时间：2023-10-05 10:40:28
导语：在工程项目融资管理的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
1融资项目的组织和结构
融资项目的组织和结构是比较复杂的，有不同的利益方参与者参与，因而组成了不同的投资结构，也形成了不同的资金结构，又根据融资项目的融资结构不同，组成了不同的融资类型，虽然融资类型不同，融资的组织、参与者、融资结构有所不同，但大致的参与者和程序是大同小异。为项目所融资的参与者。一个融资项目要成功，必须有多方参加，首先要有项目的发起人，也就是准备组织做这项目的发起方，可以是政府部门，也可以是项目公司，当然也可以是借款人；另外还有给项目提供资金的机构，如贷款人，它可以是贷款银行或国际金融机构，也可以是自然投资人；有些项目还离不开东道国政府，需要它为项目偿还债务进行担保，其它还有承包商，咨询公司，供应商，购买方，为借款人担保受托方，对工程或第三者进行保险的保险公司等。融资结构。融资结构是整个项目能否成功的关键，是整个融资项目的核心，因而融资结构也称广义上的资本结构，它是指项目发起人在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系，一般参与各方的关系用融资结构图表示。根据融资对象不同，融资类型可以分为：项目融资、直接融资、融资租赁等；根据融资方式不同，有买方信贷、卖方信贷、境外并购融资、内保外贷等。目前在国际工程中用得比较普遍的是出口买方信贷和境外项目融资。项目资金结构。资金结构与融资项目的投资比例、参股多少相对应，特别对于大型的项目融资，投资结构比较复杂，所以相应的资金结构也较复杂，这方面主要由融资财团牵头，所以不详细描述。项目信用保证结构。是融资项目中所采用的一切担保形式的组合,是以各种担保关系为主体构筑的。一方面是项目本身的经济强度，另一方面是直接和间接的各种担保。如项目所在国的担保，银行担保，项目本身资产抵押担保等等。
2融资项目的管理
融资项目的适用范围。资源开发和基础设施，总之是哪些竞争性不强的行业，但项目本身有较强的经济效益和社会效益。融资项目的程序。首先是工程项目选择，目前国际工程特别是非洲国家很缺钱，都需要融资来解决资金问题，而且目前融资项目大都还是以项目所在国政府来主导，所以当承包商获得某个工程项目信息时，一定要了解项目背景、大小、性质、投资额度，因为项目发起者在需要建设这个项目时，已经做了投资决策分析，包括请咨询公司做初步的可行性研究报告，他在决定项目投资结构也考虑了许多因素，现金流量、债务责任、税务结构、将要选择的融资结构和资金来源等。其次是融资决策，也就是选择何种融资方式，方式不同，选用的融资结构不同，风险和费用也不同，要考虑贷款资金数量、时间、融资费用，如果采用项目融资，因融资结构复杂，投资者就需要选择和任命融资顾问，开始研究和设计项目的融资结构，对项目有关的风险因素进行全面分析和判断，确定项目的债务承受能力和风险，设计出切实可行的融资方案。承包商了解融资方式了，与贷款银行沟通确定合适的融资方案，向银行提供项目本身合法文件，如政府批准文件，可研和环评报告及政府批复，是否有东道主国家财政担保或者是当地国银行的担保，承包商与投资者签订的商务合同，供银行进行评估风险，此时，银行会提出贷款要有中国出口信用保保险公司(以下简称中信保)担保(一般出口买方信贷)，因而承包商也要提交相关资料给中信保评估。然后是待银行和中信保评估可行后，与投资者进行融资条件的谈判，包括贷款周期、贷款费用、合同金额的贷款比例等，接着由双方律师起草贷款协议，签署协议后，由中国信保出具承保函，最后承包商或投资者交给保险费用，承保函生效，投资者支付工程预付款，贷款协议生效可以按协议开始放款，承包商对项目开始实施。融资方式选择。根据项目所需融资的金额规模大小、贷款偿还期长短以及项目风险大小和承包商所能承受的风险大小，承包商选择相应的融资方式，目前我国国际工程承包的融资方式较为单一，从政策优惠不同分：有优惠贷款和商业贷款；前者贷款利率比较底，贷款期限比较长，但运作的程序较复杂，周期比较长；后者贷款利率执行市场化，最终由双方谈判确定，但总的来说比较高，贷款期限没有前者长，但运作程序简单，比较快。从项目性质对象不同分：有买方信贷、卖方信贷、租赁融资、福费廷、项目融资等，租赁融资主要是承包商租赁一些较大型的施工设备，故融资规模不大，但承包商承担的风险较大，承包商能通过福费廷融资的规模也不是很大，相比租赁融资卖方信贷承包商承担的风险较小，买方和卖方信贷的规模根据实际情况可大可小，但买方信贷的风险最小，项目融资适用于大规模融资，同时它的风险也最大。目前我国承包商从风险角度、融资灵活度出发大都采用买方信贷的融资方式。融资项目成功的条件。认真进行项目选择和风险分析，项目融资法律结构严谨不误，确定项目资金来源，项目管理结构的合适性，充分调动利益相关者的积极性。
3融资项目风险管理
承包商对于融资项目的风险，主要从两个方面来管理和控制，一是外部环境风险，即融资项目所在国的政治风险、法律风险和经济风险；二是选择融资方式本身的风险。在选择项目时，首先要考虑项目所在国的政局是否稳定；法律是否健全，是否对外国承包商有种种限制的法律规定，包括税法、劳工法，环保法等，有没有以前签订合同又不执行的案例；同时了解项目所在国近几年的经济情况如何，是否平稳，通胀率如何，国家的整个经济财政实力强弱，未来经济发展的趋势如何，外汇是否管制等等，同时考虑项目本身的经济效益和社会效益，以及偿还能力，又要考虑施工环境，能否在合同期内按时完工，包括在项目完工维修运行期间的各种风险。在选择融资方式时，要了解各种融资方式本身的特点和风险，以及承包商自身的财务能力，才能选择何种符合自己的融资方式。出口买方信贷、福费廷对承包商的财务能力要求不是太高，买方信贷是由业主或业主方银行向承包商银行贷款，而业主则以现汇方式向承包商支付工程进度款，业主不能按期付款的风险将主要由银行间承担，通过银行的担保及保险公司出口信用保险来转移这些风险，因此承包商的融资风险极小；福费廷融资方式承包商所承担的风险与买方信贷相似，但由于福费廷的重要特点之一是无追索权，即承包商将票据拒付的风险完全转嫁给了承接福费廷业务的银行，不过福费廷融资方式需要先由承包商向业主垫资，完成量待业主确权后，再由银行买断票据，因而事实上这种融资方式的风险要比出口买方信贷略大。出口卖方信贷、租赁融资的承贷人为承包商，如业主不能按期还本付息，则由承包商偿还，承包商则通过投保出口信用险、业主方银行的担保或其它手段来转移风险，因此这种融资方式中承包商承担了很大的融资风险，也要求承包商有较强的财务能力。项目融资形式风险最大，因而也要求承包商有极强的财务能力，因为它具有无追索权或有限追索权的特点，当业主(项目公司)不能偿还承包商以垫资方式向项目公司提供的资金时，项目发起人不对承包商的垫资有无限追偿之责任，追索权仅限于项目公司的资产以及项目公司得到的任何合同权利，履约保证金，保险金和担保。因此，承包商要明确知道，承包商融资的目的是为了拿到项目，并通过项目实施获得承包利润，但融资风险与承包利润率并不完全成正比，承包商应根据自身承担风险或抗风险能力和项目风险的大小来选择融资方式，不可盲目推行，否则将带来不可估量的损失。
4融资项目的实例
关键词：建筑工程；融资；风险
前言：任何行业都是以追求总体利益最大化为目的，建筑行业也不例外，如何更好去满足项目单位自身的发展，合理地规避项目的融资风险，让项目的利益实现最大化是建筑工程项目在融资时所需考虑的要点。对于建筑行业来讲，在保证工程质量的前提下，同时最大限度的获取利益（包括经济利益、环境利益和社会利益），不仅要注重工程项目所带来的效益，还要做好项目成本的控制，尤其不能忽略对融资所带来的风险的识别。在建筑工程项目控制融资风险的实际操作中，加大科学化管理，优化决策机制，注重方法，规范决策行为，才会有利于项目成本的降低，才会更好地实现项目总体利益的最大化。
一、建筑工程项目融资现状
在目前竞争多变的大环境下，建筑工程项目融资随着建筑工程项目规模的增长，项目资金的需求量也不断增加。单靠业主自筹，采用自有资金开展工程项目建设越来越难。为解决工程项目所需的巨额资金，越来越多的建筑工程项目采用了融资的方式，且融资的方式日益多元化。随着融资的方式日益多元化，新的融资风险亦初见端倪，各融资主体所关注的风险因素亦日渐趋多，对建筑工程项目融资风险的探讨和研究也就自然而然地得到了前所未有的重视。
二、 常见建筑工程项目融资风险
无论是较为“传统”的BT（建设-移交）项目，还是较为“时髦”的PPP（公共部门与私人企业合作）项目，都面临着以下几个方面的融资风险。
1. 建设风险
建设风险主要体现在征地拆迁风险、建筑安装工程费用投资风险和不按期完工风险三个方面。现在，强调人权的平等，强调对个体利益的尊重，已然成为了一种良好的社会风气。在项目征拆阶段，一旦遇到因某个（甚至是某些）个体过分强调其个体利益，而影响到整个工程项目的推进时，工程项目就不得不重新调整方案或大幅增加投资。方案设计深度不够，投资估算编制不严谨，施工现场条件发生变化等均为产生建筑安装工程费用投资风险的因素。而任何原因导致的不按期完工，都会通过外部市场环境的变动，间接影响到企业的实际效益。
2. 资金风险
资金风险主要体现在项目资金成本风险、税费风险和信用风险三个方面。
资金成本风险包括利息风险、承诺费风险、汇率风险等。一般而言，对于建设期较长的建筑工程项目，授信主体会偏向采用浮动利率的授信方式，基于基准利率的不确定性，采用浮动利率授信方式的工程项目不可避免地面临着利息风险。一些利息本金化的融资项目往往只向项目融资主体收取已提取使用部分资金的利息；但会就已授信，但未提取使用的部分，向项目融资主体按比例（远低于利率）收取承诺费。因此，承诺费风险也是建筑工程项目融资所考虑的内容。另外，一些外商融资，或使用外方银行贷款的外币融资项目还需面临汇率风险的考验。
目前，建筑工程项目所涉及的税费主要是增值税、城市维护建设税及教育附加。而建筑工程项目的税费风险体现在税种（费用）的变更，及征收率（征收额）的调整上。在项目融资（尤其是大型建筑工程项目融资）时，授信主体往往会要求融资方提供担保。而如何有效地甄选到合格（甚至是优质）的担保人，缩短授信获取时间，合理降低融资成本，就是信用风险对建筑工程项目融资的考验。
3.环境制约风险
由环境制约带来的融资风险主要体现在法律政策环境不完善，缺失专业队伍、缺乏人才资源，信息渠道不畅三个方面。目前建筑工程项目融资主要涉及《公司法》、《合同法》、《担保法》、《证券法》等行政法规，相关融资方式的国务院规范性文件和部门规范性文件。但在日常操作中偶尔会遇到不同部门颁布的规范性文件标准不一，为工作的推进带来阻力。缺失专业队伍、缺乏人才资源，某些咨询机构投机骗取入库资格，使得建筑工程项目融资风险重重。另外，信息渠道的不通畅对建筑工程项目融资亦产生了一定的负面影响。
三、 常见建筑工程项目融资风险防范
为合理降低项目成本，更好地实现项目总体利益的最大化，必须加强对建筑工程项目融资风险的防范。针对前文所提风险，本文提出以下几点防范方式。
1.建设风险的防范
针对征地拆迁风险，建议通过招拍挂的形式获取熟地来规避。若无法规避，则应做好项目的移民监测，及时调整方案，以便将征地拆迁风险控制在一定的程度内。而建筑安装工程费用投资风险可通过做细做好前期工作，完善施工管理来控制。另外，可采取要求施工方出具履约保函或缴纳履约保证金的方式来分散和转移不按期完工风险。
2.资金风险的防范
建筑工程目融资的资金成本风险主要通过购买和使用一些相关的金融工具来进行防控。税费风险和信用风险的防控相对较难，但通过建立健全建筑工程项目融资风险识别防范机制，依据实际情况做好分析、评估和预测，做好事前判断、事中控制和事后总结，可最大限度地降低风险。
3.合理利用环境因素
在当下竞争如此激烈的环境下，建筑工程项目形势瞬息万变。我们只有把握主动权，合理利用环境因素，才能化风险为机遇，才能牢牢地控制融资风险，才能创造出更大的整体利益。例如，在遇到不同部门颁布的规范性文件要求不一致时，我们可选择较易实施者执行，从而取得该部门的认可。
四、结束语
综上所述，为合理降低项目成本，更好地实现项目总体利益的最大化，应通过周密细致地分析、评估、预测，有针对性地采取回避、控制、分隔、分散、转移等各种手段化解风险，力求达到风险最小化。
参考文献：
[1]王宇. 建筑工程项目融资研究[J]. 职业技术，2015，（06）：117-118.
[2]李家伟. BT项目融资风险及其防范[J]. 交通财会，2010，（12）：21-26.
[3]北京大岳咨询有限责任公司深圳市大岳基础研究院. 中国PPP示范项目报道. 北京：经济日报出版社，2015.
关键词：工程项目 经济管理 重要性
2012年以后，我国由于受到国际金融危机和欧洲债务危机持续影响，加之国内经济持续低迷，GDP增长幅度快速回落，为稳定经济增长，总理多次提出了。把稳增长放在更加重要的位置。国家发改委仅5月21日一天就审批了100多个项目，相当于5月份前20天的总和。随着稳增长政策大力度出台，投资将成为我国今年经济发展中的重点。面对快速增长的投资项目，如何在成千上万计的工程建设项目开工的同时做到有条不紊，需要加强对工程项目实施过程中的经济管理工程，合理筹划工程项目的运营，进而提高工程项目的经济效益。
一、工程项目经济管理的主要内容
工程项目的经济管理是工程项目建设的重要内容。工程项目经济管理的主要内容包括了：现代工程项目管理的主要内容，投资方案和经济评价，工程招投标及工程合同，融资管理等等内容。从程序角度来看，工程项目经济管理包括了投资管理、项目实施管理以及竣工验收管理等三个相互联系的部分。在这三个方面，最重要的是投资管理部分，由于工程项目投资规模大，投资决策直接决定了项目管理的优劣，工程项目质量要求越高工程项目投资也就越大，对工程项目的经济影响也就越大。因此，在进行项目经济管理过程中，要在确保项目质量的前提下，不断的降低工程的造价，进而合理搭配人力、物力和财力，确保工程项目获得最大的经济效益，是工程项目经济管理的根本目标。
二、工程项目经济管理的重要性分析
（一）加强施工项目管理
施工项目管理囊括了项目成本控制、安全质量、行政管理等诸多方面，可以说是提高建筑业经济效益的关键环节。由于工程项目施工的点多面广、项目管理机构复杂、管理难度大，所以科学的成本管理至关重要。要立足于提高企业的劳动生产率，不能单纯的靠人海战术进行施工，既要提高单个劳动者的生产效率，又要通过激励手段来最大限度的发挥施工人员的主观能动性，以不断提高施工过程的产出效率。二是要加强安全质量管理。安全质量是提高工程项目施工经济效益的前提，经济效益再好的建筑项目，一旦出现安全质量问题，那么无论是经济上还是企业资信方面都会造成巨大的损失，进而影响到企业的经济效益。三是加强行政管理。工程项目施工的行政管理主要是指思想政治工作的开展，由于工程项目施工施工隐蔽工程较多，工程施工中的节约和浪费很难衡量到个人，更不可能完全靠施工监理去监督检查。所以广泛开展思想政治工作非常重要，要让企业职工认识到企业发展和个人前途、企业经济效益和个人收益之间的关系。增强职工对建筑工程的主人翁意识，以达到提高经济效益和促进企业发展的目的。
（二）提高项目融资管理水平
工程项目融资组织实施方式是确保工程项目融资顺利开展的保证。项目进行融资过程中，不是依靠项目投资人本身的信誉问题，而主要是依赖投资所产生的经济效益以及项目投资所产生的现金流量。因此，项目融资是建立在项目为主体条件下的融资安排，也就是项目导向融资。贷款银行对待项目融资主要是通过项目能产生的现金流量水平来衡量贷款人的贷款归还能力，在外部借贷资金难以保障项目需求的情况下，投资人也可以依靠贷款作为抵押来获得银行的信贷资金，进而可以获得更多的贷款，满足项目资金需要。在项目进行融资中，项目信贷资金投资方要考虑到风险识别以及各种可能存在的风险因素，确定贷款人既项目实施人可能要承担的风险最大能力。进而充分的根据项目的各种有利条件，设计出符合贷款人承担能力的合理的融资结构。要采用控制工程等措施来从投资的管理、组织以及经济措施等角度进行项目的进度控制，防止各阶段可能出现的项目运作风险，通过流程优化来实现项目的稳健运行。
（三）提高对合同的管理水平
在工程项目管理中，工程项目程序复杂、建设周期长，而且在建设过程中涉及到方方面面的部门，例如，从项目立项的政府部门到项目设计部门，到项目实施中的材料供应商等等，可能在一个项目建设过程中，要与上百个单位部门进行合作或发生交往。这项项目参与者在和项目主办方进行合作过程中，往往通过合同的形式来进行相互权利和义务的管理。随着我国经济的快速发展，我国建设投资变得较为集中，而且在面临国际化竞争的状况下，对合同管理的要求越来越高。在这种情况下，在工程项目建设初期，需要通过制定一个高水平的合同来约束项目参与各方，进而为合同的顺利实施提供保障。对项目管理方来说，规范合理的合同既是赢得合同业主的信任的需要，更是保护工程实施方义务的重要保障。在进行合同计划过程中，需要考虑到合同计价、工程项目交付、以及相关风险管理内容。合同计划的重要性主要体现在：一是合同计划是决定了合同的组织结构以及双方的权利和义务，通过对合同各方的权利和义务的界定，进而实现对整个项目的有效管理。二是合同计划是项目顺利实施的有效保障，通过合同中对参与各方的重大关系的协调，防止出现因为项目实施过程中不协调因素对项目造成的重大损失。三是项目实施的重要手段，正确的的进行合同计划的实施，可以确保合同内容得到协调，减少可能出现的争执，进而确保合同整体目标的实现。
总之，工程项目经济管理与传统企业经济管理模式无论是运营方式、融资管理、组织管理还是合同管理都存在很大的区别，需要我们正确认识，并正确加以利用。同时工程项经济管理也有不同的分类，需要我们结合企业项目实际去合理利用。
参考文献：
[1]刘伊生.建设工程项目管理的发展趋势―集成化[J].建筑经济，2008，（1）
摘 要 近些年，随着全球产业结构的转移，很多国家纷纷开始从事对外工程的业务，由于各国承包商之间竞争程度的加剧，工程设计和建设业务的融资问题变得愈发重要。工程承包商以各种方式进行投资与协助业主解决资金问题，成为影响国际工程承包市场规模和承包商市场份额的重要因素。因此中国的工程承包商也应该积极探索国际项目融资模式，来增强自己的国际竞争力。
关键词 国际工程承包 项目融资 融资方式选择
（一）国际工程承包的融资方式
1.银行授信和银行贷款
授信业务是指银行根据符合对外授信条件的法人客户的书面申请，综合评价法人客户的全面情况及提供的担保状况，以此确定该客户在一定期限内可使用的信用额度，并与之签订授信合同。授信的范围包括对客户的本外币贷款；贸易融资；贴现；承兑；担保及信用证等业务。
2.出口卖方信贷
我国银行为了鼓励本国承包商向工程所在国出口本国机电产品，成套设备或高新技术产品等，为本国承包商提供的出口信贷支持。用于解决本国出口商延期付款销售大型设备或承包国外工程项目所面临的资金周转困难，此类融资方式的优点在于手续比较简单，申请时间短，使用范围广，出口信贷使用利率低于市场利率，出口商融资成本较低。由于承包商采用延期付款的方式收回工程承包款，因此会提高承包商的资产负债比率，加之承包商需要向出口银行还款付息，承包商所承担的风险相对较大，应该与出口信贷保险相结合，我国是中国出口信用保险公司承保出口商履行合同所面临的商业风险和国家风险。
3.从公共部门渠道获得贷款、担保或保险，获取政策性金融支持
使用政策性金融机构的出口买方信贷，中国进出口银行和国家开发银行是中国的出口信贷政策性金融机构。中国的工程承包商应充分利用这一资金来源来开展国际项目融资。另外，出口信贷机构承保的贷款对商业银行来说非常具有吸引力，因为银行监管部门一般允许出口信贷机构发放一些资金支持这类贷款。这为工程承包商协助业主从本国出口信贷机构获取信贷支持创造了有利条件。中国出口信用保险公司是我国唯一承办政策性信用保险业务的金融机构。
4.融资租赁
设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用，当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。企业可用少量资金取得所需的先进技术设备， 提高了融资效益，资金利用率， 缓解承包商固定资金和流动资金不足的局面。但租赁融资也有着其一定的弊端，比如在招标过程中，如果承包商均采用租赁方式，会降低承包商的中标几率，因为招标者会认为承包商缺乏拥有某项工程所需重要设备的能力。
5.项目融资
5.1工程承包商作为发起人（开发商），直接股权投资。
如果经过工程承包商的风险分析和财务分析，工程项目的净现值和内部收益率达到了承包商作为投资人的要求，那么工程承包商可以作为发起人，参与大型工程项目的投资开发。建设运营移交（“BOT”）、公私合作伙伴关系（“PPP”）、基于资产的证券化（“ABS”）是承包商可采用的项目融资的典型模式。
BOT是指项目所在国为项目提供特许协议，项目投资者和经营者将基础设施经营权抵押融资，自行承担风险建设和项目经营，期限结束后项目归还政府。PPP运营模式与BOT相似，主要是用于基础设施建设的项目融资，政府与私营商签订长期协议，授权私营商代替政府建设、运营或管理公共基础设施并向公众提供公共服务。上述两类融资方式一定程度上将风险转移给了政府，但由于利润率较高，充分发挥了企业的积极性，是一种股权与债权，资本市场和公共市场建设结合的融资形式。ABS是通过国际资本市场发行债券的方式筹集资金，以该项目的未来收益为保证的一种融资方式。ABS融资方式的成本相对较低，负债不显示在资产负债表上，将融资风险分摊给国际证券市场的众多投资者。
5.2工程承包商作为外部股权投资者参与项目融资。
工程承包商为了实现业务的多元化，降低经营风险，获取工程承包合同，进行部分股权融资，一般股权所占份额不大。中国的工程承包商在国际工程项目融资中，通过外部股权投资的方式参与国际大型工程项目的股权投资，从而获得项目，不仅可以短期内实现承包建设合同的收益，而且长期内能够实现股权投资收益。
5.3协助业主获取商业性金融支持。
商业性金融是社会经济生活的金融服务主渠道。有关经济活动的金融需求一般由商业性金融机构的金融服务来满足。商业性金融主要包括商业银行贷款与发行债券。通常来说，寻找商业银行贷款比发行债券要容易，如果中国的工程承包商投资项目的所在国资本市场存在，那么中国的工程承包商就应该仔细考虑在该市场至少募集部分的资金。这不仅有利于扩大债务融资的渠道，而且有利于控制所投资项目的政治风险。
（二）国际工程承包融资方式的选择
在进行项目融资的过程中，承包商不应该仅通过唯一的渠道融资，这样会加大项目融资的风险，而应该根据项目执行的不同时期需求，来采取不同的融资方式，采取多元化融资方式，对于流动资金贷款，可以采用银行信用额度，银行透支等方式；对于长期贷款，可以根据当前项目现金流和项目未来盈利能力等诸多方面决定其融资方式。面对不同的融资方式，承包商应该在同等条件下选择融资成本小而利润率相对较高的方式。承包商在中标之后，可以根据所承担项目分包给不同的分包商来转移风险， 扩大项目的融资渠道，降低融资成本。
参考文献：
关键词： BT模式；项目融资；风险；对策
Abstract: the BT project financing is currently popular infrastructure construction financing mode, BOT is a variant, in practice there are many uncertain risk factors. This paper briefly analyzed the BT model of risk and its prevention measures and puts forward suggestions to optimize the mode of BT.
Key words : BT model; project financing; risk; countermeasure
中图分类号：K826.16文献标识码：A 文章编号：
引言：
BT是Build（建设）和Transfer（移交）英文缩写形式，即“建设--移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设的一种融资模式，BOT模式的一种变异形式，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。BT模式已经成为项目融资的一种新模式，为地方政府资金不足而又需要建设大型项目的难题提供了解决途径。
1 BT模式下的融资风险
融资模式都存在着风险，从BT项目管理工作的实际操作中可以看出，BT项目融资有着诸多不确定因素。
1.1 BT项目的投资风险
BT项目建成验收合格后BT项目公司不参与项目的生产运营，而是移交给政府或其委托机构，从BT项目公司的角度来看，项目风险主要集中于项目的建设期。具体风险类别有：不可抗力风险S1、政治法律风险S2、金融风险S3、市场风险S4、项目公司资金周转能力风险S5、环保风险S6等。以下就主要风险进行阐述。
（1）政治法律风险S2
目前我国没有针对BT模式的法律法规，实际操作中只能参考相关的法律法规来进行。在法律监管缺失或不完善的情况下，容易发生钱权交易等腐败行为。但随着BT模式的逐渐推广和应用，相信相关法律法规会日益完善。
（2）金融风险S3
金融风险是指一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损失的可能性。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。对于金融经营，风险是一种客观存在，我们要做的，就是学好如何去控制风险，规制金融风险隐患。
（3）市场风险S4
市场风险一般是指影响行业所有公司的外部因素带来的风险，如经济衰退、通货膨胀、汇率变动、市场需求和政府行业政策的变化等。企业在投融资活动中，应注意关注整体市场的风云变幻，一旦发现新的市场风险来临，需做出及时准确的判断和决定，迅速调整发展战略和财务融资战略，以避免金融风暴来临之时错误的融资扩张等给企业造成更大的经济损失。由于BT项目公司不参与生产运营，因此它所承担的市场风险主要是指建设期内生产项目所需的原材料、劳动力等的价格变化对项目预期收入带来的不利影响。
（4）项目公司资金周转能力风险S5
BT模式的特殊性要求项目公司有较高的资金周转能力。资金周转发生问题会对项目资金链产生影响，不利于整个项目的顺利进行。这也是BT模式区别于传统融资模式特殊的风险。
（5）环保风险S6
环保风险是指工程项目建设过程中由于不满足国家相关环保法规要求而发生的增加资金投入或项目被迫停工的风险。主要因为项目工程过程中产生废弃物、有害物质处理措施不当，以及能源使用低效和不可生资源排放物的回收不规范等。
1.2 风险关系
融资模式的风险分析，不能只重视对单一风险的估计分析而忽视风险之间的相互影响关系。可以考虑利用系统结构分析的方法来分析模式下各种风险之间的关系。首先请项目融资风险管理方面的专家分析不同风险两两之间的相互作用关系，然后在此基础上，建立各风险因素间的相互影响的关系矩阵A，其中当i≠j 时，Xij＝1表示风险Sii 和风险Sj之间相互作用，而Xij =0则表示风险Si 、Sj 相互不影响；当i＝j 时，Xij＝1。
（3）计算公式：M ＝(A +I )r ，其中I为与A同阶次的单位矩阵，最大传递次数r根据下式决定，式中，I为与A同阶次的单位矩阵，最大传递次数r根据下式决定：
(A +I )≠(A +I )2
(A +I )r＝(A +I )r+1＝…＝(A +I )n
由此可得可达关系矩阵：M ＝(A +I )r ，对可达矩阵进行区域划分和级位划分，理清各风险要素间的层级关系，然后通过去各层次的强关联要素、去要素间的越级二元关系、去自身到达的二元关系的缩约和简化处理，得到反映系统递阶结构的骨架矩阵，据此绘制要素间多级递阶有向图，得到BT模式融资各个风险
之间的关系图如下所示：
图1 BT模式项目融资风险关系图
通过分析风险间的相互影响关系，可以判断两风险因素间是否存在影响关系，这样风险分析结果更客观和准确。
2 BT融资风险的防范对策
项目融资风险有其必然性和偶然性，要对BT项目融资风险予以充分的重视，进而做好防范措施，减少影响损失。
2.1 增强规避风险的能力
参与BT项目融资的企业要具备几个基本条件：一是良好的信誉、足够的资本和较强的融资能力。二是选择的项目应是熟悉的领域。三是有较强的施工组织能力。
2.2 做好项目调研和评估工作
施工企业进入项目融资之前，要做好调查研究和项目评估工作，分析风险发生的可能性及其来源，成立专门的调研组，进行实地考察并通过信息网络、报刊杂志等途径进行调查，然后对调查结果进行分析，以提供决策依据。
2.3 遵循风险分配原则
项目业主和投资者应本着合作双赢的原则，降低工程成本，提高投资效益，合理地进行风险分配。要做到这些一是要坚持实事求是的原则，二是坚持合法原则。三是坚持公平原则。四是坚持最低成本原则。
2.4 采取多项措施遏制风险发生
(1) 控制对策
一是规范合同条款以减少合同条款缺陷带来的风险。二要加强对合同的监督，加强合同资料和工程资料的管理。三要编制合理成本控制计划，防止风险的发生和扩大。
(2) 转移对策
将可能发生的风险损失风险有意识地转给与其有相互经济利益关系的另一方承担，如工程保险。
(3) 分散对策
加大工程合同的划分标段，采取建设项目总承包或分包、多家单位联合成立项目公司的措施来共同承担风险，在拓宽施工面的同时达到了风险分散的目的。
(4) 自负对策
当风险损失无法转移并且不能分散时，均需由风险承担人自负，因此要对可能发生的风险损失进行综合分析预测，并采取预留备用费等措施以弥补风险损失。
3 BT模式的优化
通过对BT模式的融资风险分析并结合在工程中的实践和发展方向，对BT模式提出优化意见，见下图2所示。
图2 优化的BT模式图
它具有如下特点：
（1）加强工程招标的作用。将BT项目纳入招标范围，通过公开招标来确定中标人，公开以择优的方式确定承包商，可以降低项目风险。
（2）强调咨询机构的作用。政府和BT项目公司可以引入第三方的中介服务，通过签订法律咨询合同、造价咨询合同等给政府或BT项目公司提供关于BT投资方面专业服务，可以有效地降低项目风险。
（3）加强审计的作用。
①施工前审计。主要对项目审批手续是否完备以及项目资金的落实情况、招投标程序是否规范等方面进行审计。
②施工阶段审计。这个阶段的审计主要针对设计变更以及工程签证、进度工程量等方面，与此同时加强对工程质量的监督。
③工程结算阶段审计。主要是针对工程量计算的合理和准确性、取费基数以及材料设备的价格的合理性等方面的审查。
（4）采取联合开发的策略。这不仅可以满足投资者的不同需求，而且可以充分发挥投资各方的优势，可以降低风险及其带来的损失。例如引入银行财团作为投资方，这不仅可以降低项目中标人的融资成本，而且银行还可以更好的监管贷款的使用，这在一定程度上可以降低工程项目的还款风险，有利于工程项目顺利有序的完成。
4 结语
当前我国基础设施的投融资方式发展变化日新月异，包括BOT、BT模式等在内的多种渠道在筹集基础设施建设基金，引入市场竞争机制方面发挥着日益显著的作用，这在一定程度上显示了建筑市场改革发展的方向和趋势。本文在BT模式融资风险识别的基础上，进一步探究了BT模式融资各种风险之间的关系，在此基础上更进一步提出了应对BT模式融资风险的措施，提出了BT模式的优化意见，对于降低项目风险发挥着一定作用。
参考文献：
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关键词：项目融资财务控制项目工程建设
近年来，随着经济的快速发展，工程建设项目已呈现出规模和资金扩大化的趋势。这就对企业的项目融资和财务控制提出了更高的要求。企业只有做好了项目融资和财务控制才能保障企业的健康快速发展。本文简单的讨论了企业的项目融资和财务控制。
一、企业项目工程建设的前期准备
企业项目工程建设必须按照基本建设项目的审批要求，做好项目工程建设的前期准备工作。前期的准备工作主要是：第一步，企业委托咨询机构编制项目建议书，然后上报给当地发改委审批项目建议书。第二步，依据审批下来的项目建议书办理土地预审报告、建设用地规划意见和环境影响评价报告。第三步，前面两步完成后，向上申报审批项目可行性研究报告。第四步，根据审批下来的可行性研究报告申请建设用地规划许可，再办理初步的设计审批和预算批复及施工图设计。第五步，根据审批下来的施工图设计和预算批复办理土地征用手续和投资计划通知。第六步，根据办好的土地证和投资计划办理建设工程规划许可证。第七步，拿上述有效证件到招标办办理招标投标手续。第八步，经过公开招标选择施工单位后，办理企业项目工程建设许可证。只有上述流程工作均已办理完毕，才能正式进入项目工程施工阶段。
二、企业项目工程建设中的融资
项目融资是在上世纪70年代末兴起的一种新的融资方式。项目融资又叫现金流量融资，是指为建设、经营项目而成立新的独立法人，即项目公司，项目公司以项目预期现金流量作为还款保证，为项目筹措资金，属于无追索权或有限追索权融资。
目前项目融资的主要模式有：
(1)项目公司融资模式。主要是指企业通过建立一个项目公司来专门安排融资。这种模式又分为单一项目子公司和合资项目公司两种基本形式。单一项目子公司形式就是指企业建立一个项目子公司，用这个项目子公司与其他投资者组成一个合资机构进行融资。合资项目公司形式就是指由所有投资者一起组建一个项目公司，再以这个项目公司的名义进行项目融资。
(2)直接融资模式。主要是指由项目工程投资者直接进行项目的融资，并直接承担融资安排中的相应责任和义务。这种方式一般适用于资信状况较好并且公司财务结构良好的企业。
(3)生产支付的融资模式。主要是指以项目销售收益和产品的所有权作为担保品来进行融资，比如天然气、石油的开发。在项目投产后，借款方不以产品的销售收入来偿还债务，而是直接以产品来偿还债务。
(4)设施使用协议融资模式。就是指主体为一个工业设施或服务性设施的使用协议的融资模式。这种融资模式主要应用于天然气管道、石油、港口、码头及发电设施等。实际上就是设施的使用者在融资期间按期向提供者支付相应的设备使用费。
三、企业项目工程建设中的财务控制
(一)企业项目工程财务控制的目标
企业项目工程财务控制的目标是保证资产的安全、施工的高效、财务报告和会计信息的可靠。其主要作用有： 第一，保护企业项目工程资产的完整和安全，防止资产的流失；第二，有利于管理层顺利实现经营目标；第三，确保项目工程中的财务会计资料的完整性和真实性。
(二)企业项目工程财务控制的措施
(1)项目决策阶段的控制。项目决策是企业项目工程业务的首要环节，包括可行性研究、项目建议书和设计任务书等阶段。财务人员要分析和评审可行性研究报告和项目建议书的技术经济性，并且复核已编制的设计概算。企业财务部门要用合适的方式审核施工图预算。审查内容主要包括定额套用的正确性、工程量的准确性和费用的合理性。企业财务部门也要参与工程合同的签订，并要审核合同的金额、结算方式、支付条件和时间等内容。
(2)项目施工阶段及支付工程款的控制。项目施工过程的控制主要包括工程质量的控制、工程进度的控制以及工程款项的支付、工程变更签证和合同价格调整的控制。监督施工部门要严格按照设计的图纸及规范对施工质量进行监督和验收。施工阶段工程投资控制主要是工程进度款的审核和工程量的计算，要按照内部付款规定的程序和实际完成的工程量支付工程进度款。同时，严格执行变更程序，严抓变更签证的手续，要实行工程变更令制度。
(3)项目竣工结算阶段控制。在工程竣工后，财会人员要进行各项清理工作，主要工作包括处理账务、整理会计资料、清偿债权债务和核实财产物资。财会人员要根据合同规定仔细审核竣工结算书，并提留相应的质保金。企业项目工程完工后，财会人员还要进行后评价工作。原则上不得串位项目之间的资金，如果项目需垫资，就要提出申请并办理相关的审批手续。
(4)应收账款和设备销售的管理及控制。公司要有一整套完整的信用管理制度，对客户进行信用评估和动态跟踪管理。对不同资信等级的客户给予不同的信用额度和信用期。对信用下降的客户要实行担保、减少支付并加强催收。项目工程部门要实时跟踪业主项目建设和项目资金情况，以防不测。
(5)项目工程物资的控制。企业要对项目工程和工程物资进行定期或不定期的清查。对于各工程应承担的间接费用，企业财务部门必须制定相应的月份间接费用分配表，并做好相关的成本明细单记录。对于“项目收入和成本明细单” 企业要进行动态管理，并分析实际进度与计划进度是否一致。年末，对淘汰的存货物资要按规定计提存货跌价准备。
四、结语
综上所述，可以看出企业项目工程建设中的融资与财务控制对于一个项目工程的完成有着至关重要的作用。企业可以通过项目融资来集结项目所需要的资金，并通过财务控制降低工程成本，节约项目资金，把成本控制在预算范围内，保障项目工程的顺利进行。总之，企业项目工程的融资与财务控制是企业健康快速发展的基本需要，是企业提高核心竞争力的必然需求。
参考文献：
【关键词】 高速公路 项目融资 现金流
项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。高速公路项目融资以专门为高速公路项目融资和经营而成立的项目公司为主体，以高速公路项目本身良好的经营状况和项目建成，投入使用后的现金流量作为还款保证进行融资。项目融资金额大，担保结构复杂，融资成本高，项目融资风险贯穿于整个项目融资过程之中。
一、高速公路项目现金流分析
高速公路项目通过银行贷款、股票融资、债券融资、利用外资、BOT融资方式、资产证券化（ABS）、保险资金投资计划和信托资金等筹得资金形成现金流入；购买原料、支付工资用以构建高速公路项目、对外投资、偿还债务本息、分发股利等构成现金支出。高速公路现金流的特点是总体上现金流入量和流出量都很大。其中建设期现金投入量巨大，净现金流量表现为负值；运营期以收取的车辆通行费为现金流入，稳定可预测，风险小，且随着车流量的逐步上升而稳步增加。
二、高速公路项目融资风险识别过程
风险识别就是风险主体逐渐认识到自身存在哪些方面风险的过程，它是风险分析的基础。风险的识别主要包括收集现金流信息及相关数据、分析不确定性、分析影响及后果、确定风险事件并进行归类、编制风险识别报告等，如图2所示。
1、收集现金流信息及相关数据
信息或数据的不完备是导致风险的因素之一。收集与风险事件直接相关的现金流量信息可能比较困难，但是可以从已完工并运行一定时间的高速公路项目相关资料中获得，也可以通过同行业类似项目的现金流信息及数据预测本项目相关数据。需要注意的是，风险事件并不是孤立存在的，一些与其有直接或者间接联系的信息，如工程项目环境方面的数据资料、类似工程的有关数据资料、工程的设计施工文件等等，都可以补充到信息数据中去。
2、分析不确定性
在基本现金流信息及相关数据收集的基础上，应从以下几个方面对工程项目现金流量的不确定性进行分析。
（1）不同融资方式的不确定性分析。高速公路项目融资采用的方式有：银行贷款、股票融资、债券融资、利用外资、BOT融资方式、资产证券化（ABS）、保险资金投资计划和信托资金等。不同的项目融资方式具有的融资风险大小不一。
（2）不同建设阶段的不确定性分析。高速公路项目从前期可行性研究到正常运营需要经历前期研究、建设实施、运营三个阶段，不同阶段下现金流的表现特征及可能导致的损失程度也各不相同，风险各异。建设工期一般较长，且建设过程中许多条件也会发生变化。因此，对高速公路项目建设期现金流的风险分析对保证高速公路项目的顺利实施和完工具有非常重要的意义。
（3）不同角度、不同运用标准下的不确定性分析。根据投资风险的来源，可将高速公路项目风险分为项目自身风险、政府管理风险、外部环境风险等；根据投资风险的性质，可将高速公路项目风险分为系统性风险、非系统性风险。这些风险具体包括政治风险、法律风险、经济风险、完工风险、运营维护风险、环境风险等。
3、分析、确定风险并编制风险识别报告
在工程项目融资不确定性分析的基础上，对风险导致的影响及后果进行进一步分析，然后对这些风险进行归纳、分类。在风险分类的基础上，编制出风险识别报告，并到共享数据库中去。该报告是风险识别的成果，它包括已识别的风险和潜在的风险。它将项目面临的风险汇总并按类别进行排列，使项目管理人员充分意识到可能遇到的风险，还能使其预感到风险可能发生的连锁反应。
三、现金流指标体系设计
对现金流量实行有效、动态的管理，还必须依托于现金流量分析指标。这些指标包括效率比率、偿债能力、债务比率、充足性比率、获利能力比率及财务管理比率等。现金流量指标可以反映和监控项目现金流，有利于评价高速公路项目融资现金管理质量。
其中，效率比率包括现金占有率、资产的现金流量目标率；偿债能力包括现金比率、现金流量比率、到期债务本息偿付比率、现金利息保障倍数等；债务覆盖比率及债务承受比率；充足性比率包括现金流量充足率；获利能力比率包括经营利润净现金率、通行费收入增长率；财务管理比率包括普通股现金流量比率、支付现金股利的现金流量比率。具体计算公式如表1所示。
四、我国上市高速公路现金流量指标实证分析
根据高速公路项目融资风险识别过程，本文收集了我国17家高速公路类上市公司三年相关数据，对其效率比率、偿债能力、债务比率、充足性比率、获利能力比率及财务管理比率等指标进行计算与分析。
1、效率比率
现金占有率指标用以衡量流动资产的质量，比值越大说明现金资产越富余，越有能力偿付到期债务。但是该比率不是越大越好，越大导致资产的盈利性降低。由现金比率（20%）与流动比率（200%）可以推出，合理的现金占有率为大于或等于10%。项目组可以结合考虑同行标准，确定理想的比率。
资产的现金流量目标率反映每一元资产所能获得的现金流量。该指标反映资产运营状态是否处于良性循环，比值以大为好，如表2所示。
从表2可以看出，17家上市公司中大部分企业资产的现金流量目标率低于0.1，总体而言，资产运营状况需要改善。现资在三年均保持了最高的资产的现金流量目标率，资产运营状态良好。
2、偿债能力
流动性是指偿还到期短期债务的能力。传统分析方法中用资产负债表确定的流动比率、速动比率等指标受流动资产本身变现能力和定价方法的限制，不能真实地反映其偿债能力。现实中，拥有大量流动资产但陷于财务困境，资金流断裂而破产的情况大量存在。从现金流量角度考虑则能更加真实准确地反映项目的真实偿债能力，还原项目组的财务真实状况，有效性更强。
短期偿债能力中，现金比率表明一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。由于流动负债期限短（通常低于一年），因此需准备一定量的现金储备用于归还本息，否则易陷入短期财务困境。一般认为，现金比率大于或等于20%比较理想。现金流量比率表明每一元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该比率越高，说明偿债能力越强。当项目的现金流量比率超过允许的规模，则短期内财务可能出现危机。因此，项目组应加大对现金负债比率的控制，防范偿债风险。
长期偿债能力中，到期债务本息偿付比率衡量本期内到期的债务本金以及相关利息可由经营活动产生的现金净流量支付的程度。若小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以支付本期到期的债务本息；反之，则足够用于支付。现金利息保障倍数指标可反映企业变现能力及支付约定利息的能力。现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，表明每一元利息费用用多少倍的经营活动现金流量作为保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用于支付利息的是现金，不是利润。经营现金流量债务比表明用经营活动现金流量偿付全部债务的能力，比率越高，偿还债务的能力越强。
表3显示，从趋势上看，除四川成渝处于上行通道中，其他16家高速公路公司经营现金流量债务比指标波动或者下降幅度较大。现资具有最高的现金流量债务比，并且超过了0.5，具有良好的长期偿债能力。从整体上看，我国高速公路项目现金流量债务比较低，面临着长期偿债风险，这主要是由于我国高速公路项目融资主要依赖借款引起的。因此，整个行业需要拓宽融资渠道，积极尝试不同的融资方式，以避免将企业暴露在巨大的偿债风险之下。
3、债务覆盖比率及债务承受比率
债务覆盖率是贷款银行对项目风险的基本评价指标。风险覆盖率是项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。债务覆盖率可以进一步分为单一年度债务覆盖率DCRt和累计债务覆盖率∑DCRt两个指标。NCt为扣除一切项目支出后的净现金流量；RPt为第t年到期债务本金；IEt为第t年应付利息费用；LEt为第t年应付的项目租赁费用。其表达式为：
DCRt=（NCt+
RPt+IEt+LEt）/（RPt+
IEt+LEt）
在项目融资过程中，贷款银行对该指标的要求为大于1。通常状况下，该值介于1.0―1.5之间。如果该高速公路项目存在较高的风险，则DCRt的值也相应增加。
∑DCRt=（NCt+RPt+IEt+LEt+∑NCt）/（RPt+IEt+LEt）
式中，∑NCt表示第一年到第t-1年项目未分配的净现金流量。∑DCRt的取值范围为1.5―2.0之间。
项目债务承受比率CR=PV/D，即项目现金流量（PV）的现值与预期贷款规模（D）的比值。在项目融资过程中经常使用的取值范围为1.3―1.5之间。
4、充足性比率
现金流量充足率指标用于衡量项目通过经营活动是否能产生足够的现金以保障偿付债务、进行固定资产再投资和支付股利等基本活动。由于这些活动所需现金均是项目基本的现金需求，项目组应通过自身经营活动来保障这些现金支出，即该指标的期望值应大于1。若该指标连续几年均大于1，说明有较大能力满足现金要求；若小于1则意味着企业不得不依赖于其他来源（筹资或处置资产、投资等）来支付。
5、获利能力比率
经营利润净现金率反映在企业实现的净利润中，现金收益所占比重的大小，即当期实现的净利润中有多少是有现金保证的，这个指标能反映企业经营的真实的获利能力。当收益带来了账面利润但并未增加相应现金流入时，这种利润是低质量的。因此，单纯使用营业利润率不能反映企业经营的真实获利能力。若该指标小于1，说明企业的账面利润没有实实在在的现金流入作为保证，或者说企业的利润来源于非正常生产经营活动。这是企业管理者所不愿见到的。因此，该指标期望值应该是大于1。该指标作为获利能力指标，可以辅助税后净利润指标评价企业获利能力的质量。
表4说明，通行费收入增长率主要反映了投入运营后的高速公路项目在通行费收入上的增幅。较大的增幅意味着此高速公路项目收益增长较快，发展迅速，给项目带来的现金流入将不断增加。
从经营利润净现金率普遍大于1可以看出，当期实现的利润有相应的现金支撑。其主要原因是由于高速公路现金流入主要来自于通行费收入。这些收入都是以现金形式实现的。这一点也在通行费收入增长率及每股经营现金流量上得以体现。从基本面角度来看，我国现在汽车数量在增加，城市化规模在扩大，这些都将促进高速公路行业的发展。以前高速公路里程数的扩张要远远快于汽车数量的增长，最近两年，汽车数量出现了较大幅度的增长，使得这两个数据终于出现了平衡，从而带来相关上市公司业绩的提升。2008年有9家公司通行费收入出现负增长，而2009年基本实现正增长，并且有5家上市公司通行费收入增长率超过了10%。由此，我国高速公路上市公司获利能力逐步改善，表现良好。
6、财务管理比率
普通股的现金流量比率旨在反映流通在外普通股的现金流量。支付现金股利的现金流量比率反映了现金股利宣布日企业年度内经营活动的现金流量支付本年度现金股利的比率。
从表6中看出，赣粤高速、现资三年平均每股经营现金流量超过1元，处于行业领先位置。楚天高速、重庆路桥和四川成渝三年每股经营现金流量总体呈上升趋势，表现出良好的财务管理比率。粤高速A、湖南投资、东莞控股及海南高速每股经营现金流量远低于行业均值。
经济发展速度越快，现金流量在企业生存发展和经营管理中的影响就越大。以上建立的现金流量指标体系能够更客观、全面地评价高速公路项目融资的财务状况。高速公路项目组可以参照文中建立的现金流指标进行项目融资风险分析，以此来反映项目未来的偿债能力、变现能力和各种支付能力，更利于融资风险分析及现金流管理。
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1.确定风险辨识的风险性标准隶属度函数S,S=(S1,S2,S3,S4,S5)。其中:Si的值可以通过专家调查方法确定。
2.第1层风险的辨识。海明贴近度模型σi=N(S,Bi)=1-dH(B,Si)其中:S=(S1,S2,S3,S4,S5);Bi=(bi1,bi2,……bi5)。考虑风险因素的影响权数,有Hi=[σi][W]T,其中:[σi]—主对角线元素分别为σ1、σ2、σn的对角矩阵;[W]T—第1层风险因素的权向量。根据矩阵Hi中各元素的数值大小序列,对第1层相对应的风险进行相对排序。
3.第2层风险辨识。根据第1层辨识的结果,对Hi、[σi]相应的风险进一步辨识,找出主要因素,辨识过程与前相似。反复使用上述辨识过程,可容易推广到二阶以上的情况。
融资风险的分类
根据研究的需要,从不同的角度,风险可分为不同的类别。对于工程项目融资过程中存在的风险,其第一级风险基本可分政治风险、不可抗力风险、经济风险、信用风险、竞争性风险五大类。
1.政治风险因素包括以下内容:政局不稳;政策多变;债务;战争内乱以及国有化五个方面的要素。
2.不可抗力风险因素包括:地震;海啸;火山;洪水;狂风;泥石流等自然灾害和社会事件等。
3.经济风险因素包括:供求关系变化和价格变化产生的市场风险;外汇风险和利率风险导致的金融风险。
4.信用风险因素包括:债务人是否能归还到期债务;债权人和发起人是否有足够的资金完成项目。
5.竞争性风险因素包括:项目实施后是否会有多家同类性质的项目与之发生竞争。尤其是BOT项目的融资更是如此,在特许经营期内如果有同类型的项目与之竞争将会对本项目产生巨大的损失。
风险管理和对策
针对以上的五种不同种类的风险提出以下四点风险管理措施
1.降低政治风险的办法之一是政治风险保险,包括纯商业性质的保险。还可以进行适当股权安排以适应政府政策的变化。或者要求在东道国或其友好国家有强大影响的私营公司参与到项目融资中来,或者促进多边机构如世界银行集团中的国际金融公司参与进来。
2.防止不可抗力风险最好的办法是投保。保险主要针对直接损失而言,即通过支付保险费把风险转移给有承担能力的保险公司或出口信贷机构。阵地间接损失,可以寻求政府资助和保证。
3.为了控制市场风险,须做好海外市场调研分析,对市场有充分的认识,了解市场动态。可以通过签订或供或付的长期供货合同锁定产品价格,确保项目收益。控制金融风险有多种方法。如运用掉期等衍生工具,固定利率的贷款担保,理想的多种货币组合方式,同银行及其他金融机构密切合作等。
4.控制信用风险,最常用的方法就是对对方资信的彻底调查与了解。比如债权人可以委托法律专家和财务顾问与债务经纪人接触并协助其工作。并要求将其财务信息,担保手续公开化,以确认资金落到实处。另外也可设置专有账务资金管理违约风险。
结束语
关键词 建筑企业 投融资项目 管控风险 对策分析
一、前言
我国城市化建设进程的不断加快，推动了基础设施建设的飞速发展。因此，对交通、水务、电力、城市环保等基础设施提出了更高的要求。如果只利用政府充当投资主体便无法满足我国经济发展的需要。因此，在国家鼓励社会资本加入基础设施领域的基础上，我国建筑企业更要积极投身于投融资项目建设中，实现企业的成功转型，促进建筑企业形成飞跃式发展的良好局面。
二、建筑企业项目融资风险管控特点分析
建筑企业项目投融资的风险管控作为一般管理活动，具备风险管理的共性，但由于项目融资具备自身的特点，其主要表现为：
第一，风险分析主要依据项目可行性研究报告为基础。[1]项目投融资的风险分析是在可行性研究基础上开展的，项目投融资可行性分析需要利用与项目相关的多方面风险因素，并对项目的原材料供应商、施工技术、施工设备、人力资源、投融资项目产品、服务需求状况、项目环境效益等方面因素进行详尽分析，并对投融资项目作出综合性较强的技术评价和综合效益评价，形成一份详细、权威的可行性研究报告。这份报告可以帮助建筑企业投融资组织对其风险性进行准确识别与盘点，并成为风险管控的首要条件。
第二，将风险识别作为设计投融资结构的主要依据。投融资项目主要是根据投资者的投融资战略目标、项目实际状况量身打造的结构性较强的融资手段，其核心部分便是融资结构。完善的融资结构要保证在各个参与方之间进行合理、科学的投融资项目风险配置，首先要对风险进行准确识别，不断地将风险管控的目标明晰，从而找出可靠的风险管控方法，并构建出合理的风险分担投融资结构，以满足投资者对投融资目标的需求。
第三，投融资项目的当事人作为风险承担的主体。投融资风险管控核心环节便是在项目风险与项目当事人之间构建对应关系，并形成对风险的良好约束，从而为投融资结构的稳定性提供保障。为了加强投融资项目的有效探索，就要对投融资项目中各方面的相关风险因素进行分析，[2]利用某种形式在项目投资者与具备利益关系的其他贷款人之间进行风险分担。完善的项目投融资结构应是在项目中不由单独一方承担全部债务风险，而是构建投融资结构后，双方都要承担未能预料且容易发生的风险。
第四，合同是处理风险的主要手段，项目投融资的主要特点之一便体现于投融资项目风险承担上。合同作为风险分担的关键所在，可将投融资项目中各类风险具体化，并以合同的方式将当事人所承担的具体风险进行明确规定，同时还应规定利用何种方式进行风险承担。最后以合同项目、投融资合同、担保、支持文件作为风险管控的主要实现形式，贯穿整个工程项目周期，形成良好的衔接状态，有效避免风险的发生。
三、建筑企业项目融资与风险管控的关系
投融资项目具备有效追索的特点，其中的借款偿还行为主要依据项目自身的经济强度，借款人自身的财务状况与其关系不大。这便有利于项目投资者进行大规模的投资建设，并在一定程度上可让投资者减少自身所承担的风险。但是，投融资项目所面临的风险较为客观，这些风险不会通过项目融资的手段而消除。因此，加强建筑企业投融资项目风险与风险管控之间的关系是极为必要的。
四、建筑企业投身投融资项目的必要性分析
（一）利用投融资拓宽建筑企业市场新领域
建筑企业可利用投资项目对某些市场、领域的进入壁垒进行有效规避，并扩大业务经营范围，不断提升业务层次，加强投资拉动施工总承包的力度，以促进企业业务联动发展。例如，在我国大型中央建筑企业中，相对于地方建筑企业和民营建筑企业来说，其具备较为雄厚的经济实力，[3]可以利用宽阔的投资渠道有效避免因地方保护主义形成的市场、行业壁垒，并促进建筑企业加快开拓新市场、新领域的进程。同时，还可以帮助建筑企业及时掌握市场优质资源，并将其储备为优质投资项目，是企业可持续发展的重要举措。
（二）利用投融资推动建筑企业趋于产业链高层
一直以来，我国建筑企业基本处于产业链低层，经营业务主要集中于利润较低的业务项目。因此，建筑行业长时间处于微利状态，并不能提供设计、施工、总承包业务等大型综合施工服务。所以，实力较强的建筑企业开始希望通过资产经营带动生产经营的方式，实现企业内部的经营困境，同时创造巨大的经济效益。产业经营与资本运作是建筑企业扩大经营规模的重要途径，可通过收购、兼并、控股、参股等多种资本运作方式加快业务拓展的速度、促进业务经营规模的扩大。从而实现从单一的专业工程项目建设向多元的工程项目建设转变，从单一的承包商向投资商、承包商的结合体成功转型，并从以往处于产业链低层的位置脱离出来，向产业链高层递进。
五、将项目策划与总体筹划合理设置
建筑企业在参与投融资项目建设的过程中，存在极高的风险和复杂性，但由于其可获得高于一般竞争性工程项目的施工利润，因此，建筑企业要想获得更高的预期利润便要对项目做好成本管控，并要贯穿于项目工程建设全过程。投融资建设项目会受到设计图纸变更、施工管理水平、施工原材料价格变化、劳务成本提升、工期进度延迟、通货膨胀、汇率波动频繁[4]、利率波动等各方面因素所导致的投资风险变化。在工程项目建设过程中，施工资金是由建筑企业先行垫付，所以工程建设成本会占据项目投资金融的绝对比例。因此，加强对成本的管控是提升投资效益的重要举措，这样可以提升建筑企业的收益水平，并减少企业自身的再融资压力。
（一）根据政策导向战略部署投资区域
投融资工程建设项目具有开发周期较长的特点，同时会受到国家政策、宏观调控与经济周期的影响。目前，在我国的投融资工程建设项目中，经常出现建筑企业与政府之间所掌握信息不对称的现象，从而导致建筑企业在项目建设过程中处于劣势地位。因此，需要建筑企业在选择投融资项目的过程中，要注重项目的发展潜力、经济实力区域的筛选，并以此作为基础形成良好的项目群模式，并对其进行大力开发，将重点区域、重点市场做大、做强。同时，根据自身所掌握的项目资源对行业类型进行合理搭配，并促成长、中、短期投融资项目的组合，将投资风险扩散。
（二）加强投融资项目可行性
项目决策的主要基础便是项目可行性的研究深度和广度。因此，在投融资项目可行性研究过程中，要加入咨询机构、法律顾问、专业会计师、金融顾问等多方面专业化的机构参与，要对投融资项目做到极为详尽的分析、验证。只有通过这样的方式，才能利用综合因素，来权衡作出的决策是否准确，并加强投融资项目中的成本管控力度，尽可能规避投融资的风险，以保证投资者的经济效益。
（三）细化投资合同、构建风险分担制度
建筑企业应引进具有专业性极强的法律服务团队，在签订合同过程中，将相关风险因素与各方所承担的责任进行细化。对于合同中出示的项目总价，可利用调价方式进行协调。如果是由于政府单方面的原因，如拆迁所引起的成本超支现象，要先通过合同中的约定获取完善的补偿机制，并适当将工期延迟。对于建筑企业自身方面来说，要在合同中明确约束上缴的管理费，以对施工管理水平进行督促，并达到转移风险的最终目标。
六、加强对设计阶段与成本管控的重视程度
项目的勘察设计工作往往是由政府为主导来实施，为了提升投资预算的准确性和合理性，要与政府不断协商，并与设计企业对接，要对设计中出现的差错、漏洞及其他不足的方面及时进行修改，以保证工程前期预算的准确度。最后，要加大协调工作的力度，以保证如期交付设计，避免发生工期延误现象。
七、加强投融资项目实施阶段的成本控制力度
（一）加强前期的筹备工作
在工程项目招投标、施工合同审计过程中，要着重针对投资总额制定调整型的政策。同时，也要包含材料涨价、设计变更等调价机制，要对市场变化产生的风险、政策变化产生的风险进行有效规避，并将双方的责任义务、违约赔偿机制详尽说明。合同签订结束后，要将交底工作做好。
（二）施工时期
在施工前要对其进行良好控制，将组织模式完善明晰，[5]并遵循精简高效的组织模式原则，不断减少管理蛹叮以确保项目企业的独立性，并加强各个承包部门的职能，避免因责任分配不清而出现额外费用增加的现象。
在事中管控阶段，可利用企业自身传统的施工业务经验加强对过程的管控，并加强对可能引起成本增加环节的管控力度。
在事后管控阶段，主要是针对工程结算，其也是成本管控的重要组成部分，要按照合同中的约定结合施工图纸、现场签订、变更设计等多方面因素进行审计，要及时解决双方共同存在的争议。
八、结语
加强对建筑企业投融资项目成本风险的管控力度，是提升建筑企业对资金合理利用的重要手段。建筑企业首先要将自身进行准确定位，并积极转型，要着力于投融资项目施工全过程的成本风险管控，要基于投资者的角度对项目建设全过程进行全方位的成本风险管控，从而加强建筑企业的综合经济效益，进一步促进我国建筑企业的全面发展。
（作者单位为北京中外建建筑设计有限公司）
参考文献
[1] 罗锋燕.中铁十局委内瑞拉FMO项目成本控制管理问题与对策研究[D].西南交通大学，2015.
[2] 张瑜. A集团财务管控改进研究[D].太原理工大学，2015.
[3] 徐超.基于计算实验金融的CCSME信用行为演化和传染效应研究[D].电子科技大学，2015.
[4] 孔伟.平安银行萧山支行中小企业贷款风险管理改进研究[D].湖南大学，2015.
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