时间：2023-09-18 17:19:27
导语：在混合型基金投资策略的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
2007年基金超常规发展
2007年我国基金业超常规发展，究其原因，笔者认为，是我国A股市场的牛市行情快车，使基金业成为最大的受益者之一。如果以国际证券市场的横向发展比较，从2006年到2007年，我国上证综合指数上涨了345.5%；同为新兴市场的印度孟买Sensex指数上涨109.4%；美国纳斯达克综合指数上涨了18.2%；伦敦金融时报100指数仅上涨13.3%；日本经济萎顿，日经225指数两年间下跌了6.4%。
在基金投资的财富效应影响下，集聚了更多的资金，使基金规模和股市行情出现正向反馈的循环。2007年主导股票市场行情的最大特点之一，是股票市场行情和偏股型基金规模扩张发生的正向反馈过程，即股票市场的行情推动基金净值迅速增长，其财富的示范效应推动更多资金进入偏股型基金，而基金建仓继续推高股票市场的收益率水平，偏股型基金的持有人获得更多回报，再吸引更多的投资资金。
从数据上看，2007年以来发展最快的偏股型基金申购份额快速膨胀，一季度的申购份额为3931.4亿份，二季度为6611.9亿份，三季度为8765.8亿份；而基金持有人赎回的份额远小于申购数，一季度赎回份额为2931.7亿份，二季度为3391.5亿份，三季度为3615.7亿份。总体呈资金净流入状态，这反映出基金市场的热度。
2008年高风险可能成常态
进入2008年以来，基金市场凸现高风险的一面，主要类型基金的收益率出现大幅震荡。比较今年1、2月份的表现，主要类型基金平均收益率出现由正转负又出现反弹的大幅波动。
如果以代表性较强的非货币型和非保本型开放式基金指数衡量，今年1月份出现-8.23%的收益率，创近三年来仅次于2007年11月份的第二大跌幅。2007年11月份，非货币型开放式基金平均收益率约为-12%，首次出现牛市行情之后基金投资收益的大幅下降。基金投资呈现较高风险特征，也许会成为2008年内基金市场的常态。
具体看，今年1月份开放式股票基金的平均收益率为-9.7%，跌幅大于混合型基金-8.7%的水平，其中，指数型基金的跌幅达到12.7%，居各种类型基金的跌幅之首。债券型基金月平均跌幅仅为0.75%。进入2月份，截至2月19日，涨幅最高的是指数型基金，为5.9%；其次为开放式股票基金，涨幅达4.1%；混合型基金涨3.9%。债券型基金的收益率为0.45%。
今年以来基金市场的一个亮点，是封闭式基金市场表现出较强的抗跌性，不仅强于大盘走势，也强于开放式股票型基金的表现，其在一定程度上成为基金投资者较为理想的避风港。从1月至目前，表现较好的包括基金汉鼎、基金科翔、基金开元、基金丰和、基金科汇等，均实现5%以上的涨幅。
从折价率看，分别统计1月初的折价率和最新的折价率，除国投瑞银瑞福进取目前保持较高的溢价率之外，其余33只封闭式基金均折价交易。从封闭式基金市场的趋势来看，折价率逐步缩窄是变化规律。但是，观察折价交易的33只封闭式基金，有17只基金的折价率反而比年初有所扩大。近期封闭式基金市场尤其引人注目的是，又有两只创新型封闭式基金获批发行，在近半年没有A股股票型基金获批的情况下，两只股票型基金首次获批，而且均为封闭式基金，这表明监管部门对于发展封闭式基金的积极和肯定态度。
2008年投资稳健为上
鉴于2008年基金市场高风险可能成为常态的前提，笔者认为，投资者在基金投资策略上应当以稳健为上。今年以来，由于股票市场的风险集中释放，过多比例投资于偏股型基金的局限性日益显现。建议根据历史业绩，在偏股型基金中精选并继续持有业绩表现稳健的基金，减少股票仓位最高的指数型基金的配置比例，适当配置折价率高的封闭式基金品种。
债券型基金因为近期低风险和低收益的特征，在目前市场条件下是较好的回避股票市场系统性风险的投资产品，建议投资者应当丰富自己的产品配置，通过基金组合，调低偏股型基金中风险值高的基金品种比例，增加债券型基金、货币市场基金和保本型基金等低风险的基金品种配置比例。
在偏股型基金中，关注历史业绩表现稳健的平衡型风格的开放式基金。分析近两年的净值波动性指标，以年化波动率衡量，并综合风险管理指标，推荐泰达荷银风险预算、国联安德盛安心成长、申万巴黎盛利强化配置、银河收益、富国天源平衡、长城品牌优选、招商安泰平衡、汇丰晋信2016等，因为具备较低的波动性，而且投资的风险管理水平也较高。
而积极型的投资者可以继续关注易方达策略成长、鹏华中国50、上投摩根中国优势等业绩持续良好的混合型基金。在封闭式基金中，关注目前折价率较高且业绩优良的基金，例如基金景宏、基金裕阳、基金汉盛和基金景福等高折价率基金的长期投资价值。
另外，在基金组合中一定部分的配置债券型基金，配置比例根据自身对于风险的偏好程度来决定。对于风险厌恶型的投资者，应当大比例或者全部配置债券型基金。根据债券型基金在近年来的风险收益指标，并结合2007年债券型基金的份额净收益情况进行分析，建议关注表现出较高风险调整收益能力的国投瑞银融华债券、南方宝元债券、长盛中信全债、富国天利增长债券、嘉实债券等五只债券型基金。其中，南方宝元债券、国投瑞银融华债券和长盛中信全债为偏债型基金，嘉实债券和富国天利增长债券为具有打新股设计功能的债券型基金。
然而,这口气刚刚放下,又马上要提起来了,原因是在刚刚到来的国庆节后的“十月开门红”中,基金业整体踏空,净值增长又落后于大盘。
基金踏空“十月开门红”
9月,尽管市场仍在纠结震荡,基金业绩表现与前期相比继续下滑,但基金收益率仍超越大盘,中小规模基金的业绩仍处于领先地位。
中原证券统计显示,纳入统计的291只开放式股票型基金平均收益、率为1.96%,162只开放式混合型基金的月回报率为2.39%,9月QDII基金表现超过A股基金,18只QDII基金平均上涨6.85%。
从基金分类来看,在股票型基金中,信诚盛世蓝筹、汇添富民营活力、华商盛世成长涨幅领先,月度净值增长率分别上涨7.95%、7.48%和7.40%。上海证券分析,信诚盛世蓝筹重仓持有多只医药股票,行业股票的特征非常强,9月份医药股的良好表现提升了其业绩,汇添富民营活力是新上市不久的基金,在市场三季度从弱转强的过程中把握住了机会;而华商盛世成长的选股能力较强,如其重仓的国电南瑞月度涨幅25.13%。
在混合型基金中,华商领先企业、华富策略精选、嘉实策略增长涨幅领先,月度净值增长率分别上涨8.18%、7.85%和7.45%。上海证券分析,这些基金所持的重仓股在9月份都有较好的表现,从而提升了其业绩。如华商动态中报重仓的黄金股在9月末的大涨提升了其业绩,嘉实策略增长重仓的国电南瑞、伊利股份等都涨幅不错。排名落后的为嘉实成长、上投优势、金鹰红利价值。
虽然9月基金业绩整体跑赢了大盘,但在刚刚到来的“十月开门红”中,基金业再度整体踏空。
统计数据显示,截止到10月14日,沪指10月来节节上涨,仅六个交易日就上涨了10.3%,而沪深300指数更是上涨了12.15%。与此同时,统计显示,截止到10月14日,603只开放式基金近5日平均净值增长仅为3.1%,而天相数据统计则显示,10月份以来截至10月11日,主动投资偏股基金的净值仅上涨2.17%。基金业再一次悲剧性地踏空“十月开门红”的行情。
风格转换将成真
多位基金经理认为,最近周期股大涨的原因主要是受房地产严厉调控的影响,大量资金涌入股市,而这些增量资金首选低市盈率的周期板块,短期大量、快速的建仓促使许多周期股飙升。但这些基金经理同时认为,市场一直存在风格转换的需求,但苦于没有资金的推动,此次大批增量资金的介入,将会使得此次风格转换彻底完成。
“如果观察最近上涨速度最快的行业,你会发现都具有一个共性,那就是盘子相对较大,市盈率相对较低,非常符合这些资金规避风险的需求。而从此时成交量的骤然放大分析,大量新增资金入市的可能性很大。综合来看,应该是房地产调控的‘挤出效应’开始在A股显现。”某基金经理表示。
而某基金公司投资总监认为,新增资金的偏好将导致市场热点的切换,并引发对周期行业和非周期行业的重新估值。此前热炒的医药、泛消费股,由于整体市盈率较高,而且资金集中度也较高,在未来行情中将被调低估值预期,而今年以来表现平平的煤炭、有色以及金融地产等会被调高估值预期,使得行情的主旋律转向周期性行业。
支撑基金偏好转变的另一个重要理由是对通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断。多位基金经理不约而同地认为,在周期股中,受益于通胀的资产或类资产的股票最容易受到包括热钱在内的资金的青睐。这种青睐会随着通胀的逐步实现不断升温,从而推动周期股掀起一波超预期的行情。
基金尴尬调仓重回蓝筹
连续两天,银河证券基金研究中心负责人胡立峰报告称,基金持股重心分布在中小盘股票上,以至干踏空了长假后大盘周期类股票的连番上涨。对于这一偏离,基金将在四季度中作出调整,而且这种调整将是长期和方向性的。
南方基金表示,四季度继续看好中盘蓝筹股,原因是四季度资金面不会有很明显的改善,超大盘股难有表现机会。中小板指数创历史新高,泡沫迹象明显,而二线蓝筹股估值处于历史低位,PEG远低于1,投资价值凸显。
长城基金的投资策略报告也认为,四季度中小板和创业板股票风险显著,而大盘股相对价值显现。未来创业板和中小板估值回归是大概率事件,风格转换必将完成。
不过,尽管风格转换终于来临,但让基金公司尴尬的是,在过去的几个季度里,受到结构性行情的诱惑,不少基金几乎清空了周期股,大量持仓非周期性股,尤其是医药、消费类。此时要迅速转变持仓结构,对这些基金而言是一件很困难的事情。
一位分析师认为,如果基金规模较小,且持有的个股流动性不错,那该基金快速调仓的风险和成本都不会太大,但如果基金规模较大,或者持有个股过于集中,使得短期大量卖出时容易导致股价重挫,则其调仓的成本会比较高昂,调仓的时间也将会比较长。
不过,虽然调仓的过程会很痛苦,但从个股走势来看,我们依然能明显感觉到基金调仓的决心。以基金持仓最重的医药股为例,截至14日,医药指数周跌幅为5.26%,一些医药股的周跌幅已超过10%。
关注具有蓝筹风格的产品
在四季度的“养基”策略方面,机构普遍将目标转向了具有蓝筹风格的产品。
上海证券表示,当前经济体系中流动性较为宽松。整体来看,在房地产政策尚未明确之前,市场难以出现趋势性机会,弱化择时、强调选证能力将是未来很长一段时间的基金投资策略。10月份主动投资偏股型基金投资策略应当结合重仓股的三季度业绩预报,参考基金“选证能力”的基础上,重点关注中盘蓝筹风格明显的绩优产品,积极参与三季报业绩行情。上海证券表示,中盘蓝筹既具有相对估值优势,同时也不缺乏高成长性,优势更明显。具有“选证能力”优势且侧重于中盘蓝筹风格基金下阶段或将更为出色。
2013年，证监会对新基金发行取消了原来的通道审核制，开始实施备案制，缩短了审核期限并采取网上申报审核的模式。备案制使批量基金发行成为常态，基金投资也需要改变思维和行为方式。
基金业在经历了两年多的瓶颈期后，趁着沪深股市行情的奋起正呈现 “爆发式 ”的增长态势。统计显示， 2013年首月，在发及待发新基金正向 200只迈进。仅 1月5日一天就有 13只基金获批。
在备案制下，基金发行被规模较大基金管理公司垄断的格局已被打破。新基金的批量发行，使得打新吸引力下降，产品规模变小，再想搭 “巨无霸 ”型大基金的顺风船，机会将越来越少了。投资者在选择新基金产品时，会面临选择中小基金产品繁多的情形， 盲目抢新并不可取。
另外，无论新基金怎么扎堆发行，具有创新特点的产品总会受到市场欢迎，基金管理人因此会想方设法投其所好。而老基金也会因新基金的层出不穷，出现规模变动和业绩稳定性冲击。所以，在基金投资取舍上，要尽量规避那些同质化发行的基金产品。
回避城投债 2013年1月6日，中国债券信息网-中央国债登记托管结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）《2012年银行间债券市场年度统计分析报告》 （以下简称 “《报告》 ”）指出， 2012年城投债呈加速扩张势头，但随着城投类债券的迅猛扩张， 2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。尽管当前我国城投债尚未出现一例实质违约事件，但其潜在的风险已经引起了基金公司的注意。
根据中央结算公司登记托管的数据显示， 2012年全年，银行间债券市场发行的城投类债券 （仅包括中期票据和企业债两种形式 ）累计已达 6367.9亿元，较 2011年同比增长 148%。从占比来看，城投债发行量占信用类债券发行总量比例达 34%，较 2011年上升 14 个百分点。而其中，基金正是持有企业债的主力 —— 2011年末基金类机构持有的企业债余额为 2406.55亿元，但 2012年12月持有余额已达到 5715.18亿元，增长
137.5%。
在2013投资策略报告会上，许多基金公司高管都相继表达了会在基金投向上有新的取舍。南方基金固定收益部总监李海鹏指出，今年南方基金将对存在偿债风险的债券有所回避，如城投债从信用风险角度来说，能够让人放心投资的比例不超过 20%，南方基金将对其持谨慎的回避态度。
近来一些债券发行主体出现信用或财务状况下降等负面消息，导致债券价格短期内下跌的风险。有债券专家指出，在 2013年， “大家肯定会看到，某个行业或公司可能还不了钱，或者是信用、财务状况恶化等等，造成债券市场短期价格会有波动。 ”
中央结算公司日前的《报告》指出，城投债存在不少问题和困难。首先， AAA级城投债发行规模呈明显下滑态势，已由 2008年的 40.11%下降到 2012年的15.86%。其次，外部评级 （指信用评级公司的评级 ） 信任度低，虽然 99%以上的债券都在 AA级以上，但投资人对该评级结果并不是十分认可。另外，城投企业的资产注水与转移、发债主体随意组合等负面事件在一定程度上彰显了目前在信息披露制度上的一些漏洞，特别是目前对于城投类债券的信息披露制度不完善、不统一，也孕育着相当风险。
公募不投私募对于中小企业私募债，许多公募基金高管均表示“一概不会投资”。有些基金公司甚至明确表示：过去、现在和未来我们都不会投资，这个是非常明确的一个观点。对于专户类产品，只有在客户强烈要求， 并且把风险各方面都已经充分沟通的情况下，在专户上的产品才有可能投中小企业私募债。公募基金不投资中小企业私募债的主要原因在于基金公司既缺乏对其的前期甄别能力，及无法洞悉发债主体真实的财务状况，也不能像银行一样要求专款专用，缺少对于资金后续的跟踪、管控能力。买债是一种实质性给付，私募用来做什么，投资人一般无从掌控。
2013年现在各家基金公司的债券投资策略大同小异，都是信用债投资为主。同时，业内人士也指出： 利率这块基本上还是没有太大的机会，主要是信用债加杠杆，这是现在比较流行的一个投资模式。
固定转向权益除了信用风险外， 2013年债券市场可能面临另一大风险即为权益类市场表现良好导致的资金转移。所以，投资者有理由对 2013年债券市场短期投资持乐观态度，但就全年中长期投资相比 2012年偏谨慎。过去 3年熊市，大量的投资资金是囤积固定收益类市场， 而2013年或许是权益类市场的天下。
《金融理财》认为，在过去的一年里，低风险基金品种中，债券型基金表现最好，全年净值上涨 7.06%，在各类基金中仅次于 QDII型基金，超越了股票型基金与偏股混合型基金。 2013年的债基收益可能会降至 5%～6%之间，比 2012年降低 1-2个百分点，而股票型基金和偏股混合型基金则会比前去年好一些， 但也不会真的好到什么程度。
另外， 2013年债市有可能面临加息风险。债券市场也不会是温温和和的票息收入了，基本上可能会存在价差的损失，有可能进价亏的钱超出了票息。目前股市转暖，市场风险偏好情绪上升，而资金流向出现变化后，部分债券将面临较大的减持压力，恐引发流动性风险。
5基金引领
纵观目前的美国灵活策略国际基金，要找出一只业绩优良、价格合理而且仍然对投资者开放申购的基金却不容易。人多数的美国大盘型国际基金都对小盘类股票和新兴市场股票的投资比重有限，同时大部分的中小盘型国际基金都集中投资在市值较低的那部分股票(即小盘股)。而拥有灵活投资策略的国际基金很多都对投资者关闭了申购的大门。其中表现较为出色的5只基金中，有3只都已暂停申购，它们分别是朱利叶斯・巴尔国际股票基金(Julius Baer InternationalEquity)、威廉布莱尔国际基金(william Blair International)、技工国际价值基金(Artisan Interna－tional Value)。另外2只具备投资价值并仍对投资者开放的灵活策略国际基金则包括劳德斯国际市场大师基金(Laudus International MarketMasters)和数量国际价值基金(Quantitative Foreign Value)。
2基金值得关注
除了上述2只基金外，鉴于美国灵活策略国际基金的投资价值，尤其在当前市场大幅动荡的背景下，晨星分析师还认为以下两只灵活策略国际基金值得投资者考虑，即大师精选国际基金(Masters SelectInternational)和奥本海默国际增长基金(Oppenheimer International Growth)。大师精选国际基金是一只价格合理的多经理基金，通过一系列的组合投资策略来为投资者提供良好的回报；奥本海默国际增长基金通过挖掘新的增长机会的投资价值来取得不菲的投资成绩。同样地，目前这两只基金都对新投资者开放。图2是这两只基金2004年以来的月度回报率。
大师精选国际基金
该基金的投资风格为大盘混合型，最近刚增加了十字星公司(Northern Cross)作为产品线的第6个投资顾问。而来自十字星公司的顾问团队，曾经成功的帮助基金经理Hakan Castegren管理海港国际基金(Harbor International)，该顾问团队建议的投资策略是在灵活的蓝筹股导向下精选新兴市场的投资品种。巧合的是，大师精选国际基金旗下的另外5个投资顾问也倾向于投资市场的非主流产品，热衷于推荐买人小盘型股票和新兴市场股票。因此，该基金投资的地区和行业非常分散。其长期回报令人印象深刻，今年以来的回报率达到29％，是位列该类别中回报最高的基金之一。让投资者惊喜的是基金的管理费用处于中下，而不收申购费让基金的费用优势锦上添花。
国外证券市场对于投资风格（styie－inVesting）的研究始于20世纪70年代初，至今已在实践中得到了较多的应用。我国对于投资风格的研究则处于起步阶段，对基金投资风格的研究更少。对基金投资风格进行科学分类的作用在于，一方面，对于个人投资者而言不仅能够帮助他们选择合适的基金品种，还能促进他们深入了解基金管理人的投资策略，及时把握市场热点板块与潜力个股；对于机构投资者而言，能帮助其判断基金的投资风格，并从投资风格的漂移中观察管理人技能的稳定性，据此从同类投资风格管理人中选出最优秀的管理人；另一方面，有利于对基金进行分类从而建立客观独立的基金评估体系，从而满足投资者，基金管理公司、基金评价机构、监管部门等多方对基金评价的需要。因此对基金投资风格的研究显得格外重要。
一、开放式基金投资风格分类及研究方法
根据基金具体的投资领域的不同，开放式基金可分为债券型基金、股票型基金、混合型基金、货币型基金等。股票型基金是将基金资产投资于普通股股票的基金，基金投资风格的研究是针对股票型基金而言的。
划分开放式基金投资风格的标准之一，即最传统同时也是最基本的划分，是依据各只基金对价值和成长的不同偏好，将开放式基金的投资风格类型大致分为：成长型、价值型以及平衡型（或混合型）三类。成长型基金是指股票投资中将股票的成长性作为重要的选股指标的基金：价值型基金是指将股票的收益性以及收益的增长性作为重要选股指标的基金；平衡型基金则指兼顾以上两种选股指标的基金。
划分开放式基金投资风格的标准之二，是按照基金所投资股票的规模大小将其分为大盘、中盘和小盘基金。如果基金投资的大部分股票的流通市值属于大盘，那么基金的投资风格就应该属于大盘基金。由于基金持股明细季度数据较难以获得，故一般使用基金前十大持股的股票数据来进行分析。
研究基金投资风格的方法，根据对投资风格分析时使用的信息的不同，可以分为两种：基于组合特征的分析法即持仓法和基于收益的分析方法。
基于组合特征的分析法（portfoIio－basedstyleanaIysis），是通过计算投资组合中的市值规模、市盈率、市净率等特征来判断其投资风格。显然，这种方法可以得到基金投资的“实际风格”，但同时也就要求我们必须具备当期的基金持仓明细。根据我国现行的基金信息披露制度，可以通过每季度的投资组合公告中的重仓股信息进行分析，如果通过年报或中报分析，信息更详细，但时间间隔比较长。因此，由于信息披露的频度限制和时间滞后，我们很难获得及时详尽的资料用于风格分析，这也就使得该方法在实际操作上受到很大局限。
基于收益的分析法（retum－basedstyleanlalysis），其基本思路是：由于基金收益会与某种特定风格投资组合的收益存在高度相关性，所以可以通过检验特定期间基金收益率与各类风格指数的平均风险暴露程度来判断基金风格。这种方式的实质就是“透过现象看本质”，无论是在国内还是在国外.相对于基金其他数据，基金收益率数据都是最容易获得的，这也正是该方法成为当前最广泛使用的风格分析方法的主要原因之一。
二、我国开放式基金投资风格的实证分析
国内著名的基金评级公司晨星公司（MorningStar）于2002年6月建立了一套新的基金投资风格分类方法.用于对基金进行评级。晨星公司认为：价值和增长是股票的两种属性.通过对每种股票赋予一个价值分和一个增长分，按其中比较显著的特征值对基金进行分类。在对价值／增长属性评价之前.先按规模将股票分为大、中、小盘三类。
具体步骤如下：（1）将所有股票按市值降序排列，累计市值70%的定义为大盘股，70%～90%的为中盘股，90%～97%的为小盘股。（2）计算股票的收益市值比、股利市值比、净资产市值比、现金流市值比、销售收入市值比五个指标的预测值，对各指标与平均值比较，给予评分，而后对五个评分加权，计算得到价值分。（3）计算股票的盈利、销售额、现金流、账面价值的增长，对各指标与平均值比较，给予评分，而后对四个评分加权，计算得到增长分。（4）对规模及净增长价值分进行标准化，得到加权x和Y值。
本文采用晨星投资风格评价系统的方法对开放式基金投资风格进行实证分析。本文分析的一点不同之处在于：因为我国基金约定投资风格中很少有对大盘／小盘的约定.所以本文仅利用晨星投资风格评价中的价值／成长的投资风格评价，而删去大小盘的指数。转基金样本选自10个不同的基金管理公司，数据来源于金融界网金融数据库.运用晨星公司的评估方法，分析结果如下表。
由以上的分析结果可以看出：（1）上述基金的实际投资风格与其在招募书上约定的投资风格并不完全相同，而且风格并不稳定。以国泰金鹰增长为例，该基金的投资风格约定为成长型，在股票投资中应主要投资于成长型股票，但实证结果是它的风格在2004年和2005年偏离成长而追求基金的投资收益和增值。（2）在一定阶段，基金的投资风格有趋同倾向。如上表中所示，2005年6月30日，10只基金有7只表现为平衡型，2006年6月30日，10只基金有8只表现为成长型，这与2006年股市繁荣的行情有着很大的关联。
三、我国开放式基金投资风格趋同的原因分析
严格地说，开放式基金应按照其承诺的风格进行投资，这样投资者才能控制自己的投资风险与收益，因为价值型与成长型投资在不同的市场阶段表现好坏并不一致，对于成长型与价值型风格的取舍可以由投资者对这两种类型基金的选择来决定。分析开放式基金投资风格趋同的原因在于：
第一，国内目前的投资品种缺乏，制约了开放式基金的创新空间。
受到我国证券市场发展现状的限制，基金所能投资的证券品种非常有限，各种证券品种的风险收益特征趋同、市场关联度高，从而严重制约了基金公司设计出不同风险收益偏好的基金产品的能力。如债券市场发育严重滞后，极大地限制了债券基金的发行；统一指数以及指数期货迟迟不能推出，影响到指数型基金的发展和基金的避险操作。在面临股市系统风险时，各类宣称为不同投资风格的基金不可能还保持原来的宣称风格。
第二，迫于业绩评价的压力。
在国外，基金业绩的评价是放在自己的风格类型之中来进行的，也就是通常说的要将“苹果”与“苹果”进行比较，即与同类型的基金相比较。而在国内并没有做这么明确的划分，人们把所有类型的基金放在一起比较，这就增加了基金的压力，它不是忠于自己的风格，而是要判断哪类资产表现更好，则投资于哪类资产。当基金业绩不好时，基金会主动采取调整股票组合的方法改善基金的市场表现从而改变了基金的投资风格。
第三，开放式基金持有人期望较高收益率的倒逼机制的影响。
目前，国内大多数基金持有人对基金的绝对收益率要求是第一位的，大家都想自己的基金能取得最高收益率。就是机构投资者，对基金的绝对收益率的要求也越来越高，而对风险相对看得轻。资料显示，投资者更偏爱股票成长型基金。甚至有投资者认为，基金就是高收益、低风险的产品，谁收益率高，就买谁的基金，这使得基金产品设计者尽量追求最高收益率，导致基金建仓的相似性。
谁是高换手率基金
换手率是检验基金股票交易频繁程度的一个比较常用的指标，一般我们会用(买入股票总额+卖出股票总额)，平均股票资产进行计算，这个数据可以反映出基金在股票交易上的活跃程度。一般来说，换手率越高，代表股票买卖越是频繁，同时也意味着缴纳的券商佣金越高。
严格来说，换手率的高低，并不意味着基金的好坏，如果频繁的交易能够为投资者带来更多的超额收益，那么这只基金的投资价值就不应该被否定。反过来，如果频繁买卖股票，基金收益却乏善可陈，那么投资者恐怕就要因此打个问号了。
根据2008年基金年报数据统计，换手率较高的股票型基金包括东吴价值双动力、天治核心成长、华商盛世成长、建信恒久价值、万家公用事业、宝盈策略增长、国泰金鹰增长、招商安泰股票、中海优质成长、泰达荷银周期等，它们的换手率基本在1000％以上。除了中海优质成长的规模达到40亿元左右，其他基金均不超过30亿元，规模最小的华商盛世成长规模仅1.6亿元。显而易见，高换手基金以小规模基金为主，这一点恐怕也和小规模基金较为容易进行调仓操作有关。
在2008年市场较为动荡时期，进行换仓操作本身可以理解为基金的一种策略，并不能单纯判定为“好”或者“坏”。例如东吴价值双动力，2008年就表现出非常好的抗跌性，得益于基金经理在市场下跌早期大规模减仓，以及在下跌过程中进行资产配置的结构性调整，为投资者规避了一部分系统性风险。
相比之下，天治核心成长、宝盈策略增长、建信恒久价值和国泰金鹰等基金就显得乏善可陈。如果高换手率并不能为基金带来附加价值，就是一个巨大的遗憾，同时也需要引起投资者的警惕。
混合型基金方面，高换手率基金主要为天治品质优选、天治财富增长、金鹰中小盘精选、国泰金龙行业精选、嘉实服务增值行业和银河收益等等。其中仅嘉实服务增值规模达到36.49亿元，但换手率高达1652％，其余基金规模仅为个位数。混合型基金所体现出的股票高换手率问题，除了其交易较多以外，可能还和其股票仓位较高有关。
从这些数据中可见，天治和国泰基金旗下多只基金换手率较高，在整体上表现出高换手的特征。但2008年，其业绩抗跌性却未能表现出和换手率相当的特性，这一点值得注意。
高换手能否带来好业绩
灵活操作是2009年基金投资策略的主基调，在此背景下，基金今年的股票投资换手率可能会较2008年出现明显提升。一些业内人士认为，2009年市场不太可能出现反转行情，更多出现的是来回震荡中产生的结构性机会，因而更宜采取轻指数、重个股、波段操作的策略。在这个预期下，基金普遍准备采取更为灵活的操作手法，换手率提高不可避免。
从前两年的数据看，2007年A股市场的股票周转率达到了8.41倍，基金当年的周转率为2.6倍，均比2008年对应数据高出不少。业内人士预计，今年基金的持股周转率甚至可能超出2007年的水平。
2007年，基金普遍重仓股换手率惊人，基金十大重仓股更换频率超过七成的基金有61只，而接近三成的偏股型基金在二季度对组合进行了类似“换血”式的操作。高换手在牛市中成为比较普遍的现象。
有基金研究员指出，从数据分析来看，中外合资基金管理公司旗下的基金其股票交易周转率显著低于内资公司，而换手率最高的一些公司，管理规模一般较小。
2007年，换手率最高的天治基金，旗下偏股型基金的股票交易周转率超过了1900％，新世纪旗下的基金换手率也在1400％以上。换手率较高的基金公司还有金鹰、东吴、中海、信诚、长信和泰信等。
另一方面友邦华泰、工银瑞信、兴业、上投摩根、广发、富国、中银、华安、景顺长城和国海富兰克林旗下的基金换手率较低，均低于200％。
从换手率和业绩的关系来看，两者并不具有直接的联系。根据Wind数据，2008年股票型基金(不包括当年成立的新基金)的平均收益率为-50％，混合型基金(不包括当年成立的新基金)平均收益率为-46％。
而2008年高换手率基金的收益率和市场的平均水平相比，几乎好坏参半。在股票型基金中，除了华商盛世成长由于成立时间晚(2008年9月熊市末期)获得正收益外，其他运作满1年的9只股票型基金中，有4只收益率低于平均水平。而在排名前5的高换手率混合型基金中，有3只低于市场平均水平。
其中天治品质优选换手率最高，达到4681.27％，而去年收益率仅为-49.65％，这是一个特例，显示这只基金的管理人在投资上存在一定的问题。对投资者来说，高换手率的绩差基金是尤其需要警惕的。
佣金推手
在投资者、基金公司和券商的利益链条中，高换手率基金的最大受益者无疑是券商。对投资者来说，每增减一次交易就需要支付交易佣金和印花税，其中印花税上缴国家，而交易佣金则支付给租用交易席位的证券公司。如果这只基金不能在频繁交易中获取超额收益，真正为佣金买单的就是投资者。
这些基金支付的佣金数目可观。据2008年年报数据显示，天治核心成长2008年支付3558万元，占年末基金净值的1.2％；天治品质优选，交易佣金292.3万元，占基金年末净值的2.39％建信恒久支付2355万元，占年末基金净值的1.21％；嘉实服务增值行业，佣金达到4731.55万元，占年末资产净值的1.3％；金鹰中小盘精选，交易佣金为200.11万元，占基金年末资产净值的1.16％。在2008年基金整体交易量萎缩的环境下，这些支付了高佣金的基金显得非常突出。
2008年基金数量比2007年有所增加，但由于市场走势处于持续暴跌之中，基金交易量呈现明显萎缩。根据Wind资讯数据，2008年全部202只股票型基金合计交易金额为3.28万亿元，比2007年的4.58万亿元缩减了30％，沪深两市2008年全年交易量同比缩减了42％，基金交易金额缩减幅度低于市场整体数据12个百分点。
尽管今年三季度管理层出台了利好政策，宣示了他们对股市的支持态度，市场信心得到一定恢复，各大指数也有一度反弹。但随着金融危机的持续影响，三季度上证指数和深证综指依然分别下跌了16.17％和22.58％。受此影响，偏股型基金继续全面亏损。其中，高仓位股票型基金损失最为惨重，次新基金表现得比较抗跌，债券型基金表现突出。悲观氛围之下，基金纷纷打起了防御过冬的主意。
高仓位基金再遭重创
今年以来，以中邮成长、广发小盘、光大红利等为代表的激进派基金，一直保持很高的股票仓位。在系统性风险面前，这些基金损失惨重，但绝大部分基金经理之前依然“信心”满满：一旦管理层出利好政策，我们在反弹时将为投资人打赢一仗。
三季度管理层果然出台利好政策。9月18日，多则提振资本市场信心的利好消息：印花税改为单边征收；国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份；汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。受此刺激，9月19日大盘涨停。之后股市涨势持续多日，沪指从1802点升到2333点。
不过，随着全球金融风暴的加剧，各国股市纷纷深幅大幅下跌，A股自然难以独善其身。这些基金在上涨时也曾经取得不错的业绩，但无奈好景昙花一现，让那些等反弹翻身的基金经理好梦落空。
三季度，受大盘震荡下行影响，股票型开放式基金净值也呈现逐步走低的态势，简均净值下跌14.99％。
在净值表现较差的一类基金中，光大红利、宝盈资源和深100ETF跌幅位于本季度前三。光大红利和深100ETF的下跌主要是受到仓位太高的影响，而宝盈资源的下跌与其持有的重仓股有较大的关系。
次新基表现抗跌
次新基金在三季度表现出色。在收益排名中，跌幅较小的基本都是次新基金，部分次新基金在大幅下跌的市场中甚至取得了正收益：博时特许以1.03％的净值增长率位居股票型基金业绩第一位，泰信优势、万家引擎分别以1％、0.88％的净值增长率分列混合型基金的前两位。
国金证券基金研究中心总监张剑辉认为，在股票市场的持续调整中，次新基金凭借较低的仓位优势，在震荡市场中选择更为灵活，表现相对出色，业绩均处于同业前列。
海通证券基金分析师吴先兴认为，从本季度的净值波动来看，这些次新基金多采用了谨慎策略，除了仓位都十分低，部分次新基金还加大了投资债券的力度，最近两个月债券市场在降息预期的推动下出现较大幅度的上涨，获取了一定的正收益。但是目前距离次新基金的建仓期满时间不多，这些低仓位的策略持续下去的可能性不大，因此在选择基金时还是要考察基金的长期业绩，短期表现可能不具有代表性。
债基一枝独秀
相对于偏股票型基金的持续缩水，三季度债券型基金一枝独秀。根据国金证券基金研究中心的统计，统计期内57只债券型基金(分级计算)净值加权平均增长2.39％，仅有3只基金净值下跌。其中中信双利基金净值增长高达6.08％，交银增利AB为4.46％、交银增利C也达到4.35％，此外，方达强债AB、广发强债、方达债券B等基金净值增长也都在3％以上。
张剑辉分析说，在通胀压力略有缓解的背景下，央行下调贷款利率和存款准备金率明确体现了调控基调由控制通胀向支持经济增长倾斜，紧缩政策的放松给债券市场提供了相对宽松的环境，尤其是利率的下降进一步提升债券市场的投资价值。纯债券型基金获益最多，净值增长率显著高于偏债型基金，而参与股票投资的部分偏债型基金表现欠佳。
不过，有基金业人士认为，债券中长期牛市格局未变，但是目前债券“牛市”已到中期，短期面临一定的回调压力，债券基金随债市调整的风险也增加。
封基出现机会?
市场继续大跌，封闭式基金三季度净值平均下跌13.3％，略低于偏股票型开放式基金同期的平均跌幅。
三季度表现最为出色的是基金裕泽，其净值仅下跌3.95％，名列封闭式基金净值表现首位，遥遥领先其他封基。也因为其股票投资的出色表现，二级市场价格仅轻微下跌了0.91％。此外，基金银丰净值跌7.90％、基金裕隆净值跌8.04％，分列二、三名。
国金证券基金研究中心总监张剑辉认为，在悲观情绪的左右下，长剩余期限封闭式基金折价进一步加深，目前长剩余期限封闭式基金平均折价达到27％左右，部分基金折价在30％以上、最高折价接近35％。在长剩余期限封闭式基金平均剩余存续期仅为6年的情况下，我们认为目前折价水平下长剩余期限封闭式基金具有一定的投资价值。随着宏观经济政策与市场政策向积极方面的转化积累，以及会计年度结束的日益临近，封闭式基金分红的话题将阶段性受到市场关注。综合比较折价水平、潜在分红以及管理人长期投资管理能力的分析结果，建议重点关注科瑞、景福、通乾、天元、同盛等基金。
不过，申万证券分析师朱赞认为，三季度封闭式基金加权平均折价率波动区间仍维持在20％－30％，没有出现大的投资机会，折价率的稳定波动也反映出基金投资者对目前封闭式基金折价的认同。在没有任何外部因素推动的情况下，封闭式基金市场将维持稳定的折价率波动，价格表现仍以股市为主要牵动因素。但是，如果融资融券业务逐步推出和深入发展后，会使得基金市场交易活跃度提升，市场供求关系改善，对封闭式基金折价率将产生较大影响。我们等待该制度的逐步明朗，并重点关注封闭式基金的潜在投资机会。
四季度防御过冬?
2008年即将过去，基金四季度的投资策略成为关注的焦点，其是保守过冬还是像往年那样用激进手段争取名次?
国海富兰克林基金2008年四季度投资策略报告认为，放眼四季度的投资策略，我们依然保持相当谨慎的态度，战略上应该以防御为主。华富基金也表示，由于未来全球经济前景不明，并将可能出现较长时间调整，基本面的长期底部仍未到来，四季度投资策略仍倾向于保守，偏重于防御。南方基金公司干脆建议投资者均衡配置，静观市场变化。
21只新基金正在发行
自春节以来，基金发行步入常态，一季度管理层共放行34只新基金，基金发行迎来了历史上最密集期。再加上4月份和5月初拿到发行批文的新基金，今年发行和获批的基金已经超过60只，远远超过了去年全年38只的数量。
5月6日，汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型基金和易方达中小盘股票型基金分别拿到了证监会的发行批文。根据两家公司的公告显示，汇添富蓝筹稳健基金是一只混合型基金，其中股票投资比例为30％～80％，债券投资比例为0～60％，现金类资产比例不低于5％；易方达中小盘投资于股票的资产可占基金资产的60％～95％，其中，投资中小盘股票的资产不低于股票资产的80％。
AA5月12日，共有21只新基金同时发行。包括7只股票型基金，7只混合型基金，5只债券型基金，1只保本型基金和1只QDⅡ基金。
新基金发行分化加剧
印花税率的下调，刺激了股市的强力反弹，加之投资者对于“红五月”行情的一致预期，导致近期基金销售回暖。
博时特许价值和嘉实研究精选股票型基金自发行以来销售情况良好，上投摩根双核平衡和国泰金鹿保本增值(二期)基金的销售更让人欣喜。
在首日发行中，上投摩根双核平衡基金获得了近亿元的认购，这在近期新基金的首日发行中已‘算是佼佼者。上投摩根副总经理傅帆表示，认购上投摩根双核平衡基金的投资者一大半都是上投的老客户。为了保护基金持有人利益，基金公司并不盲目追求规模扩张。去年以来上投摩根旗下4只基金暂停申购时间累计长达40个月，并采取了暂停开户、首先对老客户开放申购、加强与老客户沟通等多种措施控制规模。
近期资本市场震荡，保本成为市场最关注的话题。今年首只保本基金――国泰金鹿保本增值(二期)首日募集近2亿元，创出近期基金新发首日募集新高。
同时，供给的大幅增加，加上投资者对于市场半信半疑的态度，也导致一些公司的产品在募集期内无法完成额度的状况出现。截至5月12日，共有5只基金宣布延长募集期，分别是天治创新先锋、银河竞争优势成长、信诚盛世蓝筹、富国天成红利、益民多利债券基金。
天治创新先锋基金原定于4月18日结束募集，后来延至4月30日，成立时规模仅2.49亿元。银河基金公司也宣布，原定于4月30日结束募集的银河竞争优势成长基金，募集期延长A5月16日。这两家决定延长募集期的新基金都存在发行规模过小的情况，尽管也能勉强达到基金成立条件，但规模过小却会使新基金成立后的生存成为问题。业内人士分析，如果这些小基金成立后继续遭遇市场低迷，打开申购时容易因大额赎回引发生存危机：此外，规模过小使得管理成本相对较高，让基金公司觉得得不偿失。除此之外，基金公司可能还要考虑一个形象问题。
进入5月，又有信诚、富国、益民3家基金公司宣布新基金延长募集期。
值得注意的是，目前宣布延长基金募集期的均为中小基金公司，而品牌基金公司的日子相对好过得多，新基金发行分化正在加剧。
例如，南方优选价值由有“白马基金”之称的南方绩优成长基金经理谈建强担纲，其一贯稳健的投资风格受到投资者的欢迎。华夏策略精选的基金经理将由“最赚钱基金经理”王亚伟掌舵，使得新基金再次成为投资者关注的焦点。一直希望申购华夏大盘精选基金的基民近期正在等待华夏策略精选基金的发行，预计这只基金将会为基金发行市场带来暖流。
新基金选择要点
面对新基金的密集发行，投资者该如何选择呢?
天相投顾分析师于善辉认为，虽然众多新基金当前面临建仓好时机，但并不是所有新基金都能为投资者带来持续稳定的回报，投资者在挑选时应做进一步的个体分析，精挑细选。新基金发行出现分化，说明投资者逐渐趋于理性。公司管理业绩的好坏已经成为投资者买新基金的重要指导因素。基金公司为持有人谋利才能获得投资者的认购信心。
选股能力强的基金
国泰君安的一份研究报告显示，根据国内股票型基金2002年一季度至2007年四季度的投资组合数据研究发现，对于国内基金而言，牛市中资产配置贡献较大，而震荡市场中个股选择贡献更大。因此，在目前的市场环境下，选择选股能力较强的基金，有望取得较好回报。
而申银万国分析了2002年一季度至2007年时间区间内封闭式基金和开放式主动投资股票基金的业绩表现发现，选股能力所得收益对基金超额收益贡献最高可达到90％左右，表明对主动投资股票基金来讲，选股是获取超额收益的重要因素：行业配置收益对基金超额收益贡献达到20％左右。在一个震荡市场当中，基金公司和基金经理是否具有选股能力，基金规模是否适合“自下而上”的操作模式，是基金投资者选择基金的要害。申银万国分析师表示，在中国资本市场还未完全进入成熟阶段时，精选个股将是可以获得超额回报的重要途径，投资者应更关注精选个股为投资导向的基金。
新基金推荐：
嘉实研究精选
嘉实研究精选基金股票组合的构建完全采用“自下而上”的精选策略，采用定量分析与定性分析相结合的方法精选个股。定性分析主要从公司战略、企业核心竞争力、公司治理结构几个方面进行考察。定量分析方面，首先通过财务分析，根据财务指标，并配合盈利能力、运营效率、偿债能力等相关方面的分析，选择盈利能力强、主营业务成长快、能够创造价值的上市公司；同时结合估值水平，选择目前估值水平明显较低、或相对合理的上市公司进行重点投资。
博时特许价值
博时特许价值基金的投资目标在于分享中国经济高速发展过程中那些具有政府壁垒优势、技术壁垒优势、市场与品牌壁垒优势的企业所带来的持续投资收益。
该基金实行风险管理下的主动型价值投资策略，即采用以精选个股为核心的多层次复合投资策略。具体投资策略为：在资产配置和组合管理方面，利用金融工程手段和投资组合管理技术，保持组合流动性；在选股层面，按照价值投资原则，从品质过滤和价值精选两个阶段来精选个股，选择价值被低估且具有政府壁垒优势、技术壁垒优势、市场壁垒优势或者品牌壁垒优势等持续增长潜力的股票，作为构建股票组合的基础。
华夏策略精选
华夏策略精选基金为开放式混合型基金，股票、债券等资产灵活配置，该基金拟由王亚伟担任基金经理。他所管理的华夏大盘精选基金2007年创造的基
金净值增长率为226.24％，以超过第二名32个百分点的差距遥遥领先。华夏大盘精选基金的投资足迹，早已成为各大媒体及投资者追踪的风向标。王亚伟则以“剑走偏锋”闻名业内。其精于投资小盘，在操作上擅长根据市场形势变化，灵活调仓、波段操作的盈利模式，令其他基金经理钦佩。
回归价值投资
前期股市的深幅调整给投资者上了一堂深刻的风险教育课。随着股市、基市回暖，具有稳健投资风格的价值型基金有望成为“新宠”。
尽管基金销售开始回暖，但是鉴于前段时间的深幅调整，基民非常看重基金公司的过往业绩以及稳健的投资风格。从目前基民反应不难看出，不少人已表现得比较理性，开始重视长期价值投资。分析人士称，基金公司需要的就是长期的、连续的、稳定的股票投资管理能力，如果能够连续保持在“中上游”，时间长了，这类基金公司一样会在“长跑”中取胜。
新基金推荐：
上投摩根双核平衡
上投摩根双核平衡的投资目标是深化价值投资理念，精选具备较高估值优势的上市公司股票与优质债券等，持续优化投资风险与收益的动态匹配，通过积极主动的组合管理，追求基金资产的长期稳定增值。
在具体的股票投资策略方面，该基金所关注的价值投资不仅注重股票内在价值的发现，更为重要的是，该基金强调，当具体对象的内在价值确定以后，基金管理人通过对股票市场价格和内在价值的比较，以明确投资方向。特别是股票的价格低于它的内在价值时，就存在一个正的安全边际。足够的安全边际使投资拥有更容易取胜的优势，因为在价值引力作用下，股票价格更倾向于上涨。这种理念与策略，相对于市场上某些空谈价值投资的基金来说，更切合当前的市场情况。尤其是在市场经过前期大幅度调整，后市震荡可能比较激烈的情况下，更为实用有效。
富兰克林国海深化价值
面对今年如此震荡的市场，富兰克林国海深化价值基金的基金经理张晓东表示，那些具有核心竞争力、占据行业垄断地位、处于成长拐点或成长转型阶段的上市公司，往往能在价值重构的过程中获取估值溢价。
富兰克林国海深化价值基金属于价值型投资的基金，其强调“深化价值”的核心意义在于挑选出“相对便宜”的优质股票后，再次深挖这些股票的成长性潜力，除了追求股票价值重估后的大幅上涨收益外，更进一步寻求由于上市公司竞争力变化而带来的超额收益。
该基金将专注于投资具有核心竞争力和行业垄断地位、处于成长拐点或成长转型、在价值分化中打开估值空间的上市公司，通过综合评定公司的盈利能力、资产状况、成长性等指标，深层分析上市公司内、外部竞争力的变化，深度挖掘那些估值不断提升、有超额收益预期的股票，作为最终投资的首选。
南方优选价值
南方优选价值基金由“明星基金经理”谈建强担纲。谈建强称，该基金将从产业资本的角度投资，掘金于全流通时代“新蓝筹”，在A股结束单边上升，2008年整体表现为牛市震荡特征的背景下，该只基金将重点“强调对确定性增长机会的把握”。大盘从3000点因印花税调整而产生的这波行情，是政策底形成的一个信号。事实上，一季度末，无论是宏观基本面还是资金面的不利因素，都出现了一些缓和的迹象。谈建强认为，“我们继续看好三条行业主线：内需为主的消费服务和投资拉动行业；具有自主创新能力的先进制造业；供给持续紧张以及价格超越通胀速度的大宗商品和原材料行业。”
南方优选价值基金将以产业投资的方法掘金“全流通时代的新蓝筹”品种，锁定上市公司内在价值和隐藏价值所带来的确定性增长以应对不确定的市场。
注重资产配置
虽然股市有所回暖，但投资者的信心还没有完全恢复，从目前银行基金销售情况来看，投资者更多的关注保本型理财产品。银河证券基金研究中心高级研究员王群航也指出，投资者在这一轮行情中充分体验了与股市高收益相伴而生的高风险，转而寻求风险较低、收益稳定的投资品种，保本型基金正是符合这种投资要求的低风险基金品种之一。
新基金推荐：
国泰金鹿保本增值(二期)
国泰金鹿保本增值基金成立于2006年4月28日，保本周期为两年，至今年4月28日已经圆满完成第一个保本周期的运作。根据中国银河证券基金研究中心的统计，截至今年4月28日，该基金成立以来的净值增长率为51.97％，远远地超过了它的业绩比较基准――2年期银行定期存款税后收益率，为投资者创造出了良好的收益。
5月6日起，国泰金鹿保本增值基金(二期)开始进行募集。作为国泰金鹿保本增值基金的延续，.国泰金鹿保本增值(二期)将沿用保本首期中原先的产品设计思路。
在2008年的市场行情中，次新基金的共同特点是不愿意建仓股票，而是建仓债券。截至今年2月23日，次新基金中偏股型基金的平均收益率为18.66%，上证指数同期上涨了26.63%，全部老基金（2008年之前成立，下同）同期收益率为20%。分析认为，整体而言，次新基金建仓已基本完成，在业绩方面，次新基金的业绩稍逊于老基金。
对于这些次新基金，在投资策略方面可以与公司原有的体系共享，一般整个基金公司的投资策略非常相似。次新基金中，个股选择能力分化现象较为明显。
据四季度末公告，兴业社会责任基金重仓股是攀钢钢钒、招商银行、青岛啤酒、复星医药、兰花科创、烟台万华、浦发银行、江苏国际、中化国际和农产品，重仓股占全部股票的61%。今年以来，兴业责任60%的重仓股跑赢了大盘，10只股票平均涨幅高达32%，平均超越大盘5.6%；如江苏国泰上涨了75%，超越大盘49%。兴业社会责任今年以来能获得超越大盘的收益，一个重要因素就是持有这些优质股票，一些次新基金远远落后于大盘也是由于个股选择能力有问题。
而申万巴黎竞争优势就是选股能力差，以致成为业绩败北的典型代表。据2008年四季度公告，其重仓股是云南白药、特变电工、平高电气、攀钢钢钒、中国铁建、哈药股份、格力电器、武汉中百、隧道股份和国阳新能。截至2月23日，这10只股票中，仅有第10大重仓股跑赢了大盘，其他均落后大盘，并且70%的重仓股落后大盘10%。尽管2008年四季度末，申万巴黎竞争优势的仓位也超过了60%，但由于持有的股票业绩较差，今年以来的业绩仅有15%，不仅落后次新基金的平均水平，而且落后大盘11%。
仓位管理和个股选择造成了业绩差距，而负责仓位管理和个股选择的就是基金经理，他们之间素质的优劣在次新基金成立时就埋下了伏笔。
2008年市场非常困难的时候，基金发行异常困难，大部分偏股型基金发行规模难以超过10亿元，与2007年动辄就需要“比例配售”相比简直是天壤之别。面对这样的市场环境，大型基金公司为了让自己的发行规模不那么难看，大都选择自己的王牌基金经理挂帅。
最典型的是华夏基金公司发行的华夏策略精选，2008年中旬就已经获得证监会批准发行，直到募集发行日快失效时才开始发行，由素有“中国最牛基金经理”的王亚伟亲自上阵操刀。其效果非常显著，华夏策略精选发行第一天就募集了15亿元，和一些需要发行延期的基金公司相比，已经非常成功了。
一些小基金公司则没有这个优势，在发行新基金时有些挂帅的以前也担任过基金经理，但其过往业绩难以得到投资者认同，而有些小基金公司则干脆使用新人。因此，在发行时，举步维艰，很多小次新基金在发行期结束时依然没有达到成立最低规模要求，只得发行延期。
购物车(0)