时间：2023-10-23 10:48:02
导语：在风险投资案例分析的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
关键词：产业园区；投融资规划；参数估计
一、引言
自2011年贵州提出“加速发展、加快转型、推动跨越”战略以来，产业园区一直是贵州省经济发展的战略关键，近几年，贵州省产业园区一直呈现出加速发展的态势，并作为社会经济的推动引擎，也越来越体现出其经济价值和社会价值。随着国际国内宏观经济形势的不断变化、经济结构的调整，国内产业园区的开发投融资以土地开发、土地经营和土地融资为重点的传统模式受到诸多限制，如何有效推进产业投融资成为产业园区发展的新的亮点。然而，国内产业投融资的研究主要以定性化描述和相关评价为主，定量化体系不完整。严金海（2012）探讨了高新技术开发区投融资体系的建设，其中重点从科技型中小企业的融资问题着手，研究提出，高新技术开发区的投融资体系应做好金融支持体系、投融资环境等方面的工作。郭兴平、王一鸣（2011）借鉴基础设施投融资的国际经验，美国市政债券持续为基础设施提供资金支持，加拿大长期有效的政府管理降低了基础设施的融资成本，由此作者提出我国城市基础设施建设投融资需要进一步拓宽融资渠道、健全风险管理措施和透明政府债务管理。本文将依从融资结构理论，结合参数估计的方法，搭建园区产业的融资结构测算体系框架，并以贵阳高新区为实例分析，从而增强园区产业投融资的量化程度，为园区产业投融资规划提供参考。
从产业园区产业发展阶段的融资方式看，可以划分为股权融资和债权融资。股权融资和债权进一步细分为融资渠道，首先从股权融资的风险投资持股比例，风险投资阶段分布可以划分为股票融资，种子基金，创业投资，私募股权和企业自筹。其次从债券融资的贷款债券比可以划分为银行与债券融资。梳理渠道关系、构建产业投融资结构，可得到如下投融资结构图（见图1所示）。
二、产业园区产业发展投融资基本参数估计
通过投融资测算体系结构对产业发展投融资进行测算的前提是对相关进行测算，因此本节重点依据各种数据来源对其中的参数进行相应的测算。
（一）资产产值率的测算
产业园区通过产业投资形成固定资产，由此形成产值，资产是产业园区的基础。产业园区的资产和产值之间存在相对稳定的关系，因此本文用园区内工业总产值比上园区企业总资产来衡量产业园区的生产效率。同时，由于产业园区做相应的规划，一般都会预定其产值目标，因此我们可以通过测算的资产产值率来测定产业园区资产的总需求。
根据2007～2011年度国家高新技术产业开发区的数据测算（见表1所示），全国高新区的每年资产产值率基本稳定、波动幅度较小，资产产值率在0.71～0.78之间，五年平均值为0.75。纵观资产产值率，2009年高新技术开发区的资产产值率较2008年下降了7%，比平均值也低4个百分点，这明显是受到美国次贷危机的影响，美国次贷危机对国内高新区的资产产值率的冲击在2010、2011年逐渐有所恢复。
（二）资产负债率的核算
企业的资产负债率因行业、企业性质等因素而发生变化，但是从产业园区整体来看，总体的资产负债率相对稳定，根据企业融资结构均衡理论显示，企业负债的节税效应和负债的风险之间形成一个相对稳定的均衡点。产业园区的资产负债率测算基础数据用的是全国高新区2007～2011年企业负债和企业资产总额作为基础进行核算，在本文投融资测算体系用于估测产业园区融资需求中债券和股权的比例。根据测算结果（见表1所示），2007～2011年全国高新区企业资产负债率基本稳定，在0.52～0.55之间，波动范围有限，这是银行信贷审核资产负债率的结果，也是金融监管一致性的体现，这样比例符合行业发展的需求。
（三）风险投资占净资产比的估算
风险投资是高新技术企业资本的重要来源，本文用以估算风险机构在产业园区企业股权融资中的投资占比。估算风险投资的基础数据主要来自于历年高新区企业的统计资料和国内风险投资规模数据。
根据全国高新区风险投资比例测算表（表2所示）发现，国内产业园区净资产中风险投资的比例不高，在1～3%之间。假如是用全部募集的风险投资资金进行估测，即假设募集的风险资本全部用于产业园区的投资，这样现有风险投资规模与产业园区企业净资产的比例较小，约在2%上下浮动，即便是以全部的风险投资募集额进行测算，这样形成的风险投资募集比也不超过4%。鉴于“万众创业、大众创新”的政策影响，创新创业对经济的贡献、风险投资的作用将会更加明显，风险投资的比重会增加。据此，取实际风险投资占比和风险投资募集占比之间的中间值2.5%作为测算产业园区的风险投资的指标。
（四）股票融资、风险投资之间关系核算
根据风险投资的一般规律，目标企业上市是风险投资的主要退出渠道，风险投资与股票融资之间存在一定的联动关系，因此我们比较风险投资和企业上市融资，用两者之比来估算风险投资和股票融资合适比例。核算这一比例的基础数据来自清科数据研究中心。
从表3所示的风险投资与股票融资比例关系看出，2008～2012年我国风险投资与股票融资之间关系极其不稳定，这可能是由于上市融资经常随着股市行情变化而变化，其中2008年与2011年的比值基本一致，2009、2010两年值超过4，是平均值的两倍左右，最差的是2012年仅为0.97，不足平均值的一半。综上，我们选用这五年的平均值作为估计值。
（五）债权融资结构估算
债权融资有效途径有银行贷款和企业债券两种形式，我国还是以银行贷款为主的间接融资的金融体系，与美英等发达国家相比，我国金融体系呈现出过于偏重间接融资、直接融资发育不全。因此，我们把银行贷款与企业债权之比当作债权融资结构的指标，并引用2008～2012年的中国统计年鉴的相关数据。
从表4所示对照分析贷款余额和企业债权发行额之间关系看出，我国确实存在偏重间接融资，债券融资的比重基本微不足道，企业债券仅为银行贷款的3.3%，这种情况远低于发达国家的比重关系。
三、产业园区投融资规划案例分析
通过本文第二节的参数估算，为了进一步验证所设计的产业园区投融资测算体系的科学性和合理性。本文选用贵阳高新技术开发区作为研究对象，结合贵阳高新区的产业园区的具体情况和基本数据，进行实例分析，为其他类似的经济技术开发区和高新技术开发区提供参考，有助于相应的产业园区进行规划和设计其投融资方案。
（一）案例背景
贵阳国家高新技术产业开发区位于贵州省贵阳市，是全国52个国家高新技术开发区之一，也是贵州省唯一的国家级高新技术开发区。近年来，高新区始终坚持把发展民营经济作为区域市场的主力、产业提升的基本动力和区域竞争力增强的基础力量，不断强化措施，加强引导服务，优化发展环境，使民营经济走上“快车道”。先后获批“国家大数据引领产业集群创新发展示范工程”、“国家科技服务业区域试点”等十五个国家级试点示范。在全国国家级高新区增比进位中由62位跃升到43位。立足于金阳科技园，贵阳高新区近年来全力建设和打造沙文生态科技园，进行基础设施建设的同时，如何有效的引导产业的发展，成为贵阳高新区投融资规划的关键之一。
（二）案例估算
结合第二节的参数估计结果，依据贵阳国家高新区十二五规划的工业总产值的目标对投融资测算体系进行估算。十二五期以600亿为工业产值的发展目标，在2010年66.5亿元的基数上，按照固定增长率进行等比测算，产值年均需要增长55.3%，由此可以估测规划期各年的产值目标，运用投融资测算体系的参数估计结果，计算出各年度的产业融资需求，结果见表5所示。
（三）案例结果分析
从产业园区投融资体系估算应用案例结果来看，我们将讨论其中融资规模和融资结构。
一是，融资规模分析。从演算过程来看，贵阳高新区的融资规模主要取决于其产值目标，所测算的股权融资和债权融资，以及风险投资、股票、企业自筹、银行贷款、债券等多种融资渠道资金，这些结果能够帮助产业园区管委会更加便捷地开展财政预算，同时在掌握地区融资渠道的金融机构服务规模情况下，还能进一步估计金融服务机构的数量，这利于产业园区规划金融服务体系。例如，在2007～2012年之间，我国债权发行的平均规模为17.3亿元左右，结合贵阳高新区2015年72.4亿元的债权融资需求，我们可以估算所需企业债权发行次数，大约为72.4/17.3≈4次。
二是，融资结构分析。从不同融资渠道对照来看，企业自筹和银行贷款比重较大，股票、债券、风险投资等其他融资渠道相对较小，但是这些融资渠道仍然需要关注，它们是融资结构的主要构成之一。根据融资体系测算方法，我们大致估计出贵阳高新区的产业投融资需求极其结构，虽然仅仅考虑其作为高新技术开发区的特征，未考虑其地域特征和发展阶段特征，但是这种方法测算的融资结构体系至少能够吻合国内经济的基本趋势，至于地域特征和发展阶段特征可以在进一步研究中对相应的参数和结果进行修正。
四、结论与政策建议
经过搭建投融资估算体系、参数估计和案例分析，本文形成如下结论。
第一，产业园区的投融资规划核心是资金统筹。本文以产业园区的产业发展资金形成资产作为切入点，重点对融资结构和融资渠道进行探析，主要目的是为政府的宏观规划服务，利于确定合理的区域金融发展规划。
第二，产业投融资测算有利于与基础设施投融资有机结合，产业园区开展基础设施和产业发展的投融资规划，两者互为依托，基础设施投融资是基础，产业投融资是目的。对此，本文基于国内相关数据，通过构建参数估计的测算体系对产业发展中资金需求渠道结构进行定量化研究，为地方政府产业发展和夯实金融服务体系提供区域宏观性指导。
第三，产业投融资测算体系具有一定的适应性。通过贵阳高新区的案例演示，本文清晰直观地估算出各融资渠道的资金规模，并对相应的因素进行因子分析，这种方法具有直观性，充分吻合国内各融资渠道的金融服务体系的潜力，具有一定的普适性。
第四，产业投融资测算可以根据应用适当调整相应的参数和事项。在具体应用本文所演示的产业投融资测算体系可以根据具体情况进行修正，比如结合地域金融发展特征，修正各种融资渠道的结构和比例，结合测算对象的发展阶段特征因素结构变化因子，为了应用本文所用的测算体系还可以进一步考虑结构性变化。
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目前我国风险投资机构的组织形式主要有以下几种:
1.政府授权经营集团。如广东省风险投资集团。
2.国有独资公司。如上海市创业投资公司、江苏省高新科技风险投资公司。
3.股份公司/有限责任公司。这类公司是由国有企业,高新科技开发区企业、上市公司、民营企业等筹组的公司,其特点是共同筹组资金、共担风险。如深圳创新科技投资公司、北京科技风险股份有限公司等。
4.上市公司分立机构。如联想投资公司、红塔创新投资公司、上海申能创业投资公司。
5.大学发起设立公司。如清华科技创业投资有限公司、北大招商创业投资管理有限公司等。
6.民营及外资发起设立公司。如IDG中国投资公司(基金)、时代在线风险集团。
国有风险投资机构的特点与管理构架:
企业特点:
由地方政府及相关部门全资或控股出资组建;
授权经营、委任企业法人代表或聘任经营管理班子;
通过多种形式的风险投资,促进当地创新科技产业发展;
通过项目投资及资本市场运作,实现国有资产增值保值;
根据风险投资行业特点,可用全额资本进行投资;
赋予组建区域性“风险投资行业协会”的功能;
可用国有风险资本,发起设立区域性或专业性的各类“风险投资基金”;
根据发展需要,经批准可在国内外设立子公司或分支机构;
接受委托,管理及运作地方政府支持中小企业发展的专项“风险创新项目资金”;
根据发展需要,地方政府可分阶段向风险投资机构增加注入“风险投资引导资金”,壮大其风险资本金。
管理构架:
授权经营公司不设立股东会,由董事会行使出资者职权;
参股、控股公司设立股东会;
董事会决策机构,决定公司重大事项;
监事会是经营监督机构,按公司法和公司章程行使职权;
经营班子负责公司资产运营管理及投资事务,对董事会负责;
通常设立项目投资部、财务管理部、战略发展部、基金(资产)管理部、人力资源部等工作机构,确保风险投资业务运作畅顺;
风险投资机构与独资、控股、参股公司的关系是以产权为纽带的出资者与经营者的关系。
风险投资机构可聘任独立的专家委员会,为进一步改善经营运作及创新发展,定期提供研究咨询。
风险投资机构的主要运作管理模式及内部治理结构:
以有限责任公司方式设立,对投资项目以股权管理方式运作。
其管理特点有:
选择投资项目——需符合国家产业政策及鼓励发展领域的创新科技项目;
投资项目评审——由公司内部的“投资决策委员会”和董事会,审定投资项目及投资金额;
股权方式投资——以风险资金作股权投入,派出人员进入被投资企业的董事会、监事会,参与企业的重大决策;
组成项目管理团队——由擅长技术与企业管理、金融财务等3至4名员工,跨越不同的功能管理部门组成,负责投资企业的动态跟踪管理,以及筹划资本增值退出方案;
定期汇报进展——由管理团队定期交流项目管理及进展情况,对投资项目进行全过程动态研究与跟踪,建立共识。避免局部管理不善而且危及整个项目计划失败;
资本运作退出——通过项目股权转让或推荐项目企业上市,作为风险资本退出的主要途径;
激励与约束机制——对管理团队实施“风险投资项目资本增值退出奖励办法”。以及对因跟踪管理不善的项目人员进行调整直至解聘;
风险投资公司必须制定包括“廉洁自律”在内的基本管理规定,建立激发员工创造力的“开拓、求实、严谨、高效”的企业文化。
按培养风险投资家的目标,建立员工队伍的聘任与激励机制
风险投资机构需要高素质的人才,员工大多拥有双学历或多年企管经验
采用矩阵式聘任体系,按人才的配备要素进入相应的聘用职务系列
公司可按行政管理系列、投资管理系列、财务管理系列、行政辅助系列等聘用划分,每个系列都有近20个档次,并且各系列的档次都有相对应的聘用待遇平衡关系,以体现公司对每位员工的聘任都进入系统全面考虑。公司可在不同类别和不同层次上确定不同员工的任职资格、工作规范、薪酬标准。这样就构筑了一个系统化的全员聘任及工作平台,便于员工对本职工作、岗位、能力的认同,便于公司按投资管理需要实行跨职务系列的“项目团队”优化组合。
加强典型投资案例分析,加速管理层专业化和项目团队职业化建设
中国大陆在20世纪90年代初成立运作的风险(创业)投资公司,大多经历过采用类似信托投资或金融借贷的运作方式。这种运作方式,很难培养出富有创意又有务实操作能力的风险投资队伍。而部分从海外回国参与中国风险投资的专才,对中国国情(含法律、税务、企管等诸因素)要有一个深刻的理解过程,其对在中国的投资风险运作及项目企业的判断控制能力,有待实践中提高。因此,风险投资机构若拥有了较成熟的风险投资人才,拥有了众多的风险投资家团队,就拥有了持续发展的未来。
最近三年间,由于亚洲金融风暴的警示,中国的风险资本才真正以股权的方式进入被投资企业,风险机构的团队参与被投资企业的决策及市场运作。因此,真正以市场化运作的风险投资机构,需要在投资经营理念、选择项目指引、企业跟踪管理、资本运作退出、管理团队激励等方面,进行深刻的研究与总结。以典型的风险投资案例,以丰富的投资经历、经验或教训,以内部研讨的方式训练业务管理团队,迅速提升风险投资机构整体的专业化与职业化水平。
关键词：风险投资；评估；决策
中图分类号：C916 文献标识码：B 文章编号：1009-9166（2008）33（c）-0036-01
一、投资效益是决定实现投资目的的中心内容。风险管理又名危机管理，是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程，包括了对风险的量度、评估和应变策略，风险管理从1930年代萌芽，最早起源于美国。投资作为中国经济增长的主引擎，在需求和供给两个方面发挥重要作用。就企业投资而言，投资就是把资金直接投入生产经营性资产，以便获得投资利润。从投资活动全过程看，每个投资项目都有一个整体目标，即在一定时间内，按投资预算的要求，用最少的资金投入，实现资源优化组合，搞好项目建设，使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。
二、投资项目的风险识别。（一）风险辨识的方法：1、基本方法：风险清单。2、辅助方法：财务报表法、流程图法、事故树法。3、其他辅助方法：现场检查与交流法、风险形式估计法。（二）风险辨识的步骤：确定不确定性的客观存在――建立初步清单――确定各种风险事件并推测其结果――制定风险预测图――进行风险分类――建立风险目录摘要――制定关键风险因素多维时序图。当投资者做出投资决策时，不仅要考虑预期回报，还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合，利用投资资产的多样化，能够分散非系统风险。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分，项目投资的风险主要体现在：首先，在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有：情况不明，仓促决策；方法不对，估算有误；考虑不周，缺项漏项；弄虚作假，不负责任；审查不细，把关不严等。其次，在项目实施阶段导致投资损失的风险有：建设施工工期拖延；工程与设备存在质量问题；项目建设组织管理不严。最后，项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有：经营环境的不利变化；忽视人员素质的提高与培训；经营管理体制不健全。
三、投资项目的风险评估及决策依据。（一）、风险评估涵义：在风险事件发生之后，对于风险事件给人们的生活、生命、财产等各个方面造成的影响和损失进行量化评估的工作。（二）、风险评估的方法：基于知识的分析方法 、基于模型的分析方法、定量分析、定性分析。（三）、投资项目决策依据的定性分析。投资项目的决策，是指为实现一定投资目标，在充分占有信息和经验基础上，据现实条件，借助于科学理论和方法，从若干备选投资方案中，选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。投资决策的质量影响因素较多，主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节，也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作，就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价，以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动，通过对项目收益和风险的测算分析，判断投资和资金回收的安全性。在分析评价投资项目的可行性时，要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。投资项目可行性分析中的宏观分析，主要是分析投资环境。具体内容有：①在选择投资项目时，首先是了解项目所在地（国）的政环境，包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关；②经济环境对投资项目的影响；③法律环境。一个良好的法律环境，能有效的保护投资者的既得利益，稳定投资者的投资方向，并不断扩大投资规模；④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、和价值观念等；⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置，应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等；对于自然资源，应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。（四）、投资项目决策依据的定量分析，案例分析：投资油井钻探问题。
某公司拥有一块可能有油的土地，该公司可以自己钻井，也可以出租给其他公司开采；若土地出租，租约有两种形式：1：无条件出租，租金45万。2：有条件出租，租金依产量而定：产量在20万桶以上，每桶提成5元；产量不足20万不收租金。设钻井费用75万元，有油时需加采油费25万，油价每桶15元，设四种状态：无油、产油5万吨、产油20万吨、产油50万吨。
①自己钻井：风险为-650*0.1-200*0.15+25*0.25*75*0.5=-51.25；②无条件出租：风险为-45*1=-45；③有条件出租：风险为-250*0.1-100*0.15-0=-40
综上所述：-51.25最小，所以决策自己钻井。
四、我国风险投资发展的对策。(一)、进一步拓宽风险投资和融资渠道,政府要继续加大直接供给风险资本,创立风险投资基金。(二)、加强制度法规建设和人才培养。风险投资机制的形成和成熟主要依赖相关的制度法规建设 ,制度法规建设是风险投资业兴起和持续、健康发展的关键 ,也是政府着力的重点。(三)、采用经济激励手段。1、提供政策性补助,政府财政的支持性融资起着关键性的作用,应当逐步增加对高科技产业扶持资金的投入。2、实施税收优惠,风险投资的利润高低与风险大小很大程度上依赖于资本收益税,因此,风险投资直接受政府税率的影响。3、贷款支持,主要做法是由政府组建的担保公司为部分风险企业贷款提供适量担保。(四)、健全资本市场 ,确保退出渠道畅通。
作者单位：西安科技大学管理学院产业经济学专业
参考文献
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关键词：案例教学法；适用性；案例分析；案例开发
中图分类号：G642.41 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2013）37-0063-02
案例教学法是在教学中引入案例，激发学生从案例中发现未知，深化、活化知识的一种行之有效的教学方法。它使枯燥的科学理论变生动，并使学习成为一种有趣的活动。著名俄国古典教育家乌申斯基说过“被迫进行的学习会扼杀学生掌握知识的意图”，案例教学法就是克服这种被动学习的利器。哈佛学者斯腾恩伯格认为，优秀教师与普通教师存在三大差别特征，即知识的差别、效率的差别和洞察力的差别。据了解，案例教学法最早兴起于美国哈佛大学法学院，后来在医学和工商管理界教学领域得到推广。如果从1870年哈佛法学院院长蓝德尔（C.C.Langdell）首倡案例教学法算起，该方法已经问世140年了。这种教学法经过无数前人的探索实践，已经发展了很多类型，其运用之妙，全靠教师去把握。
一、案例教学法在高校实务型专业课程教学中的运用
在此，笔者将自己在金融专业本科课程《投资银行学》的教学中对案例教学法的探索进行了整理和提炼，希望能给大家提供一点参考。《投资银行学》是金融专业的一门具有实务性、综合性和专业性的学科。这类经济金融领域带实务性、综合性的学科，使案例教学法大有用武之地，具体表现为以下几点。
（一）用分析决策型案例教学法学习基本原理
这些原理一般是一些技能性和操作性的原理，用分析决策法非常适用。比如在新股发行时的股权定价、兼并收购发生时给目标企业的定价，甚至是给风险投资对象定价时，教材一般是介绍一系列所谓科学的定价原理和方法，一般教科书还会补充说明在现实中有哪些因素会影响定价结果。这些原理如果就是只是说说，一般学生虽然也能听懂，但是很难领会并掌握其精髓。有了案例分析就不同了。学生会通过身边熟悉的现实的案例去发现很多未知：该怎么定价？为什么会有这种科学定价和现实定价的差异？发行定价的现实过程中，哪些因素又如何影响了这种定价？这样既促使学生学习科学合理定价的基本原理，也促使学生去研究实践，深刻理解市场定价，深刻了解丰富的市场力量如何左右定价结果；借以了解社会，甚至产生人生启迪。这是教材所没法教授的。
（二）用问题评审型案例教学法来学习基本知识
一些涉及方法和原理的内容也可以用这种案例分析法来教学，更具有说服力和综合性。我把这归类于问题评审型的案例教学法。这种方法比较适合于一些比较抽象和枯燥的教学内容。对于这类内容，无论教还是学，没有案例很难学到其精髓。就以BOT项目融资为例：很多大学教科书上对这部分内容的介绍，尤其是其中操作层面的介绍，真的非常枯燥。不用案例来解剖验证，学生多半要打瞌睡。这时需要有案例来说明具体操作事宜，分析其中的精妙之处。在讲授到项目融资风险防范这一内容时，笔者分别用一个国际上失败的案例和一个国内成功的案例进行对比，来剖析其运作成败的关键。这样，通过研究这些成败案例来了解项目融资的运作和设计，并通过这种对比来加深对BOT这种项目融资方式的风险防范措施的认识，就使学生学得比较深刻，对一些原理的理解也会透彻。同样的，在教投资银行的“自营”业务时，一般教材对这章的处理是顺序而谈，讲述了一些基本的知识点和原理后，教材的任务就完成了。而实际上，金融市场上风云变幻，风险莫测，投资银行的自营业务，是和无数巨大的风险相伴的。平淡的知识背后，是波澜壮阔、诡异莫测的市场，是一个个惊心动魄的故事。这章没有案例，就好比画龙没有点睛。虽然这方面案例很多，但要用好这些案例，教师就需要别具匠心了。要用好案例，就要让学生关注自营操作的细节，洞悉细节，才能由感性到理性地体会自营业务及其风险的防范，才能有真正的领会。要用好案例，还需要学生平时多多关注各种各样的著名典型案例，多多了解造成自营风险的种种因素，从而更深入地了解金融市场的方方面面。
（三）案例教学法的意义还在于教书育人
1.可以用案例对知识进行融会贯通，并激发学生的求知欲。一些案例可以将学生所学的各门学科融会贯通起来。比如，一些风险投资案例，可以让学生看到自己知识的不足，了解到自己需要增加财务会计方面、企业管理方面、法律方面的哪些知识，甚至是具体的某些专门的生产知识。知不足，是求知的第一步。还有什么感觉比这种感觉更能激发一个学生的求知欲呢！
2.可以用案例来帮学生树立智慧观和成败观。一些案例除了可以让学生了解到知识的可贵之外，还能使其了解到创造力的可贵、独具慧眼的可贵！案例可以让学生们了解到现实金融活动中那些书本学不来的经营管理智慧，体会金融大师的投资智慧，体会风险投资成败的悲喜。
3.用案例还可以让学生自己去发现将来自己的发展空间，增加对自己的信心。看到那么多创业和投资的事例，看到那么多金融活动的成败，带着那么多问题去求知，对于一个关注自己未来的学子而言，教师用案例所能给他的，不是最好的礼物吗？
4.案例教学还拓展了学生的眼界。比如投资银行的咨询业务。用兰德公司的发展案例，学生不但学习了大型国际投资银行的咨询业务，还拓展了眼界。
二、案例教学法在实务型专业课程教学中得以成功运用必须注意的事项
1.形式多样，不拘泥于固定程序。进行案例教学，要建立在对教学时间的安排和对学生知识面和能力基础的正确洞察的基础上，要以良好的教学效果为准绳。教师可以事先组织好案例材料，让学生们发表意见，然后再点出要传授的知识点；也可以让学生们自己去搜集组织案例材料集思广益，再来交流。这样可以使材料、观点都更加丰富，视野也更加开拓。
2.精选案例。笔者认为，案例的选择应该符合下列标准：（1）案例要具有代表性和典型性。代表性和典型性是用案例说明问题解决问题学习基本知识基本原理的前提。（2）案例要具有可开发性。每个案例至少要涉及若干个理论问题或若干个原理和方法，所涉及的原理、理论或方法正是教师要传授的，有的甚至远远高于教材和老师所想传授的知识。（3）案例要有启发性。要让学生自己发现未知，激发其好奇心和求知欲，让学生自己去参与探索答案。
3.开发案例，消化案例。案例教学法对教师有较高的技能和知识要求。教师在精选案例的基础上，还要开发和消化案例。要组织和设计好每一堂案例教学课，设计好激励学生在案例讨论中出彩的机制。教师只有为了案例教学做了充分的准备，才能使案例教学成为精彩的课程教学的一部分。
随着中国经济的繁荣，国际资本市场开始纷纷进入我国的经济市场，这种外来资本的进入固然为我国企业的发展带来了许多积极的影响，但是，我们也应当清醒的认识到，在这种积极效应的背后，也潜伏着危机。资本市场相对于原始的产品市场，是一个变数更为难以控制的市场，无论是国际环境还是资本国内环境的变化，都会对其产生重要的影响。我们以08年爆发的金融危机为例，在危机爆发以前，国外资本纷纷涌入中国，为中国沿海经济的发展注入例如新的活力。但是在危机爆发以后，国际经济局势持续恶化，国际资本开始纷纷撤离中国。外资的撤离，对许多中小企业的发展带来了毁灭性的打击。这就是我们应当意识到的，在资本市场的魅力向我们积极的示好的同时，我们必须认清其背后潜伏的危机。在正确认识的基础上，制定适合企业发展的资本合作战略，利用资本市场的优势，同时又不放纵资本市场的风险，这才是企业发展的最佳途径。风险投资是一种高风险、高收益的投资，在我国现阶段．风险投资适合什么产业?进行风险投资面临哪些技术及法律风险?企业能否在投资协议中约定风险投资者的优先权?如何通过完善公司治型结构来降低投资风险?
1企业发展过程中的风险投资法律风险防范案例分析
风险投资，是指投资者出资协助具有专门科技知识而没有自有资金的创业者进行创业，并承担创业阶段的失败风险。上个世纪末期，风险投资开始在中国市场上崭露头角。风险投资在中国发展首选的合作对象，正是当时被认为是世界朝阳产业的互联网产业。早期中国的风险投资，主要集中在互联网行业中。保罗•艾伦是微软的共同创办人之一，是美国最富有的人之一，还是一位著名的风险投资家。但就是像这样一位资深的投资家，也有马失前蹄的时候。20002月，艾伦向RCN投资16.5亿美元．但事隔三年以后，他的投资迅速缩水为1亿美元。RCN公司的主业是宽带业务．它曾宣称要与地方电话和有线电视公司一较高低。艾伦投资时曾表示，RCN将成为自己投资的重心。但他向鲜为人知的RCN公司开出巨额支票时，很多人都非常吃惊。
这种担忧很快变成现实。当艾伦向RCN开出支票时，网络股全体滑坡。好运似乎己成为明日黄花，在与RCN首席执行官大卫•麦考特的执股计划谈判中，艾伦也落到了下风。艾伦没有购买RCN的普通股，而是购买了优先股。优先股有红利可拿，而且在要求获得公司资产时优先于普通股，此外，RCN的优先股还可以兑换成每股62美元的普通股。一般来说，持有优先股．多多少少可以降低这种价格暴跃的风险。因为优先股可以获取现金红利，到期后又可以把原始投资换回成现金。可是艾伦的优先股不同，他的红利将以按60美元兑换的新的优先般来支付，而不是现金。如果RCN不幸天折，艾伦必将遭受重创。
2企业发展过程中的风险投资法律风险分析
投资者通过筹组风险投资公司．招算专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资企业的经营与管理：其特点在十以获取服利与资本收益为目的，甘冒风险来追求较大的投资回报，并将回收的资金循环投入高风险事业。在当前，风险投资的实现通常是以投资项目为载体来予以推进，投资者在选定了具体的投资项目以后以现金出资的方式促进项目的完成，吸引投资者投资最主要的因素常常是因为项目的号召者拥有某项技术或者是某项知识产权。所以，一个企业发展中的风险投资，它需要面临的风险是多方面的。
2.1技术资源风险
技术风险，是指一个风险项目的完成除了需要资金的支持以外，技术往往占据着更为主导的地位。资金的运行是为了配合技术的推进，一旦原有的技术遭到破坏，资金的运行自然也是受到影响。对企业的发展会造成重大的损失。
2.2知识产权的界定
有的风险企业的技术往往成为其他企业的高级技术人才个人投入。知识产权，在我国主要包括三个方面的内容，著作权、专利权和商标权。具体到企业的发展过程中，可能会涉及到投资风险的主要应该集中在专利权和商标权这两个范围上。特别是其中的专利权，它包括发明专利和实用新型，在风险投资中占据着较为重要的位置。
2.3技术价值的不合理折股
能够参与或者使用风险投资的企业，公司的基本形式一般都是有限责任公司。有限责任公司与股份有限公司相比，最大的特征就是股东更为确定，股东之间有着某种资金以外的人合性联系。在这种公司形势下，股东都是以其出资额为限对企业承担责任，所以各个股东之间在企业中所占据的份额有着重要的意义。除了资金以外，我国公司法允许以专利技术等非资金形式的出资。按照规定，非现金出资不得超过注册资本的30%，这是法律对于技术出资的底线要求。即使在这一范围中，横向变化范围也是很大的，如何确保技术入股的价值合理，技术价值的折股合理，直接关系到后续的利润分配、责任承担等。这是风险投资在技术折股方面应该注意的问题。
2.4关联交易风险
如果风险投资参股的创业企业在原料供应、产品加工和销售的某方面过分依赖创业家的其他关联公司，那么创业企业的成本和利润则比较容易纵，进而影响到风险投资机构的利益。
3企业发展过程中的风险投资法律风险防范对策
为防止像保罗“艾伦一样被风险资金套去大把资金，使风险投资真正见到效益，企业或投资人应注意以下几点：
3.1降低技术风险
投资之前，风险投资者要综合考虑技术的先进性、成熟度、周期性、门槛高低和知识产权知识等。企业应当调查专利管理部门的专利登记情况，而不仅仅看到专利证书。在投资协议中要明确技术专利的类型、名称和技术转让、保密与不竞争等约定，规定员工保密义务。技术出资方则要保证技术的先进性、实用性、有效性、合法件和完整性．符合被投资公司经营的要求。技术人员本身应妥善处理好与其原单位间的劳动关系问题，风险出资者对此应给予重视。比如对于末到期的劳动合同要积极协商处理，以免构成违约。同时，技术人员本身是否存在与原单位不竞争的保证与承诺，如果存在，就要与原单位进行协商予以妥善解决。
3.2降低财务风险
在尽职调查时，一定要摸清被投资企业的家底，调查核实实际情况，取得第一手资料，做到账实相符，挤掉水分，特别是要查实所省资产的“合法性”。要认真研究企4k前三年财务报表，做好企业未来两年的主要财务指标预测，一定要将预测建立在坚实可靠的基础之上，不能靠“拍脑袋”。
3.3建立公司治理结构
除了普通股以外，可转换优先股和期权通常是风险投资的主要投资工具。双方可以通过对创业企业未来盈利预测．来决定风险资本所占股份和创业者股份的比例，最后形成一份内容完备的投资协议。由于信息不对称、风险收益不对等．因此投资协议一定是“不平等条约”。这就要求我们在签订协议之前要进行周密设计，切实保障风险投资方的合理权益，并在法律上立于不败之地。
3.4选择创业环境
日前，我国某些地区为厂鼓励高新技术企业的发展，允许技术人股不受最高比例限制。如北京中关村科技因区制定丁《中关村科技因区发展条例》，该条例第十一条规定；以高新技术成果作价出资占企业注册资本的比例，可以内出资各方协商约定，但以国有资产；出资的，应当按照国家有关国有资产管理的规定办理。
3.5严格决策程序
在投资决策过程中，一定要坚持认认真真地“走程序”，规范投资操作业务流程，严格执行投资项目尽职调查制度、专家评审制度、独立审计制度和上会决策制度等。严格执行投资决策的所有制度规定，这既是风险管理的内在要求，又是提高投资收益的有效保证。
3.6明确退出机制
资本市场虽然是市场经济运行更为高级的一个阶段，但是其仍然恪守市场经济的一大特性，就是参与资源。风险投资的参与同样遵守着自愿的原则，主要变现为风险投资者既可以选择何时参与投资，也可以决定何时推出投资。但是这种退出并不是随意的，在参与投资的时候双方往往需要确定一个明确的退出机制，从双方利益的角度综合出发，选择一个合理平衡的退出机制。
3.7投资方特殊权利约定
风险投资中，投入资金的一方往往比技术投入的一方面临着更大的经营风险，这种不均衡风险的存在，意味着如果在企业中一味的强调权利的相同是不科学的，不同的风险下投资主体可以约定自身权利的差异化。这种差异化权利的确定，在有限责任公司的模式下，通常是通过约定的方式来完成，将约定固定并正式化的方式就是在公司章程中对这些约定予以明确。国家对有限责任公司章程的要求较为宽松，在符合一般法律要求的基础上，充分尊重当事人意思自治。所以交易双方可以通过协商约定来明确由于风险差异带来的特殊权利。
3.8被投资企业及原股东的陈述与保证
风险投资者可要求被投资企业及原股东或者技术出资方对相关问题作出陈述和保证，当陈述和保证被证实有虚假时，风险投资方便有权选择一些约定的方式(如不再继续投资或减少投资，或将所持股权转让)，来消除这种风险所产生的负面影响与结果。
[关键词]财务管理；案例教学；运用
[中图分类号]G642 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2008)44-0140-02
案例一词来源于英语“case”，其意为具体事例。案例教学法就是在学生学习和掌握了一定的理论知识的基础之上，通过剖析具体的案例，让学生把所学的理论知识运用于相关的“实践活动”中，以提高学生发现、分析和解决实际问题能力的一种模拟实验的教学方法。案例教学法最初是在1910年美国哈佛大学的医学院和法学院开始使用的，1918年左右，在哈佛大学商学院开始由教授讲授企业实例，让学生进行分析，把案例方法用在管理教学上。
目前，案例教学法已遍布全球许多国家，被作为一种先进的、科学的教学方法应用于包括经济管理在内的各种学科。《财务管理》是一门经济管理的应用性学科，它主要是阐述企业财务管理的基本理论、基本方法和基本技能。而《财务管理》学科的案例教学法就是在分析实际财务管理案例的基础上，进行财务决策。让学生在校期间能够分析足够多的案例，有助于他们更深刻地理解《财务管理》的基本理论和理财规律，从而有利于培养出更多符合实际工作需要的理财人才。下面，笔者举出一些财务管理方面的案例，浅析一下《财务管理》教学中案例教学法的运 用。
1 使学生对《财务管理》学科问题的了解更加直观
比如，讲到筹资管理意义的时候，笔者选择了《首席执行官》作为教学案例，让学生们观看以后谈谈对海尔筹资工作的认识，同学们都说：“海尔公司的发展中，离开筹资是不行的，我们财会人员一定要首先学会筹集资 金。”
又如，在讲到证券投资的时候，笔者组织学生看了VC D碟片《资本市场》，使学生通过一连串的案例明白了股票投资、债券投资和投资基金的有关问题。使学生了解了资本市场从产生到发展直到发达的全过程。为吸引学生的注意力，引起学生对资本市场的探索兴趣，笔者还出了随片作业题，要求学生一边看片一边做题，这样一来，学生和碟片互动，更加集中精力参与案例分析课程了。
2 开展专题研讨会，促使学生理论联系实际
专题研讨会形式，是一种探索性、研究性的教学方法，它是以科学研究的形式进行学习的一种方法。这种方法不仅使学生弄懂了《财务管理》的基本理论，同时，也掌握了进行社会科学研究的一般方法。它是教给学生如何进行学习和研究的一种方法，也是大学教育最根本的目的。例如，在讲完筹集资金的管理的时候，我们给学生留下了以下的专题：中小企业集资中存在的问题及对策；××公司筹资管理中存在的问题及对策；资金结构与负债经营的关系初探；销售百分比法在××企业的应用；从财务杠杆谈举债经营的利与弊；中国企业筹资之我见。
这里要特别注意的是，学生发言时，首先要朗读英文标题、摘要和关键词。
通过以上专题研讨过程，使学生知道了网络除了聊天以外还有更大的利用价值；学生对筹资理论和筹资实践中的许多问题有了更广泛的了解，比如，股权分置的改革，中小企业境外上市的状况等问题，都是教材中没有的；学生在老师的指导下，经历了课题研究的全过程，学会了理财课题研究的基本方法；锻炼了社会活动能力。通过调查中小企业的筹资状况，接触了社会，对实际理财工作有了更多的了解。并且，学会了如何与社会人交往；锻炼了学生的文字表达能力和口头表达能力，特别是英语口头表达能力有所提高，为毕业论文的撰写及就业以后的实际工作打下了基础；对所学《财务管理》知识理解得更深，记忆得更牢固。
3 借助研究项目驱动教学，提高学生的系统分析能力和解决问题的能力
学生在读大学期间，接受系统的思维训练和专业训练是非常需要的,对于学生分析问题、解决问题能力的培养是我们面对的一个重要问题,不是单纯地靠记忆数据,而是寻求解决问题的途径。这正是一个大学生应该具备的特征，社会需要的就是这样的大学生。不管各行各业,所面对的问题多么纷繁复杂而且瞬息万变,如果学生有系统分析和独立思考的能力,就可以在工作中脱颖而出。项目驱动教学正是对大学生系统分析能力和独立思考能力的培养和锻炼。那么，怎样在《财务管理》教学中以研究项目驱动教学，提高学生系统分析能力和解决问题能力呢？我们采取的具体方法举例如下：
其一是笔者在进行财务分析教学的时候，给每个学生下达了任务，要求他们收集一家公司的相关财务信息，然后应用教材上的分析方法进行分析，最后写出分析报告进行课堂交流。如山东“秦池酒”在1995年年末夺得央视广告“标王”的席位，并且取得了较好的销售业绩，1996年末继续以3.2亿元拿下了“标王”的二度连任，取得了9.5亿元“惊天动地”的销售业绩，但1998年经营陷入困境，应付央视的1.5亿元广告费只付了4800万，从此一蹶不振。在这个案例中可以给学生设定几个问题：广告属于企业的固定成本，它在企业销售中所起的积极作用和带来的经营风险如何评价？企业的资金筹措与自身资金的良性周转之间关系如何？企业资金应怎样合理调度才能减少风险？通过教师的引导，学生对此案例进行分析、归纳，集众人之智慧，每组学生写一份案例分析报告。
其二是在进行项目投资的时候，笔者只出了一个题目“风险投资创造企业神话”，要求学生通过自学弄明白：什么是风险投资？为什么风险投资可以创造企业神话？并且要求学生收集一个成功的风险投资案例，进行分析后写出分析报告。结果学生都按时完成了任务，并且进行了课堂交流。
4 增加案例，适应有志于参加高考学生的需要
比如《财务管理》中应用题在历年高职考题中经常出现，并且题型变化也较多，但现有教材涉及的此项内容和例题均较少，教师如不负责任地照本宣讲，学生将大都不甚明了，一则影响有志参加高考的学生，二则影响学生今后在工作实践中解决问题的能力。比如《财务管理》中的量、本、利分析预测法，若能在企业实际生产工作中很好利用的话，则将为企业增加经济效益打开一扇有效之门。
5 加大覆盖面，在《财务管理》的整个教学中全部采用案例教学
笔者在《财务管理》的整个教学中全部采用了案例教学，其覆盖面之广是前所未有的。例如，在讲到财务管理目标的时候，笔者应用了烟台万华集团公司财务管理目标演化的案例，让学生分析在计划经济和市场经济两种不同的历史条件下，财务管理目标有什么不同；让学生认识到我国财务管理目标是从产值最大化演变到利润最大化，最后发展到企业价值最大化的；在讲到杠杆原理的时候，笔者应用了韩国第二大企业――大宇集团公司和中国巨人集团倒闭的案例，让学生分析这两个企业财务失败的原因，并提出了预防失败的建议；在讲到财务分析的时候，笔者布置同学们上网搜集烟台张裕公司的资产负债表，并组织学生参观了张裕公司的博物馆。从烟台张裕公司上市以来的资料，让学生们认识到财务分析指标的重要意义，并学会了应用偿债能力等指标分析企业的财务状 况。
参考文献：
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[5]杨丹.财务管理案例教学方法研究[J].四川会计,2001(1):83-84.
关键词 财务管理案例课程；教学模式；以赛促学
中图分类号：G642.4 文献标识码：B
文章编号：1671-489X（2017）06-0098-03
1 引言
案例教学法是将企业的各种实际案例在课堂上讲解，通过多角度对案例进行分析，然后了解企业实际问题，通过查阅资料、学生之间讨论解决案例中的各种问题，并提出对性的意见。通过这种教学方式，可以在很大程度上提高学生对知识的实践应用能力，将课堂学到的知识内化，同时还可以锻炼学生的思维，提高他们的人际沟通能力、语言组织能力。这种教学方法最早是由哈佛商学院创造的，经过长期的实践教学表明，这是一种高效的教学方法。因此，案例教学法在我国高校教学中的应用也十分广泛。近年来，燕京理工学院国际商学院也积极采用这种教学方法，取得很好的教学效果。
2 案例教学法一般步骤
准备案例 通过多年的实践探索可知，在选择案例时，一定要选择具有典型意义，同时又贴近生活、容易理解的案例。因此，在选择案例时，一定要收集学科素材，并且不断对案例进行更新。在案例教学中，学生是主体，因此，教师应该事先将课前准备好的案例告知学生，让学生了解案例教学的大致内容，并且查找相关的资料，积极做好课前准备。
讲解讨论案例 在案例教学中，其中心环节是对案例进行讲解和讨论，教师在这个过程中应该设置相应的问题，提高学生上课的积极性，引导学生参与案例讨论，并对这些案例进行深入讨论。在这个过程中，可以将学生分组，并利用现代化的教学手段演示案例过程，让学生通过逼真的场景进一步加深理解，从而大大增强教学效果。
总结案例 学生在对案例进行分析讨论之后，得出相应的结论，教师对这些结论进行总结和归纳，并适宜地对学生的表现进行评价。针对学生在案例讨论中的问题提出具有针对性的意见，使学生加深对这些知识的理解和掌握，对于一些不确切的知识点，教师要重点进行讲解，同时要通过案例分析指出学生在学习过程中应该注意哪些问题。
在选择案例时，需要注意以下问题：
一是案例要真实准确并具有代表性；
二是案例要注重实用性，通过案例教学，切实有利于提高学生的实际操作技能；
三是综合性原则，应有意识地选择一些有一定难度的案例，激发学生深入仔细地进行调查研究和分析评价，便于对这些难点和重点问题的理解和掌握，从而取得更好的教学效果。
3 高校财务管理案例课程教学现状
高校财务管理教学期望达到的教学目标如下：
1）简单运用，是指能够根据学过的财务管理的基本原理与方法，结合实际分析和解决主要涉及一个知识点的应用问题；
2）综合运用，是指能够运用学过的财务管理知识，分析和解决涉及几个比较综合性的应用问题。
这是考查综合运用能力的高层次要求，但是当前的教学很难达到教学目标。
2016年，以京津冀地区在读与已毕业学生为对象展开的随机调查与访问结果表明，很多学生在学习财务管理相关理论课程之后，不会对所学的知识有一个清晰的认识，他们很难在实践过程中对这些知识进行良好的运用。分析这一状况产生的原因，很大程度上在于课程与课程之间存在“脱节”的问题。开设财务管理案例课程，能够对这一不足予以弥补，在学生修完财务管理课程之后，通过学习案例课程，可以对所学知识予以一定程度的提升。与理论分析相结合，案例分析能够对学生思考问题的能力以及积极性进行培养，使他们真正实现对财务管理学科基础与拓展性知识的理解与掌握，培养并提高他们对所学知识予以运用，从而解决实际问题的能力。
当前，我国财务管理案例分析课程还具有一定的局限性，课程的开展多以课堂教授与小组讨论结合为主，虽然有的学校对一些应用型软件予以采用，但所采用的软件多为证券投资学、ERP以及会计电算化等类型的软件，以资金运作为视角展开价值分析的软件还比较欠缺，致使现有的课程教学具有形式单一、方法粗放等不足。具体而言，现阶段我国开展的财务管理课程教学面临两方面待解决的问题。
一方面，手段有待丰富。一味地讲授理论知识在极大程度上降低了学生的学习兴趣，虽然小组讨论能够对学生的沟通与交流能力予以提高，但是很难避免存在于部分学生中的“偷懒”现象的发生，学生亦不会有足够的参与热情。
另一方面，方法需要创新。当前的财务管理案例教学方法太过简单，致使大部分学生在课堂学习之时表现出懒散性，积极性难以得到充分的调动。
实际上，案例分析会做出多种条件的假设，但这些假设条件并不会真正地出现于现实之中，因而当学生转为对现实中的事项进行分析之时，还是会面临一系列难题，致使其出现不知所措的状态，决策分析能力亦不会得到真正的提升。
4 参加“网中网”杯比赛对完善案例教学模式的促进作用
“网中网”杯大学生财务决策大赛由中国高等教育学会高等财经教育分会主办，比赛形式为团队竞赛，以CFO视角对企业运营、财务、管理、涉税等各环节进行评价分析，通过在企业处理实际业务问题，锻炼学生的实际操作能力，如风险管控能力、决策能力、团队协作能力、税收筹划能力等。
竞赛模式拓宽了教学内容 从创业角度出发，要求学生在比赛过程中做好“项目可行性分析”，这其中包含了对项目投资现金流量、经营预算等内容的考查，而管理会计课程中最基础的就是经营预算，财务会计课程中所包含的财务报表编制的考查又会在经营预算中体现，最后的“风险分析”又考查到风险管理课程的内容。通过一个案例可以对财务管理多门课程的知识进行考查，将不同知识内容串联起来，融于一体。在参加比赛时，首先要根据学生的创新意识与商业敏感度选择合适的参赛项目，继而进行财务可行性分析，做好项目投资规模预算。如2016年燕京理工学院参赛的项目是一个生产电暖器的项目，规划如下。
资金来源预算：项目总投资1000万元，其中贷款400万元，自筹600万元。
投资规模预算是这样的：资金主要用于购建生产性固定资产和办公用设备，生产中所需的直接材料、直接人工、制造费用及其他各类期间费用等。学生通过对投资规模预算表、预计利润表、项目可行性分析（经营现金流量）进行分析，得到各项投资指标的数值，比如净现值（NPV）、获利指数（PI）、内部收益率（IRR）、动态投资回收期（PP），然后对企业进行经营安全率及安全等级的分析。
参赛创新了教学方法 可以将财务管理案例课程按照这种竞赛的方式进行设计，进行混班分组授课，代课教师为指导老师兼评委，一个学期可以进行三到四个不同方面的案例竞赛。成型的案例既可以作为这门课程的期末成绩，还可以参加竞赛，比如参加“创青春”这样的比赛，甚至可以作为商业计划书呈现给风险投资者，比如有个学生团队的定制服装创业计划就已经获得风险投资注入，增强了课程的实践意义。
增强了学生和教师之间的交流 拓展了学生的思维，通过竞赛的形式进行课程安排，将学到的知识应用在实践过程中，提高学生的兴趣和积极性，并且培养学生的团队意识，这对他们今后的工作十分有益。同时，学生在参赛过程中和教师的接触较多，很多地方需要教师进行指导，增加和教师交流的机会，培养师生之间的感情，并且在这个过程中，学生会加深对所学知识的理解。
5 以赛促学达到的效果分析
燕京理工学院财务管理专业参加财务决策大赛是对学生创业创新能力、就业能力、实践能力培养和提高的一种有益尝试。参加大赛使得案例教学课堂取得如下效果。
教学内容更加丰富 现有的财务管理案例课程设置是从股利政策、企业投资、企业筹资、企业资金管理等方面选取案例进行分析，但是由于商业决策需要考虑多方面的因素，需要有综合能力和决策判断能力，因此仅对学生进行基础知识教学远远不够，案例教学的新思路应该拓宽，相应选取一些有实际影响力的案例，并拓宽案例选取的范围。
教学手段更加多样化 从现有的教学手段上来看，虽然有些学校引入一些软件进行教学，但是形式还是比较单一，而且由于教学条件的限制，导致学生实践操作这些软件的机会较少，学生软件的操作技能不熟练，而且这些软件与现实操作还是有很大区别，所以在实操中学生还是会遇到很多的问题，这在一定程度上影响教学目的。而参加财务决策大赛符合多样化教学手段的需求，给予学生更多的实操机会，学生在这个过程中很容易发现自身的不足之处，提高理论知识的应用能力，加深对知识的理解。
更能激发学生的学习热情 当前采用的小组讨论教学方式及财务管理软件的应用都丰富了教学的内容，提高了课堂教学的生动性，突出了学生的主体地位，因此，学生的学习热情有所提高。但是由于没有竞赛的形式，学生的主体地位不够明显，因此，采用竞赛的教学模式更能激发学生的学习热情。在竞赛过程中，学生的斗志和学习热情都会被充分激发出来。
考核方式的多样性 考核是对所学内容或者所采用的教学方法的最后评定，案例教学也不例外，也应该进行教学考核，评价该方法应用的教学效果。案例教学采用发展性课程评价方式，使评价具有教育性、监控性、导向性等功能，通过评价可以收集学生在教学过程中的反馈信息，加强和W生的交流，及时改进教学中的不足之处，促进课程改革和学生的全面发展。参加财务决策大赛的作品由评审团评比，评审团有很多实务界的专业人士，提高了评比的层次。
6 结束语
随着社会经济的发展，当前很多院校为了培养优秀的、实践型人才而进行了教学改革，虽然收到一定成效，但是还要继续深入。以赛促学、案例教学这些新型的教学方法增强了教学效果。通过以上分析可知，在教学过程中采用以赛促学的方式，可以增强学生的学习效果，促进课程改革，在今后的研究中可以进一步完善该教学方法。
参考文献
[1]朱艳玲.案例教学法在高职院校文秘教学中的应用研究[D].广西：广西师范大学，2016.
随着我国信息化的进展，信息咨询业的发展进入了一个新的时期。信息市场总体开始走向成熟，信息咨询业的运营模式也发生了一些变化，开始走向资本运营。同时，不可忽视的是，我国信息咨询业的投融资环境与发达国家相比，还有一些亟待解决的问题。信息咨询业受社会政治环境、经济环境、政策环境、自然环境等诸多因素的影响，要培养信息咨询业的发展，需要对相关环境有充分的了解。本文主要对几个影响信息咨询业投融资环境的相关因素进行分析研究。
二、中国信息咨询业资本运营的需求和条件
我国信息咨询企业的发展是基于原有的传统咨询企业发展起来的，由于以前缺乏市场，规模一直很小，甚至很多所谓的信息咨询公司都是个体式的经营模式，发展一直很缓慢。随着市场需求的变化，加上有很强竞争力的外资企业的进入，大多数本土信息咨询公司开始暴露出规模小，服务项目单一等问题。扩大公司的规模，提高服务质量是信息咨询业亟待解决的问题。
三、信息咨询业的政策环境
1995年6月，为了加快我国信息咨询业的发展，国家科委了《关于推动我国科技信息咨询业发展的若干意见》。在这份意见中，表达了国家对信息咨询业的关注和重视。批准北京、天津、上海市、江苏省作为我国科技信息咨询业的试点省市。并将在“三市一省”试点的基础上，视各地发展情况选择几个重点省（市）或机构。这份文件成为我国信息咨询业发展的一个里程碑。之后，国家和各地陆续推出了相关优惠政策。
我国《公司法》规定：“科技开发、咨询、服务性有限责任公司，最低法定注册资本为人民币10万元”。是各个行业开设公司中规定注册资本最低的，体现了国家对信息咨询业的扶持。
各个地方为了发展信息咨询业，也颁布了一系列的地方法规和政策支持信息咨询业发展。
但是，我国《公司法》同时规定，以工业产权、非专利技术作价出资的金额不能超过有限责任公司注册资本的20%（对于股份有限公司也有此规定）。这个规定，使咨询企业在具体运作中，无法获得使得相应的政策依据，开展咨询企业相关工作时，导致工作效率的低下。
总的来讲，我国的相关政策是有利于信息咨询业的投融资的，从这个角度讲，我国信息咨询业的相关政策基本是“利好”政策。
四、信息咨询业的发展方向
1、投资咨询服务
风险投资也称为风险资本、创业资本，是以股权、准股权或具有附带条件的债权形式投资于新兴领域或未经试用技术项目或未来具有高度不确定性的项目，并愿意为所投资的项目或企业提供管理或经营服务，期望通过项目的高成长率并最终以某种方式出售产权以取得高额中长期收益的一种投资方式。风险投资可以来自个体、高技术风险基金、投资公司、投资银行、大公司的投资部门、政府风险投资基金。传统的咨询公司只注重管理信息咨询业务的开展，造成公司的发展缓慢，而目前的咨询公司发展模式发生了很大的变化，信息咨询业争取风险投资也是一个很好的融资方式。例如现在国内最大的民营咨询公司之一新华信咨询公司就融合了信用管理、市场研究、管理咨询等多项业务，将自己朝着争取投资的模式发展，引起众多国内外风险投资家的关注。目前我国信息咨询业风险投资的案例还不多见。
2、企业兼并
企业兼并是指在市场竞争机制下，兼并企业通过购买或控股、股权交换等方式取得被兼并企业全部或大部分股份或资产，实现资产一体化，并使被兼并企业失去法人资格或改变其法人实体的经济行为。对我国信息咨询业来讲，参与企业的兼并是一项新的服务项目。
3、政策性融资
政策性投资是政府为了鼓励或支持某行业而给以的国家预算内拨款、“贷改投”、“拨改贷”或政策性银行的投资。信息咨询业虽然是国家支持鼓励的行业，但由于起步是关系国计民生的行业，一般得不到政策性投资。但是，如果某些地方将信息产业视为支柱产业并且下大力气培植的话，也可以取得相应的政策性投资，但这对于整个信息咨询业来说，不具有普遍性。
4、银行融资
银行融资是指从商业银行获得贷款的方式，这也是最为传统和普遍的外部资本渠道。银行贷款的取得是以信用为基础的，需要以信用、抵押、担保等为基础，一般的咨询企业在初创期间不可能获得这种资金，除非是总公司下面的咨询分公司，但是当咨询企业达到一定的规模，拥有自己的品牌效应和价值以后，银行融资也是一个不错的途径。
5、上市
上市，无论是对于老牌的国际信息咨询业巨头，还是新兴的中国信息咨询业都是个敏感话题。一般业内传统看法是，信息咨询业不适合上市。因为信息咨询业是做中介服务的，如果上市就很难保持自己的中立性。但是在经济飞速发展、发展模式日新月异的今天，很多咨询公司都在寻找着上市的变通途径，包括我国的汉普、新华信等咨询公司都一直在寻求着上市的机会，相信在不久的将来，咨询公司能够冲破传统的樊篱，在资本市场上有所作为，更重要的是将咨询企业发展得更大更好。
五、案例分析
1、毕马威收购安达信 （增加毕马威的情况介绍和安达信的情况介绍）
2002年5月，“华尔街日报”网上版披露，毕马威咨询公司目前已经接近于完成收购安达信公司旗下的美国咨询部门以及部分海外信息咨询业务部门，金额达到2亿5000万美元。[3]根据双方谈判的条款，毕马威公司有可能向安达信公司支付超过1亿5000万美元的现金，向合作伙伴支付超过5000万美元的赔偿金以及至少5000万美元的应收帐款。安达信公司咨询业务部门有3，000名员工，去年的全球业务营收达到14亿3000万美元。毕马威咨询公司5月8日宣布，公司计划以现金加换股的方式收购安达信全球公司的23个信息咨询业务部门，收购总金额近4亿美元。
在安达信一方面要应付司法部的指控，一方面还要应对客户和股东索赔的时候，这次与毕马威的交易所得到的这笔资金，可以帮助安达信摆脱困境。虽然这个案例情况比较特殊，但是它还是让我们看到了咨询企业的一个出路。当咨询企业遇到经营困难或者资金不足的时候，可以采取接受收购的方法来摆脱困境，获得继续发展。
2、新华信与南洋林德兼并案
2001年5月，北京新华信商业风险管理有限责任公司兼并北京南洋林德投资顾问有限公司。重组后的新华信将成为国内最大的集信用资料服务与信用管理、市场研究、管理咨询、投资咨询服务为一体的综合性专业咨询服务公司之一[4].这是中国信息咨询业第一起兼并案。
此次兼并表明中国信息咨询业正在逐步向现代信息咨询企业的运营方式转变，中国信息咨询业正在从单一服务走向综合服务。新华信目前有员工近两百人，年营业额超过千万以上。兼并后的新华信提出了新的发展战略：要构筑一条从上游到下游的完整产品链，实现从财务信用管理到市场研究、管理咨询和投资融资的多种服务。兼并后的新华信可以利用南洋林德在投资银行信息咨询业务的专长，加上兼并前的信用调查、市场研究、管理咨询三大分公司，可以达到提供高质量，多种类的综合服务，使新华信在与国内和国际同行的竞争中处于有利的地位。今后整个新华信会有一个控股公司，原有新华信包括赵民的三位合伙人与温元凯共组董事会。争取在短时间内形成在中国的信息咨询业市场中占据一定市场份额、颇具品牌实力的公司形象。
为了创造可以上市赢利的商业模式，新华信强调自己不单是一个纯粹的管理咨询公司，还是一个信息服务公司。而且是国内市场上提供这种信息服务（有40多万家完整的企业信息和案例数据库）的主要公司。因为按照国际惯例，风险投资不投纯粹的管理咨询，原因是管理咨询公司的成长比较慢，回报率较低。新华信公司的快速成长有可能成为投资银行的投资对象。
关键词：移动互联网；传媒行业；融资需求和渠道
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）003-000-02
一、我国传媒产业现状
最近十年，是中国传媒产业迅速发展和变革的重要时期。仅从产业总值上看，2004到2013年，年增长率保持连续十年的两位数的增长。
2014年4月19日的中国传媒产业发展报告（2014）称，2013年中国传媒产业总产值规模是8902.4亿元，同比增长16.2%，增长率较2012年上涨近4个百分点。
报告称，电视、互联网及移动互联网媒体成为产业增长的主要支柱。2013年传统媒体和新媒体的竞争更加白热化，互联网及移动媒体行业收入的增长幅度领跑各细分市场，市场份额超越传统媒体。统计数据显示，2013年传统媒体广告市场的整体增长仅为6.4%，低于同期GDP增速，其中，报纸广告同比下降8.1%，6家报业上市公司中，有3家的广告收入降幅超过两位数。
传媒产业细分领域示意图（来源于网络）
上面的这一系列数据，至少说明，移动互联网时代的中国媒体正处于一个迭代期。传统媒体阵营受新技术冲击，要么被市场和用户淘汰，要么从内部改革适应外部环境，要么注入外部血液完成转型。总而言之，目前状况的中国传媒产业正处于一个变革的时代。
二、传媒产业与资本的双向需求
过去两年，依赖于广告创收的传统媒体哀鸿一片。创刊于1999年的新闻晚报于2014年1月1日正式休刊。几乎同时，北京地区最知名的都市报之一北京青年报也大量裁员、缩减成本。过去一段时期，以生产内容为主营业务的传媒似乎江河日下。然而，在资本市场，传媒领域却颇受青睐。
BAT等互联网巨头，都纷纷利用资本的触角，大力进军传媒产业。
2014年9月，腾讯宣布以优质IP（知识产权）为核心的影视业务平台“腾讯电影+”正式成立。更早前的6月，阿里巴巴以62.44亿港元的价格收购文化中国60%股份，成立阿里巴巴影业。
2013年10月，苏宁联合联想控股旗下弘毅资本以4.2亿美元战略投资PPTV；阿里联合财团，以5亿人民币投资入股广东21世纪传媒公司，该公司旗下拥有21世纪经济报道等财经媒体。
2014年10月，雷军控制的北京瓦力还曾出资5000万和百度投资了国内电视剧投资制作公司华策影视。同年11月，小米公司在二级市场购入千万美元优酷土豆股票；此后，小米又联合顺为资本宣布，两家公司将3亿美元入股爱奇艺。
2015年1月，阿里巴巴以“3亿美元现金+价值7亿美元数据+阿里退还部分股权”的方式，战略投资并控股中国最大的多屏整合数字广告平台――易传媒。
在前一章提到，“中国传媒产业目前正处于一个变革的时代。”也正因为如此，资本在其中扮演的角色极为重要，只有拥有足够的资本才能在变革的浪潮中得以生存。
体制落后、资源配置不合理以及资金匮乏，是当下一些传统媒体面临的主要三大问题。而引入外部资金，则是打开未来大门的金钥匙。因为传媒可以借助资本市场的资金，借力市场化的现代企业制度来转化落后体制，优化各项资源的配置。
当下，传统媒体需要借助外部资本从困局中走出。同样，财力雄厚的大企业尝试在经营领域中加上内容生产的版图。因为我国的传媒产业具有很高的行业准入门槛，在此之前高高的政策壁垒将市场资金一律挡在门外。而随着各项改革的深入，企业进入传媒的可能性逐步增加。
在2014年8月召开的中央全面深化改革领导小组第四次会议上，提出，“着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，形成立体多样、融合发展的现代传播体系。”
所以，新型传媒集团的建立，必须得有资本的推动。
另外，按照“十二五”规划，我国2015年文化产业总值比2010年至少翻一番。由此可见，至少在政策层面，文化传媒行业发展空间巨大，而这一空间正好迎合了资本的逐利性。
这种双向的需要与被需要，加快了资本进入传媒产业的速度。
三、传媒产业各融资渠道特点分析
传媒产业获取资本的渠道主要分为内源融资和外源融资，本文主要详述外源融资。传媒产业的外源融资渠道主要由：1.证券市场融资；2.债券市场融资；3.基金市场融资；4.股权融资；5.风险投资；6.银行融资就这6种融资渠道，将其优劣性做出分析。
（一）证券市场融资
由于我国传媒产业政治属性很强，所以国内传媒产业受政策局限和影响较大，与其他产业的企业相比较，传媒企业的上市的确更为复杂。
上市融资分为直接上市和借壳买壳上市两种方式。
1.直接上市。拥有强大实力、品牌资源或独特经营优势的传媒企业适合主板直接上市。比如，湖南电广传媒和上海文广就都是在主板直接上市。主板直接上市的优点有：a融资量较大；成功上市后能形成良性循环，市场效应较好，有利于持续融资。而主板直接上市的缺点则是：对上市企业的各项报表数据要求较高，审批流程严格，且目前等待上市企业较多，上市前的等待时间较长。当然，优质传媒企业也可以选择创业板上市。像此前的华谊兄弟、光线传媒就是通过创业板获得融资。创业板对上市公司没有盈利要求，只要有资质的传媒企业通证监会的审核，都可以申请上市。这为一些已经有独特经营优势的企业提供了另一种容易渠道。
2.买壳借壳上市。虽然拥有一定规模，但还达不到直接上市条件的传媒企业，可以尝试买壳借壳上市。而主要的操作方式分为：股权置换、资产置换和股权协议转让。买壳借壳上市的优点是，大大降低了中小型传媒企业的股权融资门槛，便于这些企业解决资金需求问题。但买壳借壳上市的缺点也比较明显：第一，壳资源本身都有不良资产，传媒企业仍然要清理这部分不良资产，为此付出成本。第二，壳公司本身的资产和人员都需要耗费大量的精力去安排处置。第三，买了壳之后，也需要经过一年的辅导才能申请增发股份，仍然需要过证监会那一道关卡，长时间内可能仍旧无法融资。
这些对于处于快速变革中的传媒企业来说，似乎很难承受。
（二）债券市场融资
公司法规定：发行债券的股份有限公司的净资产额不得低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。
发行债券融资的优点是：1.相对证券市场融资门槛低；2.风险较小，一般不会因大市场环境的变化而给企业带来致命性的财务危机；3.股权结构不因发行债券而产生变化，不会影响传媒企业的独立性。
发行债券融资的缺点是：1.融资规模受企业净资产额度影响，一般融资规模较证券市场更小。2.融资的利息成本较高，债券到期后需要一次性支付较多的本金和利息。
（三）基金市场融资
基金市场融资的特点有1.利息低或偿还期限较长；2.方法灵活，既可以由具备实力的传媒企业设立基金，也可以由持续盈利的传媒企业购买基金，升值融资。
基于以上两点，比较适合中小型传媒企业。这在发达国家市场中是一种较为常见的融资渠道。但因为我国的传媒企业多是由事业单位或国有企业转变而来，其公有属性必须要保障，也使得多数基金资金无法进入传统媒体。
（四）股权融资
股权融资是国际上通行的传媒业快速吸收资本的一种方式，包括跨媒体、跨行业甚至跨国的兼并重组。由于我国传媒业的政治属性，跨国兼并重组的可能性较小。而跨媒体、跨行业的兼并重组有利有弊。由于国内目前并没有大型的传媒集团，所以跨媒体兼并重组的案例并不多见。而随着近两年传媒领域的进入门槛放低，一些跨行业的兼并重组正在越多越多地出现。（如前文所述）。
（五）风险投资
风险投资是近些年兴起的一种融资方式。但在传媒领域，风险投资比较倾向于有新技术含量的传媒或者新媒体。比如分众传媒就曾得到风险投资的大力扶持。风险投资对利润回报要求较高，并不适合盈利周期较长的传统媒体。但是，近几年，也有一些风险投资开始关注到传统媒体领域。
（六）银行融资
从商业银行贷款是传媒企业融资的主要渠道，目前采用这种方式融资的传媒企业仍不占少数。但银行贷款的期限一般较短，银行审批较为严格。且银行并不会与贷款的传媒企业共担风险。所以银行融资适合能保证较高利润率的传媒企业。
四、结论
上述融资渠道有利有弊，而随着金融业和传媒业改革脚步的推进，传媒业或许会有更多的融资渠道。移动互联网大潮正在冲击着传媒行业，传媒企业的经营理念、能力和方式都在经历着前所未有的考验。翻滚的大潮中，抓住了资本这条安全绳，也就抓住了屹立潮头的机会。作为传媒企业，需要正视中国传媒的行业特点以及企业本身的经营状况，选择最为适合的融资方式，集聚充沛的资本。当然，“多元化”是一条最能均衡风险和收益的融资渠道。
参考文献：
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