时间：2023-09-28 16:01:35
导语：在投资分析的方法的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
[关键词] 主成分分析法 房地产 多目标决策
房地产业具有高附加值, 投资房地产能为投资者带来丰厚的收益,但同时,投资房地产需要巨额资金的投入, 而且投资回收期长,风险大。因此,进行房地产投资之前,应当通观全局,审时度势,极其谨慎地进行投资决策分析。
以往的房地产投资决策方法,如净现值法、投资回收期法及常用的风险型决策和非确定性决策方法,都是单目标决策。而实际上,进行房地产投资时,往往要考虑多个指标,针对这种情况,笔者拟将多目标决策的模糊主成分分析法引入到房地产投资决策中,试图为房地产投资决策者提供一种较为科学的定量与定性相结合的决策方法。
一、主成分分析法的基本原理
主成分分析法是一种较为客观的多指标评价方法。该方法将多指标问题化为较少的新的指标问题。这些新的指标既彼此互不相关，又能综合反映原来多个指标的信息，是原来多个指标的线性组合。综合后的新指标被称为原来指标的主成分。在评价过程中给出了指标包含的信息量的权数，它的评价分值主要依赖各指标间的相关性确定，有助于客观地反映样本间的现实关系。主成分通过原始数据标准化，求相关系数矩阵，求特征值，特征向量，确定主因子个数，得出综合评价值等步骤实现。在确定主因子个数时以累计贡献率≥85%为界限。据此确定主因子的个数，此时，方差之和已经占全部方差85%以上。
二、主成分分析方法的计算步骤
1.设m个变量(指标)的n次观测数据阵，(1)
2.对原始数据标准化，标准化的目的是使单位不同的各项指标值之间具有可比性，具体做法如下：（2）
其中
为了方便起见，标准化后的数仍记为。
3.计算m个变量的相关系数阵,（3）
其中:
4.计算的特征值和特征向量。设求出是的特征值;是相应的特征向量，可得到一组主成分用表示
（4）
5.确定主成分个数。一般称为第个主成分的贡献率，称为第个主成分的累积贡献率。当其时，提取前个主成分就够了，对后面的个主成分可忽略不计。
6.模糊综合评价。将已有文献中取得的隶属度与权重合成投资方案评价水平模型: (5)
若C值最大，则为最优方案。
三、实例计算比较
以潍坊市房产管理局提供的3个互相独立的房地产风险投资方案为准，通过计算比较判断，选出最优方案。
潍坊市房产管理局提供的3个互相独立的房地产风险投资方案设为，由初始投资推算出9项指标值（见表1）。
利用Matlabr软件把上述(1)～(4)式编程，计算主要结果显示如下：
计算出H公因子方差（见表2）。
计算Q因子权重（见表3）。
模糊综合评价:
结合文献中所得的隶属度矩阵，应用(5)得C1=0.8839342, C2=0.8197014,C3=0.8243432。
由上面计算结果可知C1>C>2>C3，由此得三个方案中A1最优，按从优到劣排序结果为:A1>A2>A3。
四、结论
本文针对传统的投资项目评价方法的缺陷,提出了一种新的投资项目评价方法。主成分分析法是一种客观的测量方法,能够较其他方法更有效地评价风险。利用该方法不仅简化了计算，同时也很好地处理了评价指标之间的信息重叠，二者结合起来能够很好地评价项目的优劣性。同时，需要注意的是主成分分析法虽然是一种客观的方法，但数据的获取来自广大专家，专家评分不当会造成结果的偏差。因此，在实际综合评价投资中的风险时，尽量找知识渊博、有远见的专家评分，提高评分的准确度，从而可以更准确地确定投资项目的风险。
参考文献：
[1]平:房地产经营实务[M].杭州:浙江大学出版社,1991
关键词：投资基金；业绩分析；数据包络分析（DEA）
中图分类号：F2文献标识码：A文章编号：16723198（2013）16000603
1引言
数据包络分析（Data Envelopment Analysis）简称DEA，是运筹学、管理科学和数理经济学交叉研究的一个新领域，它的第一个模型C2R由美国著名运筹学家、数学家和经济学家A.Charnes（查恩斯），W.WCooper（库珀）和E.Rhodes（若德斯）于1978年创建。DEA使用数学规划模型评价具有多个输入和多个输出的“部门”或“单位”（决策单元，Decision Making Unit，简记为DMU）间的相对有效性（DEA有效）。根据对各DMU观察的数据判断DMU是否为DEA有效，从而对决策单元之间进行比较。目前可采用的评价方法有层次分析法、生产函数法、神经网络、多目标决策、模糊数学综合评价法以及数据包络分析（Data Envelopment Analysis，简称DEA）等方法。通过比较各个方法的特点，本文采用DEA方法。与其他方法相比而言，DEA方法处理多输入特别是多输出问题的能力是具有绝对优势的，主要表现在以下几个方面：（1）输入和输出的数据可以为不同计量单位的指标；（2）可以同时处理多种输入和输出指标；（3）不需预定指标间的关系和赋予主观权重；（4）改变了过去评价方法中将有效与非有效DMU混为一谈的局面，估计出确实有效的生产前沿面；（5）致力于每个DMU优化而不是对整个集合的统计回归优化，不仅可以排序还可以提供具体的改进建议。因此，它比其它的一些方法（包括采用统计的方法）优越，用途也更广泛。
本文利用DEA方法的结果，可以判断各决策单元的有效性，并找出非有效单元的无效原因及其改进措施。采用传统方法评估基金业绩的关键问题是，如何选择一个合适的市场组合来反映基金的风险选择。现实中真正的市场组合是很难获得的，因而只能寻求市场组合的“替代物”，通常人们选择具有代表性的市场指数作为市场组合。本文简单介绍近几年的国内投资证券基金业绩评价方法的基础上，尝试运用数据包络分析方法（DEA）对我国的投资基金业绩进行评价。
2投资基金业绩及DEA理论综述
2.1投资基金业绩
所谓基金业绩的评价主要是对基金在过去一段时间内的实际操作成果进行评估，以便基金公司进一步的调整经营方向和加强管理，为投资者提供基金选择的参考，为金融市场管理部门加强宏观监控提供定量参考依据。传统投资基金业绩评估方法主要有：Treynor业绩指数法、Sharpe业绩指数法以及Jensen业绩指数法等，主要是借鉴于外国证券投资基金的业绩评价方法和理论。在现实证券市场中，市场信息是无法完全公开、公正、顺畅传播的，因此这三种评估方法所依赖的市场有效状态难以达到，进而给他们的直接应用带来一定困难。
传统的基金业绩分析方法在国内外广泛应用，但是都存在着一些不足的共性。一是以有效市场假设为前提；二是基准市场组合在真实市场中难以定位，即基准基金组合一般是选取某个市场指数，但单一的市场指数并不一定包含所评价基金中所以投资对象；三是现实市场中的无风险收益的选取没有确定的标准，因为完全无风险的投资是不存在的。中国的证券市场建立时间还不是很长，各种法律法规及市场操作还没有完全成熟，没有一个权威的市场指数能代表市场组合。另外，中国的债券市场不是很发达，债券品种不是很发达，债券品种不多，因此对应期限的无风险收益的选取就会有一定偏差。
2.2数据包络分析法的特点
DEA是应用数学模型来评价单位或单元相对有效性的一种方法，尤其适用于那些具有多投入、多产出的复杂系统，优势比较明显。具体表现在以下几个方面：
（1）DEA不需要确定投入和产出之间的显式表达式，这排除了很多主观的因素，减少了误差，具有较强的客观性。对于现实的复杂情况，某一形式的投入可能会涉及到多种产出结果，投入和产出之间存在某种必然联系，但是却很难以显式表达式描述出来，很多的评价方法却要求人为地给出这一表达式。
（2）DEA虽然从最有利于决策单元的角度进行评价，但是却是以决策单元的各投入产出指标权重为变量的，这避免了确定各指标在优先意义下的权重。
（3）DEA不仅能对每个决策单元相对效率进行综合评价，而且可以得到很多复杂的管理信息，从而指导决策单元输入输出指标的改进和修正，使评价更有现实意义。
（4）DEA除了可以较好地处理多投入多产出的生产盈利性系统，对于非盈利系统同样适用。对于生产盈利系统而言，很多学者认为非参数DEA方法相对于传统参数前沿估计方法更接近所有样本点的外包络面，比回归分析更接近生产函数本身的含义，因此评价结果更可靠。而对于非盈利系统，DEA无疑是最有效地方法之一，因为非盈利系统是典型的多产出系统。例如，对于公共服务部门的工作效益评价而言，由于不能简单地用利润来衡量，它们很难找到一个既能反映经济效益又能突出服务水平的指标，因此，DEA方法就成了对这类部门工作进行评价的有效方法。DEA吸引了众多的应用者，也使其应用领域正在不断的扩大。
3评价投资基金业绩的DEA模型（C2R）建立与求解
3.1DEA模型建立
假设有n家基金，即有n个决策单元（DMU），每个基金有m个投入变量和s个产出变量。Xj和Yj分别为第j家基金的投入量和产出量，即Xj=（x1j，x2j，…，xmj）T，Yj=（y1j，y2j，…，ysj）T，其中Xij表示第j家基金对第i个投入变量的投入量，yrj表示第j家基金对第r个产出变量的产出量（j=1，2，…，n；i=1，2，…，m；r=1，2，…，s），且要求Xj>0，Yj>0对任何的j=1，2，…，n成立。设向量v=（v1，v2，…，vm）T和u=（u1，u2，…，us）T分别表示投入和产出变量的权重向量，则第j家基金的效率评价指数为：
Ej=uTYjvTXj，j=1，2，…，n
对应基金j，则业绩评价的DEA模型（C2R模型）为：
maxuTYjvTXj
s.t.uTYivTXi≤1
u≥0
v≥0
利用Charnes-Cooper变换和线性规划的理论，并引入松弛变量S+和S-，可以得到如下的对偶规划模型：
minθ=θ*
s.tni=1λiXi+S-=θX0
ni=1λiYi-S+=Y0
λi≥0，i=1，2，…，n
S+≥0，S-≥0（1）
当该问题（1）的最优解为θ*、λ*、S*+、S*-时，可以得到以下结论：
（1）若θ*=1，则该决策单元即基金j为弱技术有效；
（2）若θ*=1，且S*+=S*-=0，则该决策单元即基金j为技术有效；
（3）若θ*
有了此评价模型后，下面关键的就是投入变量和产出变量指标的选取问题。
3.2投资基金业绩数据来源及处理
根据DEA的基本原理可以分析基金业绩的优劣，取13只不同的基金作为不同的决策单元，考虑每只基金的投入和产出状况，进行DEA有效分析，进而评价基金的相对有效性。本文选取了13只近期较为热门的封闭式基金，目的是考察13只基金的经营效率差异及分析其中原因。根据数据口径的统一性、可比性原则，同时考虑可得性，笔者选用单位净资产X1，基金资产总额X2作为系统的输入；基金净值增长值Y1，单位收益Y2作为系统的输出，13家只热门封闭式基金作为决策单元，建立二个投入两个产出的模型。
本文采用的数据均来自于中国财经网各基金的财务数据统计，收集了2009年12月31日，2009年6月30日，2009年3月31日的财务指标。财务输入指标数据如表1，财务输出指标数据如表2。
表中每项指标下的三项分别是该指标2009年12月31日，2009年6月30日，2009年3月31日的财务指标，以后各表中的数据含义与此相同。
3.3DEA模型的求解与结果分析
基金纵向比较。
首先纵向比较13只热门基金统计的数据，在同一时期内，依次以某一只基金为参考标准，进行DEA有效性分析。得到2009年12月31日，2009年6月30日和2009年3月31日三组结果。
从上表数据中，通过观察θ值，在DEA模型理论基础上，我们可以知道在2009年里基金裕隆、基金裕阳、基金兴华和基金同益4只基金是DEA有效的，占样本的30.77%。说明基金行效率并不高，其中基金开元效率是最低的，同时13只基金的效率也是参差不齐，我们可知基金行业管理方式和风险控制在不同基金中有着比较大的差异，这就给投资者提供一定的依据。
从上表的半年数据统计中，可以看出基金裕隆、基金裕阳、基金天元和基金景福4只基金是DEA有效的，占基金样本的30.77%。效率最低的是基金开元。基金的有效值相差较大，这与基金的管理方式以及自己抗风险能力是分不开的。
从上表季度数据统计中可以知道基金通乾和基金景福2只基金是DEA有效的，即基金业绩较好，但只占样本的15.38%，基金行业效率很低。基金普惠的效率最低，业绩较差，很有可能是受2008年世界经济危机的影响，中国证券市场也受牵连，恢复需要一定时间。
总结三个表格数据，可以看出基金裕隆业绩是比较连续的，这说明，在外界环境变化比较大时，基金裕隆的抗风险能力比较强，管理水平很稳定，是投资者较好的选择。但总体来说，没有一只基金在2009年里是一直连续的，都是起起落落。由于2008年受经济危机影响，证券市场低迷，难以迅速恢复。2009年里国家宏观调控政策陆续出台，基金自己也采取不同的应对之计，所以整体都是比较起伏的。
基金裕隆、基金久嘉、基金裕阳、基金景宏、基金兴华、基金普惠和基金同益这7只基金在2009年基金业绩是处于不断上升的趋势的，占样本的53.85%。这说明基金市场慢慢摆脱经济危机影响，开始回暖。其中基金裕阳、基金兴华和基金同益3只基金，恢复速度较快，这也说明这3只基金有较强的适应力，在环境的冲击下能迅速调整管理和政策提升基金业绩，实力较为雄厚；基金普惠，虽有一定变化，但是比较缓慢，说明这些基金实力相对较弱，但是他们在盈利性、成长性等方面具有很大的潜力。而基金通乾、基金泰和、基金天元、基金久嘉、基金普丰在2009年里也是有起伏，但总体趋势还是增长的，这是抗风险能力不足的体现，对环境的适应性不是很强。基金开元业绩相对很差，业绩下降幅度大，这跟环境、基金自身管理方法和实力有很大关系。
4结论
与传统投资基金业绩评估方法相比，基于DEA的基金业绩评估方法无需对资本市场的有效性进行假设，仅需假定有决策单元输入输出指标组成的状态科能集满足性、无效性以及最小性。DEA分析方法考虑基金的多投入多产出指标，通过基金多种财务指标的分析，从效率角度分析业绩。DEA分析方法可以进行有效性改进分析，能够得出基金业绩的理想状态，进而可以分析指标实际值与理想值存在差异的原因，避开了市场组合选择的问题。
参考文献
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关键词:分析 资产负债表 损益表 分析现金流量表
中图分类号:F230 文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2010)05-178-02
作为购买上市公司股票,对上市公司进行投资的中小投资者,如何了解上市公司的经营情况,把握投资机会,取得投资效益,其最有效的办法是阅读分析上市公司公布的财务报表。但作为进行投资的中小投资者,不可能都是学财务的或都具有一定的财务知识,因每个人的知识面、所学专业、所从事工作等的不同,对上市公司公布的财务报表及相关财务数据的阅读和理解不同,且分析的结果差异较大,直接影响投资效果。这就需要有一个基本的、易于掌握的财务报表分析方法。本文结合工作实际,谈一谈自己的看法。
一、对财务报表的基本认识
财务报表是反映公司一定时期内生产经营情况的书面文件。主要包括:财务情况说明书、资产负债表、损益表(利润及利润分配表)、现金流量表、财务报表附注等文字说明和报表。
资产负债表主要反映公司报告期内资产结构、资金来源、资产组合是否合理等情况。
损益表主要反映公司报告期内的盈利能力和利润分配情况。
现金流量表主要反映公司报告期内现金的流入、流出、净流入流出情况。
资产实质上就是公司在生产经营过程中被占用的资金,这些资金的两个主要来源就是股东权益和负债。而收入和费用是用来解释公司利润或者收益是如何产生的,产生利润,同时也会产生相应的现金流量。利润扣除应上交的所得税、应提取的法定盈余公积金、公益金后,一部分用来回报投资者,一部分留在公司用于公司的持续发展。用来回报投资者的利润,引起公司现金流出,留在公司用于公司持续发展的利润,成为公司的自身融资。随着公司经营效率的逐步提高,会产生更多的利润和净现金流量,增加的净现金流中的一部分又重新投入到公司中来,这样的良性循环将周而复始。
公司最佳的资产结构、强劲的盈利性和充裕的现金流动性是公司在生产经营过程中追求的目标。中小投资者可按照这一主线来分析财务报表。通过分析资产负债表,了解公司的组合资源是否正确,这些资产的组合是否令人满意。通过分析损益表,了解公司盈利能力及利润分配情况。通过分析现金流量表,了解公司产生的现金流量是否满足公司生产经营的需要,如何提高净现金流量。
二、分析资产负债表
资产负债表通常有流动资产、固定资产或长期资产、流动负债、长期负债、股东权益五个部分组合而成,负债和股东权益加在一起通常被称作长期(永久性)资本。
资产负债表的平衡关系是:资产总额=负债总额+股东权益。
作为中小投资者关键分析以下几个指标:
1.货币资金。公司持有货币资金的目的主要是为了经营的需要、预防的需要和投机的需要。公司持有的货币资金占流动资金的比例过高,会降低公司的获利能力;公司持有的货币资金占流动资金的比例过低,不能满足上述需要,并且会降低公司的短期偿债能力。货币资金占流动资产的比例过高或过低,都会对扩大股东财富产生不利影响。
2.应收账款。应收账款是公司销售产品或提供劳务未收回的款项。分析应收账款应与其他应收款、坏账准备相结合,应收账款与其他应收款之和减去坏账准备后的余额为应收账款净额。应收账款过高,表明公司回款能力低,结合长、短期借款的增减额,可以判断公司是否资金紧张;坏账准备是应收账款和其他应收款的抵减项目,反映公司已提取,但尚未抵消的坏账准备,其过高,表明公司尚未收回的应收账款和其他应收款发生坏账的可能性增大,公司存在经营风险。
3.固定资产。固定资产是公司购建的价值超过一定标准的,可供公司在以后的生产经营过程中长期使用的资产。在固定资产分析中主要看固定资产、在建工程两个数据。
固定资产的增加幅度应与公司的生产经营相适应,增加过快势必挤占流动资金,影响公司的正常生产经营;增加过缓,影响公司的发展后劲,不利于公司的扩大再生产,影响公司的长远发展。
在建工程的增加幅度也应与公司的生产经营相适应,在建工程过大,势必挤占流动资金,影响公司的正常生产经营,延长投产见效期;在建工程过小,不利于公司的扩大再生产,影响公司的长远发展。
4.长、短期借款。短期借款是公司为补充短时期流动资金不足而向金融机构借入的资金,长期借款是公司为扩大再生产建设新项目而向金融机构借入的资金。短期借款过大表明公司流动资金周转困难,货款回收有问题,或是在建工程规模扩大挤占了流动资金,且增加财务费用的支出;长期借款过大,表明公司为扩大再生产而大规模上项目,影响公司正常的生产经营资金周转。新项目未来的效益情况需通过公司相关信息渠道获得。
5.应付账款。应付账款是公司在生产经营过程中购买材料、接受劳务等欠付供货方或提供劳务方的货款。分析应付账款时应与其他应付款相结合统筹考虑。应付账款过高,表明公司支付能力有问题,资金周转困难,容易形成诉讼案件,被供货方或提供劳务方降低信用等级;应付账款过高也表明公司挤占了他人的资金供生产经营周转,有利于降低财务费用(相当于无息贷款)。
6.股本。股本是公司通过股份筹资形成的资本。股本规模与公司的规模是相适应的,股本规模决定了公司的规模,若不相适应,势必造成公司的生产经营无法正常进行,存在着巨大的经营风险。
7.资本公积、盈余公积、未分配利润。资本公积是指由股东投入,但不构成股本,或从其他来源渠道取得的属于股东的权益,包括股票溢价和资本本身的增值,资本公积可以转增成股本。资本公积过高,表明公司资本金充足,可以向股民转赠股份。
盈余公积是指公司按规定从净利润中提取的各种留利,包括法定盈余公积、任意盈余公积、法定公益金。
未分配利润反映公司尚未分配的利润。未分配利润过大,表明向投资者分配的利润比例低,自身融资比例高,影响投资者的投资回收期,同时也表明公司扩大再生产能力的增强,但资金周转有问题,有经营风险。
综上所述,资产负债表反映流动资金与流动资金需求之间的关系。流动资金和流动资金需求之间的差额就反映着公司的净现金流量。如果流动资金高于流动资金需求,公司就拥有正的净现金流量,相反,如果流动资金低于流动资金需求,公司就拥有负的净现金流量。
三、分析损益表
损益表又称利润及利润分配表,反映公司一定时期内的经营性和非经营性的收支情况,从中看出公司在一定时期内所产生的利润或者发生的亏损。主要包括主营业务收入、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润、可供分配的利润、可供投资者分配的利润、未分配利润等内容。在分析损益表时主要分析以下主营业务收入、主营业务利润、利润总额三个指标。
1.主营业务收入是公司主营业务所产生的销售收入,主营业务利润是主营业务收入扣除主营业务成本和主营业务税金后的余额。主营业务利润占主营业务收入的比重越高,表明公司主导产品盈利能力越强,说明公司主导产品适销对路,市场供不应求,有利于公司的发展;反之主导产品积压,供大于求,降价出售,公司经营困难,不利于公司的发展。
2.利润总额是在主营业务利润的基础上加其他业务利润、投资收益、营业外收入,减去管理费用、财务费用、营业外支出后的余额,主营业务利润占其的比重越高,说明公司在经营管理上措施到位,可控费用得到有效控制,主营产品市场占有率高,盈利能力强。同时还要分析营业外收入、其他业务利润、投资收益占利润总额的比重,其越高说明公司主营业务在萎缩,存在改变经营策略的倾向;或当期因特殊原因(如出卖资产)造成利润总额增高。
综上所述,通过损益表的分析可以掌握公司的盈利能力情况,从而判断公司的生产经营情况。
四、分析现金流量表
现金流量表是反映公司在一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入、流出情况的报表。对现金流量表的分析主要从以下几方面进行。
1.经营产生的现金流量。通过公司经营产生的现金流量可以了解公司日常经营行为现金流量的状况,来测算公司的运营能力,以此用来评估公司生存能力以及长期成长能力。而增加经营现金流量则意味着,第一通过提升公司的盈利能力,增加公司的内部资金;第二通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理,提高流动资金管理效率。
公司经营现金流量越高,表明公司的经营状况越好,有利于公司长期发展战略的实现;反之,公司经营状况越来越差,无法提供确保公司有效经营以及未来滚动发展的资源。公司的经营现金流量是公司长期成长的动力。
2.投资活动产生的现金流量。公司经营现金流量为公司的投资计划提供最基本的资金保证,公司的资本经营计划中需要现金。可以看作在公司投资行为之后财务调整之前,财务报表上的数字若为正值时,可以表示公司所有的现金,若为负值时,可以表示公司所需的现金。
此时,应该考虑公司的长期财务政策,这些政策主要包括长期债务偿还计划、新的长期融资计划如长期商业贷款和发行公司债券等等、公司股票发行计划以及股票回购计划,同时还要考虑公司红利发放计划,红利发放的多少对留存收益有着直接的影响,留存收益是公司利润中再投入公司的部分,从而也影响到公司的财务需求。
3.总现金流量。所有综合考虑的结果就是公司的总现金流量。如果总现金流量很大,这可能是一个较好的信号,表明公司拥有强大的能力;但是,这也表明公司投资新资产和新技术的能力不足,不利于公司的长远发展,从而使公司在未来的竞争中处于劣势之中;或者是由于公司长期负债显著增加,损害了公司健康的资产结构,从而使公司不仅面临着较高的商业风险,也面临较高的财务风险。另一方面,如果总现金流量在某一特定时点上比较低甚至是负值,这显而易见可能是一个负面信号,表明公司已经缺乏产生现金的能力;但这也可能预示其他的一些信息,比如公司正在进行巨额的投资,或者正在重整公司的资产,重新调整公司的经营方向,进入更为有利可图的领域,或者公司通过支付过多的长期负债以调整公司的资产结构从而为公司的长远发展做准备。
通过对上述三个主要财务报表的分析,可以得出公司的资产、盈利能力、现金状况等几方面的分析结果,再结合上一年度分析结果和当前政策面、市场面等因素,用比较的方法就可以得出进行投资所需要的信息。
参考文献:
1.曹冈主编.教育部人才培养模式和改革和开放教育试点教材《财务报表分析》.中央广播电视大学出版社
2.于小雷,徐兴恩.新企业会计准则――实物指南与讲解.机械工业出版社,2006
摘要：近几年来，随着国家经济水平的发展进步，政府对于农村的建设力度越来越大，各种惠民利民的工程项目不断的在村镇中组织开展起来，自来水工程作为一项基本的惠农服务政策受到各级政府的大力支持，纷纷采取各种措施加强自来水工程在村镇中的建设，但是由于各种人为的、非人为的因素的影响，自来水工程在村镇中的投资存在着很多的弊端问题，产生严重的资金浪费。本文我们的研究重点就是如何节省自来水工程在村镇中的投资及相关的方法分析。
关键词：节省；自来水工程；村镇中投资；相关方法
随着我国经济实力的总体水平增长，国家对于人民基础设施建设的重视程度越来越高，资金投入比例逐年攀升，村镇作为建设发展中的薄弱环节，农民的生活水平相较于城镇居民还存在着很大的差距，为了能够进一步切实有效的加强农村的建设发展，各级政府都纷纷加大对农村各项政策的发展力度，采取各种措施加强农村的基础设施建设，自来水工程作为一项基本的惠农服务政策受到了政府的大力支持，而有效的节省自来水工程在村镇中投资成为了一项重要的问题。
一、加强节省自来水工程在村镇中投资的重要作用
目前，自来水工程是我国采取的一项基本的惠农政策，其目的是保证各村各镇都能够有效的解决喝水难的问题，早日喝上放心的水。但是由于各种原因的影响，村镇自来水工程的投资额度大幅的增加，严重的加深了相关政府的财政负担，给农村建设带来不利的影响。因此为了能够有效的解决投资产出比例失调的这一问题，我们就采取有效的措施节省自来水工程的投资，总的来说加强节省自来水工程在村镇中投资的重要作用可以分为以下几个方面：
（一）有利于提高资金的使用效率，避免不必要的浪费
目前，很多村镇在自来水工程建设中存在的一个重要问题就是资金浪费严重，投入产出比例失调。这主要是因为我们对于农村的自来水工程缺乏相关的规划设计且在建设的过程中不注意加强资金使用的管理分配，导致各种的浪费问题在工程建设的过程中时有发生，大大的降低了工程资金的使用效率。因此采取有效的措施加强节省自来水工程村镇中的投资，有利于提高工程资金的利用效率，避免不必要的浪费问题的发生。
（二）有利于加强自来水工程的监督，保障工程的总体质量
有效的加强资金的管理，在一定程度上也可以对工程起到一个良好的监督作用。目前村镇中的很多自来水工程建设过程中都没有成立专门的管理机构，资金的使用程度及使用分配都没有形成有效的方案，这使资金在一定程度上存在着使用漏洞，工程施工团队对于工程的质量也没有形成高度的重视，导致自来水工程在农村中的投资产出比例严重的失调。有效的加强节省自来水工程在村镇中的投资，有利于加强对自来水工程的监督管理，提高工程的总体质量。
（三）有利于减轻政府的财政负担，避免贪污公款问题的发生
投资多产出少是目前政府投资的一个重要问题，这主要是因为政府对于资金的管理利用不善，一些人还存在着贪污挪用公款之嫌所引起的。在现在的村镇自来水工程建设的过程中，政府对于这项资金的使用没有形成一个切实有效的实施方案，导致在实际的操作中存在着很多的漏洞问题，贪污挪用这项公款的现象时有发生，严重的影响到政府的正面形象。通过采取有效的措施加强村镇自来水工程投资的管理，有利于减轻政府的财政负担，避免贪污公款等腐败问题的发生。
二、目前村镇中自来水工程投资存在的主要问题
目前很多村镇在自来水工程建设的过程中存在着资源浪费、资金利用效率不高的问题，这给村镇自来水工程的投资带来了巨大的压力，导致资金成本和工程质量不能形成正比，严重的影响到广大农民群众的切身利益，给自来水工程的管理带来一定的难度，总的来说村镇中自来水工程投资存在的问题主要包括以下几个方面
（一）项目管理人员经济观念不强，节约意识不足
目前很多的工程建设人员的经济观念不强、节约意识不足。在具体的施工过程中，他们负责技术方面的人就只搞技术、负责施工方面的人就只搞施工生产，负责采购的人就只负责材料的采买，而之间的合作意识薄弱，这样看似分工明确，但却大大的增加了工程成本的总量，因为他们之间不能够很好的合作，往往导致了虽然采取了最先进的技术、使用了最好的施工团队及采购了最优的原材料，但是却无法达到组合效益的最大化，造成了成本的不降反升。
（二）忽视了施工过程中对不可预见的成本的管理和控制
目前，村镇自来水工程建设前期的成本预算中往往只是简单的进行了材料、工期及人工成本的预算，而对于工程施工过程中可能存在的突况的成本预算很小或是没有。这就导致当在施工过程中，当发生了突发的事件的时候，没有预期的成本进行救助，若是想及时的对问题进行补救我们就只能在临时申请资金，这样从总体来看，最后的实际成本就远远的高于了预算成本，导致了最终的成本加大。
（三）多采用线型施工模式、浪费较多
在我国目前的工程施工过程中采取的往往是线型施工模式，就是在施工中一段时间只进行一项施工，一个环节一个环节的依次进行，这样对时间的利用效率就很低。在一个时间段内，我们可以同时由有两个施工团队进行不同的环节，这样就可以大大的加大工程的进度，节省时间，这样就时间来说，线型模式就会导致施工时间的总体延长，大大的加大了时间成本，造成工程的总体成本的加大，使农村自来水工程的建设中投资的比例过大。
三、加强节省自来水工程在村镇中投资的有效措施
由于各种原因的影响，目前村镇自来水工程的投资额度大幅的增加，严重的加深了相关政府的财政负担，给农村建设带来不利的影响。为了能够有效的解决投资产出比例失调的这一问题，我们就采取有效的措施节省自来水工程的投资，总的来说加强节省自来水工程在村镇中投资的有效措施包括以下几个方面：
（一）加强组织规划，合理构建工程的设计走向
目前很多的村镇中的自来水工程建设都没有一个预定的合理的前期设计方案，一般是根据建设团队的个人意识来临时的进行设计，这在一定程度上会使临时的建设方案存在着很多的不足。为了能够有效的提高村镇中自来水工程投资资金的使用效率，我们必须要加强组织管理，在工程建设的前期就根据实际需求进行详细的施工方案设计，避免施工过程中一些浪费问题的发生。
（二）提高节约意识，加强对工程施工团队管理
团队节约意识有效的提高资金使用效率，节约资金成本的重要措施。目前在很多的村镇自来水工程建设中，无论是施工团队还是政府管理人员他们对于工程节约意识都没有形成一个有效的概念，这导致在工程建设的过程中发生了很多的浪费问题，大大的增加了资金的投入比例，造成不必要的浪费，为了能够有效的节省资金的投入支出，我们必须要提高节约意识，加强对工程施工团队的管理。
（三）加强成本管理，合理安排资金分配方案
成本意识薄弱、成本分配管理不善也是资金管理中存在的重要问题之一，现在村镇自来水工程建设中一般对于资金的分配没有一个具体的实施方案，都是按照需要临时的分配，这在一定的程度上会使资金的使用存在着随意性，导致资金浪费、资金利用不善等问题时有发生，大大的加重了政府的财政负担，为了能够有效的提高自来水工程的资金投入使用效率，我们就必须要加强成本管理，合理安排资金分配方案。
结语
自来水工程作为一项基本的惠农服务政策受到各级政府的大力支持，他们纷纷采取各种措施加强自来水工程在村镇中的建设，近几年来，随着国家经济水平的发展进步，政府对于农村的建设力度越来越大，自来水工程的投资力度也在逐年增多，但是由于各种原因的影响，投资资金的使用比率在资金的总体管理中存在着一些问题，因此必须要采取有效的措施切实的加强自来水工程资金投入的管理，节省其在村镇中的投资比例。（作者单位：台州自来水有限公司）
参考文献：
[1]杨学波.浅谈村镇自来水工程节省投资的途径[J].小城镇建设，1992，03：20-21.
[2]赵荣.济南市长清区村村通自来水工程规划与实施研究[D].山东大学，2008.
房地产业作为国民经济的组成部分,它的发展也遵从了经济的周期性规律。宏观经济开始复苏时房地产开发和投资随之上升,但由于房地产开发的时滞效应,使得房地产业的复苏会稍后于经济复苏的时间。宏观经济持续增长,使房地产价格上升,开发商资产值相应快速膨胀,在银行大量提供抵押贷款的情况下,投资乘数效应又使得房地产业比宏观经济周期更快进入繁荣阶段。由于房地产业没有宏观经济那种各行业相互牵动消长的综合影响,因而房地产业的衰退现象也通常比宏观经济先期出现。房地产投资是房地产开发的源头,直接决定了房地产业的发展态势。
一.房地产投资的概念
房地产投资属于投资的范畴,是指投资主题{包括政府,企业和个人}为实现某种预定的目标,直接或间接对房地产的开发,经营,管理,服务和消费所进行的投资活动。毋庸置疑,房地产业在国民经济中占有十分重要的地位 。进行房地产投资是发展国民经济的重要渠道,当然也是个体积累财富的重要方式。
二.房地产投资的分类
根据房地产投资形式的不同,房地产投资可分为直接投资和间接投资。房地产直接投资是指投资主体直接参与房地产开发或购买房地产的过程并参与有关的管理工作,包括从购地开始的开发投资和物业建成后的置业投资两种形式;房地产间接投资主要是指将资金投入与房地产相关的证券市场的行为,投资者不需要直接参与房地产相关的投资管理,包括购买房地产开发企业的债券、股票,购买房地产投资信托基金和房地产抵押贷款证券等活动。同时,根据房地产投资的用途不同,房地产投资也可分为地产投资、住宅房地产投资、商业房地产投资、工业房地产投资等等。
三.房地产投资的风险和弊端
由于房地产投资中有大约七至八成的资金直接或间接来自银行抵押贷款,且所占用的这部分资金大多是长期贷款,而银行资金来源主要是各类短期存款,如此短存长贷的矛盾,在银行内是主要的潜在风险之一。目前,国内尚未对房地产抵押贷款风险的化解有切实见效的防范与预警措施,一旦房地产市场发生大的波动,银行将形成大量的呆、坏账;此外,在偶然因素的刺激下,短期储户如果大规模提现,银行将面对资金短缺的经营风险。在当前我国还未采用资产证券化的房地产抵押贷款二级融资模式的情况下,化解上述风险相当困难,只能将其寄托在房地产稳健良性发展的良好预期上,但是这种预期是极其脆弱的。
从逻辑上讲,房地产投资是房地产价格与价值上升的原因,同样也是结果。一般而言,房地产投资可能导致削弱城市竞争力的直接因素主要有:房产类商业成本(包括商业设施与厂房租金等)、生活居住成本。如房租水平提高了,成本增加,降低城市竞争力,这是不利的因素。但实际上,这两类因素与城市竞争力相关的其他因素也有着密切的联系,如商业成本提高,可能使某些产业和行业逐渐迁出,其结果将导致城市相关产业链的破坏,使聚集的产业带、产业区分散,最终导致该类产业竞争力丧失;同样地,随着居住、办公成本的提高,增加了人才的生活成本,从而城市部分地丧失对人力资本的吸引力,人才的流失将大大降低城市的竞争力,进而对城市经济增长与发展不利。
四.房地产投资的控制方法
1.使用风险预警系统。
为了有效地监测中国房地产存在的宏观风险,建设部自2004年2月起正式启动房地产市场预警预报信息系统,并决定在上海、深圳等13个城市进行试点。这个系统将由数据采集、预警预报系统和市场监控三大块构成,包括房地产交易数据、土地开发用地数据、房地产金融数据、房地产价格数据等7种与地产相关的数据,各地将在整合这些数据的基础上,定时相关信息。由于当前我国房地产市场发展还不平衡,一些地区住房供求结构性矛盾较为突出,一些地区房地产价格和投资增长过快,对房地产业乃至国民经济的持续发展造成一定影响。各地区应根据发展不平衡和房地产市场区域性强的特点,加强对当地房地产市场发展和演变规律的研究,设立符合当地房地产市场规律的预警预报指标体系和主要指标的量化区间,建立符合自己城市特点的房地产市场预警预报体系。因此,作为房地产开发单位,学会使用房地产市场预警预报信息系统,善于总结系统反映的信息,把握当前我国房地产业发展的总体趋势,减少宏观风险因素带来的影响。另外,房地产开发企业也要建立自己的风险监控或预警系统,有效觉察计划的偏离,一旦超出正常范围,立即启动整改应变程序。
2.成立风险专管机构。
目前,投资风险已经越来越被人们所重视,但是在企业内部成立专门的房地产开发风险管理机构的开发企业却很少,投资风险的分析往往局限于对某一个具体项目而展开,缺少在投资全局范围内、投资整个过程以及中远期的对风险的管理,造成投资决策的短暂性和局限性。为了控制和防范房地产投资风险,应从机制上、制度上加以落实,成立专门的房地产管理机构显得十分必要。房地产投资风险管理机构的任务就是加强对投资过程中风险的管理,来实现投资利益最大化或风险最小化的目的。具体的工作任务包括风险的具体的工作任务包括风险的识别、风险的分析评价和决策、风险的控制。风险的转移和处理。
3.房地产开发投资组合。
房地产开发的投资组合是指在某一则这种组合越不能降低风险;组合的各方相关度越小,则这种组合越能降低风险。在房地产产品中,一般来说,替代性物业之间、配套紧密性强的物业之间相关度较高,它们组合在一起分散风险能力较弱;非替代性物业之间、配套紧密性较弱的物业之间相关度较低,它们组合在一起较能分散风险。因此,从风险分散的角度看,在同一投资项目中尽量避免替代物业、配套紧密性较强的物业组合在一起。对于那些非结合在一起不可的配套物业,应只按主体物业的容量进行配套开发,不可超容量的配套。
4.建立财务预警系统。
房地产项目的财务评价,又称为微观经济效果评价。一般来说,财务评价就是考虑到房地产项目本身的直接效益和间接效益,孤立地计算出这个房地产项目投入的资金所能给企业带来的利益。因此,房地产投资财务预警系统能初步考察出此项目投资的可靠性及可能的前景。它是项目评价的第一步,也是项目可行性研究的核心内容,是决定房地产投资命运的重要决策与依据。因此,开发商在投资决策前必须做好投资评价工作。房地产开发投资需要的资金量较大,且周期长、资金运作过程影响因素多,因此发生财务风险的可能性较大。房地产开发企业建立财务风险预警系统是有效的监测和防范财务风险的有效手段。一个理想的风险预警体系,会在企业所面临的各种现实和潜在的风险尚未形成或刚刚形成时,迅速确定风险来源、判断和细分风险的构成、采用风险防范措施化解风险、将风险的危险系数降到最低,从而实现投资收益的最大化。
[关键词]技术投资方法；股票实战；应用分析
一、技术分析的理论基础
（一）市场行为包含一切信息
该假设是技术分析的前提基础，它以市场行为为研究对象，认为证券价格的每一个影响因素都完全、充分地反映在价格之中。所以，它分析的是证券价格的高低和变化，而并不关心影响证券价格的因素。
（二）价格沿着趋势波动，并保持趋势
证券价格的运动遵循一定的规律，按照趋势进行，并保持着一定的惯性。证券价格的涨跌是买卖双方力量对比的反映，当买方力量占据主导地位时，价格上升，在没有新的外力或消息介入，这种局面就继续维持，反之亦然。
（三）历史会重演
该假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。如果在某种环境下，投资者会将现在的投资行为与曾经出现过的类似行为相比较，从而帮助他做出投资判断。
二、技术投资方法在股票实战中的应用概述
（一）基本的K线逻辑应用
K线又称日本线或蜡烛线，最初是日本人用来表示米价的涨跌情况的工具，后被引入股市，用来分析股市走势。K线较细腻地表现了交易过程中卖买双放的强弱程度和价格波动状况，是目前股票技术分析的最基本工具。K线主要通过K线的组合形态来分析判断，一些典型的K线组合形态有反转形态、持续形态等。
（二）基本的切线分析方法和形态分析方法的应用概述
1.切线分析方法概述
投资者运用画线辅助的方法寻找股价运动的规律和未来运动的方向，对股价的变动趋势进行科学预测，选择买卖时机的方法就是切线分析法。切线主要包括趋势线、通道线等。其中趋势线的画法显得最为有用，它是表现价格波动趋势的直线。上升趋势中，将两个上升的低点连成一条直线，就是上升趋势线下降趋势中，将两个下降的高点连成一条直线，就是下降趋势线。
2.形态分析方法概述
股价形态是记录股票价格表现为某种形状的图形。这种形状的出现和突破，对未来股价运动的方向和变动幅度有着很大的影响，投资者可以从某些经常出现的形态中分析多空双方力量对比的变化，找出一些股价运行的规律，从而指导自己进行投资。基本的形态主要有顶部反转形态、底部反转形态和整理形态。
（三）技术指标应用概述
技术指标是按照事先规定好的固定方法对证券市场的原始数据进行技术处理，之后生成的某个具体数据就是指数指标值。将连续不断的技术指标值制成图表并据此对市场行情进行分析的方法就是指标应用方法。
1.移动平均线
通过一定时期内股价移动平均值而将股价的变动曲线化，并借以判断未来股价变动趋势的技术分析方法叫移动平均线分析法。它是道琼斯理论的具体体现，也是K线图的重要补充。移动平均线的买卖信号主要依据葛兰威尔法则。
2.MACD与KDJ
MACD全称指数平滑异动移动平均线，KDJ则是随机指标。之所以把MACD与KDJ放在一起介绍，是因为两者都是投资者在股票实战过程中十分看中的投资技术指标。当MACD与KDJ的趋势相同时，则发出的买卖信号也是相同的：当两者趋势相反时，则出现了背离。我们在操作时要反复将两者进行对比、验证，这样操作的成功率就会得到更大的提高。
另外，比较常见的还有威廉指标、相对强弱指标、能量潮（OBV）等等。
三、技术分析的要素
技术分析要素主要包括价格、成交量、时间、空间这四方面的内容。价、量、时、空四个要素相互影响，相互作用，共同推动了技术分析活动的发展。
价格和成交量在证券市场上直接表现为成交价格和成交量。不同市场发展阶段，证券的成交价格和成交量不同。在证券市场上，当买卖双方在利益达到某一均衡点时对交易的认同度和满意度较高，其成交量就相应上升。反之，其交易量就会下降。概括地说，成交量和价格的关系主要体现在以下几个方面：一是成交量是推动股价涨跌的动力。二是量价背离是市场逆转的信号。三是成交密集区对股价运动有阻力作用。四是成交量放大是判断突破有效性的重要依据。
分析者在对时间和空间在进行技术分析时，必须以市场价格的周期性浮动和价格升降的程度为依据。时间分析是价格运行到目标位可能需要的时间，空间分析是反映趋势运行的幅度，两者在实战操作中十分重要。例如，我们找股票可以看它的涨幅榜和量比排序榜，若其均处于前列，我们就可以根据技术分析系统提示的信号，及时、准确地进入，必将获利。
四、技术操作举例分析
前面我们对一些不同的技术方法理论和各项技术指标进行了阐述，不过技术投资中如果只运用一个技术得出的结论肯定有所偏差，所以为了使操作更具准确性，我们要综合运用各项技术和指标。
（一）股票样本选取
我们随机选择一只股票，中信海直全称中信海洋直升机股份有限公司，股票代码是000099，属于航空运输行业，经营范围广，是一只央企国资改革股。我们截取了中信海直2015年6月9日至2015年8月20日的K线图，此图包含了多种技术投资方法的内容，具有重要的技术意义。下面我们对其进行分析。
（二）操作分析
[关键词] 基础设施建设 因子分析 因子旋转 投资比例
一、因子分析方法简介
因子分析是一种降维、简化数据的技术。它通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观测数据中的基本结构，并用少数几个“抽象”的变量来表示其基本的数据结构。这几个抽象的变量被称作“因子”，能反映原来众多变量的主要信息。原始的变量是可观测的显在变量，而因子一般是不可观测的潜在变量。
因子分析的数学模型可简单表示为：Z=AF+CU，其中A称为因子载荷矩阵,Z为
m×1m×p p×1 m×m m×1
可能存在相关关系的变量，F代表独立的公共因子，CU为特殊因子。上式需要满足几个基本假设条件：
(1)Pm.
(2)COV(F,U)=0,即F与U不相关。
(3)E(F)＝0 COV(F)=(1…1)p×p=Ip,即F1，…，Fp不相关，且方差皆为1，均值皆为0。
（4)E(U)=0 COV(U)=Im,即U1，…Um不相关，且都是标准化的变量，假定Z1,…Zm也是标准化的，但并不相互独立。
二、模型构建及因子分析处理过程
1.数据选取。选取天津滨海新区9方面的基础设施投资从2003年到2006年四年间的数据(单位万元）(见表1)。
2,将数据降维，确定主因子。进行因子分析，根据因子分析所得到的9个公因子总方差中，累计贡献率为90.361％，选取两个主要因子来反映原始数据的信息(见表2）。。
3.建立因子载荷矩阵。为了更好地对所选公共因子赋予更好的经济解释，对提取的2个主变量建立因子载荷矩阵，使其更具代表性。对原始因子载荷进行方差极大正交旋转，使因子载荷系数的取值更接近0和1(见表3）。
三、方案设计
将基础设施建设项目在同一个公共因子上载荷的绝对值大于70%的归为一类。不同类的项目主要依赖的公因子不同。公因子之间的不相关性，使得不同类项目相互不影响或影响不大。这就使得投资过程分散化。
根据表3可知，9个基础设施投资可以分成两类。第一类包括铁路和轨道交通X1, 通讯X7，其他X9，排水X4；第二类包括港口X3，供水X5，道路和桥梁X2，绿化和环境工程X8，供电供热X6。设第一（二）类投资项目依赖的公共因子为f1（f2），则投资于第一（二）类项目的资金比例为：
f1＝λ1/(λ1+λ2)＝5.376/ (5.376+2.756)＝66.11%
f 2＝λ2/(λ1+λ2)＝2.756/ (5.376+2.756)＝33.89％
即第一，第二类资金投资比例为66.11%和33.89％，使投资结构更合理化。可进一步计算出天津滨海新区投资于各项基础设施建设的资金比例。如投资于铁路和轨道交通X1的资金比例为：
fx1＝a12/( a12+ a72+ a9 2+ a 42)= 0.9572/ (0.9572+0.9272+0.8952+0.8632)×66.11%=18.23%
同理可求得天津滨海新区其他8个基础设施建设的资金比例依次为：fx7＝17.11%，fx9＝15.95%, fx4=14.83%, fx3＝8.34%, fx5＝7.52%, fx2=6.90%, fx8=6.13%, fx6=8.34%
四，结论
0 引言
盈亏平衡分析法，最为关键的一点就是，它很好地抓住了一个项目的产量、成本、利润，进而对它们的关系进行分析，再通过自己精确的计算，找到项目能达到正常运转能力之后的平衡点，然后对该项目所能承受的风险进行分析，本文在列举静态平衡分析之后，进一步提出了动态平衡分析在企业投资决策中的应用。
1 静态盈亏平衡分析
所谓静态盈亏平衡分析，在对项目的风险进行评估时是不考虑货币的时间价值，找到项目在正常的运转情况时的盈亏平衡点。
1.1 盈亏平衡分析的应用条件
虽然静态盈亏平衡分析的方法比较简单，实用性也比较强，但同样的，它在应用时是要满足一定的条件：
①要保证一个项目所生产的全部产品能够达到自己所预期的销售量。
②一个项目成本的变化与产品的销售量符合正比例的关系。
③该项目在做产品的分析时，他的成本不能随产品的销量的变化而变化。
④销售的价格不变，当他的销售量变化时销售的收入与销售量是成一定的线性关系的。
⑤项目的生产与项目的生产结构在项目的分析期间保持不变，这点是非常关键的，不然，随着项目与项目的生产不断变化，其收益与成本必发生不规则变化，这样就无法确定盈亏平衡分析点，也就无法对该项目进行分析了。
1.2 静态盈亏平衡分析点的确定
由上面应用条件可得出如下定律：Y=PQ;C=F+VQ;（Y=产品销售收入;C=产品生产总成本;Q=产品生产（销售）量;F=产品固定成本总额;V=单位产品变动成本;P=单位产品销售价格）。
根据盈亏平衡的定律，在项目达到盈亏平衡点时，项目的产品总成本与销售的收入是相等的。公式：Y=C;该项目在盈亏平衡点E时有着如下关系：PQ=F+VQ;Q=F/（P-V）;公式中，一产量表示盈亏平衡点。
盈亏平衡点，即产品的生产成本与销售收入相等的那一点，就是说在保证项目不亏本这一条件下，最低的销售产品量，特别值得一说的是，当所做项目的产品以实物为主时，销售产品量可以较小，说明以实物为产品的项目可以经受产品生产规模变动的较大风险。
2 动态盈亏平衡分析
动态盈亏平衡分析与静态盈亏平衡分析不一样的是，它在做项目的风险评估时要考虑货币的时间价值，通过对比比较，找出项目在应用时期生产的产量、项目的收入、项目的支出的关系，得出盈亏平衡点，然而这个平衡点与静态盈亏平衡点有着本质的区别，他是收入资金等于支出资金的一点，这个点的确定也必须是在项目的使用期限得出的。在这一点上，项目的净现值刚好为零，与静态平衡分析点相同的是如果产品的生产水平低于这一点，项目亏损，反之，项目盈利。
动态盈亏平衡分析的使用条件与静态盈亏平衡条件一样，为了与静态分析一样能够得到相应的数学公式，我们做如下假设：项目在投入使用时能有正常的运行状况，项目在完成时剩余的资产为零，流动的资金也不要再回收。
<E：＼123＼中小企业管理与科技?上旬刊201701＼1-197＼51-1.jpg>
那么根据假设内容我们就能得到如下公式：
公式中：CIp=项目现金流入现值;COp=项目现金流出现值;I=项目第t年的建设投资;F=项目经营成本中不包括可变化的成本固定总额;V=单位产品变动成本;n=项目的寿命周期;n1=项目投资的建设期;i=项目的贴现率。
根据盈亏平衡的定义。当该项目达到平衡点时，现金的流入与流出的现值是相等的，即CIp=COp，可得如下公式：
<E：＼123＼中小企业管理与科技?上旬刊201701＼1-197＼51-2.jpg>
有公式我们可以得出项目的盈亏平衡点为Q。为了表示现金流出、现金流入和项目的变量这三者的关系，用盈亏平衡图可表示为图1。
由图1可知动态盈亏平衡点与静态盈亏平衡点是有着相同的作用的，虽然它们之间有些本质的区别，但在实际应用时是互不影响的。该项目它的盈亏平衡点越低，反映了该项目在投入使用时，项目的生产总量与销售总量存在一定的误差，但是，项目仍然可以预测自己的最低回报，仍能预测风险。那么，与此所不同的是一旦出现了盈亏平衡点太高的情况，那么就要注意了，它所反映的是该项目承受风险的能力是偏弱的。
<E：＼123＼中小企业管理与科技?上旬刊201701＼1-197＼51-1..jpg>[图1 动态盈亏平衡图]
3 在企业做投资决策时动态盈亏平衡分析法所起的作用
为了验证动态盈亏平衡分析法的作用，我们用一个实例对它在企业做投资决策时的应用情况，看看是否能够分析到位：
现在假设有一个生命周期为12年的化肥厂项目，它的一年平均的生产总值16.65万吨，项目在使用时的当年就必须达到预期生产总值，建设期为2年，总投资为43000万元。首先假设项目在投入使用时，所花费的资金为6000万元，项目完成后它的投资基金完全收回;项目所固有的资产在项目完成后它的剩余价值为3000万元;钢铁的成本是每吨1370元，这个价位的变化范围是400元每吨，项目在完成我们所设定的年生产总值之后，一年下来，所需要经营成本为8160万元。该项目的销售税率和所得的税率分别为10%，33%，项目的贴现率为10%。由以上数据，再结合动态盈亏平衡分析可得表1。
<E：＼123＼中小企业管理与科技?上旬刊201701＼1-197＼51-...jpg>[表1 某化肥厂投资项目的利润及现金流量（单位：万元）]
由表1数据可得，与静态平衡分析相比，动态平衡分析能对各个备选方案进行比较科学而详细的分析，可以供企业在做投资决策时考虑各个方案的市场适应性和承担风险的能力做详细地解说，更具科学性和实用性。
摘要：利用数据包络分析方法（DEA），对广州市属高职学院教育投入产出的相对有效性进行分析与评价，结果显示，大部分院校处于DEA有效、规模收益不变阶段，并通过投入产出指标的不同组合，进一步探讨人力、财力和物力资本的相对效率。据此，提出了严格控制学校规模增长，充分利用教育经费，适当增加人力和物力资本，努力提升教育教学水平，积极参与社会服务，高度重视科学研究等思考与建议。
关键词 ：高职学院；教育投资效益；评价；数据包分析方法（DEA）；广州
基金项目：广州市教育科学“十二五”规划2013年度课题“高等职业教育投入机制与效益问题研究—以广州为例”（项目编号：2013A157）
作者简介：王超辉，男，广州番禺职业技术学院监察审计处经济师，高职研究所兼职研究人员，主要研究方向为高教研究、内部审计。
中图分类号：G715文献标识码：A文章编号：1674-7747（2015）04-0017-05
当前，我国高等职业教育事业发展迅猛，如何对其教育投资效益作出科学、合理的评价成为人们关注的问题。以往学者对高等职业教育投资效益的研究大多数停留在定性分析方面，鲜有从定量分析的角度进行研究，而衡量教育投入产出最根本的指标就是其生产效率。因此，本文从教育投入产出实际出发，以广州市属高职学院教育投资效益为研究对象，尝试应用数据包络分析方法（Data Envelopment Analysis，以下简称DEA）对广州市属高职学院的技术效率和规模效率进行数据包络分析。同时，通过投入产出指标的不同组合，探讨人力资本、教育经费和物力资本的相对效率，以期发现广州高等职业教育发展的主要问题，为相关政府部门和高职院校采取有效措施提高教育投资效益提供参考，从而为我国高职教育的健康发展提供有益帮助。
一、DEA评价方法的选择
DEA最早是由美国运筹学家查恩斯（A.Charnes）、库伯（W.W.Cooper）和罗兹（E.Rhodes）等学者于1978年基于“相对效率评价”原理而建立起来的一种非参数分析方法［1］，基本思路是运用线性规划的方法构建观测数据的非参数分段曲面或前沿面，然后相对于这个前沿面来计算效率。即把每一个被评价单位作为一个决策单元（Decision making unit，以下简称为DMU），众多DMU构成被评价群体，通过对投入和产出比率的综合分析，以单元的各个投入和产出指标的权重为变量进行评价运算，确定有效生产前沿面，根据各单元与有效生产前沿面的矢量距离，确定各DMU是否DEA有效。基于法雷尔（Farrell）测量的数学规划方法，查恩斯、库伯等学者提出了CCR模型（规模报酬不变），而后又修正为BCC模型（规模报酬可变），从而扩大了CCR模型的应用范围。总之，所谓的DEA就是评估一群DMU之间的相对效率，当某个单位的投入越少，而产出越多，显示这个单位的绩效较高。因此，DEA常用于多投入与多产出的评估。
诚然，衡量高等职业教育投资效益的方法有多种，如比例分析法、回归分析法和包络分析法。相比于其他测量方法，DEA的优点在于适合处理多投入、多产出的效率评价；不需要预先估计参数，在避免主观因素、简化运算和减少误差等方面有着不可低估的优越性；DEA分析不受指标量纲的限制，相对于一般生产函数衡量方法而言，DEA方法以整体为研究的基础，更符合系统原理。因此，DEA被广泛应用于包括企业绩效研究、金融机构绩效评估、产业效率评价和高校等非盈利机构绩效评价等方面。
DEA中的效率具体可分为技术效率（crste）、纯技术效率（vrste）和规模效率（scale）。技术效率=纯技术效率×规模效率。纯技术效率是指在既定的产出组合量下，所投入最小的投入组合量，或以现有的投入组合生产最大产出组合量，来衡量DMU是否以最少的投入达到最大的产出，若DMU能够在维持相同的产出水平下，减少多余的投入，即可增加技术效率。规模效率是生产量与资源投入量的比例，当产量与资源投入量成等比增加时，即具有规模效率，若不成比例增加，代表不具规模效率。本研究主要在衡量教育资源投入下所产生的效益，并采取以BCC模式中的产出导向效率作分析。另外，由于DEA效率值的测定很大程度上依赖于各投入和产出指标的组合［2］，本文也通过不同投入—产出组合来分别探讨效率值，即单一投入对应多产出和多投入对应单一产出，借此说明各投入与产出的效益情况。
BCC模型原理可以理解为：假设存在N个DMU，每个DMU都有P种投入和T种产出，而对于第m个DMU，Xm表示投入向量，Ym表示产出向量。将X定义为（P×N）的投入矩阵，而将Y定义为（T×N）的产出矩阵。在规模收益可变的假定下，第m个DMU的投入型效率值可以通过求解获得。其函数简化形式如下［3］：
minθ
s.t.∑tj=1λjxj≤θx0,
∑tj=1λjyj≥y0,
Iλ=1
λj≥0,j=1,2,…,t,
其中θ（θ≤1）是一个变量，约束条件Iλ=1，可以确保前沿面满足凸性，表明规模收益可变。我们能够用BBC模型判定是否同时技术有效和规模有效：当θ＝1，且s1+＝s1-＝0，则DMU为DEA有效，DMU的投资活动同时为技术有效和规模有效；当θ＝1，但至少某个输入或者输出大于0，则DMU为弱DEA有效，决策单元的经济活动不是同时为技术效率最佳和规模最佳；当θ＜1，DMU不是DEA有效，投资活动既不是技术效率最佳，也不是规模最佳。［4］
二、指标选择和数据处理
在用DEA方法评估高等职业教育投资效益之前，必须先确定高职院校投入与产出的指标。国内外文献关于教育投入与产出的研究表明：高等职业教育可以看作将一定数量的教育投入（人力资本、财力资本、物力资本）转化为人才培养、社会服务和科学研究等产出的运营过程。所以，人力资本、财力资本、物力资本等可以看作投入指标，人才培养、社会服务和科学研究等为产出指标。而在确定基本指标之前，我们对所有候选指标进行了相关性分析，除出了一部分无效指标之后，本次研究选取的投入指标有专任教师数（X1）、教育经费总额（X2，万元）、教学行政房面积（X3，万平方米）、教学科研仪器设备资产总值（X4，万元）、纸质图书总数（X5，万册）；产出指标为在校生数（Y1）、为学校社会服务收取的服务费（Y2，万元）、技术专利项目（Y3）及论文数量（Y4）。我们把参加评估的所有广州市属高职学院看作是同类型的DMU（所有的数据均来源于《高等职业教育人才培养质量2014年度报告》及中国知网），表1为2013年6所广州市属高职学院投入产出指标的具体数据值。
高等职业教育投资组合效益包括人力效益（B1）、财力效益（B2）、物力效益（B3）、基于人才培养数量的效益（B4）、基于社会服务产值的效益（B5）和基于科学研究成果的效益（B6）。如表2所示，其中含“√”为参与指标。
三、评价结果分析
（一）综合效益分析
应用DEA分析方法评价广州市属高职学院教育投资的技术效率、纯技术效率及规模效率，结果可见表格3。从整体上看，2013年，6所广州市属高职学院纯技术效率和规模效率的平均值分别是1和0.997，纯技术效率皆为1而规模效率却相对较低，这说明广州市属高职学院在不考虑规模规模因素影响的情况下其教育投资有效率，但是由于其办学规模的不合理，导致了整体投入产出效率的低下。其中，6所学校中有5所技术效率、纯技术效率、规模效率同时为1，说明这些高职院校教育投入产出效益全部有效，并且全部处在规模收益不变阶段。而DMU4纯技术效率虽然为1，然而由于其规模效率的偏低影响了整体效率，而从该学院所属类型来看，处于规模报酬递减阶段。这种规模效率的降低来源于学校办学规模的不合理扩大。因此，就目前数据结果来看，大部分广州市属高职学院的规模基本达到最适合的状态，必须严格控制办学规模来实现效率的整体提升，在保证办学规模的适度扩张的同时，还要注意通过教育管理创新、技术创新和业务创新等创新手段提高自身的办学能力即纯技术效率。
（二）组合效益分析
应用不同投入—产出组合来分别探讨人力、资本、物力资源以及这些投入对于广州市属高职学院人才培养数量、社会服务产值和科学研究成果的影响程度，表4给出了通过DEA方法评价的不同组合条件下的相对效率数值。
由表4可知，人力、财力和物力资源的纯技术相对效率平均值分别为1、0.961、1，这与综合效率比较接近，然而由于财力资源的规模效率值仅为0.807，这严重影响了广州市属高职学院教育财力投资效益，这也说明存在财力资源利用方面的规模无效性，这种无效性对于广州市属高职学院的影响甚至高于财力对效率的影响。另外，从表中可以看出，人力、财力和物力资源的规模效率平均值依次是0.951、0.807、0?981，有效性排序为物力＞人力＞财力，这表示只有80.7%的办学经费投入有效地转化为了教育产出，其中，有2所学校（DMU2，DMU5）处于规模报酬递增阶段，2所学校（DMU1，DMU4）处于规模报酬递减状态，剩余两所学校处于规模报酬不变阶段。总之，人力、财力、物力资源DEA效益数据显示，广州市属高职学院虽然纯技术相对效率整体有效，但是三者都不具备规模效益，处于弱有效阶段，即每增加一个单位的投入将产生少于一个单位的产出，尤其是财力投资效益更为突出。
从表5可以看出，基于人才培养、社会服务和科学研究纯技术相对效率平均值分别为1、0?949、0.972，这与综合效率也是比较接近。人才培养数量的规模效率（0.941）相对于科学研究成果的规模效率（0.942）有些偏小，这说明广州市属高职学院教育教学水平相对于自身的学术科研质量偏低。
然而，基于社会服务产值的规模效率为0.847，并且仅仅有1所学校处在规模递减阶段，显然，广州市属高职学院应该适当增加参与社会服务活动，从而可以提高自身教育投资效益。而从基于科学研究成果的规模效率及规模报酬类型可以看出，科学研究是带动教育投资效益的重要动力，而对人才培养数量的不合理扩张，则成为了一种不容忽视的阻力。
四、讨论与建议
由前文对广州市属高职学院教育投资DEA效率的研究结果可知：在现有教育教学水平下，学校规模、人力、财力、物力的有效利用、参与社会服务、教育科研水平是提高高等职业教育投资效益的主要方式。
1.严格控制学校规模增长，充分利用教育经费。高等职业教育是培养国家技术人才的摇篮，是经济发展和社会进步的基石，然而，从前文研究结果可见6所学校的规模效率（0.997）和人才培养数量的规模效率（0.941），这在一定程度上表明广州市属高职学院办学规模的教育效益带有弱有效性。因此，政府和学校必须严格控制学校规模增长，使得高职教育投资效益实现最优化。诚然，教育投资必然涉及教育经费，财力投资的技术效率（0.961）和规模效率（0.807）要求我们不能盲目地加大财政投入，必须充分利用教育经费，只有这样，才可以向着高职教育投入与产出的理想化道路迈进。
2.适当增加人力和物力资本，努力提升教育教学水平。由前文研究结果可以看出，广州市属高职学院人力和财力的纯技术相对效率平均值皆为1，规模效益分别为0.951、0.981，但是其规模报酬类型大都没有处在递减阶段。所以，适当增加人力和物力资本方面的投入，诸如扩大专任教师数量、引进高素质人才、扩大校园基本设施建设等，都可以有效地提升高等职业教育投资效益。事实上，这也与解决人才培养数量上规模效率较低的路径不谋而合，即努力提升教育教学水平。众所周知，教育教学最终是要落实到课程教学实践中，而这需要学校人力资本（教师）和物力资本（设施）的强有力的支持，才可能达到较高水平和质量。
3.积极参与社会服务，高度重视科学研究。由于广州市属高职学院社会服务产值的规模效率（0.847）和整体所处类型，以及科学研究成果的规模效率（0.942）和规模报酬递增（IRS），积极参与社会服务和高度重视科学研究则成为政府和学校提高教育投资效益的必然选择。对此，国家和高职院校应更加积极参加大量的社会服务活动，实现人尽其才、物尽其用、融入社会的理想目标，同时重视自身的科学研究水平，加大自身学术论文、学术专著、科研成果、专利项目的产出数量，从而进一步提高高等职业教育投资效益。
最后，由于本研究是对截面数据进行的横向比较，因此结论只能反映广州市属高职院校某一阶段的教育投资效益，以后将通过对各年数据及各省市院校进行纵向分析，探讨其效益效率发展变化的情况及趋势，并考察近年来人力、财力、物力资源和人才培养、社会服务和科学研究的变化给教育投资效益带来的改进是否显著。
参考文献：
［1］A.Charnes，W.W.Copper，E.Rodes.Measuring the Efficiency of Decision Making Units［J］.European Journal of Operation Research，1978，（2）:429-444.
［2］Jenkins，L，Anderson，M.A Multivariate Statistical Approach to Reducing the Number of Variables in Data Envelopment Analysis［J］.European Journal of Operational Research，2003，147（1）:51-61.
［3］Alm T，Chames A，Cooper W W.Some statistical and DEA evaluations of relative efficiencies of public and private institutions of higher learning［J］.Social Economic Planning science，1989，22（6）:259-269.
［4］Tom kins C，Green R.An experiment in the use of data envelopment analysis for evaluating the efficiency of UK university departments of Accounting［J］.Financial Accountability and Management，1988，（4）:147-164.
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