批中国人民失业，而失业就有可能导致人心混乱，甚至增加犯罪情况，使人民生活环境不稳定。
在面对如此的环境中，我们应该采取合理的应对措施来应对这经济危机状况。对此中国政府迅速及时地采取了巨额经济刺激计划和宽松货币政策并不断完善政策来扩大内需等一系列有效措施。
参考文献：
[1]莹秋.金融大激荡.人民出版社.2009.
关键词：金融危机；虚拟经济；金融创新
此次国际金融危机究竟是如何形成和爆发的，对全球经济将产生怎样的影响，应如何应对这场危机。国内外学者们从不同角度提出了不同的观点。本文对其综述如下。
一、国际金融危机的成因
(一)资本主义的基本矛盾和新自由主义盛行是国际金融危机的理论根源。美国马萨诸塞大学教授大卫·科兹指出，此次金融危机是资本主义制度产物，也是资本主义新自由主义盛行结果。我国专家认为，此次国际金融危机的根源是资本主义的基本矛盾——生产的社会化和生产资料私人占有之间的矛盾，并表现为资本主义生产的供给过剩与劳动群众有支付手段的需求不足矛盾的对抗性爆发。国纪平指出，新自由主义是一套以复兴传统自由主义思想、以尽量减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮，强调“最少的政府干预，最大化的市场竞争，金融自由化和贸易自由化”。由于美国在国际金融体系中的主导作用，新自由主义思潮对这一体系形成了极大影响，并最终导致危机的爆发。一些学者认为，此次由美国次贷危机演变而成的国际金融危机，是美国金融衍生品交易体系的过度投机及其管理失控所致，而这些正是新自由主义经济放任政策误导的结果。此次金融危机意味着新自由主义政策的破产。
(二)美国赤字政策是国际金融危机产生的重要原因。吴晓求认为，美国的消费理念与这场影响深远的金融危机脱不了关系，美国依靠美元的特殊地位向外过度举债发展，向内过度贷款消费，这种寅吃卯粮的消费模式和赤字政策最终给本国及全世界酿成苦果。杨圣明指出，美国实行的是赤字财政、高消费和出口管制的政策。美国资本及技术的优势和劳动密集型产业的劣势决定其必须进口劳动密集型产品而出口高科技产品，但美国在大量进口劳动密集型产品的同时却严格限制高科技产品出口，导致贸易逆差与日俱增。为解决财政和贸易双赤字，美国在全球发行美元、国债、股票及金融衍生品，通过这种虚拟渠道使全世界的实体资源流入美国。这种美国生产货币、其他国家生产商品的局面是难以长期持续下去的，为金融危机埋下了隐患。
(三)虚拟经济和实体经济严重脱节积累了金融风险。吴晓求指出，未能处理好实体经济与虚拟经济的关系是国际金融危机的成因之一。虚拟经济的适度发展可提高经济运行效率、社会资本配置效率和企业经营效率，但当虚拟经济和实体经济严重脱节时就会导致危机产生。林毅夫认为，美国未能很好处理2001年互联网泡沫破灭问题，而是用降息刺激房地产，从而造成更大的房地产泡沫。随着这一泡沫的破裂，次贷危机愈演愈烈，最终发展成影响全球的金融危机。
(四)美元的全球流动导致金融危机全球蔓延。吴敬琏指出，布雷顿森林体系崩溃后，美元逐渐成为国际主要货币，以硬通货形式遍布全球各地，形成了世界金融体系中的一个个小窟窿。在抛离黄金体系的情况下，美国货币中相当一部分没有对应的财富，泡沫也因此形成，泡沫破裂时经济危机便会产生。吴晓求指出，以美元为主导的单级货币体系会带来全球金融体系结构性的不稳定，美国的GDP在全球份额中所占比例不足25％，但美元却占全球外汇储备的64％、外贸结算的48％和外汇交易的83％。凭借这一特殊地位，美国可将国内危机转嫁给世界。通过经常账户的长年逆差，美元在没有约束的情况下向外提供的速度越来越快，美元金融资产也进入加速膨胀的渠道，当从经常项目逆差流出美国的现金又通过金融账户流回美国时，美国本土的债券、股票、金融衍生品等金融资产就会以同样的速度被创造出来，这一过程使美国的金融资产在全球范围内膨胀。如果将美国比作一支股票，运用金融资产总值除以美国GDP算出的市盈率高达30倍左右，具有一定的泡沫性。在这样的背景下，一旦资产价格上涨停止和泡沫破灭时，一场席卷全球的金融危机便难以避免。
(五)金融监管和治理工具的缺失为国际金融危机的爆发埋下隐患。吴颜指出，利己行为必须在一个约定俗成、符合社会整体利益的框架内活动。在华尔街，这个框架就是金融监管的法规，当“框架”有所扭曲时，在政府的支持和纵容下，华尔街的贪欲变得无限膨胀。师子奇对这种“贪婪”的膨胀进行了更为细致的分析：美国央行对抵押贷款标准的降低使相当一部分信用不佳的购房者通过贷款购买房屋；对评级机构监管的放松也增强了产品评级的主观性，评级机构的信用增级促进了次贷衍生品的热销，而市场环境改变后大范围调低评级又极大打击了投资者信心，加剧了市场恐慌；对银行和证券公司监管的放宽也使其将很多亏损的投资科目不列入资产负债表，以达到迷惑投资者的目的，而监管者并未制定更详细的规则打击这种有害行为。除美国金融监管的缺位外，全球治理的严重滞后也是金融危机成因之一。经济全球化使全球经济风险扩散效应成倍扩大，客观上要求加强全球治理，改革现行的以美元为主导的国际金融体系。
二、国际金融危机的影响
(一)对资本流动性的影响。金融危机使发达国家的金融机构损失惨重，加之市场信心缺失，使金融机构谨慎放贷，国际金融体系从原来的流动性过剩转变成流动性偏紧，许多欧美金融机构出现资金短缺。由于中国与美国利差的倒挂及我国经济的稳健增长，在早期次贷危机阶段，流入我国的资金不减反增，快速增长的FDI表明外资正加速流入中国。但当全球金融危机爆发后，美元的走强及回流给中国带来了资本逆转的威胁。
(二)对国际贸易的影响。国际金融危机使发达国家贸易环境恶化：欧元大幅升值削弱了欧元区产品的竞争力。欧盟统计局2008年7月18日公布的数据显示，欧元区2008年5月份外贸逆差约46亿欧元，大大超过此前预测的10亿欧元逆差。日本财务省的2008年8月份贸易统计速报称，由于进口大幅增加、出口增幅微弱，日本2008年8月份出现了26年来首次月度贸易逆差，逆差额达3240亿日元。金融危机引起的美国市场需求收缩和人民币_升值预期同样影响着中国对外贸易。据我国商务部数据，2008年前8个月中国出口增长22.4％，同比回落5.4％。其中，对美国增长10.6％，回落6.1％，对欧盟出口增长26.3％，回落5.3％。
(三)对通货膨胀率的影响。一些学者认为，金融危机主要从两个方向对世界价格水平产生影亮：一是经济放缓抑制市场需求，缓解国际商品价格上涨压力。二是各国央行降低利率，将增加价格上涨的压力。据世界银行统计，2008年1～7月，全球各种初级产品和能源价格大幅上涨。其中，能源价格累计上涨48.3％，非能源价格上涨19.4％，农产品价格上涨19.5％。而8～9月，全球初级产品价格有所回落，与7月份相比，9月份能源价格下降23.5％，非能源价格下降11.5％，农产品价格下降13.2％。可见，在早期次贷危机阶段，第二种影响更大。当全球金融危机爆发后，市场需求的萎缩使通胀压力有所缓解。
(四)对制造业的影响。受金融危机的影响，美国制造业活动指数2008年10月大幅收缩，降到26年来最低点。欧元区制造业活动指数同期也跌至创纪录的低点，欧元区三个主要经济体的产出量、订单数及就业率均下降，欧元区采购经理人指数(PMI)降至41.1，是指数建立11年来的最低水平。多数学者认为，由于经济全球化的发展，世界各国的经济联系更加紧密，金融危机在给欧美发达国家制度业带来冲击的同时，也给其他发达国家和包括中国在内的一些发展中国家的制造业增加了前所未有的压力。
(五)对经济增长的影响。金融危机对实体经济的冲击使全球经济增长速度明显放缓，2008年发达国家经济增长基本停滞。据IMF测算，发达国家2008年经济增长1.5％，比上年回落1.1％，发展中国家2008年经济增长6.9％，比上年回落1.1％。在全球经济增长放缓背景下，中国亦难独善其身。目前，中国经济总体开放度已超过80％，中国经济与美国及世界经济波动的同步性愈来愈高。2001年以后，中美两国GDP增长率之间的皮尔逊相关系数高于0.9。据经济学家估算，如果美国GDP增速下降1％，中国GDP增速将下降1％至1.33％。2008年10月上旬，国际投行高盛、瑞银、巴克莱的中国区经济学家纷纷发出报告，分别将2009年中国GDP增速调降为8.7％、8％、9％，明显低于以前的预期。
三、应对国际金融危机的对策
(一)把握虚拟经济和实体经济的适度平衡。此次金融危机爆发的核心原因在于过度的金融创新使虚拟经济的膨胀程度超过了实体经济的承载能力。逄锦聚指出，应对金融危机的影响，首先要妥善处理好实体经济与虚拟经济的关系，当虚拟经济发展与实体经济发展相适应时，虚拟经济发展会促进整个经济发展，当虚拟经济脱离实体经济而过度膨胀时则会产生经济泡沫。因此，应根据实体经济发展状况来积极发展虚拟经济，使二者相互适应、相互促进，而不能相互脱节。钟茂初认为，当金融规模超过实体经济所需规模后，会加剧整个经济体系的风险。因此，各层面的债务应限定在理性范围内。李杨认为，金融改革与金融创新应服务于实体经济。金融与实体经济“疏远化”倾向在国内也有所表现。如，债券市场的服务对象主要是金融机构自身，非银行金融机构的主营业务已经模糊，等等。因此，要切实加强金融业的风险管理，建立完善的内部控制制度，保证有充足的资本储备来应对危机。
(二)改革国际货币金融体系，弱化美元对全球经济的“捆绑”作用。发源于美国的次贷危机能演变为国际金融危机的一个重要原因在于美元在国际货币体系中的霸主地位。由于美元的全球流动将风险链条扩展至其他国家，使全球经济、金融都与美国“捆绑”在一起。林毅夫指出，金融危机暴露出现存国际金融体系的问题，应改革布雷顿森林体系，改组国际货币基金组织等多边机构。吴晓求指出，必须加快人民币国际化进程，构建一个人民币、美元、欧元三足鼎立、有约束力、相互制约的货币体系。
(三)构建适应金融创新和全球资本流动的新监管体制。林毅夫认为，此次危机的发生与上世纪80年代以来的金融自由化和金融创新风潮有关，应认识金融创新的风险，使金融监管与金融创新齐头并进。逄锦聚认为，由于金融具有特殊的运作规律，金融创新风险具有一定的严重性。因此，必须处理好金融创新与风险防范的关系，在推进金融创新的同时，预见金融风险发生的可能性并建立监管和防范机制。多数学者认为，除各国应加强对金融创新的监管外，构建全球资本流动的监管机制也十分必要。汤敏指出，目前资本的全球流动规模和速度都在不断增加，过去20多年中，全球GDP年均增长了3.5％，国际贸易年均增长了7％，而国际资本流动年均增长高达14％，但对资本流动的监管却各自为政，对金融创新产品的监管力度更差，因此建立一个高透明度的、有问责机制的、有效的国际监控资本流动的全球协调机制对中国乃至世界各国都具有重要意义。
(四)实现市场机制作用和政府宏观调控作用的平衡。唐双宁认为，此次金融危机要求有新理论的出现来指导金融实践，新理论的内核是阐述好“看不见的手”和“看得见的手”的辩证关系，不能把二者对立起来。从长远看，“看不见的手”为“第一性”，“看得见的手”发挥辅助作用，但在某种特殊场合，“看得见的手”要发挥更大的作用。逄锦聚指出，我们应认识并妥善处理市场经济自发发展与政府宏观调控的关系，市场经济充分发展有利于优化资源配置，但也存在着市场主体决策分散问题。因此，现代市场经济应在充分发挥市场配置资源的基础性作用的同时，重视发挥政府宏观调控的作用。
1997年发生的亚洲金融危机是一次世界性金融风波。泰国、印尼、韩国、日本等国的货币大幅贬值，同时造成股市大幅下跌，极大地冲击了亚洲外贸企业，许多大型企业纷纷歇业倒闭，工人失业现象普遍存在，社会经济呈现出大萧条的悲观局面。简单来看，是乔治•索罗斯的资本集团大规模的经济活动导致亚洲金融风暴的直接原因，而实际上这些国家的经济结构性失调、金融调控监管不力、国家项目赤字过高、亚洲国家的经济形态导致及对外国旅游资本的过分依赖等诸多原因才是导致亚洲金融风暴的根本原因所在。许多国家经济进入衰退，全球经济增长节奏放慢，世界国内生产总值的增长率只达上一年的一半左右。亚洲金融风暴造成区域性通货紧缩，对全球经济的负面影响，在很长时间内都难以缓和。2008年，全球性金融风暴席卷全世界，许多金融机构受到了严重的冲击，全球经济危机重重。首先，2008年，美国金融危机直接原因是由次贷危机、过度消费和过度投机直接引发的，根本原因则是由信贷关系破裂和美元贬值引发的信用危机。其次，是由美国虚拟经济的虚假繁荣和信用的恶性膨胀，严重偏离实体经济而导致虚拟经济泡沫破裂引发的，致使美国银行体系受到重创，信用贬值、通货膨胀压力进一步加剧扩散，企业大量倒闭，失业率提高，社会进入普遍的经济大萧条时期，人民对未来金融市场的发展走向预测悲观，货币出现大幅度贬值，全球实体经济总量与经济规模出现较大的损失，全球经济衰退，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。这对我国也造成了一定的负面影响：第一，直接造成持有美国相关金融资产的金融机构蒙受损失；第二，巨额外汇储备缩水；第三，受危机影响的外国金融机构，其变现已持有我国的各类资产对我国经济造成极大冲击；第四，金融危机波及全球，导致我国出口率急剧下降，外需下降带来我国经济增长的急剧下滑压力。
2当前金融危机的特点
（1）在世界市场经济条件下，当前金融危机的爆发具有全球性特点。由于世界市场经济的特点，世界经济逐步形成一体化趋势。不仅是与美国联系紧密的资本主义发达国家，而且新兴经济体和发展中国家也受到牵连。这是市场经济条件下危机的形成越来越具有全球化的特点。（2）资本主义向金融市场逐步转变，社会上大量募集资金，商业银行业务转向投资银行业务，逃避监管、到处投机，导致实体经济和投机经济严重脱节。（3）金融市场虚拟资本不断膨胀，最终脱离于实体资本，导致虚拟资本出现信用危机。各种衍生工具的应运而生满足了利润最大化需求，它将多种金融工具紧密关联在一起，虚拟资本的信用链条于是越来越大，一旦恶化，便会引发信用危机，延伸成金融危机。（4）金融危机具有超周期性，也具有超前性的特点，尤其在20世纪30年代表现特别明显。正如康德拉季耶夫长波理论中指出，经济周期性引发的金融危机是伴随着经济周期出现长波谷底、长波浪顶、高原的稳定几个阶段。当前金融危机所表现出的超周期性和超前性，看似已经脱离了经济周期的轨道，而是伴随全球经济一体化的发展而发展的，从而导致经济与实体经济严重脱钩，先在金融领域爆发，使得当前金融危机具有敏感性和超前性。（5）金融危机发生频率加快。二战以前波及较广的金融危机仅有1929年的“大萧条”，据Lind-gren、Garcia和Saal统计，自1980年到1996年，共有133个相关成员国发生过银行部门的严重问题和危机。20世纪后期至今发生金融危机的频度和规模，还属先例。
3当前持续性金融危机对我国的连锁反应
3．1持续性金融危机概念界定
19世纪60年代，马克思通过对资本主义生产关系的研究，指出资本主义基本矛盾从缓和到激化、再趋向缓和的规律，必然导致经济危机的周期性发生。一般两次金融危机发生的时间隔大约为10年，必将经历经济危机、经济萧条、经济复苏、经济高涨这四个阶段。1925年康德拉季耶夫发表《经济生活中的长波》，提出资本主义经济发展长波理论。该理论认为，资本主义的经济发展历时140年，不仅存在着像马克思所说的那种10年为一个长度的短周期，更存在着平均长度约为50-60年的经济长周期波动，每个周期又分为长波谷底、长波浪顶、高原的稳定几个阶段。经济长周期波动的根本原因不是生产技术的变革、战争和革命、新市场的开发这些因素所造成，而是资本主义经济运行中所固有的因素，特别和资本积累有着密切的关系。持续性金融危机，是金融危机发生后并无缓和趋势，甚至持续很长一段时间或者形成一种周期性现象，简而言之就是金融危机的蔓延。金融危机爆发后历经大萧条、发展、持续稳定，形成持续循环，不可预测其未来延续时间。
3．2当前对我国的连锁反应
在当前大的经济环境下，我国各行各业仍表现出极其严峻的形势。大量企业由于亏损、倒闭，不得不裁员、减薪。贸易行业特别明显，出口率急剧下降，外需下降带来我国经济增长的急剧下滑压力。多种现象导致我国就业岗位急剧下降，就业形势严峻，大学生就业尤其凸显，供过于求，毕业的大学生数量超过所需的就业岗位数量多。通货膨胀现象依然存在，全年物价上涨，人民币汇率不稳，人们的购买力下降等等都体现了当前我国的经济趋势，这正是凸显出持续性金融危机持续性、超周期性。
4应对策略
（1）大规模的财政投入、减税。投资用于基础建设一方面保证了增长，另一方面又增加就业。同时大幅度减免税费，使企业恢复活力。2008年底政府有过4万亿元投资计划，用于基础设施的建设、社会事业方面、调整结构和技术改造等方面。对缓解持续性金融危机具有实际性效果。（2）保民生，大范围地提高社会保障水平，使民生继续稳定和改善。提高人民生活消费水平，扩大国内市场需求。加大对保障房的投入，稳定物价，加大对人民社会福利的保障，以扩大内需，稳定当前环境。（3）保出口，调整各行业关税，稳定汇率预期，吸取亚洲金融风暴经验与教训，保持对外汇的管制。（4）加大对企业的扶持力度，振兴规划支持重点产业发展，加快产业升级、提高企业的自主创新能力、增强企业的核心竞争力，由劳动密集型向技术密集型转变。银行放宽投资性贷款限制，努力解决中小企业贷款难等问题，保障中小企业渡过持续性金融危机，使企业恢复活力，以便提供更多的就业岗位，缓解我国就业难题，稳定发展。（5）用科学发展的观点全面客观地分析持续性金融危机，统筹兼顾，坚持不懈抓好农业，大力发展农业，保障人民最基本生活，加快推进重点领域和关键环节改革。用实际方法抓住金融危机的机遇以及应对其挑战。
5当前金融危机对我国的警示
首先，从经济角度看，这是自上世纪80年代以来，尤其是冷战结束后美、英等西方国家推崇的新自由资本主义运行机制的弊端在金融全球化背景下的总爆发，集中暴露出它们所推崇的金融领域“去规制化”进程严重忽视金融全球化发展本身的规律和特点，缺乏对金融体系运行的有效监管，丧失了应有的预警功能。其次，当前的金融经济危机是经济全球化、信息化背景下首次出现的全球经济的严重失衡。此次金融危机的政治原因本质上是全球化的经济运行体制与国别化的经济决策体制之间长期的结构性矛盾凸现的结果。一方面，世界经济体系的全球性市场运行对资源的全球配置需求以及相应的全球经济治理体制能力的要求不断提高，而现有全球经济治理体制的充分性、合法性和有效性却存在不同程度的缺陷；另一方面，作为国际经济的本质特征之一的经济政策制定的国别化，进一步加剧了全球化的经济运行体制与国别化的经济决策体制之间矛盾的累积和激化。
二、世界经济格局新的结构性调整和重组拉开序幕
金融危机对世界经济发展的走势有五方面的影响：
其一，从危机发生至今全球工业产值和贸易规模的萎缩比例来看，此次金融危机导致的全球经济衰退程度已经超过上世纪20年代末至30年代初的大萧条时期。
其二，贸易保护主义势头在各国经济衰退的阴影下有所抬头。
第三，美、欧、日等国经济实力都因受到危机的直接严重影响而削弱，但新兴大国群体性崛起的势头也受到不同程度抑制，未来新兴大国的增长态势将更大程度取决于各自完成经济刺激和结构优化调整的政策效应和时间长短。
第四，本次金融危机无法改变全球化经济深入发展的大趋势，包括美、欧、日等发达经济体和新兴大国等所谓“全球化中心国家”之间的经济发展(或衰退)相互密切关联和影响将持续加深。
最后，从整个世界范围和中长期的影响来看，金融危机对于“全球化边缘国家”的经济打击将更大于“全球化中心国家”。世界范围内的经济力量发展差异将在短期内继续扩大。金融危机同时全面启动了新一轮国际金融乃至全球经济体系的改革进程。一方面，金融危机标志着美独霸金融体系格局的结束；另一方面，全球金融／经济体系改革和过渡是一个长期而渐进的过程。
三、世界政治、安全格局的深度变革正在加速
第一，尽管金融危机不同程度地制约了当前国际体系中的霸权国、传统大国和新兴大国等核心成员的对外政策制定，使政策的内向性有所加强，但主要国家仍表现出强烈的化危机为机遇的意愿，力争以改革国际金融机制为突破口，在国际经济体系和政治体系的变革进程中占据有利地位。
第二，席卷世界的金融危机再次使国际社会认识到全球化时代跨国性问题的复杂性和各国利益的相互依存性，增加了大国合作的紧迫性和可能性，G7等发达工业国家在这次危机中已经难以独自应对，不得不在半年内连续召开两次G20峰会进行全球范围的宏观经济政策协调。新兴大国不但在参与全球经济治理架构中崭露头角，而且相互机制化合作意愿明显增强。
第三，金融危机在世界地缘政治层面引发深层次调整，它降低了俄格冲突的全球性战略意义，但却导致更多“全球化边缘国家”的国内动荡和危机，使地区和国际安全局势更趋复杂。金融危机使俄格冲突的影响更多地局限在地区范围之内。一方面，俄罗斯已经认识到它与格鲁吉亚的冲突已在俄国内以及乌克兰等前苏联加盟共和国乃至全世界造成的负面影响；另一方面，美欧也认识到，在北约东扩问题上要对波兰及波罗的海国家与格鲁吉亚等同俄罗斯联系密切的国家加以区别。
[论文摘要]着重从金融监管制度缺陷、超前消费陷阱和对自由经济理论的过度迷信三个方面分析了当前美国金融危机的起因，对如何维护我国的金融体系稳定和安全具有借鉴意义。
近年来美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，房地产业严重衰退，造成一连串重大金融事件，比如：美国政府托管“两房”（房地美和房利美）、美林被收购、雷曼兄弟公司申请破产保护等，由此引发全球股市大跌，中国股市上证指数也跌穿2000点。全球金融领域面临严峻挑战，美联储前主席格林斯潘认为，当前这次金融危机的严重性，已经超过上个世纪30年代美国的金融危机。金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化，包括货币危机、债务危机、银行危机等类型。处于全球领先地位的美国金融系统，无论是发达程度、透明度、监管力度，还是融资规模、金融产品多样化等都堪称世界之最，为什么目前出现了这种日益严重的金融危机呢？我们对美国金融危机的爆发原因做了深入分析。
一、金融监管制度缺陷
美国金融危机表面上看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融业严重缺乏监管，内部管理机制失误造成的。美国从上世纪80年代末以来，推出了许多金融衍生产品，这对繁荣金融市场和市场经济发挥过重要作用。但是，衍生产品太多，加大了投机风险，而与此有关的风险预警机制及防范措施却未能跟上，从而为金融危机的爆发埋下了祸根。美国本轮金融风暴是次贷危机进一步延伸的结果，而次贷危机则与美国金融机构在金融创新中过度利用金融衍生品有关。
在各种可能导致金融危机的因素中，美联储政策的失误可能是较为严重的一个危机因素。在格林斯潘主持美联储期间，特别是在2000年到2005年之间所采取的低利率货币政策在美国经济和金融体系中埋下了危机的种子。长期的低利率给美国经济带来了三大负面影响：一是扭曲了信贷市场和房贷市场，二是减少了居民储蓄，三是加剧了美元的贬值。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀；而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，整个华尔街弥漫着投机气息。然而，当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率开始上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构。庞大的赤字需要有大量外国资本的弥补，结果是美国的资本账户逆差大幅度增长，加剧了经济失衡的风险。一旦出现经济波动，引起外资撤离，美国就难免陷入一场金融危机。
二、超前消费陷阱
美国经济发展的支柱主要依附于消费，使得经济基本面发生了问题。为推动经济增长，政府鼓励寅吃卯粮、疯狂消费，引诱普通百姓通过借贷消费。自上世纪90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能。很多人都在透支消费，而这主要是依靠借贷来实现。特别是通过房地产市场只涨不跌的神话，诱使大量不具备还款能力的消费者纷纷通过按揭手段，借钱涌入住房市场。但从2006年底开始，虽然美国房地产价格的涨势只是稍稍趋缓和下降，经过金融衍生产品等创新金融工具的剧烈放大作用，美国金融市场的风险和危机就难以遏制地爆发出来。
消费、投资和出口是拉动一国经济增长的三驾马车，这三者是相辅相成的。如果消费太多，则会使得储蓄减少，从而影响一国的资本积累，导致投资不足，影响经济的下一轮发展。而美国正是消费的过于旺盛，挤占了投资，坐吃山空，经济迟早会出现问题的。
三、对自由经济的过度迷信
新自由主义经济政策是把“双刃剑”，对于美国金融危机的发生，一般认为这场危机主要是金融监管制度的缺失造成的，但是这场危机的根本原因不在华尔街，而在于美国近30年来加速推行的新自由主义经济政策。所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。其始于上世纪80年代初期，背景是上世纪70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。客观而言，新自由主义改革的确取得了一定成效，例如，通货膨胀率下降、经济增长率回升、失业形势得到一定缓解等。
但任何理论都有它存在的现实基础，而现实是在不断发展变化的，无休止地把这种自由主义政策推向极端，必然会给社会带来难以估量的威胁和破坏。大量金融证券机构置国家经济安全于不顾，利用宽松的环境肆意进行投机，并因此获取巨额利润，导致投机过度，尤其是严重脱离实体经济的虚拟经济，比如：互联网和房地产等，严重损害市场稳定的基础，产生严重的泡沫风险。近几届美国政府没有意识到美国已经变化了的经济状况，过于迷信自由经济理论，终于导致这次金融危机的发生。
通过上述分析可知，美国金融危机表面上看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。美国当前遭遇的危机，是一场与美国自身的经济、政治、社会体制密切相关的危机。尽管美国金融危机及其所带来的全球金融动荡对我国金融体系的影响有限，但我国存在着许多类似美国华尔街金融危机的“病因”，因此，反思美国金融危机的成因对维护我国金融体系的稳定和安全具有重要借鉴意义。
参考文献:
[1]杨公齐:经济全球化视角下的金融危机成因解析[J].现代财经,2008,28(8):25～28
[论文摘要]着重从金融监管制度缺陷、超前消费陷阱和对自由经济理论的过度迷信三个方面分析了当前美国金融危机的起因，对如何维护我国的金融体系稳定和安全具有借鉴意义。
近年来美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，房地产业严重衰退，造成一连串重大金融事件，比如：美国政府托管“两房”（房地美和房利美）、美林被收购、雷曼兄弟公司申请破产保护等，由此引发全球股市大跌，中国股市上证指数也跌穿2000点。全球金融领域面临严峻挑战，美联储前主席格林斯潘认为，当前这次金融危机的严重性，已经超过上个世纪30年代美国的金融危机。金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化，包括货币危机、债务危机、银行危机等类型。处于全球领先地位的美国金融系统，无论是发达程度、透明度、监管力度，还是融资规模、金融产品多样化等都堪称世界之最，为什么目前出现了这种日益严重的金融危机呢？我们对美国金融危机的爆发原因做了深入分析。
一、金融监管制度缺陷
美国金融危机表面上看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融业严重缺乏监管，内部管理机制失误造成的。美国从上世纪80年代末以来，推出了许多金融衍生产品，这对繁荣金融市场和市场经济发挥过重要作用。但是，衍生产品太多，加大了投机风险，而与此有关的风险预警机制及防范措施却未能跟上，从而为金融危机的爆发埋下了祸根。美国本轮金融风暴是次贷危机进一步延伸的结果，而次贷危机则与美国金融机构在金融创新中过度利用金融衍生品有关。
在各种可能导致金融危机的因素中，美联储政策的失误可能是较为严重的一个危机因素。在格林斯潘主持美联储期间，特别是在2000年到2005年之间所采取的低利率货币政策在美国经济和金融体系中埋下了危机的种子。长期的低利率给美国经济带来了三大负面影响：一是扭曲了信贷市场和房贷市场，二是减少了居民储蓄，三是加剧了美元的贬值。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀；而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，整个华尔街弥漫着投机气息。然而，当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率开始上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构。庞大的赤字需要有大量外国资本的弥补，结果是美国的资本账户逆差大幅度增长，加剧了经济失衡的风险。一旦出现经济波动，引起外资撤离，美国就难免陷入一场金融危机。
二、超前消费陷阱
美国经济发展的支柱主要依附于消费，使得经济基本面发生了问题。为推动经济增长，政府鼓励寅吃卯粮、疯狂消费，引诱普通百姓通过借贷消费。自上世纪90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能。很多人都在透支消费，而这主要是依靠借贷来实现。特别是通过房地产市场只涨不跌的神话，诱使大量不具备还款能力的消费者纷纷通过按揭手段，借钱涌入住房市场。但从2006年底开始，虽然美国房地产价格的涨势只是稍稍趋缓和下降，经过金融衍生产品等创新金融工具的剧烈放大作用，美国金融市场的风险和危机就难以遏制地爆发出来。消费、投资和出口是拉动一国经济增长的三驾马车，这三者是相辅相成的。如果消费太多，则会使得储蓄减少，从而影响一国的资本积累，导致投资不足，影响经济的下一轮发展。而美国正是消费的过于旺盛，挤占了投资，坐吃山空，经济迟早会出现问题的。
三、对自由经济的过度迷信
新自由主义经济政策是把“双刃剑”，对于美国金融危机的发生，一般认为这场危机主要是金融监管制度的缺失造成的，但是这场危机的根本原因不在华尔街，而在于美国近30年来加速推行的新自由主义经济政策。所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。其始于上世纪80年代初期，背景是上世纪70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。客观而言，新自由主义改革的确取得了一定成效，例如，通货膨胀率下降、经济增长率回升、失业形势得到一定缓解等。
但任何理论都有它存在的现实基础，而现实是在不断发展变化的，无休止地把这种自由主义政策推向极端，必然会给社会带来难以估量的威胁和破坏。大量金融证券机构置国家经济安全于不顾，利用宽松的环境肆意进行投机，并因此获取巨额利润，导致投机过度，尤其是严重脱离实体经济的虚拟经济，比如：互联网和房地产等，严重损害市场稳定的基础，产生严重的泡沫风险。近几届美国政府没有意识到美国已经变化了的经济状况，过于迷信自由经济理论，终于导致这次金融危机的发生。
通过上述分析可知，美国金融危机表面上看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。美国当前遭遇的危机，是一场与美国自身的经济、政治、社会体制密切相关的危机。尽管美国金融危机及其所带来的全球金融动荡对我国金融体系的影响有限，但我国存在着许多类似美国华尔街金融危机的“病因”，因此，反思美国金融危机的成因对维护我国金融体系的稳定和安全具有重要借鉴意义。
参考文献:
[1]杨公齐:经济全球化视角下的金融危机成因解析[J].现代财经,2008,28(8):25～28
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