时间：2023-09-20 18:19:29
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一、国际工程物资采购外汇风险的识别
外汇风险是指以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动所引起的其价值上升或下降的可能性或不确定性。外汇风险有三种类型：交易风险、会计风险和经济风险，其中国际工程物资采购所涉及的主要是外汇风险类型中的交易风险，即以外币计价结算的应付债务或应收账款由于外汇汇率变动引起其价值变化的可能性或不确定性。具体到国际工程物资采购外汇风险，主要是指在工程项目业主支付币种和进口材料设备支付币种不一致的情况下，当汇率发生变化时使负责采购的承包商实际采购成本发生变化的可能性。如果业主所支付币种正好是进口材料设备所支付的币种，则承包商在这笔具体的材料设备采购中没有外汇风险。
国际工程项目业主的支付币种一般可分为两种情况，如图1所示：一是项目支付币种为当地币和不超过三种的外币；二是项目支付当地币和一种外币(如美元)。对第一种情况，如果物资采购支付币种与业主所支付的外币币种一致，则没有外汇风险，图1中以N来标示；如果物资采购支付的币种是业主所支付货币以外的币种，则采购面临外汇风险，图1中以Y来标示，比如，业主支付英镑、美元和欧元，但材料设备进口需要支付日元。对于业主支付币种的第二种情况，由于业主只支付一种外币，材料设备的国际采购更易产生外汇风险。图1中箭线越粗表示越容易产生外汇风险。
二、国际工程物资采购外汇风险的衡量
外汇风险衡量的一般步骤是：首先确定一定期间外币流入量和流出量净额，即净现金流量，然后对期间内的汇率变动范围进行预测，最后确定各种外币的不确定现金流。对于国际工程物资采购来说，外汇风险衡量的期间是从采购合同签订到采购合同结算的过程，净现金流量是净流出量，即采购合同价款额。由于国际工程进度款支付时，对于进口材料设备所支付的非业主支付币种一般是按照投标截止日前28天的汇率进行折算支付的，如果采购合同结算时材料设备支付货币相对于业主支付货币贬值，则承包商会从中受益，相反，如果采购合同结算时，材料设备支付货币相对于业主支付货币升值，则承包商会有损失。
例如，某一国际工程项目业主的支付币种是美元，但其中工程项目所需的某一大型设备必须从日本进口，计价结算货币为日元，合同价款为1.2亿日元。已知投标截止日前28天的美元和日元的汇率为120，则工程进度款结算时业主应支付给承包商100万美元。假如采购合同结算时日元贬值，美元和日元的汇率变为150，则承包商只需花80万美元即可买到1.2亿日元，而业主支付给他的却是100万美元，承包商从中获益；然而，假如采购合同结算时日元升值，美元和日元的汇率变为100，则承包商需要花120万美元才能买到1.2亿日元，比业主的支付多花了20万美元。采用表1所示的国际工程物资采购外汇风险衡量方法，假定该项目的材料货物采购中，只有日元货款支付与业主支付币种不一致。表中不确定的现金流是净流出量的可能范围与业主支付100万美元的差值。
外汇风险是一种投机风险，既可能给当事人带来损失，也可能带来收益，稳健的经营者看重的是外汇风险一旦发生可能带来的损失，因此，在对外汇风险进行衡量之后，需要有一个风险评价。如果认为风险发生可能带来的损失小于对风险进行管理所需花费的成本，则不必采取措施，但若认为外汇风险的发生可能带来不愿承担的损失，则必须对面临的外汇风险采取有效手段进行管理。
三、国际工程物资采购外汇风险管理手段与策略
(一)国际工程物资采购外汇风险管理手段
1外汇交易方式
在国际工程物资采购外汇风险管理中，常用的外汇交易方式有远期外汇交易、外币期权交易和即期外汇交易。即期外汇交易一般用在下面的投资法与BSI(借款——即期外汇交易——投资，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。
(1)远期外汇交易
远期外汇交易是一种先成交、在成交一定时间后再进行交割的外汇交易方式，买卖双方成交时在合同中约定外汇买卖的数量、汇率和将来交割的时间，进行交割。远期外汇交易用于防范外汇风险的主要原理在于其在成交时就把将来外汇买卖的汇率给固定住了，在成交时就可以确定将来买卖外汇的成本或收入，从而防范将来汇率变动可能带来的损失。比如在国际工程物资采购外汇风险的衡量示例中，项目业主支付美元，而设备进口需支付日元，一旦日元相对美元升值(与120的汇率相比)，则承包商进口多花费的美元将得不到补偿，采购成本增加。承包商可以采用远期外汇交易防范这一风险。假定预计采购设备结算日为某年9月，现在是该年3月，美元和日元六个月远期汇率为115(如果大于120对承包商更有利)，则该承包商在3月份买进六个月日元远期，到9月份交割日只要花费104万美元(1-2亿／115)就可买到1.2亿日元，从而将防范外汇风险的成本锁定在4万美元(104万—业主支付100万)。
利用远期外汇交易防范外汇风险的好处是锁定了将来可接受的成本支出，但同时却也失去了从汇率变动中获益的机会，比如上例，到采购支付日只要即期市场上美元与日元的汇率大于120，则承包商的采购成本就会降低。外币期权交易可以很好地克服远期外汇交易防范外汇风险中的这种呆板的不足。
(2)外币期权交易
所谓外币期权交易指的是交易双方达成货币买卖的协定汇率，期权买方支付期权费后获得在交易到期日或到期日前以协定汇率向期权卖方买卖一定数量货币的权利，这一权利可以放弃。期权买方利用外币期权交易防范外汇风险，其最大的损失是期权费，如果交易到期日的即期汇率对期权买方更为有利，则其可以放弃权利的执行，从即期外汇市场买卖外汇。比如上例，承包商可利用外币期权交易防范日元升值的风险，作为期权买方，承包商与期权卖方的协定汇率假定为115，期权保险费为2万美元，假如期权交易到期时即期汇率为100，则承包商行使权力，按115的汇率从期权卖方买进1.2亿日元，假如到期时即期汇率大于115，比如即期市场汇率为150，则承包商可以放弃权力，从即期外汇市场买进1.2亿日元，只花费80万美元。此例中，承包商防范外汇风险的成本锁定为不超过6万美元(1-2亿日元／115—100万美元+2万美元期权费)，如图2中A点所在水平线段所示；如果即期市场汇率大于115，这一成本会逐渐降低，比如即期市场汇率为120时，这一成本变为2万美元(1.2亿日元／120—100万美元+2万美元期权费)，如图2中B点所示；当即期市场汇率为123时，这一成本变为0，如图2中c点所示；当即期市场汇率大于123时，承包商可以从这一防范外汇风险的手段中获益，比如即期汇率为130时，这一收益变为5.7万美元(100—1.2亿日元／130万美元-2万美元期权费)，如图2中D点所示。
2投资法或BSI方法
所谓投资法就是利用手中流动资金在即期外汇市场上买入将来要支付的外币应付帐款，由于付款未到期，先存入银行或购买货币发行国的国库券进行投资，投资到期日与将来应付帐款到期日一致，投资到期收回，支付外币应付帐款。比如，上例中的承包商可以先用美元买进将来要支付的日元，存入银行，存款到期用于支付日元进口货款。在承包商美元流动资金比较充裕而且预期日元将大幅上升时可以采用投资法。
如果承包商预期日元将升值，欲采用投资法但手头流动资金缺乏，承包商可以在衡量美元银行贷款利率、日元存款利率和预期日元变动率后去银行借一定数量的美元，美元贷款的期限和业主支付日期一致，然后在即期外汇市场买进日元，存入银行进行投资，投资到期收回支付应付日元货款，然后在贷款到期日归还银行美元贷款的本金和利息，这就是BSI法。
BSI法实际上也是把未来购买日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元进口货款升值的风险，若采用BSI法，假定美元贷款利率为10％，日元存款利率为4％，即期外汇市场汇率为120，从即期买入日元存入银行到货款支付日的期间为6个月，则承包商可以从银行借入98.04万美元，按120的汇率买进日元存入银行，存期6个月，存款到期的日元本息和为1.2亿日元，用于支付进口货款，假定美元贷款时间也是6个月，承包商美元贷款的本息和为103万美元，其中3万(103万—100万)美元是防范外汇风险的成本，承包商在上述已知条件下采用BSI法实际上相当于在货款支付日的即期外汇市场上花103万美元买人了1.2亿日元，从而将购买日元的汇率固定在117(1.2亿日元／103美元)的汇率水平，这一汇率水平实际上在承包商决定是否采用BSI法防范风险时就能明确计算得出，承包商如果预期在未来6个月汇率不会超过117的水平，甚至会更低，则可采用BSI法。
(二)国际工程物资采购外汇风险管理策略
1选择有利的采购支付币种
外汇风险产生有三个要素：货币、时间和汇率，即对外资产或负债是以外币计价结算、交易从成交到交割有时间间隔、时间间隔内外汇汇率发生变化。其中，以外币计价结算是外汇风险产生的根源；具体到国际工程物资采购外汇风险，其产生的根源在于采购支付币种与业主支付币种不一致，因此，在可能的情况下，应根据实际需要的外币种类和数量，要求业主支付多种外币，以尽量减少采购支付币种与业主支付币种的不一致。如果在采购中能够以业主支付币种作为计价结算货币，则可彻底消除该采购的外汇风险；如果不能争取到以业主支付币种作为计价结算货币，在承包合同中没有加入含有汇率因子的调价公式的情况下，可尽量选择相对业主支付货币有贬值趋势的货币作为采购的计价结算货币；如果在承包合同中加入了含有汇率调整因子的调价公式，则采购中应尽量选择相对业主支付货币有升值趋势的货币作为采购的计价结算货币。
2合理利用合有汇率因子的调价公式
含有汇率调整因子的调价公式在国际工程物资采购外汇风险管理中是一把双刃剑，既有可能使工程结算款调高，也可能使其调低。如果以劳务、材料或设备出口国货币为计价结算货币而该货币呈贬值趋势，则承包商在与业主签订合同时，应争取在价格调整公式中去除汇率调整因子，或者改变劳务、材料和设备出口国，否则工程结算款有可能被调低。例如，某国际公司签约尼泊尔河道防护工程项目，工期两年，合同金额700万美元，美元支付比例为66％(支付外币只有一种)，计划从印度进口材料，合同调价公式中含有汇率调整因子，签约时1美元=35印度卢比。在项目实施过程中虽然印度价格指数增加，但由于印度卢比贬值到1美元40印度卢比，汇率调整因子为0.895(35.8／40＝0.895)，最终该项目调减30多万美元。因此，在考虑利用汇率调整因子防范外汇风险时，承包商应该仔细分析出口国的货币汇率走势，保证价格调整公式计算的结果为调增。
对于我国国际工程承包商来说，在人民币相对美元日趋升值的情况下，应争取项目所需材料设备尽可能从国内采购，并在新签合同的调价公式中中加入汇率调整因子，这样人民币升值时，汇率调整因子将大于1。
3基于对汇率的预期合理利用外汇风险管理手段
如前所述，远期外汇交易、外币期权交易和BSI都可用于防范国际采购面临的外汇风险，但这三种方式在采用时需要考虑的因素不同，适应的汇率预期变动范围也不同，如表2所示。
比如在上述承包商防范日元相对美元升值的例子中，承包商可以分别采用远期外汇交易、外币期权交易和BSI，但在给定条件下，这三种方法的成本是不同的，三种方法分别适应于不同的汇率变动区间，如图3所示。
图3中，给定条件意味着表2中外汇风险管理手段选择时需要考虑的因素除汇率预期外都已给定，即，远期汇率、期权交易中的期权费、协定汇率以及银行贷款利率和投资收益率已知，在这种条件下，图3显示了在未来不同汇率预期水平下以上三种外汇风险管理手段的成本线，其中，BSI的成本线和远期外汇交易的成本线与外币期权交易成本线分别交于E点和F点。从图中可以看出：一是在给定条件下，无论未来汇率如何变动，BSI比远期外汇交易防范风险的成本低；二是将BSI与外币期权交易相比，未来汇率如果大于E点所对应的汇率，即日元趋于贬值，则采用外币期权交易成本更低，否则，如果日元趋于升值，则BSI成本低于外币期权交易的成本；三是将远期外汇交易与外币期权交易相比，未来汇率如果大于F点所对应的汇率，即日元趋于贬值，则采用外币期权交易成本更低，否则，如果日元趋于升值，则远期外汇交易成本低于外币期权交易的成本。
需要注意的是，如果上述给定条件发生变化，则以上三种外汇风险管理手段的成本线相对位置将相应发生变化，在具体选择时应根据实际条件和对未来汇率的预期选择成本较低的外汇风险管理手段。
1．巴塞尔协议II奠定基础
2006年6月颁布的巴塞尔协议II的重要一项修订就是将操作风险引入风险资本计量框架。巴塞尔协议II将涉及以下几类事件的风险因素纳入操作风险的识别体系：由非市场和信用风险引致的金融风险、日常操作失误导致的任何风险、机构内部因素导致的任何风险、由于低效或无法胜任的系统、人力资源或外部事件导致的直接或间接损失（不含商业风险）。倡导金融机构建立完善的内部风险管理体系是巴塞尔协议的重要原则，各国制定的相关的监管法规也基本秉承这一精神，我国《商业银行操作风险管理指引》中也未对操作风险的识别方式进行具体的规定。因此各金融机构应根据自身特点对全部业务条线进行梳理以建立完备的操作风险识别体系，并根据经营环境和业务发展的变化及时进行修正。巴塞尔协议II对于操作风险最低资本要求的计量有三个层次的计量方法。一是基本指标法，即商业银行所应持有的操作风险资本等于前三年总收入的平均值乘以一个固定比例（以α表示）；二是标准法，又分为标准法I和标准法II。前者将银行业务分为8个类别，选取8个银行基本财务指标代表每一项类别，各用一个适当的系数（以β表示）反映上述财务指标与该类别面临操作风险的关系。整个机构需要的总的资本要求即为上述8个乘积的代数和。后者对前者进行了有限修正，将零售银行和商业银行两类业务单独进行了计量；三是高级计量法，分为内部计量法、损失分布法、记分卡法等，其中内部计量法为巴塞尔委员会较为认可的计量方法。内部计量法将标准法的一维计量方法拓展到二维矩阵，共m类业务中的每一类需要对应共n项操作风险因素中的每一项。内部计量法使用每一类业务的预期损失（EL）乘以风险系数γ（由监管当局指定）获得单一的操作风险资本，而EL等于风险指标（EI）、发生概率（PE）和损失程度（LGE）三者的三者的乘积。三个层次的资本计量方法在复杂性和对风险的敏感程度上都依次增强，同时巴塞尔委员会也制定了详细地计量方法的选择和实施方案。
2．巴塞尔协议III的新要求
2008年国际金融危机的爆发是出台巴塞尔协议III的直接原因。在风险资本的框架方面，巴塞尔协议III进行了重新调整，尤其是提出建立资本留存缓冲和使用逆周期资本缓冲作为经济下行期吸收损失的准备。同样为了缓解巴塞尔协议早期版本资本充足率的顺周期问题，巴塞尔协议III也提出了对杠杆比率（即核心资本对全部非权重资产的比率）的限制。巴塞尔协议III对操作风险管理方面的修正内容较少，操作风险管理的框架基本上仍参照巴塞尔协议II及后续相关补充文件。然而，巴塞尔协议III对风险资本要求的收紧意味着操作风险监管方面须要同步做出相应的强化。
二、巴塞尔协议与财务公司操作风险管理实践
构成金融安全网的三道屏障分别是资本充足率、监管检查和市场约束，其中与财务公司操作风险管理关系最为密切的是资本充足率和监管检查。一方面，由于巴塞尔委员会对操作风险与市场约束之间的阐述并不充分，银行业金融机构对操作风险信息的披露制度还有待于监管机构进一步建立和完善；另一方面，信息披露是否充分也关系到相关数据的丰富程度，对于第一支柱风险资本的计量也有着重要的意义。第一支柱资本充足率是资本、风险加权资产及市场风险和操作风险资本要求的函数。巴塞尔委员会对操作风险等敞口给予更高的权重反映了其相对于其他风险类型给予操作风险更为保守的监管方向。不同于信用风险资本最低要求仅为风险加权资产的8%，市场风险、操作风险的最低资本要求都按照其风险敞口的100%的提取。虽然，2007年中国银监会颁布的《商业银行资本充足率管理办法》未将操作风险敞口纳入资本充足率进行考量，但是包括财务公司在内的银行业金融机构只有为操作风险敞口准备充足的资本金才有可能对冲未来发生的风险。而在监管机关未出台明确规定之前，选择合适的操作风险敞口（或操作风险最低资本要求）计量方法对于不同金融机构也变得尤为重要。第二支柱强调监管机构应对银行类机构操作风险管理措施具有完备的监督检查规范，因此银行类机构应建立包含操作风险识别、计量、监控等行之有效的内部控制体系。首先，银行类机构应建立完备的操作风险管理架构。董事会及风险管理委员会应当承担风险管理的最终责任和制定风险管理战略与政策，推动风险管理工作自上而下进行。管理层的责任是执行风险管理政策，制定风险管理程序和操作规程，及时掌控风险水平和管理状况，确保银行的人力、物力和恰当的组织结构及信息技术能够有效识别、计量和监控各项风险。风险管理部门应与业务部门保持相对独立，主要负责组织、协调、推进风险管理政策在全行内的实施。其次，银行类机构应具备顺畅的风险管理流程。有关业务部门和支持部门应当按照规定的时限和程序向管理层、风险管理委员会和董事会报告界定明确的操作风险事件及其损失信息。为此，银行应当制定全行内通用的操作风险事件定义体系和损失数据的核定标准。风险管理部门根据操作风险事件的性质和损失大小进行风险评估，同时可以在有限的范围内为操作风险计量提供参照。风险管理部门根据操作风险计量和评估的结果采取保险、服务外包或金融衍生品等风险缓释工具和风险转移技术对操作风险进行缓释。近年来，监管机关通过定期的现场检查和非现场监管手段加大了对财务公司等非银行金融机构的监管力度。各种监管方式的日益丰富客观上促进了财务公司从内控建设上更加重视对操作风险的管理。越来越多的财务公司出台了相关的操作风险识别、报告、评估、资本计量、缓释制度和措施。然而，财务公司对操作风险的管理距离国际标准仍具有一定差距。造成这些差距的客观原因可以归结为操作风险事件低频高损的特殊性质和财务公司经营的特殊环境。然而有些主观原因也不可忽视，例如风险管理人才队伍薄弱和风险意识有待提升等。
三、构建具有财务公司特色的操作风险管理框架
2007年5月，中国银监会《商业银行操作风险管理指引》，该《指引》将财务公司也纳入了实施范围。商业银行和财务公司共同面临的信用风险、市场风险和操作风险中，由于财务公司信用风险的集团内部关联特点及其业务类别较为单一导致市场风险的边际化，使得操作风险成为财务公司与商业银行最为趋同的风险类别。因此财务公司对操作风险的管理可以将巴塞尔新资本协议作为指导相关工作的蓝本。以下结合我国商业银行实施巴塞尔新资本协议的情况谈谈几点财务公司操作风险管理的建议。
1．建立完备的操作风险管理战略和政策
当前我国财务公司对操作风险的管理普遍缺乏完整的战略规划和政策支持，以及对操作风险的流程化管理。首先，财务公司应明确和解决有关操作风险的公司治理结构问题，尤其是董事会和管理层相关义务和职责的落实；其次，操作风险管理政策应有助于财务公司进行识别、监测、度量和控制所有业务活动中的风险，并且操作风险管理政策应成为财务公司全面风险管理政策中的有机组成部分；再次，财务公司应通过流程优化和再造形成有效、完整的操作风险管理流程，打破目前按照业务部门建立的管理模式，将操作风险管理框架有效嵌入业务流程的优化再造。
2．制定涵盖全品种全流程的操作风险识别标准
我国目前很多银行类机构对操作风险的识别工作仍停留在较为初级的阶段。譬如按照监管法规将操作风险分为若干大类，再从各大类中细分小类，直至划分到末梢，分别对应经营的所有品种或者业务岗位，对照自身情况查找可能存在的操作风险点。这种在“部门银行”模式下产生的操作风险识别方式的优点在于简单直观、便于操作，但是无法适应“流程银行”以客户服务为中心、以市场为导向，实现银行最终的发展战略目标。包括财务公司在内的银行类机构应当将业务流程、管理流程、支持流程的梳理和优化作为切入点，突出核心业务流程和业务的多样化，借助信息系统技术，实现财务公司操作风险识别工作在全品种和全流程的覆盖。
3．选择适当的操作风险计量手段
巴塞尔委员会要求操作风险敞口较高的商业银行应选择高于基本指标法的标准法或高级计量法。在我国银监会公布的《商业银行操作风险监管资本计量指引》中也只规定了不含基本指标法的三种较高的计量方法。银行类机构出于审慎管理的理念，同样应根据自身的情况选择更为敏感的操作风险计量方法。然而，业界运用高级计量法的难度普遍在于低频高损数据的缺乏，财务公司受制于经营规模及发展历史等情况使这块短板更为明显。但是，由于高级计量法本身能够根据内部数据建模，利用外部数据进行情景分析，这就使机构在计量时具有更大的自由度和灵活性。因此财务公司当前可立足于《计量指引》规定的前两类方法，但是也应当为未来实施高级计量法做好准备。
4．适当引入多样化的操作风险缓释手段
大型跨国银行采用多样化的操作风险缓释手段降低风险的损失频率或影响程度，主要包括金融衍生产品、服务外包和保险等。能够进行操作风险对冲的金融衍生产品大都在场外市场进行交易，目前我国尚不具备符合条件的交易市场，根据调查我国商业银行出于此项目地而涉足的境外市场交易也寥寥无几。我国商业银行目前已经能够熟练地通过服务外包利用彼方的比较优势在明确质量标准和工作成本的条件下将自身不擅长的业务领域的操作风险进行有效的控制。在欧美发达国家，面向银行机构各类操作风险的保险产品已经非常成熟，银行机构采购各种保险非常普遍。例如在欧美市场，一家大的商业银行投保银行机构综合犯罪保险需要缴纳的保费尽管动辄几百万美元，但对银行机构的保险保障即达几十亿甚至上百亿美元，同时也使得银行的资本准备金大大减少。我国保险市场最近几年已经开始尝试操作风险的保险转移。目前中国的保险市场根据商业银行几大类操作风险分别设计出了相关的保险产品，如董事和高管责任保险、职业责任险、信用卡保险、银行责任险、银行机构综合犯罪保险、信用保证保险等。但是，目前我国对操作风险的保险实践尚处于起步阶段，风险数据积累不够充分，保险精算精度较低，风险保障范围和费率厘定还处于探索阶段。因此，操作风险的保险产品为银行机构提供的保障额度还有待实践检验。
5．将操作风险因素纳入经济资本分配和绩效度量
一、人员管理
风险投资做为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物，其能否成功在很大程度上取决于对人的管理。财务上对人的管理，即对在风险投资这个特定行业做财务管理工作人员的培养和管理。完善的制度都是人制定的，而它的执行与实施效果完全是依赖于人的素质与能力而定。如果没有适当的财务管理人员，就无法满足公司对投资企业的财务管理需要。对人员的管理表现在：
1、实行严格的选聘标准。应该说公司目前对人员选聘的门槛不低，财务人员的招聘条件一是要求人品好，要诚实、敬业，要有责任心，要有对工作的挚爱和热情。二是要求大学财会专业本科毕业，有三至五年的工作经验，CPA（注册会计师）和硕士研究生优先。这两年来，BVCC招聘了一批学有专长，业务素质良好，可以独当一面的财务管理人员，其中CPA和硕士研究生占到一半以上。财务人员良好的素质是公司向投资企业派出财务经理以保障公司利益的关键。
2、实行定期汇报制度。风险公司的外派财务经理通常每天工作在投资企业，财务部门每月召开一至两次部务会议，专门汇报交流投资企业的财务情况及管理心得，其中重要的财务信息汇成文件上报公司领导及相关业务部门，以利于公司对投资企业的管理。
3、实行定期培训制度。应该说风险投资公司的财务管理有别于一般的财务管理，它要求较高的财务前瞻性及较综合的财务管理能力。随着市场经济体制的不断完善，会计核算和财务管理发生了重大的变革。为尽快跟上这种变化，公司财务部门需要不断地培训。定期培训制度一是适应会计制度的变革，随时更新自己的知识结构，二是向国际惯例靠拢，加强对国际会计准则的了解，以适应国际化的步伐，三是加强对科技动态与财会专业的发展等相关业务的了解，比如，已进行过包括新旧会计制度的对比、企业价值评价、内资企业与合资企业税收政策的比较、网络与会计、我国会计准则与国际会计准则异同系列专题培训。
4、注重总结研究成果。风险投资业务在我国是这几年才发展起来的新兴行业，在公司开展风险投资的实践活动中，遇到过各种各样的问题，比如：风险投资项目的财务评价问题、投资企业的财务管理问题等，我们把在实践中对这些问题的思考加以总结，形成了《风险投资财务分析与评价模型》、《企业所得税税前扣除项目评述》、《风险投资企业财务管理的探讨》、《关于产权交易市场的思考》等研究成果。研究和总结的结果，使大家都有很多收获，既提高了自己的理论水平，又对下一步的工作有指导意义。
二、制度设计
设计财务管理制度，也就是通过一定的程序和系统、一定的规章制度保证对投资企业管理的有效实施。风险投资的财务管理应该是一个系统，对于投资项目来说，它起始于项目的考察论证阶段，结束于项目资本变现退出以后，贯穿于风险投资公司从资金——资本化——资金的长循环之中。
关键词：投资公司；财务风险；风险管理
对于企业，特别是投资公司而言，风险管理是其管理活动的实质性内容，而财务风险管理是风险管理活动的核心。在复杂多变的市场环境中，投资公司能够提前预测到公司可能面临的财务风险并加以一定的干预控制；投资公司能够有合理的组织架构从而产生科学的投资决策流程；对筹资、投资、资本退出等财务活动风险有全面的过程控制；那么，其一定能够在目前较严酷的市场条件下保持较强的竞争力。投资公司基本能够就投融资等财务活动所产生的风险进行管理控制，而对企业制度设计产生的风险重视不够。下面就制度设计层面和具体财务活动层面分别阐述主要存在的风险管理问题以及针对性的对策建议。
一、投资公司财务风险管理存在的问题
(一)公司筹资风险管理分析
作为投资公司财务活动的起始阶段，资本的来源、渠道和资本结构决定着筹资阶段的风险。比如某国有投资集团，主营业务是收购、经营、处置对部分国企的非主要业务资产、不良资产及其业绩差的下属企业。诚通集团在消化不良资产方面取得了较大的成效，但是作为一家投资公司，其在筹资环节的风险管理存在一些问题，导致目前诚通集团的财务风险较高。根据诚通集团披露的财务报告来看，2013年至2015年末，公司负债总额分别为527.5亿元、410.5亿元和383.56亿元，诚通集团7月份将发行10亿元超短期融资券，这将进一步加重企业的偿债压力。而在盈利能力方面，诚通集团2015年的毛利率为6.32%，由于其主要业务属于充分竞争市场，且目前经济持续低迷，估计短时期内诚通集团的盈利能力不会有大改观。该集团的现状反映了国内相当一部分企业在筹资过程中出现的问题。投资公司主要采用借款、发行债券的方式筹资，渠道较为单一，虽然负债资本成本比股权资本成本低，但是偿付压力较大，体现了投资公司没有达到合适的资本结构。诚通集团在高资产负债率、企业盈利能力较差的情况下，仍然发行大笔债券，这将通过财务杠杆效应放大企业的财务风险。
(二)公司投资风险管理的分析
项目的获利能力和风险程度是投资阶段重点关注的问题。投资阶段周期较长，面临的不确定性也更多，这就需要企业加倍重视投资阶段风险的预测和管理。在项目投资风险评估阶段，部分投资公司由于种种原因，没有全面按标准进行详尽、实地的尽职调查。这使得后续对项目价值、风险评估的准确性大打折扣，项目的风险陡然增加。随着项目投资的正式开始，项目在实行过程中的不同时期都可能产生新的情况，这需要投资公司结合不同时期的情况修改或者制定新的风险管理方案来适应新的情况。部分投资公司不能做到灵活应对，从而导致了项目投资的失败。
(三)资本运营风险管理的分析
在资本投入后的运营阶段，投资公司面临着被投资企业或者被投资项目的盈利水平没有达到预期的风险，这需要投资公司密切关注项目在运营阶段的情况并制定相应的解决方案甚至派驻团队直接参与运营管理。现实中部分企业对投资阶段很重视，反而对投资后的运营阶段不够重视，最后导致投资项目的风险和管理失控。
二、投资公司财务风险管理的对策建议
(一)完善投资公司的风险组织架构，强化内部控制体系
合理的公司治理结构是做好财务风险管理的基石。完整而有效运行的风险管理组织能够最大程度避免和管理好风险。因此，明确股东大会、董事会及其下属风险管理委员会、公司管理层等不同层级组织机构的权利义务，避免出现董事会或者管理层一方独大的状况。在这基本前提下，设置好不同层级的权利范围，才能避免越权管理的风险。合理的风险组织架构才能产生科学的决策制度和合理的决策流程，遵循相互制约，相互监督的原则，才能实现投资公司风险管理的健康发展。通过各大企业的实践经验可以明确发现，完整、严谨、执行有力的内部控制体系是投资公司风险防范和管理的保障。内部控制是否执行到位，直接关系着投资公司的风险管理效果，对于推动公司健康可持续发展具有重要意义。然而我国内部控制的现状是大部分企业建立了较为完备的内部控制体系，但是内部控制执行不到位，使得其内部控制形同虚设。在投资公司在董事会、高管层面制定了既定投资方案、预计潜在风险的大背景下，内部控制的有效运行能够较好的保障项目的风险控制。因此，公司应该坚定的执行既定的内部控制权责范围、岗位不相容原则，保证投资在执行阶段不出现新的风险，同时，出现风险管理事故之后，要明确各部门和个人的责任，督促每个部门和员工积极参与到内部控制的各个阶段和整个过程，防止出现相互推诿的情况。
(二)提高风险预警机制的灵敏度
公司风险预警机制能够动态监测企业的财务风险状况，并综合运用指标评价体系，在事前对即将面临的风险进行预警。对于投资公司而言，风险管理是核心，及时、全面的评估监测可能存在的风险能够及时发现和应对部分风险。灵敏的公司风险预警机制能够在一定程度上避免风险。投资公司首先应该培养全体员工的风险意识和素养，建立起一只高素质的风险预警团队。其次，在这个基础之上结合企业的实际情况，运用财务指标构建属于自己的风险评价预警体系，将企业不同情况下的风险进行评级，并对可能产生的后果进行预警。最后，公司管理层要重视风险预警体系的监测结果，并对可能发生的情况提前做出相应的解决方案。实现对公司财务风险的动态监测和预警，能在一定程度上提高企业风险防范能力。
(三)强化投融资过程中的风险管理
投资公司在投资过程中的不同阶段面临的风险是不一样的，投资公司应该根据不同投资阶段存在的主要风险和过去风险管理中存在的问题因地因时治宜。在筹资阶段，投资公司要根据既定投资方案的预期回报率选择合适的筹资渠道和筹资方式，确定合理的融资成本和融资结构，避免因为筹资困难而孤注一掷。在具体的筹集过程中可以通过制定详细周密的计划书来赢得投资者的信任和青睐。在投资阶段，投资公司要改变过去一劳永逸的方式。在项目尚未正式启动前，应该派驻团队对项目进行详尽的实地调查，分析可能出现的风险和结果，最后根据调查报告决定下一阶段的实行。在项目进行的过程中，也会出现不同的情况与问题，投资公司应该不断的修改甚至重新制定新的方案来应对不同时期投资项目产生的新风险。改变投资公司重项目投资管理、轻项目投后管理的做法，针对项目投资后的运营阶段可能出现盈利达不到预期的情况，做出一定应对，甚至派驻团队入驻被投资公司或项目直接参与运营管理。
三、结语
我国经济下行压力放大了投资公司在财务风险管理上存在的问题，最近几年一大批投资公司销声匿迹。同时我们应该看到，丰富投融资渠道和完善资本市场是大趋势，投资行业也面临着重新洗牌。机遇多于挑战，做好制度层面和投融资活动过程中财务风险管理，是投资公司在新一轮的竞争中不败的必要条件。
作者:钱建刚 单位:苏州荻溪网络信息投资管理有限公司
参考文献：
[1]姚曦.投资集团公司财务风险管理探究[J].企业经济，2012(06).
1.1研究背景
在如今这个社会,风险投资从出现至今,在全国得到了快速的发展跟进步。它在促进科技生产化等方面发挥着很大的作用,很快被大家认可。高风险性是风险投资的最大特征,现在很多国家的风险投资公司因为财务的管理方面的不足而受重创。例如希克斯-慕斯下面的Tate&Furst公司,把投资重心放在电信新兴公司,但是投资效果并不理想,在1999-2000年期间投资获得的收益并不乐观。中国新技术风险投资公司是我国首次成立的风险投资公司,在财务管理方面的欠缺,经营失败,吊销营业执照的同时也欠下60亿的高债。这常些失败的案例不得不让我们提高警觉,在进行风险投资的同时注意财务管理的优化,最大限度的降低风险投资的风险。这些失败的案例不得不让我们提高警觉,在进行风险投资的同时注意财务管理的优化,最大限度的降低风险投资的风险。
1.2研究意义
目前研究风险投资的论述数不胜数,但是站在企业财务管理的角度来讨论风险投资的却并不多,一些失败的案例在带给我们悲痛的同时,也让我们深思。虽然从 90 年代开始风险投资业务在我国蓬勃发展起来,但大多数风险投资项目以失败而告终,极少数的能有好的收益。造成这一现象的原因,第一,是因为风险有固有的高风险性,第二,是因为风险投资机构的财务体系不健全,管理财务的能力不够强。再者,接受投资的对象企业处于创业阶段,这一阶段企业的主要任务是开发新产品,获利能力很低,存在很高的技术和市场风险,如果不注重财务管理的优化,很容易导致创业失败,从而也导致风险投资公司投资项目的失败。
本文致力于研究在风险投资过程中的主体企业(风险投资机构)和风险投资对象企业(接受投资的对象企业)财务管理优化问题,探讨财务管理对风险投资成功的重要性,具体包括风险投资方和被投资方两方面的财务管理问题,涉及筹资、投资和撤资等多个经营过程,分析发现风险投资的财务风险,探讨风险投资中财务管理面临的困难,寻找规避风险的途径,通过优化财务管理把风险控制在可以接受的范围内,对风险投资的健康发展具有现实意义。
1.3篇章结构
本文共分为六部分:
第一部分,引言。主要介绍研究背景与研究意义,国内外研究综述及论文结构与主要研究内容。
第二部分“风险投资与企业财务管理”.主要介绍风险投资中财务管理概述,风险投资的财务管理特征以及风险投资与企业财务管理的互动关系。
第三部分“我国风险投资中财务管理出现的主要问题”.通过介绍风险投资财务管理的主要内容引出风司在筹资,投资,资本退出阶段出现的问题以及对象企业在融资和投资方面的问题,最后通过对MC公司的案例分析,举例说明在风险投资中财务管理所出现的问题。
第四部分“风险投资对优化财务管理的要求”.分别对主体企业和对象企业提出优化财务管理的要求。
第五部分“在风投中优化财务管理面临的主要困难”. 主要有投资机构与对象企业的矛盾、资源的限制、行业环境的限制三个方面。
第六部分“在风投中优化财务管理的主要措施”.从风险资本筹资,投资,退出,评价四个方面着手,提出在风投中优化财务管理的主要措施。
1.4 文章创新点
本文主要的创新点在于明确了风险投资与财务管理的互动关系,且分别从主体企业和对象企业阐述了风险投资对财务管理的要求,并进一步分析了在优化财务管理的过程中投资机构与对象企业的矛盾,最后提出了在风险投资中优化财务管理的主要措施。
2、理论基础与文献综述
2.1风险投资中财务管理概述
关键词：家庭投资理财，行为分析，投资收益，投资风险
随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，家庭金融资产的不断增加，投资理财已成为日益重要的问题，家庭投资理财是针对风险进行个人资财的有效投资，以使财富保值、增值，能够抵御社会生活中的经济风险，不管是储蓄投资、股票投资，外汇、保险投资，由于投资品种日益增多，所需的专业知识也不尽相同，投资方法也很难完全掌握，家庭的资产选择、组合、调整行为均定义为家庭对某一种或某几种资产所产生的需求偏好和投资倾向，本文对家庭的投资理财的这一行为进行了分析，并对家庭投资理财制胜之道和家庭投资理财风险及其规避进行了分析，希望对家庭投资理财的实践有所帮助。
一、家庭投资理财的选择
（一）、进行家庭投资理财选择的必要性
家庭在投资时，首先面临的就是投资方式和领域的选择，一般应以资产的收益与风险以及相互制约关系为考虑基本点，选择某种或某几种资产，并决定其投人数量与比例。改革开放以前，在大多数中国老百姓眼里，“投资理财=银行=储蓄所”，个人金融投资给老百姓带来的仅仅是“存钱生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴银”，个人可支配的收人也达到了数万元。新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷，对现代个人理财投资组合影响很大。在众多的资产选择方式中，及时引导家庭利用资金市场的不景气，以较低的成本筹措社会游资，选择自己适合的方式进行理性投资，就是一种不景气市场条件下的资产选择策略。
如2006年前的中国股市十分低迷，有不少头脑清醒，有远见的投资者，敢以两分的利率向自己的亲朋好友借钱和筹集未到期的银行定期存单，他们将存单用于银行的抵押贷款，并将贷款和借来的资金存入银行用于购买股票，由于投资机会把握准确，投资方式选择合适，结果不到一年，2006年下半年股市兴旺，他们购买股票的收益率达到100%，获得了令人咋舌的高回报。理论与实证分析表明:家庭对资产的选择标准大都是以带来近期新的收人或收人相对量的增加。根据财力和能力使投资多元化，但要避免盲目从众投资、借钱投资。金融投资工具大体分为保守型的如银行存款，成长型的如债券、基金等;高风险高收益型的如期货、外汇、房地产等;精专业知识的如邮品、珠宝、古玩、字画等。尽可能地使投资多元化，但切记不要盲目从众投资，要发挥个人特长，尽可能多元投资，获得最大收益。
（二）、家庭投资理财的品种
当前，新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷，对现代个人理财投资组合影响很大。现在家庭投资理品种主要有：
1.银行存款。对普通百姓来讲，存款是最基本的投资理财方式。与其它投资方式比较，存款的好处在于：存款品种多样、具有灵活性、具有增值的稳定性、安全性。在确定进行储蓄存款后，投资者面临着存款期限结构的选择。投资者选择的主要是活期还是定期，在定期存款中，是只存一年还是更长的时间，这主要看将来的收人和支出状况，以及对未来其它更好投资机会的预期和把握。
2.股票投资。在所有的投资工具中，股票(普通股)可以说是回报率最高的投资工具之一，特别是从长期投资的角度看，没有一种公开上市的投资工具比普通股提供更高的报酬。股票是股份有限公司为筹集自有资本而发给股东的人股凭证，是代表股份资本所有权的证书和股东借以取得股息和红利的一种有价证券，股票己成为家庭投资的重要目标。
3.投资基金。不少人想投资股市，但是不懂得如何选择适合自己的股票，最理想的方法是委托专家代做投资选择，这种投资方式便是基金。投资基金是指通过信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券，将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资，取得收益后按出资比例分享的一种投资工具。与其它投资工具相比，投资基金的优势是专家管理、规模优势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金不仅风险小，亦省时省事，是缺少时间和具有专业知识家庭投资者最佳的投资工具。
4.债券投资。债券介于储蓄和股票之间，较储蓄利息高，比股票风险小，对于有较多闲散资金、中等收人家庭比较适合。债券具有期限固定、还本付息、可转让、收人稳定等特点，深受保守型投资者和老年人的欢迎。
5.房地产投资。房地产是指房产与地产，亦即房屋和土地这两种财产的统称。由于购置房地产是每个家庭十分重大的投资，所以家庭要投资于房地产应该做好理财计划;合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化，以便价格大幅度看涨时，卖出套现获取价差。在各种投资方式中，投资房地产的好处是其能够保值，通货膨胀比较高的时候，也是房地产价格上涨的时期;并且，可以房地产作抵押，从银行取得贷款;另外，投资房地产可以作为一份家业留给子女。
6.保险投资。所谓保险，是指由保险公司按规定向投保人收取一定的保险费，建立专门的保险基金，采用契约形式，对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法。保险不仅是一种事前的准备和事后的补救手段，也是一种投资行为。投保人先期交纳的保险费就是这项投资的初始投入;投保人取得了索赔权利之后，一旦灾害事故发生或保障需要，可以从保险公司取得经济补偿，即“投资收益”;保险投资具有一定的风险，只有当灾害或事故发生，造成经济损失后才能取得经济赔偿，若保险期内没有发生有关情况，则保险投资
全部损失。家庭投资保险的险种主要有家庭财产保险和人身保险。目前，各大保险公司推出的扮资连结或分红等类型寿险品种，使得保险兼具投资和保障双重功能。保险投资在家庭投资活动中不是最重要的，但却是最必要的。
7.期货投资。期货交易是指买卖双方交付一定数量的保证金，通过交易所进行，在将来某一特定的时间和地点交割某一特定品质、规格的商品的标准化合约的交易形式。期货交易分为商品期货和金融期货两大类，对期货交易的选择要谨慎行事。8.艺术品投资。在海外，艺术品已与股票、房地产并列为三大投资对象。艺术品与其它投资方式相比较，具有以下优点:一是投资风险小。艺术品具有不可再生性，因而具有极强的保值功能，其市场波动幅度在短期内不很大，所以投资者能把握自己的命运，安全性强。二是收益率高。艺术品的不可再生性导致艺术品具有极强的升值功能，所以艺术品投资回报率高。但同时，艺术品投资缺陷也较突出:一是缺乏流动性，一旦购进艺术品，短期内不一定能出手，其购人与售出之间的期限可能长达几年、几十年、上百年，对于资金相对不太宽裕的一般家庭是不现实的。二是一般情况下艺术品的鉴别需要较强的专业知识，不具有鉴定能力的家庭和个人还是谨慎行事。
二、家庭投资理财的组合
不管是金融资产、实物资产，还是实业资产，都有一个合理组合的问题。从持有一种资产到投资于两种以上的资产，从只拥有非系统性的单一资产变成拥有系统性的组合资产，这是我国家庭投资理财行为成熟的重要标志，许多家庭已经认识到具有实际经济价值的家庭投资组合追求的不是单一资产效用的最大化，而是整体资产组合效用的最大化。因为资产间具有替代性与互补性，资产的替代性体现在各种资产间的需求的多少。相对价格、大众投资偏好，甚至收益预期的变动均可能呈现出彼消此长的关系。资产的互补性表现为一种资产的需求变动会联动地引起另一种或几种投资品的需求变动，如住宅和建材、装修业的联动关系等。所以从经济学的角度不难证明，过多地持有一种资产，将产生逆向效应，持有的效用会下降，成本上升，风险上升，最终导致收益的下降。这不利于家庭投资目标的实现，而实行资产组合，家庭所获得的资产效用的满足程度要比单一资产大得多，这经常可以从资产的持有成本，交易价格、预期收益、安全程度诸方面得到体现。比如，市场不景气时，一般投资品市场和收藏品市场同时处于不景气状态，但房市、邮市、卡市、币市、股市、黄金首饰、古玩珍宝的市场疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本价，有的维持较高的价格，也是有可能的，这时头脑清醒，有鉴别能力的投资者，会及时选择上述形式的资产中，哪些升值潜力大的品种进行组合投资，也会获得可观的效益。我国已有不少家庭不仅可以较自如地运用资产组合的一般投资技巧，在投资项目上注重资产澡的替代性和互补性，做到长短结合，品种互补，长期投资与短期投机互为兼顾，并且在市场的进人与退出技巧上亦能自如运用。自有资金与他人资金互相配合，从而使家庭投资理财的效益大力提高。这是效益较佳的资产组合方式。
资产投资需要组合，才能既有效益又避开风险，许多家庭已懂得这一道理，并付诸于自己的投资活动中，但通过大量实证分析，我们发现，有不少家庭，只是单纯地将增加几种投资品种，缺乏内在联系的“凑合”在了一起，并不考虑资产间如何组合才能做到有比例地相互联系和相互结合。其实资产组合是优化家庭财产结构和资产结构，变短期的低收益资产组合为长期的高收益资产组合的一系列活动。有一部分家庭，以中老年家庭为主要构成部分，他们的资产组合中，投资意识不强，保值的意愿使其资产过份向低风险低收益的品种集中，比如储蓄可能占银行与金融资产的85%以上，证券投资的比重过小，其家庭的实物资产多选择有较强消费性质的耐用消费品，是一种较典型的低效益资产组合方式;也有的家庭，以年轻夫妇为重要构成部分，其家庭投资又过份向高收益高风险的品种集中，带有明显的追求投机利润的家庭投资组合，如过份投向股票、期货、企业债券、外汇等形式，甚至为贪图高利参与各类社会集资，一旦失手，往往可能血本无归。这也是一种低效益的资产组合方式。还有的家庭虽然也认识到了高收益与高风险并存的道理，并开始按多品种，多期限组合投资项目，但对投资与投机的双重功能，相互关系，对投资项目的市场分割与转换认识不足，以及自有资产与他人资产的关系处理上容易失误，这也是低效益的资产组合方式。
三、家庭投资理财的调整
资产的组合要长期且经常处于效益最大化的状态，资产的组合就不能只是短期的静态剖面，而是一个动态的非线性过程，是对各种市场因素进行合理预期后，不断修正完善已实施的资产组合方案的过程。所以资产组合实际是一系列变动因素组成的函数，不断进行合理地有效地调整的依据是决定这一函数的基本变量是一系列不确定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情况下进行投资组合，信息的无限性与信息占有的有限性间的矛盾始终存在，资本市场的不均衡是经常的，均衡是偶然的瞬间的，这里存在市场预期的困难，此外，政府的干预更具有不确定性，我国投资市场的政府干预力度较大，有时干预的依据不足，随意性的主观存在，使家庭关注客观经济运行走势的同时，经常要揣测政府对资本市场的政策干预，以此来决定投资组合与调整，比如我国股市的大起大落和其基本运行趋势，经常与政策的干预有关。
资产调整基本反映出家庭对自身拥有资产的均衡预期的要求，家庭在投资调整过程中，决定各种资产相互依存关系并合理构筑自己的资产需求函数时，首先要考虑资产构成的均衡状态，是以市场上供求关系，所决定的资产偏好，收益支付能力为依据，从中发现最优的资产构成及实现方式，其次是对资产变动进行合理预期，使效益不仅在短期内符合收益最大，风险最小的原则，而且在长期运行中，也要使资产的效率最大，根据西方经济学的资产选择与调整理论:资产的组合顺序是，先选择无风险资产，再选择风险和收益都一般的资产，最后追加风险和收益都较高的资产投人，这样的资产调整是按照风险收益的要求进行的，符合资产组合的层次性，系统性要求，这样的资产调整是高效合理的。
确认家庭是投资市场的一个重要主体的地位，认识其投资行为正不断趋于成熟，赋予他们更多的投资品种的选择，尤其是从安全性、流动性收益性不同方面拓展渠道和品种是政府从宏观角度应进一步解决的问题，以金融资产的多元化提供为例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考虑增加优先股等种类，能否在现有国债的基础上增加品种，扩大金融债券，企业债券的发行规模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期货，指数期货，债券期货等也不应持拒绝排斥的态度，衍生工具有投机性强、风险大的一面，但管理得法，规范得当，还有降低风险的一面，发达国家对衍生工具的使用已非常普遍。
四、家庭投资理财如何获取收益：现在，不少家庭投资理财收效不理想，有的甚至因投资失误和理财不当而造成严重损失。那么，家庭投资理财，到底如何进行，才能取得预期收益呢？笔者进行了探讨：
（一）、制订投资理财计划坚持“三性原则”—安全性、收益性和流动性。所谓安全性，将家庭储蓄投向不仅不蚀本、并且购买力不因通货膨胀而降低的途径，这是家庭投资理财的首要原则。所谓收益哇，将家庭储蓄投资之后要有增值，当然盈利越多越好，这是家庭投资理财的根本原则。所谓流动性，即变现性，家庭储蓄资金的运用要考虑其变成现金的能力，也就是说家里急需用这笔钱时能收回来，这是家庭投资理财的条件，如黄金、热门股票、某些债券、银行存单具有较高的变现性，而房地产、珠宝等不动产、保险金等变现性就较差。
（二）、了解和掌握相关领域和学科的知识。在进行家庭投资理财过程中，将涉及金融投资、房地产投资、保险计划等组合投资，因而，首先要了解投资工具的功能和特性，根据个人的投资偏好和家庭资产状况有针对性地选择风险大小不同的储蓄、债券、股票、保险、房地产等投资工具，制定有效的投资方案，最大限度的规避风险、减少损失。了解国家的时事动向，掌握宏观经济政策、相关的法律法规。家庭投资离不开国家经济背景，宏观经济导向直接制约投资工具性能的发挥和市场获利空间;同时，了解国家的法律法规，使得投资合法化，不参加非法融资活动，在可能的情况下通过合理避税提高收益。
（三）、家庭投资理财要有理性，精心规划，时刻保持冷静头脑。
科学管理如何妥善累积人生各阶段的财富，并且将财富做有计划有系统的管理，是现代家庭必备的理财观。
（1）建立流动资金。流动资金的规模通常应该等于3个月或6个月的家庭收入，以防可能出现突发的、出乎预料的应急费用。流动资金的合理投资渠道应是银行的常规性储蓄存款、短期国债等可变现资产。
（2）建立教育基金。当今高等教育的成本有着显著的上升趋势，如果现在预测的资金需求在十几年后可能会与实际的需要之间存在很大差异，要达到这些目标就得进行长期的资产积累，并保证资产免受通货膨胀的侵蚀。目前很多理财专家都推崇定期定额投资基金的方式，您可以选择一股只有增长潜力的股票或偏股票型基金，每月定期购买相同金额，通过时间分散风险。
（3）建立退休基金。在开始为退休做准备的早期阶段，投资策略应该偏重于收益性，相对也要承担较高的风险；而越接近退休，退休基金的安全性就越发重要，保险方面也要进一步加大养老型险种投入。
（四）、计算“生活风险忍受度”，量力而投。所谓“生活风险忍受度”是指如果家庭主要收人者发生严重事故，家庭生活所能维持的时间长度。因而对家庭主要收人者要在可能的情况下加大人身保险投保力度，尤其是家里有经济上不能自立的家庭成员，要为其做好一段时间的计划，以免在主要收人者发生意外时他们无法正常生活;此外，在正常生活过程中也要预留能维持3个月左右的生活开支，然后再选择投资，以备急需之用;同时，不能以降低生活质量而过度投资。
四、家庭投资理财风险及其规避
凡是投资都有风险，只是风险的大小不同而己，家庭投资亦如此。家庭投资理财可能遇到的风险：风险是指由于各种不确定性因素的作用，从而对投资过程产生不利影响的可能性。一旦不利的影响或不利的结果产生将会对投资者造成损失。风险分为系统风险和非系统风险。系统风险主要由政治、经济形势的变化引起，如国家政策的大调整、经济周期的变化等;非系统风险主要由企业或单个资产自身因素导致。家庭投资风险主要有:政策风险，指因国家经济金融政策的出台实施或调整变化而给投资者带来的风险。法律风险，指因违反国家法律法规进行金融投资而形成的风险。市场风险，指因市场变化而造成的风险。机构风险，指因金融机构经营管理不善而给投资者带来的风险。诈骗风险，指家庭在投资过程中被人诈骗而形成的风险。操作风险，指家庭进行金融投资的过程中因操作不当而形成的风险。
（一）建好金融档案。在家庭金融活动频繁的今天，众多的金融信息已经很难仅凭人的大脑就全部记忆清楚，由此导致了一系列问题：有的银行存单和其它有价证券被盗或丢失后，却因提供不出有关资料，无法到有关金融机构去挂失；有些股民股票买进卖出都不记账，有关上市公司多次送股后，竟搞不清帐上究竟有多少股票，以至错失了高价位抛出并盈得更多利润的良机；有的将家庭财产或人身意外伤害等保险凭据乱放，一旦真的出了事，却因找不到保险凭单而难以获得保险公司理赔，等等。
只要建立家庭金融挡案，这些问题就完全可以避免。建立家庭金融档案主要可从以下三个方面入手：
首先，明确入档内容。
（1）各类银行存款和记账式有价证券存单姓名，账号、所存金额和存款日期及取款密码；
（2）股票买卖情况记录；
（3）各类保险凭据；
（4）个人间相互借款凭据；
（5）各种金融信息资料，如银行分档存款利率、国库券发行和兑付信息、股市行情信息等；
（6）家庭投资理财方法和增值技艺的资料。
其次，掌握入档方法。
家庭投资额不多的，可专门用一个小本子记载即可；如投资较多，则应建立正规账册，区别类型，分别将家庭金融内容逐一记入，并将每次金融活动内容一笔笔记清；家庭有电脑的，则可发挥这一优势，将个人家庭金融档案存入电脑，以便随时检索。再次，把握重点问题：入档要及时，不能随便乱放导致金融资料散失；内容要全面，应入档的各种金融内容，都要完全齐备地进入档案；存档要保密，对存单(身份证、个人印章、取款密码等有关家庭金融安全的重要档案资料，要分别存档，电脑建档还应设置密码；资料要纳新，定期清理老资料，存入新资料，使档案任何时候都有投资参照价值；应用要经常，坚持常翻阅，常研究，籍以提高理财本领，提高投资效益，同时，防止存款到期忘记支取，避免家庭投资利益损失。
（二）、打造个人信用所谓个人信用，即个人向金融机构借贷投资或消费时，所具有的守信还贷纪录。
它是公民在经济活动中不可或缺的“通行证”。目前，居民建立个人金融信用，可采取两种办法：其一，利用银行金融创新机遇证明个人信用。近年来，商业银行纷纷推出信用卡、贷记卡，持卡者守信还贷，就能建立起个人信用。其二，借助中介服务机构建立个人信用。如上海资信有限公司就为银行和个人提供个人信用联合征信服务。通过个人信用信息采集、咨询、评估及管理，建立个人信用档案数据中心，为市民申办信用消费提供配套的个人信用报告。广大居民在进行冢庭借贷投资或消费时，应借助这样的中介服务，建立个人信用，取得向多家银行借贷的“通行证”。
（三）、家庭投资者要及时查明实际遇到风险的种类、原因，并及时采取补救措施。
由于外部原因引起的风险，如存折丢失、密码被盗等造成的风险，应及时与银行联系挂失;如由于金融诈骗所形成的风险，应及时采取多方式、多手段进行摧收，直至诉诸法律，以最大限度减少损失。由于国家宏观经济政策的变化造成的风险，应及时调整修改投资计划和投资方案，如利率下调，就调整储蓄结构;如资本市场不景气，就调整股票、期货、基金、债券结构。
结论：家庭投资理财是一项家庭中的系统工程，需要用一生的时间和精力来周密规划、精心搭理；要科学合理地掌握理财原则，扩大投资渠道，运用各种理财工具，科学组合、分散风险，走出理财误区，最大限度地发挥资金的使用效应。新晨：
总之，家庭投资理财的健康发展，一方面需要加强家庭理财的科学规划，建立适合自身的理财方式，另一方面也需要金融机构开发出更多更好的理财产品，创造良好的投资环境，优化使用家庭的投资资金，提高其投资的收益率，才有可能最大限度地动员家庭家庭持有的资金，从而实现家庭财产使用效益的最大化，才能真正使家庭投资理财成为中国经济增长的重要支撑点，推动我国经济又好又快地发展。
参考文献
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【关键词】财政投资评审；财政评审中心；投资比例
一、财政投资评审管理
财政投资评审中心是为了保障财政投资资金有效、安全的进行。为了实现这个目的，财政管理人员应严格防范财政投资审计风险。财政投资风险主要包括政策风险、控制风险、检查风险、固有风险等等，投资项目中不同因素引起不同的风险。判断风险的程度大小，应依据风险发生的方式以及风险产生所引起资金数量损失大小，风险防范过程中应注重防范重大风险，避免资金浪费。
二、财政投资审计风险发生的原因
1.政策风险产生的原因
政策风险主要因为审计人员在项目审计过程中不熟悉相关的法律法规政策，使得不合法行为产生。财政投资中须严格遵循政策法规，不同的投资项目不仅有不同项目的规定制度，还应遵循项目审批的法律程序。例如：对农产品投资应遵循国家政策法规，选择合适的扶持力度；对医疗设施的资金投资应根据各个地方实际情况，结合当地的医疗政策进行；住房建设投资应的建设地点、建设时间、建设周期以及建设中各种问题都有各自的法律政策。不同项目的财政投资在不同地区、不同时态下应各自区分开来。
违反法律政策而产生的风险，多为重大风险，往往产生资金的大量损失，又由于财政投资涉及法规范围较广，评审过程中容易忽视。因此，对财政投资风险的防范应注重政策风险发生，保证财政投资安全。
2.控制风险产生的原因
控制风险的产生主要因为在项目实施过程中，评审人员不能及时发现错误而产生的问题。控制风险的产生主要集中在评审中心内部控制的薄弱环节，评审人员对投资项目了解有限，在具体工作中，不能知己知彼，防范问题发生。
3.检查风险产生的原因
检查风险是指评审中心在资金投资活动过程中，对审计结果检查时出现的问题。审计检查是为了确保投资资金的健康运作，但在实际检查工作中，由于审计人员关注力度不够，从内部产生松懈，导致问题产生。
4.固有风险产生的原因
固有风险是由于审计内部制度不完善而引起的资金损失。固有风险是不可避免的，对于任何项目中固有风险是普遍存在的，不能被完全消除，只能通过各种措施进行风险降低。例如，在资金投资项目中，项目实施环境不断变化，评审人员没有完善的管理制度，导致资金预估过高或过低；由于不确定性因素对投资项目影响，影响投资效益等。
5.技术风险产生的原因
技术风险主要是因为评审人员的自身技术水平有限，对投资项目评审过程中产生失误，造成损失。常见的技术问题由以下造成。
首先，审计人员专业知识有限，技术能力不符合要求。财政投资是国家为了促进经济发展而进行的活动，为了保障财政投资的合理有效性，出台了各种法律法规约束不正当行为产生。在评审人员进行资金评审过程中，工作量涉及范围广泛，对专业人员要求高。因此，容易出现审计人员工作失误造成损失。其次，常见审计工作贯穿时间较长，对结果的审计需要经过成千上百的记录和计算，在这些过程中不可能做到万无一失，由于一步小错误而引起的连锁反应最终产生大偏差。最后，审计是一项综合性工作，审计要求各部门间的配合从而进行判断，由于各部门协调沟通不善，引起的技术风险。
三、审计风险的管理模式
我国审计管理模式主要有四种方式：第一，公务员的管理模式。公务员管理模式强调评审管理和的评审，是对整体结果的评审，主要是为了评价最终资金效用。这种管理模式具有很强的目的性，但是由于评价注重目标而不注重过程，使得审计人员工作积极性不高。第二种模式是参照公务员管理模式进行改进。这种模式的审计工作是单位委托给专门的审计单位，依靠专业的审计单位进行资金投资审计，这种模式大大提高了审计效率。第三种模式是事业单位管理模式。这种模式是单位审计人员和专业审计部门共同审核资金项目，保障审核的准确性，但由于双方审核过程复杂，不利于进行监督管理，评价结果不易被认同。第四，自收自支模式。这种模式的实施地区有限，发挥作用较快，有利于调动人员的积极性，但这种做法把审计和财政区分开来，不利于评审工作的铺展。
四、财政审计风险防范措施
财政审计风险是实现财政投资资金有效性的主要影响因素。在对财政审计风险的防范中应注重以下措施。首先，对评审风险进行评估。积极了解各种评审风险类型，认识各种风险产生的原因，对严重风险进行优先防范。其次，加强审计人员对相关法律制度的了解。只有在了解了相关政策制度后才能更为有效的进行审计工作。最后，提高审计人员的专业知识能力与技术水平，培养审计人员细心谨慎的工作态度，保障审计工作的顺利进行。
五、结论
财政投资对于我国经济的发展有着重要的作用，财政投资审计工作是保障财政投资安全有效性的重要举措。本文通过对财政投资审计风险种类进行阐述，并指出了相应的原因，最后对我国财政审计管理模式进行说明，并给出了相应的解决措施。
参考文献：
[1]黄志刚.我国财政投资评审现行职能定位探讨[J].地方财政研究，2011（06）
[2]杨台英.关于造价咨询中介机构如何在财政投资评审工作中发挥作用的探讨[J].中国总会计师，2011（02）
一、基于财务失败与财务失真的双元投资风险
为了对综合财务预警理论进行分析，有必要先对投资者的目的和投资风险进行梳理。投资者投资资本市场，其目的是获取超于标准收益的回报。为了达到这个目的，其投资决策必须是正确的，不能出现投资质量差的上市公司等风险。而上市公司上市的基本目的在于融资，即通过汲取所需资金获得健康、充足的发展。要想达到双方的目的，就要求上市公司要通过会计信息披露提供真实的会计信息，要求投资者要能正确甄别质量好坏的公司。如果投资者不能够正确应对财务报告，就可能会造成投资失误，资金也就不能流向那些本应该流入的优质公司，社会资源也就得不到正确的配置。上市公司造假行为如果大行其道，投资者利益将得不到切实有效的保护，资本市场的公平和效率将会大打折扣。因此从应对上市公司财务报告这个视角来说，财务失败和财务失真都是投资风险，必须对这些投资风险进行分析和加以控制。
二、投资者利用预警模型分析风险的方法
可以通过风险效用函数来对分析投资者如何利用预警模型规避投资风险。基于会计信息的投资风险分为两类，一是财务失败投资风险，二是财务失真投资风险。假设总风险Y=f（x1，x2），是一个由财务失败和财务失真投资风险相关的风险。两类风险之间的关系很复杂，风险函数的形式有多种多样，其表达式可根据实际评价对象的特点和投资者的偏好来确定，不妨假定为最简单的一种线性关系：
Y=f（x1，x2）=a1x1+a2x2
其中：Y是投资者应对上市公司财务报告的总风险；x1是财务失败投资风险，是一个和公司经营及市场环境等因素相关的变量，可通过财务比率及其它相关指标来度量和刻画。x1=f（k1，k2，.....km）。x2是财务失真投资风险，也可通过财务比率和其它相关指标来度量和刻画。x2=f（k1，k2，.....kn）；a1和a2为各风险重要程度指标，不妨假定为投资者对两类风险的认知程度。
参考冯・诺依曼－摩根斯坦的效用函数理论，假设投资者的风险效用函数为：
U=f（Y）=aYr
其中：U为投资者应对上市公司财务报告风险的效用函数；r为风险偏好系数，当r=1时为风险中性，当r>1时为风险喜好者，当r
则：U=aYr=a（a1x1+a2x2）r
上述函数表达式中，a1和a2为投资者对两类风险的认知程度。当投资者对财务失败风险认识不够，或认为无所谓时，a1=0，则：U= a（a2x2）r，模型退化为财务失真风险模型；
当投资者对财务失真可以忍受时，a2=0，则：U=a（a1x1）r，模型退化为传统的财务失败风险模型；
可见，投资者对风险的认知程度不同，会影响到其风险效用，从而会影响到其如何进行风险分析。对上市公司质量比较关心，或对其经营风险十分偏好的投资者，可以利用财务失败预警模型进行相应分析。对上市公司诚信比较关注，对其会计信息真实性与否风险尤为偏好的投资者，可以利用财务失真预警模型进行风险分析。而对一个谨慎的投资者而言，两类风险都是需要加以回避的，那就要利用双元综合预警模型对总的风险有一个认识，而暂不论具体是何种风险。然后再根据需要和侧重点进行具体预警分析。
三、财务失败风险常规性分析
利用财务失败（困境）预警模型进行预警分析是目前应用最为广泛的投资风险分析工具和方法，如Altman的Z模型等。这是最为常见的常规性分析。而会计信息披露制度的相关规定为此提供了可能性。
根据我国上市公司会计信息强制性披露的相关规定，上市公司上市发行时，要招股说明书和上市公告书等资料，在上市后要定期通过年报、中报、季报的形式报告其经营业绩和财务状况，还要重大事件报告、股东大会决议公告等。投资者可根据这些公开披露的信息进行财务失败的常规性分析，从中发现财务失败的信号。如利用资产负债表、利润表、现金流量表的资料，通过财务比率分析等方法，发现公司的潜在财务失败风险。这种分析为了区别于舞弊性分析，不妨称之为常规性分析。
但是从另外一方面看，由于时间精力有限，再加上搜索成本的限制，不可能对公司所有的财务情况都分析透彻，可以考虑利用财务失败预警模型，从短期偿债因子、股东获利能力因子、营运能力因子、盈余现金保证能力等方面因素进行重点分析，因为大多预警模型的预测准确度在90%以上，通过利用模型进行财务失败投资风险预警辅助决策分析，可有效规避财务失败的投资风险。
四、财务失真风险舞弊性分析
舞弊性分析是区别于常规性分析而言的，主要是针对财务失真的投资风险。如何透过纷繁复杂的会计信息识别出财务失真风险，是困扰广大投资者尤其是中小投资者的难题。
根据财务失真预警模型的研究发现，投资者可以根据所掌握的财务信息所体现的财务失真的一定的特征，进行舞弊性分析。如关联交易的交易方关联度较高、经营活动的现金流量较小等。此外，还需结合非财务指标进行分析，相关研究发现，仅包含财务指标的模型平均只有61.6%的准确率，而包括非财务指标的全变量模型的平均分类准确率达到89.3%。大多模型的实证结果表明，投资者要重视对流动比率、每股经营活动现金净流量、固定资产比率、存货周转率、边际利润率、市盈率等财务指标的分析，更要重视董事长与总经理的两职设置状况、监事会的规模、换手率等非财务指标的分析和利用。
投资者应通过参加投资相关知识培训，强化对财务报表的阅读技能，全面提高财务信息的理解能力和水平，掌握基本的识别虚假信息的技术，如财务失真投资风险预警模型等，才能增强对财务失真的鉴别力。
五、财务失败与财务失真投资风险的综合性分析
从全面防范风险的角度来看，投资者应该进行财务失败和财务失真风险的综合性分析。作为一个谨慎的投资者，两方面的风险都是要加以回避的。实际上，两类风险之间也有一定的联系性，有较多相同的影响因素，分析风险时要从全方位来考察，进行综合性分析。
尤其对我国资本市场而言，由于各种原因所致，目前还不够成熟和完善。其中重要特征之一便是财务失败和财务失真往往是如影随形，有着太多共同的诱因和共同的表象。已有研究结果表明，可以利用一定的财务和非财务指标对财务失败和财务失真进行两方面投资风险的预警。从预测模型总体正确率为87.3%来看，效果还是比较理想的。结合双元综合预警模型的研究成果来看，投资者要从上市公司的财务报告，了解上市公司会计信息的构成及披露规则，关注财务信息披露相关的各方面的内容。尤其要关注企业会计政策、会计估计变更和会计差错更正行为，分析企业与关联和潜在关联企业之间的交易，有无资产重组等情况。还要加强对非财务指标信息的分析，如企业的产品市场占有率、未来的核心竞争力、国家宏观经济政策变化、全球性经济危机等环境因素对企业造成的影响。
结合以上的分析探讨，投资者应该综合利用财务失败和财务失真预警研究两方面的研究成果，对上市公司的各方面信息既进行全面判断，又要根据偏好重点分析，综合权衡，方能取得更好的预警效果。
参考文献：
［1］蔡志岳、吴世农：《我国上市公司信息披露违规的预警研究》，《管理评论》2007年第1期。
［2］陈艳：《基于会计信息分析的证券投资风险控制的研究》，东北财经大学出版社2007年版。
［3］何卫红、郑垂勇：《财务困境及预警研究述评》，《财会通讯（学术）》2007年第7期。
［4］李志强：《双元财务预警理论与运用》，中国社会科学出版社2010年版。
［5］秦江萍：《会计舞弊的市场反应与识别》，经济科学出版社 2006年版。
【关键词】财政投资；评审；风险；防范
全球金融危机爆发后，国家对财政的投资项目也在逐年加大。财政投资评审作为财政工作的重要方面，受到了很大波及。从目前来看，财政支出的力度在加大力度，然而从宏观来讲，财政投资评审工作依然存在许多问题，给财政事业的发展带来了极为不利的影响。尽管在2016年的调查资料显示，我国的财政投资评审取得了巨大的成效，但在投资评审中依然存在很大的风险。基于此，政府加大对投资评审的风险管理，做好防范措施，担负起应有的责任，以促使我国财政事业的健康、可持续发展。
一、当前我国财政投资评审中存在的问题
1.意识淡薄，社会认知度差
财政投资评审机构，是政府职能的新衍生，在社会上并不能引起人们的关注。纵观近几年的建设单位，很少能够明确政府对投资项目评审工作的流程和要求，对评审工作的不重视、不支持。
2.对自身职能不明确，缺乏统一体制管理
国家管理制度没有对评审机构进行硬性规定，投资评审都以参照“公务员”管理为基础，组织管理没有自身的界定，对财政监督检查机构和投资评审机构混为一谈。
3.缺乏评审队伍开展业务
我国目前的财政投资评审工作涉及信息和时间跨度大，工作内容相对复杂。评审人员缺乏专业的知识和技能。评审范围没有考虑政府投资项目，工作仅仅停留在基础面，发挥不了财政投资评审对财政监督管理作用。
4.缺乏必要的法律依据和操作规程
我国财政投资评审机构的运作，目前取得了一定成效。但从当前各地对评审机构的要求来看，建立一套基本完备的制度体系，实现财政投资评审工作的规范化管理迫在眉睫。
二、强化财政投资评审风险防控，帮助政府获得经济效益
财政部门通过对财政性资金投资项目预结算进行评价审查，追踪了解财政支出项目的资金使用情况。这项工作对确保财政资金安全、实现政府财政支出项目有效运作具有重要的意义。
1.强化政府投资评审意识，提高社会知名度
在社会上广泛宣传政府财政评审工作的重要性，增强国家财政支出项目建设管理者的投资评审意识。发挥政府职能对投资项目建设的职能作用，让更多的建设单位明确投资项目评审工作的内容和要求，在心理上充分重视评审工作。
2.建立健全的体制管理，明确评审职能
政府财政监督检查机构，是财政部门负责的监督事项直接实施监督检查的过程，行使财政监督检查职能，对审计审计、物价、税务、工商行政等部门实施监管。
投资评审机构的主要职能是为政府财政性投资项目提供评估、概算审查等一系列服务的过程，加强财政投资评审工作体制管理创新路径，实现财政投入资金的有效利用。
3.加强评审团的建设，明确评审管理内容
财政投资评审，需要大批具备专业知识能力和素养的人才，而不是临时聘请，对评审内容和评审过程一知半解的人。评审管理从施工图纸、招投标施工图预算、合同和施工过程审查，到审核竣工结算和工程效益做起，政府的财政支出能力也得到进一步验证。依照政府的指示和财政的要求进行预结算、送审、审定、审减。对市政工程建设、民生、水利、农田、新农村等项目实施评审验证。
4.建立健全的法律法规和制度管理体系
政府财政投资评审部门，需要上报国家财政管理部门，建立健全的法律法规完善依法评审。从评审范围、内容、质量控制、操作规程、付费到评审报告的结论等方方面面着手，实现财政投资评审的制度化、规范化管理。科学的财政投资评审，还要客观公正的进行，严防评审工作中的腐败行为，对各个阶段的评审工作严把质量关。
为确保政府财政支出资金安全有效使用，必须规范评审作风。对项目评审中出现的新情况、新问题，及时解决。通过集体讨论，决策出最公正的评审结果。财政投资评审办，加强对重点投资工程的评审工作，对项目招标控制价和重大变更评审任务做好防范，严格审查监督政府投资项目施工过程，对工程结算报数实施严密监督，促进国家财政增收创收。
三、结束语
为提高政府财政资金的使用效率，保证财政建设项目资金的科学性和准确性，必须严格按照政府工作指示，积极参与对财政管理项目的评审。财政投资评审作为财政工作的重要方面，槲夜加大利用财政支出吸金，实现财政支出的可持续发展提供了借鉴。从我国目前的财政评审工作来看，在发展中，依然存在许多风险，只有对这些风险实施有效管理，才能真正发挥政府财政投资评审对财政支出管理的重大作用。
参考文献：
[1] 张华.提高基层财政投资评审工作实效性的思考[J].行政事业资产与财务，2013（02）.
[2]孙珊.财政投资评审风险防控的实践研究[J].中外企业家，2013（27）.
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